FUNDUSZ SELEKTYWNY IPOPEMA 8 FIZ

Transkrypt

1 1 FUNDUSZ SELEKTYWNY IPOPEMA 8 FIZ Koncepcja Inwestycyjna IPOPEMA TFI SA Listopad 2009 IPOPEMA Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych SA ul. Waliców 11, Warszawa tel. (22) , fax (22)

2 2 NOTA PRAWNA: Ze względu na skład portfela inwestycyjnego funduszy inwestycyjnych zarządzanych przez IPOPEMA TFI ( Fundusze ), wartość aktywów netto Funduszy może cechować się dużą zmiennością. Żaden z Funduszy zarządzanych przez IPOPEMA TFI nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego, ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Uczestnik każdego z Funduszy musi liczyć się z możliwością utraty przynajmniej części wpłaconych środków. Niniejsza prezentacja ma charakter wyłącznie marketingowo-informacyjny. Niniejsza prezentacja nie jest i nie może być traktowana jako proponowanie nabycia certyfikatów inwestycyjnych Funduszy ani proponowanie złożenia zapisu na certyfikaty inwestycyjne Funduszy. Wiążące dla osoby zapisującej się na certyfikaty inwestycyjne Funduszy postanowienia znajdują się w warunkach emisji certyfikatów inwestycyjnych oraz statutach Funduszy, które stanowią wyłączne źródło informacji o Funduszach i prowadzonej przez nie polityce inwestycyjnej. W warunkach emisji certyfikatów inwestycyjnych certyfikatów inwestycyjnych emitowanych przez Fundusze znajdują się wymagane prawem informacje, w tym informacje o ryzyku inwestycyjnym związanym z inwestycją w certyfikaty inwestycyjne Funduszy oraz informacje o wysokości opłat, które obciążą wpłatę dokonywaną tytułem zapisu na certyfikaty inwestycyjne Funduszy i kwotę środków pieniężnych należnych uczestnikowi z tytułu umorzenia certyfikatów inwestycyjnych. Warunki emisji certyfikatów inwestycyjnych dostępne będą w siedzibie Ipopema TFI S.A. oraz udostępniane osobom rozważającym złożenie zapisu na certyfikaty inwestycyjne. Fundusze lokują bądź będą lokowały aktywa głównie w akcje spółek akcyjnych, akcje spółek komandytowo akcyjnych, udziały w spółkach z ograniczoną odpowiedzialnością i instrumenty dłużne emitowane (wystawiane) przez te spółki. Z tego rodzaju inwestycjami funduszu związane są następujące podstawowe, specyficzne czynniki ryzyka: - ryzyko płynności, - ryzyko wyceny, - ryzyko prawne, - ryzyko kontrpartnerów, - ryzyko związane z koncentracją aktywów lub rynków, - ryzyko kredytowe. Indywidualna stopa zwrotu z inwestycji każdego uczestnika zależy od dnia nabycia i dnia zbycia (umorzenia) certyfikatu inwestycyjnego danego Funduszu, od pobranych opłat w związku z zapisami i umorzeniem certyfikatu inwestycyjnego oraz od wysokości należnego podatku. W związku z faktem, iż Ipopema TFI nie zamierza ubiegać się o dopuszczenie certyfikatów inwestycyjnych Funduszy do obrotu na rynku regulowanym ani o wprowadzenie certyfikatów inwestycyjnych Funduszy do obrotu w alternatywnym systemie obrotu, uczestnik musi liczyć się z ograniczoną płynnością certyfikatów inwestycyjnych. W szczególności może okazać się, że uczestnik nie będzie w stanie zakończyć inwestycji w certyfikaty inwestycyjne w inny sposób niż poprzez ich umorzenie.

3 SYTUACJA NA RYNKU FINANSOWYM 3

4 4 Sytuacja na rynkach akcji Silne odreagowanie spadków począwszy od lutego 2009 Na przełomie 2008 i 2009 r. rynki finansowe zdyskontowały dotkliwy wpływ kryzysu w sektorze finansowym na sferę realną gospodarki Uspokojenie sytuacji w sektorze finansowym oddaliło groźbę czarnego scenariusza Poprawa wskaźników wyprzedzających koniunktury i oczekiwanie na efekty programów pobudzania gospodarki zapoczątkowało wzrosty notowań Potencjał wzrostowy akcji wynikający z ich wcześniejszego niedowartościowania uległ znacznemu ograniczeniu Sytuacja na rynku pracy w USA sugeruje że optymizm może być nadmierny w stosunku do rzeczywistej poprawy koniunktury w gospodarce I fala odreagowania, napędzana wzrostem bardzo niskich wycen zbliża się do końca

