Ekonomiczne Sygnały Nr 31 (354), r.

Transkrypt

1 -lis- -gru- 9-gru- 6-gru- -gru- -gru- 6-sty- -sty- -sty- 7-sty- -lut- -lut- 7-lut- -lut- -mar- BIZ Bank ; Ignacy Morawski główny ekonomista Ignacy.Morawski@bizbank.pl ; Departament Skarbu: /6 Ekonomiczne Sygnały Nr (),.. r. Tematy dnia RPP kończy cykl obniżek stóp procentowych Rada Polityki Pieniężnej obniżyła stopy procentowe o pkt bazowych, ale bardzo jednoznacznie stwierdziła w komunikacie, że to koniec cyklu obniżek. str. Lepsze nastroje na świecie Globalna koniunktura wychodzi z dołka obserwowanego w drugiej połowie zeszłego roku. Globalny złożony indeks PMI wzrósł w lutym do,9 z w styczniu. str. Złoty mocniejszy po decyzji RPP Złoty wyraźnie mocniejszy pod wpływem deklaracji Rady Polityki Pieniężnej o zakończeniu cyklu obniżek stóp procentowych. RPP obniżyła stopy o pkt i zobowiązała się, że to koniec cyklu. str. Waluty str.., Stopy procentowe str.., Prognozy str.. Inne wydarzenia Dzień na rynku Zmiana krzywej dochodowości obligacji skarbowych w ciągu jednego dnia, w pkt proc.,,9,8,7,6,,,,,, obligacje Y obligacje Y obligacje Y EURPLN,,,,,,,,,,,,,,,,,, ma Wybrane aktywa kurs D D max m min m Kalendarium na dziś Dziś posiedzenie EBC, podczas którego pojawią się szczegóły nadchodzącego skupu obligacji skarbowych. Konferencja prezesa EBC Mario Draghiego o godz... YUS, -,,,, YGER,8,,6,,87 S&P 99 -, -,7,7 66,7 DAX 9,,6,98 87,9 EURUSD, -,9 -,,99,88 Brent 6 -,6 -, 6 99

