Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane Kurs zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje BSE 30 (INDIE) Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] 51 516,6-0,32% - 2,56% 2 307,3-0,53% -0,21% 2,31% 3 520,3 0,11% 0,43% 3,89% 12 322,4 0,29% 0,61% 1,83% Zamknięcie KOSPI 100 (KOREA Płd.) ROPA WTI (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) Waluta Indeks BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) FTSE 100 (GB) MSCI EM NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) RTS (ROSJA) S&P 500 (USA) Źródło: Bloomberg 769,0-7,46% - 1,26% tyg. 2 316-12 -0,52% 2,93% 19 004 4 662 32,51% -37,32% 53 611-768 -1,41% -4,80% Kurs [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) Surowiec MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) 48 576,6-0,41% -0,09% 16 891,0 0,79% 1,11% 4 675,1 0,74% 1,06% 10 798,3 1,40% 1,73% 17 678,7 0,03% 0,35% 3 414,3 0,94% 1,26% 6 852,4 0,29% 0,61% 91 412,9 0,75% 1,07% 8 808,8 0,81% 1,13% 988,7-0,22% 0,10% 4 771,8 0,29% 0,61% 973,3 1,18% 1,50% 762,5-2,40% -2,09% 2 057,1 0,26% 0,58% Kurs [pkt.] Waluty - kurs na godzinę 8:32 17 768,3 1,72% 2,04% 24 783,0-0,32% 0,00% 29 329,4 0,17% 0,49% Surowce - kursy zamknięcia Kurs [PLN] GPW - Indeksy GPW - FW20 dzienna Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia 1 902,2 0,84% 1,17% 3 513,7-0,90% -0,58% 293,5-0,32% 0,00% Kurs [%] 45,0-0,40% -0,08% 5 450,0-1,82% -1,50% 1 281,3-1,04% -0,72% 08:32 [PLN] [%] 4,2137-0,0027-0,03% 0,29% 4,1479-0,0020-0,13% 0,19% 3,7458-0,0032-0,13% 0,19% 1,1248 0,0002 0,09% 0,41% ber ember SK-50 10 17 24 1 December SK-50 10 17 24 1 December Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures Źródło: Bloomberg Kontrakty terminowe WIG (51,436.13, 51,546.55, 51,246.21, 51,516.62, -163.500) 8 15 22 29 5 2015 SP500 (2,050.42, 2,057.62, 2,040.97, 2,057.09, +5.27002) SK-20 8 15 22 29 5 2015 - kurs na godzinę: Kurs [pkt.] 3 412,0-0,09% 4 681,0-0,03% 10 809,5-0,08% 2 052,0-0,01% 17 598,0-0,01% 4 265,8 0,00% 12 19 26 12 20 26 8:32 relatywna do fwig20 0,43% 0,49% 0,43% 0,51% 0,51% 0,52% 54000 53500 53000 52500 52000 51500 51000 50500 50000 20000 15000 10000 x1005000 2100 2090 2080 2070 2060 2050 2040 2030 2020 2010 2000 1990 1980 1970 1960 1950 1940 1930 1920 1910 1
INFORMACJA DNIA KGHM (KGH) Strategia KGHM na lata 2015 2020 z perspektywą do 2040 roku oparta jest na 3 głównych filarach: 1. Rozwój Bazy Zasobowej 2. Rozwój Aktywów Produkcyjnych 3. Produkcja Podstawowe założenia produkcyjno-ekonomiczne dla Grupy (z uwzględnieniem 55% udziału w projekcie Sierra Gorda) na lata 2015 2020*: Produkcja ponad 1 mln ton miedzi ekwiwalentnej ze wsadów własnych do 2020; Udział produkcji miedzi ekwiwalentnej z aktywów zagranicznych - wzrost z poziomu 17% do poziomu 40% w 2020; ponad połowa wydatków inwestycyjnych zostanie zrealizowana w Polsce; EBITDA- oczekiwany wzrost do 2020 o 70% w stosunku do 2014; Koszty C1 - planowane obniżenie do 2020 kosztu gotówkowego C1 o około 10% w stosunku do 2014; Net Debt/EBITDA będzie utrzymany na bezpiecznym poziomie w przedziale 1-2. CAPEX 27 mld PLN łączne nakłady inwestycyjne z czego projekty rozwojowe stanowią około 65% a *Strategia została opracowana przy założeniu następujących