Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro maj Analizy Makroekonomiczne

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro maj Analizy Makroekonomiczne"

Transkrypt

1 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 11 maja 2016 Miesięczne prognozy makro maj 2016 Temat dnia: Miesięczne prognozy makro maj 2016 Wśród krajowych danych makro publikowanych w maju w centrum uwagi może być PKB za 1q2016 (wyraźny spadek rocznej dynamiki; nasza prognoza 3,3% poniżej konsensusu 3,4% vs. 4,3% w 4q2015). Najwięcej zainteresowania budzi jednak planowana na 13 maja aktualizacja ratingu Polski przez agencję Moody s. Słabszy odczyt PKB za 1q powinien zostać nieco zneutralizowany przez dobre dane z rynku pracy, w tym oczekiwane przez nas zaskoczenie in plus dynamiką płac. Oczekiwane znaczne zmiany dynamiki miesięcznych wskaźników aktywności w kwietniu w dużej mierze odzwierciedlać będą efekty statystyczne - trendy pozostały stabilne. Wskaźniki inflacyjne za kwiecień potwierdzą brak presji cenowej. Przegląd wydarzeń gospodarczych: HUN: Inflacja CPI na Węgrzech w kwietniu osiągnęła 0,2% r/r (konsensus: - 0,2% r/r) vs. -0,2% r/r w marcu. [Reuters, ] CZE: Inflacja CPI w Czechach w kwietniu wyniosła 0,6% r/r (konsensus: 0,3% r/r) vs. 0,3% r/r w marcu. [Reuters, ] GER: Produkcja przemysłowa w Niemczech w marcu obniżyła się o -1,3% m/m (konsensus: -0,4% m/m) vs. -0,7% m/m (po korekcie z -0,5% m/m) w lutym. [Reuters, ] POL: Produkcja samochodów wzrosła o 4,6% r/r w kwietniu wobec spadku o -3,6% r/r w marcu. (SAMAR) [PAP, ] POL: Kondycja finansowa sektora przedsiębiorstw w 2015 r. pozostała dobra - nadal zwiększał się odsetek firm rentownych oraz mediana rozkładu wskaźnika rentowności. Głównymi czynnikami zwiększającymi zyski była malejąca dynamika kosztów produkcji oraz spadek cen ropy naftowej. (Raport NBP Sytuacja finansowa przedsiębiorstw w IV kwartale 2015 r.) [NBP, ] POL: W sprawie hipotecznych kredytów walutowych potrzebny jest kompromis, który umożliwi kredytobiorcom wyjście z trudnej sytuacji, w jakiej się znaleźli. (M. Morawiecki, wicepremier, minister rozwoju) [Reuters, ] Dziś w kalendarzu: Brak publikacji istotnych danych makroekonomicznych. Wykres dnia: Publikacja krajowych danych vs. oczekiwane zaskoczenie* Prognoza PKO: powyżej konsensusu zbieżna z konsensusem poniżej konsensusu PKB (flash) Płace Sprzedaż detaliczna Budownictwo Główny Ekonomista Radosław Bodys radoslaw.bodys@pkobp.pl tel Zespół Analiz Makroekonomicznych analizy.makro@pkobp.pl imie.nazwisko@pkobp.pl Piotr Bujak Starszy Ekonomista Kierownik Zespołu tel Marcin Czaplicki Ekonomista (ceny, zagranica) tel Michał Rot Ekonomista (sfera realna) tel Karolina Sędzimir Ekonomista (rynek pracy) tel Realny PKB (%) 3,6 3,5 Produkcja przemysł. (%) 4,9 6,1 Stopa bezrobocia (%) 9,8 8,9 Inflacja CPI (%) -0,9-0,4 Inflacja bazowa (%) 0,3 0,4 Podaż pieniądza M3 (%) 9,1 9,2 Saldo obrotów bieżących (%PKB) -0,1-1,1 Deficyt fiskalny (%PKB)* -2,6-2,5 Dług publiczny (%PKB)* 51,3 50,8 Stopa referencyjna (%) 1,50 1,50 CPI Saldo CAB Zatrudnienie Produkcja przemysłowa Stopa bezrobocia EUR-PLN 4,26 4,40 Źródło: GUS, NBP, MF, Prognozy PKO BP (DAE); Prognozy PKO BP (BSR); *ESA MAJ ~25 Źródło: Parkiet, PKO Bank Polski. *różnica między prognozą PKO a konsensusem (medianą oczekiwań w ankiecie Parkietu).

2 Miesięczne prognozy makro maj 2016 Wśród krajowych danych makro publikowanych w maju w centrum uwagi może być PKB za 1q2016 (wyraźny spadek rocznej dynamiki; nasza prognoza 3,3% poniżej konsensusu 3,4%). Najwięcej zainteresowania budzi jednak planowana na 13 maja aktualizacja oceny ratingowej Polski przez agencję Moody s. Słabszy odczyt PKB za 1q powinien zostać nieco zneutralizowany przez dobre dane z rynku pracy, w tym oczekiwane przez nas zaskoczenie in plus dynamiką płac. Oczekiwane znaczne zmiany dynamiki miesięcznych wskaźników aktywności w kwietniu w dużej mierze odzwierciedlać będą efekty statystyczne - trendy wzrostowe w przemyśle i w handlu pozostały stabilne, a produkcja budowlana nadal wyraźnie spada. Wskaźniki inflacyjne za kwiecień potwierdzą brak presji cenowej. Krajowe dane makro publikowane w maju będą miały niejednoznaczny wydźwięk względem oczekiwań rynku (patrz wykres dnia). Bardziej od danych uwagę uczestników rynku przyciągać będzie planowana na 13 maja aktualizacja ratingu Polski przez agencję Moody s. Słabszy odczyt PKB za 1q powinien zostać nieco zneutralizowany przez dobre dane z rynku pracy, w tym oczekiwane przez nas zaskoczenie in plus dynamiką płac. Oczekiwany przez nas spadek inwestycji w 1q2016 przełożył się najprawdopodobniej na spowolnienie dynamiki PKB do 3,3% r/r z 4,3% r/r w 4q2015 (konsensus: 3,4% r/r). Sytuacja na rynku pracy w kwietniu nadal poprawiała się: prognozujemy, że dynamika zatrudnienia zwiększyła się nieznacznie do 2,8% r/r wobec 2,7% r/r w lutym, wzrost płac przyspieszył do 4,3% r/r vs. 3,3% r/r w marcu (wskutek m.in. niższej ubiegłorocznej bazy odniesienia), a stopa bezrobocia obniżyła się do 9,6% z 10,0% w marcu (przy stabilizacji trendu spadkowego na poziomie -1,5pp r/r). Dynamika miesięcznych danych o aktywności w kwietniu w dużej mierze odzwierciedlać będzie efekty statystyczne - trendy wzrostowe w przemyśle i w handlu pozostały stabilne, a produkcja budowlana nadal spada. Szacujemy, że dynamika produkcji przemysłowej odbiła w kwietniu do 5,6% r/r z 0,5% r/r w marcu (konsensus: 3,6% r/r), ze względu na odwrócenie efektów sezonowych z poprzedniego miesiąca. Produkcja budowlana dalej mocno spadała (PKO: - 14,6%, konsensus: -13,0%) co jest związane z zahamowaniem inwestycji infrastrukturalnych. Odwrócenie efektów sezonowych miało również wpływ na dynamikę sprzedaży detalicznej, która wzrosła w kwietniu do 3,0% r/r vs. 0,9% r/r w marcu (konsensus: 3,1% r/r). Wskaźniki inflacyjne za kwiecień potwierdzą brak presji cenowej. Oczekujemy, że inflacja CPI obniżyła się w kwietniu do -1,1% r/r z -0,9% r/r w marcu (konsensus i odczyt flash: -1,1% r/r) ze względu na obniżenie taryfy gazowej oraz spowolnienie tempa wzrostu cen żywności. Dla pozostałych danych prognozujemy, że dynamika podaży pieniądza M3 zwiększyła się w kwietniu do 9,9% r/r (vs. 9,1% r/r w marcu), przy przyspieszeniu dynamiki depozytów oraz wysokiej dynamice gotówki w obiegu, natomiast saldo na rachunku obrotów bieżących (CAB) wzrosło w marcu do 385 mln EUR z -383 mln EUR w lutym (konsensus: 409 mln EUR) z uwagi na redukcję ujemnego salda dochodów pierwotnych. Nadwyżki salda CAB nie są już czymś nowym. Obecnie to rachunek finansowy bilansu płatniczego jest kluczowy dla oceny równowagi zewnętrznej (inwestycje portfelowe nierezydentów oraz zobowiązania banków wobec monetarnych instytucji finansowych za granicą). 2 Słabszy odczyt PKB za 1q powinien zostać nieco zneutralizowany przez dobre dane z rynku pracy, w tym oczekiwane przez nas zaskoczenie in plus dynamiką płac. Trendy wzrostowe w przemyśle i w handlu pozostały stabilne, a produkcja budowlana nadal spada. Wskaźniki inflacyjne za kwiecień potwierdzą brak presji cenowej.

