Tydzień na rynkach. Rynek polski. Rynki zagraniczne października 2012

Transkrypt

1 Tydzień na rynkach Rynek polski W mijającym tygodniu warszawski parkiet na tle zachodnioeuropejskich sąsiadów wypadł dosyć blado. Podczas gdy indeksy DAX, CAC40, FTSE100 odnotowały solidne wzrosty, zmagania warszawskich byków i niedźwiedzi były dosyć wyrównane. Inwestorzy szukali kierunku, w którym podążać. Indeks szerokiego rynku WIG zakończył notowania na poziomie pkt, przechylając tym samym szalę zwycięstwa w stronę niedźwiedzi (tygodniowy spadek o 0.52%). Największe emocje w tym tygodniu budziła wśród inwestorów Telekomunikacja Polska SA. Nie były to jednak pozytywne emocje, a kubeł zimnej wody wylany na głowę akcjonariuszy. Telekomunikacyjna spółka obniżyła prognozy na 2012 r., podając jako przyczynę niekorzystne czynniki makroekonomiczne i rosnącą konkurencję cenową w segmencie telefonii komórkowej. Obniżenie szacunków dotyczyło zarówno przychodów, marży EBITDA, jak i planów wypłacenia października 2012 dywidendy za 2012 r. Po serii złych wieści kurs spółki spadł aż o 14.82% Nienajlepsze sygnały napłynęły z polskiej gospodarki. We wrześniu produkcja przemysłowa skurczyła się aż o 5.3% r/r, po tym jak w poprzednim miesiącu odnotowano wzrost o 0.5% r/r. Analitycy oczekiwali spadku o 3.6% r/r. Rynki zagraniczne Na globalnych parkietach w pierwszej połowie mijającego tygodnia dało Największe zmiany (WIG20) Spółka Kurs Zmiana tygodniowa Handlowy % GTC % Synthos % TP SA % Orlen % Boryszew % się zaobserwować poprawę sentymentu i większą skłonność inwestorów do kupowania. Główne indeksy zakończyły piątkową sesję na znaczących plusach. Inwestorzy kupowali pod wpływem dobrych wiadomości i napływających, lepszych od prognoz, odczytów makro, a zignorowali te gorsze wieści. Pomimo nasilających się protestów społecznych w Grecji, napłynęły dobre informacje z Hellady. Przedstawiciele Trojki zakończyli wizytę w Atenach i porozumieli się z greckim rządem co do większości działań, jakie muszą być podjęte w celu realizacji programu reform. Dodatkowo Wolfgang Schaeuble, minister finansów Niemiec, zapewnił, że Grecja nie zbankrutuje. Dobre wieści napłynęły również z Hiszpanii, dla której agencja ratingowa Moody s potwierdziła wiarygodność kredytową na poziomie Baa3, podając jako uzasadnienie swojej decyzji spadek ryzyka braku dostępu Hiszpanii do rynku długu. Inwestorom spodobał się również projekt portugalskiego budżetu na 2013 rok, który zakłada znaczące cięcia wydatków i wyższe podatki, mające w sumie przynieść oszczędności w wysokości 6.7 mld EUR. Dobre nastroje na europejskich parkietach pomogły euro umocnić się w stosunku do dolara. We wtorek eurodolar z łatwością przebił psychologiczny opór na poziomie Indeks Kurs Zmiana tygodniowa WIG % mwig % swig % WIG % DJIA % S&P % NASDAQ % DAX % CAC % FTSE % Nikkei % Hang Seng % Bovespa % Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze spółkami, będącymi przedmiotem niniejszego raportu oraz pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM.X.2005 z dnia 19roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raportu. Opracowanie nie ma charakteru i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów i wystawców, nie stanowi porady inwestycyjnej, nie stanowi oferty zbycia lub nabycia wymienionych w niej instrumentów finansowych, nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania.

