Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane Kurs zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje Indeks Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] 52 169,4 1,28% - 5,19% 2 448,7 1,36% 0,08% 5,75% 3 384,2 1,01% -0,27% 4,23% 11 642,4 1,03% -0,25% 3,20% Zamknięcie BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) Waluta FTSE 100 (GB) MSCI EM RTS (ROSJA) S&P 500 (USA) Źródło: Bloomberg GPW - Indeksy 955,6-1,95% - 58,36% GPW - FW20 dzienna tyg. 2 409 39 1,65% 5,15% 21 231 2 976 16,30% -1,97% 70 178 935 1,35% -2,65% Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia Kurs [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) BSE 30 (INDIE) KOSPI 100 (KOREA Płd.) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) ROPA WTI (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD Surowiec 57 560,7 1,05% -0,23% 17 670,6 0,94% -0,34% 4 230,7 1,35% 0,07% 9 245,3 1,68% 0,39% 16 838,7 1,06% -0,22% 3 073,5 1,32% 0,04% 6 741,3 0,78% -0,49% 77 342,1 0,85% -0,42% 8 670,1 3,54% 2,23% 1 077,1 0,24% -1,03% 4 508,3 0,97% -0,30% 984,7 0,08% -1,18% 1 245,4 0,15% -1,12% 1 971,7 0,85% -0,42% Kurs [pkt.] 9:00 15 449,8 0,83% -0,44% 24 898,0-0,02% -1,28% 26 420,2 0,11% -1,15% Surowce - kursy zamknięcia Waluty - kurs na godzinę Kurs [PLN] 2 013,6 0,92% -0,36% 2 342,7-0,07% -1,34% 252,8-0,03% -1,30% Kurs [%] 96,8 0,41% -0,86% 6 887,0 0,61% -0,66% 1 296,8 0,06% -1,20% 09:00 [PLN] [%] 4,1877 0,0026 0,07% -1,19% 3,4574 0,0025 0,08% -1,18% 3,1374 0,0017 0,19% -1,08% 1,3348 0,0001-0,12% -1,38% WIG (51,523.08, 52,171.08, 51,491.48, 52,169.37, +656.801) SK-20 SK-200 SK-50 l May June July August 5 May SP500 (1,958.36, 1,971.99, 1,958.36, 1,971.74, +16.6799) 12 19 27 9 June Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures Źródło: Bloomberg SK-20 Kontrakty terminowe SK-50 16 23 30 7 July - kurs na godzinę: Kurs [pkt.] SK-200 14 21 28 4 11 August 3 081,0 0,06% 4 236,0 0,08% 9 287,0 0,14% 1 971,0 0,04% 16 831,0 0,03% 4 021,8 0,03% 9:00 18 53500 53000 52500 52000 51500 51000 50500 50000 49500 15000 10000 x100 relatywna do fwig20-1,56% -1,54% -1,48% -1,58% -1,59% -1,59% 5000 2000 1990 1980 1970 1960 1950 1940 1930 1920 1910 1900 1890 1880 1870 1860 1850 1840 1830 1820 1810 1800 1790 1780 1770 1760 1
INFORMACJA DNIA POLSKA JHM DEVELOPMENT (JHM) Grupa Lotos wypracowała w 2Q 14 122,5 mln PLN straty netto (wobec 126,1 mln PLN rok wcześniej). Rynkowy konsensus kształtował się na poziomie 77 mln PLN zysku netto (bez odpisów zapowiadanych przez spółkę). Wybrane dane wynikowe: Strata operacyjna wg LIFO w 2Q 14 wyniosła 424,5 mln PLN (wobec 14 mln PLN straty rok wcześniej; konsensus: +81,9 mln PLN ), Przychody grupy 7,199 mln PLN (wobec 6,106 mln PLN rok wcześniej; konsensus: 