Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje Indeks Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] 54 544,7-1,27% - -0,43% 2 573,5-1,60% -0,33% -1,04% 3 524,7-0,60% 0,68% 1,20% 14 952,7-0,93% 0,34% 0,25% 1 113,0-1,61% - 28,91% Zamknięcie BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) Waluta FTSE 100 (GB) MSCI EM RTS (ROSJA) S&P 500 (USA) Źródło: Bloomberg GPW - Indeksy GPW - FW20 dzienna tyg. 2 578-30 -1,15% -1,45% 27 080 1 798 7,11% 31,33% 111 078-2 159-1,91% 1,35% Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) BSE 30 (INDIE) KOSPI 100 (KOREA Płd.) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) ROPA (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD Surowiec 51 446,9-1,56% -0,29% 18 342,1-1,40% -0,13% 4 277,6-0,57% 0,71% 9 290,1-0,11% 1,17% 16 072,8 0,00% 1,29% 3 062,6-0,33% 0,95% 6 636,2-0,87% 0,41% 75 563,2-1,27% 0,00% 5 696,2 3,01% 4,34% 1 005,4-0,52% 0,76% 4 017,7 0,58% 1,87% 1 013,1-0,76% 0,52% 1 421,3 0,34% 1,63% 1 802,8 0,01% 1,30% [pkt.] 8:47 15 446,4-0,44% 0,84% 23 857,0 0,54% 1,83% 20 392,8-0,16% 1,13% Surowce - kursy zamknięcia Waluty - kurs na godzinę [PLN] 2 028,2 0,33% 1,63% 2 298,3 0,57% 1,86% 249,5 0,31% 1,60% [%] 93,5-0,22% 1,06% 7 075,0 0,07% 1,36% 1 247,5 0,36% 1,65% 08:47 [PLN] [%] 4,2027-0,0013-0,02% 1,27% 3,4136-0,0002-0,08% 1,20% 3,0949 0,0014-0,07% 1,22% 1,3579-0,0011 0,05% 1,34% WIG (54,907.83, 54,907.83, 54,357.62, 54,544.73, -701.668) 9 16 tember 23 30 7 October SK-200 SK-20 SK-50 14 21 28 4 12 18 November SP500 (1,802.87, 1,808.42, 1,800.77, 1,802.75, +0.27002) 16 ember Futures Źródło: Bloomberg SK-20 23 30 7 October EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures SK-200 Kontrakty terminowe SK-50 14 21 28 4 11 November - kurs na godzinę: [pkt.] 3 069,0 0,20% 4 278,5 0,25% 9 312,5 0,10% 1 803,3 0,06% 16 074,0 0,05% 3 450,3 0,04% 25 18 25 8:47 55000 54000 53000 52000 51000 50000 49000 48000 47000 46000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 x100 relatywna do fwig20 1,36% 1,41% 1,27% 1,22% 1,21% 1,21% 1820 1810 1800 1790 1780 1770 1760 1750 1740 1730 1720 1710 1700 1690 1680 1670 1660 1650 1640 1630 1620 1610 1600 1590 1580 1570 1560 1
PKO BP (PKO) REKOMENDACJA z dn. 17.10.2013 KUPUJ 44,1 PLN CENA OBECNA 41,30 PLN SYNTHOS (SNS) REKOMENDACJA z dnia 19.09.2013 KUPUJ 6,0 PLN CENA BIEŻĄCA 5,38 PLN Informacja zarządu o nieprzedłużaniu wezwania na akcje Banku Nordea i zamiarze ogłoszenia kolejnego wezwania Zarząd PKO BP poinformował, iż w związku z nieziszczeniem się warunków zawartych w wezwaniu do zapisywania się na sprzedaż akcji Nordea Bank Polska, kończy ofertę przyjmowania zapisów w wezwaniu. Jednocześnie bank podtrzymuje zamiar ogłoszenia, w terminie nie dłuższym niż 10 dni roboczych od zakończenia okresu przyjmowania zapisów w wezwaniu, kolejnego