Analiza rynku funduszy zrównoważonych

Podobne dokumenty
Analiza rynku funduszy polskich akcji

Jak dobrze wybrać fundusz stabilnego wzrostu

Jak dobrze wybrać fundusz stabilnego wzrostu

Ranking funduszy inwestycyjnych maj 2003

Ranking funduszy inwestycyjnych wrzesień 2002

TYPY MODELOWYCH STRATEGII INWESTYCYJNYCH

Ubezpieczeniowe Fundusze Kapitałowe

Ranking funduszy inwestycyjnych marzec 2004

Zysk z Inwestycji. Czas i perspektywa, najlepsze praktyki

Ranking funduszy inwestycyjnych listopad 2003

Rating funduszy inwestycyjnych marzec 2008

Ranking funduszy inwestycyjnych luty 2004

OPIS FUNDUSZY OF/ULM3/1/2013

Ranking funduszy inwestycyjnych czerwiec 2004

Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje DODATKOWE UBEZPIECZENIE Z FUNDUSZEM W RAMACH:

Łączna zainwestowana kwota Łączna składka ubezpieczeniowa 352, , ,00. Koszty w czasie 1 rok 6 lat 12 lat

Nordea Polska Towarzystwo Ubezpieczeń na Życie S.A. 2009/02/27. Nordea - Arka BZ WBK Akcji. Nordea - Skarbiec Akcja. Nordea - UniKorona Akcje

OPIS FUNDUSZY OF/ULM4/1/2012

Ranking funduszy inwestycyjnych lipiec 2003

Informacja o zmianach danych objętych prospektem informacyjnym dokonanych w dniu 26 sierpnia 2010 roku

Łączna zainwestowana kwota Łączna składka ubezpieczeniowa 345, , ,39. Koszty w czasie 1 rok 6 lat 12 lat

1. Za pieniądze wpłacone do funduszu inwestycyjnego jego uczestnik nabywa:

OGŁOSZENIE O ZMIANIE PROSPEKTU INFORMACYJNEGO IPOPEMA SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO Z DNIA 11 WRZEŚNIA 2012 R.

Fundusze 2w1 za czy przeciw?

Aktywny Portfel Funduszy. praktyczne zarządzanie alokacją w mbanku r.

OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU ALIOR SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO

Prace magisterskie 1. Założenia pracy 2. Budowa portfela

Ranking funduszy inwestycyjnych czerwiec 2003

Aktywny Portfel Funduszy praktyczne zarządzanie alokacją

Informacja o zmianach danych objętych prospektem informacyjnym dokonanych w dniu 6 stycznia 2010 roku

Ranking funduszy inwestycyjnych styczeń 2004

Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA Inwestycja

IDEA TFI S.A. Warszawa , ul. Złota 59 tel fax

OPIS FUNDUSZY OF/ULS2/1/2014

Copyright by Analizy Online Sp. z o.o. strona z

Ranking funduszy inwestycyjnych maj 2004

Spis treści. Opis funduszy OF/ULS2/1/2015. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK Portfel Dłużny...3. UFK Portfel Konserwatywny...

Opis funduszy OF/ULS2/2/2016

Fundusze akcji polskich

Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA TWOJA PRZYSZŁOŚĆ Wariant B

Fundusze akcji polskich

Wyniki zarządzania portfelami

Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA TWOJA PRZYSZŁOŚĆ Wariant A

Nordea Polska Towarzystwo Ubezpieczeń na Życie S.A. W wyniku tego WIG spadł o 0,5%, WIG20 wzrósł o 2,3% a MIDWIG spadł o 5%.

