Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane Kurs zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje BSE 30 (INDIE) Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] 52 391,0 2,03% - 2,41% 2 361,5 2,34% 0,30% 2,56% 3 553,7 1,76% -0,26% 2,32% 12 318,8 1,14% -0,87% 2,45% Zamknięcie KOSPI 100 (KOREA Płd.) ROPA WTI (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) Waluta Indeks BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) FTSE 100 (GB) MSCI EM NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) RTS (ROSJA) S&P 500 (USA) Źródło: Bloomberg 902,8-9,45% - 56,27% tyg. 2 366 49 2,11% 1,07% 24 430 1 207 5,20% 161,93% 51 261 461 0,91% -3,76% Kurs [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) Surowiec MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) 49 943,3 0,97% -1,04% 16 441,7 1,55% -0,47% 4 260,2 3,59% 1,53% 9 837,6 3,36% 1,30% 17 907,9 1,84% -0,19% 3 135,1 3,58% 1,52% 6 570,0 2,34% 0,30% 87 689,6 1,05% -0,96% 8 395,1 1,81% -0,22% 958,8 1,88% -0,15% 4 736,2 1,84% -0,18% 946,6 1,43% -0,59% 799,2-1,58% -3,54% 2 062,1 1,79% -0,24% Kurs [pkt.] Waluty - kurs na godzinę 8:53 17 197,7 0,18% -1,81% 24 045,0 0,88% -1,13% 27 217,3-0,21% -2,20% Surowce - kursy zamknięcia Kurs [PLN] GPW - Indeksy GPW - FW20 dzienna Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia 1 857,6 0,86% -1,14% 3 442,7-0,24% -2,23% 292,8-0,14% -2,12% Kurs [%] 49,1 0,59% -1,41% 6 160,5 0,91% -1,10% 1 215,5 0,41% -1,59% 08:53 [PLN] [%] 4,2815-0,0024-0,04% -2,03% 3,5650-0,0020-0,04% -2,03% 3,6325-0,0006 0,02% -1,97% 1,1787-0,0004-0,05% -2,04% SK-200 SK-50 WIG (51,558.05, 52,391.00, 51,558.05, 52,391.00, +1,040.58) SK-20 3 20 27 3 10 17 24 1 8 November December SP500 (2,030.61, 2,064.08, 2,030.61, 2,062.14, +36.2399) SK-20 SK-200 27 3 10 November Futures Źródło: Bloomberg SK-50 Kontrakty terminowe EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures 17 24 1 8 December - kurs na godzinę: Kurs [pkt.] 3 105,0-0,16% 4 238,0-0,18% 9 813,5-0,09% 2 050,6-0,06% 17 787,0-0,07% 4 228,0-0,06% 54000 53500 53000 52500 52000 51500 51000 50500 50000 15000 10000 x1005000 15 22 5 12 2015 15 22 29 5 2015 8:53 12 relatywna do fwig20-2,23% -2,24% -2,16% -2,13% -2,14% -2,13% 2100 2090 2080 2070 2060 2050 2040 2030 2020 2010 2000 1990 1980 1970 1960 1950 1940 1930 1920 1910 1900 1
INFORMACJA DNIA USA Liczba złożonych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych w ubiegłym tygodniu w USA wyniosła 294 tys. przy konsensusie rynkowym na poziomie 290 tys. Poprzedni odczyt wyniósł 298 tys. DOM DEVELOPMENT (DOM) Wstępne wyniki sprzedaży. Dom Development sprzedał w 4Q 14 531 lokali, w całym 2014 1889 mieszkań wobec 1605 w 2013 (+18% r/r). Spółka przekazała w 2014 1958 mieszkań wobec 1562 w 2013 (+25%). Ponadto, w komunikacie giełdowym dokonano oceny sytuacji rynkowej, według zarządu: Rynek można określić jako stabilny i zrównoważony, dzięki niskim stopom procentowym, które przekładają się na większą dostępność kredytów Ponadto, widać pozytywną kontrybucję wyższych limitów programu MDM, w 4Q 14 ok. 40% oferty znajdowało się w limitach programu wobec 12% w 3Q 14 Pomimo wyższego popytu nie zaobserwowano istotnego wzrostu cen mieszkań. Na rynek pozytywnie w 2015 wpływać będą niskie stopy procentowe, poprawa sytuacji gospodarczej, poprawa na rynku pracy oraz niskie ceny energii. Popyt ograniczać będzie konieczność posiadania 10% wkładu własnego. Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna, zgodna z wcześniejszymi zapowiedziami zarządu dotyczącymi przekazania ok. 1950 lokali w 2014, dlatego uważamy że jest już w cenach waloru. (T. Kania) POLNORD (PND) Wstępne wyniki sprzedaży. Polnord sprzedał w 4Q 14 328 lokali wobec 401 w 4Q 13, w całym 2014 1251 mieszkań wobec 1094 w 2013 (+14,4% r/r). Spółka przekazała w 2014 948 mieszkań wobec 891 w 2013 (+6,4%). Komentarz DM Banku BPS Informacja umiarkowanie pozytywna. Na tle konkurencji dynamiki sprzedaży nie są imponujące, należy jednak pamiętać że zostały one osiągnięte przy znaczącym oddłużeniu spółki, co zostało pozytywnie przyjęte przez rynek. (T. Kania) ROBYG (ROB) Wstępne wyniki sprzedaży. Robyg sprzedał w 4Q 14 549 lokali wobec 550 w 4Q 13, w całym 2014 2118 mieszkań wobec 1731 w 2013 (+22,4% r/r). Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna, w całym roku wynik jest zdecydowanie lepszy, ale w samym 4Q 14 podobny jak przed rokiem. (T. Kania) RADPOL (RDL) REKOMENDACJA z dn. 20.10.2014 KUPUJ 11,66 PLN CENA OBECNA 8,46 PLN udziału w ogólnej liczbie głosów. W dniu 7 stycznia Fulcrum Fundusz Inwestycyjny Zamknięty, zawarł transakcje zbycia 2 061 390 sztuk akcji spółki Radpol. Podmiotem nabywającym pakiet jest Copernicus Capital TFI S.A. Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna. Pakiet akcji stanowił 8,01% kapitału zakładowego Spółki. Pozytywnym sygnałem może być zainteresowanie Spółką przez kolejny fundusz inwestycyjny. W komunikacie nie podano ceny jednostkowej transakcji. (M. Olewiecki) RADPOL (RDL) REKOMENDACJA z dn. 20.10.2014 KUPUJ 11,66 PLN CENA OBECNA 8,46 PLN Powołanie Prezesa Zarządu. W dniu 7 stycznia Zarząd Grupy Radpol poinformował, iż z dniem 1 marca 2015 roku funkcję Prezesa Zarządu sprawować będzie Pan Daniel Dajewski, który będzie odpowiedzialny za wzmocnienie kompetencji sprzedażowych oraz rozwój działalności na rynkach zagranicznych. Komentarz DM Banku BPS Informacja pozytywna. Jak możemy przeczytać w komentarzu Spółki, przyszły Prezes jest wieloletnim praktykiem rynkowym, swoje doświadczenie zdobywał między innymi w Pipelife Russia, gdzie odpowiedzialny był za restrukturyzacje, budowę nowej sieci dystrybucyjnej i organizację zespołu sprzedażowego, czy Balex Metal, gdzie piastował stanowiska Dyrektora Handlowego oraz Zarządzającego Podmiotami Zależnymi. Ukończył Akademie Ekonomiczną w Poznaniu. (M. Olewiecki) 2
