Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane Kurs zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje BSE 30 (INDIE) Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] 53 617,4-0,33% - 0,59% 2 449,5-0,29% 0,04% 0,84% 3 520,2-0,52% -0,19% -0,09% 12 430,4 0,01% 0,34% 0,40% Zamknięcie KOSPI 100 (KOREA Płd.) ROPA WTI (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) Waluta Indeks BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) FTSE 100 (GB) MSCI EM NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) RTS (ROSJA) S&P 500 (USA) Źródło: Bloomberg 869,9 53,74% - 36,75% tyg. 2 450-12 -0,49% 0,74% 13 430-600 -4,28% -33,38% 59 405 809 1,38% -1,56% Kurs [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) Surowiec MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) 51 049,3-2,45% -2,13% 16 898,9-0,82% -0,49% 4 110,6-0,05% 0,28% 9 082,8 0,16% 0,49% 16 974,3-0,18% 0,15% 3 022,4-0,45% -0,12% 6 453,9 0,81% 1,14% 79 589,1 0,45% 0,78% 10 226,5-2,11% -1,79% 1 004,9 1,24% 1,58% 4 549,2-0,33% 0,00% 957,1-0,81% -0,48% 1 047,9-1,10% -0,77% 1 982,3-0,14% 0,19% Kurs [pkt.] Waluty - kurs na godzinę 8:35 15 658,2 0,67% 1,00% 23 707,0-0,49% -0,16% 27 318,0 0,81% 1,14% Surowce - kursy zamknięcia Kurs [PLN] GPW - Indeksy GPW - FW20 dzienna Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia 1 875,7 0,19% 0,52% 2 503,5 0,76% 1,10% 261,1 0,14% 0,47% Kurs [%] 81,8-0,46% -0,13% 6 785,5-0,21% 0,12% 1 223,5-0,47% -0,14% 08:35 [PLN] [%] 4,2168-0,0004-0,16% 0,17% 3,4949-0,0008-0,18% 0,15% 3,3480-0,0004 0,13% 0,46% 1,2595 0,0000-0,29% 0,04% WIG (53,824.13, 53,886.70, 53,479.18, 53,617.36, -175.289) SK-50 SK-20 SK-200 1 18 25 1 8 15 22 29 6 September October 8 eptember SP500 (1,983.29, 1,991.40, 1,969.04, 1,982.30, -2.75000) SK-50 Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures Źródło: Bloomberg SK-20 SK-200 15 22 29 6 October Kontrakty terminowe - kurs na godzinę: Kurs [pkt.] 3 021,0-0,03% 4 120,5-0,05% 9 100,0-0,05% 1 975,4 0,00% 16 948,0 0,00% 4 080,0 0,01% 56000 55500 55000 54500 54000 53500 53000 52500 52000 51500 51000 50500 50000 25000 20000 15000 10000 x1005000 13 20 27 3 N 13 20 27 3 N 8:35 relatywna do fwig20 0,46% 0,44% 0,43% 0,49% 0,49% 0,50% 2030 2020 2010 2000 1990 1980 1970 1960 1950 1940 1930 1920 1910 1900 1890 1880 1870 1860 1850 1840 1830 1820 1810 1
INFORMACJA DNIA ALUMETAL INFORMACJA DNIA GPW W 3Q 14 zysk netto spółki Grupy Alumetal wyniósł 14.1 mln PLN (+13.6 % r/r). Konsensus rynkowy zakładał zysk netto na poziomie 13,4 mln PLN. Wybrane pozycje wynikowe: EBIT wyniósł 14,9 mln PLN (+21,1% r/r; prognoza 14,2 mln PLN), Przychody 292 mln PLN (+6,7% r/r; prognoza 276,6 mln PLN). W 3Q 14 zysk netto spółki GPW wyniósł 30.1 mln PLN (+16,1 % r/r). Konsensus rynkowy zakładał zysk netto na poziomie 23,5 mln PLN. Wybrane pozycje wynikowe: EBIT wyniósł 36,1 mln PLN (+26,7% r/r; prognoza 28,5 mln PLN), Przychody 77,8 mln PLN (+12,8% r/r; prognoza 74,5 mln PLN). JERONIMO MARTINS (JMT) Wyniki za 