Analiza Ekonomiczno-Finansowa

Analiza Ekonomiczno-Finansowa (...) analiza finansowa wykła8.03.2006 1/4 analiza finansowa ćwiczenia 29.03.2006 2/4 Jaki wpływ na wzrost sprzedaży miała: zmiana ilości zatrudnionych zmiana wydajności cena sprzedaży Metoda kolejnych podstawień (metoda podstawień łańcuchowych) Z 0 =A 0 B 0 C 0 Z 1 = A 1 B 1 C 1 W A = A 1 A 0 B 0 C 0 W B =A 1 B 1 B 0 C 0 W C = A 1 B 1 C 1 C 0 Plan Wykonanie Sprzedaż 46250 54200 7950 Zatrudnienie 50 55 Produkcja szt 5300 5900 Cena jednostkowa 8,73 9,19 Wydajność 106,00 107,27 Sprzedaz = zatrudnienie*cena*wydajnosc kolejność liczenia czynników: ilość wartość jakość Konwencja stosowana wyłącznie przy tej metodzie? Przy metodzie podstawień sprzed 46250 zmian zatr 50875 delta 4625,0 sprzedaz 50875 zmiana ceny 53556,95 delta 2681,9 sprzedaz 53556,95 zmiana wydajn 54200 delta 643,05 w wyniku zmiany zatrudnienia sprzedaz wzrosła o 4625 w wyniku zmiany ceny sprzedaz wzrosła o 2681,90 w wyniku zmiany wydajności sprzedaz wzrosła o 643,05 suma delta 7950 sprawdzenie 7950

Metoda różnic cząstkowych Z 0 =a 0 b 0 Z 1 =a 1 b 1 c 1 Z=Z 1 Z 0 =W a W b W c W ab W ac W bc W abc W a =a 1 a 0 b 0 W b =a 0 b 1 b 0 W c =a 0 b 0 c 1 W ab =a 1 a 0 b 1 b 0 W ac =a 1 a 0 b 0 c 1 W bc =a 0 b 1 b 0 c 1 W abc =a 1 a 0 b 1 b 0 c 1 Przykład: Plan Wykonanie Sprzedaż 46250,00 54200,00 zatrudnienie 50,00 55,00 Produkcja 5300,00 5900,00 Cena jednostkowa 8,73 9,19 Sprzedaz = zatrudnienie * wydajnosc * cena Wydajność 106,00 107,3 zatrudnienie 4625 Na skutek wzrostu wydajności sprzedaż wzrosła o :... Cena jednostkowa 2438 Wydajność 555 zatrudnienie 29 Na skutek łącznej zmiany wydajności i ceny sprzedaż wzrosła o... Cena jednostkowa 56 Wydajność 244 delta all 3 Na skutek łącznej zmiany wydajności, ceny i zatrudnienia sprzedaż wzrosła o : sprawdzenie 7950,00 Trzecia metoda: dzieli wpływ łączny: Metoda współczynnikowa Kilara Niech zdarzenie opisywane jest przez 4 czynniki Z 0 = f a 0, b 0,, Z 1 = f a 1, b 1, c 1, d 1

T 0 T 1 T 1 T 0 T 1 T 0 1 struktura a 0 a 1 a 1 a 0 b 0 b 1 b 1 b 0 d 1 d 1 d 1 1 d 1 1 d 1 1 Z 1 musi wyjść Z Z=Z 1 Z 0 T_0 T_1 T_1 / T_0 zatrudnienie 50 55 1,10 0,100 0,61 4827,75 cena 8,73 9,19 1,05 0,053 0,32 2543,83 wydajność 106 107,27 1,01 0,012 0,07 578,42 0,16 1,00 7950,00 Analiza przyczynowa wyniku na sprzedaży Z 0 =S 0 K 0 Z 1 =S 1 K 1 S 0 = q 0 S 1 = q 1 p 1 K 0 = q 0 K 1 = q 1 c 1 S - Sprzedaż, K - Koszty operacyjne q - ilość sprzedaży quantity c - koszt jednostkowy (cost) p cena jednostkowa (price) Z zysk ze sprzedaży O=Z 1 Z 0 O= q 1 p 1 c 1 O=W q W p W c Tak wpływa łączny wzrost ilościowy: q W q = q 1 ale mamy ilościowy i asortymentowy W q =W i W a

W i = q 0 Reszta, czyli W a zostaje po odjęciu W q W i W a = q 1 i wpływ ilościowy a wpływ zmiany struktury asortymentowej = q 1 q 0 delta to współczynnik dynamiki odnoszący się wyłącznie do zmiany ilości sprzedaży uwzględnia ceny z okresu bazowego i W p = q 1 p 1 W c = q 1 p 1 c 1 p 1 wpływ ceny i kosztu standaryzujemy przy 1 Zysk planowany Z 0 =5650 Zysk osiągnięty Z 1 = 4350 Pytanie co wpływa na wynik Metoda kolejnych podstawień ilość wartość jakość z tym że ilościowe mamy dwa wskaźniki. Diagnostyka finansowa: Kryterium ekonomiczne: Pierwszy składnik - zysk Drugi wskaźnik płynność finansowa Korzyści ekonomiczne: NOPAT zysk operacyjny netto po opodatkowaniu bez kosztów i przychody z działalności finansowej plus przychody i koszty finansow plus zysk straty nadzwyczajne i mamy zysk Dochód netto udziałowcy mogą przeznaczyć na: dywidenda zysk zatrzymany analiza finansowa wykła8.03.2006 ¾ Dźwignia operacyjna gdy wynik operacyjny (Zysk operacyjny )rośnie szybciej niż sprzedaż Z O S

