WACC Montaż finansowy Koszt kredytu
PYTANIA KONTROLNE Co oznacza pojęcie kapitalizacja odsetek? Zdefiniuj stopę procentową i dyskontową Co oznacza pojęcie wartość przyszła i bieżąca? Jakimi symbolami we wzorach oznaczamy te wartości.
Rodzaje kapitału Źródła finansowania Zewnętrzne Wewnętrzne Własne Obce Długoterm. Krótkoterm. Przekształceni a majątkowe Przekształceni a kapitałowe Zysk zatrzyman y Fundusze celowe Rezerwy Bieżące wpływy Fundusz amortyzac yjny Sprzedaż zbędnego majątku Kapitał podstawow y Kapitał zapasowy Emisja akcji Pomoc publiczna Kredyt inwestycyj ny Pożyczka Leasing Emisja obligacji Venture Capital Kredyt bankowy Pożyczka Emisja papierów dłużnych Faktoring Kredyt kupiecki
Montaż finansowy Montaż finansowy polega na określeniu udziału wartościowego i procentowego źródeł finansowania inwestycji w okresie jej realizacji. 1. Określamy budżet inwestycji w podziale na lata (harmonogram rzeczowo finansowy) 2. Określamy dostępne kapitały - źródła finansowania 3. Wybieramy najbardziej korzystne źródła finansowania 4. Biorąc pod uwagę harmonogram rzeczowo finansowy i koszt i inne uwarunkowania źródeł finansowania projektu budujemy montaż finansowy.
Montaż finansowy Przykładowy montaż finansowy dla projektu o wartości 100 000 zł Wyszczególnienie 2017 r. tys. zł 2018 r. tys. zł % Wkład właściciela - gotówka 5 15 20% Dotacja 25 25 50% Kredyt inwestycyjny 20 10 30% Razem 50 50 100%
Montaż finansowy zadanie Przedstaw montaż finansowy projektu inwestycyjnego dot. zakupu maszyny do produkcji styropianu o wartości 1 500 000 zł zakładając, że: 1. Udział środków własnych pochodzących z kapitału inwestora nie może być niższy niż 20% wartości projektu 2. Maksymalna wartość dotacji ze środków Unii Europejskiej może wynieść do 50% wartości projektu. Środki te będą wypłacane zawsze proporcjonalnie do poniesionych wydatków inwestycyjnych 3. Inwestor dysponuje zyskiem netto, który zamierza przeznaczyć na współfinansowanie inwestycji w wysokości 280 000 zł z tym, że w roku n może wydać max. 70 % środków jakimi dysponuje 4. Zainteresowany projektem inwestor deklaruje 100 000 zł w zamian za objęcie udziałów w przedsiębiorstwie. Oczekuje zwrotu z kapitału w wysokości 8% rocznie. 5. Bank deklaruje możliwość współfinansowania projektu do wskazanej przez inwestora wysokości. Oprocentowanie kredytu 10 % rocznie. 6. Projekt będzie realizowany przez 3 lata. Wydatki inwestycyjne w latach przedstawiają się następująco: n 300 000 zł, n+1 1 000 000 zł, n+2 200 000 zł.
Montaż finansowy zadanie Źródło / zł n n+1 n+2 Razem % Bank 270 000,00 100 000,00 370 000,00 24,67 Inwestor 100 000,00 100 000,00 6,67 Zysk netto 150 000,00 130 000,00 0,00 280 000,00 18,66 Dotacja UE 150 000,00 500 000,00 100 000,00 750 000,00 50 Razem 300 000,00 1 000 000,00 200 000,00 1 500 000,00 100%
WACC definicja Średni ważony koszt kapitału ( Weighted Average Cost of Capital ) wskaźnik, informujący o średnim koszcie kapitału angażowanego w finansowanie inwestycji w przedsiębiorstwie. WACC często stosowany jest do wyznaczania stopy dyskonta przy ocenie projektów inwestycyjnych opartych na metodach uwzględniających zmianę wartości pieniądza w czasie. PV FV ( 1 n r) n Stopa dyskonta to współczynnik informujący nas o relacji w jakiej kapitał przyszły (FV) zrówna się z kapitałem bieżącym (PV)
WACC - średni ważony koszt kapitału WACC n i 1 u * i r i WACC - średnioważony koszt kapitału, ui udział i-tego źródła (składnika) kapitału w wartości kapitału ogółem ri koszt i-tego źródła (składnika) kapitału n liczba źródeł (składników) kapitału Obliczania WACC składa się z następujących kroków: Wyliczenia kosztu każdego składnika kapitału; Wyliczenia wagi dla danego składnika; Pomnożenia wagi i kosztu składnika; Zsumowania obliczonych iloczynów.
