Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje BSE 30 (INDIE) Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] 54 778,8 0,00% - 3,98% 2 595,0-0,22% -0,22% 5,11% 3 505,4 0,64% 0,64% 2,41% 14 923,7 0,05% 0,05% 1,68% Zamknięcie KOSPI 100 (KOREA Płd.) ROPA (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) Waluta Indeks BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) FTSE 100 (GB) MSCI EM NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) RTS (ROSJA) S&P 500 (USA) Źródło: Bloomberg 911,4 5,57% - -9,89% tyg. 2 600-16 -0,61% 4,92% 20 538-82 -0,40% -22,13% 109 321-274 -0,25% 5,00% [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) Surowiec MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) 53 032,9-2,35% -2,35% 18 492,0-1,01% -1,01% 4 268,4-0,09% -0,09% 9 202,1 0,10% 0,10% 15 900,8-0,41% -0,41% 3 047,3-0,06% -0,06% 6 681,1-0,25% -0,25% 74 294,8-1,44% -1,44% 5 362,0 3,35% 3,35% 1 019,6-0,48% -0,48% 3 921,3-0,26% -0,26% 1 014,5-0,29% -0,29% 1 430,6-1,15% -1,15% 1 781,4-0,36% -0,36% [pkt.] Waluty - kurs na godzinę 8:53 15 365,6 1,92% 1,92% 23 656,0-0,43% -0,43% 20 321,8-1,52% -1,52% Surowce - kursy zamknięcia [PLN] GPW - Indeksy GPW - FW20 dzienna Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia 1 990,4-1,30% -1,30% 2 309,1-0,04% -0,04% 250,8 0,08% 0,08% [%] 93,6-0,30% -0,30% 6 985,0 0,40% 0,40% 1 257,0-1,47% -1,47% 08:53 [PLN] [%] 4,1901 0,0005-0,04% -0,04% 3,4015 0,0014-0,09% -0,09% 3,1207 0,0002 0,05% 0,05% 1,3427 0,0001-0,09% -0,09% WIG (54,770.08, 54,866.21, 54,535.98, 54,778.80, -0.05859) 2 9 16 September 23 30 7 October SK-200 SK-20 SK-50 14 21 28 4 12 18 November SP500 (1,789.59, 1,795.73, 1,777.23, 1,781.37, -6.50000) 3 9 16 September Futures Źródło: Bloomberg SK-20 23 30 7 October Kontrakty terminowe EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures SK-200 [pkt.] SK-50 14 21 28 4 11 November - kurs na godzinę: 3 029,0 0,17% 4 240,0 0,13% 9 166,5 0,14% 1 779,2 0,07% 15 877,0 0,08% 3 369,3 0,09% x100 25 18 25 8:53 55000 54000 53000 52000 51000 50000 49000 48000 47000 46000 45000 15000 10000 relatywna do fwig20 0,78% 0,75% 0,76% 0,69% 0,69% 0,71% 1820 1810 1800 1790 1780 1770 1760 1750 1740 1730 1720 1710 1700 1690 1680 1670 1660 1650 1640 1630 1620 1610 1600 1590 1580 1570 1560 1550 1
Puls parkietu - 2013-11-21 INFORMACJA DNIA Z raportu z październikowego posiedzenia FOMC wynika, że Rezerwa Federalna może zdecydować się na USA redukcję skali programu skupu obligacji w kolejnych miesiącach", jeśli zgodnie z oczekiwaniami Fed poprawiać się będzie kondycja gospodarki USA. Większość ankietowanych przez Bloomberga analityków spodziewa się, że Fed rozpocznie wygaszanie luzowania ilościowego w marcu 2014 r. INFORMACJA DNIA Indeks PMI w Chinach w przemyśle w listopadzie spadł do 50,4 pkt. wobec 50,9 pkt. na koniec poprzedniego CHINY miesiąca - podano we wstępnych wyliczeniach HSBC Holdings i Markit Economics. Analitycy spodziewali się indeksu na poziomie 50,8 pkt. GINO