2 Sytuacja makroekonomiczna Kalendarz danych makro dostarczył świeżą porcję całkiem dobrych wiadomości. Lepszymi wynikami od oczekiwań analityków może się pochwalić gospodarka USA. Sprzedaż bez samochodów i sprzedaż detaliczna odnotowały we wrześniu wzrost o 1.1% m/m, kiedy konsensus kształtował się odpowiednio na poziomie 0.6% m/m i 0.8% m/m. Dobre sygnały napłynęły również z rynku nieruchomości. We wrześniu wydano 894 tys. pozwoleń na budowę domów, o 84 tys. więcej niż prognozowano. Rozpoczętych budów domów było natomiast 872 tys., podczas gdy analitycy oczekiwali, że będzie to jedynie 770 tys. Kiepsko wypadł natomiast cotygodniowy odczyt złożonych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych, których było 388 tys., o 26 tys. więcej niż prognozowano. Mieszane dane napłynęły z chińskiej gospodarki. Dynamika wzrostu PKB w III kwartale wyhamowała do 7.4% r/r z 7.6% r/r odnotowanych w II kwartale. Z kolei sprzedaż detaliczna odnotowała we wrześniu wzrost o 14.2% r/r, a produkcja przemysłowa urosła o 9.2% r/r. Waluta Kurs Zmiana tygodniowa EURPLN % USDPLN % CHFPLN % GBPPLN % EURUSD % USDJPY % Surowiec Kurs Zmianatygodniowa Miedź % Ropa % Złoto % Srebro % Wybrane opublikowane wskaźniki makro Data Państwo Wskaźnik Okres Aktualna Prognoza Poprzednia Chiny Inflacja CPI wrzesień 1.9% r/r 1.9% r/r 2% r/r Japonia Produkcja przemysłowa s.a. - fin. sierpień -1.6% m/m -1.3% m/m -1% m/m Polska Wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych wrzesień 3.8% r/r 3.9% r/r 3.8% r/r USA Indeks NY Empire State październik USA Sprzedaż bez samochodów wrzesień 1.1% m/m 0.6% m/m 0.8% m/m USA Sprzedaż detaliczna wrzesień 1.1% m/m 0.8% m/m 0.9% m/m Wlk. Brytania Inflacja CPI wrzesień 2.2% r/r 2.2% r/r 2.5% r/r Niemcy Indeks instytutu ZEW październik Strefa Euro Inflacja HICP wrzesień 2.6% r/r 2.7% r/r 2.6% r/r USA Inflacja CPI wrzesień 0.6% m/m 0.5% m/m 0.6% m/m USA Inflacja bazowa CPI wrzesień 0.1% m/m 0.2% m/m 0.1% m/m USA Napływ kapitałów długoterminowych sierpień 90 mld USD 45 mld USD 67 mld USD USA Produkcja przemysłowa wrzesień 0.4% m/m 0.2% m/m -1.2% m/m Polska Produkcja przemysłowa wrzesień -5.2% r/r -3.6% r/r 0.5% r/r USA Pozwolenia na budowę domów wrzesień 894 tys. 810 tys. 803 tys USA Rozpoczęte budowy domów wrzesień 872 tys. 770 tys. 750 tys USA Zmiana zapasów ropy tydzień 2.9 mln brk 1.5 mln brk 1.7 mln brk Chiny Sprzedaż detaliczna wrzesień 14.2% r/r 13.3% r/r 13.2% r/r Chiny Produkcja przemysłowa wrzesień 9.2% r/r 9% r/r 8.9% r/r Chiny PKB III kw. 7.4% r/r 7.4% r/r 7.6% r/r Wlk. Brytania Sprzedaż detaliczna wrzesień 0.6% m/m 0.4% m/m -0.2% m/m USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych tydzień 388 tys. 362 tys. 339 tys USA Indeks Fed z Filadelfii październik USA Sprzedaż domów na rynku wtórnym wrzesień 4.75 mln 4.75 mln 4.82 mln

