Obligacje serii N Vantage Development S.A.

Transkrypt

1 Obligacje serii N Warszawa, lipiec 2016 r. Materiał ma wyłącznie charakter promocyjny i reklamowy, stanowi informację handlową w rozumieniu ustawy z dnia 18 lipca 2002 r. o świadczeniu usług drogą elektroniczną (t.j: dz. u r. poz. 1422) i został sporządzony na zlecenie Michael/Ström Domu Maklerskiego sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie ("Oferujący"), adres: Al. Jerozolimskie 134, warszawa, adres oferty.publiczne@michaelstrom.pl. Oferta publiczna obligacji odbywa się tylko na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej, wyłącznie na warunkach określonych w memorandum informacyjnym opublikowanym na stronie internetowej Oferującego pod adresem

2 Agenda 1. Parametry emisji 2. Argumenty Inwestycyjne 3. Informacje o Emitencie 4. Lokalizacja i harmonogram inwestycji 5. Segment mieszkaniowy 6. Segment najmu 7. Bank ziemi 8. Wybrane skonsolidowane dane finansowe 9. Otoczenie rynkowe 10. Wybrane czynniki ryzyka 11. Przewagi konkurencyjne 12. Załączniki 13. Kontakt 14. Zastrzeżenie prawne 2

3 Parametry emisji serii N Emitent Wartość Emisji Okres do wykupu Do zł 3,5 roku Oprocentowanie WIBOR 3M + marża 4,32% Typ oprocentowania Wypłata odsetek Cel emisji Zabezpieczenia Wartość nominalna Cena emisyjna Catalyst Informacje dodatkowe Zmienne Co 3 miesiące Cel emisji nie został określony. Obligacje nie są zabezpieczone. 100 zł Równa wartości nominalnej Emitent będzie ubiegać się o wprowadzenie Obligacji do alternatywnego systemu obrotu Catalyst. Opcja wcześniejszego wykupu po stronie Emitenta dostępna po upływie roku od dnia emisji. Termin subskrypcji Do 19 lipca 2016 r. Planowany termin przydziału i rozrachunku transakcji 22 lipca 2016 r. 3

4 Argumenty inwestycyjne 4

5 Liczba lokali Informacje o Spółce jest jednostką dominującą Grupy Vantage Development, której przedmiotem działalności jest budowa i sprzedaż nieruchomości mieszkalnych, biurowych oraz handlowych. Spółka została założona w 1991 r. Działalność deweloperską w obecnym kształcie rozpoczęła w 2007 r. Do 2012 r. prowadziła ją w strukturach Grupy Kapitałowej Impel, specjalizującej się w outsourcingu usług dla instytucji i przedsiębiorstw (kapitalizacja ok. 300 mln zł). Akcje Spółki od marca 2012 r. notowane są na rynku głównym GPW w Warszawie. (kapitalizacja ok. 170 mln zł). Dotychczas Spółka wybudowała ponad lokali mieszkalnych oraz ponad 32 tys. m² powierzchni komercyjnej. Działalność Grupy skoncentrowana jest głównie na rynku wrocławskim. Emitent w 2016 r. rozpoczął budowę swojej pierwszej inwestycji w Warszawie. Największym oraz najważniejszym obecnie prowadzonym przez Spółkę projektem jest inwestycja Promenady Wrocławskie. Grupa posiada bardzo duży bank ziemi, w większości w ścisłym centrum Wrocławia. Bank ten pozwala na wybudowanie nieruchomości o powierzchni użytkowej ok. 175 tys. m² (z czego ok. 60% to powierzchnia mieszkaniowa) Sprzedaż lokali netto +140% % 250 Potencjalna powierzchnia użytkowa możliwa do wybudowania na banku ziemi Emitenta (tys. mkw.) Wrocław - biura 75,4 Wrocław - mieszkania 70, P 1Q15 1Q16 Warszawa - Źródło: Emitent, dane o powierzchni PU to dane szacunkowe na dzień mieszkania 29,5 5

6 Akcjonariat Akcjonariat Nutit A.S.: podmiot kontrolowany przez Pana Grzegorza Dzika Przewodniczącego Rady Nadzorczej Twórca największej w Polsce grupy firm specjalizujących się w outsourcingu usług dla przedsiębiorstw i największego polskiego prywatnego pracodawcy. Główny akcjonariusz Impel S.A. Pozostali 21,3% Trade Bridge Czechy A.S.: podmiot kontrolowany przez Pana Józefa Biegaja - Członka Rady Nadzorczej Współzałożyciel oraz główny akcjonariusz Impel S.A. ING OFE 9,1% Nutit A.S. 48,9% Wśród akcjonariuszy Emitenta znajdują się również inwestorzy instytucjonalni, w tym m.in. ING OFE. Trade Bridge Czechy A.S. 20,8% Źródło: Emitent, dane na

7 Wrocław, Warszawa lokalizacje inwestycji Grupa Emitenta do r. wybudowała ponad lokali mieszkalnych oraz 6 budynków komercyjnych o łącznej powierzchni najmu ponad 32 tys. m². INWESTYCJE OBECNIE REALIZOWANE LUB GOTOWE BĘDĄCE W SPRZEDAŻY: DĄBROWSKIEGO 40 Źródło: autorzy OpenStreetMap, Największą i najważniejszą inwestycją realizowaną przez Emitenta jest projekt Promenady Wrocławskie, w ramach którego powstaje duże osiedle mieszkaniowe oraz kompleks biurowy (Promenady Business Park). 7

8 Warszawa Wrocław Harmonogram inwestycji mieszkaniowych Lokalizacja Nazwa inwestycji Liczba lokali / pow. najmu % lokali sprzedanych / pow. wynajętej na Q Q Q Q Q Q Q Q 2017 Promenady II zakończone 4Q % Promenady III zakończone 3Q % Promenady IV % Promenady V 190 n.d. Promenady VII % Centauris III zakończone 4Q % Centauris IV + V % Patio House zakończone 4Q % Nowe Żerniki 60 3% Dąbrowskiego % Nowy Gaj I % Living Point I 173 0% Living Point II 172 n.d. Saska Kępa 60 n.d. Dolny Mokotów 200 n.d. Rozpoczęcie budowy Zakończenie budowy 8

