Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane Kurs zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje BSE 30 (INDIE) Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] 54 343,4 0,60% - -0,52% 2 489,8-0,30% -0,89% -2,42% 3 596,0 0,87% 0,27% 1,16% 12 341,7-0,15% -0,75% 1,31% Zamknięcie KOSPI 100 (KOREA Płd.) ROPA WTI (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) Waluta Indeks BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) FTSE 100 (GB) MSCI EM NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) RTS (ROSJA) S&P 500 (USA) Źródło: Bloomberg 661,8-24,23% - -0,82% tyg. 2 479 0 0,00% -1,24% 12 773-6 355-33,22% -30,94% 62 089 3 782 6,49% -4,61% Kurs [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) Surowiec MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) 57 948,8 1,79% 1,18% 18 675,8-0,09% -0,69% 4 428,6-0,29% -0,88% 9 659,6 0,09% -0,51% 17 031,1 0,26% -0,34% 3 231,7-0,10% -0,70% 6 804,2-0,04% -0,64% 77 918,1 0,12% -0,48% 10 962,3-0,83% -1,42% 1 055,8-0,54% -1,13% 4 518,9-1,07% -1,66% 990,8-0,67% -1,26% 1 184,3-0,88% -1,47% 1 984,1-0,07% -0,67% Kurs [pkt.] Waluty - kurs na godzinę 8:59 15 911,5-0,23% -0,83% 24 252,0-0,64% -1,24% 26 782,1-0,13% -0,72% Surowce - kursy zamknięcia Kurs [PLN] GPW - Indeksy GPW - FW20 dzienna Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia 1 973,2 0,31% -0,29% 2 413,2-1,45% -2,04% 260,2-1,39% -1,98% Kurs [%] 92,7-0,28% -0,87% 6 820,5-0,22% -0,82% 1 234,3 0,22% -0,38% 08:59 [PLN] [%] 4,1976-0,0018 0,06% -0,54% 3,4699-0,0007 0,09% -0,51% 3,2468-0,0001 0,15% -0,45% 1,2928-0,0006-0,09% -0,69% WIG (53,945.33, 54,361.59, 53,942.49, 54,343.35, +321.543) SK-200 30 7 14 21 28 4 11 July August SK-50 30 7 July SK-20 SK-50 18 25 1 8 15 September SP500 (1,986.04, 1,987.18, 1,978.48, 1,984.13, -1.41003) Futures Źródło: Bloomberg SK-200 14 21 28 4 11 August Kontrakty terminowe EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures - kurs na godzinę: Kurs [pkt.] 18 25 2 8 15 September 3 228,0-0,12% 4 424,0-0,11% 9 645,0-0,08% 1 975,0-0,03% 16 933,0-0,02% 4 022,8-0,02% 8:59 55000 54500 54000 53500 53000 52500 52000 51500 51000 50500 50000 49500 49000 15000 10000 x100 relatywna do fwig20-0,12% -0,11% -0,08% -0,03% -0,02% -0,02% 5000 2020 2010 2000 1990 1980 1970 1960 1950 1940 1930 1920 1910 1900 1890 1880 1870 1860 1850 1840 1830 1820 1810 1
% mln PLN Puls parkietu - 2014-09-16 INFORMACJA DNIA POLSKA Zgodnie z prognozami Ministerstwa Gospodarki, inflacja CPI we wrześniu w Polsce wyniesie 0,5% r/r. Będzie to najniższy odczyt w tym roku. Prognozy są zgodne z oczekiwaniami analityków ankietowanych przez PAP. HEXA BANK SPÓŁDZIELCZY (BPT0620) Wysoki współczynnik wypłacalności. Hexa Bank Spółdzielczy w 1H 14 wypracował 5,6 mln PLN zysku na działalności bankowej i 1,2 mln PLN zysku netto. RZiS Hexabank 1H'14 1H'13 Zm. % 2013 2012 Zm. % Przychody z tytułu odsetek 7,3 7,1 3,1 13,8 14,6-5,7 Koszty z tytułu odsetek 2,9 3,2-9,8 5,8 6,7-13,5 Wynik z tytuł odsetek 4,4 3,9 13,8 