3 Przegląd wydarzeń gospodarczych POL: Produkcja samochodów wzrosła o 4,6% r/r w kwietniu wobec spadku o - 3,6% r/r w marcu. (SAMAR) [PAP, ] POL: Kondycja finansowa sektora przedsiębiorstw w 2015 r. pozostała dobra - nadal zwiększał się odsetek firm rentownych oraz mediana rozkładu wskaźnika rentowności. Głównymi czynnikami zwiększającymi zyski była malejąca dynamika kosztów produkcji oraz spadek cen ropy naftowej. (Raport NBP Sytuacja finansowa przedsiębiorstw w IV kwartale 2015 r.) [NBP, ] POL: W sprawie hipotecznych kredytów walutowych potrzebny jest kompromis, który umożliwi kredytobiorcom wyjście z trudnej sytuacji, w jakiej się znaleźli. (M. Morawiecki, wicepremier, minister rozwoju) [Reuters, ] POL: Kurs pomiędzy 4,2 a 4,5 zł/euro nie jest powodem do zmartwień. (M. Morawiecki, wicepremier, minister rozwoju) [PAP, ] GRE: Grecki parlament przyjął w niedzielę wieczorem nowy pakiet oszczędnościowy, którego realizacja jest warunkiem otrzymywania przez zadłużoną Grecję dalszej pomocy od międzynarodowych wierzycieli. [PAP, ] CHN: Eksport Chin spadł w kwietniu o -1,8% r/r (konsensus: -1,0% r/r) po wzroście w marcu o +11,5% r/r. Import Chin obniżył się w kwietniu o -10,9% r/r (konsensus: -5,0% r/r) po spadku w marcu o -13,8% r/r. [Reuters, ] POL: Projekt ustawy dot. kredytów walutowych nie będzie powodował krachu w systemie finansowym. (A. Duda, prezydent) [PAP, ] POL: Obniżenie wieku emerytalnego powinno wejść w życie w 2017 r. Wyższa kwota wolna od podatku będzie wprowadzana stopniowo, rok po roku albo skonsumuje ją duża reforma systemu podatkowego. (J. Kaczyński, prezes PiS) [PAP, ] POL: Prezes NBP M. Belka nie spodziewa się tsunami po ogłoszeniu decyzji dot. ratingu Polski przez agencję Moody's. Jego zdaniem, obniżka ratingu jest już zdyskontowana. [PAP, ] POL: Słabsze dane nie wzmocniły zainteresowania RPP obniżką stóp procentowych. (M. Belka, prezes NBP) [PAP, ] POL: NBP nie wyklucza interwencji na rynku walutowym, jeżeli sytuacja rynkowa by tego wymagała, jednak NBP nie ma żadnego poziomu ani zakresu wahań, który chciałby utrzymać. (M. Belka, prezes NBP) [PAP, ] POL: RPP uznała, że obecny poziom celu inflacyjnego jest dobry i na razie nie ma potrzeby zmian w tym zakresie. (E. Łon, członek RPP) [PAP, ] POL: Zgodnie z oczekiwaniami RPP pozostawiła stopy procentowe na niezmienionym poziomie (stopa referencyjna 1,50%), nie zmieniając swojej dotychczasowej retoryki. [NBP, ] POL: Oficjalne aktywa rezerwowe wzrosły w kwietniu do 91,8 mld EUR z 88,5 mld EUR w marcu. [NBP, ] POL: W ramach programu 500 plus w ciągu pierwszego miesiąca jego działania wypłacono 430,5 mln zł. (Ministerstwo Rodziny, Pracy i Polityki Społecznej) [PAP, ] 3

4 Tygodniowy kalendarz makroekonomiczny Wskaźnik Godz. Kraj Poprzednie dane Konsensus Odczyt/ PKO BP Komentarz Piątek, 6 maja Posiedzenie RPP -- POL 1,50% 1,50% 1,50% Zatr. w sektorze pozarolniczym (kwi.) 14:30 USA 215 tys. 202 tys. 160 tys. Stopa bezrobocia (kwi.) 14:30 USA 5,0% 5,0% 5,0% Poniedziałek, 9 maja Zamówienia w przemyśle (mar.) 08:00 GER -1,2% m/m 0,7% m/m 1,9% m/m Wtorek, 10 maja Produkcja przemysłowa (mar.) 08:00 GER -0,7% m/m -0,4% m/m -1,3% m/m Pomimo słabych danych z gospodarki realnej za marzec, RPP nie zmieniła nastawienia i stabilizacja stóp w następnych miesiącach pozostaje najbardziej prawdopodobnym scenariuszem. Rozczarowującą wymowę odczytu zwiększają rewizje w dół (-19 tys.) dla poprzednich dwóch miesięcy. Stopa partycypacji spadła do 62,8% mimo spadku liczby osób aktywnych zawodowo. Silniejsze od oczekiwań dane, sugerowane wcześniej przez odczyty PMI wraz ze znacznym wzrostem nowych zamówień eksportowych dla dóbr inwestycyjnych w kwietniu. Gorsze od oczekiwań dane wykazały słabą kondycję przemysłu niemieckiego w 1q2016, ale najnowsze dane dot. nowych zamówień i nastrojów w branży sugerują odbicie aktywności gospodarczej w kwietniu. Inflacja CPI (kwi.) 09:00 CZE 0,3% r/r 0,3% r/r 0,6% r/r Wbrew oczekiwaniom, nastąpił wzrost inflacji przy rosnących cenach Inflacja CPI (kwi.) 09:00 HUN -0,2% r/r -0,2% r/r 0,2% r/r wyrobów alkoholowych i tytoniowych. Czwartek, 12 maja Inflacja CPI (kwi.) 14:00 POL -0,9% r/r -1,1% r/r -1,1% r/r Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych 14:30 USA 274 tys. 277 tys. -- Piątek, 13 maja PKB (1q2016, wst.) 08:00 GER 2,1% r/r 1,4% r/r -- Inflacja HICP (kwi., ost.) 08:00 GER 0,1% r/r -0,1% r/r -- PKB (1q2016, wst.) 10:00 POL 4,3% r/r 3,4% r/r 3,3% r/r Inflacja bazowa (kwi.) 14:00 POL -0,2% r/r -0,3% r/r -0,3% r/r Saldo rachunku obrotów bieżących (mar.) 14:00 POL -383 mln EUR 409 mln EUR 385 mln EUR Oczekujemy potwierdzenia odczytu flash, przy obniżce taryfy gazowej i wyhamowaniu wzrostu cen żywności. Amerykański rynek pracy jest w najlepszej kondycji od 1973 r. Oczekuje się wyhamowania rocznej dynamiki PKB, przy zwiększeniu kwartalnego momentum (0,6% k/k sa w 1q2016 vs. 0,3% k/k sa w 4q2015). Odczyt flash wskazuje na spadek inflacji ogółem ze względu na znaczny spadek inflacji usług z 1,6% r/r w marcu do 0,8% r/r w kwietniu. Oczekujemy spadku dynamiki PKB wskutek osłabienia dynamiki inwestycji pomiędzy dwiema perspektywami finansowymi UE. Spadek cen łączności oraz rekreacji i kultury prawdopodobnie obniżyły inflację bazową. Oczekiwany wzrost salda na rachunku obrotów bieżących wynika z wyższego salda dochodów pierwotnych. Podaż pieniądza M3 (kwi.) 14:00 POL 9,1% r/r 9,9% r/r 9,9% r/r Zwiększenie dynamiki M3 wskutek silniejszego wzrostu depozytów. Indeks Uniwersytetu Michigan (maj, wst.) Źródło: GUS, NBP, Parkiet, PAP, Reuters, PKO Bank Polski. 16:00 USA 89 pkt. 91 pkt. -- Najnowsze umiarkowane odczyty indeksu mogą sygnalizować nieznaczne spowolnienie dynamiki konsumpcji w USA. 4