5 5 Sytuacja na rynkach akcji Powrót niepewności Wskaźniki wyprzedzające koniunktury sugerują poprawę w II połowie 2009 i w 2010 Tempo i skala poprawy mogą okazać się niskie, ze względu na trudną sytuację na rynku pracy Zachowanie rynków wskazuje na dyskontowanie optymistycznej ścieżki wyjścia z kryzysu Znaczący wzrost emisji pieniądza przez banki centralne zwiększa ryzyko powrotu inflacji Wzrost wydatków publicznych może oznaczać zagrożenie stabilności finansów publicznych wielu krajów Kondycja sektora finansowego nadal może wzbudzać obawy brak oczyszczenia z toksycznych aktywów, możliwe pogorszenie portfeli kredytowych Niepewność na rynkach będzie się utrzymywać, ale możliwe są okresy silnego optymizmu

6 6 Koniunktura gospodarcza na świecie Prognozy MFW oczekiwany szybki koniec recesji Prognozy (paź 2009*) 2010 Prognozy (paź 2009*) Światowy PKB 3.2% -1.1% 3.1% Gospodarki rozwinięte 0.9% -3.4% 1.3% w tym USA 1.1% -2.7% 1.5% Strefa Euro 0.9% -4.2% 0.3% Emerging markets 6.1% 1.7% 5.1% CEE 2.9% -5.0% 1.8% * Na podstawie World Economic Outlook, październik 2009

7 7 Koniunktura gospodarcza w Polsce Wzrost gospodarczy wolniej, ale bez recesji Tempo wzrostu PKB w Polsce 8,0% 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,4% 3,2% 4,3% 4,4% 5,4% 6,3% 6,5% 6,6% 7,3% 6,5% 6,5% 6,4% 6,1% 5,8% 4,8% 2,9% 2,0% 1,0% 0,8% 1,1% 0,0% Przy oczekiwanym tempie wzrostu PKB w okolicach 1%, gospodarka polska znalazła się na granicy recesji Wyraźny wpływ spowolnienia gospodarczego w Europie Zachodniej Pogorszenie kondycji rynku wewnętrznego (wyhamowanie wzrostu płac, wzrost bezrobocia) Zastój w inwestycjach Odczuwalne (z opóźnieniem) pozytywne skutki osłabienia złotego ale jak długo?

8 8 Koniunktura gospodarcza w Polsce Stopy procentowe Stopa referencyjna NBP 7,00% 6,50% 6,00% 5,50% 5,00% 4,50% 4,00% 3,50% 3,00% NBP W reakcji na słabnący wzrost gospodarczy, Rada Polityki Pieniężnej dokonała serii istotnych obniżek stóp procentowych Redukcjom stóp sprzyjał spadek inflacji Wyhamowanie tempa obniżek ze względu na znaczący spadek kursu złotego i ryzyko nasilenia zjawisk inflacyjnych Obniżki nie przynoszą zamierzonych efektów ze względu na niechęć sektora bankowego do zwiększania akcji kredytowej

9 9 Koniunktura gospodarcza w Polsce Kursy walutowe 5,3 4,8 4,3 3,8 3,3 2,8 2,3 1,8 EURPLN i USDPLN EURPLN USDPLN Wyraźne umocnienie kursu złotego w ciągu ostatnich miesięcy Możliwe pogorszenie sytuacji eksporterów po dobrym I półroczu Wyhamowanie deprecjacji złotego zmniejsza ryzyko pogorszenia sytuacji kredytobiorców i banków Zagrożeniem dla obecnej stabilizacji może jednak okazać się sytuacja budżetu państwa