3 Zmiany cen spółek w branżach 1W 1M 3M 6M 1Y Dobra konsumpcyjne pierwszej potrzeby Polska 0.00% -0.23% 0.59% % % USA 1.07% 0.05% 3.11% 6.12% 11.61% Europa 0.63% 0.91% 4.24% 5.45% 15.35% Pozostałe dobra konsumpcyjne Polska -0.04% 2.97% 0.72% % -9.68% USA 1.66% -2.34% 7.20% 2.25% 17.42% Europa 1.33% -0.17% 5.52% 6.64% 18.48% Paliwa Polska -1.90% -2.12% 11.54% 0.55% 9.73% USA 2.79% -0.35% 10.51% 4.17% 8.04% Europa 1.47% -0.88% 4.21% 6.31% 12.40% Finanse Polska 0.47% 2.92% 4.86% % 2.10% USA 2.85% 0.36% 8.40% 4.99% 25.35% Europa 2.65% 1.07% 13.03% 11.39% 13.31% Ochrona zdrowia i farmaceutyki Polska 7.14% 16.05% 17.87% 0.00% 12.50% USA 0.04% -0.36% 2.57% 2.89% 16.03% Europa 0.00% 2.41% 4.34% 12.01% 28.18% Przemysł i budownictwo Polska 0.47% 4.83% -0.76% % -8.74% USA 1.81% -1.03% 3.47% -1.76% 14.68% Europa 1.91% -0.64% 6.09% 2.57% 13.93% IT Polska 0.00% 0.65% 0.98% % % USA 0.00% -6.21% 1.66% -5.68% 5.80% Europa 1.81% -2.92% 8.38% 1.84% 1.61% Materiały podstawowe Polska 0.98% -1.61% 3.43% -1.57% 3.92% USA 2.97% -0.34% 2.74% 1.90% 12.95% Europa 2.84% -0.95% 5.82% 1.32% 10.38% Telekomunikacja Polska -7.58% -9.79% -8.12% % -6.48% USA 0.28% -2.12% 2.09% 16.96% 22.73% Europa 0.38% -3.79% 0.28% 2.89% -2.60% Spółki użyteczności publicznej Polska 0.21% -4.13% 1.20% -2.73% 3.62% USA 2.13% 4.22% -0.37% 8.77% 8.64% Europa 2.32% 0.85% 5.34% 4.96% -8.82% * Liczby w tabeli oznaczają mediany zmian cen wybranych spółek w zadanym okresie. Podział na branże dokonany został według klasyfikacji GICS. Oryginalne nazwy kolejnych kategorii: Consumer Staples, Consumer Discretionary, Energy, Financials, Health Care, Industrials, Information Technology, Materials, Telecommunication Services, Utilities.

4 Informacje ze spółek Boryszew Słaby III kwartał Prezes spółki Piotr Szeliga poinformował dziennikarzy, iż III kwartał nie był dla grupy rewelacyjny. Dodał, że Boryszew powinien w wynikach za III kwartał zanotować zysk na inwestycji w akcje Polimeksu-Mostostal, gdzie jego zaangażowanie wynosi 6.56% BRE W III kwartale liczba nowych klientów detalicznych zbliżona kw/kw Paweł Kucharski, dyrektor marketingu i rozwoju biznesu bankowości detalicznej, stwierdził w wypowiedzi dla PAP, że w III kwartale bank pozyskał zbliżoną liczbę klientów detalicznych do wyniku za II kwartał (47 tys.). Jego zdaniem w IV kwartale będzie możliwe pozyskanie większej liczby klientów. GTC GTC odkupiło od Polnordu pozostałe 50% udziałów w projekcie CH Wilanów Początek realizacji projektu CH Wilanów sięga marca 2010 roku, kiedy spółki GTC i Polnord podpisały list intencyjny w sprawie budowy na należącej do Polnordu 7.5 ha działce w Wilanowie, za ok. 170 mln EUR centrum handlowo-rozrywkowego o pow. 76 tys mkw. W sierpniu 2010 roku GTC odkupił 50% udziałów w powołanej celem realizacji projektu spółce Centrum Handlowe Wilanów Sp. z o.o. Oficjalnie przedstawiciele Polnordu tłumaczą sprzedaż pozostałych udziałów zamiarem koncentracji na projektach mieszkaniowych, w których spółka posiada wysokie kompetencje, jednak biorąc pod uwagę wysokie zadłużenie krótkoterminowe Polnordu nie trudno odnieść wrażenie, że u źródeł transakcji leżała potrzeba upłynnienia wybranych aktywów. JSW Dzisiaj rozmowy ostatniej szansy Rozmowy między związkowcami z Jastrzębskiej Spółki