Szukamy zysków na rynku obligacji. Piotr Nowak Z-ca Dyrektora Departamentu Zarządzania Portfelami Papierów Dłużnych PKO TFI

Transkrypt

1 Szukamy zysków na rynku obligacji Piotr Nowak Z-ca Dyrektora Departamentu Zarządzania Portfelami Papierów Dłużnych PKO TFI

2 Gdzie jesteśmy i jak tu doszliśmy? Rentowności polskich obligacji skarbowych: obligacje 2-letnie: 3,39% obligacje 5-letnie: 3,57% obligacje 10-letnie: 4,02% stopa referencyjna NBP: 3,25% prognozy Komisji Europejskiej: 2013r. : inflacja 1,8% PKB +1,2% 2014r. : inflacja 2,3% PKB +2,2%. (stan na 11 marca 2013 r.) 2

3 Gdzie jesteśmy i jak tu doszliśmy? Rentowności obligacji skarbowych USA, Niemiec i Polski 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 10 letnie - Niemcy 10 letnie - USA 6,50 6,00 5,50 5,00 4,50 4,00 3,50 2 letnie 5 letnie 10 letnie - Polska 1, ,

4 Gdzie jesteśmy i jak tu doszliśmy? Prognoza dużych obniżek stóp procentowych przez NBP była kolejnym mocnym czynnikiem wpływającym na hossę na rynku polskich obligacji skarbowych w 2012 roku (rynek wycenia ok. 50pb obniżki w ciągu 9 miesięcy). 5,50 5,00 4,50 4,00 3,50 Stopa ref. NBP FRA 9x12 3,

5 Gdzie jesteśmy i jak tu doszliśmy? Hossę napędzały również napływy do zagranicznych funduszy inwestujących w dług rynków wschodzących (w twardych walutach External i w lokalnych walutach Local) na całym świecie External Local 26, ,8 15,8 71,2 6,9 8,5 30,9 23,7 0,4 23,8 24,3 30,8 32,1 6,4 13,6 12,7 14,7 19,7-18,5 5, (źródło J.P. Morgan, stan na 11 lutego 2013 r.) 5

6 Co dalej z obligacjami? w 2012 roku fundusze dłużne zwiększyły wartość portfeli klientów średnio o około 11% w roku 2013 stopy zwrotu na tym poziomie wydają się nie do osiągnięcia rentowność portfela polskich obligacji skarbowych wynosi około: 3,66 % czyli, zakładając brak zmienności na tym rynku, tyle wyniesie roczna stopa zwrotu funduszu obligacyjnego (minus opłaty za zarządzanie) cykl obniżek stóp procentowych w krajach z rynków wschodzących zbliża się ku końcowi, natomiast obniżki są już w cenach obligacji wzrost rynkowych stóp procentowych w USA i strefie EURO 6

7 Co dalej z obligacjami? Prognozy stóp procentowych w wybranych krajach: Kraj Obecnie Koniec 2013r. Kraj Obecnie Koniec 2013r. Kraj Obecnie Koniec 2013r. Chiny 6,00% 6,00% Indie 7,75% 7,75% Indonezja 5,75% 5,75% Korea 2,75% 2,50% Malezja 3,00% 3,00% Filipiny 3,50% 3,50% (źródło J.P. Morgan, stan na 11 lutego 2013 r.) Węgry 5,50% 5,00% Izrael 1,75% 1,75% Polska 3,75% 3,50% Rumunia 5,25% 5,25% Rosja 5,50% 5,00% Turcja 5,50% 5,25% Brazylia 7,25% 7,25% Meksyk 4,50% 4,50% Chile 5,00% 5,00% Kolumbia 4,00% 4,50% Peru 4,25% 4,25% Urugwaj 9,25% 9,25% 7

8 Co dalej z obligacjami? Zagrożenia dla portfeli obligacyjnych: wzrost gospodarczy w USA ---> spadek bezrobocia ---> wycofywanie się FEDu z QEs ---> wzrost rentowności obligacji skarbowych USA zmiana alokacji w kierunku rynków akcji (zaangażowanie inwestorów zagranicznych w polskie obligacje skarbowe jest na poziomie 36%) koniec cyklu obniżek stóp procentowych przez Radę Polityki Pieniężnej rewizja budżetu 2013r. (PKB): Komisja Europejska: +1,2% natomiast założenia budżetowe: +2,2%, Skutek = zwiększenie podaży obligacji? reforma systemu emerytalnego (OFE)? 8

9 Co dalej z obligacjami? Czynniki pozytywne dla portfeli obligacyjnych: brak wzrostu gospodarczego w USA, dalsze drukowanie pieniędzy przedłużenie cyklu obniżek stóp procentowych przez Radę Polityki Pieniężnej kontynuacja napływów do zagranicznych funduszy dłużnych 9