7,847 mln PLN), EBITDA wyniosła 242,4 mln PLN (wobec +58,6 mln PLN rok wcześniej; konsensus: +344 mln PLN). Wyniki finansowe. Spółka wypracowała w 2Q 14 25,9 mln PLN przychodów (+72% r/r), 19,6 mln PLN zysku brutto na sprzedaży (+38,4% r/r), 4,1 mln PLN zysku operacyjnego (+38,3% r/r). WYNIKI [mln PLN] 1Q'13 2Q'13 3Q'13 4Q'13 1Q'14 2Q'14 2Q'14P DM BPS 2013 2014P 2015P 2016P 2017P Przychody ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów 14,5 15,1 14,6 18,6 17,0 25,9 18,5 62,8 90,4 96,6 115,7 120,1 zmiana r/r [%] 26,7% -18,3% 10,7% -40,2% 16,6% 72,0% 22,5% -15,4% 43,8% 6,9% 19,8% 3,8% zmiana q/q [%] -53,3% 3,8% -2,9% 26,8% -8,8% 53,1% 9,0% Koszty sprzedanych produktów, towarów i materiałów 9,6 10,5 10,0 13,5 12,2 19,6 13,8 43,6 68,3 73,6 90,0 91,0 Zysk brutto na sprzedaży 4,9 4,6 4,6 5,1 4,7 6,4 4,6 19,3 22,1 23,0 25,7 29,0 zmiana r/r [%] 44,6% -3,7% -1,7% -22,0% -4,0% 38,4% 0,3% -0,8% 14,6% 4,1% 12,0% 12,8% zmiana q/q [%] -23,7% -6,6% 0,5% 9,0% -6,1% 34,6% -2,5% EBIT 2,5 3,0 2,7 4,5 2,8 4,1 2,6 12,7 12,2 12,8 14,7 16,5 zmiana r/r [%] 80,8% 30,1% 8,9% -55,3% 10,0% 38,3% -12,6% -21,8% -4,3% 5,2% 15,1% 12,2% zmiana q/q [%] -75,0% 18,7% -11,1% 69,4% -38,5% 49,2% -5,7% Komentarz DM Banku BPS Wyniki spółki oceniamy pozytywnie, przede wszystkim ze względu na segment deweloperski. Wysoka liczba przekazanych mieszkań z jednej strony przełożyła się na poprawę przychodów, a z drugiej na istotną poprawę przepływów operacyjnych. Ponadto, w wynikach spółki warto zwrócić uwagę na: Spółka zanotowała wzrost przychodów do 25,9 mln PLN (+72% r/r) podczas gdy zakładaliśmy 18,5 mln PLN, Zysk brutto 1,4 1,8 2,2 2,6 2,0 2,8 1,9 8,0 9,1 9,7 12,4 13,4 Zysk (strata) netto 1,1 1,5 1,8 2,0 1,7 2,2 1,5 6,4 7,4 7,8 10,1 10,8 zmiana r/r [%] 332,4% 60,0% 62,7% -69,9% 55,0% 45,6% 1,2% -30,3% 15,7% 6,3% 28,3% 7,7% zmiana q/q [%] -84,1% 37,7% 18,6% 16,1% -18,2% 29,3% -10,2% marża ZBnS 34,0% 30,6% 31,7% 27,2% 28,0% 24,6% 25,1% 30,7% 24,4% 23,8% 22,2% 24,2% marża EBIT 17,4% 19,9% 18,2% 24,3% 16,4% 16,0% 14,2% 20,2% 13,5% 13,2% 12,7% 13,8% marża netto 7,4% 9,9% 12,0% 11,0% 9,9% 8,3% 8,1% 10,1% 8,2% 8,1% 8,7% 9,0% Źródło: Spółka, P- Prognozy DM BPS. (T.Kania) W największym stopniu miał na to segment deweloperski, gdzie udało się wypracować 14,8 mln PLN przychodów podczas gdy zakładaliśmy 8,5 mln PLN (prawdopodobnie udało się przekazać notarialnie większą liczbę projektów, które oddano w czerwcu 2014), Lepiej wygląda również marża brutto w segmencie deweloperskim 15,9% wobec prognozowanych przez nas 15,5%, W segmencie najmu wyniki są zgodne z naszymi założeniami na poziomie przychodów 8,8 mln PLN. Pozytywnie zaskoczyła natomiast marża brutto na sprzedaży 38,8% wobec naszej prognozy 36%, Ostatecznie