1. WARTA Aktywny Wskaźnik ryzyka

Opis funduszy OF/ULS2/1/2017

Ranking funduszy inwestycyjnych sierpień 2004

Klasyfikacja funduszy inwestycyjnych

, ,45

Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje DODATKOWE UBEZPIECZENIE Z FUNDUSZEM W RAMACH:

Ranking funduszy inwestycyjnych listopad 2004

Asset management Strategie inwestycyjne

Regulamin. Regulamin Ubezpieczeniowych Funduszy Kapitałowych. Rozdział 2

QUERCUS Multistrategy FIZ

Rating funduszy inwestycyjnych kwiecień 2008

QUERCUS Multistrategy FIZ Emisja nowych certyfikatów: 7-29 IV 2016 r. Cena emisyjna: 1027,26 zł Minimalna liczba certyfikatów: 10 sztuk

Fundusze akcji polskich

Protokół zmian z dnia 21 grudnia 2018 r. w Prospekcie Informacyjnym Millennium Funduszu Inwestycyjnego Otwartego (z wydzielonymi subfunduszami)

I. Aktywa Netto Funduszu w zł Okres poprzedni okres bieżący I Aktywa , ,45 1. Lokaty

Subfundusz Obligacji Korporacyjnych

Aktywny Portfel Funduszy

QUERCUS Multistrategy FIZ. Oferta publiczna certyfikatów inwestycyjnych Emisja certyfikatów serii 002: 6-27 I 2016 r.

Wykaz zmian wprowadzonych do prospektu informacyjnego KBC PARASOL Fundusz Inwestycyjny Otwarty w dniu 28 maja 2014 r.

Nawet 4,5% można było w październiku zarobić na funduszach inwestujących w akcje spółek powiązanych z rynkiem nieruchomości.

Najlepiej wypadły fundusze akcji, straty przyniosły złoto i dolary.

Prezentacja dla dziennikarzy

Ranking funduszy inwestycyjnych październik 2004

1. Na stronie tytułowej dodaje się datę bieżącej aktualizacji: 04 października 2013r.

BZ WBK TOWARZYSTWO FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH S.A. pl. Władysława Andersa 5, Poznań telefon: (+48) fax: (+48)

Ranking funduszy inwestycyjnych sierpień 2003

ZASADY DYWERSYFIKACJI LOKAT ORAZ INNE OGRANICZENIA INWESTYCYJNE ust. 3 otrzymuje brzmienie: "3. Przepisów ust. 1 i 2, nie stosuje się do

Ranking funduszy ubezpieczeniowych grudzień 2005

Informacja o zmianach danych objętych prospektem informacyjnym dokonanych w dniu 17 marca 2011 roku

Ranking funduszy inwestycyjnych rudzień 2004

Ranking funduszy inwestycyjnych lipiec 2004

W ostatnich 10 latach co trzeci fundusz akcji przy inwestowaniu systematycznym przyniósł realną stratę.

Strategie Inwestycyjne Ubezpieczeniowych Funduszy Kapitałowych Sopockiego Towarzystwa Ubezpieczeń na Życie Ergo Hestia SA

OGŁOSZENIE O ZMIANIE PROSPEKTU INFORMACYJNEGO UNIFUNDUSZE SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO Z DNIA 30 MAJA 2014 R.

Regulaminy ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych Compensa TU na Życie S.A. Vienna Insurance Group stan na dzień r.

Fundusze nieruchomości w Polsce

Fundusze dopasowane do celu

Polacy rozkochani w funduszach stabilnego wzrostu.

Opis funduszy OF/ULS2/3/2017

Wykaz i Regulaminy UFK

USŁUGA ZARZĄDZANIA. Indywidualnym Portfelem Instrumentów Finansowych. oferowana przez BZ WBK Asset Management S.A.

, ,57

REGULAMIN UBEZPIECZENIOWYCH FUNDUSZY KAPITAŁOWYCH BĘDĄCYCH PORTFELAMI MODELOWYMI (kod: RE PM UKO/2015/01/02)

Nordea Polska Towarzystwo Ubezpieczeń na Życie S.A. 2009/03/31. Nordea - Arka BZ WBK Akcji. Nordea - PKO/Credit Suisse Akcji. Nordea - Skarbiec Akcja

BZ WBK Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. pl. Wolności 16, Poznań telefon: (+48) fax: (+48)

Ranking funduszy inwestycyjnych wrzesień 2004

Pioneer Małych i Średnich Spółek Rynku Polskiego

( w zł) Okres poprzedni Okres bieżący

( w zł) Okres poprzedni Okres bieżący

REGULAMIN UBEZPIECZENIOWYCH FUNDUSZY KAPITAŁOWYCH I. REGULAMIN UBEZPIECZENIOWEGO FUNDUSZU KAPITAŁOWEGO PORTFEL KONSERWATYWNY