8,0 8,0 0,8 Wynik z tytułu prowizji 1,1 0,9 24,3 1,9 1,7 12,8 Pozostałe dochody 0,1 0,0 - -0,2-0,2-14,1 Wynik na działalności bankowej 5,6 4,7 17,7 9,7 9,4 3,2 Koszty działania banku 3,2 3,0 4,8 5,9 5,3 11,9 Amortyzacja 0,2 0,2-7,8 0,4 0,3 32,6 Różnica wartości rezerw i aktualizacji 0,9 0,4 105,5 1,2 0,7 82,5 Zysk brutto 1,4 1,2 25,9 2,4 3,4-30,5 Zysk netto 1,2 0,8 44,2 1,8 2,7-34,3 Współczynnik wypłacalności 18,1 12,7 5,4 2,5 Hexa bank - wynik brutto w 1H'14 (dane w mln PLN) 2,0 1,5 1,0 1,15 0,53 0,21 0,13-0,13-0,45 1,45 0,5 0,0 Wynik brutto 1H'13 Odsetki netto Prowizje Pozostałe dochody Koszty działania Koszty ryzyka Wynik brutto 1H'14 Komentarz DM Banku BPS Dynamiczny wzrost akcji kredytowej (23% r/r) przekłada się przede wszystkim na wynik prowizyjny. Na poziomie przychodów odsetkowych nie widać równie silnych wzrostów, do czego przyczynia się środowisko niskich stóp procentowych. Pozytywnie na wynik odsetkowy wpłynęła obniżka kosztów odsetkowych mimo dynamicznego wzrostu bazy depozytowej (26% r/r). Marża odsetkowa netto banku spadła w 1H 14 o 0,2 p.p. do 3,7%. Następuje zmiana struktury aktywów w kierunku zwiększenia obligacji skarbowych kosztem lokat w banku zrzeszającym. Poprawa się efektywność kosztowa banku. Relacja kosztów do dochodów obniżyła się do 59%. Przy wyraźnej poprawie wyniku na działalności bankowej (18%) koszty działania są relatywnie stabilne biorąc pod uwagę tempo wzrostu skali działalności. Wzrosły koszty ryzyka. Rezerwy celowe banku zwiększyły się w 1H 14 o 26%, co wynika z bardzo silnego przyrostu wartościowego kredytów zagrożonych (27% w porównaniu do stanu z końca ub. r.), ale ich udział w strukturze portfela pozostaje bardzo niski i wynosi 3,0% (wzrost o 0,3 p.p. względem stanu z końca 2013 r.). Jakość portfela kredytowego jest wysoka. Bank kredytuje przede wszystkim rolników, których udział w strukturze portfela wynosi 45%. Fundusze własne Hexa Banku wzrosły w ciągu ostatnich 6 miesięcy o blisko 8 mln PLN (tj. 35%) w dużej mierze za sprawą pożyczki podporządkowanej (5 mln PLN). Pozytywny wpływ tego czynnika będzie jednak z czasem coraz mniej pozytywny. Wzmocnienie bazy kapitałowej wpłynęło na skokowy wzrost współczynnika wypłacalności, który obecnie wynosi 18,1%. WII banku pozostaje bez zmian na wysokim poziomie 9/10. (K. Artyszuk) 2
MW TRADE (MWT) REKOMENDACJA Z dn. 13.02.2014 KUPUJ 22,77 PLN CENA OBECNA 18,0 PLN Transakcje prezesa. Spółka poinformowała, że podmiot powiązany z prezesem Rafałem Wasilewskim Beyondream Investments Limited nabył 9 września 2014 3 200 akcji po średniej cenie 17,02 PLN za sztukę. Komentarz DM Banku BPS Informacja pozytywna, może świadczyć o potencjale inwestycyjnym spółki. (T. Kania) FAMUR (FMF) REKOMENDACJA Z dn. 25.04.2014 TRZYMAJ 3,26 PLN CENA OBECNA 3,76 PLN Wywiad z zastępcą prezesa ds. sprzedaży eksportowej Famuru. W wywiadzie prasowym dla PAP p. Rafał Milinkiewicz stwierdził: Rynki europejski z uwagi na politykę klimatyczną są dla spółki mało atrakcyjne, dlatego Famur