Warsaw City Report. City Reports. Warszawski Rynek Nieruchomości. Q / IV kwartał 2016

Transkrypt

1 Warsaw City Report Warszawski Rynek Nieruchomości Q4 216 / IV kwartał 216 City Reports

2 Retail Sales, December 216 y-o-y, Poland GDP Growth 217 Unemployment rate, November 216, Warsaw Economy & Investment Economy Spending power, 215, Warsaw Agglomeration 1,87 Inflation, December % 2.8% y-o-y.8% 6.1% Source: Consensus Forecast January 217, Central Statistical Office, GfK Polonia Industrial production, December 216 y-o-y, Poland 2.3% Poland Investment Volumes million 6, 5,5 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 Hotels Residential Mixed Industrial Retail Office investment volumes exceeded 4.5 billion Prime Yields 8.% 6.% 4.% 2.%.% 5.% Shopping Centre Office Industrial *Prime yield stands for the best (i.e. the lowest) estimated yield achievable for a national property of the highest quality and specification in the best location in a market in capital city. 216 was an exceptional year with investment transaction volumes reaching 4.54 billion. The sector split comprised ca billion in retail, 1.8 billion in offices and 769 million in warehousing. Across all sectors, the full spectrum of investor profiles were represented; core through opportunistic, with deals ranging from small single-let assets through to complex platform transactions. The headline deal of 216 was the Redefine purchase of a 7 stake in the Echo Prime Property Portfolio which is heavily weighted towards retail. Investors of South African origin accounted for 7 of the entire volume of the sector. Other key deals included the acquisition of 4 shopping centres by Rockcastle including Bonarka City Centre in Krakow for 361 million, Focus Mall Portfolio (including centres in Zielona Gora and Piotrkow Trybunalski) for 161 million and Galeria Warminska in Olsztyn for 15 million. Prime retail yields stand at 5.%. In offices in 216, a new prime yield of 5.2 was established with Warburg-HIH Invest Real Estate purchasing Prime Corporate Center transaction from Golub GetHouse. Further transactions included Invesco s purchase of Q22 from Echo Investment for 273 million (fully let price) at a yield of 5.3 and Hansainvest s purchase of Atrium 2 from Skanska at yield of 5.4%. Malaysian Capital entered the Warsaw office market with EPF via SIM, purchasing Gdanski Business Center (A&B) from HB Reavis for 186 million. Prime yields are forecast to remain stable with possible compression to circa 5.% during 217. The warehouse investment market reported 5 transactions in H2 adding to the 9 transacted deals in H H2 transaction highlights include the purchase of the Hillwood Industrial Portfolio by CBRE GI for over 15 million and the P3 Logistics Portfolio bought by GIC carrying a volume of 285 million (part of the pan-european P3 Logistics Parks platform valued at 2.4 billion). Prime warehouse yields stand at sub 6.7 with exceptional, long leased assets trading well below 6.%. Investor interest and the 217 pipeline 217 look promising. Volumes could potentially exceed those of 216. Key Investment Transactions in Q4 216 Sector Property Market Est. Price ( million) Seller Buyer Industrial P3 Logistics Parks portfolio Various 285 TPG / P3 GIC Office Q22 Warsaw 273 Echo Investment S.A. Invesco Office Gdański Business Center (A+B) Warsaw 186 HB Reavis Savills Investment Management Focus Mall Zielona Góra and Zielona Góra, Piotrków Retail Focus Mall Piotrków Trybunalski Trybunalski 161 Aviva Investors Rockcastle Global Real Estate Industrial Hillwood Industrial Portfolio Various 155 Hillwood CBRE Global Investors Galeria Warmińska sp. z Retail Galeria Warmińska Olsztyn 15 o.o. sp. k Rockcastle Global Real Estate Retail Nova Park Gorzów Wielkopolski 88.5 Futureal JV MAS RE & Prime Kapital Office Atrium 2 Warsaw 88 Skanska Hansa Invest

