Monitoring Branżowy. Analizy Sektorowe. Wzrostowy trend cen gruntów, ale bez gwałtownych skoków. Trendy bieżące. Perspektywy

Transkrypt

1 Holandia Belgia Niemcy - stare landy Dania Irlandia Wielka Brytania Włochy Niemcy - nowe landy (b. NRD) Hiszpania Finlandia Polska-rynek prywatny 1q16 2q16 3q16 4q16 1q17 2q17 4q17 1q18 2q18 3q18 4q18 Czechy Polska - rynek z ANR Szwecja Francja Słowacja Rumunia Węgry Bułgaria Łotwa Litwa Estonia Analizy Sektorowe 1 marca 219 Wzrostowy trend cen gruntów, ale bez gwałtownych skoków Trendy bieżące Powrót wyższych wzrostów cen ziemi (7,5% r/r w 218 vs 4,4% r/r w 217) po okresie wyhamowania (skutek wprowadzenia regulacji ograniczających obrót ziemią rolną w 216), wpisujący się w kierunek zmian cen gruntów rolnych w krajach europejskich (wyjątkiem Irlandia). Utrzymujące się znaczne zróżnicowanie cen gruntów rolnych wg województw: w 4q18, podobnie jak w 4q17, w wielkopolskim cena wyższa o ok. % od średniej krajowej vs podkarpackie i zachodniopomorskie z ceną niższą od średniej o ok. %. Ograniczona podaż działek - liczba oferowanych działek ogółem w bazie PONT w 4q18 nie zmieniła się r/r i wyniosła ok. 2 tys., w tym liczba ofert działek budowlanych zmalała o 2,5% r/r, natomiast wzrosła komercyjnych o 4,7% r/r. Trwała istotna rozpiętość cen ofertowych w zależności od przeznaczenia działek w kolejnych latach od najwyższych dla komercyjnych (ok. % 5% wyższych vs budowlane) do najniższych dla rolnych (ok. % -7% niższych vs budowlane), pomimo dynamicznego wzrostu ich cen w ciągu ostatnich czterech lat. W 4q18 szybsze tempo wzrostu r/r cen działek budowlanych (zarówno ofertowych jak i transakcyjnych) położonych poza największymi miastami ceny transakcyjne wyższe w miastach wojewódzkich (bez Warszawy) o 5,5% r/r vs w pozostałych grodzkich o ok. % r/r i w powiatach ziemskich o 1% r/r. Wzrostowy trend indeksu cen transakcyjnych gruntów pod zabudowę w Polsce (wg Bankier.pl), przy utrzymaniu spokojnego tempa wzrostu. Nieracjonalnie wysokie wzrosty będą hamowane przez barierę popytową (nieruchomość przestaje być atrakcyjna dla inwestora cena gruntu vs cena mieszkania). Perspektywy W 219 kontynuacja wzrostowego trendu cen gruntów, zarówno rolnych jak i pod zabudowę, jednak bez gwałtownych skoków. Wyższa dynamika wzrostów oczekiwana na mniejszych rynkach lokalnych, na których poziom cen pozostaje niższy w porównaniu z dużymi miastami. Możliwy wzrost podaży ziemi rolnej po procedowanej nowelizacji Ustawy o kształtowaniu ustroju rolnego zmierzającej do złagodzenia obostrzeń dla potencjalnych nabywców gruntów rolnych. Departament Analiz Ekonomicznych analizy.sektorowe@pkobp.pl Zespół Analiz Sektorowych Wanda Urbańska tel. (22) Indeks cen transakcyjnych gruntów pod zabudowę 1/ w Polsce źródło: Raport o cenach nieruchomości, 1/patrz opis na str. 8 transakcyjne-gruntow-iii-kw-218-r-raport html Średnie ceny gruntów rolnych w wybranych krajach Europy w 217 i dynamika zmian w latach tys. euro/ha % Średnia cena sprzedaży gruntów rolnych w Polsce w 4q18 46 tys. zł/ha dynamika (oś P) źródło: Rynek ziemi rolniczej stan i perspektywy, IERiGŻ, grudzień 218 źródło: GUS