ROSSI (GRI) REKOMENDACJA z dn. 26.07.2013 ZREALIZOWANA CENA OBECNA 2,60 PLN Uchwały na NWZA zwołane na 17 grudnia 2013. Wśród projektów na NWZA znalazły się punkty mówiące m.in. o podjęciu uchwały w sprawie: wyrażenia zgody na nabycie nieruchomości tj. działek i gruntu położonej we wsi Łosino gmina Kobylnica k/ Słupska. ustanowienia programu motywacyjnego dla członków Zarządu Spółki oraz kluczowych pracowników Spółki albo spółek zależnych. emisji warrantów subskrypcyjnych serii B z prawem do objęcia akcji serii I z wyłączeniem prawa poboru warrantów subskrypcyjnych serii B. Komentarz DM Banku BPS Wśród projektów uchwał najciekawiej wygląda na nabycie nieruchomości oraz warunki programu motywacyjnego. Po sprawdzeniu w Centralnej Bazie Ksiąg Wieczystych wygląda na to, iż chodzi o nabycie ZAKŁADU OBUWIA "MAN-FASHION". Na chwilę obecną bez wdawania się w szczegóły i wartość ewentualnego transakcji sądzimy, iż jest to informacja pozytywna, która umożliwi zwiększenie produkcji własnej. Jeśli chodzi o program motywacyjny dla kluczowych pracowników spółki na lata 2013-2017, to warunkiem uruchomienia programu będzie wypracowanie przez Gino Rossi 14,1 mln PLN zysku EBITDA w 2013. Dla kolejnych lat spółka podała również oczekiwane dynamiki przychodów oraz EBITDA, które można traktować jako prognozy. Wartości te obrazuje poniższa tabela. Prognozy spółki Przychody 2013P 2014P 2015P 2016P 2017P 228,6 249,2 267,5 288,0 310,9 9% 17% 26% 36% 14,1 20,4 26,5 31,3 34,3 45% 88% 122% 143% 6,2% 8,2% 9,9% 10,9% 11,0% 2013P 2014P 2015P 2016P 2017P 226,8 248,7 270,8 286,3 300,3 10% 19% 26% 32% EBITDA marża EBITDA DM BPS (26.07.2013) Przychody EBITDA 16,4 marża EBITDA 7,2% 20,5 22,2 23,2 24,1 25% 35% 41% 47% 8,2% 8,2% 8,1% 8,0% Źródło: DM Banku BPS S.A., spółka Według projektu uchwał w ramach programu kluczowi pracownicy spółki będą mogli objąć w ciągu pięciu lat nie więcej niż 2.387.766 akcji. Obecnie kapitał zakładowy Gino Rossi dzieli się na 47.755.329 akcji. Cena emisyjna akcji w ramach programu ma wynieść 1,5 PLN. Prognozy przychodów oraz EBITDA na 2014 są zbieżne z naszymi oczekiwaniami zaprezentowanymi w ostatnim raporcie analitycznym, w kolejnych latach widzimy, iż spółka jest bardziej optymistyczna jeśli chodzi o poziom zysku, przy podobnych do naszych przychodach. Różnica w poziomie EBITDA (vs nasze szacunki) po 2015 może wynikać z uwzględnienia przez spółkę z przejętego zakładu, który pomógłby zwiększyć skalę produkcji, a tym samym obniżyć koszty. Jednakże na chwilę obecną traktujemy te szacunki jako możliwe do realizacji i oceniamy je jako pozytywnie. (M. Stebakow) 2
