Komentarz rynkowy IPOPEMATFI.PL

Transkrypt

1 Komentarz rynkowy TFI CZERWIEC TFI.PL DLA UCZESTNIKÓW DLA NOWYCH KLIENTÓW STRONA INTERNETOWA WOJNA CELNA GOŁĘBI MARIO DRAGHI WZROSTY NA GIEŁDZIE Łagodniejsze komentarze Prezydenta Donalda Trumpa odnośnie wojny celnej pomiędzy USA a Chinami dały impuls do wzrostów na rynkach akcji i długu. Mario Draghi odchodzący Prezes Europejskiego Banku Centralnego zadeklarował podjęcie działań w postaci obniżek stóp procentowych w obliczu ewentualnego, spowolnienia w Strefie Euro. Czerwiec warszawska Giełda zakończyła wzrostami wszystkich głównych indeksów: WIG %, mwig40 3.3%, swig80 2.1%.

2 Rynek długu Polska Czerwiec także w Polsce upłynął pod znakiem spadku rentowności (wzrostów cen) długu. Skala spadków była jednak relatywnie mniejsza niż w maju. Polskie obligacje skarbowe, podążały za rynkami bazowymi, które pozostają pod silnym wpływem wojen handlowych oraz narastających oczekiwań na obniżki stóp procentowych - zarówno w USA jak i w strefie euro. Dane płynące z krajowej gospodarki w czerwcu sugerowały narastanie napięć na rynku pracy. Wzrost zatrudnienia rozczarował (2.7% r/r, oczekiwano 2.9% r/r) przy istotnie wyższym wzroście płac (7.7% r/r, oczekiwano 7.1% r/r). Wstępny odczyt dynamiki CPI w Polsce, za czerwiec po raz pierwszy od 2016 uplasował się powyżej celu inflacyjnego (2.6% r/r, oczekiwano 2.4% r/r) ograniczając spadki rentowności na polskiej krzywej. Świat W czerwcu ponownie pozostawaliśmy pod silnym wpływem wojen handlowych oraz narastających oczekiwań na obniżki stóp procentowych - zarówno w USA jak i w strefie euro. Sprzyjało temu dość istotne zaostrzenie retoryki na linii USA - Unia Europejska. Groźby prezydenta Donalda Trump a odnośnie nałożenia sankcji na europejskie samochody oraz potyczki słowne z Mario Draghi m, dotyczące prób osłabiania euro, silnie spychały rentowności w dół. W istocie przekaz płynący z Europejskiego Banku Centralnego w czerwcu był pierwszą, tak stanowczą, deklaracją do podjęcia działań w postaci obniżek stóp procentowych - w przypadku osłabienia perspektyw inflacji. Dynamika wzrostu cen w strefie euro, istotnie rozczarowała (1.2% r/r, oczekiwano 1.4% r/r). Podobnie jak raport z amerykańskiego rynku pracy, który pokazał wzrost nowych miejsc pracy zaledwie o 75 tyś. przy oczekiwaniach rzędu 177 tyś. Lekką poprawę nastrojów przyniósł szczyt G20 w Osace, gdzie ogłoszono wznowienie rozmów na linii USA - Chiny.