10 Oczekiwany rozwój wydarzeń na rynkach finansowych 10

11 11 Oczekiwany rozwój wydarzeń na rynkach Giełdy światowe Oczekiwania na dalszą poprawę koniunktury Ekspansja optymizmu Wzrost skłonności inwestorów do ryzyka Oczekiwanie na poprawę wyników finansowych spółek, mogących uzasadniać coraz wyższe poziomy wyceny Inflacja pozostaje pod kontrolą Przepływ kapitału z innych rynków (np. surowcowych) Ryzyko rozczarowania słabym tempem ożywienia Wyczerpanie potencjału wzrostowego wynikającego z niskich wycen Na rynki mogą napływać kolejne niekorzystne informacje Deleveraging (konieczność spłacania zobowiązań) mniejszy napływ kapitału na rynki oraz podaż nowych akcji Znaczący wzrost cen surowców może stanowić zagrożenie dla tempa wzrostu gospodarczego (USA, UE) Rynki giełdowe znacząco wyprzedziły poprawę koniunktury; rośnie ryzyko rozczarowania

12 12 Oczekiwany rozwój wydarzeń na GPW Czy wyceny polskich akcji są obecnie atrakcyjne? ARGUMENTY ZA ARGUMENTY PRZECIW Możliwe przyspieszenie tempa wzrostu PKB w II połowie roku (niskie stopy procentowe, poprawa nastrojów konsumentów) Oczekiwana stopniowa poprawa wyników finansowych spółek począwszy od III kwartału Dynamiczny wzrost kursów w okresie III VIII 2009 (zwłaszcza małych i średnich spółek) Uśrednione wskaźniki wycen przekraczają poziom neutralny (zwłaszcza banki i budownictwo) Liczna grupa spółek notowana jest nadal poniżej wartości księgowej Skala poprawy wyników może okazać się zbyt niska aby uzasadnić dalszy wzrost kursów Długi zakres czasowy poprzedzających spadków (VII 2007 II 2009) Wyceny części akcji przestały uwzględniać margines bezpieczeństwa

13 13 Oczekiwany rozwój wydarzeń na GPW Czy polskimi akcjami mogą szerzej zainteresować się inwestorzy zagraniczni? ARGUMENTY ZA ARGUMENTY PRZECIW Korzystne uwarunkowania makroekonomiczne (wzrost PKB, inflacja pod kontrolą) Pogorszenie sentymentu do tzw. rynków wschodzących Wyceny spółek nadal atrakcyjne na tle historycznym Niska innowacyjność polskich blue chips (WIG20 to głównie paliwa, surowce, banki i telekom) Wyceny polskich spółek wydają się atrakcyjne również na tle innych rynków wschodzących (lepsza sytuacja ekonomiczna) Niska płynność i niewielkie znaczenie polskiego rynku akcji w skali globalnej Bardzo niski udział akcji polskich w portfelach inwestorów globalnych Kryzys ujawnił liczne słabości zarządzania w polskich spółkach

14 14 Oczekiwany rozwój wydarzeń na GPW Czy inwestorzy instytucjonalni zwiększą zakupy akcji? ARGUMENTY ZA ARGUMENTY PRZECIW Relatywnie niska (na tle historycznym) alokacja otwartych funduszy emerytalnych OFE mogą obawiać się ryzyka strat (mechanizm dopłat) Wysoce prawdopodobny wzrost zainteresowania funduszami i giełdą Powrót klientów do TFI wymaga wystąpienia okresu uspokojenia sytuacji rynkowej Proces zmiany struktury oszczędności wyhamował ale się nie zakończył Znaczący wzrost wycen w ciągu ostatnich miesięcy (III-VIII) Powrót środków inwestowanych w oferty pierwotne Planowane przyspieszenie prywatyzacji może stanowić dodatkowe źródło podaży

15 15 Uwarunkowania rozwoju wydarzeń na GPW Przesłanki dla wzrostu vs. zagrożenia Kolejne kwartały mogą przynieść poprawę uwarunkowań makroekonomicznych (niskie stopy procentowe + przyspieszenie wzrostu PKB) Ze względu na silne wzrosty w okresie marzec-sierpień, tzw. szeroki rynek nie jest już niedowartościowany ale nie można mówić o skrajnym przewartościowaniu Inwestorzy są znacznie bardziej optymistyczni niż wiosną br ale nie można mówić o powszechnym hurraoptymizmie Potencjalne zagrożenie: nasilenie zjawisk recesyjnych, mogące pociągnąć za sobą znaczny spadek zysków spółek Wyceny akcji przestały być niskie, ale optymizm może przesunąć je wyżej

