Wojciech Białek, główny analityk CDM Pekao SA 27 maja W dekadowym rytmie

Transkrypt

1 Wojciech Białek, główny analityk CDM Pekao SA 27 maja 2009 W dekadowym rytmie

2 Wall Street, Zakopane, czerwiec Dokąd zmierzamy? 2

3 Jak wyglądał 2008 rok. 3

4 Geneza kryzysu cd. 4

5 Collateralized Debt Obligation (CDO) 5

6 Skutek niskich stóp i regulacji bazylejskich : silny wzrost emisji papierów typu subprime w połowie dekady. 6

7 Ilustracja dylematu więźnia. 7

8 Dokąd zmierzamy? 2 8

9 Rok

10 Schemat alokacji aktywów w ramach cyklu koniunkturalnego (strzałka z I połowy marca). 10

11 Urzędowy konsensus: MFW prognozuje spadek PKB Polski o 0,7% w 2009 r. KE obniżyła prognozę wzrostu PKB Polski na 2009 r. do -1,4% z +2,0% 11

12 Dynamika PKB z zmiany cen akcji. Co dla wartości WIG-u oznaczałaby materializacja prognoz MFW i KE? 12

13 Analogia z kryzysem azjatyckim z lat

14 Analogia z krachem na Nasdaq z lat

15 9 lat po realnym szczycie DJIA jak w 1938 i 1974 roku. 15

16 Obecna bessa (DJIA urealniony CPI) vs. bessa wzorcowa 16

17 2-miesięczny wzrost na S&P 500 największy od... początku 1975 roku i wiosny

18 Porównanie lat z latami

19 Porównanie lat z latami

20 Obecna bessa w strefie euro vs. bessa na giełdzie w Tokio przesunięcie 10 lat. 20

21 Porównanie obecnej koniunktury w przemyśle USA i tej z lat 1938 i

22 Odbicie wartość ISM Manufacturing zapowiedzią poprawy dynamiki PKB w USA. 22

23 Wzrost ISM o przynajmniej 7 pkt. z poziomu poniżej 42,7 pkt. niezawodnym sygnałem końca recesji od 56 lat. 23

24 Uśredniona ścieżka dynamiki PKB w okolicach sygnałów na ISM na tle obecnej sytuacji. 24

25 WIG-20 a S&P

26 Analogia obecnej sytuacji do lat roku. 26

27 Analogia obecnej sytuacji do lat roku. 27

28 Analogia obecnej sytuacji do lat roku. 28

29 Obecna sytuacja na tle uśrednionego przebiegu pierwszych fal hossy. 29

30 Dynamika indeksu wskaźników wyprzedzających dla polskiej gospodarki już zakręciła. 30

31 Zmiany dynamiki stóp procentowych w przeszłości ze średnio 13-miesięcznym wyprzedzeniem zapowiadały zmiany koniunktury w przemyśle. 31

32 Dynamika produkcji przemysłowej a zmiany kursu złotego względem commodity currencies. 32

33 14-letni trend produkcji przemysłowej w Polsce (+6 proc. średniorocznie) obroniony. 33

34 Ten rok jest w przemyśle lepszy niż typowy 34

35 Zmiany cen akcji a dynamika produkcji przemysłowej 35

36 WIG do nominalnego PKB 36

37 Akcje Emerging Markets już odrobiły prawie połowę strat. 37

38 2009 a

39 Zmienność cen akcji teraz i w 1999 roku. 39

40 3-mies. Dynamika S&P: czerwiec 2009, czerwiec 2003, styczeń 1999 i lipiec

41 Cykliczność w ostatnie bessie. 41

42 Oczekiwania inflacyjne a Emerging Markets. 42

43 Choćby przejściowy sukces wojny z deflacją oznaczać będzie zagrożenie dla rynku obligacji skarbowych w USA. 43

44 Osłabienie złotego a kszłt krzywej rentowności na krótkim końcu 44

45 Osłabienie złotego a dynamiki wskaźników inflacji. 45

46 Model dynamiki cen żywności oparty na światowych cenach żywności. 46

47 Ceny cukru wyżej niż w 2008 roku. 47

48 Model dynamiki cen żywności oparty na światowych cenach żywności. 48

49 Rentowność obligacji skarbowych a dynamika CPI. 49

50 Ropa naftowa: analogie z latami 1986 i

51 Ropa naftowa: teraz i w 1999 roju 51

52 Ropa naftowa: teraz i w 1999 roju 52

53 Potencjał na rynku gazu. 53

54 EUR/USD: techniczna sytuacja analogiczna jak w 1991 roku w trakcie poprzedniego kryzysu na globalnym rynku kredytów hipotecznych (S&L Crisis). 4-letni cykle prezydencki na EUR/USD 54

55 Złoty a ropa naftowa. 55

56 Złoty a rynek akcji. 56

57 Złoty: 11 lat za Azjatami. 57

58 Czasy wielkiej inflacji: kryzys wieku III w imperium rzymskim oraz wiek XX-ty. 58

59 Marco Polo, Opisanie świata "Wszystkie te pieniądze papierowe robione są z taką powagą i namaszczeniem, jakby to było złoto lub srebro czyste, gdyż na każdym z nich kilku urzędników do tego wyznaczonych podpisuje swe nazwisko i wytłacza swoją pieczęć, i gdy to przez wszystkich wykonane zostanie, najwyższy mincerz, ustanowiony przez cesarza, zanurza swą pieczęć w cynobrze i pieczętuje nią pieniądz tak, że kształt pieczęci odbija się na nim cynobrową czerwienią; taka moneta ma pełną wartość. Każde fałszerstwo karane jest śmiercią. Monetę ową wypuszcza Chan w tak wielkiej ilości, że mógłby za nią wykupić wszystkie skarby świata." 59

60 W pierwszym okresie panowania dynastii Ming, do połowy XV wieku, nastąpił imponujący rozwój gospodarczy i kulturalny całych Chin, a szczególnie regionów południowych i przybrzeżnych. Prowadzone były wielkie roboty nawadniające, zalesienia, rozwinięto uprawę bawełny, produkcję tkanin jedwabnych i bawełnianych, szkła, porcelany, statków morskich. ( ) W XV w. Chiny podporządkowały sobie Mandżurię na północy i Wietnam na południu oraz prowadziły ożywione kontakty handlowe i dyplomatyczne z Japonią, Indiami i Azją Płd.-Wsch. Umożliwiała to wielka flota dalekomorskich dżonek handlowych. Po falach olbrzymich inflacji w okresie późnej dynastii Ming, zarzucono użycie papierowych pieniędzy. 60