2 8-lut- 9-lut- -lut- -lut- -lut- -lut- -lut- -lut- 6-lut- 7-lut- 8-lut- -mar- -mar- -mar- -mar- Ekonomiczne Sygnały Nr (),.. r. Tematy dnia POLSKA Rada Polityki Pieniężnej obniżyła stopy procentowe o pkt bazowych, ale bardzo jednoznacznie stwierdziła w komunikacie, że to koniec cyklu obniżek. Marek Belka powiedział na konferencji, że trudno mu sobie wyobrazić realny scenariusz, w którym RPP obniża stopy procentowe. Biorąc pod uwagę dobre dane makro, trudno kwestionować to zobowiązanie. Ryzyko dalszych obniżek w tym cyklu jest w tym momencie małe. Co ciekawe, stało się tak pomimo projekcji inflacyjnej pokazującej bardzo niską ścieżkę inflacji aż do 7 r. To było pewne zaskoczenie, wydawało mi się, że w projekcji inflacja za dwa lata znajdzie się blisko celu ze względu na szybszy wzrost PKB, wyraźny spadek bezrobocia i przemijanie efektów deflacji paliwowo-energetycznej tak jednak nie jest. W tym kontekście można zadać pytanie o komunikację banku centralnego. Oficjalny dokument prognostyczny banku pokazuje, że łącznie średnioroczna inflacja pozostanie poniżej środka celu inflacyjnego przez pięć lat (-7), co stawia pod znakiem zapytania sens istnienia bezpośredniego celu inflacyjnego. Myślę, że zasadne staje się pytanie o potrzebę rewizji tego celu. Na razie jednak to pytanie o daleką przyszłość. W projekcji podniesiono też projekcję PKB, tak jak sugerowałem wczoraj. Wzrost ma być nieco szybszy, w okolicach, proc. Podsumowanie: Obniżka stóp procentowych o pkt kończy ten cykl luzowania polityki pieniężnej. ŚWIAT Globalna koniunktura wychodzi z dołka obserwowanego w drugiej połowie zeszłego roku. Globalny złożony indeks PMI wzrósł w lutym do,9 z w styczniu. Coraz jaśniej świeci Unia Europejska. Wyraźnej poprawie ulegają indeksy koniunktury w strefie euro oraz na jej obrzeżach w Wielkiej Brytanii czy Polsce. Przy czym w samej strefie poprawa jest w znacznie większej mierze udziałem sektora usług niż przemysłu (przynajmniej według wskazań indeksów), zaś na obrzeżach strefy również przemysł trzyma się bardzo dobrze. Lepiej kształtują się nastroje na dużych rynkach wschodzących w Brazylii, Indiach i Chinach. Najsłabiej z ważnych rynków wygląda oczywiście Rosja, gdzie pogłębia się recesja. Na szczęście wygląda na to, że na razie nie ma żadnych efektów zarażenia na inne regiony. Ten rok powinien być mocny w globalnej gospodarce. Wydaje mi się natomiast, że obecnie w przeciwieństwie do początku r. ożywienie nie budzi takiego entuzjazmu. Widać dużą ostrożność prognoz, bo już wielu analityków i instytucji sparzyło się na deklarowaniu końca pokryzysowej ery słabego wzrostu. Projekcje NBP środek proc. przedziału ufności,,, -, PKB - projekcja marcowa PKB - projekcja listopadowa inflacja - projekcja marcowa inflacja - projekcja listopadowa Globalny złożony indeks PMI (złożony=przemysł i usługi) Podsumowanie: Nastroje w biznesie na świecie są coraz lepsze. RYNEK Złoty wyraźnie mocniejszy pod wpływem deklaracji Rady Polityki Pieniężnej o zakończeniu cyklu obniżek stóp procentowych. RPP obniżyła stopy o pkt i twardo zobowiązała się, że że to koniec cyklu. Ja skłaniałem się ku prognozie cięcia o pkt, ale pisałem wczoraj, że na koniec dnia wymowa decyzji i komunikatu może być jastrzębia i tak się stało. Decyzja o zakończeniu cyklu, w połączeniu z nadchodzącym skupem obligacji przez EBC oraz coraz lepszymi danymi makroekonomicznymi, zwiększa niewątpliwie prawdopodobieństwo umocnienia złotego w kierunku,zł. Obligacje nie specjalnie zareagowały na decyzję Rady, bo już ją wyceniały. Rentowności wciąż wyceniają bardzo długi okres utrzymywania stóp procentowych na niskim poziomie. Stopy forward pokazują, że na koniec 6 r. stopa referencyjna wyniesie,7 a 7, proc. Moja prognoza dla stóp jest nieco bardziej stroma. EURPLN w ostatnich dniach,,,,,,,,,,,,,, Podsumowanie: Złoty mocniejszy pod wpływem decyzji RPP. ma

3 sty-7 sty-8 sty-9 sty- sty- sty- sty- sty- sty- sty-7 sty-8 sty-9 sty- sty- sty- sty- sty- sty- kwi- kwi-6 Ekonomiczne Sygnały Nr (),.. r. Rynek stopy procentowej Podsumowanie dnia i perspektywy krótko/średniookresowe Prognoza stopy referencyjnej NBP na m i wycena rynkowa wycena rynkowa na podstawie krzywej FRA (do 9m) i swap (od 9 m) kurs D D perspekty wa m perspekty wa 6m, obligacje Y 9,,,,, obligacje Y,9,7,9,, obligacje Y,6,9,9,, Y-Y,,7,,, wiborm,8, -,,9,9 fra6x9,,,7, fra9x,, wycena rynkowa prognoza Rentowności spojrzenie długookresowe średniomiesięczne, w proc. ostatnia wartość to średnia z tego miesiąca Spready na krzywej spojrzenie długookresowe średniomiesięczne, w proc. ostatnia wartość to średnia z tego miesiąca 7, 7 6,,,,,,, 6 -, NBP ref Y Y Y - Y-Y Y-M NBP ref (prawa os) Rentowności spojrzenie krótkookresowe Spready na krzywej spojrzenie krótkookresowe,,,,,, Y Y Y Y-Y Y-M

