WYNIKI GRUPY APATOR 3Q 2017 PREZENTACJA DLA INWESTORÓW I ANALITYKÓW. Warszawa, listopad 2017

Transkrypt

1 WYNIKI GRUPY APATOR 3Q 2017 PREZENTACJA DLA INWESTORÓW I ANALITYKÓW Warszawa, listopad 2017

2 najważniejsze tendencje 1-3Q 2017 wzrost r/r przychodów, zysków i rentowności na każdym poziomie rachunku wyników SPRZEDAŻ 671 MLN ZŁ, +10% R/R W. BRUTTO ZE SPRZED. EBITDA NETTO +21%/+2,5 pp +21%/+1,2 pp +31%/+1,1 pp dwucyfrowa dynamika sprzedaży w segmencie opomiarowania dzięki dobrym wynikom linii gaz oraz woda i ciepło, wysoka baza w linii opomiarowania energii elektrycznej OPOMIAROWANIE 560 MLN ZŁ, +14% R/R ENERGIA ELEKTRYCZNA GAZ WODA I CIEPŁO -6% +25% +22% postępująca dywersyfikacja geograficzna sprzedaży wysoki udział eksportu UDZIAŁ EKSPORTU DYNAMIKA EKSPORTU 57% +20% utrzymana wysoka konwersja EBITDA na cash flow operacyjny, a w konsekwencji dalsze obniżanie zadłużenia i utrzymywanie bezpiecznej struktury finansowania OCF/EBITDA OCF DN/EBITDA LTM 117% 106 mln zł 1,1x 2

3 podsumowanie wyników 1-3Q 2017 dane raportowane, mln zł 1-3Q Q 2016 dynamika 3Q Q 2016 dynamika sprzedaż 671,0 607,5 +10% 219,6 200,7 +9% wynik brutto ze sprzedaży 183,9 151,4 +21% 59,1 45,1 +31% % sprzedaży 27,4% 24,9% +2,5 pp 26,9% 22,4% +4,5 pp koszty SG&A 119,3 102,8 +16% 36,2 35,5 +2% wynik ze sprzedaży 64,6 48,6 +33% 22,9 9,6 +139% % sprzedaży 9,6% 8,0% +1,6 pp 10,4% 4,8% +5,6 pp EBITDA 91,0 75,2 +21% 31,5 19,7 +60% % sprzedaży 13,6% 12,4% +1,2 pp 14,3% 9,8% +4,5 pp wynik netto 45,3 34,6 +31% 16,9 7,2 +134% % sprzedaży 6,7% 5,7% +1,1 pp 7,7% 3,6% +4,1 pp wynik netto dz. kontynuowana i zaniechana 46,5 36,2 +28% 17,2 7,8 +119% dane skorygowane, mln zł 1-3Q Q 2016 dynamika 3Q Q 2016 dynamika sprzedaż 671,9 617,2 +9% 219,6 210,4 +4% wynik brutto ze sprzedaży 186,1 161,1 +16% 59,1 54,8 +8% % sprzedaży 27,7% 26,1% +1,6 pp 26,9% 26,0% +0,9 pp wynik ze sprzedaży 69,9 58,3 +20% 23,4 19,3 +21% % sprzedaży 10,4% 9,4% +1,0 pp 10,6% 9,2% +1,5 pp EBITDA 100,0 84,8 +18% 33,9 29,4 +15% % sprzedaży 14,9% 13,7% +1,1 pp 15,4% 14,0% +1,5 pp wynik netto 52,5 42,4 +24% 18,8 15,1 +25% % sprzedaży 7,8% 6,9% +0,9 pp 8,6% 7,2% +1,4 pp wynik netto dz. kontynuowana i zaniechana 53,8 44,1 +22% 19,1 15,7 +22% 3

4 mln zł czynniki jednorazowe wpływające na wyniki 1-3Q ,86 1,82-3,01-9,09 łącznie w obszarze R&D: 3,9 mln zł 7,27-7,27 łącznie w obszarze zapasów: 2,5 mln zł -2,22 pozostałe: 2,7 mln zł wynik brutto ze sprzedaży wynik ze sprzedaży EBITDA łączne korekty na poziomie EBITDA efekt podatkowy korekt łączne korekty na poziomie netto w tym zaniechanie wybranych prac R&D oraz ujednolicenie sposobu ujęcia prac, utrata wartości niektórych zapasów (Apator Elkomtech, Apator Telemetria), w 3Q korekta 2,4 mln zł korekty dotyczą głównie odpisu i zmiany kwalifikacji prac rozwojowych w Apator Telemetria (linia opomiarowania wody) oraz w Apator Elkomtech, w 3Q korekta 0,5 mln zł korekty dotyczą spółki Apator Elkomtech (inwentaryzacja prac w toku, amortyzacja prac R&D i korekta budżetów projektów długoterminowych), w samym 3Q brak korekt 4