16 16 Oczekiwany rozwój wydarzeń na GPW Zwiększone ryzyko korekty notowań I fala wzrostów - kierowana przede wszystkim wzrostem niskich wycen - wydaje się wyczerpywać swój potencjał Jej zakończeniu może towarzyszyć krótkookresowy wybuch euforii zakupów (symptomy obserwowane w lipcu i sierpniu) Wysoce prawdopodobne jest rozczarowanie inwestorów skalą poprawy w gospodarce (szczególnie USA) i korekta wysokiego poziomu optymizmu W dalszej perspektywie istnieje prawdopodobieństwo rozpoczęcia kolejnej fali wzrostowej, kierowanej oczekiwaniami na istotną poprawę wyników finansowych spółek Wzrośnie znaczenie selekcji spółek do portfela W kilkuletniej perspektywie istnieje ryzyko powrotu zjawisk kryzysowych w skali światowej (II fala kryzysu) Bardzo wysokie ryzyko silnych wahań krótkookresowych!

17 17 FUNDUSZ SELEKTYWNY IPOPEMA 8 FIZ KONCEPCJA INWESTYCYJNA IPOPEMA TFI SA

18 18 Fundusz Selektywny Charakterystyka koncepcji inwestycyjnej Fundusz zaliczany jest do kategorii funduszy określanych za granicą jako tzw. opportunity funds Polityka inwestycyjna takich funduszy zakłada poszukiwanie tzw. okazji inwestycyjnych stwarzających szanse nominalnego zysku niezależnie od koniunktury giełdowej Fundusz nie stosuje benchmarku, w przeciwieństwie do klasycznych funduszy akcyjnych (w tym sektorowych) Udział akcji w portfelu może wahać się od 0 do 100% Fundusz nie jest jednak funduszem timingowym (zarządzający nie stara się odgadywać w którą stronę podąży rynek)

19 19 Selektywna polityka inwestycyjna Podstawowe założenia Nadrzędnym celem funduszu jest osiąganie średniorocznej rentowności lokat na poziomie przewyższającym rentowność depozytów bankowych, niezależnie od koniunktury w poszczególnych segmentach rynku finansowego Fundusz będzie dążył do realizacji tego celu poprzez selektywne inwestowanie aktywów, przede wszystkim w akcje Niepracująca w danej chwili część portfela inwestowana jest w depozyty lub krótkoterminowe instrumenty dłużne W okresach pogorszenia koniunktury, zarządzający może wykorzystywać instrumenty pochodne dla zabezpieczania wartości portfela

20 20 Selektywna polityka inwestycyjna Przykładowe cele inwestycyjne Spółki wykazujące ponadprzeciętne tempo wzrostu, zarządzane przez zmotywowanych właścicieli prywatnych Spółki mogące stać się celami przejęć lub uczestnikami połączeń Spółki, których kursy przejściowo zniżkują wskutek podania niekorzystnych informacji, nie mających wpływu na ich długoterminowe perspektywy (tzw. distressed securities) Spółki których nieefektywna wycena rynkowa wynika z braku zainteresowania dużych inwestorów Spółki przeprowadzające pierwsze oferty publiczne, w tym oferty prywatyzacyjne Skarbu Państwa

21 21 Strategia inwestycyjna IPOPEMA 8 FIZ Założenia Będziemy bazować na starannej selekcji spółek do portfela Pod uwagę bierzemy przede wszystkim potencjał wzrostu notowań wynikający z własnych (ostrożnych) wycen spółek Stosujemy kontrakty terminowe w celu ograniczenia ryzyka rynkowego lub zapewnienia sprawnego zarządzania portfelem Przewidujemy inwestowanie bardziej agresywne niż w funduszach otwartych (mniejsza dywersyfikacja, większy udział poszczególnych pomysłów w portfelu oraz okazji inwestycyjnych o charakterze spekulacyjnym) Alokacja funduszu w akcje jest pochodną liczby aktualnie realizowanych pomysłów inwestycyjnych Stawiamy na selekcję spółek i analizę fundamentalną

22 22 Strategia inwestycyjna IPOPEMA 8 FIZ Preferowane kierunki inwestowania Preferujemy małe i średnie spółki o odpowiednio dużym potencjale wzrostowym Okazji inwestycyjnych poszukujemy zarówno wśród growth stocks jak i value stocks Wśród blue chips preferujemy spółki o niskiej wycenie w relacji do majątku (P/BV) Poszukujemy okazji inwestycyjnych pośród upadłych aniołów i tzw. distressed securities Wystrzegamy się spółek, których kursy znacząco wzrosły w krótkim czasie Eliminujemy z portfela spółki, których potencjał wzrostowy ulega wyczerpaniu Staramy się zapewnić względną stabilność wartości portfela

