Polska jako Emerging Market
|
|
- Natalia Marszałek
- 8 lat temu
- Przeglądów:
Transkrypt
1 Prezentacja dla KNRK Hossa ProCapital Polska jako Emerging Market Wrocław, 29 listopada 25 Wojciech Białek główny analityk SEB TFI S.A.
2 Plan prezentacji. Wstęp Część 1. Rynek akcji Część 2. Rynek obligacji Część 3. Rynek pieniężny Część 4. Rynek walutowy
3 Wstęp. Cele prezentacji: Dyskusja i próba uzasadnienie tezy głoszącej istnienie ścisłej zależności pomiędzy przebiegiem koniunktury na krajowych rynkach finansowych (rynku akcji, obligacji, pieniężnym i walutowym) a rozwojem sytuacji na globalnym rynku, a w szczególności na emerging markets. Dyskusja i próba uzasadnienie dwóch tez pobocznych na temat 6) silnego związku krajowej i globalnej koniunktury gospodarczej oraz 7) kluczowego znaczenia koniunktury na światowych rynkach surowców.
4 Część 1. Rynek akcji. Pytanie: co determinuje zmiany ogólnego poziomu cen krajowych akcji czyli okresy hossy i bessy na rynku akcji? Index Poland, Warsaw SE, WIG Index, Close, PLN
5 Co determinuje ceny akcji? P/E = P / E, gdzie P cena akcji, a E to zysk na akcje (EPS) więc P = P/E * E Z kolei E = S * RoS, P = P/E * S * RoS gdzie S przychody ze sprzedaży (na akcję), a RoS to rentowność sprzedaży a zatem Z powyższego wynika, że dynamika zagregowanych przychodów ze sprzedaży spółek publicznych (zmiany S) powinna mieć wpływ na dynamikę ogólnego poziomu cen akcji (zmiany P). Przyjmiemy rozsądne założenie o istnieniu silnego związku pomiędzy zagregowaną dynamiką przychodów ze sprzedaży spółek publicznych a dynamika produkcji przemysłowej i zajmiemy się tą ostatnią.
6 Ceny akcji a koniunktura w przemyśle Dynamika roczna WIG-u wykazywała w minionej dekadzie zauważalny związek z realną dynamiką produkcji przemysłowej. Współczynnik korelacji (od 1996 roku):,65. Maksymalna korelacja przy ok. 2 miesięcznym wyprzedzeniu ze strony rynku akcji, co oznacza, że to raczej bieżące zachowanie rynku akcji można wykorzystywać do prognozowania dynamiki produkcji, a nie odwrotnie. Jeszcze lepsza zależność powinna występować pomiędzy realną dynamiką produkcji przemysłowej a REALNĄ dynamika WIG-u. W praktyce nie widać było w latach większej różnicy. Percent Poland, Warsaw SE, WIG Index, Close, PLN [c.o.p 1 year] dynamika (realna) produkcji przemysłowej, zmiana roczna (%)
7 Dynamika WIG-u a dynamika produkcji przemysłowej. Prosty model WIG-u oparty na powyższej zależności. Do konstrukcji modelu użyto danych - na temat dynamiki produkcji przemysłowej i WIG-u - z lat Test modelu w latach 23-5 potwierdził jego potencjalną użyteczność: hossa na rynku akcji w z lat 23-5 zdaje się być funkcją generalnie dobrej koniunktury w Polskim przemyśle w tym okresie. Index Poland, Warsaw SE, WIG Index, Close, PLN "model"
8 WIG a ceny akcji na rynkach wschodzących Z powyższego mogłoby wynikać, że przy stawianiu prognoz rozwoju sytuacji na krajowym rynku akcji można ograniczyć do prowincjonalnej perspektywy. To jednak tylko jedna strona medalu. Istnienie drugiej ujawniają wykresy obok: przez większą część minionej dekady zachowanie WIG-u (zarówno jego bezwzględnej wartości jak i dynamiki rocznej) było wyraźna kopią zachowania indeksu Morgan Stanley Capital International Emerging Markets (w lokalnych walutach) reprezentującego ogólny poziom cen akcji w uniwersum rynków wschodzących (ok. 3 krajów) Index Percent Close Poland, Warsaw SE, WIG Index, PLN Emerging Markets, MSCI, Index Close Poland, Warsaw SE, WIG Index, PLN [c.o.p 1 year] Emerging Markets, MSCI, Index [c.o.p 1 year]
9 WIG a ceny akcji na rynkach wschodzących. Prosty model WIG-u oparty na powyższej zależności Do konstrukcji modelu użyto danych - na temat dynamiki indeksu MSCI Emerging Markets i dynamiki WIG-u - z lat Index 225 Test modelu w latach 23-5 potwierdził jego potencjalną użyteczność: hossa na rynku akcji w z lat 23-5 zdaje się być funkcją generalnie dobrej koniunktury panującej w tym okresie w całym uniwersum emerging markets (primo voto krajów rozwijających się Poland, Warsaw SE, WIG Index, Close, PLN "model"
10 Emerging Markets a globalna koniunktura gospodarcza Pytanie: Od czego zależy koniunktura na akcyjnych emerging markets? Odpowiedź: Zmiany cen akcji na emerging markets pozostawały w okresie minionych kilkunastu lat w ścisłej zależności od zmian ogólnego poziomu koniunktury gospodarczej na świecie (ze szczególnym uwzględnieniem USA) Percent Percent OECD Total, Composite Leading indicators, Trend [c.o.p 1 year] Emerging Markets, MSCI, USD Index, Close, USD [c.o.p 1 year 1 65, 75 62,5 6, 5 57, , 52,5 5, ,5-5 45, 42,5-75 4, Emerging Markets, MSCI, USD Index, Close, USD [c.o.p 1 ye United States, Business Surveys, ISM Manufacturing, PMI tot
11 Emerging Markets a globalna koniunktura gospodarcza Prosty model indeksu MSCI Emerging Markets oparty na powyższej zależności. Do konstrukcji modelu użyto danych - na temat dynamiki indeksu MSCI Emerging Markets oraz wartości wskaźnika ISM Manufacturing dla USA - z lat Index 18 Test modelu w latach 23-5 potwierdził jego potencjalną użyteczność: hossa na rynkach wschodzących z lat 23-5 zdaje się być funkcją generalnie dobrej koniunktury panującej w tym okresie w gospodarce USA (światowej) Emerging Markets, MSCI, Index, Close "model"
12 Krajowa a globalna koniunktura gospodarcza ) Koniunktura na krajowym rynku akcji zdaje się wykazywać w równym stopniu związek z zachowaniem lokalnych fundamentów (tu z dynamiką produkcji przemysłowej ) jak i sytuacją na rynkach wschodzących. 2) Koniunktura na emerging markets wykazuje silny związek z globalną koniunkturą gospodarczą. Jaki z 1) i 2) wynika wniosek? Percent , 62,5 6, 57, OECD Total, Composite Leading indicators, Trend [lag 2, c.o.p 12 months] produkcja przemysłowa, zmiana roczna (%) Koniunktura gospodarcza w Polsce oraz na świecie powinna wykazywać istotne związki. I tak jest w rzeczywistości patrz wykresy obok. Index 55, 52,5 5, 47,5 45, 42,5 4, United States, Business Surveys, ISM Manufacturing, PMI total, SA produkcja przemysłowa, zmiana roczna (%)