ALIOR BANK (ALR) Pakiet 3% akcji wystawiony na sprzedaż. Według informacji PAP, pakiet 2,1 mln akcji Alior Banku został wczoraj wystawiony na sprzedaż w ramach przyspieszonej budowy księgi popytu. Komentarz DM Banku BPS Informacja negatywna. Pakiet 2,1 mln akcji stanowi ok. 3% akcji banku. Na razie nie wiadomo czy są to akcje pracownicze, przyznane w ramach systemu motywacyjnego, które już wcześniej trafiały na rynek, czy również Carlo Tassara sprzedał część swojego pakietu (obecnie posiadał 26,18% i był zobowiązany przez KNF do nie schodzenia poniżej 25%) (M. Czajkowska-Bałdyga) ALIOR BANK (ALR) ROPCZYCE (RPC) Według agencji Bloomberg, francuski Societe Generale oraz Leszek Czarnecki są potencjalnie zainteresowani kupnem udziałów w Alior Banku od Carlo Tassara. Komentarz DM Banku BPS Informacja niepotwierdzona, a spekulacje na temat przejęcia tego pakietu akcji będą naszym zdaniem nadal wspierać kurs Alior Banku. Szczególnie, iż we wrześniu 2014 roku Komisja Nadzoru Finansowego wydłużyła termin sprzedaży akcji Alior Banku przez Carlo Tassara do 30 czerwca 2016 roku. Obydwa podmioty już wcześniej były wymieniane jako potencjalnie zainteresowani przejęciami na polskim rynku bankowym. Uważamy, że Societe Generale byłby bardziej prawdopodobnym kupującym. Profil Alior Banku odpowiada ogólnemu zarysowi planowanych przez tę instytucję przejęć (europejskie banki detaliczne lub instytucje specjalizujące się w obszarze bankowości prywatnej), na które Societe Generale chce przeznaczyć ok. 4 mld EUR w latach 2015-2016. Alior Bank wyceniany jest na 2015P 14,9x. Obroty z ZM INVEST. Obroty Grupy Kapitałowej ROPCZYCE z ZM INVEST S.A. z tytułu sprzedaży materiałów ogniotrwałych i usług serwisowych w zakresie ceramiki ogniotrwałej oraz zakupu surowców osiągnęły poziom 22,5 mln PLN. Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna (M. Straszak) ELEKTROTIM (ELT) Nowy kontrakt. Konsorcjum, w skład którego wchodzi spółka zależna Elektrotimu ZEUS S.A. podpisało umowę na zaprojektowanie i zbudowanie ogrodzenia wraz z montażem systemów zabezpieczeń elektronicznych, ogrodzenia zewnętrznego wokół kompleksu wojskowego oraz dwóch nowych biur przepustek przy głównych wjazdach. Wartość umowy to 41,1 mln PLN. Termin zakończenia kontraktu został ustalony na grudzień 2018 roku. Komentarz DM Banku BPS Informacja umiarkowanie pozytywna, ze względu na niską wartość kontraktu przypadającą na spółkę w podziale na 4 lata trwania kontraktu. (M. Straszak) ZUE (ZUE) Nabycie akcji własnych. Spółka dokonała w dniu 7 stycznia 2015 roku transakcji nabycia 26 380 akcji własnych, po średniej jednostkowej cenie nabycia 10,05 PLN za jedną akcję. Nabyte akcje stanowią 0,11% kapitału zakładowego. Walne Zgromadzenie upoważniło Zarząd Spółki do nabywania akcji w łącznej liczbie nie większej niż 381.217 sztuk, będących w posiadaniu przejętego niedawno Przedsiębiorstwa Robót Komunalnych. Pracownicy Ci mają 6 miesięcy na zgłaszanie się z żądaniem wykupu. ZUE może wydać na ten skup 3,95 mln PLN. Akcje zostały nabyte przez spółkę poza zorganizowanym obrotem giełdowym w celu dalszej odsprzedaży. Komentarz DM Banku BPS Informacja negatywna. Cena nabycia akcji jest znacznie wyższa (o ponad 50%) od rynkowej ceny tego waloru. (M. Straszak) 3