3 Sprzedaż detaliczna, Grudzień 216 r/r, Polska Wzrost PKB, 217 Stopa bezrobocia, Listopad 216, Warszawa Ekonomia / Rynek Inwestycyjny Ekonomia Inflacja, Grudzień 216 3,% r/r 2,8%,8% Siła nabywcza, 215, Aglomeracja Warszawy ,1% Źródło: Consensus Forecast styczeń 217, GUS, GfK Polonia Produkcja przemysłowa, Grudzień 216 r/r, Polska 2,3% Wolumen inwestycji w Polsce Miliony 6, 5,5 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 Hotele Mieszkania Mieszane Magazyny Handel Biura Całkowity wolumen transakcji w 216 r. przekroczył 4,5 mld Stopy kapitalizacji za najlepsze obiekty 8.% 6.% 4.% 2.%.% 5,% 5,2 6,7 Centra handlowe Biura Magazyny *Stopy prime odnoszą się do najlepszych (tzn. najniższych) szacowanych stóp kapitalizacji dla obiektów najwyższej klasy i najlepszej lokalizacji, położonych w Warszawie. Wybrane transakcje inwestycyjne w IV kw. 216 r. Rok 216 w Polsce był wyjątkowy pod względem wartości sfinalizowanych transakcji sięgających 4,54 mld, z czego na sektor handlowy przypadło 1,958 mld, na sektor biurowy 1,8 mld a na sektor magazynowy 769 mln. Na rynku aktywnie działali inwestorzy reprezentując szerokie spektrum profili inwestycyjnych w tym zarówno inwestorzy typu core, jak i oportunistyczni. Na rynku odnotowano transakcje zarówno pojedynczymi aktywami, jak i portfelami nieruchomości. Największą transakcją 216 roku był zakup przez Redefine 7 udziałów w portfelu Echo Prime Properties, którego główną składową były obiekty handlowe. Udział południowoafrykańskiego kapitału przy transakcjach w sektorze handlowym w minionym roku wyniósł 7. Wśród pozostałych istotnych transakcji należy wymienić przejęcie przez Rockcastle czterech centrów handlowych: Bonarka City Centre w Krakowie o wartości 361 mln, portfela obejmującego centra Focus Mall w Zielonej Górze oraz Focus Mall w Piotrkowie Trybunalskim o wartości 161 mln oraz Galerii Warmińskiej w Olsztynie o wartości 15 mln. Stopy kapitalizacji odnoszące się do najlepszych obiektów handlowych typu prime szacuje się na. W sektorze biurowym w 216 roku, zakup Prime Corporate Center przez Warburg-HIH Invest Real Estate od Golub GetHouse, wyznaczył nowy poziom stóp kapitalizacji za obiekty typu prime na poziomie 5,2. Do innych znaczących transakcji należy zaliczyć zakup Q22 przez Invesco od Echo Investment za cenę 273 mln (przy założeniu pełnego wynajęcia) i stopie kapitalizacji na poziomie 5,3 oraz zakup Atrium 2 przez Hansainvest od Skanska przy stopie kapitalizacji na poziomie 5,4%. Malezyjski kapitał (EPF przez Savills Investment Management) wszedł na warszawski rynek biurowców wraz z zakupem Gdańskiego Business Center (A&B) od HB Reavis za cenę 186 mln. Prognozujemy, że stopy kapitalizacji za obiekty typu prime w 217 roku pozostaną stabilne z możliwą dalszą kompresją do poziomu ok. Rynek inwestycyjny sektora magazynowego oprócz 9 transakcji w pierwszym półroczu 216 roku, zanotował dodatkowo 5 kolejnych w drugim półroczu. Do najważniejszych transakcji drugiej połowy 216 roku należy zakup portfela Hillwood Industrial przez CBRE GI za ponad 15 mln oraz zakup portfela P3 Logistics przez GIC o wartości 285 mln (stanowiącego część dużej europejskiej transakcji wycenianej na 2,4 mld ). Stopy kapitalizacji za obiekty typu prime kształtują się na poziomie 6,7, jednak przy odpowiednio długich umowach najmu możliwe jest osiągnięcie stóp nawet poniżej 6,%. Z uwagi na utrzymujące się duże zainteresowanie inwestorów a także z uwagi na transakcje w toku lub planowane przewidujemy, że całkowity wolumen transakcji w 217 r. może nawet przekroczyć ten z 216 r. Sektor Nieruchomość Miasto Szacowana Cena (mln ) Sprzedający Kupujący Magazynowy P3 Logistics Parks portfolio Różne miasta 285 TPG / P3 GIC Biurowy Q22 Warszawa 273 Echo Investment S.A. Invesco Biurowy Gdański Business Center (A+B) Warszawa 186 HB Reavis Savills Investment Management Handlowy Focus Mall Zielona Góra oraz Focus Mall Piotrków Trybunalski Zielona Góra, Piotrków Trybunalski 161 Aviva Investors Rockcastle Global Real Estate Magazynowy Hillwood Industrial Portfolio Różne miasta 155 Hillwood CBRE Global Investors Handlowy Galeria Warmińska Olsztyn 15 Galeria Warmińska sp z o.o. sp.k Rockcastle Global Real Estate Handlowy Nova Park Gorzów Wielkopolski 88,5 Futureal JV MAS RE & Prime Kapital Biurowy Atrium 2 Warszawa 88 Skanska Hansa Invest