13 Rynki wschodzące a Stara Gospodarka Zmiany roczne indeksu cen akcji na rynkach wschodzących (MSCI EM Index) wykazywały w w okresie minionych 13 lat największą korelację z dynamiką globalnego indeksu sektorowego S&P International 7 Sector Materials Index. Wartość współczynnika korelacji zmian rocznych obu indeksów wynosiła w tym okresie,86. Od końca 21 roku zachowanie indeksów obu segmentów globalnego rynku EM i spółek sektora materiałowego stało się nieodróżnialne. Dlaczego? Index Percent 1,,75,5,25, -, World, Standard & Poors, Index, Price Return, Close, USD International 7 [c.o.p 261 obs, correlation Emerging Markets, MSCI, USD International 7 Sector, Energy [c.o.p 261 obs, correlation Emerging Marke International 7 Sector, Materials [c.o.p 261 obs, correlation Emerging Mar International 7 Sector, Industrials [c.o.p 261 obs, correlation Emerging Ma International 7 Sector, Consumer Discretionary [c.o.p 261 obs, correlation International 7 Sector, Consumer Staples [c.o.p 261 obs, correlation Eme International 7 Sector, Health Care [c.o.p 261 obs, correlation Emerging M International 7 Sector, Financials [c.o.p 261 obs, correlation Emerging Ma International 7 Sector, Information Technology [c.o.p 261 obs, correlation International 7 Sector, Telecommunication Services [c.o.p 261 obs, correl International 7 Sector, Utilities [c.o.p 261 obs, correlation Emerging Marke -, Close, USD Emerging Markets, MSCI, USD Index World, Standard & Poors, International 7 Sector, Materials, Index, Price Retur 75
14 Akcje spółek z sektora materiałowego a ceny surowców. Głównym parametrem sterującym koniunkturą w sektorze producentów surowców ( meterials ) są ceny tychże surowców. Akcje spółek z tego sektora bardzo lubią hossę na rynkach towarowych (a nie lubią taniejących surowców) Prawdziwa jest również zależność odwrotna: drożejące akcje producentów materiałów świadczą zapowiadając wysoki popyt na surowców. Hipoteza: rynki wschodzące to po prostu rynki krajów, których gospodarki są zdominowane przez sektory zaliczane do Starej Gospodarki. Index World, Close, USD Standard & Poors, International 7 Sector, Materials, Index, Price Return Reuters/CRB, Futures Index
15 Produkcja przemysłowa a ceny surowców. O miedzi najważniejszym metalu przemysłowym - mówi się, że ma doktorat z ekonomii. Dynamika roczna indeksu cen metali (CRB Metals Sub-Index) wyrażonych w złotych wykazywała w okresie minionych 11 lat zadziwiającą korelację z dynamiką produkcji przemysłowej w Polsce. Można to zjawisko tłumaczyć dwojako: z jednej strony w szczycie cyklicznego boomu gospodarczego krajowi producenci gotowi są płacić drogo za surowce do produkcji (odwrotnie podczas recesji); z drugiej strony wysokie ceny surowców działają pobudzająco na wszystkie sektory gospodarki zaangażowane w ich produkcję (odwrotnie działają niskie ceny surowców) produkcja przemysłowa, zmiana roczna (%) World, CRB, Metals Sub-index, Close, PLN [c.o.p 12 months]
16 Część 2. Rynek obligacji. Pytanie: co determinuje zmiany ogólnego poziomu rynkowych długoterminowych stóp procentowych w Polsce czyli okresy hossy i bessy na krajowym rynku obligacji? letnie obligacje skarbu państwa, rentowność (%)
17 Obligacje a dynamika wskaźników inflacji Najważniejszym pojedynczym czynnikiem wpływającym na rentowność obligacji jest dynamika wskaźników inflacji. Określa ona wysokość nominalnej stopy procentowej. proc rentowność obligacji 5-letnich (%) CPI, dynamika roczna (%)
18 Inflacja pieniądza a wskaźniki inflacji Słowo inflacja jest skrótem maskującym naturę tego zjawiska. Pełne określenie to inflacja pieniądza. Wskaźniki takie jak CPI (Consumer Price Index) są tylko niedoskonałymi, ale użytecznymi miernikami rzeczywistej inflacji CPI, dynamika roczna (%) podaż pieniądza M2, zmiana roczna (%)
19 Obligacje a cykl koniunkturalny Zmiany poziomu koniunktury gospodarczej wpływające - poprzez wahania podaży i popytu na oszczędności i kredyt na zmianę realnych stóp procentowych są drugim po wskaźnikach inflacji głównym parametrem determinującym cykliczne zmiany rentowności obligacji. Percent rentowność 5-letnich obligacji skarbowych, zmiana roczna (%) produkcja przemysłowa, zmiana roczna (%), przes. 2 miesiące
20 Wskaźniki inflacji a ceny surowców W okresie minionej dekady zmiany złotowych cen surowców (tu dynamika indeksu CRB nieprzetworzonych surowców przemysłowych wyrażonego w złotych) przekładały się na zmiany dynamiki PPI (indeksu cen produkcji przemysłowej) z mniej więcej 3 miesięcznym opóźnieniem. Percent PLN Poland, Producer Prices, Total industry, Chg Y/Y World, CRB, Raw Industrials Sub-index, Close [lag 63, c.o.p 1 year]
21 Rynek obligacji a ceny surowców Drożejące surowce to zwykle sygnał ostrzegawczy dla rynku obligacji (taniejące surowce sygnał pozytywny). Dynamika złotowych cen metali wyprzedza zwykle zmiany na rynku obligacji o ponad 2 miesiące. Ten wskaźnik fazy cyklu koniunkturalnego podobnie jak wielu innych może być używany do modelowania rentowności obligacji. Percent ,5 1,2,9, rentowność obligacji 5-letnich, zmiana roczna (%) World, CRB, Metals Sub-index, Close, PLN [lag 49, c.o.p 1 year] odchylenie od modelu (rentowność / "model") średnia odchylenia [ / if(lix()<ob średnia odchylenia + odch. stand. [ / średnia odchylenia - odch. stand. "model" rentowność 5-letnich obligacji skarbowych (%)
22 Krajowy a europejski rynek obligacji Podobnie jak w przypadku rynku akcji kluczowym czynnikiem wpływającym na rozwój sytuacji na krajowych rynku obligacji jest koniunktura panująca na globalnym rynku. W tym przypadku jednak najważniejszym rynkiem jest rynek obligacji w strefie euro Polska, rentowność 5-letnich obligacji skarbowych (%) strefa euro, rentowność 5-letnich obligacji skarbowych (%)
23 Część 3. Rynek pieniężny. 4 Poland, Policy Rates, Lombard Rate, PLN Pytanie: co determinuje zmiany poziomu krótkoterminowy ch stóp procentowych w Polsce? Percent
24 Rynek pieniężny a rynek obligacji Zmiany stóp banku centralnego są zwykle w Polsce i na świecie opóźnioną kopią zmian stóp rynkowych. Banki centralne zwykle oportunistycznie i z dużym opóźnieniem reagują jedynie na sygnały płynące z rynku. W okresie minionych 11 lat stopy RPP (przed 1998 rokiem NBP) reagowały na zmiany sytuacji na rynku obligacji z opóźnieniem wynoszącym średnio 15 tygodni. Tą zależność można wykorzystywać do budowy prostego modelu stopy banku centralnego. Percent proc. Percent ,5 1,3 1,1,9, rent. 5-letnich obligacji skarbowych, zm. roczna (%), przes. 15-tyg. stopa lombardowa NBP, zmiana roczna (%) Źródło: EcoWin stopa lombardowa / "model" średnia odchylenia średnia odchylenia + odch. stand. średnia odchylenia - odch. stand. "model" stopa lombardowa NBP proc.