2 Rynek gruntów 219 Dynamika wzrostu cen ziemi rolnej w Polsce w obrocie prywatnym 11,9% 12,8% 13,1% Źródło: GUS, obliczenia własne Cena ziemi rolnej w obrocie prywatnym w 4q18 wg województw Źródło: GUS Zmiana r/r cen ziemi rolnej wg województw w 4q18 1 % /21 Podlaskie 212/211 Świętokrzyskie Warmińsko-mazurskie 213/212 Zachodniopomorskie Wielkopolskie Warmińskomazurskie Wielkopolskie Śląskie Pomorskie Podkarpackie Źródło: GUS, obliczenia własne 17,3% 214/ ,5% 215/214 Dolnośląskie Podlaskie Opolskie Podkarpackie Małopolskie Łódzkie Pomorskie średnia dla kraju Dolnośląskie Lubelskie 4,2% 4,4% 216/215 Kujawsko-pomorskie Opolskie Lubelskie Lubuskie Łódzkie 217/216 Małopolskie Mazowieckie średnia 7,7 Świętokrzyskie Lubuskie Mazowieckie Zachodniopomorskie Śląskie 7,5% Kujawsko-pomorskie 218/217 Trendy na rynku gruntów rolnych powrót do tendencji wzrostowej po regulacyjnym szoku Po wyhamowaniu tempa wzrostu cen ziemi w efekcie wprowadzenia regulacji ograniczających obrót ziemią rolną (szczególnie wysokiego w latach , tj. przed wejściem w życie ustawy 3 kwietnia 216), powrót do wyższych wzrostów: 7,5% r/r w 218 vs 4,4% r/r w 217. Czynniki wzrostowego trendu cen ziemi rolnej w Polsce w ostatnich latach to: a/ożywienie gospodarcze, b/nierównowaga popytu i podaży, c/atrakcyjność lokowania wolnych środków w nieruchomości (niski poziom stóp procentowych), d/regulacje ograniczające obrót ziemią rolną oraz e/wyrównywanie poziomu cen po wejściu Polski do UE. Wzrost cen ziemi rolnej w krajach europejskich w latach , z wyjątkiem Irlandii. Większa dynamika wzrostu w krajach o stosunkowo niskich cenach (Łotwa, Estonia, Litwa, Węgry, Rumunia, Czechy; porównaj rys. str. 1). Utrzymujące się znaczne zróżnicowanie cen gruntów rolnych wg województw: w 4q18 od ponad tys. zł/ha w wielkopolskim (cena o ok. % wyższa od średniej krajowej) do ok. 27 tys. zł/ha w podkarpackim i zachodniopomorskim (o ponad % niższa od średniej krajowej). Zróżnicowanie dynamiki wzrostu cen gruntów rolnych - ponadprzeciętny wzrost r/r w 4q18 w woj. podlaskim i warmińsko-mazurskim przy istotnych korektach in minus w województwie kujawsko-pomorskim i śląskim (odpowiednio 4,8% i 4,7% r/r). Wyższy wzrost cen słabych gruntów ornych (klasa V,VI) w porównaniu z gruntami dobrymi (klasa I,II) ze względu na większe szanse przeznaczenia ich na cele pozarolnicze (w 4q18 wzrost ceny gruntów słabych o 8,1% r/r vs dobrych o 5,2% r/r). W perspektywie wzrost podaży ziemi rolnej po procedowanej nowelizacji Ustawy o kształtowaniu ustroju rolnego zmierzającej do złagodzenia obostrzeń dla potencjalnych nabywców gruntów rolnych. Zmiany mają dotyczyć m.in. zwiększenia obszaru, który mogliby kupować nierolnicy z,3 ha do 1 ha, odblokowanie ziemi rolnej w granicach administracyjnych miast (wyłączenie tych gruntów spod Ustawy), skrócenia z 1 do 5 lat okresu, po którym będzie można sprzedać nabyte grunty (projekt zamieszczony w listopadzie 18 na stronach Rządowego Centrum Legislacyjnego RM 2