3Q 13. Spółka podała, iż w 3Q 13 jej przychody wzrosły o 7,3% do 3.281 mln EUR, EBITDA grupy spadła o 7,9% r/r do 206 mln EUR, a zysk netto przypadający na akcjonariuszy jednostki dominującej spadł o 20% do 92 mln EUR z 115 mln EUR rok wcześniej. W ujęciu narastającym sprzedaż odnotowała wzrost o 7,3% i wyniosła 9.333 mln EUR, EBITDA i zysk netto spadły odpowiednio o 4,5% i 15,5% r/r do 547 i 237 mln EUR. Komentarz DM Banku BPS Informacja negatywna. W komunikacie czytamy, iż sprzedaż like-for-like Biedronki 3Q 14 spadła o 1,3% (-1,2% w ujęciu narastającym), co było podyktowane deflacją w Polsce. W 3Q 13 całkowita sprzedaż Biedronki wzrosła o 10,9% r/r do poziomu 2.162 mln EUR i 9,7% w 1-3Q 14. Marża EBITDA Biedronki po 9 miesiącach spadła do 7% z 8% rok wcześniej. Spółka tłumaczy ten spadek deflacją i dużymi akcjami promocyjnymi w sklepach. Spółka zapowiedziała ograniczenie rozwoju w 4Q 14: "Grupa będzie wzmacniać swoją pozycję rynkową, utrzymując silny bilans. Jesteśmy przekonani o potencjale wzrostu polskiego rynku, jednakże zdecydowaliśmy o otwarciu w 4Q mniejszej liczby sklepów Biedronka niż początkowo planowaliśmy. Zatem ekspansja w 2014 roku będzie prowadzona tylko do końca października z odpowiednią redukcją programu inwestycyjnego na ten rok" Od początku roku Biedronka otworzyła 149 sklepów. Na koniec trzeciego kwartału sieć liczyła 2.527 placówek. CAPEX grupy wyniósł od początku roku 301 mln EUR, z czego blisko 82% środków pochłonęła Biedronka. (M. Stebakow) ELEKTROBUDOWA (ELB) REKOMENDACJA Z dn. 13.06.2014 KUPUJ 92 PLN CENA OBECNA 77 PLN Najkorzystniejsza oferta. Oferta konsorcjum (Mega lider i Elektrobudowy) została wybrana jako najkorzystniejsza w przetargu na zaprojektowanie i kompleksowe wykonanie robót budowlanych i elektrycznych w ramach budowy drugiego etapu Farmy Wiatrowej Resko o mocy 76 MW. Wartość umowy to 81,6 mln PLN brutto, a termin realizacji pracy wynosi 16 miesięcy. Komentarz DM Banku BPS Informacja umiarkowanie pozytywna, ze względu na niewielką wartość kontraktu. (M. Straszak) 2
BUDIMEX (BDX) REKOMENDACJA Z dn. 13.06.2014 KUPUJ 146 PLN CENA OBECNA 135,7 PLN Nowy kontrakt. Budimex podpisał z GDDKiA kontrakt wart 344,6 mln PLN netto w przetargu na budowę odcinka drogi S19 (Lubartów-Krasnik) o długości 10 km. Komentarz DM Banku BPS Informacja pozytywna, lecz oczekiwana Nowy kontrakt. Budimex podpisał kontrakt na prace podwykonawcze z Qumakiem w ramach kontraktu na budowę dla PKO BP ośrodka przetwarzania danych wraz z infrastrukturą techniczną. Wartość kontraktu to 25 mln netto. Termin prac ustalono na 19.11.2015 roku. Komentarz DM Banku BPS Informacja umiarkowanie pozytywna ze względu na niską wartość kontraktu. (M. Straszak) VOXEL (VOX) stanu posiadania. Spółka poinformowała, że po rozliczeniu transakcji pakietowych z 23 października 2014 fundusze PZU TFI posiadają 14,6% udziałów w kapitale zakładowym spółki uprawniających do 11,3% głosów na WZA. Przedmiotem transakcji było 1 mln akcji po cenie 