Węglowej (JSW), a zarządem firmy odnośnie zażegnania zaplanowanego na jutro strajku zostały przerwane w środę wieczorem i mają być kontynuowane w czwartek. Zarząd JSW zaproponował pracownikom podwyższenie od 1 października stawek płac zasadniczych o 3% oraz wypłacenie jednorazowej premii w wysokości przeciętnie 1000 PLN. Strona związkowa jednak nie przyjęła tej propozycji. Jeżeli strony nie osiągna dzisiaj porozumienia to w dniu jutrzejszym związki zorganizują strajk dobowy i zostanie wstrzymane wydobycie węgla. Kernel Wstępne dane za I kwartał 2012/2013 Wolumen sprzedaży oleju słonecznikowego wzrósł o 89.3% r/r do tys. ton, a w przypadku segmentu zbożowego o 22.2% r/r do tys. ton. W kwartale spółka przetworzyła tys. ton słonecznika, co oznacza wzrost o 60.2% r/r. W segmencie oleju butelkowanego sprzedaż spadła o 15.5% r/r, a produkcja o 28.2% r/r. O 89.2% r/r wzrósł wolumen przeładunku w terminalach zwiększył się o 89.2% r/r. W kwartale średnia cena oleju słonecznikowego była o 7% niższa r/r, a w przypadku pszenicy zbliżona r/r. Wzrost wolumenu w segmencie oleju niebutelkowanego spółka tłumaczy dużymi zapasami słonecznika i oleju na koniec poprzedniego roku obrotowego. Słabe wyniki segmentu oleju butelkowanego są zgodne z tendencjami z poprzedniego kwartału, ale wpływ tego obszaru na wyniki nie jest już duży. Wysokie dynamiki w segmentach oleju niebutelkowanego i zbożowym powinny przełożyć się na dobre kwartalne wyniki spółki. KGHM Decyzja w sprawie emisji obligacji w styczniu Herbert Wirth poinformował agencję Bloomberg, że KGHM nie wyklucza emisji obligacji denominowanych w walutach obcych w I kwartale 2013 roku. Decyzja w tej sprawie zapadnie, kiedy spółka otrzyma decyzję ratingową, co nastąpi w połowie stycznia 2013 roku.. Poinformował, że obligacje będą najprawdopodobniej denominowane w USD z terminem zapadalności od 5 lat do 10 lat. PGE Nie będzie inwestycji w zagraniczne farmy wiatrowe Wojciech Ostrowski, wiceprezes zarządu, poinformował że spółka nie będzie inwestować w projekty wiatrowe w Niemczech i Wielkiej Brytanii, gdyż nie generują one wyższych stóp zwrotu od analogicznych projektów w Polsce. Wiosną br. spółka informowała o prowadzonych procesach due diligence farm wiatrowych za granicą i analizuje opłacalność tego typu inwestycji. PGNiG Dane sprzedażowe za III kwartał 2012 r. Spółka podała w komunikacie, że wolumen sprzedaży gazu ziemnego przez PGNiG w III kw r. wyniósł 2.5 mld metrów sześciennych podobnie jak w analogicznym kwartale ubiegłego roku. Wydobycie gazu ziemnego wyniosło ok. 1 mld m sześc. wobec 1,1 mld m sześc. w trzecim kwartale 2011 r. Import gazu ziemnego wyniósł około 2.1 mld m sześc., w tym z kierunku wschodniego ok. 1,8 mld m sześc. Wydobycie ropy naftowej w III kw. było na poziomie 130 tys. ton, wobec 127 tys. ton w trzecim kwartale 2011 r. Sprzedaż ropy naftowej wzrosła z 124 tys. w III kwartale 2011r. do 129 tys. w minionym kwartale. Wolumen sprzedaży ciepła w III kw roku wyniósł 2,7 PJ, a wolumen sprzedaży energii elektrycznej 0,4 TWh.