3 Rynek gruntów 219 Liczba działek w bazie PONT wg przeznaczenia Trendy na rynku nieruchomości gruntowych wg rodzaju działek znaczna rozpiętość cen budowlane komercyjne 2,2 13,7 Wpływ ograniczonej podaży działek na wzrost cen - liczba oferowanych działek ogółem w bazie PONT w 4q18 nie zmie- rekreacyjne,9 niła się r/r i wyniosła ok. 2 tys., w tym liczba ofert działek budowlanych zmniejszyła się o 2,5% r/r, natomiast wzrosła siedliskowe 1,2 komercyjnych o 4,7% r/r. rolne 2, q17 4q18 Ceny ofertowe (PONT) działek wg przeznaczenia Trwała istotna rozpiętość cen ofertowych w zależności od przeznaczenia działek w kolejnych latach najwyższe dla komercyjnych (ok. % 5% wyższe vs budowlane), najniższe dla rolnych (ok. % -7% niższe vs budowlane), pomimo dynamicznego wzrostu ich cen w ostatnich czterech latach Znaczna rozpiętość cen gruntów inwestycyjnych w 218 ze względu na przeznaczenie: pod budownictwo mieszkaniowe, inwestycje biurowe i zabudowę handlową, z uwzględnieniem szczególnej pozycji Warszawy. 1 3q16 4q16 1q17 2q17 3q17 4q17 1q18 2q18 3q18 Wrocław Lublin Łódź Kraków Warszawa Gdańsk Istotnie szybsze tempo wzrostu średnich cen ofertowych działek rolnych w porównaniu działkami budowlanymi, komercyjnymi i rekreacyjnymi. Zróżnicowanie cen gruntów inwestycyjnych w 218 Zmiana cen ofertowych (PONT) działek wg przeznaczenia pod inwestycje mieszkaniowe Warszawa Śródmieście Warszawa - pozostałe dzielnice miasta pow. tys. mieszkańców ^/ Powierzchnia Użytkowa Mieszkań pod inwestycje biurowe Warszawa COB** Warszawa obrzeża COB Warszawa - pozostałe Gdańsk Wrocław Kraków */ Powierzchnia Użytkowa Biur **/Centralny Obszar Biznesu zł/m2 PUM^ zł/m2 PUB * pod zabudowę handlową Warszawa - tereny pod handel wielkopowierzchniowy Warszawa - teren pod parki handlowe i wolnostojące budynki handlowe miasta pow. tys. mieszkańców # / Powierzchnia Użytkowa Usług zł/m2 PUU # q1=1 4q1 4q 11 4q12 4q13 4q14 4q15 4q16 4q17 4q18 budowlane komercyjne rekreacyjne siedliskowe (rolne, leśne) rolne źródło: Rynek gruntów inwestycyjnych w Polsce. Podsumowanie 218. Trendy 219, JLL 3

4 Rynek gruntów 219 Ceny ofertowe (PONT) działek budowlanych wg położenia 3 Trendy na rynku działek budowlanych znaczne rozpiętości cen w zależności od lokalizacji q1 4q11 4q12 4q13 4q14 4q15 4q16 4q17 4q18 Miasta wojewódzkie (bez Warszawy) Powiaty grodzkie bez miast wojewódzkich Powiaty ziemskie Ceny ofertowe (PONT) działek budowlanych w stolicach województw 9 Stosunkowo stały poziom zróżnicowania cen ofertowych w zależności od położenia działek budowlanych - w długim okresie średnie ceny ofertowe działek budowlanych na terenach miast wojewódzkich (bez Warszawy) wyższe ok. 1,5-krotnie od cen w pozostałych miastach grodzkich i ok. 3-krotnie od cen położonych na terenach powiatów ziemskich, a więc poza dużymi miastami. Trwała rozpiętość (ok. 5-%) średniej ceny ofertowej dla 6 największych miast (bez Warszawy) w porównaniu ze średnią dla