koncentruje się w regionie na rozwoju usług posprzedażowych Spółka liczy na rynki pozaeuropejskie w tym szczególnie Kazachstan, Famur jest tu obecny od dwóch lat, zdobył kontrakt na dostawę kompleksu ścianowego oraz jego serwis Drugim istotnym kierunkiem jest Mongolia, gdzie spółka podpisała już listy intencyjne, ale na przeszkodzie stoją problemy finansowe kraju Spółka dostrzega szanse rozwoju w Turcji, gdzie sektor wydobywczy stanowi ważne źródło wytwarzania energii Kolejnym istotnym rynkiem mogą stać się Indie Spółka analizuje możliwość wejścia na rynki w Ameryce Południowej (Meksyk, Argentyna, Chile i Kolumbia), a także w Afryce (Zambia, Botswana, Zimbabwe i Mozambik) Komentarz DM Banku BPS Informacja pozytywna, to drugi po Turcji istotny kontrakt w segmencie ścianowym podpisany w tym roku. Na trudnym rynku kompleksów ścianowych należy to uznać za spory sukces spółki. (T. Kania) MILESTONE MEDICAL (MMD) Certyfikat na urządzenie. Spółka poinformowała o otrzymaniu certyfikatu CE, dla urządzenia do przeprowadzania bezbolesnych i precyzyjnych wstrzyknięć dostawowych. Certyfikat pozwala zezwala na sprzedaż urządzenia na terenie UE. Komentarz DM Banku BPS Informacja pozytywna, może świadczyć o potencjale inwestycyjnym spółki. (T. Kania) MIRBUD (MRB) Nowy kontrakt. Spółka podpisała kontrakt z Kaufland Polska Markety na wybudowanie nowoczesnego obiektu biurowego (centralę zamawiającego) o powierzchni ponad 14 tyś. m2 na 7 kondygnacjach wraz z infrastrukturą towarzyszącą. Wartość umowy to 86 mln PLN brutto. Prace mają być zakończone do końca 09.2015 roku. Komentarz DM Banku BPS Informacja pozytywna ze względu na stosunkowo dużą w porównaniu do backlogu spółki wartość kontraktu. (M. Straszak) INSTALEXPORT (INS1214) SK BANK (BSW0424) Opóźnienie w wypłacie odsetek. KDPW podało, że Instalexport nie przekazał środków na wypłatę świadczenia od obligacji oznaczonych kodem ISIN PLINEXP00105. Komentarz DM Banku BPS Wskazane papiery to obligacje serii A3, których wykup planowany jest na grudzień br. Obligacje te nie są notowane na rynku Catalyst. Z naszych szacunków wynika, że Instalexport powinien był przekazać kwotę ok. 70 tys. PLN. Wewnętrzny indeks inwestycyjny emitenta wynosi 0/10 wskazując na wysokie ryzyko emitenta. (K. Artyszuk) Wzmocnienie bazy kapitałowej. KNF wyraził zgodę na zaliczenie do funduszy uzupełniających środków pieniężnych z emisji obligacji BSW0424. Komentarz DM Banku BPS Powiększając fundusze własne banku o 35 mln PLN w oparciu o dane na koniec 2013 r. współczynnik wypłacalności wzrósłby o 1,9 p.p. do 15,1%. (K. Artyszuk) 3
POLFA (PLF1216) Opóźnienie w wypłacie odsetek. KDPW podało, że Polfa nie przekazała środków na wypłatę świadczenia od obligacji oznaczonych kodem ISIN PLBMMDC00055. Komentarz DM Banku BPS Są to obligacje serii C, które nie są notowane na rynku. Pod koniec sierpnia emitent nie wykupił obligacji serii A. Wewnętrzny indeks inwestycyjny emitenta wynosi 0/10. (K. Artyszuk) CI GAMES (CIG) Proces certyfikacji postępuję. Zarząd spółki CI GAMES poinformował o dopuszczeniu przez Sony Computer Entertainment Europe gry Lords of the Fallen do wydania na platformę PS4 na terenie Europy i Australii. (Ł. Rydzkowski) 4