KBC PARASOL Funduszu Inwestycyjnego Otwartego (KBC PARASOL FIO)

Portfel obligacyjny plus

Materiał opublikowany w Rzeczpospolitej z 22 kwietnia 2004 roku. Fundusze zagranicznych papierów dłużnych

Fundusze akcji polskich

BZ WBK Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. pl. Wolności 16, Poznań telefon: lub (+48)

Transkrypt:

www.analizy.pl 29-01-2004 Tekst ukazał się 29 stycznia 2004 roku w dzienniku Rzeczpospolita w dodatku Moje Pieniądze Analiza rynku funduszy zrównoważonych Poprawa koniunktury giełdowej w ubiegłym roku sprawiła, iż najlepszymi inwestycjami na rynku funduszy inwestycyjnych okazały się podmioty lokujące znaczną część aktywów w akcje fundusze akcyjne i zrównoważone. Dla osób, które chcą osiągnąć ponadprzeciętne zyski wynikające z (potencjalnych) wzrostów cen akcji na parkiecie giełdowym, ale równocześnie nie akceptują bardzo wysokiego ryzyka związanego z inwestycjami wyłącznie w portfel akcji, godną rozważenia propozycją wydają się fundusze zrównoważone, które dzielą swój portfel (mniej więcej po połowie) pomiędzy inwestycje w akcje i instrumenty dłużne. Najstarsze na rynku e zrównoważone są najdłużej funkcjonującą grupą funduszy na polskim rynku finansowym. Pierwszy taki fundusz Pioneer Zrównoważony rozpoczął działalność w lipcu 1992 r. i był to jednocześnie pierwszy fundusz na naszym rynku. Obecnie grupa funduszy zrównoważonych obejmuje 11 podmiotów zarządzanych przez 11 TFI. Przez długi czas dominowały one na rynku funduszy do końca 1998 r. lokowano w nich ponad 50 proc. środków wszystkich działających wówczas podmiotów. Konkurencja ze strony funduszy obligacji, a następnie bessa na warszawskim parkiecie sprawiły, iż w następnych latach ich udział w rynku systematycznie spadał, obniżając się do poziomu poniżej 5 procent na początku 2003 roku. Z chwilą powrotu lepszej koniunktury na GPW w Warszawie wzrosło również zainteresowanie funduszami zrównoważonymi. Począwszy od września są one drugą (po funduszach stabilnego wzrostu) najpopularniejszą grupą podmiotów pod względem napływu środków netto. W efekcie udział w rynku funduszy zrównoważonych zwiększył się w 2003 roku blisko dwukrotnie (z 4,6% do 8,4%), zaś wartościowo ich aktywa wzrosły aż o 190% (cały rynek wzrósł o 44%) do 2,8 mld zł. Największymi funduszami zrównoważonymi są obecnie Pioneer Zrównoważony (1,29 mld zł), ING Zrównoważony (0,27 mld zł) oraz UniKorona Zrównoważony (0,22 mld zł).