5 segmenty operacyjne Grupy przychody mln zł (krocząco TTM) segment pomiarowy segment automatyzacji pracy sieci 49,4 46,2 42,2 51,6 132,2 138,8 59,3 59,1 725,0 752,0 753,7 763,6 768,5 785,4 824,3 840,6 868,8 891,7 909,2 926,8 non core i dz. zaniechana 139,1 138,6 62,0 60,5 62,0 62,7 62,0 69,4 139,2 148,5 147,2 152,7 148,7 148,7 153,3 145,9 EBITDA mln zł (krocząco TTM) non core, dz. zaniechana i poz. nieprzypisane segment automatyzacji pracy sieci segment pomiarowy 130,8 130,6 2,2 1,3 120,7 119,6 116,3 1,8 1,5 110,9 110,7 38,0 39,5 0,5 26,9 36,5 37,1 30,0 26,8 104,6 108,6 114,2 112,6 6,9 0,3 7,5 13,8 124,2 11,4 516,4 541,5 546,0 548,9 557,1 574,7 611,7 635,5 678,6 703,2 730,8 745,8 90,5 89,8 82,5 81,1 80,4 84,1 92,6 90,4 104,6 110,4 116,0 118,7 4Q'14 1Q'15 2Q'15 3Q'15 4Q'15 1Q'16 2Q'16 3Q'16 4Q'16 1Q'17 2Q'17 3Q'17-0,3-3,1-3,5-3,1-1,1-2,3-5,8 4Q'14 1Q'15 2Q'15 3Q'15 4Q'15 1Q'16 2Q'16 3Q'16 4Q'16 1Q'17 2Q'17 3Q'17 rosnący udział segmentu opomiarowania w przychodach LTM (80%) i EBITDA LTM (96%) Grupy w związku z jego dynamicznym wzrostem i przejściowym pogorszeniem sytuacji w segmencie automatyzacji pracy sieci 5

6 400,3 418,6 420,6 428,9 427,7 419,8 427,9 426,0 431,5 436,6 422,0 423,7 mln zł 176,9 178,6 169,3 157,9 158,1 165,0 165,7 157,1 120,0 106,5 114,9 109,9 147,8 154,9 163,9 176,8 182,8 200,6 230,7 257,4 317,4 348,6 372,3 393,2 eksport motorem wzrostu sprzedaży struktura geograficzna sprzedaży (krocząco TTM) struktura geograficzna segmentu opomiarowania, mln zł (1-3Q 2017) UE eksport poza UE Polska 363 mln zł Polska 35% opomiarowanie EE 68% 32% opomiarowanie gazu 11% 89% zagranica 65% opomiarowanie wody i ciepła 36% 64% struktura geograficzna segmentu APS, mln zł (1-3Q 2017) 4Q'14 1Q'15 2Q'15 3Q'15 4Q'15 1Q'16 2Q'16 3Q'16 4Q'16 1Q'17 2Q'17 3Q'17 zagranica 28% 27 mln zł udział eksportu 3Q 17 (krocząco TTM) dynamika r/r eksportu 3Q 17-3Q 16 (krocząco TTM) 54% +21% Polska 72% 6