KALENDARIUM Dane makro: 16.09.2014 Wtorek Wydarzenie Okres Odczyt Prognoza Poprzednio 10:30 Wielka Brytania Inflacja CPI m/m sierpień 0,30% -0,30% 10:30 Inflacja CPI r/r sierpień 1,46% 1,60% 11:00 Niemcy ZEW Bieżąca sytuacja wrzesień 45 44,3 11:00 ZEW Sentyment ekonomiczny wrzesień 4,7 8,6 11:00 Euroland ZEW Bieżąca sytuacja wrzesień -33,8 11:00 ZEW Sentyment ekonomiczny wrzesień 23,7 14:00 Polska Bazowa inflacja CPI m/m sierpień -0,10% 0,00% 14:00 Bazowa inflacja CPI r/r sierpień 0,00% 0,40% 14:00 Przeciętne wynagrodzenie m/m sierpień -1,60% 0,60% 14:00 Przeciętne wynagrodzenie r/r sierpień 3,70% 3,50% 14:30 USA Inflacja PPI m/m sierpień 0,08% 0,10% 14:30 Inflacja PPI r/r sierpień 1,85% 1,70% Wydarzenia w spółkach 16.09.2014 AD Drągowski - ostatni dzień zawieszenia obrotu akcjami spółki Altus TFI - NWZ ws. zmian w radzie nadzorczej Arctic Paper - NWZ ws. zmian w radzie nadzorczej Belvedere - WZ spółki 5
SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Banki na GPW Kurs [PLN] D/Y [%] ALIOR BANK 86,75 6 067 25,5 18,5 13,5 2,5 2,1 1,8 0,0 0,0 0,0 BZ WBK 396,00 39 297 21,4 17,3 14,8 2,6 2,3 2,2 2,5 2,9 3,7 mbank 491,95 20 764 17,9 15,4 14,0 2,0 1,9 1,8 2,6 3,9 4,3 BPH 48,00 3 680 26,5 24,6 18,2 0,7 0,7 0,7 - - - HANDLOWY 119,00 15 548 2013-10-17 SPRZEDAJ 93,70 16,0 16,8 15,7 2,1 2,1 2,1 5,5 5,8 5,8 ING BSK 145,00 18 865 19,9 17,7 15,2 2,2 2,1 1,9 2,7 3,3 3,6 MILLENNIUM 8,84 10 724 20,0 16,4 14,0 2,0 1,9 1,7 1,6 2,8 3,4 PEKAO 189,40 49 712 2013-10-17 SPRZEDAJ 171,80 18,3 17,6 15,8 2,1 2,1 2,1 5,0 5,4 5,8 PKO BP 39,80 49 750 2013-10-17 KUPUJ 44,8 15,8 14,8 12,5 1,9 1,8 1,7 2,9 2,8 3,7 Mediana - 17 206 19,9 17,1 14,4 2,0 2,0 1,8 2,6 2,9 3,7 Budowlanka Kurs [PLN] BUDIMEX 131,95 3 369 2014-06-13 KUPUJ 146,0 20,8 19,9 17,3 5,2 6,8 6,4 6,2 10,8 9,4 ERBUD 26,50 337 2014-06-13 KUPUJ 30,4 18,9 15,0 12,0 1,3 1,2 1,2 9,7 8,3 7,3 UNIBEP 7,25 254 2014-06-13 KUPUJ 8,6 14,5 11,5 10,0 1,3 1,3 1,1 7,7 6,9 6,1 ELEKTROBUDOWA 73,11 347 2014-06-13 TRZYMAJ 92,0 19,1 14,9 9,8 1,0 1,0 1,0 7,8 6,1 4,6 TRAKCJA 1,07 440 2014-06-13 SPRZEDAJ 1,0 13,4 13,7 13,4 0,8 0,7 0,7 8,1 7,9 8,1 Mediana - 347 18,9 14,9 12,0 1,3 1,2 1,1 7,8 7,9 7,3 Handel Kurs [PLN] LPP 9 320,0 17 066 2013-09-18 SPRZEDAJ 5 677,0 37,6 30,8 24,1 11,8 9,0 7,0 23,7 18,7 15,7 CCC 133,95 5 144 2014-03-11 KUPUJ 164,1 37,8 26,1 21,0 8,2 6,4 5,4 25,5 18,7 14,8 MONNARI TRADE 9,43 288 2014-03-17 KUPUJ 10,8 19,6 13,5 12,6 3,7 - - 15,4 10,5 9,3 GINO ROSSI 3,25 163 2014-06-13 KUPUJ 3,5 36,1 19,1 14,1 2,2 2,0 1,9 13,2 8,9 7,3 BYTOM 1,26 90 2014-05-14 KUPUJ 1,6-18,0 11,5 4,3 3,4 2,6 17,6 10,5 7,8 WOJAS 8,41 107 2014-05-14 KUPUJ 12,2-10,1 7,4-1,5 1,3-6,0 5,2 Mediana - 226 36,9 18,6 13,4 4,3 3,4 2,6 17,6 10,5 8,6 Górnictwo Kurs [PLN] BOGDANKA 112,50 3 827 12,7 11,5 8,7 1,6 1,5 1,4 5,8 5,3 4,3 JSW 31,07 3 648 