10 Jaka strategia na rok 2013? Uwzględniając obecną sytuację na rynku długu zaleca się inwestorom zwiększanie udziału części akcyjnej w portfelu do poziomu od 25% do 50%. Natomiast dla części obligacyjnej najatrakcyjniejsze wydają się być: dłużne globalne fundusze absolutnej stopy zwrotu będą mogły zarabiać na wzroście stóp procentowych (nasz bazowy scenariusz) co jest nieosiągalne dla tradycyjnych (long - only) funduszy dłużnych fundusze inwestujące w obligacje korporacyjne w środowisku niskich stóp procentowych oraz nadziejach na wzrost gospodarczy (=poprawa sytuacji przedsiębiorstw) te obligacje dadzą zarobić fundusze skarbowe/pieniężne dla szukających ochrony kapitału 10

11 Jaka strategia na rok 2013? Obligacje korporacyjne denominowane w PLN: słaba płynność brak możliwości zabezpieczenia przed ryzykiem kredytowym kupony oparte o stawkę referencyjną WIBOR małe emisje efektywna wycena liniowa Obligacje korporacyjne denominowane w EUR lub USD: wycena Mark to Market duża płynność możliwość zabezpieczenia przed ryzykiem kredytowym (CDS) możliwość zabezpieczenia przed ryzykiem walutowym 11

12 Dziękuję za uwagę i proszę o pytania 12

13 Nota prawna Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi oferty, ani propozycji nabycia lub sprzedaży instrumentów finansowych, Materiał jest przeznaczony do wyłącznego użytku osoby, której jest dedykowany i nie może być traktowany jako rekomendacja, czy zachęta do podjęcia decyzji inwestycyjnej, Prawa autorskie wynikające z niniejszego materiału przysługują PKO TFI SA, Żadna z części tego dokumentu nie może być kopiowana ani rozpowszechniana bez zgody PKO TFI SA, Materiał ten nie może być odtwarzany lub przechowywany w jakimkolwiek systemie odtwórczym: elektronicznym, magnetycznym, optycznym lub innym, który nie chroni w sposób należyty jego treści przed dostępem osób nieupoważnionych, Wykorzystywanie tego dokumentu przez osoby nieupoważnione lub działające z naruszeniem powyższych zasad bez zgody PKO TFI SA, wyrażonej w formie pisemnej, może być powodem wystąpienia z odpowiednimi roszczeniami, Fundusze nie gwarantują realizacji założonego celu inwestycyjnego, ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego, Należy liczyć się z możliwością utraty przynajmniej części wpłaconych środków, Szczegółowy opis czynników ryzyka znajduje się odpowiednio w prospekcie informacyjnym, prospekcie emisyjnym, memorandum informacyjnym albo w warunkach emisji, Dokumenty te są dostępne odpowiednio na stronie internetowej www,pkotfi,pl, w siedzibie PKO TFI SA lub u dystrybutorów, których lista dostępna jest pod numerem infolinii , Na stronie internetowej www,pkotfi,pl publikowane są również roczne i półroczne sprawozdania finansowe funduszy, Przedstawione w niniejszym materiale informacje finansowe są wynikiem osiągniętym w konkretnym okresie historycznym i nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości, Istnieją opłaty manipulacyjne, które obciążają wpłatę do funduszu lub odkupienie jednostek uczestnictwa/wykup certyfikatów inwestycyjnych, Wysokość i sposób pobierania opłat manipulacyjnych określają tabele opłat dostępne w miejscach wskazanych powyżej, Wszelkie informacje zawarte w niniejszym materiale powstały przy użyciu źródeł, które PKO TFI uważa za wiarygodne, PKO TFI SA nie może zagwarantować, że są one wyczerpujące i w pełni oddają stan faktyczny, Jeżeli w treści materiału nie wskazano inaczej, źródłem danych są obliczenia własne PKO TFI SA, Fundusze mogą lokować powyżej 35 % wartości aktywów funduszu/subfunduszu w papiery wartościowe emitowane przez skarb państwa, narodowy bank polski, jednostkę samorządu terytorialnego, państwo członkowskie Unii Europejskiej, jednostkę samorządu terytorialnego państwa członkowskiego, państwo należące do OECD lub międzynarodową instytucję finansową, której członkiem jest Rzeczpospolita Polska lub co najmniej jedno państwo członkowskie, W zależności od przyjętej przez fundusz inwestycyjny polityki inwestycyjnej fundusze mogą lokować większość aktywów w inne kategorie lokat niż papiery wartościowe lub instrumenty rynku pieniężnego, Ponadto ze względu na skład portfela inwestycyjnego funduszu lub ze względu na stosowane techniki zarządzania tym portfelem wartość aktywów netto funduszy inwestycyjnych może cechować się dużą zmiennością, Organem sprawującym nadzór nad PKO TFI SA oraz funduszami jest Komisja Nadzoru Finansowego, Spółka zarejestrowana w rejestrze przedsiębiorców prowadzonym przez sąd rejestrowy dla m, St, Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem , Kapitał zakładowy 18,000,000 złotych, NIP Wszelkie dodatkowe informacje są przekazywane na indywidualne żądanie 13