4 Office Market Key Leasing Transactions in 216 Property Occupier Contract type Deal size (sq m) Kasprzaka Yareal project BGŻ BNP Paribas Pre-let 22, Park Postępu Confidential Renewal 12,3 Warsaw Financial Centre Vacant Space Google Renewal & expansion 8,3 Q22 Allegro Pre-let 7,6 Atrium 2 Confidential New deal 7,5 X2 Boutique Office Dentsu Aegis Network Renewal 7,5 Canal+ NC+ Renewal 7,5 Skierniewicka 16-2 Budimex New 7,4 Warsaw Spire A JLL Expansion 7,3 Warsaw Trade Tower MSD Renewal & expansion 7,2 sq m 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, Existing Office Stock Evolution of Gross Take-up, New - Existing Expansion Renewal New - Prelet Owner Occupier Renewals share in gross take-up Major Completions in 216 4% 3 3% 2 2% 1 1% 8, 6, 4, 2, 448, sq m 27,8 sq m Non-Central Central Adjusted Vacancy*, Q4 216 Overall 14.2% 13.9% Excl. Granular Vacancy Vacant Space (LHS) Excl. Most Vacant Assets 11.8% 1.1% Excl. Long- Term Vacancy 1 1% % mio 4.7 mio 276,9 277, mio 47, Existing stock (sq m) Completions (sq m) Property Submarket Size (sq m) Warsaw Spire A City Centre Fringe 59,1 Q22 CBD 46,4 Gdański Business Center D North 29,3 Proximo I West 28,7 West Station I South West 28,7 Eurocentrum Office Complex Delta South West 25, Astrum Business Park I South West 22,6 Atrium 2 CBD 2,25 Prime Corporate Center City Centre Fringe 2, was a sound year on the Warsaw leasing market. Despite the much lower number of larger leases (only two transactions of more than 1, sq m, compared to ten in 215), the market did very well. Total demand in 216 reached 754,9 sq m. An interesting characteristic of the office market in 216 was the return of Warsaw as an important location for modern business services. 216 was an exceptional year for the city on the supply side of the market. More than 47, sq m of modern office space was completed within Warsaw, with the most spectacular new developments including two towers, i.e. Warsaw Spire A (59,1 sq m, by Ghelamco Poland) and Q22 (46,4 sq m, by Echo Investment). Development activity remains strong, with approximately 675, sq m under construction, of which 46% is located in the Central districts. In Q4 216, the overall vacancy rate stood at 14.2% (17.6% in the CBD, 17.2% in the City Centre Fringe and 13% in Non-Central locations). * Adjusted Vacancy Rate represents completed floorspace offered on the market for leasing, vacant for immediate occupation on the survey date within the market, excluding the floorspace that can be regarded as unattractive given the current market conditions. The rate was calculated using three different approaches i.e. either: by subtracting from the overall vacancy the granular vacancy (i.e. units smaller than 5 sq m), or by subtracting from the overall vacancy the most vacant assets, or by subtracting from the overall vacancy the long term vacancy (i.e. units vacant for more than two years). Prime Headline Rents / sq m/ month CBD CC Fringe SW US W N LS E SE * CBD Core, CC City Centre Fringe, SW Jerozolimskie Av., Żwirki i Wigury St., US - Mokotów, W - Wola, N - Żoliborz, LS Puławska St., E - Praga Północ, Praga Południe, SE - Wilanów, Ursynów, Sadyba