9 Liczba lokali Liczba lokali Kontraktacja mieszkań Liczba sprzedawanych przez Grupę Emitenta mieszkań dynamicznie rośnie od 2012 roku. Sprzedaż w całym 2015 r. wyniosła 613 lokali (+140% r/r). W 1Q 2016 Grupa Emitenta sprzedała 250 lokali netto, co oznacza wzrost 169% r/r. Duży udział w wysokiej sprzedaży w 2015 i 2016 roku miały transakcje sprzedaży dwóch inwestycji (Dąbrowskiego lokali oraz Promenady Wrocławskie VII 138 lokali) do funduszu zarządzanego przez BGK TFI w ramach funduszu Mieszkań na Wynajem. Zwiększenie sprzedaży mieszkań jest związane z istotnym wzrostem wielkości oferty, która na koniec 1Q 2016 r. wyniosła ponad 450 lokali. Grupa planuje w 2016 r. dalszy wzrost liczby sprzedanych mieszkań m.in. dzięki większej obecności na rynku warszawskim. Spółka w 2H 2016 r. planuje uruchomić dwie nowe inwestycje w Warszawie (nie wliczając w to drugiego etapu Living Point). W 2016 r. Emitent planuje rozpocząć realizację inwestycji obejmujących łącznie ponad lokali. Celem Vantage Development na 2016 r. jest przekroczenie liczby 700 sprzedanych lokali % 60% 70% 60% % 23% 25% 18% 23% 19% 15% 27% 21% 26% 38% 50% 40% 30% 20% % Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 0% 0 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 Sprzedaż lokali netto Kwartalna efektywność sprzedaży * efektywność sprzedaży liczona jako liczba podpisanych umów w dzielona przez średnią ofertę w kwartale Źródło: Emitent Oferta na koniec kwartału 9

10 Wyniki sprzedaży na tle rynku Sprzedaż lokali netto Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Vantage Development Liczba transakcji wg REAS (6 największych aglomeracji) - prawa skala Sprzedaż lokali przez Emitenta na tle rynku Sprzedaż lokali netto Q Q Q Q Q Q Q Q Q Vantage Development Liczba transakcji wg REAS (6 największych aglomeracji)¹ Kwartalna efektywność sprzedaży Emitenta na tle rynku Kwartalna efektywność sprzedaży² Q Q Q Q Q Q Q Q Q Vantage Development 24% 19% 15% 27% 21% 58% 27% 36% 60% Efektywność wg REAS (6 największych aglomeracji)¹ 27% 25% 23% 24% 24% 27% 28% 30% 29% ¹ dane przybliżone ² efektywność sprzedaży liczona jako liczba podpisanych umów w dzielona przez średnią ofertę w kwartale Źródło: opracowanie własne na podstawie danych finansowych spółek, REAS 10

11 Nieruchomości komercyjne Grupa Emitenta do końca pierwszego kwartału 2016 r. wybudowała 4 budynki biurowe (wszystkie we Wrocławiu) oraz 2 obiekty handlowe (we Wrocławiu i Zielonej Górze). Posiadane na r. ukończone nieruchomości komercyjne o łącznej powierzchni najmu ok. 32 tys. m² były w znaczącym stopniu wynajęte oraz generowały stabilne przychody z najmu (w 1Q 2016 r. przychody z tego tytułu wyniosły ok. 3,8 mln zł). Średni poziom komercjalizacji oddanych na r. budynków ważony wielkością powierzchni wynosi ok. 76%. Obecnie Spółka jest w trakcie budowy kolejnego etapu kompleksu biurowego Zita (D+A) o łącznej powierzchni najmu 10,2 tys. m². Planowany termin ukończenia budowy to 4Q 2016 r. Etap ten razem z ukończonymi już etapami B i C tworzyć będzie kompleks biurowy o łącznej powierzchni najmu ok. 22 tys. m². Pod koniec kwietnia 2016 r. Vantage Development sprzedało 100% udziałów w spółce VD Retail II, która posiada park handlowy Galaktyka we Wrocławiu. Budowa obiektu o powierzchni ok. 5,2 tys. m² została ukończona w ubiegłym roku. Wartość transakcji wyniosła ok. 33 mln zł. Dzięki transakcji sprzedaży Emitent zmniejszył zadłużenie ok. 20 mln zł. W ramach posiadanego banku ziemi Emitent ma możliwość dalszej rozbudowy kompleksu biurowego w Promenadach Wrocławskich oraz dodatkowo posiada grunt pod budowę biurowca Gamma, zlokalizowanego w zachodniej części Wrocławia. Projekt * Obiekt sprzedany w 2Q 2016 r. Źródło: Emitent Status na Powierzchnia najmu (m²) Poziom najmu (%) Wartość księgowa na (mln zł) Szacunkowy roczny przychód z najmu przy pełnej komercjalizacji (mln zł) Promenady Epsilon Gotowy % 53,6 4,3 Delta 44 Gotowy % 25,8 2,3 Zita B Gotowy % 41,0 3,3 Zita C Gotowy % 44,8 3,7 Grona Park Gotowy % 14,3 1,9 Galaktyka* Gotowy % 32,7 3,1 Suma ,2 18,6 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0 Przychód z najmu (mln zł) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 11