pozostałych 9 miast wojewódzkich q1 4q11 4q12 4q13 4q14 4q15 4q16 4q17 4q18 Warszawa średnia dla 9 miast** średnia dla 6 miast* *Małopolskie bez powiatów ziemskich tatrzańskiego i krakowskiego, **Mazowieckie bez powiatów ziemskich wokół Warszaw tj. żyrardowskiego, grodziskiego, mińskiego, legionowskiego, otwockiego, wołomińskiego, warszawskiego zachodniego, piaseczyńskiego, pruszkowskiego, garwolińskiego, ^Pomorskie bez Gdyni i Sopotu; obliczenia własne na podstawie bazy PONT Ceny ofertowe (PONT) w największych miastach 5 3 Pomimo wysokiego poziomu cen ofertowych działek budowlanych w 6 największych miastach, w 4q18 zanotowano ich dalszy wzrost o 9% kw./kw., z kolei w pozostałych 9 miastach wojewódzkich o 2% kw./kw., w tym istotnie w Katowicach i Kielcach (po ok. 11% kw./kw.), spadły natomiast w Rzeszowie, Białymstoku i Lublinie. Znaczna rozpiętość cen działek budowlanych w poszczególnych dzielnicach największych miast. Ceny ofertowe (PONT) uzbrojonych działek budowlanych w dzielnicach wybranych miast wojewódzkich w 4q Kraków Warszawa Wrocław 2 1 4q1 4q11 4q12 4q13 4q14 4q15 4q16 4q17 4q18 Kraków Łódź Wrocław Gdańsk Podgórze Nowa Huta Krowodrza Stare Miasto Nowe Miasto Jeżyce Grunwald min Ursus Wilanów Mokotów Ursynów Białołęka Bielany max Psie Pole Krzyki Fabryczna 4

5 Rynek gruntów 219 Ceny ofertowe (PONT) działek budowlanych wg województw w 4q18 Świętokrzyskie Zachodniopomorskie Wielkopolskie Warmińskomazurskie Śląskie Pomorskie^ Dolnośląskie Kujawsko-pomorskie Lubelskie Lubuskie Łódzkie Małopolskie* Mazowieckie** Lokalne obszary tradycyjnie wysokiego zróżnicowania w województwach: małopolskim (Kraków), wielkopolskim () i dolnośląskim (Wrocław). Poza tym zwraca uwagę istotna rozpiętość cen w województwie podkarpackim pomiędzy Rzeszowem (155 w 4q18), a średnią dla powiatów ziemskich (ok. 53 zł/z kw. w 4q18). Podlaskie Podkarpackie Opolskie miasta wojewódzkie (bez Warszawy) Ceny ofertowe (PONT) działek budowlanych w województwie małopolskim i mazowieckim średnia dla powiatów grodzkich (bez miast wojewódzkich) średnia dla powiatów ziemskich 4q1 4q11 4q12 4q13 4q14 4q15 4q16 4q17 4q18 Utrzymujący się znacznie wyższy poziom cen w powiatach tatrzańskim, krakowskim i wokół Warszawy - w 4q18 ok. 4- krotnie wyższe średnie ceny ofertowe działek budowlanych w powiatach tatrzańskim i krakowskim vs średnia dla pozostałych powiatów woj. małopolskiego oraz 3-krotnie dla 1 powiatów wokół Warszawy vs średnia w woj. mazowieckim. Przy wzrostowym trendzie ofertowych cen działek budowlanych, w 4q18 szybszy wzrost r/r cen ofertowych działek budowlanych w miastach niebędących stolicami województw (5,5% r/r), niż w stolicach województw (1,6% r/r). Małopolskie* średnia dla powiatu krakowskiego i tatrzańskiego Mazowieckie** średnia dla powiatów wokół Warszawy Zmiana cen ofertowych (PONT) działek budowlanych wg położenia (4q1=1) q1=1 *Małopolskie bez powiatów ziemskich tatrzańskiego i krakowskiego, **Mazowieckie bez powiatów ziemskich wokół Warszaw