wezwania do zapisywania się na sprzedaż akcji stanowiących 100% udziału w kapitale i ogólnej liczbie głosów na walnym zgromadzeniu Nordea Bank Polska. Komentarz DM Banku BPS Oczekujemy neutralnej reakcji rynku na tą informację. PKO BP informowało wcześniej o zamiarze wycofania się z obecnego i chęci ogłoszenia kolejnego wezwania, po tym, jak do 16 listopada nie została wydana decyzja KNF o stwierdzeniu braku podstaw do zgłoszenia sprzeciwu wobec nabycia przez PKO BP akcji Nordea. PKO BP ma już zgodę od UOKiK na przejęcie spółek z grupy Nordea. (M. Czajkowska-Bałdyga) Oczekiwana poprawa zysków. W wywiadzie dla PAP, prezes Synthos, Tomasz Kalwat powiedział, że spodziewa się istotnego wzrostu wyników w przyszłym roku, biorąc pod uwagę poprawę na rynku butadienu, podczas gdy firma notowała straty na produkcji tego surowca w tym roku. Według prezesa, branża oponiarska liczy na niewielkie wzrosty rynku europejskiego i północnoamerykańskiego w 2014, a większa poprawa jest spodziewana dopiero w 2015. Firma zdobywa coraz więcej klientów w Indiach, Chinach i Brazylii, dlatego udział eksportu pozostanie na wysokim poziomie w kolejnych latach. Komentarz DM Banku BPS Oceniamy informacje neutralnie dla notowań dzisiaj, ponieważ była ona ujawniona w trakcie wczorajszej sesji. Ceny spotowe butadienu w Azji wynoszą od dwóch tygodni około 1400 USD/t, co jest znacząco powyżej minimów 730 USD/t w lipcu br, ale poniżej 1700 USD/t w drugiej połowie października. Po wyeksportowaniu 30 tys. ton butadienu z Europy do Chin, brakuje tego surowca na Starym Kontynencie. Uważamy, że światowy rynek butadienu pozostaje cały czas w nierównowadze i nie widzimy dużego ryzyka nadmiernej podaży co występuje obecnie na rynku stali, miedzy czy ropy naftowej. Uważamy, że wraz ze stopniową poprawą popytu, wzrostem cen butadienu marże na kauczukach syntetycznych w Azji odbudują się i Synthos zwiększy zyski w 2014. Z drugiej jednak strony impuls do poprawy zysków może przyjść od strony wysokich cen butadienu, co zwiększy zyski firmy z własnej produkcji tego surowca. Prognozujemy, że zysk netto Synthos wyniesie 384 mln PLN w 2013 i wzrośnie 78% r/r do 682 mln PLN w przyszłym roku. (K. Szlaga) ABC DATA (ABC) KOMPUTRONIK (KOM) Zwiększenie udziału w głosach. Fundusze zarządzane przez Aviva OFE w wyniku nabycia akcji spółki, mają więcej niż 5% akcji i głosów na Walnym Zgromadzeniu. Obecnie Fundusze posiadają łącznie 8.741.426 akcji spółki, które stanowią 6,98% udziału w kapitale zakładowym oraz w ogólnej liczbie głosów. Wcześniej miały one 6.241.426 akcji, które stanowiły 4,98% kapitału zakładowego i głosów na WZ ABC Data. Jednocześnie spółka poinformowała, iż w wyniku zbycia osoba sprawująca funkcje kierownicze jako dyrektor, sprzedała łącznie 11.094.400 akcji Spółki stanowiących 