7 mln zł segment opomiarowania - przychody opomiarowanie energii elektrycznej opomiarowanie gazu opomiarowanie wody i ciepła 45,7 59,8 54,0 66,4 51,2 51,8 46,3 159,5 149,3 57,7 59,6 51,0 58,8 69,3 72,6 68,2 168,3 210,2 51,3 53,9 59,7 60,2 58,9 76,4 65,2 164,9 200,5-14% -6% +34% +25% +9% +22% 1Q'16 2Q'16 3Q'16 4Q'16 1Q'17 2Q'17 3Q'17 1-3Q'16 1-3Q'17 1Q'16 2Q'16 3Q'16 4Q'16 1Q'17 2Q'17 3Q'17 1-3Q'16 1-3Q'17 1Q'16 2Q'16 3Q'16 4Q'16 1Q'17 2Q'17 3Q'17 1-3Q'16 1-3Q'17 przekroczenie planu sprzedaży za okres 9m dostawy dla Polskich OSD ( 101,2 mln zł w 1-3Q 17) dostawy niskomarżowych liczników indukcyjnych 15,7 mln zł w 1-3Q 17) dostawy na rynek Holandii (30,1 mln zł w 1-3Q 17) dostawy do Wielkiej Brytanii (121,8 mln zł) dostawy do Etiopii (14,8 mln zł) dostawy na rynki Europy Zachodniej - 17,7 mln zł w 1-3Q 17) dostawy do Rosji 17,4 mln zł w 1-3Q 17 7

8 % 20% 15% 10% 5% 0% % 20% 15% 10% 5% 0% % 20% 15% 10% 5% 0% segment opomiarowania wyniki i rentowność segment opomiarowania EBITDA (mln zł i %) EBITDA skorygowana* 24,7 27,0 16,0% 15,6% 24,0 14,6% 28,8 15,5% 30,5 17,0% 32,6 16,2% 26,6 14,8% 89,8 75,7 15,4% 16,0% 75,7 15,4% 93,3 16,7% REKORDOWA EBITDA* SEGMENTU OPOMIAROWANIA ZA OKRES 9M +11% +19% +23% 93,3 mln zł (+23% r/r) 1Q'16 2Q'16 3Q'16 4Q'16 1Q'17 2Q'17 3Q'17 1-3Q'16 1-3Q'17 1-3Q'16 1-3Q'17 * skorygowana o wpływ czynników jednorazowych najistotniejszy udział linii wody i ciepła w EBITDA segmentu wzrost skali prowadzący do lepszego pokrycia kosztów ogólnych efekt dźwigni operacyjnej poprawa rentowności statycznych liczników energii elektrycznej wprowadzenie licznika NORAX realizacja kontraktu do Etiopii 14,8 mln zł, ponadprzeciętna marża czynniki jednorazowe w łącznej kwocie 3,5 mln zł wpływające ujemnie na EBITDA 1-3Q 2017, dotyczące przede wszystkim zmiany klasyfikacji prac rozwojowych w Apator Telemetria 8

9 mln zł segment automatyzacji pracy sieci (APS) - przychody ICT SSiN aparatura łączeniowa 8,3 10,2 29,0 66,9 68,2 4,0 2,9 4,3 2,7 3,2 1,6 1-3Q'16 x6 1-3Q'17 8,3 10,9 9,8 11,5 4,8 6,6 8,0 19,4 23,6 23,2 23,8 20,2 20,9 21,3 23,1-33% +2% -5,2 1Q'16 2Q'16 3Q'16 4Q'16 1Q'17 2Q'17 3Q'17-19% 0% 1Q'16 2Q'16 3Q'16 4Q'16 1Q'17 2Q'17 3Q'17 1-3Q'16 1-3Q'17 1Q'16 2Q'16 3Q'16 4Q'16 1Q'17 2Q'17 3Q'17 1-3Q'16 1-3Q'17 finalizacja kontraktów dla EOP (zawarte porozumienie) i TD (rozpoczęte negocjacje) wykonywane prace serwisowe i szkoleniowe dla projektów SID w 1-3Q 16 i 3Q 16 jednorazowa korekta sprzedaży o 9,7 mln zł (wycofanie przychodów z realizacji kontraktów LT) niski poziom zamówień w branży związany z odraczaniem u OSD decyzji o inwestycjach w systemy zdalnego nadzoru (SCADA) intensyfikacja konkurencji prowadząca do spadku cen w 1-3Q 17 i 3Q 17 jednorazowa korekta budżetu kontraktu LT w Elkomtech 1,0 mln zł dostawy dla Polskich integratorów (41,6 mln zł w 1-3Q 17) prawie 40 % sprzedaży na rynkach zagranicznych (26,5 mln zł) Wzrost sprzedaży r/r na rynku eksportowym w tym głównie Brazylia, Litwa i Niemcy 9