5 Dane i prognozy makroekonomiczne 16-sty 16-lut 16-mar 16-kwi 1q15 2q15 3q15 4q Sfera realna PKB (% r/r) x x x x 3,6 3,1 3,4 4,3 3,6 3,5 Popyt krajowy (% r/r) x x x x 2,9 3,0 3,0 4,5 3,4 4,0 Spożycie indywidualne (% r/r) x x x x 3,1 3,1 3,1 3,0 3,1 4,0 Inwestycje w środki trwałe (% r/r) x x x x 11,8 5,8 4,4 4,4 5,8 2,9 Sprzedaż krajowa (% r/r)* x x x x 3,9 3,1 2,9 4,4 3,6 3,6 Zapasy (pkt. proc.) x x x x -1,0-0,1 0,1 0,1-0,2 0,4 Eksport netto (pkt. proc.) x x x x 0,8 0,2 0,4-0,1 0,3-0,5 Produkcja przemysłowa (% r/r) 1,4 6,7 0,5 5,4 5,3 3,9 4,3 6,6 4,9 4,3 Produkcja budow.-montażowa (% r/r) -8,6-10,5-15,8-14,6 1,4 2,4 0,5-1,5 2,8 x Sprzedaż detaliczna (% r/r) 0,9 3,9 0,8 3,0 0,6 1,4 0,3 3,2 0,9 x PKB (mld PLN) x x x x Rynek pracy Stopa bezrobocia rejestrowanego^(%) 10,3 10,3 10,0 9,6 11,5 10,2 9,7 9,8 9,8 8,9 Zatrudnienie przedsiębiorstwa (% r/r) 2,3 2,5 2,7 2,8 1,2 1,0 1,0 1,2 1,3 2,4 Płace przedsiębiorstwa (% r/r) 4,0 3,9 3,3 4,3 3,9 3,1 3,6 3,4 3,5 4,1 Procesy inflacyjne Inflacja CPI (% r/r) -0,9-0,8-0,9-1,1-1,5-0,9-0,7-0,6-0,9-0,4 Inflacja bazowa (% r/r) -0,1-0,1-0,2-0,3 0,4 0,3 0,4 0,2 0,3 0,4 15% średnia obcięta (% r/r) -0,6-0,5-0,5 x -0,3-0,2 0,0-0,1-0,1 x Inflacja PPI (% r/r) -1,2-1,4-1,7-1,4-2,7-2,0-2,4-1,6-2,2-0,1 Agregaty monetarne^ Podaż pieniądza M3 (mld PLN) 1151,2 1158,9 1162,6 1160,1 1066,4 1078,9 1107,5 1155,4 1155,4 1261,2 Podaż pieniądza M3 (% r/r) 10,2 10,1 9,1 9,9 8,8 8,3 8,4 9,1 9,1 9,2 Podaż pieniądza M3 realnie (% r/r) 10,9 10,9 10,0 11,0 10,1 9,1 9,2 9,6 9,6 8,6 Kredyty ogółem (mld PLN) 1090,8 1082,9 1080,4 x 1032,7 1053,8 1070,2 1077,3 1077,3 1150,5 Kredyty ogółem (% r/r) 6,5 6,0 4,6 x 7,4 7,6 7,4 7,0 7,0 6,8 Depozyty ogółem (mld PLN) 1054,5 1077,0 1079,5 x 989,1 989,0 1026,1 1046,1 1046,1 1116,6 Depozyty ogółem (% r/r) 7,8 9,9 9,1 x 8,9 5,8 7,6 7,6 7,6 6,7 Bilans płatniczy Rachunek obrotów bieżących (%PKB) 0,0-0,1 0,0 0,0-1,3-0,5-0,4-0,2-0,2-1,1 Bilans handlowy (% PKB) 0,5 0,4 0,6 0,5-0,2 0,0-0,1 0,5 0,5-0,1 Bezpośrednie inwestycje zagr. (%PKB) 0,8 0,6 0,8 1,0 1,6 1,1 0,7 0,7 0,7 1,6 Polityka fiskalna Deficyt fiskalny (% PKB) x x x x x x x x -2,6-2,6 Dług publiczny (% PKB) x x x x x x x x 51,3 50,7 Polityka pieniężna Stopa referencyjna NBP^ (%) 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 Stopa lombardowa^ (%) 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 Stopa depozytowa^ (%) 0,50 0,50 0,50 0,50 0,50 0,50 0,50 0,50 0,50 0,50 WIBOR 3M x^ (%) 1,70 1,68 1,67 1,67 1,65 1,72 1,73 1,73 1,73 1,72 WIBOR 3M x^ realnie (%)** 2,40 2,38 2,57 2,77 3,15 2,62 2,43 2,23 2,23 0,72 Kursy walutowe^x EUR-PLN 4,44 4,36 4,27 4,41 4,09 4,19 4,24 4,26 4,26 4,40 USD-PLN 4,07 3,99 3,78 3,87 3,81 3,77 3,78 3,90 3,90 4,31 CHF-PLN 3,99 3,99 3,90 4,02 3,91 4,02 3,88 3,94 3,94 4,11 EUR-USD 1,08 1,09 1,14 1,14 1,07 1,12 1,13 1,09 1,09 1,02 Źródło: GUS, NBP, PKO Bank Polski, x prognoza PKO BP BSR, *popyt krajowy z wyłączeniem zapasów, **deflowane bieżącą stopą inflacji CPI; ^ wartość na koniec okresu. 5

6 Polityka pieniężna Członkowie RPP Jastrzębiomierz* Wybrane wypowiedzi M. Chrzanowski - Jeżeli mielibyśmy do czynienia z załamaniem koniunktury gospodarczej, z problemem trwałej deflacji, to moglibyśmy redukcję stóp procentowych rozważać ( )"Nie wykluczam, że w jakimś ze scenariuszy obniżenie stóp procentowych może się pojawić, natomiast w chwili obecnej jest to scenariusz tak odległy, że wręcz 'fantastyczny'. Kolejnym ruchem może być raczej podwyżka stóp procentowych, ale nie w krótkiej perspektywie ( , Reuters) E. Gatnar - Podtrzymuję to, co mówiłem wcześniej, że obecny poziom stóp procentowych jest dla polskiej gospodarki optymalny. ( ) Stabilizacja [stóp procentowych]. A być może, w którymś momencie, zmiana nastawienia w drugim kierunku. Mamy do czynienia z poluzowaniem fiskalnym w postaci programu Biorąc pod uwagę zasady policy mix, nie możemy równocześnie luzować polityki monetarnej. ( , PAP) J. Osiatyński - Okres stabilizacji stóp procentowych raczej przedłuża się. To będzie czas bacznego przyglądania się i zwracania uwagi na sygnały ze sfery polityki fiskalnej. Jesteśmy w trybie oczekiwania na zmiany z perspektywą zacieśniania polityki monetarnej aniżeli luzowania. ( , PAP/Bloomberg) M. Belka - Nie mogę więc powiedzieć, żebyśmy zbliżyli się do obniżki stóp, przede wszystkim patrząc na dynamiczny wzrost gospodarczy w Polsce." ( , PAP) J. Kropiwnicki - (...) uważam, że do zmian stopy procentowej należy w Polsce podchodzić z najwyższą ostrożnością. Moim generalnym przekonaniem jest, że nie należy poprawiać tego, co działa dobrze. ( ) Przyznam, że jestem sceptyczny, jeśli chodzi o pobudzanie wzrostu gospodarczego (za pomocą polityki pieniężnej). ( , Reuters) Ł. Hardt - Zachowanie stóp na aktualnym poziomie daje nam przestrzeń w przyszłości do działania. To dla mnie jeden z ważniejszych argumentów na rzecz stabilizacji poziomu stopy procentowej. ( , Reuters) K. Zubelewicz - Wszelkie prognozy, którymi dysponujemy, pokazują, że inflacja wróci do celu przy obecnym poziomie stóp procentowych. Gdybyśmy więc teraz obniżyli stopy procentowe, moglibyśmy wkrótce być zmuszeni do ich podniesienia. ( , Rzeczpospolita) G. Ancyparowicz - Obniżka stóp rekordowo niskich jak na polskie warunki mogłaby okazać się konieczna, gdyby silny strumień gorącego pieniądza z krajów, gdzie wprowadzono ujemne stopy, zagroził stabilności systemu finansowego naszego kraju. Wydaje się to jednak mało prawdopodobne. ( , Rzeczpospolita) E. Łon - Obecnie polskie stopy procentowe są stosunkowo niskie, co wspiera rozwój gospodarczy naszego kraju. Uważam jednak, że w sytuacji uporczywej presji deflacyjnej możliwe jest poparcie przeze mnie jeszcze w tym roku co najmniej jednego wniosku o obniżenie stóp procentowych NBP. ( , PAP) J. Żyżyński - Ja bym w dół nawet trochę opuścił [stopy NBP - PAP], ale ta przestrzeń jest niewielka. Nawet, jeśli by obniżyć o 0,5 punktu, to jakieś znaczenie będzie to miało, ale nie tu są rezerwy. Trzeba pobudzać jednocześnie wzrost oszczędności. Trzeba szukać pola do współgrania polityki pieniężnej z polityką rządu. ( , PAP) *im wyższy wskaźnik tym bardziej jastrzębie poglądy. Z uwagi na brak wyników głosowań z udziałem członków nowej RPP uszeregowanie dokonane na podstawie subiektywnej oceny wypowiedzi członków Rady (od najbardziej do najmniej jastrzębiego). Stopy procentowe prognozy PKO BP vs. oczekiwania rynkowe 1M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M Data 10-maj 10-cze 10-lip 10-sie 10-wrz 10-paź 10-lis 10-gru 10-sty 10-lut WIBOR 3M/FRA 1,67 1,64 1,60 1,56 1,56 1,55 1,54 1,51 1,47 1,48 implikowana zmiana (p. b.) -0,03-0,07-0,11-0,11-0,12-0,13-0,16-0,20-0,19 Posiedzenie RPP 06-maj 08-cze 06-lip wrz 05-paź 09-lis 07-gru 04-sty 08-lut prognoza PKO BP* 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 wycena rynkowa* 1,47 1,43 1,39 1,39 1,38 1,37 1,34 1,30 1,31 WIBOR 3M na ostatnim fixingu, transakcje FRA oparte na stawce WIBOR 3M za kolejne okresy, w punktach bazowych, *prognoza PKO BP stopy referencyjnej NBP. 6