5 Rynek Biurowy Największe transakcje najmu w 216r. Budynek Najemca Typ umowy Powierzchnia (m 2 ) Kasprzaka BGŻ BNP Paribas Przednajem 22 Park Postępu Poufny najemnca Odnowienie 12 3 Warsaw Financial Centre Google Odnowienie& ekspansja 8 3 Q22 Allegro Przednajem 7 6 Atrium 2 Poufny najemca Nowa umowa 7 5 X2 Boutique Office Dentsu Aegis Network Odnowienie 7 5 Canal+ NC+ Odnowienie 7 5 Skierniewicka 16-2 Budimex Nowa umowa 7 4 Warsaw Spire A JLL Ekspansja 7 3 Warsaw Trade Tower MSD Odnowienie& ekspansja 7 2 Popyt brutto, r. m Nowe - budynki istniejące Nowe - przednajem Ekspansja Na potrzeby własne Odnowienie Udział odnowień w popycie brutto 4% 3 3% 2 2% 1 1% Powierzchnia niewynajęta 448 m² 27 8 m² Poza Centrum Centrum Skorygowany współczynnik pustostanów * Ogólny Dostępna powierzchnia 14,2% 13,9% 11,8% Wył. moduły poniżej 5 m 2 Wył. głównych generatorów wakatu 1,1% % Wył. długoterminowy wakat Istniejąca podaż biurowa ,4 mln Podaż całkowita (m²) 4,7 mln r. był bardzo dobry dla rynku najmu w stolicy, pomimo mniejszej liczby umów powyżej 1 m 2 (tylko dwie w porównaniu do dziesięciu w 215 r.). Całkowity popyt w stolicy wyniósł m 2. Ciekawym trendem w 216 r. był również wzrost roli Warszawy jako atrakcyjnej lokalizacji dla firm z sektora nowoczesnych usług biznesowych. 216 r. cechował się bardzo dużą aktywnością deweloperów. Ponad 47 m 2 zostało oddanych do użytku, z czego najbardziej spektakularnymi projektami były dwie wieże: Warsaw Spire A (59 1 m 2 ; Ghelamco Poland) oraz Q22 (46 4 m 2 ; Echo Investment) W budowie jest około 675 m 2, z czego 46% przypada na dzielnice centralne. Na koniec 216 r. kształtował się na poziomie 14,2% (17,6% w COB, 17,2% w Obrzeżach Centrum i 13% w lokalizacjach poza Centrum). * Skorygowany współczynnik pustostanów odzwierciedla całkowity wolumen dostępnej od ręki powierzchni na wynajem, wyłączając moduły, które mogą być postrzegane jako nieatrakcyjne biorąc pod uwagę warunki rynkowe. Skorygowany współczynnik pustostanów został policzony używając trzech różnych metodologii przedstawionych poniżej: pomniejszając ogólny poziom dostępnej powierzchni o małe moduły poniżej 5 m 2, lub pomniejszając ogólny poziom wakatu o tzw. głównych generatorów wolnej powierzchni, lub pomniejszając ogólny poziom dostępnej powierzchni o wakat długoterminowy (tzn. wyłączając moduły pozostające wolne ponad 2 lata). 1 1% 47 Nowa podaż w 216r. (największe biurowce) 5,5 mln Nowa podaż (m²) Najwyższe czynsze transakcyjne / m²/ m-c Budynek Strefa Powierzchnia ( m 2 ) Warsaw Spire A Obrzeża Centrum 59 1 Q22 COB 46 4 Gdański Business Center D Żoliborz 29 3 Proximo I Wola 28 7 West Station I Eurocentrum Office Complex Delta Astrum Business Park I Południowa Zachodnia Południowa Zachodnia Południowa Zachodnia Atrium 2 COB 2 25 Prime Corporate Center Obrzeża Centrum CBD CC SW US W N LS E SE * COB Centralny Obszar Biznesu, CC - Obrzeża Centrum, SW - al. Jerozolimskie, ul. Żwirki i Wigury, US - Mokotów, W - Wola, N - Żoliborz, LS - ul. Puławska, E - Praga Północ, Praga Południe, SE - Wilanów, Ursynów, Sadyba