8,86% głosów na WZA. Wszystkie transakcje zostały zawarte na GPW w Warszawie w trybie pakietowych transakcji pozasesyjnych w cenie sprzedaży 4,10 PLN za jedną akcję w dniu 19 listopada 2013 roku. Komentarz DM Banku BPS Pakietem 11.094.400 akcji Spółki stanowiących 8,86% głosów na WZA dysponował Arthur Holding GmbH, który jak wynika z doniesień prasowych został wystawiony na sprzedaż już 19. Listopada. Wczorajszy kurs zamknięcia to 4,40 PLN. (M. Stebakow) Większe należności wobec C&C Energy. Spółka informuje iż dniu 26.11.2013 otrzymała informację od komornika sądowego o postępowaniu egzekucyjnym prowadzonym przeciwko Clean & Carbon Energy (Dłużnik). W związku z czynnościami egzekucyjnymi odzyskana od Dłużnika kwota skutecznej egzekucji zwiększyła się o 594.384,17 PLN. Łączna suma wyegzekwowanych należności wobec Dłużnika wyniosła zatem 2.584.279,00 PLN. Na dzień publikacji raportu cała kwota została zaksięgowana na rachunkach bankowych Emitenta. Komentarz DM Banku BPS Informacja pozytywna, jednakże kwota 2,6 mln PLN jest tylko częścią należności wynikających ze sporu pomiędzy obiema spółkami. (M. Stebakow) 2
LC CORP (LCC0414) Umorzenie części obligacji. LC Corp nabyło i umorzyło obligacje, oznaczone kodem ISIN PLLCCRP00033, o łącznej wartości nominalnej 11 mln PLN. Komentarz DM Banku BPS Transakcja nabycia tych obligacji nie nastąpiła na rynku Catalyst, stąd nie jest wiadome, po jakiej cenie zostały nabyte papiery i nie można określić oszczędności z tego tytułu. Obligacje nie mają wbudowanej opcji przedterminowego wykupu na żądanie emitenta. Wykup obligacji tej serii planowany jest na 15 kwietnia 2014 r. (K. Artyszuk) GANT DEVELOPMENT (GNT0814) PŁOCK Opóźnienie w wypłacie odsetek. KDPW podało, że Gant nie przekazał środków na wypłatę odsetek od obligacji oznaczonych kodem ISIN PLGANT000261. Komentarz DM Banku BPS Emitent powinien był wypłacić obligatariuszom odsetki w wysokości 27,42 PLN/ obligację, czyli łącznie ok. 601,4 tys. PLN. Serii AW była oferowana w ofercie publicznej. Papiery mają zabezpieczenie w postaci zastawu rejestrowego na certyfikatach inwestycyjnych GANT FIZ. (K. Artyszuk) Radni przeciw emisji obligacji. Radni Płocka nie przyjęli projektu uchwały o emisję obligacji na łączną kwotę ok. 86,8 mln PLN. Celem emisji miała być spłata kredytów. (K. Artyszuk) 3
KALENDARIUM Dane makro: 27.11.2013 Środa Wydarzenie Okres Prognoza Poprzednio 09:00 Hiszpania Sprzedaż detaliczna (r/r) listopad -1,5% 2,2% 10:00 Niemcy Wskaźnik zaufania kansumentów GFK grudzień 7,1 7,0 10:30 Wlk. Brytania Zrewidowany PKB (kw/kw) III kw. 0,8% 0,7% Zrewidowany PKB (r/r) III kw. 1,5% 1,3% 12:00 Wlk. Brytania Sprzedaż detaliczna wg CBI listopad 9 2 14:30 USA Wst. zamówienia na dobra bez śr. Transportu (m/m) październik 0,5% -0,2% Wst. zamówienia na dobra