Z O Dźwignia finansowa - a jak dynamika Zysku operacyjnego do Zysku netto Z N tzn jeśli wzrost zysku neto jest szybszy niż zysk operacyjny to opłacało się pożyczyć pieniądze Z N S Dźwignia łączna i można sobie policzyć czy wpływ na dźwignię łączną ( i ile ) miała wpływ dźwignia finansowa i operacyjna Analiza rentowności wskaźniki finansowe wskaźniki względne 1 dochód sprzedaż 2 rentowność zasobów Z B A ogółem 3 rentowność kapitałów własnych - najczęściej Z B K W zysk na akcję, dywidenta na akcję oczekiwana stopa zwrotu z kapitału Model oceny aktywów kapitałowych model CAPM nie za dobry ale powszechnie stosowany # Capital Assets Pricing Model Oczekiwana stopa zwrotu (S): A WR A r A WR gdzie: A r - stopa zwrotu z inwestycji giełdowych A WR stopa zwrotu z inwestycji wolnych od ryzyka współczynnik ( > 1 wzrost cen akcji szybszy od przeciętnego na giełdzie; < 1 wzrost cen akcji wolniejszy od przeciętnego na giełdzie bilans: Aktywa Pasywa Aktywa trwałe (płynność pow. 12 m) Kapitał własny Kapitały Stałe Aktywa obrotowe (płynność do 12 m) Kapitał obce K W K OD Kapitały obce długoterminowe Kapitały obce krótkoterminowe kapitał obrotowy stały część aktywów obrotowych finansowanych z kapitału stałego Analiza pionowa analiza strukturalna np. Wskaźniki wyposażenia w środki gospodarcze:

Majątek trwały udział majątku trwałego Aktywa ogółem Majątek obrotowy udział majątku obrotowego Aktywa ogółem Należności udział należności Aktywa ogółem... i co nam wpadnie do głowy Analiza pozioma np. W czasie Analiza pionowa czyli np. Analiza proporcji kapitału własnego do obcego kapitał obcy trzeba oddać (termin obligatoryjny jest) w przypadku kapitału własnego termin jest fakultatywny zwrot kapitału, wypłata dywidendy Koszt kapitału obcego stanowi tarczę podatkową. odsetkową tarcza nieodsetkowa to amortyzacja reguła: by kapitał obrotowy stały nie był niższy niż Aktywa Trwałe mówi się by Kapitał Własny nie był niższy niż 50% Analiza strukturalna aktywów trwałych Aktywa trwałe zużywają się stopniowo np. Inwestycje Wskaźniki odnowienia Środki trwałe brutto, Inwestycje Amortyzacja (jaka reprodukcja) Wskaźniki zużycia Umorzenie Środki trwałe brutto, Środki trwałe netto Środki trwałe brutto Aktywa obrotowe zużywają się w jednym cyklu Szybkość rotacji jest bardzo ważna, bo Wskaźniki rentowności Wskaźniki zadłużenia Wskaźniki płynności Wskaźniki racjonalności gospodarowania utożsamiane z wskaźnikami rotacyjności wskaźnik krotności rotacji- jest relacją pomiędzy wartością obrotu danym aktywem a stanem średnim aktywu, często obrót identyfikuje się ze sprzedażą sprzedaż w okresie stan zapasów w okresie BO BZ stan średni z reguły 2 albo wskaźnik długości cyklu

stan średni ilość dni w okresie obrót danym aktywem + cykl zapasów + cykl należności - cykl zobowiązań = cykl gotówki Wskaźniki zadłużenia (Wskaźniki uciążliwości zadłużenia) kapitał obcy wskaźnik zadłużenia ogólnego kapitał całkowity kapitał obcy wskaźnik zadłużenia kapitału własnego: kapitał własny kapitał własny wskaźnik samofinansowanie: kapitał obcy zysk nettoamortyzacja wskaźnik zdolności kredytowej: zadłużenie wskaźnik wiarygodności kredytowej: 3 kryterium, płynności finansowej ( zdolność do wywiązywania się ze zobowiązań krótkoterminowych) w układzie statycznym majątek obrotowy 1 bieżący płynności 2 obecnie 1,4-1,8 zobowiązań krótkoterminowe 2 szybki płynności majątek obrotowy zapasy zobowiązania krótkoterminowe 1-1,2 obecnie 0,8-1,0 3 wskaźnik płynności natychmiastowej, wypłacalności gotówkowej inwestycje krótkoterminowe (gotówka) zobowiązania krótkoterminowe w układzie dynamicznym czyli przepływy pieniężne metoda cash flow pośrednia albo bezpośrednia 3 strumienie - działalności operacyjnej - inwestycyjnej finansowej

Zmodyfikowana Formuła Du Ponta Zysk Kapitał własny ROE Zysk Aktywa ROI : Struktura Kapitału Kapitał Własny Kapitał Marża Zysku * Rotacja Zysk Sprzedaż Sprzedaż Aktywa Model historyczny (reprezentant grupy modeli) wynikł z analizy stochastycznej przedsiębiorstw Prognoza kondycji przedsiębiorstwa za pomocą wskaźnika Z (Altmana) Z =1,2 X 1 1,4 X 2 3,3 X 3 0,6 X 4 0,999 X 5 X1 kapitał obrotowy / aktywa X2 zysk zatrzymany / aktywa X3 EBIT / aktywa (zysk brutto erning before income tax) X4 wartość rynkowa kapitału akcyjnego / księgowa wartość zadłużenia (kapitał obcy) X5 sprzedaż / aktywa 1,8 i mniej wysokie prawdopodobieństwo upadku 3,0 i więcej niewielkie prawdopodobieństwo upadku.