25 Część 4. Rynek walutowy. 5, Poland, Spot Rates, Close Pytanie: co determinuje zmiany kursu złotego względem walut zagranicznych? 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, EUR/PLN USD/PLN
26 Koniunktura gospodarcza a złoty Jest elementem wiedzy potocznej przekonanie o wpływie kursu walutowego na koniunkturę gospodarczą (silny złoty słaba koniunktura, słaby złoty dobra koniunktura). Wpływ rocznych zmian kursu złotego na dynamikę roczną produkcji rzeczywiście był wyraźny w okresie minionej dekady (patrz wykres korelacji obok). Co ciekawe jednak wśród głównych walut świata to nie zmiany kurs złotego względem euro wykazywały najsilniejszy związek ze zmianami poziomu produkcji, lecz zmiany kursu złotego względem dolara australijskiego, dolara nowozelandzkiego, południowoafrykańskiego randa oraz dolara kanadyjskiego? Percent,4,3,2,1, -,1 -,2 -,3 -,4 -,5 -,6 -,7 Australia, Spot Rates, USD/AUD, Close [ / Poland, Spot Rates, USD/PLN, Close, c.o.p 261 obs, co Canada, Spot Rates, USD/CAD, Close [ / Poland, Spot Rates, USD/PLN, Close, c.o.p 261 obs, cor Switzerland, Spot Rates, USD/CHF, Close [ / Poland, Spot Rates, USD/PLN, Close, c.o.p 261 obs, Denmark, Spot Rates, USD/DKK, Close [ / Poland, Spot Rates, USD/PLN, Close, c.o.p 261 obs, co Euro Zone, Spot Rates, USD/EUR, Close [ / Poland, Spot Rates, USD/PLN, Close, c.o.p 261 obs, c United Kingdom, Spot Rates, USD/GBP, Close [ / Poland, Spot Rates, USD/PLN, Close, c.o.p 261 Iceland, Spot Rates, USD/ISK, Close [ / Poland, Spot Rates, USD/PLN, Close, c.o.p 261 obs, corre Japan, Spot Rates, USD/JPY, Close [ / Poland, Spot Rates, USD/PLN, Close, c.o.p 261 obs, corre Norway, Spot Rates, USD/NOK, Close [ / Poland, Spot Rates, USD/PLN, Close, c.o.p 261 obs, cor New Zealand, Spot Rates, USD/NZD, Close [ / Poland, Spot Rates, USD/PLN, Close, c.o.p 261 obs Singapore, Spot Rates, USD/SGD, Close [ / Poland, Spot Rates, USD/PLN, Close, c.o.p 261 obs, c Sweden, Spot Rates, USD/SEK, Close [ / Poland, Spot Rates, USD/PLN, Close, c.o.p 261 obs, cor South Africa, Spot Rates, USD/ZAR, Close [ / Poland, Spot Rates, USD/PLN, Close, c.o.p 261 obs -, Te 4 waluty określane są zawsze jako commodity currencies! produkcja przemysłowa, zmiana roczna (%) Indeks "commodity currencies" wzgl. PLN, zmiana roczna (%), przes. 5 miesięc 4
27 Złoty a stopy procentowe W okresie minionej dekady występujące naprzemiennie okresy aprecjacji i deprecjacji złotego rozpoczynały się średnio w ok. 8 miesięcy po zmianie trendu na rynku obligacji: dynamika roczna realnego efektywnego kursu złotego względem koszyka walut zagranicznych zaczynała spadać średnio w 8 miesięcy po rozpoczęciu spadku dynamiki rocznej rentowności obligacji, i odwrotnie dynamika roczna realnego efektywnego kursu złotego zaczynała rosnąć średnio w 8 miesięcy po rozpoczęciu wzrostu dynamiki rocznej rentowności obligacji. Tu REER J.P. Morgan dla złotego. REER w odróżnieniu od NEER uwzględnia różnice w tempie wskaźników inflacji w poszczególnych krajach. Percent ,5 15, 12,5 1, Poland, J.P. Morgan, Broad Real Effective, Exchange Rate Index, PLN [c.o.p 1 year] rentowność 5-letnich obligacji skarbowych, zmiana roczna (%), przes. 8 mies. 7,5 5, 2,5, -2,5-5, -7,5
28 Złoty a waluty emerging markets W okresie minionych 3 lat kurs złotego znajdował się jednakże pod silnym wpływem ogólnej sytuacji panującej na walutach krajów zaliczanych do emerging markets. 4,1 4, 3,9 3,8 3,7 3,6 3,5 3,4 3,3 3,2 3,1 3, ,9 lis lut maj sie lis lut maj sie lis 4 lut maj sie lis USD/PLN Indeks gł. walut "emerging markets" (równe wagi, 26 krajów bez Polski), wzgl. USD Źródło: EcoWin, SEB
29 Złoty a waluty regionu W szczególności od początku 1999 roku (czyli od momentu osiągnięcia przez rosyjskiego rubla względnej stabilizacji po skrajnie silnej dewaluacji będącej skutkiem bankructwa rządu Rosji) zachowanie złotego jest bardzo silnie związane z rozwojem sytuacji na rynkach walutowych głównych krajów Europy Środkowej i Wschodniej: Rosji, Czech, Węgier i Słowacji. 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1, , 4,75 4,5 4,25 USD/PLN Indeks gł. walut Śr. i Wsch. Europy (RUB, HUF, CZK, SKK równe wagi), wzgl. USD Źródło: EcoWin, SEB , 3,75 3,5 3, Poland, Spot Rates, EUR/PLN, Close Indeks gł. walut Śr. i Wsch. Europy (RUB, HUF, CZK, SKK równe wagi), wzgl. EUR
30 Kontakt: Strona SEB TFI: (w dziale informator inwestora można znaleźć miesięczne biuletyny informacyjne mego autorstwa poświęcone alokacji aktywów oraz analizie atrakcyjności poszczególnych klas funduszy inwestycyjnych).
Wojciech Białek, główny analityk CDM Pekao SA. Skąd przychodzimy? Gdzie jesteśmy? Dokąd zmierzamy?
Wojciech Białek, główny analityk CDM Pekao SA Skąd przychodzimy? Gdzie jesteśmy? Dokąd zmierzamy? Alokacja aktywów w ramach cyklu koniunkturalnego Maksimum wzrostu gospodarczego Minimum inflacji Surowce
Bardziej szczegółowoWojciech Białek, główny analityk CDM Pekao SA Zakopane, 12 czerwca I nigdy już nie będzie takiego lata?