9 PLN za szt. Przed transakcjami fundusze posiadały 5,07% udziałów w kapitale zakładowym uprawniających 3,94 % głosów na WZA. Komentarz DM Banku BPS Wzrost zaangażowania funduszu, należy uznać za informację pozytywną. Z drugiej strony zwracamy uwagę na fakt, że transakcje były zawierane z 13,5% dyskontem do ceny rynkowej 10,4 PLN. (T. Kania) CI GAMES (CIG) PAGED (PGD) ROBYG (ROB; ROB0116; ROB0615; ROG0116; ROG0615) Zmniejszenie udziału. Fundusze zarządzane przez Quercus TFI w wyniku sprzedaży akcji spółki, mają mniej niż 5% akcji i głosów na WZA. Obecnie Fundusze posiadają łącznie 692 523 akcji spółki, które stanowią 4,98% udziału w kapitale zakładowym oraz w ogólnej liczbie głosów. Wcześniej miały one 719 183 akcji, które stanowiły 5,17% kapitału zakładowego i głosów na WZA. Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna. Sprzedane akcji nie stanowią istotnego udziału w kapitale zakładowym. (Ł. Rydzkowski) Transakcje osoby zobowiązanej do raportowania. Spółka poinformowała, że osoba z dostępem do informacji poufnych w dniu 23 października 2014 nabyła 3735 akcji po średniej cenie 40,75 PLN. Łączna wartość transakcji wynosi zatem 152 201 PLN. Komentarz DM Banku BPS Informacje neutralne, ze względu na niewielką wartość transakcji. (Ł. Rydzkowski). Nowa emisja zwiększa ryzyko przedterminowego wykupu. Robyg wyemitował niezabezpieczone obligacje serii L o łącznej wartości 60 mln PLN. Oprocentowanie obligacji jest zmienne oparte o stawkę WIBOR 6M powiększone o marżę. Cel emisji nie został określony. Papiery nie mają wbudowanej opcji przedterminowego wykupu. Komentarz DM Banku BPS Chociaż cel emisji nie został określony to przypuszczamy, że środki te mogą zostać wykorzystane na przedterminowy wykup obligacji serii E, F, G i H, które mają opcje przedterminowego wykupu. W przypadku serii E i F skorzystanie z opcji w XII 14 nie wiązałaby się z koniecznością wypłaty premii, podobnie jak w przypadku serii G i H w I 15. Realizacja takiego scenariusza wydaje się dość prawdopodobna zważywszy na wysokie marże serii F i H (480-490 pb.) i możliwość uwolnienia zabezpieczenia z serii E i G. Łączna wartość nominalna wszystkich 4 serii obligacji wynosi 65 mln PLN wobec wartości nominalnej obligacji serii L na poziomie 60 mln PLN. (K. Artyszuk) 3
KALENDARIUM Dane makro: 30.10.2014 Czwartek Wydarzenie Okres Odczyt Prognoza Poprzednio 8:00 Wielka Brytania Nationwide indeks cen nieruchomości m/m październik 0,50% -0,10% 8:00 Niemcy Stopa bezrobocia wrzesień 5,00% 6,70% 4,90% 9:00 Szwajcaria KOF Indeks wskaźników wyprzedzających październik 99,1 99,1 11:00 Euroland Wskaźnik zaufania w biznesie październik 0,02 0,07 11:00 Indeks zaufania konsumentów październik -11,4 11:00 Indeks zaufania w gospodarce październik 99,62 99,9 11:00 Indeks zaufania w przemyśle październik -5,7-5,5 11:00 Indeks zaufania w usługach październik 3,07 3,2 13:30 USA Osób pobierających zasiłek dla bezrobotnych 18 października 2360 tys. 2351 tys. 13:30 PKB k/k III