84,0 - - 0,4 0,5 0,5 2,2 4,5 2,6 KOPEX 11,75 873 2014-04-25 KUPUJ 14,8 14,1 10,8 10,9 0,3 0,3 0,3 5,1 5,0 5,2 FAMUR 3,79 883 2014-04-25 TRZYMAJ 4,1 7,6 17,0 11,8 1,6 2,1 2,0 3,4 5,3 4,6 Mediana - 2 265 13,4 11,5 10,9 1,0 1,0 0,9 4,3 5,2 4,5 Wierzytelności Kurs [PLN] KRUK 106,85 1 819 19,2 13,4 12,0 4,4 3,1 2,6 8,7 6,5 5,6 KREDYT INKASO 22,39 290-9,4 7,5-1,5 1,2-9,4 8,1 MAGELLAN 74,79 494 2014-02-13 KUPUJ 100,3 11,2 9,6 8,5 1,9 1,5 1,3 23,6 19,9 17,4 MW TRADE 18,00 151 2014-02-13 KUPUJ 23,6-10,0 10,0-1,9 1,7-24,9 24,4 Mediana - 392 15,2 9,8 9,2 3,1 1,7 1,5 16,1 14,7 12,8 Przemysł/inne Kurs [PLN] ROPCZYCE 19,34 89 2013-10-24 KUPUJ 33,0 7,8 6,0 5,7-0,4 0,4 7,8 6,0 5,7 LENTEX 8,04 482 2014-01-22 KUPUJ 10,0 - - - - - - - - - HARPER HYGIENICS 3,24 206 2014-05-14 KUPUJ 5,2-21,6 6,9-3,0 2,1-21,6 6,9 KRYNICKI RECYKLING 8,00 134 2014-05-29 KUPUJ 8,8 6
Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa, tel.: +48 22 53 95 555, fax.: +48 22 53 95 556 www.dmbps.pl dm@dmbps.pl Departament Analiz: Marcin Stebakow, MPW handel, przemysł spożywczy Dyrektor Departamentu Analiz marcin.stebakow@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 548 Kamil Artyszuk obligacje kamil.artyszuk@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 535 Marta Czajkowska-Bałdyga banki marta.czajkowska-baldyga@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Tomasz Kania usługi finansowe, deweloperzy, producenci maszyn górniczych, zdrowie tomasz.kania@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 542 Marek Straszak, MPW, DI budownictwo, materiały budowlane marek.straszak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 540 Łukasz Rydzkowski, lukasz.rydzkowski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Analityk techniczny: Jacek Borawski, Sławomir Rudaś Departament Sprzedaży Instytucjonalnej: Piotr Majka, MPW Wiceprezes Zarządu piotr.majka@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 520 Krzysztof Solus, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży Instytucjonalnej krzysztof.solus@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 55 Bogdan Dzimira, MPW, Doradca Inwestycyjny bogdan.dzimira@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 523 Jan Woźniak, MPW jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 536 Artur Kobos, MPW artur.kobos@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 511 Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 525 Departament Sprzedaży Detalicznej: Beata Zbrzezna, MPW beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 544 Lech Kucharski, MPW lech.kucharski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 522 Anna Pajkert, anna.pajkert@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 078 Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora emitenta m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny,. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora rynku m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny, KGHM, Pekao, Polnord. 7