spółka wypracowała 6,4 mln PLN zysku brutto na sprzedaży, przy marzy brutto na sprzedaży 24,6%, Spółce udało się utrzymać w ryzach bazę kosztową, pomimo dynamicznego wzrostu przychodów koszty sprzedaży i ogólnego zarządu łącznie nie zmieniły się q/q. Dzięki temu udało się poprawić wskaźnik SG&A/przychody do 8,2% tj. o 4,2 p.p. q/q, Na poziomie zysku operacyjnego spółka wypracowała 4,1 mln PLN, przy rentowności operacyjnej nieco niższej niż w 1Q 14 16% (wzrost znaczenia niżej marżowego segmentu deweloperskiego) Ostatecznie na poziomie zysku netto spółka zanotowała 2,2 mln PLN (+45,6% r/r), Inwestorzy mogą być zadowoleni z cash flow operacyjnego, gdzie spółka zanotowała 14 mln PLN. Głównie dzięki wysokiej liczbie przekazanych mieszkań nastąpił spadek zapasów, który przyniósł 16,4 mln PLN, Dzięki czemu udało się spłacić kredyty i obligacje w kwocie 15,8 mln PLN, a wskaźnik dług netto/ kapitał własny uległ poprawie do 84% z 97,5% na koniec 2013. 2
MW TRADE (MWT) REKOMENDACJA Z dn. 13.02.2014 KUPUJ 23,6 PLN CENA OBECNA 15,01 PLN POLMED (POM) Nowe umowa. Spółka poinformowała o zawarciu umów z jednostką medyczną na łączną kwotę 12,46 mln PLN. Umową o najwyższej wartości jest pożyczka o wartości 7,01 mln PLN. Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna ze względu na niewielką wartość kontraktu. (T. Kania) Wywiad z prezesem. Na łamach PAP prezes Szubert stwierdził: Polmed nadal poszukuje inwestora, obecnie rozważa kilka ofert Spółka chce rosnąć w tempie 8-10% w 2014, możliwy jest wyższy wzrost dzięki kontraktom korporacyjnym Budżet NFZ jest stabilny co nadal wpływa na wzrost znaczenia prywatnej służby zdrowia Polmed chce zwiększać sieć placówek zarówno w Warszawie jak i innych miastach Polski Strategia spółki nadal nie zakłada inwestycji w szpitale (zbyt wysokie ryzyko polityczne) Drugi największy akcjonariusz fundusz private equity Krokus chce wyjść z inwestycji (fundusz posiada 42,5% akcji) Komentarz DM Banku BPS Informacje neutralne. (T. Kania) PREFABET - BIAŁE BŁOTA (PBB0614) Częściowa spłata. KDPW podało, że obligatariuszom Prefabet została przekazana kwota świadczenia na 1 obligację w wysokości 140 PLN, co jest częściową spłatą nominału. Komentarz DM Banku BPS Oznacza to, że emitent powinien jeszcze przekazać 100 PLN/obligację z tytułu wykupu, tj. łącznie ok. 0,55 mln PLN. (K. Artyszuk) MARVIPOL (MVP) Emisja obligacji. Marvipol chce pozyskać 26,5 mln PLN z emisji 3-letnich obligacji niezabezpieczonych. Środki te mają zostać wykorzystane na zakup gruntów pod zabudowę mieszkaniową w Warszawie. (K. Artyszuk) 3
