RYNKI, TRENDY i PROGNOZY lipiec 2006

RYNKI, TRENDY i PROGNOZY lipiec 2006 Prezentacja inwestycyjna dr Cezary Iwański, CFA, wiceprezes PPIM 11 lipca 2006

RYNKI, TRENDY i PROGNOZY 2006-2007 Prezentacja inwestycyjna źródła (sources): Pioneer Global Asset Management Global Investment Communications, PPIM Quantitative Analysis Team, Bloomberg, Federal Reserve, ECB, GPW (WSE), NBP, GUS (Polish CSO) uwaga (do note): Niniejszy materiał został sporządzony wyłącznie w celu informacyjnym. Nie należy go traktować jako reklamy ani oferty funduszy inwestycyjnych lub towarzystwa funduszy inwestycyjnych zarządzającego tymi funduszami. W materiale wykorzystano źródła informacji, które Pioneer Pekao Investment Management SA i Pioneer Pekao TFI SA, analizując z najwyższą starannością, uważają za rzetelne i wiarygodne. Nie istnieje jednak gwarancja, iż są one w pełni wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym materiale wyrażają jedynie opinię autorów. Pioneer Pekao Investment Management SA i Pioneer Pekao TFI SA nie ponoszą odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie niniejszego opracowania. Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego materiału ponoszą wyłącznie inwestorzy. Opracowanie jest przeznaczone do wyłącznego, własnego użytku. Powielanie, publikowanie bądź rozpowszechnianie w jakikolwiek inny sposób jego całości lub części bez zgody Pioneer Pekao Investment Management SA i Pioneer Pekao TFI SA jest zabronione. Historyczne wyniki inwestycyjne funduszy nie są gwarancją osiągnięcia podobnych w przyszłości. Szczegółowy opis czynników ryzyka związanego z inwestowaniem w fundusze inwestycyjne Pioneer zawierają prospekty informacyjne funduszy. Są one dostępne u prowadzących dystrybucję oraz na stronach internetowych: www.pioneer.com.pl strona 2

Agenda 1. Rynki i fundusze w liczbach 2. Rynki globalne kluczowe trendy i nasze prognozy strona 3

Rynki i fundusze w liczbach. I półrocze 2006 RYNKI OBLIGACJI I półrocze 2006 r. RYNKI AKCJI I półrocze 2006 r. 0,37% 14,17% -0,72% 5,00% 2,71% Obligacje polskie (Indeks Banku Handlowego) Obligacje amerykańskie (Lehman Bros US Aggregated Bond Index) -2,73% Obligacje europejskie (EFFA Europe) Akcje polskie (WIG) Akcje amerykańskie (S&P500 TR) Akcje europejskie (MSCI Europe TR) strona 4

Rynki i fundusze w liczbach. I półrocze 2006 14,02% Ile można było zarobić w I połowie 2006? Wzrost jednostki uczestnictwa typu A otwartych funduszy inwestycyjnych Pioneer w okresie 31.12.2005-30.06.2006 9,27% Inwestycja w PLN 1,47% 1,29% 0,51% 0,66% 0,97% 1,97% 1,45% 2,65% 2,67% 3,17% 3,75% Pieniężny Ochrony Kapitału Obligacji Skarbow ych Obligacji Obligacji Plus Lokacyjny Mix 20 Stabilnego Wzrostu Mix 40 Zrów now ażony Mix 60 Akcji Polskich Małych i Średnich Spół. Rynk. Pol. strona 5

Rynki i fundusze w liczbach. I półrocze 2006 Ile można było zarobić w 2006 roku? 5,17% Wzrost jednostki uczestnictwa typu A otwartych funduszy inwestycyjnych Pioneer w okresie 31.12.2005-30.06.2006 3,27% 2,15% Inwestycja w PLN 0,39% Inwestycja w walucie (USD, EUR) 0,07% 0,73% -1,51% -1,22% -2,52% -2,39% -4,00% -3,58% Obligacji Europejskich Plus Obligacji Europejskich Plus (EUR) Akcji Europejskich Akcji Europejskich (EUR) Obligacji Dolarow ych Obligacji Dolarow ych (USD) Obligacji Dolarow ych Plus Obligacji Dolarow ych Plus (USD) Zrów now. Rynku Amer. Zrów now. Rynku Amer. (USD) Akcji Amerykańskich Akcji Amerykańskich (USD) strona 6

Rynki i fundusze w liczbach. strona 7

Agenda 1. Rynki i fundusze w liczbach 2. 2. Rynki globalne kluczowe zjawiska, trendy i oczekiwania strona 8