Wojciech Białek, główny analityk CDM Pekao SA Zakopane, 12 czerwca 2010 I nigdy już nie będzie takiego lata? O przewidywaniu krachów 2 Blog Wojciech Białka, 6 maja 2010, południe: Prawdopodobieństwo załamania
Bardziej szczegółowoMAKROEKONOMICZNE PODSTAWY GOSPODAROWANIA
Wykład: MAKROEKONOMICZNE PODSTAWY GOSPODAROWANIA Aktorzy gry rynkowej RZĄD FIRMY GOSPODARSTWA DOMOWE SEKTOR FINANSOWY Rynki makroekonomiczne Zasoby i strumienie STRUMIENIE ZASOBY Strumienie: dochody liczba
Bardziej szczegółowoWykorzystanie analizy cyklów gospodarczych do badania trendów na indeksach GPW
Wykorzystanie analizy cyklów gospodarczych do badania trendów na indeksach GPW Wojciech Białek, główny analityk CDM Pekao SA 19 maja 2015 Stawianie prognoz jest trudne, szczególnie tych dotyczących przyszłości.
Bardziej szczegółowoWarszawa, 15 marca 2012. Przepis na wzrosty - lista sygnałów hossy
Wojciech Białek, główny analityk CDM Pekao SA Warszawa, 15 marca 2012 Przepis na wzrosty - lista sygnałów hossy Plan prezentacji: 1. Właściwa pozycja w ramach cyklu koniunkturalnego. 2. Panika rynkowa.
Bardziej szczegółowoUcieczka inwestorów od ryzykownych aktywów zaowocowała stratami funduszy akcji i mieszanych.
Ucieczka inwestorów od ryzykownych aktywów zaowocowała stratami funduszy akcji i mieszanych. Wichura, która w pierwszych dniach sierpnia przetoczyła się nad światowymi rynkami akcji, przyczyniła się do
Bardziej szczegółowoAtlas inwestycyjny wg stanu na Grzegorz Chłopek, CFA
Atlas inwestycyjny wg stanu na 31.03.2018 Grzegorz Chłopek, CFA Spis treści Struktura MSCI USA, EMU Japonia, UK Kanada, Szwajcaria Australia, Emerging Markets Polska Podsumowanie 2 MSCI ACWI - udziały
Bardziej szczegółowoProjekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD
Instytut Ekonomiczny Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD Warszawa / listopada Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego na podstawie modelu
Bardziej szczegółowoNajlepiej wypadły fundusze akcji, straty przyniosły złoto i dolary.
Najlepiej wypadły fundusze akcji, straty przyniosły złoto i dolary. Dla posiadaczy jednostek uczestnictwa funduszy inwestycyjnych lipiec był udany. Najlepiej wypadły fundusze akcji, zwłaszcza te koncentrujące
Bardziej szczegółowoAtlas inwestycyjny wg stanu na Grzegorz Chłopek, CFA
Atlas inwestycyjny wg stanu na 31.10.2017 Grzegorz Chłopek, CFA Spis treści Struktura MSCI USA, EMU Japonia, UK Kanada, Szwajcaria Australia, Emerging Markets Polska Podsumowanie 2 MSCI ACWI - udziały
Bardziej szczegółowoAtlas inwestycyjny wg stanu na Grzegorz Chłopek, CFA
Atlas inwestycyjny wg stanu na 31.12.2018 Grzegorz Chłopek, CFA Spis treści Podsumowanie Struktura MSCI USA, EMU Japonia, UK Kanada, Szwajcaria Australia, Emerging Markets Polska Materiał dostępny na stronie
Bardziej szczegółowoAtlas inwestycyjny wg stanu na Grzegorz Chłopek, CFA
Atlas inwestycyjny wg stanu na 30.06.2018 Grzegorz Chłopek, CFA Spis treści Podsumowanie Struktura MSCI USA, EMU Japonia, UK Kanada, Szwajcaria Australia, Emerging Markets Polska Materiał dostępny na stronie
Bardziej szczegółowoChcesz efektywnie inwestować? Zwróć uwagę na wskaźnik CPI, który bardzo wiele znaczy w praktyce
Chciałbyś wiedzieć, czy twoja lokata bankowa rzeczywiście na siebie zarabia? Albo czy warto brać teraz kredyt w tej lub innej walucie? Wreszcie, czy warto w ogóle inwestować w danym momencie w akcje? Odpowiedź
Bardziej szczegółowoAtlas inwestycyjny wg stanu na Grzegorz Chłopek, CFA
Atlas inwestycyjny wg stanu na 31.12.2017 Grzegorz Chłopek, CFA Spis treści Struktura MSCI USA, EMU Japonia, UK Kanada, Szwajcaria Australia, Emerging Markets Polska Podsumowanie 2 MSCI ACWI - udziały
Bardziej szczegółowoUczestnicy funduszy notowali zyski niemal wyłącznie dzięki osłabieniu złotego. Ale tylko
Uczestnicy funduszy notowali zyski niemal wyłącznie dzięki osłabieniu złotego. Ale tylko niektórzy. Większość w maju straciła. Uczestnicy funduszy zyski notowali niemal wyłącznie dzięki osłabieniu złotego.
Bardziej szczegółowoAnaliza inwestycji i zarządzanie portfelem SPIS TREŚCI
Analiza inwestycji i zarządzanie portfelem Frank K. Reilly, Keith C. Brown SPIS TREŚCI TOM I Przedmowa do wydania polskiego Przedmowa do wydania amerykańskiego O autorach Ramy książki CZĘŚĆ I. INWESTYCJE
Bardziej szczegółowoStan i prognoza koniunktury gospodarczej
222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty dziewiąty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (IV kwartał 2015 r.) oraz prognozy na lata 2016 2017
Bardziej szczegółowoAkademia Forex Semestr II - Analiza Fundamentalna
Akademia Forex Semestr II - Analiza Fundamentalna Polityka banków centralnych i dane gospodarcze, które rządzą zmiennością - bieżąca sytuacja na rynkach. Dlaczego decyzje banków centralnych są tak istotne?
Bardziej szczegółowoW kwietniu liderami były fundusze akcji inwestujące na rynkach rozwiniętych Europy i Ameryki Północnej.
W kwietniu liderami były fundusze akcji inwestujące na rynkach rozwiniętych Europy i Ameryki Północnej. W kwietniu wśród funduszy przynoszących największe zyski najwięcej było tych inwestujących w Polsce.