7 Stopy NBP prognoza PKO BP vs. oczekiwania rynkowe Nominalne i realne rynkowe stopy procentowe w Polsce 2,00 1,75 % oczekiwania rynkowe (FRA) prognoza PKO BP 8 6 % 4 1,50 2 1,25 obecnie 3 miesiące temu 1,00 maj-15 lis-15 maj-16 lis-16 0 WIBOR 3M WIBOR deflowany bieżącą inflacją CPI -2 WIBOR deflowany inflacją CPI (t+12) sty-03 sty-05 sty-07 sty-09 sty-11 sty-13 sty-15 Rynek pieniężny główne stopy procentowe Dynamika cen wybranych surowców (w PLN) 8 6 % % r/r GSCI rolnictwo GSCI GSCI ropa WIBOR 3M POLONIA st. referencyjna NBP 0 sty-03 sty-05 sty-07 sty-09 sty-11 sty-13 sty lip-11 lip-12 lip-13 lip-14 lip-15 Realny efektywny kurs PLN (REER) i długookresowy trend Bilateralne kursy PLN vs. EUR, USD i CHF 125 4,6 4, = ,4 4, ,2 3, REER 5-letnia średnia krocząca aprecjacja 75 sty-03 sty-05 sty-07 sty-09 sty-11 sty-13 sty-15 4,0 EUR/PLN (L) USD/PLN (P) CHF/PLN (P) 3,8 sty-10 sty-11 sty-12 sty-13 sty-14 sty-15 sty-16 3,0 2,5 Źródło: Datastream, Eurostat, obliczenia własne. 7

8 Polska w makro-pigułce Komentarz Sfera realna Wzrost PKB w 2016 r. prawdopodobnie pozostanie stabilny, gdyż czynniki pozytywne (rządowa stymulacja fiskalna, wzmocnienie pozytywnych - realny PKB (%) 3,6 3,5 trendów na rynku pracy) zostaną zneutralizowane przez czynniki negatywne (osłabienie globalnego wzrostu, a w kraju słabszy impuls kredytowy i spadek wydatków infrastrukturalnych). Bilans ryzyk dla prognozy jest wg nas lekko asymetryczny w górę. Procesy inflacyjne Oczekujemy, że deflacja utrzyma się co najmniej do końca 3q - inflacja CPI (%) -0,9-0,4 (w zależności od momentu wprowadzenia podatku handlowego). Efekty niskiej bazy powinny przyczynić się do powrotu dodatniej stopy inflacji w 4q2016 i osiągnięcia dolnego przedziału odchyleń od celu NBP w 1q2017. Ryzyka w górę dla naszej prognozy wiążą się z polityką fiskalną i regulacyjną, a ryzyka w dół ze światowymi cenami surowców. Agregaty monetarne - podaż pieniądza M3 (%) 9,1 9,2 Przewidujemy utrzymanie blisko dwucyfrowego wzrostu podaży pieniądza (M3), przy lekkim wyhamowaniu wzrostu gotówki w obiegu i stabilnym wzroście depozytów ogółem. Handel zagraniczny - saldo obrotów bieżących (% PKB) -0,2-1,1 Mimo kontynuacji części pozytywnych trendów (niższy import ropy, zawężanie deficytu dochodów wskutek niższych płatności odsetkowych, przesunięcia wypłat dywidend i kumulacji płatności z UE) prognozujemy wzrost deficytu CAB ze względu na pogorszenie salda handlowego wobec ożywienia wzrostu importu przy silnym popycie krajowym. Polityka fiskalna Ożywienie na rynku pracy i cykliczna poprawa dochodów w l. 2015/ deficyt fiskalny (% PKB) -2,6-2,6 istotnie poprawi(ł)a wynik sektora publicznego. Stymulus na szczeblu rządu centralnego w 2016 r. (1% PKB) zneutralizuje spadek inwestycji infrastrukturalnych (-0,6% PKB). Wzrostu deficytu budżetowego w 2016 r. prawdopodobnie nie będzie, gdyż nowe wydatki będą sfinansowane głównie przez jednorazowe dochody (np. aukcja LTE). Polityka pieniężna - stopa referencyjna NBP (%) 1,50 1,50 W bazowym scenariuszu zakładamy, że stopy procentowe NBP pozostaną bez zmian do końca 2016 r., ale jeśli pojawi się istotne ryzyko spowolnienia wzrostu gospodarczego w Polsce, to nowa RPP może wznowić obniżki stóp procentowych (ok % prawdopodobieństwa). Źródło: GUS, NBP, Eurostat, PKO Bank Polski. Zagranica w makro-pigułce USA - realny PKB (%) 2,4 2,4 - inflacja CPI (%) 0,1 1, Komentarz Strefa euro - realny PKB (%) 1,5 1,6 - inflacja HICP (%) 0,0 0,4 Chiny - realny PKB (%) 6,9 6,4 - inflacja CPI (%) 1,4 1,9 Źródło: FED, Eurostat, MFW, PKO Bank Polski. Wzrost PKB w 1q2016 zwolnił do 0,5% k/k saar (vs. 1,4% k/k saar w 4q2015) na skutek wyraźnego spadku dynamiki inwestycji i obniżenia tempa wzrostu konsumpcji. Na grudniowym posiedzeniu FOMC podniósł stopę Fed funds o 25pb (do 0,25%-0,50%), zapowiadając dalsze stopniowe podwyżki w 2016 r. Obniżenie dynamiki PKB na przełomie roku oraz niestabilne otoczenie zewnętrzne wzmocniły gołębie i przyczyniły się do osłabienia oczekiwań na podwyżki stóp Fed w 2016 r. (oczekujemy jednej podwyżki). W 1q2016 dynamika PKB strefy euro wyniosła 0,6% k/k sa i 1,6% r/r sa. Na marcowym posiedzeniu EBC istotnie zwiększył stymulus monetarny, obniżając wszystkie trzy główne stopy procentowe, rozszerzając QE do 80 mld EUR i zapowiadając wprowadzenie programu TLTRO II z możliwością ujemnego oprocentowania pożyczek. M. Draghi wskazał jednak, że nie oczekuje dalszych obniżek stóp procentowych. Wzrost PKB w 1q2016 pozostał bez większych zmian (6,7% r/r vs. 6,8% r/r w 4q2015). Nadal słabnie przemysł, ale pojawiają się oznaki ożywienia w sektorze budowlanym. Poluzowanie polityki pieniężnej i fiskalnej w ostatnich kwartałach oraz polityka kursowa banku centralnego powinny pozwolić na utrzymanie spowolnienia gospodarczego pod kontrolą i uniknięcie twardego lądowania. Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny, jest przeznaczony wyłącznie dla klientów Grupy PKO Banku Polskiego i nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożyła wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Klienci Grupy PKO BP SA ponoszą odpowiedzialność za skutki swoich decyzji inwestycyjnych, podjętych z uwzględnieniem informacji zamieszczonych w niniejszym materiale. Niniejszy materiał został przygotowany i/lub przekazany przez Powszechną Kasę Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, zarejestrowany w Sądzie Rejonowym dla m.st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod nr KRS ; NIP: REGON: ; kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) zł.