trwałego użytku (m/m) październik -2,0% 3,8% Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych tydzień 330 tys. 323 tys. 15:45 USA Indeks Chicago PMI listopad 62 65,9 16:00 USA Indeks wskaźników wyprzedających - Conference Board październik 0,1% 0,7% Wydarzenia w spółkach 27.11.2013 Capital Park - koniec przyjmowania zapisów na akcje oferowane w transzy inwestorów indywidualnych; Elemental Holding - początek przyjmowania zapisów w transzy inwestorów indywidualnych oraz rozpoczęcie budowy księgi popytu wśród inwestorów instytucjonalnych; mbank - wprowadzenie do obrotu 1.016 akcji spółki; Trakcja - NWZ ws. połączenia ze spółką Przedsiębiorstwo Robót Kolejowych i Inżynieryjnych. 4
Banki na GPW ALIOR BANK 75,50 4 801 18,1 12,1 9,5 11,9 15,5 16,6 2,1 1,8 1,5 0,0 0,0 3,5 BZ WBK 390,00 36 483 21,7 18,1 14,5 12,2 13,4 15,8 2,6 2,4 2,2 2,2 2,8 3,6 BRE BANK 565,00 23 828 21,0 18,8 15,9 11,2 11,8 13,0 2,3 2,2 2,0 2,1 2,7 3,2 BPH 57,01 4 371 31,0 16,8 13,1 - - - 0,9 0,8 0,8 - - 2,3 GETIN NOBLE BANK 2,91 7 712 25,8 17,7 14,1 6,0 7,6 9,3 1,5 1,4 1,3 0,0 1,3 1,6 HANDLOWY 119,60 15 627 15,9 17,8 16,0 13,3 11,6 13,0 2,1 2,1 2,1 5,2 5,4 5,4 ING BSK 122,60 15 950 18,4 16,8 14,0 10,5 10,6 11,7 1,8 1,7 1,6 2,6 3,0 3,6 MILLENNIUM 7,45 9 038 18,2 15,6 13,3 9,7 10,4 11,7 1,7 1,6 1,5 1,8 2,9 3,1 PEKAO 187,75 49 279 18,4 17,1 14,9 11,3 11,9 13,4 2,1 2,0 2,0 4,7 5,0 5,7 PKO BP 41,30 51 625 16,9 14,1 11,9 12,3 13,9 15,0 2,0 1,9 1,7 3,0 3,1 4,3 Mediana - 15 789 18,4 17,0 14,0 11,2 11,7 13,0 2,0 1,8 1,7 2,2 2,9 3,5 Energetyka ENEA 16,00 7 063 11,3 15,2 15,4 6,3 4,0 3,9 0,6 0,6 0,6 2,2 2,5 1,8 PGE 18,25 34 123 9,4 12,8 12,8 9,0 6,3 6,2 0,8 0,8 0,8 5,5 4,4 4,0 TAURON PE 5,17 9 061 6,3 11,8 11,6 7,6 4,9 5,4 0,5 0,5 0,5 3,8 2,6 1,5 ZE PAK 26,20 1 332 5,5 15,5 13,2 6,3 1,7 2,5 0,4 0,3 0,3 2,5 3,0 1,3 Mediana - 8 062 7,8 14,0 13,0 6,9 4,4 4,6 0,6 0,6 0,5 3,2 2,8 1,7 Handel LPP 9 160,00 16 773 37,0 28,4 23,0 32,3 33,8 33,5 11,7 9,2 7,4 1,0 1,2 1,4 CCC 122,50 4 704 33,5 23,4 18,5 23,2 29,2 30,8 7,6 6,3 5,3 1,4 1,9 2,5 MONNARI TRADE 7,04 215 - - - - - - - - - - - - GINO ROSSI 2,62 125 17,5 13,1 10,9 9,7 12,2 13,6 1,7 1,6 1,5 - - - Mediana - 2 460 33,5 23,4 18,5 23,2 29,2 30,8 7,6 6,3 5,3 1,2 1,5 1,9 Przemysł spożywczy COLIAN 3,80 545-15,2 14,1 - - - - - - - - - MIESZKO 4,48 183 10,4 9,4 8,5 9,4 9,9 10,1 0,9 0,9 0,8 - - - WAWEL 1 308,95 1 963 27,2 23,4 21,0 21,3 21,5 22,1 5,4 4,8 4,7 1,8 4,2 4,7 ZPC OTMUCHÓW 10,40 133 16,8 12,4 9,9 5,9 7,5 8,6 0,9 0,9 0,8 - - 3,4 Mediana - 364 16,8 13,8 12,0 9,4 9,9 10,1 0,9 0,9 0,8 1,8 4,2 4,0 Górnictwo na GPW BOGDANKA 136,25 4 634 15,2 12,3 9,8 13,3 15,8 17,6 1,9 1,8 1,6 3,8 4,6 5,9 JSW 68,90 8 090 157,3 43,7 16,5 1,1 2,6 6,3 1,0 1,0 0,9 2,2 1,7 3,0 KGHM 121,90 24 380 8,2 9,6 9,7 13,7 12,0 10,4 1,1 1,0 1,0 6,3 4,8 4,4 NWR 4,04 883 - - - -60,8-57,7-46,4 0,7 1,1 1,3 0,0 0,0 0,7 Mediana - 6 362 15,2 12,3 9,8 7,2 7,3 8,4 1,0 1,1 1,1 3,0 3,2 3,7 Chemia GRUPA AZOTY 76,00 7 539 11,2 12,9 11,5 13,2 8,5 9,4 1,2 1,1 1,0 2,9 2,6 2,7 CIECH 30,75 1 621 22,4 16,8 14,2 7,0 8,6 10,4 1,7 1,5 1,4 0,0 0,7 0,5 POLICE 25,15 1 886 20,1 11,9 11,9 9,3 15,2 14,5 2,0 1,6 1,5 1,8 2,8 4,3 SYNTHOS 5,38 7 119 17,4 12,7 11,9 17,8 22,5 23,4 3,0 2,9 2,8 6,8 5,7 7,2 Mediana - 4 503 18,8 12,8 11,9 11,3 11,9 12,5 1,8 1,6 1,4 2,3 2,7 3,5 Maszyny górnicze FAMUR 5,49 2 643 14,8 14,9 13,9 19,2 18,1 18,0 2,8 2,6 2,5 3,2 2,6 2,7 KOPEX 11,02 819 19,2 17,9 10,8 1,9 1,7 2,9 0,3 0,3 0,3 0,9-4,8 Mediana - 2 643 17,0 16,4 12,4 10,5 9,9 10,5 1,6 1,5 1,4 2,1 2,6 3,8 Źródło: Bloomberg 5
Puls parkietu - 2013-11-27 Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Płocka 11 /13 01-231 Warszawa, tel.: +48 22 53 95 555, fax.: +48 22 53 95 556 www.dmbps.pl dm@dmbps.pl Biuro Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego: Marcin Stebakow, MPW handel, przemysł spożywczy Dyrektor Biura Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego marcin.stebakow@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 548 Kamil Artyszuk obligacje kamil.artyszuk@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 535 Marta Czajkowska-Bałdyga banki marta.czajkowska-baldyga@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Kamil Szlaga chemia, przemysł kamil.szlaga@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 540 Analityk techniczny: Jacek Borawski Biuro Sprzedaży: Mirosław Sobczak Dyrektor Biura Sprzedaży miroslaw.sobczak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 553 Departament Operacji: Piotr Majka, MPW Dyrektor Departamentu Operacji piotr.majka@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 520 Bogdan Dzimira, MPW, Doradca Inwestycyjny bogdan.dzimira@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 523 Jan Woźniak, MPW jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 536 Artur Kobos, MPW artur.kobos@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 511 Lech Kucharski, MPW lech.kucharski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 522 Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 525 Krzysztof Solus, MPW krzysztof.solus@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 559 Beata Zbrzezna, MPW beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 544 Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży P/E (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję P/BV (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora emitenta m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny, Gant, Hygienika. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora rynku m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny, Gant, KGHM, Pekao, Polnord. 6