mln PLN Puls parkietu - 2013-11-21 ROPCZYCE (RPC) REKOMENDACJA z dn. 24.10.2013 KUPUJ 33,0 PLN CENA OBECNA 28,81 PLN ADMIRAL BOATS (ADB0115; ADM0115; ADM0415; ADM0614; ADM0714) MILMEX (MLX0813) ORZEŁ OPONY (ORL0814) BZ WBK (BZW) Wywiad z Prezesem. W wywiadzie dla gazety Parkiet, prezes Ropczyc, Józef Siwiec powiedział, że spółka chce sfinalizować akwizycję podmiotu powiązanego ZM INVEST w 1H 14, ale procesy rejestracyjne mogą spowodować opóźnienia. ZM INVEST generuje około 50% przychodów i zysków w porównaniu z ZM Ropczyce według prezesa. Ropczyce koncentrują się na zwiększeniu exportu, podczas gdy rynek krajowy nie daje dużych możliwości wzrostu. Udział eksportu może osiągnąć 60% w strukturze przychodów, ale sprzedaż krajowa też ma rosnąć. Udział firmy na rynku jest niski, dlatego prezes widzi duże możliwości wzrostu zagranicą. Ropczyce mogą bez nakładów zwiększyć produkcję o 30-40%. Spółka jest także zainteresowana emisją obligacji, aby zmienić strukturę finansowania i najlepszym rozwiązaniem byłaby obligacje denominowane w euro. Takie obligacje obniżyłyby koszty finansowania, bez ryzyka kursowego dla spółki, ponieważ firma ma nadwyżki tej waluty. Komentarz DM Banku BPS Oczekujemy neutralnej reakcji na wywiad, ponieważ przekazane informacje są już znane na rynku. Uważamy, że finalizacja akwizycji podmiotu powiązanego nastąpi w 1H 14 poprzez emisję 1,7-1,9 mln akcji co stanowi 37-41% kapitału. ZM Ropczyce są znaczącym graczem na krajowym rynku materiałów ogniotrwałych, ale udział w rynku globalnym wynosi poniżej 1%. Po restrukturyzacji, z szeroką ofertą wysokiej jakości produktów spółka z powodzeniem konkuruje na rynku z globalnymi graczami, ale unika sprzedaży masowych produktów o niskich marżach. Prognozujemy, że udział eksportu będzie się zwiększał stopniowo do około 60% w dłuższym terminie z 48% w 2012. (K. Szlaga) Admiral Boats odwołało prognozy finansowe na lata 2013-2014. Przyczyną odwołania jest znaczące odchylenie wyników finansowych spowodowane inwestycją realizowaną na majątku stoczni Tczew. Prognoza nie zakładała zwiększonych kosztów. odwołana prognoza Admiral Boats 2012 2013 2014 2013/2012 wyniki za 3Q'13 stopień realizacji odwołanej prognozy na 2013 Przychody 40,1 65,9 98,4 65% 37,5 57% EBIT 4,2 9,2 15,1 119% 4,2 46% Zysk netto 1,4 6,4 13,0 375% 2,5 39% Komentarz DM Banku BPS Z punktu widzenia obligatariusza odwołanie prognoz nie ma aż tak negatywnego wydźwięku, gdyż inwestora interesuje wyłącznie zdolność do obsługi długu. Pozycja gotówkowa emitenta uległa poprawie. Wskaźniki zadłużenia są na akceptowanym poziomie, choć na mniej komfortowym poziomie jest EBIT/kosztów finansowych, ale wynika to ze zwiększonych kosztów poza odsetkowych. Wydaje się więc, że na ten moment nie ma powodów do większych obaw. Nasz wewnętrzny indeks inwestycyjny dla tego emitenta wynosi 7/10 wskazując na umiarkowane ryzyko. Poza tym trzeba mieć na uwadze, że prognoza spółki była ambitna, a wyniki za cały ub. r. zostały już przewyższone w 3Q 13. (K. Artyszuk) Milmex uruchomił procedurę wykupu obligacji KOM12D. Wykup zostanie przeprowadzony za pośrednictwem KDPW. Jednocześnie spółka informuje, że nie otrzymała świadectw depozytowych wszystkich obligatariuszy serii KOM12D z datą blokady obligacji na rachunku obligatariuszy na dzień 20 listopada br. (K. Artyszuk) Orzeł Opony nie wypłaci