Dziennik Ekonomiczny. Wzrost zamówień w Niemczech. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Wzrost zamówień w Niemczech. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 10 maja 2016 Wzrost zamówień w Niemczech Przegląd wydarzeń gospodarczych: GER: Zamówienia w przemyśle w Niemczech w marcu wzrosły o 1,9% m/m (konsensus: 0,7%

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Spadek inwestycji firm w 1q. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Spadek inwestycji firm w 1q. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 24 maja 216 Spadek inwestycji firm w 1q Temat dnia: Spadek inwestycji firm w 1q Nakłady inwestycyjne dużych firm w 1q216 spadły nominalnie o 5,7% r/r (vs.

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Depozyty i kredyty dla przedsiębiorstw przyspieszyły. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Depozyty i kredyty dla przedsiębiorstw przyspieszyły. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 25 maja 216 Depozyty i kredyty dla przedsiębiorstw przyspieszyły Temat dnia: Depozyty i kredyty dla przedsiębiorstw przyspieszyły Skorygowana o efekt kursowy

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Drugie dno deflacji. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Drugie dno deflacji. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 13 maja 2016 Drugie dno deflacji Temat dnia: Drugie dno deflacji Inflacja CPI spadła w kwietniu do -1,1% r/r z -0,9% r/r w marcu (finalne dane GUS potwierdziły

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Rekordowo niskie bezrobocie. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Rekordowo niskie bezrobocie. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 7 maja 1 Rekordowo niskie bezrobocie Temat dnia: Rekordowo niskie bezrobocie Stopa bezrobocia rejestrowanego obniżyła się w kwietniu do 9,5 wobec 1, w marcu

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Spokojnie, to tylko (chwilowa) awaria. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Spokojnie, to tylko (chwilowa) awaria. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 maja 1 Spokojnie, to tylko (chwilowa) awaria Temat dnia: Spokojnie, to tylko (chwilowa) awaria Wskaźniki miesięczne za styczeń-marzec sygnalizują spowolnienie

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Tańsza kablówka obniża inflację. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Tańsza kablówka obniża inflację. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 12 kwietnia 2016 Tańsza kablówka obniża inflację Temat dnia: Tańsza kablówka obniża inflację Inflacja CPI spadła w marcu do -0,9% r/r (konsensus: -0,8% r/r)

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro listopad Analizy Makroekonomiczne. 14 listopada 2016

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro listopad Analizy Makroekonomiczne. 14 listopada 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 14 listopada 2016 Miesięczne prognozy makro listopad 2016 Temat dnia: Miesięczne prognozy makro listopad 2016 Spośród publikowanych w listopadzie danych największą

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Dużo więcej ofert pracy, mniej bezrobocia. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Dużo więcej ofert pracy, mniej bezrobocia. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 24 marca 216 Dużo więcej ofert pracy, mniej bezrobocia Temat dnia: Stabilizacja bezrobocia dzięki licznym ofertom pracy Stopa bezrobocia rejestrowanego pozostała

Bardziej szczegółowo

Monitor: Depozyty/Kredyty

Monitor: Depozyty/Kredyty Analizy Makroekonomiczne 1 lutego 216 Stabilne dynamiki depozytów i kredytów Depozyty: Wzrost depozytów ogółem (skor. o FX) stabilny na poziomie 7,1 w 4q21 (vs. 7,1 w 3q) jako efekt netto: 1) osłabienia

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Zimowy odpływ kapitału z Polski. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Zimowy odpływ kapitału z Polski. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 14 kwietnia 216 Zimowy odpływ kapitału z Polski Temat dnia: Zimowy odpływ kapitału z Polski Mocniejszy wzrost importu niż eksportu oraz mniejszy napływ środków

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro kwiecień Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro kwiecień Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 11 kwietnia 2016 Miesięczne prognozy makro kwiecień 2016 Temat dnia: Miesięczne prognozy makro kwiecień 2016 Publikowane w kwietniu wskaźniki aktywności gospodarczej

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Globalny PMI: zwrot ku ożywieniu. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Globalny PMI: zwrot ku ożywieniu. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 5 kwietnia 1 Globalny PMI: zwrot ku ożywieniu Temat dnia: Globalny PMI: zwrot ku ożywieniu Globalny PMI dla przemysłu wzrósł w marcu do 5,5 pkt. (z 5, pkt.

Bardziej szczegółowo

Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego. Perspektywy gospodarki oraz rynków finansowych według ekonomistów i strategów PKO Banku Polskiego

Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego. Perspektywy gospodarki oraz rynków finansowych według ekonomistów i strategów PKO Banku Polskiego Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego Perspektywy gospodarki oraz rynków finansowych według ekonomistów i strategów PKO Banku Polskiego Warszawa, 7 lutego Perspektywy dla gospodarki: Spowolnienie

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Globalny PMI: rozczarowująco słaby początek 2q2016. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Globalny PMI: rozczarowująco słaby początek 2q2016. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 4 maja 216 Globalny PMI: rozczarowująco słaby początek 2q216 Temat dnia: Globalny PMI: rozczarowująco słaby początek 2q216 Globalny PMI dla przemysłu spadł

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Nowa RPP w komplecie, w czerwcu nowy Prezes NBP. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Nowa RPP w komplecie, w czerwcu nowy Prezes NBP. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 21 marca 2016 Nowa RPP w komplecie, w czerwcu nowy Prezes NBP Przegląd wydarzeń gospodarczych: POL: Uważam, że w tym momencie najbardziej prawdopodobna ścieżka,

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. W oczekiwaniu na kluczowe dane z USA. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. W oczekiwaniu na kluczowe dane z USA. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 30 maja 2016 W oczekiwaniu na kluczowe dane z USA Przegląd wydarzeń gospodarczych: USA: Tempo wzrostu PKB wyniosło 0,8% k/k saar w 1q2016 vs. 1,4% k/k saar

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Handel zagraniczny ponownie na plusie. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Handel zagraniczny ponownie na plusie. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 13 października 215 Handel zagraniczny ponownie na plusie Dane GUS o handlu zagranicznym za okres styczeń-sierpień implikują nadwyżkę w obrocie towarami w

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Kolejny solidny raport z rynku pracy w USA. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Kolejny solidny raport z rynku pracy w USA. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 4 kwietnia 216 Kolejny solidny raport z rynku pracy w USA Temat dnia: Kolejny solidny raport z rynku pracy w USA Zatrudnienie w amerykańskim sektorze pozarolniczym

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro czerwiec Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro czerwiec Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 8 czerwca 2016 Miesięczne prognozy makro czerwiec 2016 Temat dnia: Miesięczne prognozy makro czerwiec 2016 Szacujemy, że inflacja CPI w maju wzrosła do -0,9%

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Droższe paliwa spłyciły deflację. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Droższe paliwa spłyciły deflację. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 14 czerwca 216 Droższe paliwa spłyciły deflację Tematy dnia: Droższe paliwa spłyciły deflację: Inflacja CPI wzrosła w maju do -,9% r/r (odczyt flash: -1,%

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro sierpień Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro sierpień Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 12 sierpnia 216 Miesięczne prognozy makro sierpień 216 Temat dnia: Miesięczne prognozy makro sierpień 216 Publikowane w tym miesiącu krajowe dane makro będą

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro marzec Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro marzec Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 8 marca 216 Miesięczne prognozy makro marzec 216 Temat dnia: Miesięczne prognozy makro marzec 216 W świetle naszych prognoz publikowane w marcu krajowe dane