KALENDARIUM Dane makro: 09.01.2015 Piątek Wydarzenie Okres Odczyt Prognoza Poprzednio 2:30 Chiny Inflacja CPI r/r grudzień 1,5% 1,5% 1,4% 2:30 Chiny Inflacja PPI r/r grudzień -3,3% -3,1% -2,7% 8:00 Niemcy Produkcja przemysłowa s.a. m/m listopad -0,1% 0,4% 0,6% 8:00 Niemcy Bilans handlu zagranicznego listopad 17,7 mld 20,7 mld 20,8 mld 8:45 Francja Produkcja przemysłowa m/m listopad 0,3% -0,8% 9:00 Hiszpania Produkcja przemysłowa w.d.a. r/r listopad 0,7% 1,2% 9:15 Szwajcaria Inflacja konsumencka CPI m/m grudzień -0,3% 0,0% 10:30 Wielka Brytania Bilans handlu zagranicznego listopad -9,4 mld -9,62 mld 10:30 Wielka Brytania Produkcja przemysłowa m/m listopad 0,2% -0,1% 14:30 USA Stopa bezrobocia grudzień 5,7% 5,8% 14:30 USA zatrudnienia w sektorze pozarolniczym grudzień 240 tys. 321 tys. Wydarzenia w spółkach 09.01.2015-4
SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Banki na GPW Kurs [PLN] D/Y [%] ALIOR BANK 79,50 5 563 17,8 14,9 11,4 1,9 1,7 1,5 0,0 0,0 0,0 BZ WBK 376,00 37 312 17,9 15,8 14,1 2,2 2,1 1,9 2,8 3,3 3,7 mbank 505,00 21 316 16,4 15,5 14,4 2,0 1,8 1,8 3,8 4,3 4,6 BPH 47,45 3 638 28,1 29,8 24,0 0,7 0,7 0,7 - - 1,3 HANDLOWY 108,40 14 164 2013-10-17 SPRZEDAJ 93,70 15,3 16,0 14,6 1,9 1,9 1,9 6,7 6,2 6,3 ING BSK 138,00 17 954 16,8 15,5 13,9 1,8 1,7 1,6 3,2 3,4 4,0 MILLENNIUM 8,18 9 923 15,4 15,0 13,1 1,7 1,6 1,5 3,0 3,4 3,8 PEKAO 178,90 46 956 17,4 17,2 15,5 2,0 2,0 1,9 5,5 5,5 6,1 PKO BP 36,58 45 725 2013-10-17 KUPUJ 44,8 13,8 13,5 11,8 1,7 1,5 1,4 2,8 3,5 4,3 Mediana - 16 059 16,6 15,5 14,0 1,9 1,7 1,6 3,0 3,4 3,9 Budowlanka Kurs [PLN] BUDIMEX 142,40 3 635 2014-06-13 KUPUJ 146,0 20,6 19,1 16,0 7,2 7,1 6,3 10,1 9,0 8,1 ERBUD 25,94 331 2014-06-13 KUPUJ 30,4 14,7 11,8 10,7 1,2 1,1 1,1 9,0 7,9 8,2 UNIBEP 8,08 283 2014-06-13 KUPUJ 8,6 12,8 11,2 10,3 1,4 1,2 1,1 7,1 6,3 6,7 ELEKTROBUDOWA 77,05 366 2014-06-13 TRZYMAJ 92,0 16,1 9,1 7,8 1,1 1,1 1,0 7,6 5,4 4,8 TRAKCJA 8,62 443 11,9 12,9 14,5 0,7 0,6 0,6 6,6 6,7 7,3 VISTAL GDYNIA 9,33 133 2014-09-03 KUPUJ 16,2 9,5 5,7 4,7 0,9 0,7 0,6 8,1 6,1 5,4 HERKULES 2,88 125 20,6 16,9 13,7 0,7 0,6 0,6 7,4 6,7 6,4 Mediana - 331 14,7 11,8 10,7 1,1 1,1 1,0 7,6 6,7 6,7 Handel Kurs [PLN] LPP 7 360,1 13 477 2013-09-18 SPRZEDAJ 5 677,0 28,6 22,7 17,9 7,6 6,2 5,0 16,8 14,2 11,5 CCC 148,15 5 689 2014-03-11 KUPUJ 164,1 27,6 22,8 19,1 7,6 6,4 5,3 21,8 17,6 14,9 MONNARI TRADE 11,14 340 2014-03-17 KUPUJ 10,8 15,9 14,9 14,3 - - - 12,8 12,5 11,6 GINO ROSSI 2,98 149 2014-06-13 KUPUJ 3,5 20,6 11,5 8,8 1,9 1,5 1,3 9,0 7,4 6,7 BYTOM 1,50 107 2014-05-14 KUPUJ 1,6 18,8 15,0 11,5 3,8 - - 10,9 8,3 7,1 WOJAS 7,88 100 2014-05-14 KUPUJ 12,2 9,5 6,9 6,4 - - - 7,0 6,9 6,7 VISTULA GROUP 1,85 322 15,0 11,9 10,3 0,7 0,7 0,7 9,5 9,0 8,6 Mediana - 322 18,8 14,9 11,5 3,8 3,9 3,2 10,9 9,0 8,6 Górnictwo Kurs [PLN] BOGDANKA 100,00 3 401 12,7 9,5 8,3 1,4 1,3 1,2 5,1 4,2 3,8 JSW 21,35 2 507 - - - 0,3 0,3 0,4 4,2 2,9 2,0 KOPEX 10,75 799 2014-04-25 KUPUJ 14,8 9,4 9,3 8,1 0,3 0,3 0,3 4,6 4,7 4,5 FAMUR 3,40 883 2014-04-25 TRZYMAJ 4,1 15,5 13,1 11,0 1,9 1,8 1,7 5,8 5,4 4,9 Mediana - 1 695 12,7 9,5 8,3 0,8 0,8 0,8 4,8 4,4 4,1 Wierzytelności Kurs [PLN] KRUK 112,90 1 932 13,3 11,6 10,2 3,5 2,8 2,3 6,5 5,4 5,0 KREDYT INKASO 18,80 243 7,9 6,5 5,7 1,3 1,1 0,9 1,3 1,1 1,0 MAGELLAN 