Bardziej szczegółowoKROK 6 ANALIZA FUNDAMENTALNA
KROK 6 ANALIZA FUNDAMENTALNA Do tej pory skupialiśmy się na technicznej stronie procesu inwestycyjnego. Wiedza ta to jednak za mało, aby podejmować trafne decyzje inwestycyjne. Musimy zatem zmierzyć się
Bardziej szczegółowodr Bartłomiej Rokicki Katedra Makroekonomii i Teorii Handlu Zagranicznego Wydział Nauk Ekonomicznych UW
Katedra Makroekonomii i Teorii Handlu Zagranicznego Wydział Nauk Ekonomicznych UW arytet siły nabywczej () arytet siły nabywczej jest wyprowadzany w oparciu o prawo jednej ceny. rawo jednej ceny zakładając,
Bardziej szczegółowoAtlas inwestycyjny wg stanu na Grzegorz Chłopek, CFA
Atlas inwestycyjny wg stanu na 30.09.2018 Grzegorz Chłopek, CFA Spis treści Podsumowanie Struktura MSCI USA, EMU Japonia, UK Kanada, Szwajcaria Australia, Emerging Markets Polska Materiał dostępny na stronie
Bardziej szczegółowoCzas na akcje!? Cykle gospodarcze w Polsce
Czas na akcje!? W długim terminie akcje osiągają wyższe stopy zwrotu niż obligacje. Ostatnich kilka lat spowodowało, że coraz więcej osób wątpi w aktualność tej starej zasady inwestycyjnej. Czy rzeczywiście
Bardziej szczegółowoCzy polskie dane makro wpływają na notowania akcji?
Czy polskie dane makro wpływają na notowania akcji? Problem makroekonomicznych uwarunkowań koniunktury na rynku kapitałowym, czyli odpowiedź na pytanie w jakim stopniu dane makro wpływają na indeksy giełdowe,
Bardziej szczegółowoKOMENTARZ TYGODNIOWY
Dane makroekonomiczne z Polski Produkcja przemysłowa GUS Produkcja przemysłowa i inflacja producentów, r/r 15,00% 10,00% 7,7% 5,00% 0,00% 1,4% -5,00% Produkcja przemysłowa, zmiana r/r Inflacja producentów,
Bardziej szczegółowoEkonomiczne Sygnały Nr 15 (338), 03.02.2015 r.
-paź-4 -paź-4 6-lis-4 -lis-4 -lis-4 7-lis-4 4-gru-4 -gru-4 8-gru-4 5-gru-4 -sty-5 8-sty-5 5-sty-5 -sty-5 9-sty-5 BIZ Bank www.bizbank.pl ; Ignacy Morawski główny ekonomista Ignacy.Morawski@bizbank.pl ;
Bardziej szczegółowoGospodarka polska, gospodarka światowa w jakim punkcie dziś jesteśmy?
Gospodarka polska, gospodarka światowa w jakim punkcie dziś jesteśmy? Łukasz Tarnawa Departament Strategii i Analiz Warszawa, 6 listopada 2008 1 Gospodarka globalna kryzys sektora finansowego w gospodarkach
Bardziej szczegółowoAllianz Surowców i Energii. Marzec 2016
Allianz Surowców i Energii Marzec 2016 Cykl koniunkturalny Dominujące klasy aktywów Każda z faz cyklu koniunkturalnego wyróżnia się dominującą klasą aktywów, która w danej fazie cyklu przynosi ponadprzeciętne
Bardziej szczegółowoWykład: Koniunktura gospodarcza
Wykład: Koniunktura gospodarcza Koniunktura gospodarcza Koniunktura gospodarcza to zmiany aktywności gospodarczej znajdujące odzwierciedlenie w kluczowych wskaźnikach makroekonomicznych, takich, jak: PKB,
Bardziej szczegółowoPlan wykładu 8 Równowaga ogólna w małej gospodarce otwartej
Plan wykładu 8 Równowaga ogólna w małej gospodarce otwartej 1. Model Mundella Fleminga 2. Dylemat polityki gospodarczej małej gospodarki otwartej 3. Skuteczność polityki monetarnej i fiskalnej w warunkach
Bardziej szczegółowoWpływ globalnego kryzysu finansowego na polską gospodarkę
Mirosław Gronicki Wpływ globalnego kryzysu finansowego na polską gospodarkę Warszawa 31 maja 2011 r. Spis treści 1. Geneza światowego kryzysu finansowego. 2. Światowy kryzys finansowy skutki. 3. Polska
Bardziej szczegółowoBrazylijski rynek akcji
Brazylijski rynek akcji Komentarz rynkowy Jarosław Niedzielewski Dyrektor Departamentu Inwestycji Marzec 2012 Na rynku brazylijskim widzimy szansę na znaczący wzrost cen akcji ze względu na rozpoczęty cykl
Bardziej szczegółowoMniejszy apetyt inwestorów na ryzyko sprawił, że pieniądze, które nie lubią przebywać w próżni, Fundusze: była okazja do tańszych zakupów
Ci spośród nielicznych posiadaczy jednostek uczestnictwa funduszy inwestycyjnych, którzy w listopadzie odnotowali zyski, zawdzięczają to przede wszystkim wzrostowi kursu dolara. Ci spośród nielicznych
Bardziej szczegółowoPrognozy wzrostu dla Polski 2015-06-02 15:58:50
Prognozy wzrostu dla Polski 2015-06-02 15:58:50 2 Bank of America Merrill Lynch podniósł prognozy wzrostu PKB dla Polski - z 3,3 do 3,5 proc. w 2015 r. i z 3,4 do 3,7 proc. w 2016 r. W raporcie o gospodarce
Bardziej szczegółowoKONIUNKTURA GOSPODARCZA ŚWIATA I POLSKI. Polska koniunktura w 2014 r. i prognoza na lata 2015-2016. Warszawa, lipiec 2015
KONIUNKTURA GOSPODARCZA ŚWIATA I POLSKI Polska koniunktura w 2014 r. i prognoza na lata 2015-2016 Warszawa, lipiec 2015 Produkt krajowy brutto oraz popyt krajowy (tempo wzrostu w stosunku do analogicznego
Bardziej szczegółowoStudenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych
Dzisiejszy dzień obfitował w szereg publikacji makroekonomicznych. Rano poznaliśmy dwie publikacje ze Strefy Euro na temat koniunktury w sektorze usługowym oraz dynamiki sprzedaży detalicznej. Rynek oczekiwał,
Bardziej szczegółowoKurs USD/PLN perspektywa długoterminowa, kurs z 29 maja 2015 roku = 3,7438
Raport Tygodniowy o sytuacji na rynkach finansowych Rynek walutowy Rynek akcji Poniedziałek, 1 czerwca 2015 roku Kurs USD/PLN perspektywa długoterminowa, kurs z 29 maja 2015 roku = 3,7438 Kurs spadł poniżej
Bardziej szczegółowoRozwój Polski w warunkach stagnacji gospodarczej Unii Europejskiej
Witold Grostal, Dyrektor Biura Strategii Polityki Pieniężnej w NBP Rozwój Polski w warunkach stagnacji gospodarczej Unii Europejskiej VII Konferencja dla Budownictwa / 14 kwietnia 2015 r. 2005Q1 2006Q1
Bardziej szczegółowoEkonomiczne Sygnały Nr 10 (333), 23.01.2015 r.