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. NPL lekko w dół, polityka kredytowa częściowo zaostrzona. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. NPL lekko w dół, polityka kredytowa częściowo zaostrzona. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne NPL lekko w dół, polityka kredytowa częściowo zaostrzona Temat dnia: NPL lekko w dół, polityka kredytowa częściowo zaostrzona Wskaźnik NPL nieznacznie spadł

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Drzwi do podwyżki stóp Fed w czerwcu otwarte. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Drzwi do podwyżki stóp Fed w czerwcu otwarte. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 28 kwietnia 2016 Drzwi do podwyżki stóp Fed w czerwcu otwarte Tematy dnia: Drzwi do podwyżki stóp Fed w czerwcu otwarte: FOMC zdecydował o pozostawieniu stóp

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Dynamika funduszy inwestycyjnych spowolniła w 1q2016. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Dynamika funduszy inwestycyjnych spowolniła w 1q2016. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 21 kwietnia 216 Dynamika funduszy inwestycyjnych spowolniła w 1q216 Temat dnia: Dynamika funduszy inwestycyjnych spowolniła w 1q216 Aktywa netto funduszy inwestycyjnych

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. RPP nie widzi spowolnienia i powodu do obniżek stóp. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. RPP nie widzi spowolnienia i powodu do obniżek stóp. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 7 października 2015 RPP nie widzi spowolnienia i powodu do obniżek stóp Na październikowym posiedzeniu RPP nie zmieniła stóp procentowych NBP (referencyjna

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Budżet państwa po marcu w dobrym stanie. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Budżet państwa po marcu w dobrym stanie. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 7 kwietnia 1 Budżet państwa po marcu w dobrym stanie Temat dnia: Budżet państwa po marcu w dobrym stanie Deficyt budżetu państwa po 1q1 wyniósł 9, mld zł,

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Pierwszy w tym roku deficyt handlowy. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Pierwszy w tym roku deficyt handlowy. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 15 września 215 Pierwszy w tym roku deficyt handlowy Deficyt obrotów bieżących w lipcu okazał się wyraźnie wyższy od prognoz (1,66 mld EUR; skumulowany za

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. MFW obniżył prognozę globalnego wzrostu. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. MFW obniżył prognozę globalnego wzrostu. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 13 kwietnia 2016 MFW obniżył prognozę globalnego wzrostu Przegląd wydarzeń gospodarczych: ŚWIAT: MFW obniżył prognozę globalnego wzrostu gospodarczego w 2016

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Dobre wyniki eksportu, inwestycje firm na kredyt. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Dobre wyniki eksportu, inwestycje firm na kredyt. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 15 października 215 Dobre wyniki eksportu, inwestycje firm na kredyt Saldo rachunku obrotów bieżących (CAB) Polski poprawiło się w sierpniu do -,3% PKB (w

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Słabe dane makro nie przybliżyły obniżki stóp. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Słabe dane makro nie przybliżyły obniżki stóp. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 9 maja 216 Słabe dane makro nie przybliżyły obniżki stóp Tematy dnia: RPP: Słabe dane makro nie przybliżyły obniżki stóp. RPP pozostawiła stopy procentowe

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. RPP nie zbliżyła się do obniżki stóp. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. RPP nie zbliżyła się do obniżki stóp. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 7 kwietnia 16 RPP nie zbliżyła się do obniżki stóp Temat dnia: Rada nie zbliżyła się do obniżki stóp RPP nie zmieniła stóp procentowych NBP (stopa referencyjna:

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Nowa RPP nie widzi potrzeby obniżek stóp NBP. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Nowa RPP nie widzi potrzeby obniżek stóp NBP. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 marca 16 Nowa RPP nie widzi potrzeby obniżek stóp NBP Temat dnia: Nowa RPP nie widzi potrzeby obniżek stóp NBP RPP nie zmieniła stóp procentowych NBP (stopa

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Globalny PMI: polski przemysł daje radę. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Globalny PMI: polski przemysł daje radę. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 2 marca 216 Globalny PMI: polski przemysł daje radę Temat dnia: Globalny PMI: polski przemysł daje radę Globalny PMI dla przemysłu spadł w lutym do 5, pkt.

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Wyższy deficyt i dług publiczny. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Wyższy deficyt i dług publiczny. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 22 października 2015 Wyższy deficyt i dług publiczny Deficyt fiskalny w 2014 r. (wg ESA2010) wyniósł -3,3% PKB (vs. -3,2% PKB przed rewizją), a dług publiczny

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Pod zmiennością umiarkowane osłabienie wzrostu. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Pod zmiennością umiarkowane osłabienie wzrostu. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 marca 1 Pod zmiennością umiarkowane osłabienie wzrostu Temat dnia: Pod zmiennością umiarkowane osłabienie wzrostu Dynamiki produkcji i sprzedaży odbiły w

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Inflacja bazowa nadal stabilna w pobliżu zera. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Inflacja bazowa nadal stabilna w pobliżu zera. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 17 listopada 15 Inflacja bazowa nadal stabilna w pobliżu zera Główna miara inflacji bazowej (CPI bez żywności i energii) wzrosła w październiku minimalnie

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Mocno rozczarowujące dane za marzec. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Mocno rozczarowujące dane za marzec. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne kwietnia 16 Mocno rozczarowujące dane za marzec Temat dnia: Mocno rozczarowujące dane za marzec Wzrost PKB w q15 został znacznie zrewidowany w górę do,3% r/r,

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro lipiec Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro lipiec Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 6 lipca 2016 Miesięczne prognozy makro lipiec 2016 Temat dnia: Miesięczne prognozy makro lipiec 2016 Według naszych prognoz wyniki sfery realnej w czerwcu

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro luty Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro luty Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 9 lutego 2016 Miesięczne prognozy makro luty 2016 Temat dnia: Miesięczne prognozy makro luty 2016 Nasze prognozy dla publikowanych w lutym krajowych danych

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. EBC czeka na skutki marcowych decyzji. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. EBC czeka na skutki marcowych decyzji. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 22 kwietnia 216 EBC czeka na skutki marcowych decyzji Temat dnia: EBC czeka na skutki marcowych decyzji Europejski Bank Centralny pozostawił stopy procentowe

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Założenia makro do budżetu 2017 realistyczne. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Założenia makro do budżetu 2017 realistyczne. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 15 czerwca 216 Założenia makro do budżetu 217 realistyczne Tematy dnia: Założenia makro do budżetu 217 realistyczne: Rząd przyjął założenia do projektu budżetu

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Bezrobocie w styczniu najniższe od 1991 r. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Bezrobocie w styczniu najniższe od 1991 r. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 24 lutego 21 Bezrobocie w styczniu najniższe od 1991 r. Temat dnia: Bezrobocie w styczniu najniższe od 1991 r. Stopa bezrobocia rejestrowanego wzrosła w styczniu

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Nie ma mowy o obniżkach stóp. Analizy Makroekonomiczne. 6 października 2016

Dziennik Ekonomiczny. Nie ma mowy o obniżkach stóp. Analizy Makroekonomiczne. 6 października 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 6 października 16 Nie ma mowy o obniżkach stóp Temat dnia: Nie ma mowy o obniżkach stóp Zgodnie z oczekiwaniami, RPP nie zmieniła stóp procentowych (stopa

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. NFP: 271 tys. argumentów za podwyżką stóp w grudniu. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. NFP: 271 tys. argumentów za podwyżką stóp w grudniu. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 9 listopada 215 NFP: 271 tys. argumentów za podwyżką stóp w grudniu Zatrudnienie w sektorze pozarolniczym w USA (NFP) wzrosło w październiku o 271 tys. osób

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Dobry początek roku dla budżetu państwa. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Dobry początek roku dla budżetu państwa. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 29 lutego 216 Dobry początek roku dla budżetu państwa Przegląd wydarzeń gospodarczych: POL: Prezydent Andrzej Duda jest gotów na rozmowy na temat ewentualnych

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Banki zmniejszają zaangażowanie w Polsce. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Banki zmniejszają zaangażowanie w Polsce. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 15 lutego 216 Banki zmniejszają zaangażowanie w Polsce Tematy dnia: Banki zmniejszają zaangażowanie w Polsce (str. 2): Bilans płatniczy za grudzień pokazał

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Mocne ADP = odśnieżone NFP? Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Mocne ADP = odśnieżone NFP? Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 3 marca 2016 Mocne ADP = odśnieżone NFP? Przegląd wydarzeń gospodarczych: USA: Według raportu ADP w firmach w USA przybyło w lutym 214 tys. miejsc pracy (konsensus:

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Depozyty sektora prywatnego rosną w tempie 10% Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Depozyty sektora prywatnego rosną w tempie 10% Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 5 lutego 01 Depozyty sektora prywatnego rosną w tempie 10% Temat dnia: Depozyty sektora prywatnego rosna w tempie 10% Skorygowana o efekt kursowy dynamika

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Brak zaburzeń równowagi krajowej gospodarki. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Brak zaburzeń równowagi krajowej gospodarki. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 czerwca 216 Brak zaburzeń równowagi krajowej gospodarki Przegląd wydarzeń gospodarczych: POL: Obecnie brak jest oznak zagrożenia wystąpienia znacznych zaburzeń

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Słabnące inwestycje firm. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Słabnące inwestycje firm. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 25 marca 216 Słabnące inwestycje firm Temat dnia: Słabnące inwestycje firm Dynamika nakładów inwestycyjnych dużych firm w 4q215 obniżyła się (13,4% r/r vs.