warunków makroekonomicznych: średnie notowania miedzi w okresie 2015 2020 na poziomie 7.600 USD/t (2015 6.800 USD/t); średnie notowania srebra i molibdenu w okresie 2015 2020 odpowiednio 21 USD/troz (2015 18 USD/troz) oraz 12 USD/lbs (2015 12 USD/lbs); średni zakładany poziom kursu walutowego złotego względem dolara w okresie 2015 2020 wynosi 3 PLN (2015 3,30). Celem strategicznym KGHM jest opracowanie oraz przemysłowe wdrożenie nowoczesnych technologii niezbędnych do rozwoju pierwszej na świecie inteligentnej kopalni opartej o sieci neuronowe. Spółka przyjęła Politykę Dywidend, która zakłada, rekomendowanie wypłatę dywidendy na poziomie do jednej trzeciej jednostkowego wyniku finansowego netto uzyskanego w poprzednim roku obrotowym, z uwzględnieniem aktualnej oraz przewidywanej sytuacji finansowej, programu rozwoju oraz bezpiecznego poziomu zadłużenia w Grupie Kapitałowej. (M. Stebakow) SEKTOR BANKOWY W środę propozycja rządu w sprawie kredytów hipotecznych denominowanych w CHF. W środę, 28 stycznia, wicepremier Janusz Piechociński ma przedstawić rządową propozycję rozwiązań dotyczących zadłużonych w CHF. Komentarz DM Banku BPS Informacja potencjalnie negatywna. Ostatnio premier Ewa Kopacz w wywiadzie dla Polskiego Radia stwierdziła, iż w sporze klient bank, zawsze opowie się po stronie klienta. Takie deklaracje, naszym zdaniem, niosą ze sobą prawdopodobieństwo uwzględnienia przewalutowania kredytów denominowanych w CHF. Według jednego z prezesów banków, niedawny pomysł przewodniczącego KNF dotyczący przewalutowania kredytów w CHF po kursie z dnia zaciągnięcia kredytu, przy jednoczesnym poniesieniu przez kredytobiorcę różnicy w kosztach obsługi kredytu, wiązałby się z poniesieniem przez sektor bankowy kosztu w wysokości 45-55 mld PLN, podczas gdy kompensacje od klientów przyniosłyby kilka miliardów PLN wpływu. (M. Czajkowska-Bałdyga) SEKTOR BANKOWY Limit interchange nie dla przedsiębiorstw. Według Dziennika Gazety Prawnej z unijnego rozporządzenia Komisji Europejskiej dotyczącego limitów prowizji interchange wynika, że nie będą one obowiązywały kart biznesowych. Jeśli nie dojdzie do zmian w zapisach, rozporządzenie w obecnym kształcie może wejść w życie od stycznia 2016 roku. Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna. Ustawa przyjęta w grudniu 2014, zakłada obniżenie obecnej stawki 0,5% (obowiązującej od 31 czerwca 2014 r.) do 0,2% w przypadku kart debetowych i 0,3% w przypadku kart kredytowych. Stawki te są zgodne z powyższym rozporządzeniem Komisji Europejskiej. Naszym zdaniem, wyłączenie kart biznesowych spod rozporządzenia KE dotyczącego opłat interchange, nie będzie miało istotnego wpływu na wysokość opłaty i prowizji w sektorze bankowym. (M. Czajkowska- Bałdyga) 2
ERBUD (ERB) REKOMENDACJA Z dn. 13.06.2014 KUPUJ 30,4 PLN CENA OBECNA 26,95 PLN Zbycie akcji przez osobę powiązaną. W dniu 22.01.2015 prokurent spółki zbył 1643 akcje po średniej cenie 26,1 PLN. Komentarz DM Banku BPS Informacja umiarkowanie negatywna ze względu na niską wartość transakcji. (M. Straszak) ELEKTROTIM (ELT) Najkorzystniejsza oferta. Oferta spółki warta 10,7 mln PLN brutto została uznana jako najkorzystniejsza w przetargu na modernizację i rozbudowę sieci teleinformatycznych dla potrzeb OHQ w kompleksie wojskowym w Krakowie. Komentarz DM Banku BPS Informacja umiarkowanie pozytywna ze względu na niską wartość kontraktu. (M. Straszak) 3