23 Podstawowe parametry Forma prawna: Forma certyfikatów: Czas trwania: Emisja certyfikatów: Minimalny zapis: Wycena aktywów: Opłata manipulacyjna: Umorzenia cert.: Wynagr. za zarządzanie: Wynagr. za sukces: Fundusz inwestycyjny zamknięty Imienne, niepubliczne, nie mające formy dokumentu Nieograniczony Za zgodą Zgromadzenia Inwestorów równowartość 50 tys euro Miesięczna max. 2,0% kwoty wpłaty Miesięcznie - na żądanie uczestnika 1,8% wartości aktywów netto w skali roku 15% dochodu Funduszu ponad stopę referencyjną na poziomie 8%, w każdym roku kalendarzowym działalności Funduszu 23

24 24 Zespół zarządzający Obecnie zespół zarządzający funduszem IPOPEMA 8 FIZ liczy trzy osoby (zarządzający, dwóch analityków i trader) Szefem zespołu jest Marek Świętoń, posiadacz tytułu CFA, w okresie listopad 2004 marzec 2007 zarządzający w ING Investment Management aktywami o wartości ponad 4 mld PLN (między innymi portfelami akcyjnymi agresywnymi oraz funduszami: selektywnym, małych i średnich spółek oraz funduszem akcji)

25 25 Wyniki inwestycyjne Na kolejnych slajdach przedstawiono wyniki inwestycyjne Funduszu na tle stóp zwrotu Grupy Porównawczej, do której zaliczono działające na polskim rynku fundusze o polityce inwestycyjnej absolutnej stopy zwrotu oraz fundusze aktywnej (zmiennej) alokacji Do Grupy Porównawczej zaliczono zarówno fundusze otwarte (w tym subfundusze) jak i fundusze zamknięte Zwracamy uwagę, że najbardziej porównywalną do IPOPEMA 8 politykę inwestycyjną (bazującą na doborze spółek) stosują fundusze selektywne. Polityka funduszy aktywnej / zmiennej alokacji bazuje na timingu (przewidywaniu kierunku zmian rynkowych) Fundusz systematycznie osiąga wyniki powyżej średniej i mediany konkurencji

26 OPERA za 3 grosze FIZ Opera Universa-plus.pl OPERA Universa.pl SKARBIEC AA Noble Fund Timingowy NOBLE GLOBAL RETURN Allianz AA PZU Optymalnej Alokacji Opera Equilibrium.pl UniKorona UniAktywna Alokacja SKOK STABILNY ZMIENNEJ ALOKACJI MEDIANA 26 PIONEER ZMIENNEJ ALOKACJI ŚREDNIA AVIVA Aktywnej Alokacji SKOK AKTYWNY ZMIENNEJ ALOKACJI AIG AA AIG AA+ BPH Aktywnego Zarządzania Quercus Selektywny ING Selektywny Plus IPOPEMA 8 FIZ Pioneer AA INVESTORS FIZ Wyniki inwestycyjne Porównanie stóp zwrotu w okresie 31 VII X 2009 (ostatnie 3 miesiące) 20,00% 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% 5,35% 7,20% 7,96% 2,60% 2,25% 3,20%3,81% -4,60% -1,10% 1,23% 0,44% 2,15%2,24% 3,98% 6,09% 2,26% 2,89% -8,49% -3,05% -0,15% 0,85% 1,30% 8,58% 15,08% -5,00% -10,00% Osiągnięta w ciągu ostatnich trzech miesięcy stopa zwrotu (+8%) jest wyższa od średniej i mediany wyników konkurencji Wynik ten jest przede wszystkim efektem trafnego doboru spółek do portfela