2 om sprzyja hossa Lepsza koniunktura, która gości na warszawskiej giełdzie od ponad trzech kwartałów powoduje, iż wyniki funduszy zrównoważonych w okresie minionego roku i półrocza są imponujące (średnio fundusze zyskały w tych okresach odpowiednio 22,3 proc. i 11,5 proc.) tabela 1. Rezultaty osiągane przez poszczególne podmioty pokazują jednak, iż zarządzający w różnym stopniu wykorzystali giełdową hossę najlepszy fundusz (Arka Zrównoważony) zyskał w minionych 12 miesiącach blisko 30 proc., zaś najgorsze nie zdołały wypracować 20- procentowego zysku. Bardzo dobrze prezentują się również wyniki funduszy zrównoważonych w minionych trzech latach. Wartość ich jednostek wzrosła średnio o 25,8 proc., a najlepszych nawet ponad 30 proc. (UniKorona Zrównoważony, PKO/CS Zrównoważony). Tabela 1. Wyniki inwestycyjne funduszy zrównoważonych (stan na 19 stycznia 2004 r.) Stopa zwrotu (%) za okres minionego: miesiąca półrocza roku trzech lat 1. Arka Zrównoważony 5,27 20,60 29,14 * 2. UniKorona Zrównoważony 3,20 13,65 24,93 32,21 3. Skarbiec-Waga 3,74 11,12 24,82 27,51 4. ING Zrównoważony 2,32 10,71 23,97 28,89 5. PKO/CS Zrównoważony 3,22 11,99 23,87 30,99 6. SEB 1 Zrównoważonego Wzrostu 3,36 10,37 22,62 25,29 7. Pioneer Zrównoważony 2,60 9,99 20,72 22,27 8. CitiZrównoważony 3,17 9,81 20,03 29,16 9. KB Akcja 2,21 9,08 19,32 * 10. Millennium Zrównoważony 3,08 8,43 18,28 * 11. DWS Polska Zrównoważony 2,81 10,55 17,88 9,73 Średnio 3,18 11,48 22,33 25,76 * - brak danych, gdyż fundusz w danym okresie nie funkcjonował lub nie prowadził obecnej polityki inwestycyjnej. Oceniając wyniki poszczególnych funduszy nie sposób nie zwrócić uwagi na ryzyko wiążące się z inwestowaniem w ich jednostki. Opisujący to ryzyko współczynnik beta (tabela 2) pokazuje umiarkowane zróżnicowanie funduszy zrównoważonych. W minionych 12 miesiącach beta najbardziej defensywnego funduszu (SEB 1) wynosi 0,75, a najbardziej agresywnego (Arka Zrównoważony) 1,38, natomiast dla minionych 36 miesięcy skrajne wartości wynoszą odpowiednio 0,94 (SEB 1) i 1,23 (Pioneer Zrównoważony).

3 Tabela 2. Ryzyko inwestycyjne funduszy zrównoważonych (stan na 31.12.2003 r.) Współczynnik beta w okresie: roku trzech lat 1. SEB 1 Zrównoważonego Wzrostu 0,75 0,94 2. Skarbiec-Waga 0,86 1,13 3. Millennium Zrównoważony 0,88 * 4. KB Akcja 0,94 * 5. CitiZrównoważony 1,01 1,02 6. DWS Polska Zrównoważony 1,03 0,95 7. UniKorona Zrównoważony 1,10 1,19 8. PKO/CS Zrównoważony 1,12 0,98 9. ING Zrównoważony 1,19 1,15 10. Pioneer Zrównoważony 1,36 1,23 11. Arka Zrównoważony 1,38 * Współczynnik beta pokazuje, o ile zmieni się stopa zwrotu funduszu gdy portfel rynkowy (średnia arytmetyczna stóp zwrotu funduszy zrównoważonych) zmieni się o jednostkę. Współczynnik beta jest obliczony na podstawie danych miesięcznych. * - brak danych, gdyż fundusz w danym okresie nie funkcjonował lub nie prowadził obecnej polityki inwestycyjnej. Akcje w portfelach Inwestując w jednostki uczestnictwa funduszy zrównoważonych trzeba również zwrócić uwagę na zapisane w statutach deklaracje odnośnie zamierzonej polityki inwestycyjnej (w szczególności odnośnie udziału akcji w aktywach) oraz zamieszczone w prospektach informacyjnych dane dotyczące stosowanych benchmarków. Te pierwsze opisane są zazwyczaj w sposób bardzo ogólnikowy, w związku z czym niezwykle trudno jest na ich podstawie ocenić jak agresywną politykę inwestycyjną prowadzić będzie zarządzający danym funduszem. W przypadku gdy deklarowane zaangażowanie w papiery udziałowe jest określone w stosunkowo dużym przedziale (sięgającym nawet ponad 50 pkt. proc.) można jedynie oczekiwać, iż fundusz będzie starał się elastycznie reagować na zmieniającą się sytuację na rynku akcji i w zależności od niej będzie więcej środków inwestować w instrumenty dłużne (w okresie bessy), bądź też będzie zwiększać do maksymalnych dopuszczalnych poziomów udział akcji w portfelu (w okresie hossy). Spośród analizowanych funduszy większość ustaliła maksymalny pułap zaangażowania w akcje na poziomie 60-70 proc., jedynie fundusze ING i Skarbca deklarują maksymalnie 50-procentowy udział akcji w aktywach, zaś fundusz UniKorona 80-procentowy. Część podmiotów nie określiła minimalnego udziału akcji w portfelach, zaś pozostałe deklarują, iż wynosić on będzie od 10 do 30 proc. Znacznie więcej wniosków można wysnuć analizując benchmarki funduszy. Pozwalają one już w miarę dokładne określenie polityki inwestycyjnej, gdyż udziały poszczególnych składowych benchmarków (opisujących w praktyce wzorcowy udział akcji i