KALENDARIUM Dane makro: 27.01.2015 Wtorek Wydarzenie Okres Odczyt Prognoza Poprzednio 10:00 Polska Sprzedaż detaliczna m/m grudzień -8,1% 10:00 Polska Sprzedaż detaliczna r/r grudzień 1,7% -0,2% 10:00 Polska Stoba bezrobocia grudzień 11,6% 11,4% 10:00 Polska PKB - szacunek wstępny r/r 2014 3,4% 1,6% 10:30 Wielka Brytania PKB - szacunek wstępny r/r 2014 2,8% 2,6% 10:30 Wielka Brytania PKB - szacunek wstępny k/k 4Q'14 0,6% 0,7% 14:00 Węgry Decyzja ws. stóp procentowych styczeń 2,1% 2,1% 16:00 USA Sprzedaż nowych domów grudzień 450 tys. 438 tys. Wydarzenia w spółkach 27.01.2015 Interbud-Lublin - NWZ ws. zmian w statucie 4
SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Banki na GPW Kurs [PLN] D/Y [%] ALIOR BANK 85,00 5 948 19,0 15,9 12,4 2,0 1,8 1,6 0,0 0,0 0,0 BZ WBK 339,00 33 641 16,4 14,5 12,9 2,0 1,9 1,7 3,0 3,5 4,1 mbank 451,00 19 037 14,7 14,0 12,9 1,7 1,6 1,6 4,2 4,7 5,1 BPH 45,10 3 458 26,7 28,4 22,8 0,7 0,7 0,6 - - 1,3 HANDLOWY 106,90 13 968 2013-10-17 SPRZEDAJ 93,70 15,1 15,8 14,5 1,9 1,9 1,9 6,7 6,2 6,4 ING BSK 137,00 17 824 16,7 15,6 13,9 1,8 1,7 1,6 3,2 3,4 4,1 MILLENNIUM 7,00 8 492 13,3 12,9 11,2 1,5 1,4 1,3 3,6 3,9 4,5 PEKAO 184,20 48 347 18,0 18,0 16,1 2,0 2,0 2,0 5,4 5,4 5,8 PKO BP 32,40 40 500 2013-10-17 KUPUJ 44,8 12,2 12,3 10,7 1,5 1,4 1,3 3,1 3,8 4,6 Mediana - 15 896 15,7 15,0 12,9 1,8 1,7 1,6 3,2 3,8 4,3 Budowlanka Kurs [PLN] BUDIMEX 152,60 3 896 2014-06-13 KUPUJ 146,0 22,0 21,0 17,5 7,7 7,6 6,8 11,2 10,0 8,9 ERBUD 26,95 344 2014-06-13 KUPUJ 30,4 15,3 12,2 11,1 1,3 1,2 1,1 9,3 8,2 8,5 UNIBEP 8,50 298 2014-06-13 KUPUJ 8,6 13,5 11,8 10,8 1,4 1,3 1,2 7,5 6,6 7,0 ELEKTROBUDOWA 82,00 389 2014-06-13 TRZYMAJ 92,0 17,1 9,7 8,3 1,2 1,1 1,1 8,1 5,8 5,1 TRAKCJA 8,80 452 12,2 13,2 14,8 0,7 0,6 0,6 6,7 6,8 7,4 VISTAL GDYNIA 9,60 136 2014-09-03 KUPUJ 16,2 9,7 5,9 4,8 0,9 0,7 0,7 8,2 6,1 5,5 HERKULES 3,14 136 22,4 18,5 15,0 0,7 0,7 0,7 8,2 7,5 7,1 Mediana - 344 15,3 12,2 11,1 1,2 1,1 1,1 8,2 6,8 7,1 Handel Kurs [PLN] LPP 7 624,5 13 961 2013-09-18 SPRZEDAJ 5 677,0 30,8 24,9 19,3 7,8 6,4 5,2 17,7 14,9 12,3 CCC 148,10 5 687 2014-03-11 KUPUJ 164,1 25,7 21,7 18,0 7,5 6,1 5,0 21,5 17,3 14,5 MONNARI TRADE 13,30 406 2014-03-17 KUPUJ 10,8 - - - - - - 12,4 10,1 10,1 GINO ROSSI 3,36 168 2014-06-13 KUPUJ 3,5 23,2 12,9 9,9 2,1 1,7 1,5 10,1 8,0 7,4 BYTOM 1,64 117 2014-05-14 KUPUJ 1,6 20,5 16,4 12,6 4,1 - - 12,7 9,6 7,7 WOJAS 8,63 109 2014-05-14 KUPUJ 12,2 10,4 7,6 7,0 - - - 7,4 6,7 6,5 VISTULA GROUP 2,03 353 16,5 13,1 11,3 0,8 0,8 0,7 10,2 9,6 9,2 Mediana - 353 21,8 14,7 11,9 4,1 3,9 3,2 12,4 9,6 9,2 Górnictwo Kurs [PLN] BOGDANKA 97,52 3 317 12,4 9,2 8,1 1,3 1,2 1,2 5,0 4,1 3,7 JSW 20,01 2 349 - - - 0,3 0,3 0,3 4,1 2,6 1,9 KOPEX 10,79 802 2014-04-25 KUPUJ 14,8 9,5 9,4 8,1 0,3 0,3 0,3 4,6 4,7 4,5 FAMUR 3,29 883 2014-04-25 TRZYMAJ 4,1 15,0 12,7 10,6 1,9 1,8 1,8 5,6 5,3 4,6 Mediana - 1 616 12,4 9,4 8,1 0,8 0,8 0,7 4,8 4,4 4,1 Wierzytelności Kurs [PLN] KRUK 113,00 1 934 13,3 11,6 10,2 3,5 2,8 2,3 6,5 5,4 5,0 KREDYT INKASO 20,11 260 8,5 6,9 6,1 1,4 1,1 1,0 1,6 1,3 1,2 MAGELLAN 65,36 439 