w terminie odsetek. Jako przyczynę wskazano opóźniający się sezon zimowej wymiany opon oraz przedłużające się negocjacje dotyczące sprzedaży nieruchomości w Ćmiłowie. W komunikacie podano, że zakończenie negocjacji w tej sprawie wraz z podpisaniem aktu nastąpi w ciągu 14 dni. Komentarz DM Banku BPS Spółka jutro (22 listopada) powinna przekazać obligatariuszom 277,3 tys. PLN z tytułu odsetek za 9 okres odsetkowy. Na poziomie wyników skonsolidowanych Orzeł Opony ponosi straty operacyjne. Niekorzystnie prezentują się wskaźniki zadłużenia i płynności. Obligacje serii B (ORL0814) są zabezpieczone zastawem na linii technologicznej do recyklingu opon. Przedmiot zabezpieczenia może okazać się trudno zbywalny. (K. Artyszuk) BZ WBK wyemituje obligacje własne za 500 mln PLN BZ WBK poinformował o zamiarze emisji niepodporządkowanych obligacji kuponowych o oprocentowaniu zmiennym. Wartość emisji to 500 mln PLN z 3 letnią zapadalnością i 6-cio miesięcznym okresem odsetkowym. Emisja nastąpi 19 grudnia 2013. (M. Czajkowska-Bałdyga) 3
PLAZA CENTERS (PLZ) Plaza Centers NV opóźniła się w wykupie obligacji. KDPW podało, że emitent nie przekazał kwoty świadczenia na wykup obligacji oznaczonych kodem ISIN: NL0009524107. Komentarz DM Banku BPS Obligacje te nie były notowane na rynku Catalyst. Spółka przed kilkoma dniami proponowała przesunięcie spłat wierzycieli o 3-4 lata i liczyła, że restrukturyzacja potrwa do 6 miesięcy. Z informacji tych wynikało, że spółka powinna była przekazać obligatariuszom ok. 15 mln EUR. (K. Artyszuk) INTERSPORT POLSKA (IPO) Z powodu niewykonania przez spółkę Focus Park Gliwice sp. z o.o. podstawowych obowiązków wynikających z zawartej umowy Zarząd INTERSPORT Polska S.A z podjął decyzję w dniu 19 listopada br. o odstąpieniu od zawartej umowy najmu lokalu w centrum handlowym Focus Mall w Gliwicach. (M. Stebakow) 4
KALENDARIUM Dane makro: 21.11.2013 Czwartek Wydarzenie Okres Odczyt Prognoza Poprzednio 02:45 Chiny Indeks PMI dla przemysłu - dane wstepne listopad 50,4 50,9 50,9 08:00 Szwajcaria Bilans handlu zagranicznego (CHF) październik 2,43 mld 2,8 mld 2,4 mld 09:00 Francja Indeks PMI dla przemysłu - dane wstepne październik 49,5 49,1 Indeks PMI dla usług - dane wstepne październik 51,0 50,9 09:30 Niemcy Indeks PMI dla przemysłu - dane wstepne październik 52,0 51,7 Indeks PMI dla usług - dane wstepne październik 53,0 52,9 10:00 Strefa Euro Indeks PMI dla przemysłu - dane wstepne październik 51,5 51,3 Indeks PMI dla usług - dane wstepne październik 52,0 51,6 11:05 Strefa Euro Wystąpienie publiczne szefa ECB (Mario Draghi) 14:00 Polska Produkcja przemysłowa (m/m) październik 9,6% Produkcja przemysłowa (r/r) październik 4,4% 6,2% Produkcja budowlano-montażowa (r/r) październik -4,8% 14:00 Polska Ceny produkcji sprzedanej przemysłu (m/m) październik 0,2% Ceny produkcji budowlano-montażowej (r/r) październik -1,8% Ceny produkcji sprzedanej przemysłu (r/r) październik -1,2% -1,4% 14:30 USA Inflacja bazowa PPI (m/m) październik 0,1% 0,1% Inflacja PPI (m/m) październik -0,2% -0,1% Inflacja bazowa PPI (r/r) październik 1,3% 1,2% Inflacja PPI (r/r) październik 0,3% 0,3% 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych tydzień 335 tys. 339 tys. 15:00 USA Indeks PMI dla przemysłu - dane wstepne październik 15,5 19,8 Wydarzenia w spółkach 21.11.2013 Capital Park - początek przyjmowania zapisów na akcje oferowane w transzy inwestorów indywidualnych i procesu budowy księgi popytu wśród inwestorów instytucjonalnych; Barlinek - zakończenie zapisów w wezwaniu na akcje spółki ogłoszone przez Michała Sołowowa; Rubicon Partners - wznowienie notowań po scaleniu akcji; Amica Wronki - NWZ ws. zmian w statucie spółki; Asseco Business Solutions - NWZ ws. zmiany wynagrodzenia przewodniczącego rady nadzorczej; Miraculum - NWZ ws. warunkowego podwyższenia kapitału zakładowego w drodze emisji akcji serii D; Orzeł Biały - NWZ ws. zmian w radzie nadzorczej; Tauron - NWZ ws. połączenia ze spółką PKE Broker; Work Service - NWZ ws. powołania nowego członk arady nadzorczej; 5
Banki na GPW ALIOR BANK 77,00 4 896 18,5 12,4 9,7 11,9 15,5 16,6 2,2 1,8 1,5 0,0 0,0 3,4 BZ WBK 386,00 36 108 21,5 18,0 14,4 12,2 13,3 15,7 2,5 2,3 2,1 2,3 2,7 3,4 BRE BANK 556,95 23 488 20,7 18,5 15,7 11,2 11,8 13,0 2,3 2,1 2,0 2,2 2,7 3,2 BPH 56,60 4 339 30,8 16,6 13,0 - - - 0,9 0,8 0,8 - - 2,3 GETIN NOBLE BANK 2,71 7 182 24,0 16,5 13,1 6,0 7,6 9,3 1,4 1,3 1,2 0,0 1,4 1,7 HANDLOWY 125,00 16 332 16,7 18,7 16,7 13,3 11,6 13,0 2,2 2,2 2,2 5,0 5,2 5,1 ING BSK 119,50 15 547 18,0 16,4 13,7 10,5 10,6 11,7 1,7 1,6 1,6 2,7 3,0 3,7 MILLENNIUM 7,60 9 220 18,5 15,9 13,6 9,7 10,4 11,7 1,8 1,6 1,5 1,8 2,9 3,0 PEKAO 190,00 49 869 18,6 17,4 15,1 11,3 11,8 13,3 2,1 2,0 2,0 4,6 4,9 5,6 PKO BP 41,00 51 250 16,8 14,0 11,8 12,3 13,8 14,9 2,0 1,8 1,7 3,1 3,1 4,3 Mediana - 15 940 18,6 16,6 13,6 11,2 11,7 13,0 2,0 1,8 1,6 2,3 2,9 3,4 Energetyka ENEA 15,56 6 869 11,0 14,8 15,0 6,3 4,0 3,9 0,6 0,6 0,6 2,3 2,5 1,8 PGE 18,70 34 965 9,7 13,2 13,2 8,9 6,3 6,2 0,8 0,8 0,8 5,3 4,3 3,9 TAURON PE 5,33 9 341 6,5 12,2 12,0 7,5 4,9 5,4 0,5 0,5 0,5 3,6 2,4 1,5 ZE PAK 28,70 1 459 6,0 17,0 14,4 6,3 1,7 2,5 0,4 0,4 0,4 2,3 2,7 1,2 Mediana - 8 105 8,1 14,0 13,8 6,9 4,4 4,6 0,6 0,6 0,5 3,0 2,6 1,7 Handel LPP 9 102,00 16 667 37,5 28,9 23,4 32,3 33,8 33,5 11,6 9,1 7,3 1,1 1,2 1,4 CCC 122,00 4 685 33,4 23,3 18,5 23,2 29,2 30,8 7,6 6,3 5,2 1,4 1,9 2,5 MONNARI TRADE 7,29 223 - - - - - - - - - - - - GINO ROSSI 2,60 124 17,3 13,0 10,8 9,7 12,2 13,6 1,7 1,6 1,5 - - - Mediana - 2 454 33,4 23,3 18,5 23,2 29,2 30,8 7,6 6,3 5,2 1,2 1,6 2,0 Przemysł spożywczy COLIAN 3,39 486-13,6 12,6 - - - - - - - - - MIESZKO 4,46 182 10,4 9,4 8,5 9,4 9,9 10,1 0,9 0,9 0,8 - - - WAWEL 1 324,00 1 986 27,5 23,6 21,2 21,3 21,5 22,1 5,5 4,8 4,7 1,8 4,2 4,6 ZPC OTMUCHÓW 10,30 131 16,6 12,3 9,8 5,9 7,5 8,6 0,9 0,9 0,8 - - 3,4 Mediana - 334 16,6 12,9 11,2 9,4 9,9 10,1 0,9 0,9 0,8 1,8 4,2 4,0 Górnictwo na GPW BOGDANKA 134,50 4 575 15,1 12,6 10,0 13,3 