WACC koszt kredytu i kapitału własnego KOSZT KREDYTU - Kk Kk = R * ( 1 Sp) R efektywne roczne oprocentowanie kredytu Sp stopa podatku dochodowego KOSZT KAPITAŁU WŁASNEGO Kw Kkw = Rw+ Pr Rw - rynkowa stopa procentowa wolna od ryzyka Pr - premia za ryzyko (np. różnica w stopach zwrotu z akcji i obligacji skarbowych, wycena właściciela przedsiębiorstwa)
WACC koszt kredytu i kapitału własnego za inwestycje wolne od ryzyka uważa się rentowność bonów skarbowych lub obligacji skarbowych do analizy stopy procentowej kosztu kapitału własnego używamy rentowności obligacji o stałym oprocentowaniu i możliwie najdłuższym terminie zapadalności np. obligacje 10-cio letnie obecnie 2,7% w skali roku. http://www.obligacjeskarbowe.pl Premia za ryzyko to może być np. różnica między zwrotem z rynku akcji (rok), a stopą zwrotu z inwestycji wolnych od ryzyka (rok) lub oczekiwana stopa zwrotu przez przedsiębiorcę http://www.money.pl/gielda/porownanie_spolek/stopy_zwrotu/
WACC - średni ważony koszt kapitału Przedsiębiorca ma zamiar zrealizować inwestycję o wartości 1.000.000 zł. Będzie ją finansował wg następującego montażu: 400 000 zł z zysku, 600 000 zł z kredytu bankowego, Bank oferuje kredyt 5 letni o efektywnej rocznej stopie procentowej 5 %. Oprocentowanie obligacji 10 letnich skarbu państwa to 3 %. Zysk roczny z inwestycji w akcje w branży przedsiębiorcy za ostatni rok to 8%, a stopa procentowa rocznych obligacji skarbowych to 2%. Oblicz średni ważony koszt kapitału.
Rozwiązanie zadania WACC = (Uk *Kk) + (Ukw * Kkw) Uk = 600 000 zł / 1 000 000 zł = 0,6 (60%) Ukw =400 000 zł / 1000 000 zł = 0,4 (40%) Kk =0,05 * (1-0,19)= 0,0405 Kkw =0,02 + (0,08-0,03) = 0,07 WACC= (0,6*0,0405)+(0,4*007) = 0,0523 = 5,23%
PYTANIA KONTROLNE 1. O czym mówi i do czego wykorzystywany jest montaż finansowy? 2. O czym mówi i do czego wykorzystywany jest wskaźnik WACC?
Zadanie Piekarnia Bułeczka realizować będzie inwestycję dot. budowy i wyposażenia nowego obiektu. W roku n wybudowane zostaną obiekty o wartości 2 650 000 zł. W roku n+1 obiekty zostaną wyposażone w sprzęt i urządzenia o wartości 1 500 000 zł. Przedsiębiorca będzie finansował inwestycję ze środków własnych - 10% wydatków, dotacji - 35% wydatków (wypłata proporcjonalnie do wydatków). Pozostałe środki pochodzić będą z kredytu oprocentowanie kredytu 8% w skali roku. Oprocentowanie 10 letnich obligacji skarbu państwa 2,7%, premia za ryzyko jakiej oczekuje przedsiębiorca 7%. Proszę sporządzić montaż finansowy oraz obliczyć WACC
Źródło n n+1 RAZEM Dotacja 927 500,00 525 000,00 1 452 500,00 35% Środki własne 415 000,00 0 415 000,00 10% Kredyt 1 307 500,00 975 000,00 2 282 500,00 55% 2 650 000,00 1 500 000,00 4 150 000,00 100% WACC Ud 35% Kd 0 Usw 10% Ksw 9,70% Uk 55% Kk 6,48% WACC 4,53%
SPŁATA KREDYTU Rata kredytu = spłata kapitału + odsetki Wartość odsetek jest naliczana zawsze od niespłaconego części kredytu Karencja to odroczenie spłaty kapitału kredytu Kredyt może być spłacany w formie : raty malejących przy czym spłacany kapitał w każdej racie jest taki sam rat annuitowych równe wartości raty przy czym kapitał spłacany w każdej racie maleje.