3 Rynek akcji Polska W czerwcu wszystkie indeksy na warszawskiej giełdzie zanotowały wzrosty: WIG %, mwig40 3.3%, swig80 2.1%. W ubiegłym miesiącu zostały opublikowane dane za maj dotyczące sprzedaży detalicznej, dynamika spadła z 11.9% do 5.6% poniżej konsensusu (6.9%). Największe spadki zaobserwowano w sprzedaży paliw, odzieży oraz kategorii pozostałe. Trend wzrostowy utrzymał się w kategorii sprzętu RTV i AGD oraz samochodów. Negatywnie zaskoczyła również dynamika produkcji budowlanej spadek z 17.4% do 9.6% poniżej konsensusu (14%). Wzrost utrzymany został dzięki projektom infrastrukturalnym, ale dynamika budynków wyniosła zaledwie 0.9%. Podobna sytuacja utrzyma się w najbliższych miesiącach ze względu na spadającą dynamikę pozwoleń na budowę oraz rozpoczynanych prac. W czerwcu najlepiej zachowywały się spółki z sektora telekomunikacyjnego (+21.3%). Pierwsze od wielu lat podwyżki cen usług telekomunikacyjnych dają nadzieję na zakończenie wojny cenowej w sektorze, co w średnim terminie wpłynie na wzrost poziom marż operacyjnych. Mocne wzrosty zaobserwowaliśmy także w sektorach: mediowym (+7.6%) ze względu na silny rynek w Polsce oraz dobre perspektywy na kolejne miesiące, deweloperskim (+6.7%) ze względu na dobre dane oraz wysoką stopę dywidendy w sektorze, surowcowym (6.2%) wspieranym wzrostem cen surowców na świecie oraz bankowym (+5.4%) korzystającym z poprawy sentymentu rynkowego. Ujemną stopę zwrotu zanotował natomiast sektor paliwowy (-5.9%), dotknięty problemem skażenia ropociągu Przyjaźń. Świat Czerwiec był bardzo dobrym miesiącem dla inwestorów na rynkach akcyjnych, którzy mogli realizować pozytywne stopy zwrotu w zasadzie na wszystkich najważniejszych światowych rynkach. Po majowych spadkach praktycznie nie ma już śladu, a indeksy krajów rozwiniętych wróciły w okolice tegorocznych szczytów (S&P500 ustanowił kolejny rekord wszechczasów). Nieco gorzej wygląda sytuacja na rynkach wschodzących, reprezentowanych w indeksie MSCI Emerging Markets, którym wciąż brakuje niecałych 5% do kwietniowej górki. Jeszcze przed szczytem G20 pozytywnych informacji dostarczył prezydent Trump, z nieco łagodniejszymi komentarzami, odnośnie wojny celnej z Chinami. Tym niemniej głównymi rozgrywającymi na rynku kapitałowym po raz kolejny okazali się przedstawiciele banków centralnych (EBC oraz FED). Mario Draghi, odchodzący prezes Europejskiego Banku Centralnego, obiecywał, że EBC w obliczu ewentualnego, jeszcze bardziej dotkliwego spowolnienia w Strefie Euro, jest gotowe na mocniejsze luzowanie polityki monetarnej.

4 Rynki emerging markets i frontier markets Czerwiec w funduszach stosujących strategie Global Macro był ciekawy i wyjątkowy. Rzadko się zdarza, że wszystkie klasy aktywów w które zainwestowaliśmy pozytywnie kontrybuowały do wyniku: polskie obligacje skarbowe, obligacje korporacyjne, zagraniczne obligacje skarbowe krajów wschodzących i rozwiniętych. Dla nas najbardziej atrakcyjne rynki to te, które znajdują się na początku cyklu obniżek stóp, ale gdzie wyceny rynkowe tego nie uwzględniają, np. Rosja i do pewnego stopnia Ukraina i Turcja. Wszystkie te rynki łączą: wysokie stopy realne, spadająca inflacja i niski wzrost gospodarczy (lub recesja) oraz małe ryzyko potencjalnej presji inflacyjnej. Wiadomo, że percepcja tych rynków jest słaba w oczach inwestorów (np. sankcje nałożone na Rosję, dyskusje rządu Ukrainy z IMF i obawy o praworządność w Turcji), ale trzeba tutaj odróżnić czynniki strukturalne i cykliczne, a wszystkie te rynki są wycenione na najgorsze możliwe scenariusze z punktu widzenia cyklu ekonomicznego. Cały czas bierzemy pod uwagę fakt, że gospodarka światowa weszła w proces spowolnienia (chociaż ostatnie dane z USA nie były takie słabe jak rynek oczekiwał) a Stany Zjednoczone w wojnie handlowej są na kursie kolizyjnym z Chinami. Ta w ostatnim czasie została jedynie odroczona, a do jej zażegnania wciąż daleko. Kolejnym punktem na naszej liście ostrożnościowej jest Prezydent Trump i jego publiczne działania aby Fed w końcu zaczął cykl obniżek stóp procentowych (np. przez komentarze, nominacje nowych członków do Fed itd.). ECB prawdopodobnie obniży stopy w trzecim kwartale po serii słabych danych z strefy Euro, co powinno zwiększyć atrakcyjność rynków wschodzących. Biorąc pod uwagę obecne wyceny rynkowe, inwestorzy zostaną zmuszeni lepiej dobierać rynki i klasy aktywów, bo wydaje się mało prawdopodobne, że dalej wszystkie klasy aktywów będą się wzmacniały w tym tempie co w ostatnich dwóch miesiącach.