tj. żyrardowskiego, grodziskiego, mińskiego, legionowskiego, otwockiego, wołomińskiego, warszawskiego zachodniego, piaseczyńskiego, pruszkowskiego, garwolińskiego, ^Pomorskie bez Gdyni i Sopotu; obliczenia własne na podstawie bazy PONT q1= q1 4q11 4q12 4q13 4q14 4q15 4q16 4q17 4q18 7 Miasta wojewódzkie (bez Warszawy) 4q1 4q11 4q12 4q13 4q14 4q15 4q16 4q17 4q18 Powiaty grodzkie bez miast wojewódzkich Warszawa średnia dla 6 miast* Powiaty ziemskie średnia dla 9 miast** *6 miast: Kraków, Łódź, Wrocław,, Gdańsk, Szczecin, ** 9 miast: Białystok, Bydgoszcz, Katowice, Kielce. Lublin,, Opole, Rzeszów, Zielona Góra, obliczenia własne na podstawie bazy PONT 5

6 Rynek gruntów 219 Ceny ofertowe działek budowlanych wg wielkości (m kw.) (Bankier.pl) Trendy na rynku działek budowlanych (ceny transakcyjne) wzrost cen dużych działek oraz w mniejszych miastach Prawie trzykrotnie wyższy poziom cen ofertowych mniejszych działek budowlanych (-8 m kw.) w porównaniu z dużymi (pow. 2 tys. m kw.) q15 2q16 4q16 2q17 4q17 2q18 4q W 4q18 przyspieszenie wzrostu cen ofertowych większych działek: o powierzchni 2 5 m kw. o 16% r/r (1% r/r w 4q17), natomiast do 8 m kw. o 6% r/r (2% r/r w 4q17). źródło: Raport o cenach nieruchomości, Puls Biznesu i Cenatorium Ceny ofertowe działek budowlanych wg wielkości i woj. w 4q18 (Bankier.pl) zł/m.kw Zachodniopomorskie Wielkopolskie Warmińsko- Świętokrzyskie Śląskie Pomorskie Podlaskie Dolnośląskie źródło: Raport o cenach nieruchomości, Puls Biznesu i Cenatorium Podkarpackie Kujawsko-pomorskie Opolskie Lubelskie Lubuskie Łódzkie Małopolskie Mazowieckie -8 m kw m kw. 5 i więcej m kw. Znaczne zróżnicowanie cen ofertowych działek budowlanych wg wielkości i województw w 4q18 najwyższe ceny małych działek, oprócz woj. mazowieckiego i pomorskiego, w woj. lubelskim (257 ) i łodzkim (245 ), a najniższe w opolskim (ok. 1 zł/m kw.). Działki budowlane o pow. 5 tys. m kw. i większe najdroższe, oprócz woj. mazowieckiego, w woj. pomorskim (117 ) i wielkopolskim (113 ), a najtańsze w lubuskim (42 ). Istotnie szybsze tempo wzrostu r/r cen transakcyjnych działek budowlanych położonych poza największymi miastami. Dotychczasowy poziom cen w tych lokalizacjach pozwala na większe wzrosty w porównaniu z największymi miastami. Ceny transakcyjne (CBN) gruntów pod zabudowę mieszkaniową wg położenia Zmiana cen transakcyjnych (CBN) gruntów pod zabudowę mieszkaniową wg położenia q1= q1 4q11 4q12 4q13 4q14 4q15 4q16 4q17 4q18 Powiaty grodzkie bez miast wojewódzkich Miasta wojewódzkie (bez Warszawy) Powiaty ziemskie źródło: CBN 4q1 4q11 4q12 4q13 4q14 4q15 4q16 4q17 4q18 Powiaty grodzkie bez miast wojewódzkich Miasta wojewódzkie (Warszawy) Powiaty ziemskie źródło: CBN 6