-paź- -paź- 8-paź- -lis- -lis- 8-lis- -lis- -gru- 9-gru- 6-gru- -gru- -gru- 6-sty- -sty- -sty- BIZ Bank www.bizbank.pl ; Ignacy Morawski główny ekonomista Ignacy.Morawski@bizbank.pl ; Departament Skarbu:
Bardziej szczegółowoJak inwestować w burzliwych czasach? Typy inwestycyjne Union Investment TFI
Jak inwestować w burzliwych czasach? Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa luty 2013 r. Co ma największy potencjał zysku? Typy inwestycyjne na 12 miesięcy luty 2013 2 Subfundusz UniKorona Akcje
Bardziej szczegółowoLepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment
Lepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa maj 2012 r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne. maj 2012 2 Zarządzanie płynnością PLN Stały
Bardziej szczegółowoKurs USD/PLN perspektywa długoterminowa, kurs z 22 maja 2015 roku = 3,7307
Raport Tygodniowy o sytuacji na rynkach finansowych Rynek walutowy Rynek akcji Poniedziałek, 25 maja 2015 roku Kurs USD/PLN perspektywa długoterminowa, kurs z 22 maja 2015 roku = 3,7307 Kurs spadł poniżej
Bardziej szczegółowoprodukty strukturyzowane połączenie wody i ognia?
produkty strukturyzowane połączenie wody i ognia? definicja produkty strukturyzowane zasada działania formy prawne przykłady według SEC (Securities and Exchange Commission, zasada 461),są to papiery wartościowe,
Bardziej szczegółowoW rankingu TFI po sierpniu zwyciężyło BZ WBK AIB. Wysokie pozycje utrzymują Aviva, Idea i BPH.
W rankingu TFI po sierpniu zwyciężyło BZ WBK AIB. Wysokie pozycje utrzymują Aviva, Idea i BPH. W rankingu TFI po sierpniu zwyciężyło BZ WBK AIB. Wysokie pozycje utrzymują Aviva, Idea i BPH. W sierpniu
Bardziej szczegółowoKto zarabia, a kto traci?
Kto zarabia, a kto traci? Dla właścicieli jednostek funduszy inwestycyjnych sierpień nie był już tak udanym miesiącem jak lipiec. Jeśli przyjrzeć się tabeli ze średnimi stopami zwrotu poszczególnych kategorii,
Bardziej szczegółowoPerspektywy dla polskiego rynku FX w dalszej części 2013 roku część analityków oczekuje trendu bocznego na EUR/PLN, część aprecjacji złotego
Perspektywy dla polskiego rynku FX w dalszej części 2013 roku część analityków oczekuje trendu bocznego na EUR/PLN, część aprecjacji złotego W I kwartale złoty w miarę stabilny wobec euro, słabnący wobec
Bardziej szczegółowoProjekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD
Warszawa, 9.. r. Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD Instytut Ekonomiczny Plan prezentacji. Zmiany pomiędzy rundami prognostycznymi Zmiana założeń
Bardziej szczegółowoKOMENTARZ TYGODNIOWY
Dane makroekonomiczne z Polski Inflacja konsumentów dane GUS Inflacja konsumentów i jej wybrane składowe 12,00% 10,00% 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% 2,5% 2,1% 1,2% -2,00% -4,00% -6,00% -8,00% -10,00% -12,00%
Bardziej szczegółowoStan i prognoza koniunktury gospodarczej
222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty czwarty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce ( kwartał 2014 r.) oraz prognozy na lata 2014 2015 KWARTALNE
Bardziej szczegółowoBANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za I kwartał 2009 roku -1-
BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za I kwartał 29 roku -1- Sytuacja gospodarcza w I kwartale 29 r. Głęboki spadek produkcji przemysłowej w styczniu i lutym, wskaźniki koniunktury sugerują
Bardziej szczegółowoProjekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD
Warszawa,.. r. Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD Instytut Ekonomiczny Plan prezentacji. Zmiany pomiędzy rundami prognostycznymi Zmiana założeń
Bardziej szczegółowoProjekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD
Warszawa, 8.7. r. Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD Instytut Ekonomiczny Plan prezentacji. Zmiany pomiędzy rundami prognostycznymi Zmiana
Bardziej szczegółowoFUNDUSZE INWESTYCYJNE / raport październik 2015
2 6 5 4 68% 67% 66% 65% 3 2 64% 63% 1 62% styczeń 2006 styczeń 2008 styczeń 2010 styczeń 2012 styczeń 2014 0 60% 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010
Bardziej szczegółowoPowrót Armagedonu? czyli co może nas czekać w 2010 roku prognozy & strategie
Powrót Armagedonu? czyli co może nas czekać w 2010 roku prognozy & strategie Konferencja SII 28 XI 2009 Marek Rogalski Analityk DM BOŚ 2 Względna ocena sytuacji: Stopy zwrotu od II/III 2009 r.: WIG 20
Bardziej szczegółowoBANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2013 rok i podział zysku. Warszawa, 24 czerwca 2014
BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2013 rok i podział zysku Warszawa, 24 czerwca 2014 Otoczenie makroekonomiczne Gospodarka stopniowo przyspiesza Dalsza poprawa sytuacji na rynku pracy 7.0 5.0 3.0
Bardziej szczegółowoŚniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego
Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego Perspektywy gospodarki oraz rynków finansowych według ekonomistów i strategów PKO Banku Polskiego Warszawa, 29 kwietnia 214 r. Perspektywy dla gospodarki: Między
Bardziej szczegółowoRYNKI AKCJI SUROWCE STOPY PROCENTOWE WSKAŹNIKI MAKROEKONOMICZNE. Spis treści NOTOWANIA AKCJI W POLSCE I DŁUŻNY W STREFIE EURO
MIESIĄC NA RYNKACH NOTOWANIA AKCJI W POLSCE I DŁUŻNY W STREFIE EURO 0--7 0-05-7 0-0-7 NOTOWANIA AKCJI NA ŚWIECIE 0 S&P500 DAX NIKKEI 0--7 0-05-7 0-0-7 NOTOWANIA OBLIGACJI W POLSCE 0 0 0 WIG0 WIG50 WIG50
Bardziej szczegółowoJak wykorzystywać publikowane wskaźniki makroekonomiczne
Jak wykorzystywać publikowane wskaźniki makroekonomiczne Inwestując na rynkach akcji, walut i towarów codziennie spotykamy się z informacjami o publikowanych wskaźnikach i odczytach ekonomicznych. Do inwestorów
Bardziej szczegółowoDroga do zysku, czyli w co inwestować? Typy inwestycyjne Union Investment TFI
Droga do zysku, czyli w co inwestować? Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa styczeń 2013 r. Co ma największy potencjał zysku? Typy inwestycyjne na 12 miesięcy Subfundusz UniKorona Akcje UniKorona
Bardziej szczegółowoStan i prognoza koniunktury gospodarczej
222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty piąty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (IV kwartał 2014 r.) oraz prognozy na lata 2015 2016 KWARTALNE
Bardziej szczegółowoWojciech Białek, główny analityk CDM Pekao SA 27 maja W dekadowym rytmie
Wojciech Białek, główny analityk CDM Pekao SA 27 maja 2009 W dekadowym rytmie Wall Street, Zakopane, czerwiec 2008. Dokąd zmierzamy? 2 Jak wyglądał 2008 rok. 3 Geneza kryzysu cd. 4 Collateralized Debt
Bardziej szczegółowoAkademia Młodego Ekonomisty
Akademia Młodego Ekonomisty Wahania koniunktury gospodarczej Ożywienie i recesja w gospodarce Dr Joanna Czech-Rogosz Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach 16.04.2012 1. Co to jest koniunktura gospodarcza?