6 Retail Market Shopping centres in the Warsaw Agglomeration by size Shopping centre density per 1, inhabitants* 44% 9% 18% 29% Poznań Wrocław Łódź Tri-City Kraków Warsaw Silesia Szczecin Small (5, - 19,999 sq m) Medium (2, - 39,999 sq m) Density - existing Density - under construction Large (4, - 79,999 sq m) Very Large (>8, sq m) *Data as of January 217 Prime rents ( /sq m/month) Shopping centres Retail Parks Highstreet Schemes completed in Q4 216 in the Warsaw Agglomeration* Property Format Developer Size (sq m) Agata Meble Furniture store Agata Meble 25, Galeria Wołomin Shopping centre Rockcastle, Acteeum 25, Gondola Shopping centre Jerzy Petz 1,5 Hala Koszyki Catering/ dining/ services Griffin Group 6, Galeria Grodova Shopping centre NAP Invest Alfa 5,1 Atrium Promenada ext. Shopping centre Atrium European Real Estate Limited +4,2 *Prime rents relate to a well located 1 sq m unit shop from the fashion and accessories category in leading retail assets in capital city (for retail parks 2, sq m units). Schemes under construction in the Warsaw Agglomeration* Property Format Developer Size (sq m) Galeria Młociny Shopping centre Master Management Group 76, Galeria Północna Shopping centre GTC 64, Atrium Promenada ext. Rondo Wiatraczna Shopping centre Mixed Use Development Atrium European Real Estate Limited +13,4 Dantex 11, CEDET Department store Immobel 7, Blue City ext. Shopping centre Blue City Sp. z o. o. 3,4 Ethos Retail in offices Kulczyk Silverstein Properties 2,5 Arkadia extension Shopping centre Unibail-Rodamco +2, Galeria Wołomin Retail Park Rockcastle, Acteeum 7, *Rows marked grey apply to projects located in Warsaw city, status as of Q4 216 *Rows marked grey apply to projects located in Warsaw city, status as of Q4 216 Under construction (sq m) to be completed in * *Including all retail formats, status as of Q ,5 13,8

7 Rynek Handlowy Udział centrów handlowych w Aglomeracji Warszawy według wielkości obiektów Nasycenie powierzchnią handlową w ramach centrów handlowych na 1 mieszkańców* 44% 9% 18% 29% Małe ( m²) Średnie ( m²) Nasycenie istniejące Nasycenie w budowie Duże ( m²) Bardzo duże (>8 m²) *Stan na styczeń 217 r. Czynsze prime ( / m²/ miesiąc) Centra handlowe Parki handlowe Ulice handlowe Projekty handlowe ukończone w IV kw. 216 r. w Aglomeracji Warszawy * Projekt Format Deweloper Powierzchnia (m 2 ) Agata Meble Sklep meblowy Agata Meble 25 Galeria Wołomin Centrum handlowe Rockcastle, Acteeum 25 Gondola Centrum handlowe Jerzy Petz 1 5 Hala Koszyki Usługi/ gastronomia Griffin Group 6 Galeria Grodova Centrum handlowe NAP Invest Alfa 5 1 Atrium Promenada rozbudowa Centrum handlowe Atrium European Real Estate Limited +4 2 *Czynsze typu prime odnoszą się do lokali o powierzchni 1 m² z kategorii moda i dodatki, położonych w najlepszych obiektach handlowych/ ulicach handlowych w Warszawie (dla parków handlowych lokale o powierzchni 2 m²). Projekty handlowe w budowie w Aglomeracji Warszawy* Projekt Format Deweloper Galeria Młociny Centrum handlowe Master Management Group Powierzchnia (m 2 ) 76 Galeria Północna Centrum handlowe GTC 64 Atrium Promenada rozbudowa Centrum handlowe Atrium European Real Estate Limited Rondo Wiatraczna Projekt wielofunkcyjny Dantex 11 CEDET Dom towarowy Immobel 7 Blue City rozbudowa Shopping centre Blue City Sp. z o. o. 3 4 Ethos Handel w budynkach biurowych Kulczyk Silverstein Properties 2 5 Arkadia rozbudowa Centrum handlowe Unibail-Rodamco +2 Galeria Wołomin Park handlowy Rockcastle, Acteeum 7 *Wiersze zaznaczone na szaro dotyczą projektów w Warszawie, stan na koniec IV kw. 216 r. W budowie (m²) z ukończeniem przypadającym na lata * *Wiersze zaznaczone na szaro dotyczą projektów w Warszawie, stan na koniec IV kw. 216 r. *Dotyczy wszystkich formatów handlowych, stan na koniec IV kw. 216 r.