12 Bank ziemi Obecnie Spółka dysponuje bankiem ziemi pozwalającym na realizację ok. 175 tys. powierzchni mieszkaniowej oraz komercyjnej. Zdecydowana większość banku ziemi znajduje się w obszarze inwestycji Promenady Wrocławskie, gdzie istnieje możliwość wybudowania lokali mieszkalnych o powierzchni użytkowej ok. 52,3 tys. m² oraz nieruchomości komercyjnych o powierzchni najmu ok. 62 tys. m². Ponadto Spółka posiada grunty we Wrocławiu oraz w Warszawie, gdzie Spółka w 2Q 2016 r. rozpoczęła budowę swojego pierwszego projekt oraz posiada grunty pod dwa kolejne. Łącznie Spółka posiada grunty pozwalające wybudować we Wrocławiu lokale o powierzchni 70,1 tys. m² PUM oraz w Warszawie o powierzchni 29,5 tys. m² PUM. Potencjalna powierzchnia użytkowa możliwa do wybudowania na banku ziemi Emitenta (tys. mkw.) Living Point Mokotów 15,6 Grabiszyńska 9,2 Nowy Gaj 8,6 Gamma Office 13,4 Saska Kępa 3,4 Dolny Mokotów 10,5 Promenady Wrocławskie - mieszkania 52,3 Posiadany bank ziemi stanowi silną bazę do dalszego wzrostu skali działalności Spółki. Dodatkowo spółka jest w trakcie poszukiwania gruntów pod kolejne inwestycje m.in. w Warszawie oraz Wrocławiu. Źródło: Emitent, dane na r. Premenady Wrocławskie - biura 62,0 12

13 Bilans Bilans (mln PLN) Aktywa trwałe, w tym: 375,6 411,4 391,0 Nieruchomości inwestycyjne pracujące 249,1 239,6 180,8 Nieruchomości inwestycyjne niepracujące 91,2 135,1 182,0 Akcje i udziały w jednostkach wycenianych metodą praw własności 16,4 17,4 16,7 Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego 14,3 14,7 8,0 Aktywa obrotowe, w tym: 296,8 220,7 158,2 Zapasy 219,3 149,0 101,0 - Półprodukty i produkcja w toku 196,0 110,8 64,4 - Produkty gotowe 23,4 38,2 36,6 Należności krótkoterminowe 25,1 10,5 21,5 Środki pieniężne 49,7 59,0 35,2 Aktywa razem 672,4 632,1 549,2 Kapitał Własny 339,1 337,4 323,4 Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania 333,3 294,7 225,8 Zobowiązania długoterminowe, w tym: 289,2 260,7 180,7 Długoterminowe pożyczki i kredyty bankowe 108,0 92,2 80,1 Zobowiązania długoterminowe z tyt. leasingu finansowego 38,3 38,8 40,6 Obligacje długoterminowe 111,4 104,7 55,7 Przedpłaty na zakup lokali 20,8 14,2 0 Zobowiązania krótkoterminowe, w tym: 44,1 34,0 45,1 Krótkoterminowe pożyczki i kredyty bankowe 2,1 3,9 3,1 Zobowiązania krótkoterminowe z tytułu leasingu 1,8 1,8 1,8 Obligacje krótkoterminowe 4,2 0,7 10,3 Przedpłaty na zakup lokali 7,7 6,8 8,4 Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe 26,6 19,0 20,1 Pasywa razem 672,4 632,1 549,2 Dług netto 216,1 183,0 156,4 Nieruchomości wynajęte gotowe: Promenady Epsilon (53,7 mln zł), Zita etap B (41,2), Delta 44 (25,9), Galaktyka Park (32,8), Grona Park (14,4), Zita C (45,6) oraz będącą w budowie Zita A i D (35,6). Nieruchomości pod przyszłe projekty inwestycyjne, m.in.: Promenady Wrocławskie (62,8 mln zł), Słoneczne Sady (10,8), Gamma Office (9,9). 50% udziałów w projekcie Centauris. Silna pozycja gotówkowa, mimo zakupu nowych gruntów oraz systematycznego zwiększania powierzchni najmu. Wzrost zadłużenia związany ze wzrostem skali działalności segmentu mieszkaniowego oraz rozbudową portfela nieruchomości komercyjnych. Dług netto/kapitał Własny 0,64 0,54 0,48 13 Źródło: Emitent

14 Struktura zadłużenia Struktura rodzajowa zadłużenia Struktura terminowa zadłużenia, dane w mln zł Kredyty krótkoterminowe 2,1 mln zł Kredyty długoterminowe 108 mln zł Leasing 40,1 mln zł Obligacje długoterminowe 111,4 mln zł Obligacje krótkoterminowe 4,2 mln zł 0 do 1 roku od 1 roku do 2 lat od 2 do 3 lat od 3 do 4 lat od 4 do 5 lat powyżej 5 lat Obligacje Kredyty Leasing Źródło: Emitent, dane na r. Źródło: Emitent, dane na r. 14

15 Struktura zadłużenia Projekty mieszkaniowe (zrealizowane oraz w realizacji) Wartość księgowa (tys. zł) Saldo zadłużenia (tys. zł) Rodzaj długu Bank/ Leasingodawca Promenady Wrocławskie Warszawa Living Point Mokotów I Patio House Dąbrowskiego Nowy Gaj Projekty mieszkaniowe (bank ziemi) Promenady Wrocławskie Warszawa Living Point Mokotów II Warszawa Dom Saski Warszawa Dolny Mokotów Nowy Gaj II Nowe Żerniki Projekty komercyjne (zrealizowane oraz w realizacji) Promenady Epsilon leasing finansowy mleasing Promenady Zita etap B kredyt bankowy mbank Hipoteczny Delta kredyt bankowy mbank Hipoteczny Galaktyka Park kredyt bankowy mbank Hipoteczny Grona Park kredyt bankowy Alior Bank Promenady Zita etap C kredyt bankowy mbank Hipoteczny Promenady Zita etap D+A kredyt bankowy mbank Hipoteczny Projekty komercyjne (bank ziemi) Promenady Wrocławskie Słoneczne Sady Zadłużenie projektowe, zabezpieczone na ukończonych nieruchomościach ze średnim ważonym współczynnikiem komercjalizacji ok. 76% oraz na budynku Zita D+A będących w budowie. Łączny wskaźnik LTV = 59%¹. Bieżąca obsługa kredytu zapewniona z bieżących przychodów z najmu. Gamma Office Dług nieprzypisany do projektów, Działka przy ul. Ślężnej 116A we Wrocławiu źródłem spłaty powinny być Pozostałe pozycje nadwyżki ze sprzedaży obecnych obligacje inwestorzy Pozostałe projekty pożyczki Centauris IPD oraz przyszłych projektów Suma mieszkaniowych i komercyjnych. ¹ LTV jako stosunek łącznego zadłużenia na wskazanych nieruchomościach do wartości nieruchomości. 15 Źródło: Emitent, dane na r.