Bardziej szczegółowoWykład: ZATRUDNIENIE I BEZROBOCIE
Wykład: ZATRUDNIENIE I BEZROBOCIE Pracujący wg BAEL Za pracującą uznano każdą osobę, która w badanym tygodniu: wykonywała pracę przynoszącą zarobek lub dochód jako pracownik najemny, pracujący na własny
Bardziej szczegółowoKrzysztof Wołowicz Kierownik Departamentu Analiz DM TMS Brokers S.A. Błędne prognozy, zaskakujące wypowiedzi a zmiany cen instrumentów finansowych.
Krzysztof Wołowicz Kierownik Departamentu Analiz DM TMS Brokers S.A. Błędne prognozy, zaskakujące wypowiedzi a zmiany cen instrumentów finansowych. Zakopane, 4 czerwca 2011 r. Dostęp do wiarygodnych źródeł
Bardziej szczegółowoBudowa i odbudowa zaufania na rynku finansowym. Piotr Szpunar Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski
Budowa i odbudowa zaufania na rynku finansowym Piotr Szpunar Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski Aktywa instytucji finansowych w Polsce w latach 2000-2008 (w mld zł) 2000 2001 2002 2003
Bardziej szczegółowoJak zbierać plony? Krótkoterminowo ostrożnie Długoterminowo dobierz akcje Typy inwestycyjne Union Investment
Jak zbierać plony? Krótkoterminowo ostrożnie Długoterminowo dobierz akcje Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa sierpień 2011 r. Co ma potencjał zysku? sierpień 2011 2 Sztandarowy fundusz dla klientów
Bardziej szczegółowoMakrootoczenie firm w Polsce: stan obecny i perspektywy
Makrootoczenie firm w Polsce: stan obecny i perspektywy Prof. dr hab. Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu Makrootoczenie: Otoczenie polityczne Otoczenie ekonomiczne Otoczenie społeczne Otoczenie technologiczne
Bardziej szczegółowoRYNKI AKCJI WALUTY SUROWCE STOPY PROCENTOWE WSKAŹNIKI MAKROEKONOMICZNE. Spis treści NOTOWANIA AKCJI W POLSCE I DŁUŻNY 120 W STREFIE EURO
MIESIĄC NA RYNKACH NOTOWANIA AKCJI W POLSCE I DŁUŻNY 120 W STREFIE EURO RYNKI AKCJI WIG20 mwig40 swig 2013-12-27 20-05-27 20-10-27 NOTOWANIA AKCJI NA ŚWIECIE 120 WALUTY S&P500 DAX NIKKEI 2013-12-27 20-05-27
Bardziej szczegółowoEkonomiczne Sygnały Nr 132 (257), 02.09.2014 r.
7-maj- -cze- -cze- 7-cze- -cze- -lip- 8-lip- -lip- -lip- 9-lip- -sie- -sie- 9-sie- -sie- BIZ Bank www.bizbank.pl ; Ignacy Morawski główny ekonomista Ignacy.Morawski@bizbank.pl ; Departament Skarbu: +8
Bardziej szczegółowoSytuacja ekonomiczno-finansowa sektora cukrowniczego
Sytuacja ekonomiczno-finansowa sektora cukrowniczego dr Piotr Szajner IERiGZ-PIB ul. Świętokrzyska 20 PL 00-002 Warszawa E-mail: szajner@ierigz.waw.pl Plan prezentacji Wyniki finansowe przemysłu cukrowniczego;
Bardziej szczegółowoEkonomiczne Sygnały Nr 31 (354), 05.03.2015 r.
-lis- -gru- 9-gru- 6-gru- -gru- -gru- 6-sty- -sty- -sty- 7-sty- -lut- -lut- 7-lut- -lut- -mar- BIZ Bank www.bizbank.pl ; Ignacy Morawski główny ekonomista Ignacy.Morawski@bizbank.pl ; Departament Skarbu:
Bardziej szczegółowoZałącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA Inwestycja
Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA Inwestycja Masz zamiar kupić produkt, który nie jest prosty i który może być trudny w zrozumieniu Data sporządzenia dokumentu: 19-12-2017
Bardziej szczegółowoKOMENTARZ TYGODNIOWY 27.IX-04.X.19
Dane makroekonomiczne z Polski Indeks PMI dla przemysłu dane Markit Indeks PMI dla przemysłu w latach 2017-2019 56,0 55,0 54,8 55,0 54,0 54,6 53,7 53,0 52,0 51,0 50,5 50,0 49,0 48,0 48,2 47,8 47,0 47,6
Bardziej szczegółowoAtlas inwestycyjny wg stanu na Grzegorz Chłopek, CFA
Atlas inwestycyjny wg stanu na 31.03.2019 Grzegorz Chłopek, CFA Spis treści Podsumowanie Struktura MSCI USA, EMU Japonia, UK Kanada, Szwajcaria Australia, Emerging Markets Polska Materiał dostępny na stronie
Bardziej szczegółowoEkonomiczne Sygnały Nr 34 (357), 10.03.2015 r.
8-lis-4 -gru-4 -gru-4 9-gru-4 6-gru-4 -sty- 9-sty- 6-sty- -sty- -sty- 6-lut- -lut- -lut- 7-lut- 6-mar- BIZ Bank www.bizbank.pl ; Ignacy Morawski główny ekonomista Ignacy.Morawski@bizbank.pl ; Departament
Bardziej szczegółowoProjekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD
Warszawa,.. r. Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD Instytut Ekonomiczny Plan prezentacji. Zmiany pomiędzy rundami Projekcja marcowa na tle listopadowej
Bardziej szczegółowoOGŁOSZENIE O ZMIANIE PROSPEKTU INFORMACYJNEGO IPOPEMA SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO Z DNIA 11 WRZEŚNIA 2012 R.
OGŁOSZENIE O ZMIANIE PROSPEKTU INFORMACYJNEGO IPOPEMA SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO Z DNIA 11 WRZEŚNIA 2012 R. Niniejszym, Ipopema Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., ogłasza
Bardziej szczegółowoSpis treêci. www.wsip.com.pl
Spis treêci Jak by tu zacząć, czyli: dlaczego ekonomia?........................ 9 1. Podstawowe pojęcia ekonomiczne.............................. 10 1.1. To warto wiedzieć już na początku.............................
Bardziej szczegółowoAnaliza tygodniowa rynku TYDZIEŃ OKRES 3-7 PAŹDZIERNIKA 2016
Analiza tygodniowa rynku TYDZIEŃ 40.2016 OKRES 3-7 PAŹDZIERNIKA 2016 WYDARZENIA TYGODNIA 3-7 PAŹDZIERNIKA 2016 WALUTY FUNT SZTERLING ZŁOTO I SREBRO POLSKA STOPY PROCENTOWE Zły tydzień dla funta szterlinga.