4 -lis- -gru- 9-gru- 6-gru- -gru- -gru- 6-sty- -sty- -sty- 7-sty- -lut- -lut- 7-lut- -lut- -mar- usdpln usdczk usdhuf usdron usdrub usdtry usdzar usdinr usdidr usdthb usdmyr usdphp usdkrw usdbrl usdclp usdmxn -lis- -gru- 9-gru- 6-gru- -gru- -gru- 6-sty- -sty- -sty- 7-sty- -lut- -lut- 7-lut- -lut- -mar- Ekonomiczne Sygnały Nr (),.. r. Rynek walutowy Podsumowanie dnia i perspektywy krótko/średniookresowe USDPLN kurs D D max m min m perspektywa m perspektywa 6m eurpln, -, -,,,9,8, usdpln,7,,,8,99,, chfpln,89,,7,9,,7, gbppln,7 -,,6,76,99,6, eurusd, -,9 -,,,,9,,7,6,,,,,,,9,7,6,,,,,,,9 Złoty na tle innych walut rynków wschodzących ma ma Różnica między kursem bieżącym, a średnią kroczącą, w proc. im wyżej słupek tym wyżej znajduje się kurs dolara wobec średniej kroczącej - srednia 9dni srednia dni srednia dni EURUSD EURCHF,,8,,8,,,6,6,,,,,,8,,,,8,,,,,6,,,6,,,9,9,9,9, -lis- -gru- -sty- -lut-, ma ma

5 Ekonomiczne Sygnały Nr (),.. r. Prognozy 6 Q Q Q Q Q Q Q Q Q-Q Q-Q Q-Q PKB, w% rdr,,,,,9,,6,8,,,6 spożycie ind., w % rdr,9,,,,6,8,6,8,6, inwestycje, w % rdr, 8,7 9,9 9,, 6, 8, 9, 7, 6,9 7, eksport, w % rdr 7,,8,8 6, , 9 6, 7,9 7 import, w % rdr 7, 9, 7,,7 9,,9 8,7, 8 bilans ob. bież. w % PKB -, -,9 -, -, -,6 -,9 -, -, -,7 -, -, produkcja przem., w % rdr,9,7,8,,9,,,,9, płace w firmach, w% rdr,,,,,,,6,7, bezrobocie rejestr., w % (koniec okresu),6,,,6, 9 inflacja CPI, w % rdr,7, -, -,6 -, -,8 -,, -,6, inflacja bazowa, w % rdr,,,7,9,,7,9,6 inflacja PPI, w % rdr -, - -,8 -, , - -,7,8 kredyt inw. dla firm, w % rdr (koniec okresu),9 6, 7, 7,9 8,,, 7, 8 główna stopa NBP, w % (koniec okresu),,,,, WIBOR M, w % (koniec okresu),7,68,,6,6,6,6,6,,6, EUR/PLN (koniec okresu),8,,8,9,6,,,,9,, USD/PLN (koniec okresu),,,,,78,7,7,7,,77, EUR/USD (koniec okresu),8,6,,,,,,,, główna stopa EBC, w % (koniec okresu),,,,,,,,,,, EURIBOR M, w % (koniec okresu),,,,8,7,7,7,7,8,, Rentowność obligacji Y, w % (koniec okresu),6,6,,77,6,7,8,8,, Rentowność obligacji Y, w % (koniec okresu),,,6,,9,,,,,,9 Rentowność obligacji Y, w % (koniec okresu),,,,,,,6,,, Ekonomiczne sygnały to publikacja przygotowana dla klientów FM Banku PBP S.A. w celach informacyjnych, nie ma jednak charakteru porady, rekomendacji, doradztwa inwestycyjnego, czy też jakiejkolwiek zachęty do podejmowania decyzji o kupnie lub sprzedaży instrumentów finansowych. Opinie zawarte w tej publikacji są efektem rzetelnej analizy wiarygodnych źródeł informacji, nie istnieje jednak gwarancja, że w pełni odzwierciedlają one stan faktyczny, nie istnieje również żadna gwarancja, że ceny instrumentów finansowych opisanych w tej publikacji będą kształtowały się w przewidywany sposób. FM Bank PBP S.A. nie ponosi żadnej odpowiedzialności za decyzje podjęte na podstawie informacji zawartych w tej publikacji, pełną odpowiedzialność za takie decyzje ponoszą osoby je podejmujące.