7 Rynek gruntów 219 Ceny transakcyjne (Bankier.pl) gruntów pod zabudowę w wybranych miastach 7 5 Wpływ ograniczonej podaży gruntów pod zabudowę w największych miastach na utrzymywanie się wysokich cen transakcyjnych, znacznie wyższych niż średnia dla pozostałych lokalizacji q16 4q16 1q17 2q17 3q17 4q17 1q18 2q18 3q18 Wrocław Lublin Łódź Kraków Warszawa Gdańsk Znaczne zróżnicowanie cen transakcyjnych gruntów pod zabudowę w miastach wojewódzkich i gruntów położonych poza tymi miastami. źródło: Raport o cenach nieruchomości, "Puls Biznesu" i Cenatorium Zróżnicowanie cen transakcyjnych w wybranych Stolicach województw w 218 (Bankier.pl) zł/m.kw. Wg dostępnych danych za 3q18 (dane z raportu Pulsu Biznesu) spośród największych miast ceny transakcyjne wzrosły znacząco w Łodzi (1% r/r) oraz Wrocławiu (8% r/r), przy stabilizacji w Warszawie, Poznaniu i Krakowie, tj. w miastach gdzie dotychczas notowany był wysoki poziom cen. Wyższe wzrosty zanotowano w mniejszych miastach wojewódzkich, o stosunkowo niższym poziomie cen - w ie o 16% r/r i 5% r/r w 3q17 oraz w Lublinie o 1% r/r i 7% r/r w 3q17. mazowieckie Warszawa małopolskie Kraków łódzkie Łódź dolnosląskie Wrocław wielkopolskie pomorskie Gdańsk lubelskie Lublin warmińsko-mazurskie Wzrostowy trend średnich cen gruntów pod zabudowę, szczególnie w woj. łódzkim i lubelskim. Zmiana cen transakcyjnych gruntów pod zabudowę w wybranych miastach (Bankier.pl) Zmiana cen transakcyjnych gruntów pod zabudowę w wybranych województwach w 3q18 (Bankier.pl 12 1q16=1 Lublin 1 1q16=1 łódzkie q16 2q16 3q16 4q16 1q17 2q17 3q17 4q17 1q18 2q18 3q18 9 1q16 2q16 3q16 4q16 1q17 2q17 3q17 4q17 1q18 2q18 3q18 Wrocław Lublin Łódź Kraków Warszawa Gdańsk dolnośląskie łódzkie mazowieckie warmińsko-mazurskie lubelskie małopolskie pomorskie wielkopolskie źródło: Raport o cenach nieruchomości, "Puls Biznesu" i Cenatorium źródło: Raport o cenach nieruchomości, "Puls Biznesu" i Cenatorium 7

8 Rynek gruntów 219 Indeks cen transakcyjnych gruntów pod zabudowę w Polsce (Bankier.pl) * Ograniczona aktywność dużych deweloperów na rynku gruntów (uzupełnianie banków ziemi) głównie z powodu ograniczonej podaży odpowiednich gruntów i restrykcyjnych regulacji dotyczących obrotu ziemią. Wzrostowy trend indeksu cen transakcyjnych gruntów pod zabudowę w Polsce (wg Bankier.pl), przy utrzymaniu spokojnego tempa wzrostu. Nieracjonalnie wysokie wzrosty będą hamowane przez barierę popytową (nieruchomość przestaje być atrakcyjna dla inwestora, jako że jej cena przekłada się bezpośrednio na cenę mieszkań).. źródło: *Indeks przedstawiający kształtowanie się cen transakcyjnych nieruchomości w Polsce, oparty na danych pochodzących z aktów notarialnych i operatów szacunkowych zgromadzonych w Bazie Cenatorium. Indeks jest wynikiem przetworzenia transakcji zawartych na rynku nieruchomości w Polsce zgodnie z autorską metodologią. Wyraża prognozy ekspertów zawarte w odpowiedziach na pytanie, czy w okresie kolejnych 6-mcy warunki gospodarcze dla rynku pozostaną bez zmian, ulegną poprawie, czy ulegną pogorszeniu. Perspektywy W 219 kontynuacja wzrostowego trendu cen gruntów, zarówno rolnych jak i pod zabudowę, jednak bez gwałtownych skoków. Wyższa dynamika wzrostów oczekiwana na mniejszych rynkach lokalnych, na których poziom cen pozostaje niższy w porównaniu z dużymi miastami. Wobec słabej podaży nieruchomości gruntowych niezabudowanych wzrost zainteresowania działkami zabudowanymi, na których mogą być realizowane projekty modernizacyjne lub można będzie wyburzyć dotychczasowy obiekt. Możliwy wzrost podaży ziemi rolnej po procedowanej nowelizacji Ustawy o kształtowaniu ustroju rolnego zmierzającej do złagodzenia obostrzeń dla potencjalnych nabywców gruntów rolnych. 8