5 Porozumienie z VNG zmieniające formułę cenową Spółka podała w komunikacie, że zawarła z Verbundnetz Gas Aktiengesellschaft porozumienie zmieniające formułę cenową sprzedaży gazu w ramach obowiązującej do 2016 roku umowy. Nowa formuła zawiera zarówno elementy oparte na cenach produktów ropopochodnych i cenach rynkowych oraz nowa stawka opłaty za moc. Postanowienia porozumienia wchodzą w życie z dniem 1 października 2012 r. Uruchamianie kopalni Lubiatów-Międzychód-Grotów Spółka poinformowała w komunikacie, że może rozpocząć uruchamianie kopalni Lubiatów-Międzychód-Grotów, gdyż dokonała odbioru technicznego kopalni, który jest podstawą do rozpoczęcia prac rozruchowych. Zgodnie z przyjętym harmonogramem w pierwszym etapie, który potrwa około sześć tygodni, osiągnięte zostanie 25% maksymalnych możliwości produkcyjnych kopalni. Kolejne fazy rozruchu zakładają osiągnięcie, kolejno, 50% i docelowo 100% możliwości produkcyjnych. Udokumentowane zasoby wydobywalne ropy naftowej w rejonie Lubiatowa, Międzychodu i Grotowa wynoszą 7.25 mln ton, natomiast udokumentowane zasoby wydobywalne gazu ziemnego - ok. 7.3 mld m3. Koszt inwestycji to 1.7 mld PLN brutto. Orlen Kontrakt na 77.6 mln PLN Elektrobudowa zawarła umowę z PKN Orlen na budowę infrastruktury dla potrzeb planowanej instalacji katalitycznego odazotowania, odpylania i części infrastruktury instalacji odsiarczania spalin w zakładzie w Płocku. Za wykonanie zadania Elektrobudowa spółka otrzyma wynagrodzenie ryczałtowe w wysokości 77,625 mln zł netto. Szacunkowe dane finansowe i operacyjne za III kw r. Spółka podała, że szacowany zysk operacyjny w minionym kwartale wyniesie około 1.4 mld PLN. Efekt LIFO zwiększający wynik operacyjny wyniesie ok. 0.4 mld PLN. Dodatni efekt netto przeszacowania kredytów szacowany jest na około 0.5 mld PLN, z czego około 0.3 mld PLN dotyczy kredytów w USD powiązanych z inwestycją w ORLEN Lietuva oraz kredytów jednostek zagranicznych i zostanie ujęte w kapitałach własnych, zaś pozostała kwota zostanie ujęta w rachunku wyników. Przerób ropy w grupie PKN Orlen w III kw roku wyniósł 7.4 mln t i był porównywalny rok do roku. Przerób ropy w Płocku wyniósł 3,8 mln t i był o 5% niższy niż w roku ubiegłym. Z kolei przerób w Unipetrolu wyniósł 1.04 mln t, co oznacza wzrost o 11% r/r. W Orlen Lietuva przerób wzrósł o 5%, do 2.55 mln t. Spółka podała, że na stabilnym poziomie była sprzedaż rafineryjna i detaliczna, ograniczone zostały natomiast wolumeny petrochemiczne na skutek postoju remontowego instalacji Olefin II i PTA w Płocku. Rozważana budowa rurociągu Możejki Kłajpeda W rozmowie z agencją BNS Audrius Stasiulaitis, szef komunikacji Orlen Lietuva poinformował, że Orlen Lietuva rozważa budowę rurociągu pomiędzy rafinerią w Możejkach a portem w Kłajpedzie. Z wcześniejszych wypowiedzi przedstawicieli Orlen Lietuva wynika, że budowa