10 % 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 10% % 8% 8 6% 6 4% 4 2% 2 0% 25% 20% 15% 10% 5% 0% segment APS wyniki i rentowność segment APS EBITDA (mln zł i %) 6,9 5,2 4,2 3,8 16,9% 3,5 15,0% 12,8% 10,1% 10,7% -13,9% -4,2-7,4-26,6% 1Q'16 2Q'16 3Q'16 4Q'16 1Q'17 2Q'17 3Q' x8 4,4 0,6 0,6% 1-3Q'16 1-3Q'17 4,5% EBITDA skorygowana* 10,3 10,0-3% 9,6% 10,1% 1-3Q'16 1-3Q'17 UTRZYMANIE EBITDA* R/R MIMO POGORSZENIA OTOCZENIA 10,0 mln zł (-3% r/r) * skorygowana o wpływ czynników jednorazowych realizacja kontraktów w Apator Rector w ramach zaktualizowanych budżetów kosztowych zrealizowane optymalizacja i zwiększenie elastyczności poziomu i struktury zatrudnienia w Apator Rector w EBITDA 1-3Q 2017 czynniki o charakterze jednorazowym 5,6 mln zł (głównie dot. aktualizacji wartości zapasów w Apator Elkomtech oraz prac R&D), w samym 3Q nie wystąpiły zdarzenia jednorazowe EBITDA 1-3Q 2016 i 3Q 2016 obniżona przez wycofanie marży w kwocie 9,7 mln zł w Apator Rector w związku z korektami budżetów kontraktów długoterminowych 10

11 mln zł % 35% 25% 15% 5% -5% ,5 2 1,5 1 0,5 0 kapitał obrotowy i zadłużenie finansowe zobowiązania i rezerwy ST zapasy KON (% sprzedaży TTM) należności, rozliczenia i aktywa fin ST KON gotówka ST kredyty LT kredyty dług netto DN/EBITDA 165,6 23% 205,4 27% 181,8 24% 203,0 188,8 27% 25% 205,4 204,4 26% 25% 232,4 28% 214,8 218,3 25% 24% 162,3 18% 185,1 20% 103,5 0,79 120,3 0,92 143,7 1,19 150,3 152,2 155,9 167,5 1,37 1,41 1,45 1,25 189,2 1,85 172,4 1,59 154,5 1,35 121,0 138,2 1,07 1,11 4Q'14 1Q'15 2Q'15 3Q'15 4Q'15 1Q'16 2Q'16 3Q'16 4Q'16 1Q'17 2Q'17 3Q'17 4Q'14 1Q'15 2Q'15 3Q'15 4Q'15 1Q'16 2Q'16 3Q'16 4Q'16 1Q'17 2Q'17 3Q'17 stopniowy spadek poziomu kapitału obrotowego oraz udziału KON w sprzedaży dzięki obniżeniu poziomu należności (przede wszystkim z dostaw do Etiopii) oraz wdrożonym ogólnym inicjatywom optymalizacyjnym wzrost długu netto związany jest ze wzrostem zadłużenia Apator Rector (zrefinansowana wewnątrz Grupy w listopadzie 2017) oraz wypłatą dywidendy w 3Q 17 (22,7 mln zł) bezpieczna struktura finansowania - wskaźnik DN/EBITDA LTM 1,1x (DN/skorygowana EBITDA LTM 1,0x) 11

12 mln zł cash flow 1-3Q ,4 OCF 1-3Q 2017: 106,0 mln zł konwersja OCF/EBITDA krocząco TTM 117% 116% +28,9-9,4 +59,1-42,5 72% 63% 74% 78% 57% 74% 52% 46% 44% 45% -28,7 22,0-22,7-7,1 27,1 gotówka BO wynik brutto amortyzacja zmiana kapitału obrotowego pozostałe korekty i podatek CF inwestycyjny saldo kredytów i pożyczek dywidenda pozostały CF finansowy gotówka BZ 4Q'14 1Q'15 2Q'15 3Q'15 4Q'15 1Q'16 2Q'16 3Q'16 4Q'16 1Q'17 2Q'17 3Q'17 wysoki CF operacyjny za 1-3Q ,0 mln zł vs 24,4 mln zł za 1-3Q 2016 efekt inicjatyw nakierowanych na obniżenie zaangażowania środków w kapitał obrotowy oraz dobre wyniki finansowe znacząca poprawa konwersji EBITDA na OCF w ostatnich kwartałach decyzja o wypłacie zaliczki na poczet przewidywanej dywidendy z zysku za ,35 brutto/akcję (11,6 mln zł), dzień dywidendy 15 grudnia, wypłata dywidendy 22 grudnia 12