5 Dłużny +0,48% W minionym miesiącu fundusz Ipopema Dłużny wygenerował 0.48% stopy zwrotu dla swoich klientów. Do wyniku funduszu pozytywnie kontrybuowała zarówno polska jak i zagraniczna ekspozycja na obligacje skarbowe. W całym miesiącu rentowność 10-letniego benchmarku spadła z 2.64%, do 2.38%, 5-letniego z 2.09%, do 1.97%, a rentowność dwulatki z 1.61% na 1.60%. Na głównych światowych rynkach długu rentowność niemieckich 10-letnich obligacji spadła z -0.20%, do -0.33%, a amerykańskich z 2.16% do 2.01%. Rynki charakteryzują się w ostatnich tygodniach wysokim poziomem korelacji. Globalne pogorszenie się sentymentu do ryzyka wywołało ogólny popyt na obligacje skarbowe. Wraz z ustabilizowaniem się sytuacji, inwestorzy przejdą do etapu selekcji poszczególnych krajów, co może wpłynąć na relatywną wycenę polskiej krzywej rentowności. Obligacji +0,29% W czerwcu subfundusz Ipopema Obligacji osiągnął stopę zwrotu na poziomie +0.29%. Na dodatnią stopę zwrotu zapracowały zarówno obligacje zagraniczne denominowane w EUR jak również krajowe obligacje skarbowe. Dalszy spadek rentowności krajowych obligacji skarbowych skłonił nas do bardziej ostrożnego podejścia do inwestycji w obligacje z długiego końca krzywej. Obecnie rynki oczekują kontynuowania łagodnej polityki przez główne banki centralne, dlatego też mimo iż rentowności krajowych obligacji skarbowych są w naszej ocenie niskie to uznajemy, że nie warto w miesiącach wakacyjnych grać przeciwko trendom. Dlatego też staramy się utrzymywać istotne zaangażowanie funduszu w obligacje ze środka i długiego końca krzywej dochodowości. W średnim terminie spodziewamy się podwyższonej zmienności na krajowym rynku obligacji dlatego też nadal będziemy aktywnie dostosowywać skład portfela do płynnie zmieniających się warunków rynkowych Emerytura Plus +1,76% W czerwcu fundusz osiągnął stopę zwrotu równą 1.76%. Wynik funduszu od początku roku plasuje się w 1 kwartylu grupy porównawczej Analiz Online funduszy mieszanych stabilnych 1. 1 Źródło:

6 Zrównoważony +2,51% W czerwcu fundusz osiągnął stopę zwrotu równą 2.51%. Od początku roku fundusz plasuje się w 2 kwartylu grupy porównawczej Analiz Online funduszy polskich zrównoważonych 1. Akcji +3,67% W czerwcu fundusz osiągnął stopę zwrotu równą 3.67%. Wynik funduszu od początku roku plasuje się w 2 kwartylu grupy porównawczej Analiz Online funduszy akcji polskich uniwersalnych 1. W perspektywie kolejnych miesięcy będziemy podchodzić do sektorów i spółek selektywnie, wybierając te odporne na czynniki związane ze zmianami cyklu koniunkturalnego oraz mniej wrażliwe na presje płacowe. W dalszym ciągu będziemy przeważać sektor deweloperski, utrzymując selektywną ekspozycję na spółki z sektora telekomunikacji oraz mediów. Widzimy także dalszy potencjał wśród producentów gier oraz jesteśmy pozytywnie nastawieni na sektor IT ze względu na wzrost zamówień w sektorze publicznym. Globalnych Megatrendów +5,00% Fundusz zanotował w czerwcu stopę zwrotu z inwestycji równą 5.0%, przy stopie zwrotu z indeksu MSCI ACWI Index równej +6.35%. Majową korektę wykorzystaliśmy do zwiększenia ekspozycji na instrumenty udziałowe. Obecne zaangażowanie w akcje wynosi 94% portfela. W dalszym ciągu podtrzymujemy pozytywne nastawienie do spółek technologicznych, szczególnie z ekspozycją na segmenty BIG Data i Internetu Rzeczy, oraz bezpieczeństwa w sieci. W związku ze zmieniającymi się zwyczajami zakupowymi oraz sposobem spędzania wolnego czasu, wierzymy w dobre perspektywy spółek z branży: e-commerce, reklamy on-line oraz rozrywki. Oczekujemy, że dobra selekcja spółek będzie kluczowa do realizacji dodatnich stóp zwrotu, w porównaniu do szerokiego rynku. Na koniec czerwca w portfelu dominowały spółki z Ameryki Północnej, liczną grupę stanowiły również spółki z Europy Zachodniej, uzupełnione przez pojedynczych emitentów z Polski, Japonii i Chin. Zaangażowanie funduszu na wspomnianych rynkach ma miejsce przez starannie wyselekcjonowaną grupę 23 emitentów. 1 Źródło:

7 NOTA PRAWNA Niniejszy dokument służy wyłącznie celom informacyjnym, nie stanowi rekomendacji czy doradztwa inwestycyjnego i nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji inwestycyjnej. Informacji i danych zawartych w tym materiale nie należy traktować ich jako rekomendacji inwestowania w jakiekolwiek instrumenty finansowe lub formy doradztwa inwestycyjnego, jak również jako oferty zawarcia umowy w rozumieniu Kodeksu cywilnego. Informacje o funduszach inwestycyjnych zarządzanych przez TFI S.A. oraz o ich ryzyku inwestycyjnym zawarte są w prospektach informacyjnych dostępnych w siedzibie TFI S.A. oraz na stronie internetowej pl. Przed nabyciem jednostek uczestnictwa należy zapoznać się z prospektem informacyjnym, który zawiera informacje niezbędne do oceny inwestycji oraz wskazuje ryzyka, koszty i opłaty. TFI S.A. oraz fundusze inwestycyjne zarządzane przez TFI S.A. nie gwarantują osiągnięcia celów inwestycyjnych funduszy. Wszelkie informacje dotyczące planów, oczekiwań, strategii, czy polityki inwestycyjnej co do przyszłości, stanowią odzwierciedlenie wiedzy i oczekiwań zarządzającego na moment sporządzenia niniejszego dokumentu, w związku z czym mogą one ulec wielokrotnej zmianie w zależności od rozwoju sytuacji na rynkach finansowych. W skrajnym przypadku może to oznaczać, że oczekiwania te mogą ulec zmianie, także zanim niniejszy dokument dotrze do jego adresata. TFI S.A. nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne osób, które zapoznały się z niniejszym materiałem. Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., ul. Próżna 9, Warszawa, Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy, XII Wydział Gospodarczy nr KRS , NIP , kapitał zakładowy zł w całości opłacony. TFI posiada zezwolenie na prowadzenie działalności udzielone przez Komisję Nadzoru Finansowego. Organem nadzoru dla TFI jest Komisja Nadzoru Finansowego.