16 Sprawozdanie z całkowitych dochodów Rachunek zysków i strat (mln zł) 1Q Q Wzrost przychodów z wynajmu nieruchomości Przychody ze sprzedaży 23,2 10,4 95,4 61,8 Przychody z nieruchomości inwestycyjnych głównie na skutek zwiększenia powierzchni 3,8 3,0 12,3 8,2 pracujących biurowej. Przychody ze sprzedaży lokali 18,8 6,9 79,9 50,7 Pozostałe przychody Wzrost przychodów ze sprzedaży mieszkań 0,6 0,6 3,3 2,8 Koszt własny sprzedaży 17,5 7,7 70,5 47,8 będący konsekwencją systematycznego Koszty utrzymania nieruchomości inwestycyjnych wzrostu kontraktacji. 1,2 0,8 3,9 2,7 pracujących Koszty wytworzenia sprzedanych lokali 14,8 5,8 63,7 42,4 Pozostałe koszty 1,5 1,1 2,9 2,7 Wzrost kosztów ogólnego zarządu i sprzedaży Zysk brutto ze sprzedaży 5,7 2,7 24,9 14,0 w związku ze znaczącym wzrostem skali Koszty sprzedaży 1,9 1,2 6,2 5,0 działalności (większa kontraktacja lokali, Koszty ogólnego zarządu 1,2 1,5 6,8 5,1 Zysk ze sprzedaży 2,6 0 11,9 3,9 przyrost powierzchni najmu). Zysk (strata) z tytułu przeszacowania nieruchomości inwestycyjnych 0,2 (0,4) 5,6 6,3 Pozostałe przychody operacyjne 0 0,3 2,6 4,5 Pozostałe koszty operacyjne 0,1 0,5 3,4 3,3 Rozpoznanie marży nieruchomościach Zysk z działalności operacyjnej 2,7 (0,5) 16,8 11,3 inwestycyjnych pracujących spowodowane Przychody finansowe 0,1 0,2 0,7 0,6 głównie wzrostem poziomu wynajęcia Koszty finansowe, w tym: 1,4 1,4 9,1 5,5 powierzchni biurowych. - odsetki 1,3 1,0 5,6 3,5 Udział w zysku (stracie) jednostek wycenianych metodą praw własności 0,4 0,1 0,8 (0,1) Zysk brutto 1,9 (1,8) 9,2 6,2 Zysk netto 1,7 (1,7) 12,0 10,0 Źródło: Emitent; Wyniki osiągnięte w przeszłości nie stanowią gwarancji ich osiągnięcia w przyszłości 16

17 Rachunek przepływów pieniężnych Rachunek przepływów pieniężnych (mln PLN) 1Q Q Ujemne CFO w 1Q 2016 oraz 2014 wynikało głównie z Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej, (24,1) (2,2) 34,0 (56,3) nabywania nowych gruntów (w tym w Warszawie) oraz w tym: istotnego wzrostu skali prowadzonej działalności. Zmiana stanu zapasów (25,3) (6,0) 2,1 (33,0) Zmiana stanu zobowiązań z wyjątkiem kredytów i pożyczek 15,4 (1,0) 13,2 (24,2) Przepływy pieniężne z działalności inwestycyjnej, w tym: (5,8) (7,7) (48,2) (41,0) Zbycie inwestycji w nieruchomości oraz wartości niematerialne 0,5 0 0,2 3,0 Z aktywów finansowych 2,6 0,1 0,7 3,4 W 2015 r. nakłady dotyczyły przede wszystkim takich Inwestycje w nieruchomości oraz wartości (9,0) (7,8) (47,7) (45,9) nieruchomości komercyjnych jak: ZITA, Grona Park oraz niematerialne Galaktyka Park. Przepływy pieniężne z działalności finansowej, 20,7 8,1 38,0 81,2 w tym: Zaciągnięcie kredytów i pożyczek 14,7 16,7 88,5 119,9 Emisja dłużnych papierów wartościowych 10,0 10,0 69,5 36,8 Zaciągnięcie zob. z tytułu leasingu ,1 Spłaty kredytów i pożyczek (0,5) (16,2) (76,6) (96,9) Wykup dłużnych papierów wartościowych 0 0 (29,9) (12,0) Płatności zobowiązań z tytułu leasingu finansowego (0,4) (0,4) (1,7) (9,7) Odsetki zapłacone (3,1) (2,0) (10,5) (7,2) Przepływy pieniężne netto (9,3) (1,7) 23,8 (16,2) Środki pieniężne na koniec okresu 49,7 33,4 59,0 35,2 Źródło: Emitent; Wyniki osiągnięte w przeszłości nie stanowią gwarancji ich osiągnięcia w przyszłości 17