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 14 lipca 2014 Przegląd wydarzeń gospodarczych 1 GER: Stopa inflacji CPI wzrosła w czerwcu do 1,0 r/r z 0,9 r/r w maju (dane ostateczne) [Reuters, 2014-07-11]

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Osłabienie wzrostu kredytów dla firm. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Osłabienie wzrostu kredytów dla firm. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 30 marca 01 Osłabienie wzrostu kredytów dla firm Temat dnia: Osłabienie wzrostu kredytów dla firm Skorygowana o efekt kursowy dynamika depozytów ogółem zwiększyła

Bardziej szczegółowo

Monitor: Depozyty/Kredyty

Monitor: Depozyty/Kredyty Analizy Makroekonomiczne 5 listopada 214 Wyhamowanie depozytów i stabilizacja kredytów Depozyty: Wyhamowanie tempa wzrostu depozytów ogółem (skor. o FX) do 6,7 w 3q214 (z 7,5% w 2q) efekt spadku depozytów

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro październik Analizy Makroekonomiczne. 11 października 2016

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro październik Analizy Makroekonomiczne. 11 października 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 11 października 2016 Miesięczne prognozy makro październik 2016 Temat dnia: Miesięczne prognozy makro październik 2016 Spośród krajowych danych makro publikowanych

Bardziej szczegółowo

Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego

Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego Perspektywy gospodarki oraz rynków finansowych według ekonomistów i strategów PKO Banku Polskiego Warszawa, kwietnia Perspektywy dla gospodarki: Deflator PKB

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Rynek pracy w USA pozostaje mocny. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Rynek pracy w USA pozostaje mocny. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 31 marca 2016 Rynek pracy w USA pozostaje mocny Przegląd wydarzeń gospodarczych: USA: Według raportu ADP w firmach w USA przybyło w marcu 200 tys. miejsc pracy

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Stopy bez zmian na pożegnanie Prezesa Belki. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Stopy bez zmian na pożegnanie Prezesa Belki. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 9 czerwca 6 Stopy bez zmian na pożegnanie Prezesa Belki Temat dnia: Stopy bez zmian na pożegnanie Prezesa Belki RPP pozostawiła stopy procentowe bez zmian

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Każdy bilans płatniczy ma dwie strony. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Każdy bilans płatniczy ma dwie strony. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 14 kwietnia 214 Każdy bilans płatniczy ma dwie strony 1 Poprawie salda rachunku bieżącego towarzyszyło dalsze pogorszenie salda rachunku finansowego, które

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Podwyżka stóp w USA oddala się. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Podwyżka stóp w USA oddala się. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 6 czerwca 2016 Podwyżka stóp w USA oddala się Temat dnia: Podwyżka stóp w USA oddala się Zatrudnienie w amerykańskim sektorze pozarolniczym wzrosło w maju

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Rewizja GUS obniża ścieżkę inflacji. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Rewizja GUS obniża ścieżkę inflacji. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 16 marca 216 Rewizja GUS obniża ścieżkę inflacji Tematy dnia: Rewizja GUS obniża ścieżkę inflacji Inflacja CPI wzrosła w lutym do -,8% r/r (konsensus: -,7%

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Ceny żywności i leków spowolniły odwrót deflacji. Analizy Makroekonomiczne. 12 października 2016

Dziennik Ekonomiczny. Ceny żywności i leków spowolniły odwrót deflacji. Analizy Makroekonomiczne. 12 października 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 12 października 216 Ceny żywności i leków spowolniły odwrót deflacji Temat dnia: Ceny żywności i leków spowolniły odwrót deflacji Inflacja CPI wzrosła we wrześniu

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. NFP: Podwyżka stóp się oddala. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. NFP: Podwyżka stóp się oddala. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 5 października 215 NFP: Podwyżka stóp się oddala 1 Zatrudnienie w sektorze pozarolniczym w USA (NFP) wzrosło we wrześniu o 142 tys. osób (konsensus: 23 tys.).

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. W USA lepiej niż oczekiwano. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. W USA lepiej niż oczekiwano. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 9 marca 1 W USA lepiej niż oczekiwano Temat dnia: W USA lepiej niż oczekiwano Trzeci odczyt danych pokazał, że wzrost PKB w USA w q15 wyniósł 1,% r/r (vs.

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro listopad Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro listopad Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 2 listopada 2015 Miesięczne prognozy makro listopad 2015 Publikowane w listopadzie krajowe dane będą w świetle naszych prognoz słabsze od oczekiwań rynku.

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. RPP stosuje elastyczne podejście do celu inflacyjnego. Analizy Makroekonomiczne. 29 września 2016

Dziennik Ekonomiczny. RPP stosuje elastyczne podejście do celu inflacyjnego. Analizy Makroekonomiczne. 29 września 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 29 września 216 RPP stosuje elastyczne podejście do celu inflacyjnego Temat dnia: RPP stosuje elastyczne podejście do celu inflacyjnego RPP opublikowała Założenia

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Deflator zaniża wzrost gospodarczy? Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Deflator zaniża wzrost gospodarczy? Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne kwietnia Deflator zaniża wzrost gospodarczy? Temat dnia: Deflator zaniża wzrost gospodarczy? Choć deflacja (cen konsumenta) w Polsce trwa od lat, to deflator

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Globalny PMI: majowa stagnacja w przemyśle. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Globalny PMI: majowa stagnacja w przemyśle. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne czerwca 1 Globalny PMI: majowa stagnacja w przemyśle Temat dnia: Globalny PMI: majowa stagnacja w przemyśle Globalny PMI dla przemysłu obniżył się w maju do

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro październik Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro październik Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 października 2015 Miesięczne prognozy makro październik 2015 Krajowe dane makro publikowane w paźdzerniku pokażą w świetle naszych prognoz lekkie pogorszenie

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Więcej konsumpcji we wzroście. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Więcej konsumpcji we wzroście. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne kwietnia Więcej konsumpcji we wzroście Temat dnia: Więcej konsumpcji we wzroście Miesięczne wskaźniki koniunktury sugerują, że dynamika aktywności gospodarczej

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 9 grudnia 2014 Przegląd wydarzeń gospodarczych USA: Zatrudnienie w sektorze pozarolniczym wzrosło w listopadzie o 321 tys. vs 243 tys. w październiku (po rewizji),

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Wolniejszy wzrost aktywów funduszy inwestycyjnych w 3q2015. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Wolniejszy wzrost aktywów funduszy inwestycyjnych w 3q2015. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 14 października 215 Wolniejszy wzrost aktywów funduszy inwestycyjnych w 3q215 Aktywa netto funduszy inwestycyjnych wyniosły we wrześniu 231,8 (+1,5% r/r wobec

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Spowolnienie przed przyspieszeniem. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Spowolnienie przed przyspieszeniem. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 18 lutego 216 Spowolnienie przed przyspieszeniem Temat dnia: Spowolnienie przed przyspieszeniem Główne miesięczne wskaźniki aktywności gospodarczej zanotowały

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Zaskakująco silny wzrost produkcji w Niemczech. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Zaskakująco silny wzrost produkcji w Niemczech. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 9 marca 2016 Zaskakująco silny wzrost produkcji w Niemczech Przegląd wydarzeń gospodarczych: GER: Produkcja przemysłowa w Niemczech w styczniu wzrosła o +3,3%