4 instrumentów dłużnych w portfelu) są opisane precyzyjnie. W zdecydowanej większości funduszy zrównoważonych benchmarki składają się w 50 proc. ( + / - 10 pkt. proc.) z indeksu WIG i w 50 proc. ( + / - 10 pkt. proc.) z rentowności bonów skarbowych. Niektóre fundusze zamiast tego drugiego składnika stosują indeksy polskich obligacji obliczane przez Reutersa lub Merrill Lynch. Tabela 3. Deklarowany udział akcji w aktywach oraz benchmarki funduszy zrównoważonych. Deklarowane zaangażowanie w akcje w proc. Benchmark 1. Arka Zrównoważony od 10 do 65 50 proc. WIG + 50 proc. 52 BS 2. CitiZrównoważony od 30 do 70 50 proc. WIG + 50 proc. 52 BS 3. DWS Polska Zrównoważony od 10 do 65 40 proc. WIG + 60 proc. 13 BS 4. ING Zrównoważony około 50 50 proc. WIG + 30 proc. MLGFPL + 20 proc. AMC 0,5 5. KB Akcja od 30 do 70 nie określony 6. Millennium Zrównoważony do 65 50 proc. WIG + 50 proc. 52 BS 7. PKO/CS Zrównoważony do 60 45 proc. WIG + 55 proc. 52 BS 8. Pioneer Zrównoważony do 70 55 proc. WIG + 45 proc. 13 BS 9. SEB 1 Zrównoważonego Wzrostu do 70 50 proc. WIG + 50 proc. średnia z czterech ostatnich przetargów 52 BS minus koszty 10. Skarbiec-Waga około 50 60 proc. RPBI + 40 proc. WIG20 minus koszty stałe 11. UniKorona Zrównoważony od 20 do 80 50 proc. WIG + 50 proc. MLGFPL Benchmark (wzorzec odniesienia) to teoretyczny portfel inwestycyjny służący m.in. do porównania i oceny osiąganych przez fundusz wyników inwestycyjnych. Użyte skróty oznaczają: 52 BS 52-tygodniowe bony skarbowe; 13 BS 13-tygodniowe bony skarbowe; MLGFPL indeks Merrill Lynch GFPL Polish Governments; RPBI Reuters Polish Bond Index; AMC 0,5 indeks opisujący rynek bonów skarbowych o średnim duration portfela 0,5 roku. Który wybrać? Informacje publikowane w prospektach informacyjnych i statutach nie dają jednak odpowiedzi na pytanie, jaką część swojego portfela fundusz faktycznie inwestuje w instrumenty ryzykowne. Dopiero rzeczywisty udział akcji w aktywach, którą to informację można znaleźć w półrocznych i rocznych sprawozdaniach finansowych funduszy inwestycyjnych, pozwala na weryfikację statutowych deklaracji oraz zorientowanie się w realnej strategii funduszy. Analizując dane zamieszczone w czterech ostatnich sprawozdaniach (obejmujące okres od końca 2001 r. do połowy 2003 r.) można stwierdzić, iż działające na rynku fundusze zrównoważone dzielą się na cztery grupy. Pierwsza obejmuje podmioty, które w rozpatrywanym okresie angażowały na rynku akcji średnio poniżej 40 proc. wartości swojego portfela. Taką dość ostrożną politykę prowadziły fundusze Millennium Zrównoważony i SEB 1 Zrównoważonego Wzrostu. Można je więc polecić inwestorom, którzy zadowolą się nieco niższymi zyskami podczas hossy, w zamian za niższe ryzyko podczas gorszej koniunktury.