18 Otoczenie rynkowe rynek mieszkań W 2015 r. na pierwotnym rynku mieszkań odnotowano rekordowo wysoką liczbę transakcji w historii polskiego rynku deweloperskiego. Publiczne spółki deweloperskie zaraportowały w 2015 r. łączną sprzedaż ok. 30% wyższą niż w 2014 r. Efekt rekordowo niskich stóp procentowych został wzmocniony funkcjonowaniem rządowego programu dopłat do kredytów Mieszkanie Dla Młodych. Wysokie wyniki sprzedaży mieszkań kontynuowane były również w I kwartale 2016 r. Podaż na rynku pierwotnym - wg danych REAS w I kwartale 2016 r. liczba lokali wprowadzonych do sprzedaży na sześciu rynkach o największej skali obrotów (Warszawa, Kraków, Wrocław, Trójmiasto, Poznań, Łódź) wzrosła w porównaniu do IV kwartału 2015 r. i wyniosła około 13,7 tys. mieszkań. W całym 2015 r. wprowadzono do sprzedaży ok. 52 tys. mieszkań, nieco mniej niż w rekordowym pod tym względem 2007 r. Łączna oferta na 6 wspomnianych rynkach wyniosła na koniec roku 48,7 tys. lokali, a na koniec I kwartału 2016 r. 48,3 tys. lokali. Popyt wg danych REAS, w 2015 r. na sześciu głównych rynkach sprzedano 51,8 tys. lokali, czyli o ponad 20% więcej niż w 2014 r. i 48% więcej niż w 2007 r., który był najlepszym rokiem poprzedniej hossy mieszkaniowej. W I kwartale 2016 r. sprzedano 14,3 tys. lokali, co przekroczyło liczbę nowych mieszkań wprowadzonych do oferty o ok. 0,5 tys. lokali. Historycznie najniższy poziom stóp procentowych wzrostowi sprzedaży sprzyja przede wszystkim najniższy w historii poziom stóp procentowych w Polsce. Należy zwrócić uwagę, iż obecne oprocentowanie kredytu mieszkaniowego w PLN na poziomie ok. 4% jest zbliżone do kosztów kredytu w CHF w czasach największego boomu na rynku nieruchomości. Dodatkowo, w takim otoczeniu środki pieniężne transferowane są z lokat na inwestycyjny zakup nieruchomości, których wynajem daje obecnie rentowność wyższą niż depozyt. Prognozy niski poziom stóp procentowych w 2016 r. zostanie prawdopodobnie utrzymany, a dodatkowo w dalszym ciągu będzie funkcjonował program Mieszkanie Dla Młodych, choć pula dostępnych środków na 2016 r. została już wyczerpana. 18

19 Otoczenie rynkowe rynek mieszkań Średnie ceny transakcyjne mieszkań na rynku pierwotnym Analizując rynki, na których działa Emitent, zarówno we Wrocławiu jak i w Warszawie w okresie od 2012 r. odnotowano lekki, około 9-proc. wzrost cen transakcyjnych na rynku pierwotnym. W 2015 r. na obu rynkach wzrostowi liczby transakcji towarzyszył stabilny poziom cen. Wg REAS, biorąc pod uwagę wolumen sprzedaży odnotowany ciągu ostatnich 4 kwartałów, na sześciu największych rynkach w Polsce czas wyprzedaży obecnej łącznej oferty wynosi 3,5 kwartału. Jest to najniższa wartość tego wskaźnika w latach I 2012 II 2012 III 2012 IV 2012 I 2013 II 2013 III 2013 IV 2013 I 2014 II 2014 III 2014 IV 2014 I 2015 II 2015 III 2015 IV 2015 I 2016 Warszawa Wrocław Źródło: NBP, Baza cen nieruchomości mieszkaniowych 19

20 Otoczenie rynkowe biura Wrocław jest na trzecim miejscu w Polsce (po Warszawie i Krakowie) pod względem podaży powierzchni biurowej, która wg danych firmy Cushman & Wakefield na koniec 2015 r. wynosiła ok m². Nadal utrzymuje się wysoka liczba powierzchni w budowie (nowa podaż w 2016 r. szacowana jest na ok. 131 tys. m²). Wolumen nowej powierzchni biurowej na rynku wrocławskim wyniósł w 2015 r. ok. 81,6 tys. m² vs. niecałe 60 tys. m² w całym 2014 r. Do budynków, charakteryzujących się największą powierzchnią najmu i oddanych w 2015 r. należą: Dominikański ( m²), West Gate ( m²) oraz Dubois 41 (6 800 m²). Głównie dzięki wysokiej aktywności najemców z sektora BPO/SSC popyt na powierzchnię biurową utrzymuje się na wysokich poziomach. Popyt w 2015 r. wyniósł m². Do największych transakcji najmu zaliczyć można umowę na m² podpisaną przez Unit4 w Centrum Biurowym Globis, przednajmem poufnego najemcy na m² w Dominikańskim, odnowienie Nokii na m² w Bema Plaza oraz nowa umowa 3M na m²w Dubois 41. Wg Cushman & Wakefield współczynnik powierzchni niewynajętej na koniec 2015 r. wyniósł ok. 8%, co oznacza spadek o 2 p.p. w stosunku do końca 2014 r. Spadek pustostanów miał miejsce dzięki wysokiemu popytowi na nowoczesną powierzchnię biurową. W 2016 r. prognozowany jest wzrost wskaźnika pustostanów w związku z dużą nową podażą. Wg Jones Lang LaSalle średni miesięczny czynsz podstawowy za 1 m² powierzchni biurowej we Wrocławiu wynosi obecnie W 2015 r. wg BNP Paribas Real Estate wartość transakcji, których przedmiotem były nieruchomości biurowe, wyniosła na rynkach regionalnych w Polsce ok. 720 mln euro. Po raz pierwszy kapitał zainwestowany na rynkach regionalnych przewyższył wartość transakcji w Warszawie i była to najwyższa wartość w historii. We Wrocławiu właściciela zmienił m.in. budynek West House IB o powierzchni najmu ok. 12 tys. m². Wysoka aktywność inwestycyjna poza stolica ma wpływ na spadek poziomu stóp kapitalizacji (po raz pierwszy od 2008 r. wyniósł on poniżej 7%), a tym samym na wzrost cen nieruchomości biurowych. Źródło: Cushman & Wakefield, Jones Lang LaSalle. 20