15,3 17,1 1,9 1,8 1,6 3,8 4,4 5,6 JSW 67,94 7 977 129,9 41,1 16,3 1,1 2,6 6,3 1,0 0,9 0,9 2,3 1,8 3,1 KGHM 121,70 24 340 8,3 9,7 9,5 13,3 11,7 10,6 1,1 1,0 1,0 6,3 4,9 4,6 NWR 4,15 883 - - - -60,9-57,7-46,4 0,7 1,1 1,4 0,0 0,0 0,8 Mediana - 6 276 15,1 12,6 10,0 7,2 7,2 8,4 1,0 1,1 1,2 3,0 3,1 3,8 Chemia GRUPA AZOTY 74,00 7 340 10,9 12,5 11,2 13,2 8,5 9,4 1,2 1,1 1,0 3,0 2,7 2,7 CIECH 30,20 1 592 27,0 18,7 14,5 6,4 7,9 10,3 1,7 1,5 1,4 0,0 0,6 0,4 POLICE 25,55 1 916 20,6 16,9 15,2 9,3 15,2 14,5 2,0 1,8 1,7 1,7 2,8 4,3 SYNTHOS 5,29 7 000 17,3 13,0 11,9 17,8 22,5 23,4 3,0 2,9 2,8 7,0 5,7 7,0 Mediana - 4 458 18,9 15,0 13,2 11,3 11,9 12,4 1,8 1,7 1,5 2,4 2,7 3,5 Maszyny górnicze FAMUR 5,58 2 687 15,0 15,2 14,2 19,2 18,1 18,0 2,8 2,7 2,5 3,2 2,5 2,7 KOPEX 11,89 884 20,7 19,3 11,7 1,9 1,7 2,9 0,3 0,3 0,3 0,8-4,5 Mediana - 2 687 17,8 17,2 12,9 10,5 9,9 10,5 1,6 1,5 1,4 2,0 2,5 3,6 Źródło: Bloomberg 6
Puls parkietu - 2013-11-21 Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Płocka 11 /13 01-231 Warszawa, tel.: +48 22 53 95 555, fax.: +48 22 53 95 556 www.dmbps.pl dm@dmbps.pl Biuro Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego: Marcin Stebakow, MPW handel, przemysł spożywczy Dyrektor Biura Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego marcin.stebakow@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 548 Kamil Artyszuk obligacje kamil.artyszuk@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 535 Marta Czajkowska-Bałdyga banki marta.czajkowska-baldyga@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Kamil Szlaga chemia kamil.szlaga@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 540 Analityk techniczny: Jacek Borawski Biuro Sprzedaży: Mirosław Sobczak Dyrektor Biura Sprzedaży miroslaw.sobczak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 553 Departament Operacji: Piotr Majka, MPW Dyrektor Departamentu Operacji piotr.majka@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 520 Bogdan Dzimira, MPW, Doradca Inwestycyjny bogdan.dzimira@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 523 Jan Woźniak, MPW jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 536 Artur Kobos, MPW artur.kobos@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 511 Lech Kucharski, MPW lech.kucharski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 522 Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 525 Krzysztof Solus, MPW krzysztof.solus@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 559 Beata Zbrzezna, MPW beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 544 Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży P/E (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję P/BV (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora emitenta m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny, Gant, Hygienika. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora rynku m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny, Gant, KGHM, Pekao, Polnord. 7