67,00 450 2014-02-13 KUPUJ 100,3 8,5 7,6 6,7 1,4 1,2 1,1 21,5 21,1 19,5 MW TRADE 18,00 151 2014-02-13 KUPUJ 23,6 10,0 10,0 9,5 2,1 1,9 1,7 13,1 12,7 11,5 Mediana - 347 9,2 8,8 8,1 1,7 1,6 1,4 9,8 9,1 8,2 Przemysł/inne Kurs [PLN] ROPCZYCE 16,79 77 2013-10-24 KUPUJ 33,0 5,2 4,9 4,8 - - - 5,2 4,9 4,8 LENTEX 8,50 509 2014-01-22 KUPUJ 10,0 - - - - - - - - - HARPER HYGIENICS 3,60 229 2014-05-14 KUPUJ 5,2 - - - - - - - - - KRYNICKI RECYKLING 9,34 156 2014-05-29 KUPUJ 8,8 18,7 11,7 31,1 2,5 2,1 1,8 18,7 11,7 31,1 MEDICALGORITHMICS 204,00 705 2014-06-30 KUPUJ 333,0 39,6 19,2 12,9 7,6 5,9 4,4 39,6 19,2 12,9 FORTE 54,70 1 299 2014-09-25 SPRZEDAJ 48,7 16,3 14,0 12,3 3,0 2,8 2,5 16,3 14,0 12,3 GRAJEWO 32,00 1 588 2014-09-25 SPRZEDAJ 28,7 14,8 13,5 12,6 2,1 1,9 1,8 14,8 13,5 12,6 RADPOL 8,46 218 2014-10-20 KUPUJ 11,7 13,5 10,5 8,9 2,1 1,9 1,7 13,5 10,5 8,9 Mediana - 369 15,5 12,6 12,5 2,5 2,1 1,8 15,5 12,6 12,5 Źródło: DM BPS, Bloomberg 5
Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa, tel.: +48 22 53 95 555, fax.: +48 22 53 95 556 www.dmbps.pl dm@dmbps.pl Departament Analiz: Marcin Stebakow, MPW handel, przemysł spożywczy Dyrektor Departamentu Analiz marcin.stebakow@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 548 Kamil Artyszuk obligacje kamil.artyszuk@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 535 Marta Czajkowska-Bałdyga banki marta.czajkowska-baldyga@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Tomasz Kania usługi finansowe, deweloperzy, producenci maszyn górniczych, zdrowie tomasz.kania@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 542 Marek Straszak, MPW, DI budownictwo, materiały budowlane marek.straszak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 540 Marek Olewiecki, MPW marek.olewiecki@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Analityk techniczny: Jacek Borawski, Sławomir Rudaś Departament Sprzedaży Instytucjonalnej: Piotr Majka, MPW Wiceprezes Zarządu piotr.majka@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 520 Krzysztof Solus, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży Instytucjonalnej krzysztof.solus@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 55 Bogdan Dzimira, MPW, Doradca Inwestycyjny bogdan.dzimira@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 523 Jan Woźniak, MPW jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 536 Artur Kobos, MPW artur.kobos@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 511 Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 525 Departament Sprzedaży Detalicznej: Beata Zbrzezna, MPW beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 544 Lech Kucharski, MPW lech.kucharski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 522 Anna Pajkert, anna.pajkert@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 078 Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora emitenta m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny,. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora rynku m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny, KGHM, Pekao, Polnord. 6