rurociągu mogłaby rozpocząć się w 2014 r. i zakończyć w 2017 r. Wartość inwestycji spółka szacuje na 110 mln USD. PKO BP Udział finansowania z rynku hurtowego może sięgnąć 8-10% Wiceprezes Jakub Papierski powiedział PAP, że udział finansowania z rynku hurtowego w bilansie banku może w ciągu 2-3 lat sięgnąć maksymalnie 8-10% wobec 5-6% obecnie (po emisji obligacji w USD i CHF). TP SA Szacunki wyników za III kwartał 2012 r. Spółka podała szacunki wyników za III kwartał 2012 r. w porównaniu do wyników pro forma w tym samym okresie roku 2011r. Przychody grupy wyniosły mld PLN wobec w 2011 roku (-5.5% r/r). Skonsolidowana EBITDA spadła z mld PLN w III kwartale 2011 r. do mld PLN w minionym kwartale. Szacowany zysk netto wyniósł 307 mln PLN, wobec 377 mln PLN w ubiegłym roku (po wyłączeniu ulgi podatkowej wynik w III kwartale 2011 r. wyniósł 269 mln PLN). Zabezpieczenie majątku MNI na rzecz TPSA MNI podało w komunikacie, zastrzegając, że jest to informacja pozyskana w sposób nieformalny, iż TP SA uzyskała zabezpieczenie na majątku MNI o wartości 58 mln zł w związku ze sporem o Długie Rozmowy. TVN TVN odnotował wzrost oglądalności w ubiegłym tygodniu Według szacunkowych danych Nielsen Audience Measurement, w dniach od 8 do 14 października udział TVN w oglądalności wyniósł 16.12% wobec 15.96% tydzień wcześniej. W przypadku Polsatu udział w oglądalności wyniósł 14.68%. wobec 15.54% przed tygodniem. Udział w wydatkach na reklamę TVN-u wyniósł 18.36%., co oznacza mln PLN. Na drugim miejscu znalazł się Polsat z udziałem na poziomie 14.34%, czyli wpływami rzędu 62,99 mln PLN.

6 Analiza techniczna WIG20 Created with AmiBroker- advanced charting and technical analysis software. *stan na 19 październik godz. 16:25 Kolejny tydzień nie doczekaliśmy się odpowiedzi na pytanie o to, kto przejmie kontrolę nad rynkiem: popyt czy podaż. Kurs nie tylko nie wyszedł z kanału między 2350 i 2422 pkt., ale również wciąż porusza się wewnątrz klina. Rozwiązanie jest już jednak naprawdę blisko i być może w przyszłym tygodniu będziemy obserwować bardziej zdecydowany ruchy byków lub niedźwiedzi. Wojciech Woźniak wojciech.wozniak@millenniumdm.pl W przygotowaniu opracowania wykorzystano program Amibroker. Interpretacja wykresu jest subiektywną opinią analityka. Opracowanie zostało sporządzone w celach informacyjnych i nie powinno stanowić podstawy decyzji inwestycyjnych. Millennium DM S.A. ani jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszego opracowania. Opracowanie nie ma charakteru i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów i wystawców, nie stanowi porady inwestycyjnej, nie stanowi oferty zbycia lub nabycia wymienionych w niej instrumentów finansowych, nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania. Powielanie lub publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Millennium DM S.A. zabronione.