Rynki globalne kluczowe trendy i oczekiwania Gospodarka i polityka, czyli co słychać w otoczeniu rynków Świat wzrost, ale tempo nierówne. Niejednoznaczne sygnały spowolnienia w USA. Strefa euro nadal umiarkowanie do przodu. Chiny i Indie na fali. Ceny ropy na huśtawce, ale bardzo wysoko. Inflacja nieco wyższa. Stopy nadal do góry. Kluczowe fakty Ropa znów bardzo droga Surowce: popyt i spekulacja Inflacja Fed Wahania cen na wysokich poziomach Ceny windowane przez Chiny, Azję i spekulantów Zgodnie z oczekiwaniami w górę Stopy w USA wysoko, ale koniec cyklu podwyżek blisko Inne stopy także w górę EBC i Japonia w 2006, NBP w 2007? Droższy pieniądz Akcje czy obligacje? Polska: dalej do przodu Polska: polityka, polityka Koniec ery taniego pieniądza - mniej kapitału na rynku Obligacje tańsze rentowności coraz atrakcyjniejsze Konsumpcja i eksport motorem wzrostu Wiecznie aktualny czynnik ryzyka UWAGA: przeczytaj notę na sjaldzie nr 2 strona 9

Rynki globalne kluczowe trendy i oczekiwania Światowa gospodarka oczekiwana kontynuacja wzrostu (MFW) Gospodarka światowa w kolejnych latach będzie konynuowała wzrost oczekują analitycy Miedzynarodowego Funduszu Walutowego (prognozy tempa wzrostu światowego PKB). źródło (source): International Monetary Fund strona 10

Rynki globalne kluczowe trendy i oczekiwania Nasze prognozy 2006 2007 KLUCZOWE ZAŁOŻENIA SCENARIUSZA Opracowując możliwy scenariusz rozwoju wydarzeń na światowych rynkach finansowych i kapitałowych w II półroczu 2006 i w roku 2007 przyjmujemy kilka kluczowych założeń, wynikających z analizy dotychczasowych trendów w gospodarce i na rynkach: Wzrost gospodarczy w skali świata kontynuowany, globalnie tempo wzrostu nieco niższe za sprawą spodziewanego osłabienia tempa wzrostu w USA i Chinach (co może zmniejszyć tempo ożywienia gospodarczego w Japonii i wpłynąc na słabszy wzrost w innych krajach azjatyckich) Strefa euro i Japonia oczekiwanie kontynuacji umiarkowanego ożywienia Sytuacja międzynarodowa status quo, napięcie ale bez nowych otwartych konfliktów Ceny głównych surowców wahania na stosunkowo wysokich poziomach, ale niżej od rekordów Inflacja nieco w górę, ale w średnim terminie rosnące stopy tłumią presję inflacyjną i oczekiwana poprawa Mimo zamieszania politycznego, oczekiwanie kontynuacji szybszego wzrostu w Polsce Stopy procentowe w USA blisko prawdopodobnego poziomu docelowego, oczekiwany rychły koniec cyklu podwyżek Stopy procentowe EBC w trakcie podwyższania, w Japonii spodziewana podwyżka strona 11

Rynki globalne kluczowe trendy i oczekiwania Nasze prognozy 2006 2007 GŁÓWNE CZYNNIKI RYZYKA Przy ocenie prognozowanych wskaźników rynkowych, należy koniecznie wziąć pod uwagę wszelkie możliwe czynniki ryzyka, które mogą stanowić potencjalną przeszkodę w realizacji analizowanego scenariusza, w tym m.in.: Większe niż oczekiwane spowolnienie tempa wzrostu gospodarczego możliwy spory negatywny wpływ osłabienia koniunktury w USA na gospodarki innych krajów i regionów, a przede wszystkim na gospodarki Chin i krajów azjatyckich, Japonii i strefy euro. Zbyt duża (przesadna) skala podwyżek stóp procentowych na świecie zbytnie zaostrzenie polityki pieniężnej może prowadzić do hamowania tempa wzrostu gospodarczego. Niekorzystny wpływ podwyżek stóp procentowych na notowania walutowe zwykle o tego typu czynnika ryzyka mówi się obecnie w odniesieniu do euro. Zbyt mocne euro to zagrożenie dla rozwoju eksportu europejskiego. Tymczasem eksport stanowi jeden z głównych filarów gospodarki niemieckiej, kluczowej dla strefy euro. Zaostrzenie istniejących i/lub pojawienie się nowych konfliktów i napięć międzynarodowych potencjalnie negatywny wpływ na ceny surowców i nastroje konsumentów. Polityka budżetowa w Polsce niewiadome losy projektu budżetu 2007, możliwe napięcia związane z naciskami na zwiększanie wydatków (i deficytu). strona 12