5 Osiągane przez nie rezultaty mogą być zbliżone do najbardziej agresywnych funduszy stabilnego wzrostu. Druga grupa to fundusze, w przypadku których udział akcji w aktywach wynosił 40-45 proc. Należą do niej fundusze KB Akcja, CitiZrównoważony i Arka Zrównoważony. Trzecia grupa obejmuje podmioty, które inwestowały na rynku akcji średnio 45-50 proc. swoich aktywów. Były nimi fundusze PKO/CS Zrównoważony, Skarbiec-Waga, DWS Polska Zrównoważony i ING Zrównoważony. W obu wymienionych grupach należy jednak wskazać fundusze, które w analizowanym okresie w znacznym stopniu zmieniały swoje zaangażowanie na rynku akcji, czego dowodem są kilkunastoprocentowe różnice pomiędzy najwyższym, a najniższym udziałem akcji w portfelu. Do tego grona zaliczyć należy przede wszystkim fundusze DWS Polska Zrównoważony i Skarbiec-Waga, w mniejszym stopniu także KB Akcja. Polityka inwestycyjna charakteryzująca się dużą zmiennością udziału akcji w portfelu może być korzystna i efektywna w sytuacji trafnych decyzji inwestycyjnych (np. zmniejszenie udziału akcji z chwilą pogorszenia giełdowej koniunktury) oraz w przypadku funduszy zarządzających niewielkimi aktywami (co pozwala na elastyczne reagowanie na zmianę sytuacji na rynku). Może jednak także okazać się zawodna, zwłaszcza wówczas, gdy zarządzający błędnie oceni przyszły rozwój sytuacji na rynku. Ostatnia grupa, obejmująca najbardziej agresywne fundusze zrównoważone, obejmuje dwa podmioty: Pioneer Zrównoważony i UniKorona Zrównoważony. W każdym z czterech analizowanych okresów angażowały one w akcjach ponad 50 proc. posiadanych środków (niekiedy nawet ponad 60 proc.), zaś średni udział akcji wyniósł 57 proc. Są to więc fundusze, które powinny zainteresować przede wszystkim inwestorów akceptujących stosunkowo wysokie ryzyko związane z inwestycjami giełdowymi, co może (choć nie musi) przekładać się na potencjalnie najwyższe stopy zwrotu w czasie hossy, ale też największe straty w okresie złej koniunktury. Ich wyniki mogą być zbliżone do najbardziej defensywnych funduszy akcyjnych. Tabela 4. Rzeczywisty udział akcji w aktywach funduszy zrównoważonych. Udział (%) akcji w aktywach według stanu na dzień: 31.12.01 30.06.02 31.12.02 30.06.03 Średnio 1. Millennium Zrównoważony * 24,7 40,0 37,1 33,9 2. SEB 1 Zrównoważonego Wzrostu 42,0 34,6 38,6 35,7 37,7 3. KB Akcja * * 36,0 47,2 41,6 4. CitiZrównoważony 40,4 42,4 45,0 43,8 42,9 5. Arka Zrównoważony * 44,6 46,6 38,2 43,1 6. PKO/CS Zrównoważony 46,3 45,1 50,8 46,3 47,1

6 7. Skarbiec-Waga 56,7 38,1 48,4 45,0 47,1 8. DWS Polska Zrównoważony 32,7 54,8 55,6 46,1 47,3 9. ING Zrównoważony 44,1 47,8 50,8 50,3 48,3 10. Pioneer Zrównoważony 56,5 52,6 61,7 57,3 57,0 11. UniKorona Zrównoważony 53,8 53,5 59,1 61,7 57,0 Średnio 46,6 43,8 48,4 46,2 45,7 * - brak danych, gdyż fundusz w danym okresie nie funkcjonował, nie prowadził obecnej polityki inwestycyjnej lub nie przedstawił sprawozdania finansowego za dany okres. Tomasz Miziołek tm@analizy.pl