ZADANIE Kowalski zaciągnął w banku 4 letnią pożyczkę spłacaną w okresach rocznych. Wartość kredytu 24 000 zł, oprocentowanie 10 % w sakli roku, brak karencji na spłatę kapitału. Spłata w ratach malejących. Przedstaw harmonogram spłaty kredytu
Raty malejące Kapitał do spłaty Rata kapitałowa Odsetki Rata kredytu Oprocentowa nie A B = A/4 C=A*E D=B+C E 1 24 000,00 10 2 10 3 10 4 10
Raty malejące Kapitał do spłaty Rata kapitałowa Odsetki Rata kredytu Oprocentowa nie A B = A/4 C=A*E D=B+C E 1 24 000,00 6 000,00 2 400,00 8 400,00 10 2 18 000,00 6 000,00 1 800,00 7 800,00 10 3 12 000,00 6 000,00 1 200,00 7 200,00 10 4 6 000,00 6 000,00 600,00 6 600,00 10
ZADANIE Przedsiębiorca zaciągnął w banku 5 letni kredyt inwestycyjny spłacany w okresach kwartalnych. Wartość kredytu 1 800 000 zł, oprocentowanie 12% w sakli roku, półroczna karencja na spłatę kapitału. Oblicz wartość odsetek jaką przedsiębiorca zapłaci w okresie spłaty kredytu.
Zadanie Piekarnia Bułeczka realizować będzie inwestycję dot. budowy i wyposażenia nowego obiektu. Przedsiębiorca będzie finansował inwestycję z kredytu o wartości 2 282 500,00 zł. Kredyt spłacany będzie w ratach kwartalnych przez 4 lata. Oprocentowanie kredytu 8% w skali roku. Proszę opracować harmonogram spłaty kredytu.
Raty annuitowe A PV m r 1 r 1 m r 1 PV bieżąca wartość zaciągniętego kapitału r stopa procentowa kredytu m - okres spłaty ( liczba rat w roku x liczba lat) Przykład: Zaciągnąłeś pożyczkę w wysokości 2400 zł na okres 4 lata przy oprocentowaniu 10% w skali roku. Jaka będzie wysokość stałej rocznej raty kredytowej. Odp.: 757,13
ZADANIE Kowalski zaciągnął w banku 4 letnią pożyczkę spłacaną w okresach rocznych. Wartość kredytu 24 000 zł, oprocentowanie 10 % w sakli roku, brak karencji na spłatę kapitału. Spłata w ratach równych. Przedstaw harmonogram spłaty kredytu
Raty annuitowe Kapitał do spłaty Rata kredytu Odsetki Rata kapitałowa % A B C=A*E D=B-C 1 2 400,00 10 2 10 3 10 4 10
Raty annuitowe Kapitał do spłaty Rata kredytu Odsetki Rata kapitałowa % A B C=A*E D=B-C 1 2 400,00 757,13 240,00 517,13 10 2 1 882,87 757,13 188,29 568,84 10 3 1 314,03 757,13 131,40 625,73 10 4 688,30 757,13 68,83 688,30 10
ZADANIE Przedsiębiorca (osoba fizyczna prowadząca działalność gospodarczą) ma zamiar zrealizować inwestycję o wartości 2 700 000 zł w okresie 2 lat, z czego 1.700.000 w pierwszym roku. Przedsiębiorca posiada środki własne na realizację inwestycji na lokacie bankowej, którą założył w marcu 2011 r. w kwocie 500 000 zł z terminem wypłaty w marcu 2016 r. Lokata jest oprocentowana 3 % w skali roku z kwartalną kapitalizacją odsetek. Ponadto przedsiębiorca otrzymał decyzję o przyznaniu dotacji w kwocie 1 000 000 zł, która będzie wypłacana w równych ratach po 500 000 zł w okresie realizacji inwestycji. Pozostałą część inwestycji przedsiębiorca będzie finansował z kredytu z 10 letnim okresem spłaty (spłaty raty kredytu roczne), roczną karencją i oprocentowaniem w wysokości 6% w skali roku. 1. Oblicz WACC przyjmując, że koszt dotacji jest równy 0 2. Przygotuj montaż finansowy 3. Oblicza wartość odsetek do spłaty.