9 Rynek gruntów 219 Departament Analiz Ekonomicznych PKO Bank Polski SA ul. Puławska 15, Warszawa t: (22) f: (22) DAE@pkobp.pl Główny Ekonomista, Dyrektor Departamentu Piotr Bujak piotr.bujak@pkobp.pl (22) Zespół Analiz Sektorowych analizy.sektorowe@pkobp.pl (22) dr Agnieszka Grabowiecka-Łaszek agnieszka.grabowiecka-laszek@pkobp.pl (22) Mariusz Dziwulski mariusz.dziwulski@pkobp.pl (22) Piotr Krzysztofik piotr.krzysztofik@pkobp.pl (22) Katarzyna Piętka-Kosińska katarzyna.pietka-kosinska@pkobp.pl (22) Filip Romanowski filip.romanowski@pkobp.pl (22) Anna Senderowicz anna.senderowicz@pkobp.pl (22) dr Wanda Urbańska wanda.urbanska@pkobp.pl (22) Zespół Analiz Makroekonomicznych analizy.makro@pkobp.pl (22) Marta Petka-Zagajewska marta.petka-zagajewska@pkobp.pl (22) dr Marcin Czaplicki, CFA marcin.czaplicki@pkobp.pl (22) Urszula Kryńska urszula.krynska@pkobp.pl (22) dr Michał Rot michal.rot@pkobp.pl (22) Zespół Analiz Nieruchomości Marcin Morawiecki marcin.morawiecki@pkobp.pl (22) Informacje i zastrzeżenia: Niniejszy materiał ( Materiał ) ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy - Kodeks cywilny, ani rekomendacji do zawarcia transakcji kupna, sprzedaży lub innego rodzaju przeniesienia któregokolwiek instrumentu finansowego. Bank dołożył wszelkich racjonalnych i niezbędnych starań, aby informacje zamieszczone w Materiale były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Informacje zawarte w Materiale nie mogą być traktowane jako propozycja nabycia którychkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego lub podatkowego ani jako forma świadczenia pomocy prawnej. Prognozy oraz dane zawarte w Materiale nie stanowią zapewnienia uzyskania określonych wyników jakichkolwiek transakcji finansowych ani przyszłych cen którychkolwiek instrumentów finansowych. Materiał nie stanowi badania inwestycyjnego ani publikacji handlowej w rozumieniu Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) 217/565 z dnia 25 kwietnia 216 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 214/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy. Bank i jego spółki (podmioty) zależne oraz pracownicy tych podmiotów mogą być zainteresowani zawarciem lub być stroną transakcji finansowych, w tym zawartych na instrumentach finansowych, których wynik jest uzależniony od czynników (danych i informacji) wymienionych w Materiałach. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul. Puławska 15, Warszawa, wpisana do rejestru przedsiębiorców prowadzonego przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS 26438, NIP: , REGON: ; kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) 1 25 zł. 9