2014-02-13 KUPUJ 100,3 8,3 7,9 7,1 1,3 1,2 1,1 21,6 21,6 19,6 MW TRADE 17,10 143 2014-02-13 KUPUJ 23,6 9,5 9,5 9,0 2,0 1,8 1,6 12,7 12,3 11,2 Mediana - 350 9,0 8,7 8,0 1,7 1,5 1,4 9,6 8,9 8,1 Przemysł/inne Kurs [PLN] ROPCZYCE 16,66 77 2013-10-24 KUPUJ 33,0 5,2 4,9 4,8 - - - 5,2 4,9 4,8 LENTEX 8,65 518 2014-01-22 KUPUJ 10,0 - - - - - - - - - HARPER HYGIENICS 3,29 209 2014-05-14 KUPUJ 5,2 - - - - - - - - - KRYNICKI RECYKLING 9,40 157 2014-05-29 KUPUJ 8,8 18,8 11,8 31,3 2,5 2,1 1,8 18,8 11,8 31,3 MEDICALGORITHMICS 217,00 750 2014-06-30 KUPUJ 333,0 42,1 20,5 13,7 8,1 6,3 4,6 42,1 20,5 13,7 FORTE 49,81 1 183 2014-09-25 SPRZEDAJ 48,7 14,8 12,8 11,2 2,8 2,5 2,3 14,8 12,8 11,2 GRAJEWO 30,49 1 513 2014-09-25 SPRZEDAJ 28,7 14,1 12,8 12,0 2,0 1,8 1,7 14,1 12,8 12,0 RADPOL 8,00 206 2014-10-20 KUPUJ 11,7 12,8 9,9 8,4 2,0 1,8 1,6 12,8 9,9 8,4 Mediana - 364 14,5 12,3 11,6 2,5 2,1 1,8 14,5 12,3 11,6 Źródło: DM BPS, Bloomberg 5
Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa, tel.: +48 22 53 95 555, fax.: +48 22 53 95 556 www.dmbps.pl dm@dmbps.pl Departament Analiz: Marcin Stebakow, MPW handel, przemysł spożywczy Dyrektor Departamentu Analiz marcin.stebakow@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 548 Marta Czajkowska-Bałdyga banki marta.czajkowska-baldyga@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Tomasz Kania usługi finansowe, deweloperzy, producenci maszyn górniczych tomasz.kania@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 542 Marek Straszak, MPW, DI budownictwo, materiały budowlane marek.straszak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 540 Marek Olewiecki, MPW przemysł tworzyw sztucznych marek.olewiecki@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 566 Dariusz Świniarski, MPW dariusz.swiniarski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 528 Paweł Kosecki, MPW pawel.kosecki@dmbps.pl tel.: (22) 53 91 472 Adam Kaczyński, MPW adam.kaczynski@dmbps.pl tel.: (22) 53 91 475 Analityk techniczny: Jacek Borawski, Sławomir Rudaś Departament Sprzedaży Instytucjonalnej: Piotr Majka, MPW Wiceprezes Zarządu piotr.majka@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 520 Krzysztof Solus, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży Instytucjonalnej krzysztof.solus@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 55 Bogdan Dzimira, MPW, Doradca Inwestycyjny bogdan.dzimira@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 523 Jan Woźniak, MPW jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 536 Artur Kobos, MPW artur.kobos@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 511 Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 525 Departament Sprzedaży Detalicznej: Beata Zbrzezna, MPW beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 544 Lech Kucharski, MPW lech.kucharski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 522 Anna Pajkert, anna.pajkert@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 078 Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora emitenta m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny,. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora rynku m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny, KGHM, Pekao, Polnord. 6