21 Wybrane czynniki ryzyka związane z działalnością Emitenta Zmienność cen mieszkań oraz kosztów inwestycji decyzje podejmowane przez Spółkę muszą uwzględniać stosunkowo długi horyzont czasowy dla każdej inwestycji, jak również znaczące wahania cen gruntów, poziomu kosztów budowy i cen sprzedaży mieszkań w trakcie trwania projektów. Czynniki te mogą wywrzeć znaczący wpływ na rentowność Spółki i jej potrzeby finansowe. Spadek czynszów oraz wzrost poziomu pustostanów Grupa Emitenta posiada nieruchomości komercyjne, czerpiąc korzyści z wynajmu powierzchni biurowych oraz handlowych. Spadek liczby podmiotów zainteresowanych najmem oraz obserwowany ostatnio wzrost liczby nowych projektów, w szczególności na terenie Wrocławia, może doprowadzić do obniżenia przychodów Emitenta oraz do wzrostu udziału powierzchni niewynajętej w posiadanych przez Emitenta nieruchomościach. Współpraca z generalnymi wykonawcami Spółka współpracuje z podmiotami, które świadczą usługi generalnego wykonawstwa przy projektach Emitenta. Sytuacja finansowa generalnego wykonawcy może mieć istotny wpływ na terminowość zakończenia projektu, a w skrajnym przypadku może wymusić na Emitencie zmianę generalnego wykonawcy oraz obniżyć rentowność projektu dla Emitenta. Sytuacja w sektorze finansowym branża nieruchomości jest bardzo kapitałochłonna, rola sektora finansowego oraz jego zdolności i gotowość kredytowania są kluczowe dla Spółki opierającej się na finansowaniu zewnętrznym w momencie nabycia działki oraz w trakcie budowy. Ponadto dostępność finansowania zewnętrznego jest kluczowym czynnikiem stymulacji popytu na mieszkania, jako że większość klientów finansuje zakup mieszkania za pomocą kredytów hipotecznych. Trudniejsze otoczenie rynkowe dla segmentu bankowego, spowodowane m.in. wprowadzeniem podatku bankowego oraz ewentualnej ustawy frankowej, może wpłynąć na zmniejszenie akcji kredytowej przez banki oraz wzrost kosztu takiego finansowania. Otoczenie gospodarcze może oddziaływać zarówno na wielkość przychodów (siła nabywcza kupujących oraz perspektywy jej kształtowania się w przyszłości), jak i na wzrost kosztów finansowych (wyższe stopy procentowe towarzyszące wzrostowi inflacji). Wielkość oferty Emitent w ostatnim czasie znacząco zwiększył liczbę realizowanych inwestycji, a tym samym wielkości oferty. Powodzenie tej strategii będzie zależało od odpowiedniego przygotowania po stronie operacyjnej zarówno do prowadzenia inwestycji, jak i do zwiększenia liczby sprzedawanych mieszkań. 21

22 Wybrane czynniki ryzyka związane z charakterem obligacji Do najistotniejszych czynników ryzyka związanych z inwestowaniem w obligacje należą: Ryzyko kredytowe. Obligacje nie stanowią lokaty bankowej i nie są objęte żadnym system gwarantowania depozytów. Każdy obligatariusz narażony jest na ryzyko niewywiązania się Emitenta z zobowiązań wynikających z warunków emisji, w tym z zobowiązania do terminowej wypłaty odsetek oraz do zwrotu wartości nominalnej obligacji w dniu wykupu. Ryzyko kredytowe obejmuje również zdarzenie, w wyniku którego oczekiwana przez inwestorów aktualna premia za ryzyko wzrośnie w stosunku do jej poziomu z dnia emisji, na skutek czego obniżeniu może ulec rynkowa wycena obligacji. Ryzyko zmienności kursu rynkowego i płynności. Obrót obligacjami notowanymi na GPW wiąże się z ryzykiem zmienności kursu. Na poziom kursu rynkowego wpływ może mieć relacja podaży i popytu na obligacje oraz sytuacja finansowa Emitenta. W wyniku zmian sytuacji finansowej Emitenta oraz ogólnej sytuacji na GPW wahaniom może ulegać również płynność obligacji. W związku z dopuszczeniem obligacji do obrotu w alternatywnym systemie obrotu ASO Catalyst, istnieje ryzyko, że obrót obligacjami będzie ograniczony z uwagi na brak zleceń kupna/sprzedaży ze strony inwestorów. W związku z powyższym nie jest możliwe zapewnienie, że obligacje będą mogły zostać sprzedane przez obligatariusza w dowolnym czasie i po dowolnej cenie. Ryzyko stopy procentowej. Oprocentowanie obligacji ma charakter zmienny i zależy od kształtowania się poziomu stopy bazowej w okresie do dnia wykupu. Zmiana stopy bazowej w konsekwencji może spowodować, że inwestor zrealizuje dochód niższy od oczekiwanego (ryzyko dochodu). Jednocześnie zmienność stopy procentowej powoduje, że inwestor nie jest w stanie przewidzieć po jakiej stopie będzie mógł reinwestować otrzymywane płatności odsetkowe z obligacji (ryzyko reinwestycji). Szczegółowe informacje o ryzykach znajdują się w załączniku do Propozycji Nabycia Obligacji. 22