Bardziej szczegółowoProjekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD
Warszawa, 9.1.1 r. Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD Instytut Ekonomiczny 1 PAŹDZIERNIKOWA NA TLE PROJEKCJI CZERWCOWEJ Rozliczenie Zmiana
Bardziej szczegółowoOPIS DANYCH MAKROEKONOMICZNYCH:
OPIS DANYCH MAKROEKONOMICZNYCH: NIEMCY: Źródło: EuroStat 1)German ZEW Indeks - Jest to indeks ilustrujący opinie analityków i inwestorów instytucjonalnych, na temat przyszłego(6-cio miesięczny horyzont)
Bardziej szczegółowoAnaliza tygodniowa rynku TYDZIEŃ OKRES 29 SIERPNIA - 2 WRZEŚNIA 2016
Analiza tygodniowa rynku TYDZIEŃ 35.2016 OKRES 29 SIERPNIA - 2 WRZEŚNIA 2016 WYDARZENIA TYGODNIA 29 SIERPNIA - 2 WRZEŚNIA 2016 STANY ZJEDNOCZONE BEZROBOCIE, STOPY PROCENTOWE Nieco gorsze dane z amerykańskiego
Bardziej szczegółowoKto wygra mecz o pieniądze inwestorów?
12.06.2012 Stadion Narodowy Polska - Rosja Kto wygra mecz o pieniądze inwestorów? Porównanie polskiego i rosyjskiego rynku akcji Szymon Borawski-Reks BZ WBK TFI S.A. 1 5. 0 3. 2 0 1 2 Prezentacja drużyn:
Bardziej szczegółowoEkonomiczne Sygnały Nr 157 (282), 14.10.2014 r.
8-lip- -lip- -lip- 9-lip- -sie- -sie- 9-sie- 6-sie- -wrz- 9-wrz- 6-wrz- -wrz- -wrz- 7-paź- BIZ Bank www.bizbank.pl ; Ignacy Morawski główny ekonomista Ignacy.Morawski@bizbank.pl ; Departament Skarbu: +8
Bardziej szczegółowoWątpliwości, w którą stronę zmierza światowa gospodarka, nie pozostawił raport Międzynarodowego Funduszu Walutowego.
Wątpliwości, w którą stronę zmierza światowa gospodarka, nie pozostawił raport Międzynarodowego Funduszu Walutowego. Po serii ostatnich bardzo słabych danych makroekonomicznych z najważniejszych gospodarek
Bardziej szczegółowoPodrozdział IIIx Subfundusz PKO Akcji Rynku Polskiego (poprzednia nazwa: Subfundusz PKO Akcji Rynku Azji i Pacyfiku).
Informacja o zmianach w treści prospektów informacyjnych funduszy inwestycyjnych zarządzanych przez PKO Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. dokonanych w dniu 1 marca 2019 r. I. PKO PARASOLOWY - FUNDUSZ
Bardziej szczegółowoPERSPEKTYWY INWESTYCYJNE NA 2011 ROK
Chorzów, 7 Kwiecień 2011 WIDZIMY WIĘCEJ MOŻLIWOŚCI PERSPEKTYWY INWESTYCYJNE NA 2011 ROK GLOBALNE CZYNNIKI RYZYKA Niestabilność polityczna w rejonie Afryki Północnej i krajów Bliskiego Wschodu Wzrost cen
Bardziej szczegółowoProjekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD
Warszawa,.. r. Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD Instytut Ekonomiczny Plan prezentacji. Zmiany pomiędzy rundami Projekcja listopadowa na tle
Bardziej szczegółowoRaport Tygodniowy. o sytuacji na rynkach finansowych. Rynek walutowy. Rynek akcji
Raport Tygodniowy o sytuacji na rynkach finansowych Rynek walutowy Rynek akcji Poniedziałek, 31 sierpnia 2015 roku Kurs USD/PLN perspektywa długoterminowa, kurs z 28 sierpnia 2015 roku = 3,7669 Kurs spadł
Bardziej szczegółowoKomentarz do rynku złota. Założenia i prognozy Zarządzających Funduszami Investors TFI
Komentarz do rynku złota Założenia i prognozy Zarządzających Funduszami Investors TFI Maj 2012 Fundamenty rynku złota Zdaniem zarządzających w Investors Towarzystwie Funduszy Inwestycyjnych S.A. jednym
Bardziej szczegółowoBanki komercyjne utrzymują rezerwę obowiązkową na rachunkach bieżących w NBP albo na specjalnych rachunkach rezerwy obowiązkowej.
Rezerwa obowiązkowa Rezerwa obowiązkowa stanowi odsetek bilansowych zwrotnych zobowiązań (bieżących i terminowych) banków wobec sektora niefinansowego, która podlega odprowadzeniu i utrzymaniu w postaci
Bardziej szczegółowoKurs USD/PLN perspektywa długoterminowa, kurs z 12 czerwca 2015 roku = 3,6770
Raport Tygodniowy o sytuacji na rynkach finansowych Rynek walutowy Rynek akcji Poniedziałek, 15 czerwca 2015 roku Kurs USD/PLN perspektywa długoterminowa, kurs z 12 czerwca 2015 roku = 3,6770 Kurs spadł
Bardziej szczegółowoZałącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA TWOJA PRZYSZŁOŚĆ Wariant B
Data sporządzenia dokumentu: 19-12-2017 Ogólne informacje o dokumencie Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA TWOJA PRZYSZŁOŚĆ Wariant B Masz zamiar kupić produkt, który nie jest
Bardziej szczegółowoProjekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD
Instytut Ekonomiczny Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD Warszawa / marca Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego
Bardziej szczegółowoZałącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA TWOJA PRZYSZŁOŚĆ Wariant A
Data sporządzenia dokumentu: 19-12-2017 Ogólne informacje o dokumencie Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA TWOJA PRZYSZŁOŚĆ Wariant A Masz zamiar kupić produkt, który nie jest
Bardziej szczegółowoStudenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Johnson & Johnson (JNJ) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).
Johnson & Johnson (JNJ) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Johnson & Johnson jest najbardziej wszechstronnym, obecnym na rynku międzynarodowym, wytwórcą produktów dla zdrowia i urody oraz
Bardziej szczegółowoInflacja - definicja. Inflacja wzrost ogólnego poziomu cen. Deflacja spadek ogólnego poziomu cen. Dezinflacja spadek tempa inflacji.
Wykład: NFLACJA nflacja - definicja nflacja wzrost ogólnego poziomu cen. Deflacja spadek ogólnego poziomu cen. Dezinflacja spadek tempa inflacji. Pomiar inflacji ndeks cen konsumpcyjnych (CP Consumer Price
Bardziej szczegółowoStan i prognoza koniunktury gospodarczej
222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty szósty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (I kwartał 2015 r.) oraz prognozy na lata 2015 2016 KWARTALNE
Bardziej szczegółowoCentrum Europejskie Ekonomia. ćwiczenia 11
Centrum Europejskie Ekonomia ćwiczenia 11 Wstęp do ekonomii międzynarodowej Gabriela Grotkowska. Agenda Kartkówka Czym gospodarka otwarta różni się od zamkniętej? Pomiar otwarcia gospodarki Podstawowe
Bardziej szczegółowoSpis treści: Wstęp. ROZDZIAŁ 1. Istota i funkcje systemu finansowego Adam Dmowski
Rynki finansowe., Książka stanowi kontynuację rozważań nad problematyką zawartą we wcześniejszych publikacjach autorów: Podstawy finansów i bankowości oraz Finanse i bankowość wydanych odpowiednio w 2005
Bardziej szczegółowo