kwartał 3,03% 4,60% 13:30 PKB r/r III kwartał 2,30% 2,60% 13:30 USA Nowozarejestrowani bezrobotni 25 października 280 tys. 283 tys. 14:00 Niemcy Inflacja CPI m/m (P) październik -0,13% 0% 14:00 Inflacja CPI r/r (P) październik 0,86% 0,80% 15:30 USA Zapasy gazu ziemnego 24 października 3393 mln Wydarzenia w spółkach 30.10.2014 Eko Export - dzień wypłaty dywidendy za rok 2013 Vigo System - zakończenie procesu budowy księgi popytu na akcje spółki w ramach oferty publicznej mbank - publikacja raportu za 3Q 14 Elkop - NWZ ws. nabycia akcji własnych w celu ich umorzenia Seco/Warwick - NWZ zdecyduje o skupie do 13,97 proc. akcji własnych Atlantis - NWZ spółki w sprawie zgody na nabycie akcji własnych 4
SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Banki na GPW Kurs [PLN] D/Y [%] ALIOR BANK 76,12 5 325 22,4 17,1 13,0 2,2 1,8 1,6 0,0 0,0 0,0 BZ WBK 380,95 37 803 20,6 17,1 14,7 2,5 2,2 2,0 2,6 3,0 3,8 mbank 492,45 20 786 17,9 15,7 14,6 2,0 1,9 1,8 2,6 4,0 4,5 BPH 51,20 3 925 28,3 32,2 25,0 0,8 0,8 0,8 - - - HANDLOWY 113,30 14 804 2013-10-17 SPRZEDAJ 93,70 15,3 16,1 15,7 2,0 2,0 2,0 5,8 6,3 6,2 ING BSK 142,00 18 474 19,5 17,2 14,9 2,1 2,0 1,9 2,8 3,5 3,8 MILLENNIUM 8,10 9 826 18,3 14,9 13,4 1,8 1,7 1,6 1,8 3,1 3,6 PEKAO 174,65 45 840 16,9 16,5 15,3 1,9 1,9 1,9 5,4 5,8 6,1 PKO BP 37,10 46 375 2013-10-17 KUPUJ 44,8 14,7 13,8 12,2 1,8 1,7 1,6 3,1 2,9 3,8 Mediana - 16 639 18,7 16,3 14,7 2,0 1,9 1,7 2,6 3,1 3,8 Budowlanka Kurs [PLN] BUDIMEX 135,70 3 464 2014-06-13 KUPUJ 146,0 21,4 20,5 17,1 5,4 7,0 6,4 5,8 9,8 8,4 ERBUD 27,50 350 2014-06-13 KUPUJ 30,4 19,6 15,6 12,5 1,4 1,3 1,2 10,1 8,6 7,5 UNIBEP 7,84 275 2014-06-13 KUPUJ 8,6 15,7 12,4 10,8 1,5 1,4 1,2 7,9 7,1 6,3 ELEKTROBUDOWA 77,00 366 2014-06-13 TRZYMAJ 92,0 20,2 15,7 10,4 1,1 1,1 1,0 8,3 6,5 4,8 TRAKCJA 1,09 448 13,6 14,0 13,6 0,8 0,7 0,7 8,2 7,7 8,1 VISTAL GDYNIA 13,91 198 2014-09-03 KUPUJ 16,2 10,0 14,2 8,5 1,1 1,2 1,1 9,6 9,6 7,4 HERKULES 2,60 113 2014-08-22 KUPUJ 2,6-18,6 15,3-0,6 0,6-6,9 6,3 Mediana - 350 17,7 15,6 12,5 1,3 1,2 1,1 8,3 7,7 7,4 Handel Kurs [PLN] LPP 9 720,0 17 799 2013-09-18 SPRZEDAJ 5 677,0 39,2 33,1 25,8 12,3 9,2 7,3 24,7 20,2 16,9 CCC 128,50 4 934 2014-03-11 KUPUJ 164,1 36,3 25,1 20,2 7,9 6,3 5,2 24,6 17,9 14,9 MONNARI TRADE 9,27 283 2014-03-17 KUPUJ 10,8 19,3 13,2 12,4 3,6 - - 15,1 - - GINO ROSSI 3,14 157 2014-06-13 KUPUJ 3,5 34,9 18,5 13,7 2,2 2,0 1,8 12,8 8,7 7,1 BYTOM 1,37 98 2014-05-14 KUPUJ 1,6-19,6 12,5 4,7 3,7 2,9 19,2 11,4 8,5 WOJAS 8,15 103 2014-05-14 KUPUJ 12,2-9,8 7,1-1,4 1,2-5,9 5,0 VISTULA GROUP 1,72 299 28,7 14,0 11,7 0,7 0,7 0,7 10,7 9,1 8,7 Mediana - 283 34,9 18,5 12,5 4,2 2,8 2,3 17,2 10,3 8,6 Górnictwo Kurs [PLN] BOGDANKA 111,85 3 804 12,6 12,7 9,6 1,6 1,5 1,4 5,8 5,6 4,5 JSW 29,30 3 440 79,2 - - 0,4 0,5 0,5 2,1 4,5 2,6 KOPEX 11,19 832 2014-04-25 KUPUJ 14,8 13,4 10,5 10,4 0,3 0,3 0,3 4,9 4,9 5,1 FAMUR 3,35 883 2014-04-25 TRZYMAJ 4,1 6,7 13,1 11,0 1,4 1,8 1,8 2,9 4,6 4,0 Mediana - 2 162 13,0 12,7 10,4 0,9 1,0 0,9 3,9 4,7 4,3 