23 Przewagi konkurencyjne Rozpoznawalna marka na rynku wrocławskim Grupa od kilku lat z powodzeniem realizuje inwestycje deweloperskie we Wrocławiu, zarówno mieszkaniowe jak i komercyjne. Największy projekt Emitenta, Promenady Wrocławskie, również stał się rozpoznawalny i popularny wśród klientów poszukujących mieszkania we Wrocławiu. Bank ziemi spółki z Grupy Emitenta posiadają duży bank ziemi, który stanowi bazę do dalszego rozwoju Grupy. Posiadany bank ziemi o wartości ponad 200 mln zł pozwala na wybudowanie nieruchomości o powierzchni ok. 180 tys. m², zarówno mieszkaniowych jak i komercyjnych. Znacząca większość banku ziemi zlokalizowana jest w centrum Wrocławia. Dopasowanie oferty Większość oferty Emitenta stanowią mieszkania w segmencie popularnym, których średnia cena nie odbiega od średnich cen transakcyjnych na tych rynkach. Emitent w tym roku rozpoczął działalność na rynku warszawskim, który jest najbardziej chłonnym rynkiem w Polsce. Dywersyfikacja działalności Grupa realizuje inwestycje w dwóch segmentach rynku: mieszkaniowym oraz komercyjnym. Dzięki temu posiada portfel aktywów pracujących generujących stałe przychody z najmu. Ewentualna sprzedaż posiadanych nieruchomości biurowych oraz handlowych stanowiłaby dodatkowe źródło środków pieniężnych, mogących służyć redukcji zadłużenia bądź wsparciu dalszego rozwoju Spółki. Rozpoznawalność na rynku finansowym akcje i obligacje spółki są notowane na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie. Wśród finansujących działalność Grupy są zarówno osoby fizyczne, jak i duzi inwestorzy instytucjonalni, w tym OFE, TFI oraz banki. Dzięki wyemitowaniu i wykupieniu już kilku serii obligacji Emitent może pochwalić się pozytywną historią spłaty obligacji, co ułatwia dostęp do tego rodzaju finansowania. 23

24 Załączniki 24

25 Wybrane inwestycje Promenady Wrocławskie Na 15 hektarowym obszarze zlokalizowanym wzdłuż głównej odnogi Odry i oddalonym zaledwie o 3 km od Rynku powstaje nowa dzielnica Wrocławia. W jej ramach wyodrębniono dwie strefy mieszkaniowo-usługową i biurową. Część mieszkaniowa: Na obszarze Promenad Wrocławskich powstanie w sumie ok. 2,2 tys. lokali. Do końca 1Q 2016 r. w ramach pierwszych trzech etapów powstało 690 mieszkań. Obecnie w budowie jest 331 mieszkań. Cześć biurowa: Elementem kompleksu będzie także część biurowa licząca 90 tys. m² powierzchni najmu. Do końca 1Q 2016 r. powstały 3 biurowce o powierzchni ok. 19 tys. m² (Epsilon, Zita B i Zita C). Obecnie w budowie jest biurowiec Zita D+A. 25

26 Wybrane inwestycje Centauris Patio House Grupa realizuje inwestycję mieszkaniową zlokalizowaną u zbiegu ul. Działkowej i Wiktora Brossa w dzielnicy Krzyki. Dotychczas zrealizowano 3 etapy o łącznej liczbie 329 lokali. Emitent prowadzi obecnie budowę IV i V etapu liczącego łącznie 134 lokale. Jego ukończenie planowane jest na 3Q Jednoetapowa inwestycja Patio House została zrealizowana na wrocławskich Pilczycach przy ul. Rękodzielniczej. Budowa została zakończona w 4Q 2015r. W ramach inwestycji powstało 61 lokali o łącznej powierzchni m². Grupa posiada w projekcie 50% udziałów. 26

27 Wybrane inwestycje Nowe Żerniki City House W 1Q 2016 r. Emitent rozpoczął realizację projektu w zachodniej części Wrocławia składającego się z dwóch budynków, w których ulokowanych będzie 60 mieszkań. Inwestycja realizowana jest w ramach projektu zainicjowanego przez Gminę Wrocław WUWA Nowe Żerniki. Zakończenie inwestycji planowane jest na 1Q 2017 r. Jednoetapowa inwestycja Dąbrowskiego 40 powstaje we wrocławskim Śródmieściu przy ul. Dąbrowskiego. Zakończenie budowy inwestycji planowane jest na 4Q 2016 r. W ramach inwestycji powstanie 133 lokali o łącznej powierzchni m². W 2Q 2015 r. Emitent sprzedał wszystkie lokale w projekcie do funduszu Mieszkań na Wynajem zarządzanego przez BGK. 27

28 Wybrane inwestycje Living Point Mokotów Nowy Gaj Projekt zakłada budowę w warszawskiej dzielnicy Mokotów dwóch budynków w których ulokowanych będzie 345 mieszkań o łącznej powierzchni ok m 2. Realizacja pierwszego etapu liczącego 173 lokali rozpoczęła się w 2Q 2016 r. Zakończenie pierwszego etapu planowane jest na 3Q 2017 r. Nowy Gaj to inwestycja położona przy ulicy Żegiestowskiej, w południowej części Wrocławia, w ramach której powstaną dwa budynki mieszkalne liczące łącznie 293 lokali o powierzchni ok m². Rozpoczęcie budowy pierwszego etapu miało miejsce w 1Q 2016 r. Zakończenie tego etapu planowane jest na 2Q 2017 r. Osiedle Konstruktorska jest pierwszą inwestycją Spółki w Warszawie. 28

29 Wybrane inwestycje Saska Kępa Dolny Mokotów Projekt zakłada budowę na warszawskiej Saskiej Kępie w Alejach Stanów Zjednoczonych budynku, w którym ulokowanych będzie ok. 60 mieszkań o łącznej powierzchni ok m 2. Uruchomienie inwestycji Emitent planuje w 3Q 2016 r. Emitent planuje wybudować osiedle mieszkaniowe na warszawskim Mokotowie przy ul. Pory. Inwestycja będzie składać się z 200 lokali o łącznej powierzchni ok m². Rozpoczęcie budowy inwestycji Emitent zakłada w 4Q 2016 r. 29