Rynki globalne kluczowe trendy i oczekiwania Nasze prognozy 2006 2007 PROGNOZY: KLUCZOWE TRENDY 2006 2007 INFLACJA (CPI) w USA - W DÓŁ (do 2,3% na koniec 2007) INFLACJA (CPI) EURO STABILNIE (możliwy poziom ok. 2,0 2,2% w 2006 2007) INFLACJA (CPI) POLSKA W GÓRĘ (do 2% na koniec 2006 i 2,5% na koniec 2007) STOPY PROCENTOWE - FED TERAZ BLISKO PRAWDOPODOBNEGO POZIOMU DOCELOWEGO (obecnie 5,25%) MOŻLIWE OBNIŻENIE STOPY FED DO POZIOMU 5,00% NA KONIEC 2007 STOPY PROCENTOWE EBC - W GÓRĘ NAWET DO POZIOMU 3,50% NA KONIEC 2007 STOPY PROCENTOWE INNYCH BANKÓW CENTRALNYCH - W GÓRĘ STOPY PROCENTOWE NBP - W GÓRĘ, MOŻLIWE 4,50% NA KONIEC 2007 strona 13

Rynki globalne kluczowe trendy i oczekiwania Nasze prognozy 2006 2007 WALUTY - DOLAR W DÓŁ WOBEC EURO, POD PRESJĄ FUNDAMENTÓW EURO W GÓRĘ WZGLĘDEM DOLARA, WRAZ ZE STOPAMI ZŁOTY RYZYKO WAHAŃ, DŁUGOTERMINOWO MOŻLIWE WZMOCNIENIE MONEY MARKET - POLSKA - WIBOR 3M W GÓRĘ (do 4,7% na koniec 2007) OBLIGACJE GLOBALNIE NAJPIERW UMIARKOWANIE W DÓŁ, w 2007 - w GÓRĘ OBLIGACJE USA W II POŁOWIE 2006 MOŻLIWE JESZCZE PEWNE ZNIŻKI CEN lub NIEWIELKIE WAHANIA, w 2007 CENY w GÓRĘ i RENTOWNOŚCI w DÓŁ OBLIGACJE EURO BUND PODWYŻKI STÓP W CENACH, W II POŁOWIE MOŻLIWY LEKKI SPADEK RENTOWNOŚCI w 2007 OBLIGACJE POLSKA W II POŁOWIE 2006 MOŻLIWE DALSZE WAHANIA CEN, a w 2007 - MOŻLIWY LEKKI WZROST CEN i SPADEK RENTOWNOŚCI AKCJE GLOBALNIE KRÓTKOTERMINOWO RYZYKO WAHAŃ, OKAZJE TRANSAKCYJNE AKCJE GLOBALNIE - DŁUGOTERMINOWO - POZYTYWNIE strona 14

Rynki globalne kluczowe trendy i oczekiwania W szklanej kuli, czyli czego można oczekiwać po rynkach Po majowo - czerwcowej korekcie na światowych rynkach, wskaźniki akcji wyglądają korzystniej niż rentowności obligacji. Ale rentowności już wzrosły i będą rosnąć (atrakcyjność też). W krótkim terminie możliwe dalsze wahania na rynkach. Nastawienie na II połowę 2006 Waluty - świat Waluty - Polska Euro - pozytywne, dolar negatywne, jen - neutralne Złoty neutralne, możliwe wahania rynku Obligacje rząd. USA Jeszcze negatywne, ale możliwe okazje inwestycyjne Obligacje rząd. Euro Neutralne, wzrost stóp w 2006 raczej umiarkowany Obligacje rząd. - Japonia Negatywne, oczekiwany spadek cen Obligacje rząd. - Polska Neutralne, możliwe większe wahania rynku w 2006 Obligacje korp. US i Euro Generalnie negatywne UWAGA: przeczytaj notę na sjaldzie nr 2 strona 15

Rynki globalne kluczowe trendy i oczekiwania W szklanej kuli, czyli czego można oczekiwać po rynkach Majowo - czerwcowa korekta na światowych rynkach akcji z jednej strony najpierw przestraszyła inwestorów i pogorszyła nastroje, ale z drugiej poprawiła wskaźniki rynkowe, bo kondycja spółek pozostała przecież ogólnie dobra. Aktywa i nastawienie na 2006 Akcje - świat Akcje Euro Akcje - US Akcje - Japonia Akcje Em. Mkts. Akcje Golden Dragon Akcje region Pacyfiku Akcje - Polska Ogólnie pozytywne, ale ryzyko dalszych wahań Po przecenie pozytywne, ale ryzyko mocnego euro Pozytywne, ale ryzyko stóp i spowolnienia wzrostu Neutralne, wysokie ceny, ryzyko wolnego ożywienia Pozytywne, ale zależność od rynków globalnych Neutralne, boom ale i ryzyko spowolnienia globalnego Neutralne Neutralne, wahania, długoterminowo - pozytywne UWAGA: przeczytaj notę na sjaldzie nr 2 strona 16

RYNKI, INWESTYCJE i FUNDUSZE Analizy, komentarze, raporty strona 17