7 Spółki WIG 20 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kurs Potencjał +/- Kapitalizacja (mln PLN) Zmiana (tydzień) C/WK* C/Z* Asseco Poland Neutralnie % % Bogdanka Neutralnie % % Boryszew % BRE Akumuluj % % GTC Kupuj % % 0.52 x Handlowy Neutralnie % % JSW Akumuluj % % Kernel Neutralnie % % KGHM Neutralnie % % Lotos Neutralnie % % 0.49 x Pekao Neutralnie % % PGE Akumuluj % % PGNIG Redukuj % % PKN Orlen Akumuluj % % PKO BP Kupuj % % PZU Akumuluj % % Synthos Akumuluj % % Tauron PE Neutralnie % % TPSA % TVN Akumuluj % % * Wskaźniki bieżące. Prognozowane wartości wskaźników prezentujemy w raportach dziennych. ** - wycena w trakcie aktualizacji Spółki o najniższym C/WK, C/Z Spółka Kapitalizacja (mln PLN) Kurs C/WK ALTERCO x 08OCTAVA EUROMARK x WISTIL x GANT NOVAKBM x IFCAPITAL x POLCOLORIT x TFONE EFH x IDMSA x INTAKUS x MIT SANWIL x WILBO x źródło: C/Z Spółka Kapitalizacja (mln PLN) Kurs C/Z C/WK IGROUP OCTAVA REGNON SKYLINE EMPERIA GREMISLTN TRAKCJA ELKOP GETIN KOMPUTRON MIT POLICE BUDOPOL KSGAGRO AMICA

8 Departament Analiz Sprzedaż Marcin Materna, CFA Doradca inwestycyjny Adam Kaptur Maciej Krefta Wojciech Woźniak Dyrektor banki i ubezpieczenia branża spożywcza, handel budownictwo i deweloperzy przemysł elektromaszynowy Radosław Zawadzki radosław.zawadzki@millenniumdm.pl Arkadiusz Szumilak arkadiusz.szumilak@millenniumdm.pl Marek Przytuła marek.przytula@millenniumdm.pl Jarosław Ołdakowski jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl Aleksandra Jastrzębska aleksandra.jastrzebska@millenniumdm.pl Dyrektor Łukasz Siwek lukasz.siwek@millenniumdm.pl przemysł chemiczny Grażyna Mendrych grazyna.mendrych@millenniumdm.pl Piotr Nawrocki piotr.nawrocki@millenniumdm.pl górnictwo i budownictwo Millennium Dom Maklerski S.A. Ul. Żaryna 2A, Harmony Office Center III p Warszawa Polska Fax: Tel: Opracowanie zostało sporządzone w celach informacyjnych i nie powinno stanowić podstawy decyzji inwestycyjnych. Millennium DM S.A. ani jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszego opracowania. Opracowanie nie ma charakteru i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów i wystawców, nie stanowi porady inwestycyjnej, nie stanowi oferty zbycia lub nabycia wymienionych w niej instrumentów finansowych, nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania. Powielanie lub publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Millennium DM S.A. zabronione. Millennium Dom Maklerski S.A. pełni funkcję animatora rynku dla spółek: Aplisens, Ciech, Sygnity, Wielton, Skyline, Hawe, Mieszko, PGE, Selena. Millennium Dom Maklerski S.A. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji spółek: Ciech, Gastel-Żurawie, Enel-Med od których otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. Millennium TFI S.A., spółka zależna Millennium Dom Maklerski S.A., posiada 6.45% akcji, Projprzem S.A., 5.79% akcji Bumech S.A. oraz 6.63% akcji Rainbow Tours S.A. Pomiędzy Millennium Dom Maklerski S.A., a spółkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania o których mowa w Rozporządzeniu Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów, które byłyby znane sporządzającemu niniejszą rekomendację inwestycyjną. Niniejsza publikacja została przygotowana przez Millennium Dom Maklerski S.A. wyłącznie na potrzeby klientów Millennium Dom Maklerski S.A., nie stanowi reklamy ani oferowania papierów wartościowych, może być ona także dystrybuowana za pomocą środków masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody Millennium Dom Maklerski S.A. jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak Millennium Dom Maklerski S.A. nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były informacje na temat spółek, jakie były publicznie dostępne. Kwotowania zwarte w niniejszym dokumencie mają charakter informacyjny, nie są ofertami kupna lub sprzedaży wymienionych instrumentów ani propozycjami dokonania transakcji czy inwestycji. Millennium Dom Maklerski S.A. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.