Wierzytelności Kurs [PLN] KRUK 105,50 1 796 18,9 13,2 11,9 4,3 3,1 2,6 8,5 6,4 5,5 KREDYT INKASO 19,76 256-8,3 6,6-1,4 0,9-8,6 7,5 MAGELLAN 77,80 514 2014-02-13 KUPUJ 100,3 11,6 10,0 8,8 2,0 1,5 1,3 25,4 21,4 18,7 MW TRADE 16,15 135 2014-02-13 KUPUJ 23,6-6,7 6,3-1,7 1,5-24,1 23,6 Mediana - 385 15,3 9,2 7,7 3,1 1,6 1,4 16,9 15,0 13,1 Przemysł/inne Kurs [PLN] ROPCZYCE 17,45 80 2013-10-24 KUPUJ 33,0-5,5 5,1-0,4 0,3-5,5 5,1 LENTEX 8,38 502 2014-01-22 KUPUJ 10,0 - - - - - - - - - HARPER HYGIENICS 3,26 208 2014-05-14 KUPUJ 5,2-21,7 6,9-3,0 2,1-21,7 6,9 KRYNICKI RECYKLING 8,37 140 2014-05-29 KUPUJ 8,8-15,8 10,5-2,2 1,8-15,8 10,5 MEDICALGORITHMICS 195,35 675 2014-06-30 KUPUJ 333,0-32,6 17,8-6,0 4,5-32,6 17,8 Mediana - 208 ##### 15,8 6,9 ##### 15,8 6,9 5
Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa, tel.: +48 22 53 95 555, fax.: +48 22 53 95 556 www.dmbps.pl dm@dmbps.pl Departament Analiz: Marcin Stebakow, MPW handel, przemysł spożywczy Dyrektor Departamentu Analiz marcin.stebakow@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 548 Kamil Artyszuk obligacje kamil.artyszuk@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 535 Marta Czajkowska-Bałdyga banki marta.czajkowska-baldyga@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Tomasz Kania usługi finansowe, deweloperzy, producenci maszyn górniczych, zdrowie tomasz.kania@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 542 Marek Straszak, MPW, DI budownictwo, materiały budowlane marek.straszak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 540 Łukasz Rydzkowski, lukasz.rydzkowski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Marek Olewiecki, MPW marek.olewiecki@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Analityk techniczny: Jacek Borawski, Sławomir Rudaś Departament Sprzedaży Instytucjonalnej: Piotr Majka, MPW Wiceprezes Zarządu piotr.majka@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 520 Krzysztof Solus, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży Instytucjonalnej krzysztof.solus@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 55 Bogdan Dzimira, MPW, Doradca Inwestycyjny bogdan.dzimira@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 523 Jan Woźniak, MPW jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 536 Artur Kobos, MPW artur.kobos@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 511 Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 525 Departament Sprzedaży Detalicznej: Beata Zbrzezna, MPW beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 544 Lech Kucharski, MPW lech.kucharski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 522 Anna Pajkert, anna.pajkert@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 078 Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora emitenta m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny,. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora rynku m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny, KGHM, Pekao, Polnord. 6