30 Wybrane inwestycje Delta 44 Galaktyka Park Delta 44 to położony w samym centrum Wrocławia kompleks usługowo-biurowy, w którym mieści się obecnie siedziba spółki Vantage Development. Biurowiec oferuje prawie ponad m2 nowoczesnej powierzchni zarówno biurowej, handlowej, jak i usługowej. Budowa obiektu została zakończona w 2013 r. Budynek jest obecnie wynajęty w 88%. Galaktyka Park to kompleks dwóch budynków handlowo-usługowy we Wrocławiu, o łącznej powierzchni ok. 5,2 tys. m². Głównym najemcą obiektu jest supermarket Piotr i Paweł. Zakończenie budowy całego kompleksu miało miejsce 2Q Obiekt został sprzedany w 2Q 2016 r. Wartość transakcji wyniosła ok. 33 mln zł. 30

31 Wszelkie pytania dotyczące emisji obligacji prosimy kierować na adres: Departament Corporate Finance Michael / Ström Dom Maklerski Sp. z o.o. Al. Jerozolimskie 134 (Eurocentrum, bud. B 10 p.) Warszawa oferty.publiczne@michaelstrom.pl

32 Zastrzeżenia prawne NINIEJSZY MATERIAŁ MA CHARAKTER WYŁĄCZNIE PROMOCYJNY I REKLAMOWY, STANOWI INFORMACJĘ HANDLOWĄ W ROZUMIENIU USTAWY Z DNIA 18 LIPCA 2002 R. O ŚWIADCZENIU USŁUG DROGĄ ELEKTRONICZNĄ (T.J: DZ. U R. POZ. 1422) I ZOSTAŁ SPORZĄDZONY NA ZLECENIE MICHAEL / STRÖM DOMU MAKLERSKIEGO SP. Z.O.O. Z SIEDZIBĄ W WARSZAWIE ( OFERUJĄCY ), ADRES: AL. JEROZOLIMSKIE 134, WARSZAWA, ADRES OFERTY.PUBLICZNE@MICHAELSTROM.PL INFORMACJE ZAWARTE W NINIEJSZEJ PREZENTACJI DOTYCZĄ OFERTY PUBLICZNEJ OBLIGACJI NA OKAZICIELA SERII N ( OFERTA, OBLIGACJE ) EMITOWANYCH PRZEZ VANTAGE DEVELOPMENT S.A. Z SIEDZIBĄ WE WROCŁAWIU, ADRES: UL. DĄBROWSKIEGO 44, WROCŁAW ( EMITENT ). W ZWIĄZKU Z OFERTĄ SPORZĄDZONE ZOSTAŁO MEMORANDUM INFORMACYJNE W ROZUMIENIU ART. 41 USTAWY Z DNIA 29 LIPCA 2005 ROKU O OFERCIE PUBLICZNEJ I WARUNKACH WPROWADZANIA INSTRUMENTÓW FINANSOWYCH DO ZORGANIZOWANEGO SYSTEMU OBROTU ORAZ O SPÓŁKACH PUBLICZNYCH (DZ. U. Z 2013 ROKU, POZ ZE ZM.) ( MEMORANDUM ). MEMORANDUM OPUBLIKOWANE ZOSTAŁO NA STRONIE INTERNETOWEJ OFERUJĄCEGO POD ADRESEM OFEROWANIE OBLIGACJI ODBYWA SIĘ WYŁĄCZNIE NA WARUNKACH I ZGODNIE Z ZASADAMI OKREŚLONYMI W MEMORANDUM, KTÓRE JEST JEDYNYM PRAWNIE WIĄŻĄCYM DOKUMENTEM ZAWIERAJĄCYM INFORMACJE O OBLIGACJACH, OFERCIE I EMITENCIE. MEMORANDUM NIE ZOSTAŁO ZATWIERDZONE PRZEZ KOMISJĘ NADZORU FINANSOWEGO ANI ŻADEN INNY ORGAN. PRZED PODJĘCIEM DECYZJI INWESTYCYJNEJ, KAŻDY INWESTOR POWINIEN ZAPOZNAĆ SIĘ Z TREŚCIĄ MEMORANDUM, A TAKŻE Z EWENTUALNYMI ANEKSAMI LUB KOMUNIKATAMI AKTUALIZUJĄCYMI DO MEMORANDUM, KTÓRE MOGĄ ZOSTAĆ OPUBLIKOWANE W TEN SAM SPOSÓB CO MEMORANDUM. OFERTA JEST PRZEPROWADZANA JEDYNIE NA TERYTORIUM RZECZYPOSPOLITEJ POLSKIEJ. ZAMIESZCZONE W NINIEJSZEJ PREZENTACJI INFORMACJE NIE SĄ PRZEZNACZONE DO PUBLIKACJI LUB DYSTRYBUCJI POZA GRANICAMI RZECZYPOSPOLITEJ POLSKIEJ. PRZEPISY NIEKTÓRYCH KRAJÓW MOGĄ OGRANICZAĆ ROZPOWSZECHNIANIE INFORMACJI ZAWARTYCH W NINIEJSZYM MATERIALE. KAŻDY INWESTOR ZAMIESZKAŁY BĄDŹ MAJĄCY SIEDZIBĘ POZA GRANICAMI RZECZYPOSPOLITEJ POLSKIEJ POWINIEN ZAPOZNAĆ SIĘ Z PRZEPISAMI PRAWA POLSKIEGO ORAZ PRZEPISAMI PRAWA INNYCH PAŃSTW, KTÓRE MOGĄ MIEĆ DO NIEGO ZASTOSOWANIE. Z INWESTOWANIEM W OBLIGACJE ZWIĄZANY JEST SZEREG CZYNNIKÓW RYZYKA. SZCZEGÓŁOWY OPIS PODSTAWOWYCH CZYNNIKÓW RYZYKA ZOSTAŁ ZAMIESZCZONY W MEMORANDUM INFORMACYJNYM. NINIEJSZY MATERIAŁ NIE STANOWI REKOMENDACJI ANI PORADY INWESTYCYJNEJ.