13 inwestycje wydatki inwestycyjne dotyczyły głównie: CAPEX, mln zł industralizacji wdrożenia nowych produktów 10,1 mln zł, w tym: automatyzacji i zwiększenia mocy produkcyjnych w Ostaszewie (opomiarowania sieci EE i aparatury łączeniowej) i Tczewie (Metrix gaz) R&D projekty rozwojowe 11,4 mln zł odtworzenie 8,9 mln zł pozostałe 9,4 mln zł 1-3Q Q

14 czynniki determinujące działalność Grupy opomiarowanie APS energia elektryczna gaz woda i ciepło aparatura łączeniowa ICT, SSiN cykliczny popyt odtworzeniowy, zmiany technologiczne podyktowane potrzebą wzrostu efektywności zarządzania zużyciem mediów i komunikacji legalizacja i regulacje rynkowe proces uinteligentniania mierników koszty podzespołów i materiałów (ceny metali w tym miedzi i cynku) PKB, budownictwo innowacje, strategiczne decyzje inwestycyjne OSD podyktowane bezpieczeństwem energetycznym oraz wymogiem rosnącej efektywności zarządzania siecią EE, wymogi regulacyjne koszty komponentów elektronicznych (w tym krzem) kursy walut : krótka pozycja walutowa w USD łącznie około mln USD w 2017, długa pozycja walutowa na sprzedaży zagranicznej (głównie EUR, USD); stosowany hedging koszty pracy duża korelacja z sektorem publicznym ekspozycja na przemysł i energetykę zawodową duża korelacja z sektorem publicznym 14

15 perspektywy 4Q 17 i 2018 postępujące upraszczanie i standaryzacja struktury liczników obniżanie średnioważonej ceny liczników (obniżanie marży jednostkowej przy jednoczesnym szybszym wzroście wolumenów) umiarkowany wzrost kosztów pracy i wzrost cen wybranych surowców niwelowany przez możliwość częściowego przenoszenia na odbiorców oraz rosnącymi wolumenami i siłą przetargową przychody 2018 vs 2017 opomiarowanie energii elektrycznej wygaszanie linii liczników indukcyjnych opomiarowanie gazu /! rosnące wolumeny i rentowność linii (stabilna masa marży) opomiarowanie wody i ciepła aparatura łączeniowa priorytet szybkiego rozliczenia kontraktu z TD przez Apator Rector kontynuacja działań optymalizujących strukturę kosztową w liniach ICT i SSiN kontynuacja projektów poprawy efektywności działalności produkcyjnej w kluczowych hubach operacyjnych atrakcyjne perspektywy eksportowe: Holandia realizacja kontraktu Liander, UK SMETS 2, Niemcy liczniki energii elektrycznej, rynki zachodnioeuropejskie wodomierze i podzielniki kosztów skonsolidowana prognoza przychody: mln zł, zysk netto: mln zł 15

16 kontakt IR kontakt dla inwestorów i analityków Katarzyna Mucha katarzyna.mucha@ccgroup.pl APATOR S.A. ri@apator.com Niniejsze opracowanie zostało sporządzone wyłącznie w celach informacyjnych i nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. Opracowanie nie stanowi reklamy, oferty ani proponowania nabycia instrumentów finansowych. Zostały w nim wykorzystane źródła informacji, które APATOR S.A. uznaje za wiarygodne i dokładne, jednak nie ma gwarancji, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Opracowanie może zawierać stwierdzenia dotyczące przyszłości, które stanowią ryzyko inwestycyjne lub źródło niepewności i mogą istotnie różnić się od faktycznych rezultatów. APATOR S.A. nie ponosi odpowiedzialności za efekty decyzji, które zostały podjęte na podstawie niniejszego opracowania. Opracowania nie należy traktować jako źródła wiedzy wystarczającej do podjęcia decyzji inwestycyjnej. Odpowiedzialność za sposób wykorzystania informacji zawartych w opracowaniu spoczywa wyłącznie na korzystającym z opracowania. Opracowanie podlega ochronie wynikającej z ustawy o prawie autorskim i prawach pokrewnych. Powielanie, publikowanie lub jego rozpowszechnianie wymaga pisemnej zgody APATOR S.A. 16