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Za dużo niepewności. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Za dużo niepewności. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 16 czerwca 216 Za dużo niepewności Temat dnia: Za dużo niepewności Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) pozostawił przedział dla stopy fed funds na dotychczasowym

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Deflacja do wiosny. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Deflacja do wiosny. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 listopada 1 Deflacja do wiosny 1 Inflacja CPI spadła w październiku do -,6% r/r (vs. -,3% r/r we wrześniu). Niższe od oczekiwań były ponownie ceny żywności,

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Znaczny wzrost liczby wolnych miejsc pracy. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Znaczny wzrost liczby wolnych miejsc pracy. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 13 czerwca 216 Znaczny wzrost liczby wolnych miejsc pracy Temat dnia: Znaczny wzrost liczby wolnych miejsc pracy Kwartalne badanie popytu na pracę GUS wskazuje,

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Słabszy wzrost popytu na kredyty mieszkaniowe. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Słabszy wzrost popytu na kredyty mieszkaniowe. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 10 marca 2016 Słabszy wzrost popytu na kredyty mieszkaniowe Przegląd wydarzeń gospodarczych: POL: Trwają prace dotyczące bardziej realistycznego rozwiązania

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Pożegnanie z dwucyfrowym bezrobociem. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Pożegnanie z dwucyfrowym bezrobociem. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne kwietnia 1 Pożegnanie z dwucyfrowym bezrobociem Temat dnia: Pożegnanie z dwucyfrowym bezrobociem Stopa bezrobocia rejestrowanego spadła w marcu do 1, z 1,3

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro wrzesień Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro wrzesień Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 września 2015 Miesięczne prognozy makro wrzesień 2015 Krajowe dane makro publikowane we wrześniu pokażą w świetle naszych prognoz poprawę miesięcznych wskaźników

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Na rynku pracy bez zaskoczeń. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Na rynku pracy bez zaskoczeń. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 17 października 2014 Na rynku pracy bez zaskoczeń 1 Wzrost zatrudnienia we wrześniu okazał się nieco wyższy od oczekiwań, a wzrost płac zgodny z naszymi prognozami.

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro grudzień Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro grudzień Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 10 grudnia 2015 Miesięczne prognozy makro grudzień 2015 Nasze prognozy dla publikowanych w grudniu krajowych danych makro są zbliżone do konsensusu. Krajowe

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Hydra inflacji z otchłani deflacji. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Hydra inflacji z otchłani deflacji. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne marca 6 Hydra inflacji z otchłani deflacji Temat dnia: Hydra inflacji z otchłani deflacji Biorąc pod uwagę coroczną rewizję struktury koszyka konsumpcyjnego

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Lekkie odbicie kredytów dla przedsiębiorstw. Analizy Makroekonomiczne. 24 sierpnia 2016

Dziennik Ekonomiczny. Lekkie odbicie kredytów dla przedsiębiorstw. Analizy Makroekonomiczne. 24 sierpnia 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 24 sierpnia 216 Lekkie odbicie kredytów dla przedsiębiorstw Temat dnia: Lekkie odbicie kredytów dla przedsiębiorstw Skorygowana o efekt kursowy dynamika depozytów

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Globalny PMI: słabsza Polska vs. silny region. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Globalny PMI: słabsza Polska vs. silny region. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 6 października 215 Globalny PMI: słabsza Polska vs. silny region Globalny PMI obniżył się we wrześniu do 5,6 pkt. (z 5,7 pkt. w sierpniu), sygnalizując stabilizację

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Praca czeka na chętnych. Analizy Makroekonomiczne. 16 września 2016

Dziennik Ekonomiczny. Praca czeka na chętnych. Analizy Makroekonomiczne. 16 września 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 16 września 216 Praca czeka na chętnych Temat dnia: Praca czeka na chętnych Kwartalne badanie popytu na pracę GUS wskazuje, że w 2q16 nastąpił lekki wzrost

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Poprawa nastrojów w handlu jeszcze bez pełnego 500+ Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Poprawa nastrojów w handlu jeszcze bez pełnego 500+ Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 7 czerwca Poprawa nastrojów w handlu jeszcze bez pełnego 5+ Temat dnia: Poprawa nastrojów w handlu jeszcze bez pełnego 5+ Miesięczne wskaźniki koniunktury

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Sprzedaż detaliczna pod presją spadających cen. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Sprzedaż detaliczna pod presją spadających cen. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 24 października 2014 Sprzedaż detaliczna pod presją spadających cen Dynamika sprzedaży detalicznej we wrześniu wzrosła o 1,6 r/r wobec 1,7 r/r w sierpniu;

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Spowolnienie, którego nie było (po raz drugi) Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Spowolnienie, którego nie było (po raz drugi) Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 16 listopada 215 Spowolnienie, którego nie było (po raz drugi) Wzrost PKB nieznacznie przyspieszył w 3q do 3,4% r/r (vs. 3,3% r/r w 2q), rozwiewając obawy,

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 10 września 2015 Przegląd wydarzeń gospodarczych POL: Produkcja samochodów wzrosła o 28,2% r/r w sierpniu wobec 13,9% r/r w lipcu (SAMAR). [PAP, 2015-09-09]

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. EBC gotowy działać bez ograniczeń. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. EBC gotowy działać bez ograniczeń. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 4 września 215 EBC gotowy działać bez ograniczeń EBC zgodnie z oczekiwaniami pozostawił stopy procentowe bez zmian (refinansowa:,5%, depozytowa: -,2%). Prezes

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Globalne ceny żywności nadal w trendzie spadkowym. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Globalne ceny żywności nadal w trendzie spadkowym. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 5 lutego 2016 Globalne ceny żywności nadal w trendzie spadkowym Przegląd wydarzeń gospodarczych: UK: Bank Anglii pozostawił stopy procentowe bez zmian (0,5%

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Pozytywny sygnał z Polski i innych krajów regionu. Analizy Makroekonomiczne. 4 października 2016

Dziennik Ekonomiczny. Pozytywny sygnał z Polski i innych krajów regionu. Analizy Makroekonomiczne. 4 października 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 4 października 216 Pozytywny sygnał z Polski i innych krajów regionu Temat dnia: Pozytywny sygnał z Polski i innych krajów regionu Globalny PMI dla przemysłu

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Więcej konsumpcji, więcej inflacji. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Więcej konsumpcji, więcej inflacji. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 5 maja Więcej konsumpcji, więcej inflacji Temat dnia: Więcej konsumpcji, więcej inflacji Miesięczne wskaźniki koniunktury sugerują, że dynamika aktywności

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. PKB w 4q: pokaz możliwości stymulacji fiskalnej. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. PKB w 4q: pokaz możliwości stymulacji fiskalnej. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 marca 216 PKB w 4q: pokaz możliwości stymulacji fiskalnej Temat dnia: PKB w 4q: pokaz możliwości stymulacji fiskalnej Wzrost PKB w 4q215 wyniósł 3,9% r/r

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Handel zagraniczny na wysokich obrotach. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Handel zagraniczny na wysokich obrotach. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 13 sierpnia 215 Handel zagraniczny na wysokich obrotach Dane GUS o handlu zagranicznym wskazują, że w czerwcu trendy wzrostowe eksportu i importu pozostały

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Stabilny wzrost depozytów, lekkie przyspieszenie kredytów. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Stabilny wzrost depozytów, lekkie przyspieszenie kredytów. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 7 sierpnia 015 Stabilny wzrost depozytów, lekkie przyspieszenie kredytów Skorygowana o efekt kursowy dynamika depozytów ogółem pozostała stabilna w lipcu osiągając

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. NFP: jest moc. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. NFP: jest moc. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 11 lipca 2016 NFP: jest moc Temat dnia: NFP: jest moc Zatrudnienie w sektorze pozarolniczym w USA wzrosło w czerwcu o 287 tys. (konsensus: 175 tys.), najmocniej

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Mocne odbicie w przemyśle, fatalnie w budownictwie. Analizy Makroekonomiczne. 20 września 2016

Dziennik Ekonomiczny. Mocne odbicie w przemyśle, fatalnie w budownictwie. Analizy Makroekonomiczne. 20 września 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 2 września 21 Mocne odbicie w przemyśle, fatalnie w budownictwie Temat dnia: Mocne odbicie w przemyśle, fatalnie w budownictwie Dynamika produkcji przemysłowej

Bardziej szczegółowo