8 Industrial Market Major Projects Under Construction Supply (sq m) Warsaw Inner City & Warsaw Suburbs zones combined Project Location Size (sq m) Prelet (%)* P3 Błonie Błonie 48, 9% Panattoni Park Grodzisk II Grodzisk 43, 51% Panattoni Park Pruszków II Pruszków 39, % MLP Pruszków II Pruszków 31, 86% Existing stock (million sq m) Q *as of end Q4 216 Under construction stock (million sq m) Vacancy Rate in Poland: 6.1% 3.% 5.1% 14.1% 1.% 7.2% 3.% 7.2% 9.% 6.3% 9.6% 2.1% Prime Rents ( / sq m/ month) Warsaw Suburbs Q Demand in Q , 73,8 Net take-up (sq m) Renewals (sq m) Key Transactions in Q4 216 Tenant Property Size (sq m) Deal Type Sector Net take-up by Sector in Q4 216 Warsaw Inner City & Warsaw Suburbs zones combined Antalis P3 Błonie 25,8 New deal Paper or books Other 2 DSV Solutions Panattoni Park Janki II 25, New deal Logistic operator Europapier P3 Błonie 2,2 Renewal LS Logistic CAT LC SEGRO Logistics Park Warsaw Nadarzyn SEGRO Business Park Warsaw Ożarów 12,5 New deal 12, Extension Paper or books Logistic operator Logistic operator Light manufacturing 4% Automotive Paper or books 18% Logistic operator 48%

9 Rynek Magazynowy Największe parki w budowie Podaż (m 2 ) Łącznie strefy Warszawa Miasto i Okolice Warszawy Projekt Lokalizacja Powierzchnia (m²) Przednajem (%)* P3 Błonie Błonie 48 9% Panattoni Park Grodzisk II Grodzisk 43 51% 214,9 2,67,16 Panattoni Park Pruszków II Pruszków 39 % MLP Pruszków II Pruszków 31 86% 215 2,9,32 Istniejąca podaż (milion m 2 ) IV kw ,16 *na koniec IV kw. 216 Podaż w budowie (milion m 2 ) Wskaźnik pustostanów w Polsce: 6,1% 3,% 5,1% 14,1% 1,% 7,2% 3,% 7,2% 9,% 6,3% 9,6% 2,1% Czynsze Prime ( / m 2 / miesiąc), Okolice Warszawy 214 2,7 3, ,7 3,6 IV kw ,7 3,6 Popyt Popyt netto (m 2 ) Odnowienia (m 2 ) Kluczowe transakcje najmu w IV kw. 216 r. Najemca Park Pow. (m²) Typ Sektor Antalis P3 Błonie 25 8 Nowa umowa Papier i książki Popyt netto według sektorów w IV kw. 216 r. Łącznie strefy Warszawa Miasto i Okolice Warszawy Inne 2 DSV Solutions Panattoni Park Janki II 25 Nowa umowa Europapier P3 Błonie 2 2 Odnowienie LS Logistic CAT LC SEGRO Logistics Park Warsaw Nadarzyn SEGRO Business Park Warsaw Ożarów 12 5 Nowa umowa 12 Rozszerzenie Operator logistyczny Papier i książki Operator logistyczny Operator logistyczny Lekka produkcja 4% Art. Motoryzacyjne Papier i książki 18% Operator logistyczny 48%

10 Tomasz Trzósło Managing Director Head of Capital Markets Poland Mateusz Polkowski Head of Research & Consulting Associate Director Małgorzata Żółtowska Chief Operating Officer, CEE Regional Director of Valuations Anna Wysocka Head of Retail Agency Poland Anna Młyniec Head of Office Agency Poland Tomasz Olszewski Head of Industrial Agency, CEE Featured Research: Big 7 City Centres Służewiec 2. Poland Retail Market Q4 216 Upcoming Research: Office Market in Poland Q4 216 Poland Industrial Market 216 Office Market in Warsaw Q4 216 Enthusiasts and Frequenters. Generations X and Y in shopping centres CEE Investment Market Pulse H2 216 CEE Investment Report 216: Mission to Outperform Destination: Poland. Blazing a trail for e-commerce logistics COPYRIGHT JONES LANG LASALLE IP, INC All rights reserved. No part of this publication may be reproduced or transmitted in any form or by any means without prior written consent of Jones Lang LaSalle. It is based on material that we believe to be reliable. Whilst every effort has been made to ensure its accuracy, we cannot offer any warranty that it contains no factual errors. We would like to be told of any such errors in order to correct them.