KALENDARIUM Dane makro: 19.08.2014 Wtorek Wydarzenie Okres Odczyt Prognoza Poprzednio 10:00 Euroland Bilans obrotów kapitałowych czerwiec 0,2 mld 10:00 Bilans obrotów bieżących czerwiec 18,5 mld 19,5 mld 10:00 Bilans obrotów finansowych czerwiec -7,7 mld 10:30 Wielka Brytania Inflacja CPI m/m lipiec -0,23% 0,20% 11:00 Inflacja CPI r/r lipiec 1,65% 1,90% 14:00 Polska Przeciętne wynagrodzenie m/m lipiec 1,20% 1,70% 14:00 Przeciętne wynagrodzenie r/r lipiec 4,20% 3,50% 14:30 USA Inflacja CPI m/m lipiec 0,08% 0,30% 14:30 Inflacja CPI r/r lipiec 2,00% 2,10% Wydarzenia w spółkach 19.08.2014 Alterco - zawieszenie obrotu akcjami spółki do 15 września Altus TFI - ostanie notowanie 16,38 mln PDA s. F Betacom - dzień wypłaty 1 PLN dywidendy na akcję Grupa Lotos - skonsolidowany raport za 1H 14. Medicalorithmics - dzień wypłaty dywidendy (1,35 PLN na akcję) 4
SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Banki na GPW D/Y [%] ALIOR BANK 79,30 5 546 23,3 16,5 12,1 2,3 1,9 1,7 0,0 0,0 0,0 BZ WBK 375,40 37 253 20,3 16,4 13,9 2,4 2,2 2,0 2,6 3,0 3,8 mbank 478,50 20 196 17,4 14,9 13,5 2,0 1,8 1,7 2,6 3,8 4,4 BPH 38,98 2 989 21,5 20,0 14,8 0,6 0,6 0,6 - - - HANDLOWY 115,80 15 130 2013-10-17 SPRZEDAJ 93,70 15,6 16,4 15,2 2,0 2,1 2,0 5,6 6,0 6,0 ING BSK 132,50 17 238 18,2 16,4 13,8 2,0 1,9 1,8 3,0 3,5 3,9 MILLENNIUM 8,06 9 778 18,2 15,0 12,7 1,8 1,7 1,6 1,8 3,1 3,7 PEKAO 184,00 48 294 2013-10-17 SPRZEDAJ 171,80 17,8 17,0 15,2 2,0 2,0 2,0 5,1 5,6 17,5 PKO BP 39,30 49 125 2013-10-17 KUPUJ 44,8 15,6 14,3 12,0 1,9 1,8 1,6 2,9 2,9 4,0 Mediana - 16 184 18,2 16,4 13,6 2,0 1,9 1,7 2,6 3,1 3,9 Budowlanka BUDIMEX 121,80 3 110 2014-06-13 KUPUJ 146,0 19,2 18,3 16,2 5,0 6,2 5,7 4,6 7,9 6,9 ERBUD 22,72 289 2014-06-13 KUPUJ 30,4 16,2 12,9 10,3 1,1 1,1 1,0 8,5 7,2 6,4 UNIBEP 7,40 260 2014-06-13 KUPUJ 8,6 14,8 11,7 10,2 1,4 1,3 1,2 7,9 7,0 6,3 ELEKTROBUDOWA 81,54 387 2014-06-13 TRZYMAJ 92,0 21,3 15,5 10,5 1,1 1,1 1,1 8,9 7,0 5,3 TRAKCJA 0,98 403 2014-06-13 SPRZEDAJ 1,0 12,3 11,7 11,7 0,7 0,6 0,6 7,5 7,2 7,3 Mediana - 387 16,2 12,9 10,5 1,1 1,1 1,1 7,9 7,2 6,4 Handel LPP 8 005,00 14 658 2013-09-18 SPRZEDAJ 5 677,0 32,3 25,7 20,2 10,1 8,0 6,2 20,6 16,1 13,3 CCC 110,00 4 224 2014-03-11 KUPUJ 164,1 31,0 22,8 17,4 6,8 5,6 4,5 21,1 15,8 12,4 MONNARI TRADE 8,23 252 2014-03-17 KUPUJ 10,8 17,1 11,8 11,0 3,2 2,7 2,2 13,3 9,1 8,0 GINO ROSSI 2,77 139 2014-06-13 KUPUJ 3,5 30,8 16,3 12,0 1,9 1,7 1,6 12,3 8,3 6,8 BYTOM 1,16 83 2014-05-14 KUPUJ 1,6-16,6 10,5 4,0 3,1 2,4 16,2 9,6 7,2 WOJAS 8,50 108 2014-05-14 KUPUJ 12,2-10,2 7,5-1,5 1,3-6,1 5,2 Mediana - 195 30,9 16,4 11,5 4,0 2,9 2,3 16,2 9,4 7,6 Górnictwo BOGDANKA 114,70 3 901 13,0 11,6 8,7 1,6 1,5 1,4 5,9 5,4 4,3 JSW 36,30 4 262 98,1 - - 0,5 0,6 0,6 2,7 4,7 3,0 KOPEX 10,60 788 2014-04-25 KUPUJ 14,8 12,7 10,0 9,8 0,3 0,3 0,3 4,7 4,8 4,9 FAMUR 3,50 883 2014-04-25 TRZYMAJ 4,1 7,0 12,5 11,5 1,5 1,9 1,8 3,2 5,3 4,7 Mediana - 2 392 12,8 11,6 9,8 1,0 1,0 1,0 4,0 5,1 4,5 Wierzytelności KRUK 88,52 1 507 15,9 11,2 10,2 3,6 2,7 2,2 5,3 4,1 3,6 KREDYT INKASO 17,50 226-7,4 5,9-1,2 1,0-8,3 7,3 MAGELLAN 65,00 430 2014-02-13 KUPUJ 100,3 9,7 7,9 7,0 1,6 1,4 1,1 22,4 18,7 16,0 MW TRADE 15,01 126 2014-02-13 KUPUJ 23,6-5,0 4,5 - - - - - - Mediana - 328 12,8 7,6 6,4 2,6 1,4 1,1 13,9 8,3 7,3 Przemysł/inne ROPCZYCE 19,51 90 2013-10-24 KUPUJ 33,0 7,8 6,1 5,7-0,4 0,4 7,8 6,1 5,7 LENTEX 7,98 478 2014-01-22 KUPUJ 10,0 - - - - - - - - - HARPER HYGIENICS 2,81 179 2014-05-14 KUPUJ 5,2-18,7 6,0-2,6 1,8-18,7 6,0 KRYNICKI RECYKLING 7,24 121 2014-05-29 KUPUJ 8,8 5
Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa, tel.: +48 22 53 95 555, fax.: +48 22 53 95 556 www.dmbps.pl dm@dmbps.pl Departament Analiz: Marcin Stebakow, MPW handel, przemysł spożywczy Dyrektor Departamentu Analiz marcin.stebakow@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 548 Kamil Artyszuk obligacje kamil.artyszuk@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 535 Marta Czajkowska-Bałdyga banki marta.czajkowska-baldyga@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Tomasz Kania usługi finansowe, deweloperzy tomasz.kania@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 542 Marek Straszak, MPW, DI budownictwo, materiały budowlane marek.straszak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 540 Łukasz Rydzkowski, lukasz.rydzkowski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Analityk techniczny: Jacek Borawski, Sławomir Rudaś Departament Sprzedaży Instytucjonalnej: Piotr Majka, MPW Wiceprezes Zarządu piotr.majka@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 520 Krzysztof Solus, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży Instytucjonalnej krzysztof.solus@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 55 Bogdan Dzimira, MPW, Doradca Inwestycyjny bogdan.dzimira@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 523 Jan Woźniak, MPW jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 536 Artur Kobos, MPW artur.kobos@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 511 Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 525 Departament Sprzedaży Detalicznej: Beata Zbrzezna, MPW beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 544 Lech Kucharski, MPW lech.kucharski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 522 Anna Pajkert, anna.pajkert@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 078 Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora emitenta m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny,. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora rynku m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny, KGHM, Pekao, Polnord. 6