27 PZU Optymalnej Alokacji OPERA za 3 grosze FIZ Noble Fund Timingowy AIG AA+ AVIVA Aktywnej Alokacji INVESTORS FIZ AIG AA UniKorona UniAktywna Alokacja MEDIANA 27 Quercus Selektywny ŚREDNIA OPERA Universa.pl IPOPEMA 8 FIZ Allianz AA BPH Aktywnego Zarządzania SKARBIEC AA Pioneer AA ING Selektywny Plus Wyniki inwestycyjne Porównanie stóp zwrotu w okresie 31 XII X 2009 (od początku roku) 50,00% 44,85% 40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00% -6,97% -3,80% 4,22% 29,16% 25,48% 10,50% 11,16% 11,19% 13,29% 13,41% 14,02% 14,62% 16,46% 19,09% 19,57% 20,76% 36,89% -10,00% Osiągnięta od początku roku stopa zwrotu (+21,07%) jest wyższa od średniej i mediany wyników konkurencji Obserwowane przesunięcie wyniku do drugiego kwartylu spowodowane jest ostrożnym podejściem do zwyżek notowań w ostatnich miesiącach (szybka realizacja zysków i ograniczony udział akcji w portfelu)

28 OPERA za 3 grosze FIZ PZU Optymalnej Alokacji Noble Fund Timingowy INVESTORS FIZ AIG AA+ AIG AA AVIVA Aktywnej Alokacji Quercus Selektywny ŚREDNIA 28 MEDIANA OPERA Universa.pl Allianz AA UniKorona UniAktywna Alokacja IPOPEMA 8 FIZ BPH Aktywnego Zarządzania ING Selektywny Plus SKARBIEC AA Pioneer AA Wyniki inwestycyjne Porównanie stóp zwrotu w okresie 31 X X 2009 (ostatnie 12 miesięcy) 40,00% 35,11% 35,48% 30,00% 25,48% 25,50% 20,00% 10,00% 0,00% -18,50%-7,76% 5,14% 6,13% 6,82% 9,65% 11,08% 11,81% 12,94% 13,18% 14,54% 14,89% 15,18% 16,51% -10,00% -20,00% -30,00% W horyzoncie ostatnich 12 miesięcy, fundusz znajduje się w II kwartylu Grupy Porównawczej Osiągnięty wynik jest efektem ostrożnego podejścia do zwyżek notowań w ostatnich miesiącach (szybka realizacja zysków i ograniczony udział akcji w portfelu)

29 OPERA za 3 grosze FIZ ING Selektywny Plus Allianz AA OPERA Universa.pl AIG AA Pioneer AA 29 Quercus Selektywny IPOPEMA 8 FIZ CU Aktywnej Alokacji PZU Optymalnej Alokacji INVESTORS FIZ UniKorona UniAktywna Alokacja Noble Fund Timingowy Wyniki inwestycyjne Porównanie stóp zwrotu w okresie 29 VIII XII ,00% 11,89% 0,00% -49,24% -39,98% -27,14% -24,31% -22,62% -19,55% -10,74% -10,01% -9,81% -6,33% 0,15% 0,43% -10,00% -20,00% -30,00% -40,00% -50,00% W jednym z najgorszych okresów w historii polskiego rynku akcji (spadek WIG o 32,7%) fundusz poniósł stratę na poziomie 10%, spowodowaną głównie zbyt szybką budową portfela inwestycyjnego Ograniczenie poziomu straty było możliwe dzięki kontroli ryzyka inwestycyjnego Wynik ten plasuje fundusz w drugim kwartylu grupy porównawczej, zaś osiągnięta stopa zwrotu jest powyżej średniej i mediany stóp zwrotu funduszy konkurencyjnych

30 OPERA za 3 grosze FIZ CU Aktywnej Alokacji AIG AA+ AIG AA ING Selektywny Plus PZU Optymalnej Alokacji OPERA Universa.pl INVESTORS FIZ 30 Pioneer AA SUPERFUND ABSOLUTE RETURN Allianz AA Quercus Selektywny UniKorona UniAktywna Alokacja IPOPEMA 8 FIZ Noble Fund Timingowy SKARBIEC AA Wyniki inwestycyjne Porównanie stóp zwrotu w okresie 31 XII III 2009 (pierwszy kwartał 2009 r.) 10,00% 5,00% 6,06% 0,00% -13,25%-9,75% -9,40% -9,14% -7,19% -6,16% -6,07% -5,25% -5,19% -2,10% -1,84% -1,82% -1,82% -0,70% 0,35% -5,00% -10,00% -15,00% W pierwszym kwartale 2009 fundusz poniósł stratę na poziomie 0,70%, podczas gdy indeks WIG spadł w tym czasie o 11,7%. Ograniczenie straty było możliwe dzięki skutecznej kontroli ryzyka w procesie zarządzania portfelem. Wynik ten plasuje fundusz w ścisłej czołówce grupy porównawczej.