Dziennik rynkowy 9 kwietnia 7 Rynek stopy procentowej Początek tygodnia przyniósł kontynuację trendu bocznego na rynku stopy procentowej, z lekką przewagą spadków rentowności. Co więcej, wszystko wskazuje na to, że zgodnie z oczekiwaniami również najbliższe dni przyniosą kontynuację stabilizacji notowań obligacji skarbowych. Chociaż we wtorek rozpocznie się publikacja danych makroekonomicznych w kraju, to jednak będą one miały raczej drugorzędne znaczenie w stosunku do sytuacji na rynkach bazowych. Już dzisiaj GUS opublikuje przeciętne wynagrodzenia w sektorze przedsiębiorstw w marcu, których wzrost zapewne tylko nieznacznie przekroczy,% (w ujęciu rocznym). Jednocześnie inwestorzy otrzymają informację nt. przyrostu zatrudnienia w sektorze przedsiębiorstw, które z kolei w marcu powinno utrzymać dynamikę wzrostu bliską,% r/r (w dużej mierze efekt statystyczny po styczniowym wzroście). Generalnie dane z rynku pracy pokazujące brak wyraźniejszego przyspieszenia dynamiki wzrostowej płac powinny być neutralne dla RPP, a tym samym dla rynku stopy procentowej. Potencjalnie nieco wyższej zmienności może dostarczyć czwartkowa publikacja danych nt. marcowej produkcji przemysłowej. W dużej mierze na skutek efektu statystycznego (głównie chodzi o termin Świąt Wielkanocnych) powinna ona pokazać wysoką dynamikę wzrostu wg konsensusu bliską 7,% r/r. Niemniej warto w tym kontekście zwrócić uwagę na fakt, że ostatni odczyt PMI pokazał z kolei spadek wskaźnika w zeszłym miesiącu do poziomu 3, pkt wobec oczekiwanych, pkt. Przy odczytach wskaźników makroekonomicznych zbliżonych do prognoz rynkowych inwestorzy większą uwagę będę zwracać na publikowane sondaże przed wyborami prezydenckimi we Francji (niedziela, 3.). Z ostatnich badań opinii publicznej wynika, że wciąż czterech kandydatów ma w I turze poparcie zbliżone do %, a największe szanse na wygranie wyborów zachowuje E. Macron, szczególnie w II turze (Dziennik Rynkowy z kwietnia zawierał ocenę wpływu wyniku wyborów we Francji na notowania rynkowe). Biorąc pod uwagę silną polaryzację oczekiwań spodziewać się można wzrostu zmienności po publikacji wyników wyborów po niedzielnej I turze. Krótkoterminowo w tym okresie krajowy rynek długu wspierać będzie zbliżający się (.) wykup obligacji skarbowych serii PS7 na kwotę, mld PLN (łącznie z odsetkami od obligacji inwestorzy otrzymają prawie mld PLN). Dodatkowym czynnikiem ryzyka w Europie będą też w perspektywie najbliższych miesięcy przedterminowe wybory w Wielkiej Brytanii. Premier T. May ogłosiła, że odbędą się one 8 czerwca br. Biorąc pod uwagę obecne sondaże, to w ostatnich miesiącach Partia Konserwatywna systematycznie zyskiwała poparcie. Według ostatnich badań opinii publicznej jej poparcie wzrosło do ok. % głosów wobec 3,8% podczas ostatnich wyborów w r. A zatem zakładając, że do wyborów nastroje społeczne nie ulegną zmianie, to partia rządząca zdobywając więcej głosów niż podczas poprzednich wyborów, przedłuży kadencję z V r. do V r. i dostanie silniejszy mandat do prowadzenia Brexitu. Wykres dnia: Wysoka produkcja przemysłowa w Polsce przemawia za wzrostem rentowności obligacji skarbowych (%). 7 3 - gru 8 lut cze sie 3 paź gru lut 7 Y (l.oś) Y (l.oś) Y (l.oś) Produkcja (p.oś, r/r) - - - Mirosław Budzicki miroslaw.budzicki@pkobp.pl + 8 87 9 Niższy od oczekiwań rynkowych odczyt PMI w marcu może sygnalizować słabszą produkcję przemysłową (%). 8 lut- lut- lut- lut-7 PMI Polska Produkcja (śr. 3M, p.oś, r/r) Stopa procentowa Polska Δd Δd Y, - Y,87 - - Y 3,37 - - PL Y-Y 3 - -8 PL-Bund Y 3 - - PL ASW Y - Rynki bazowe Δd Δd UST Y,7-7 - Bund Y, -3 - UST-Bund Y - -, stan na 8.
mar- wrz- mar- wrz- mar-3 wrz-3 mar- wrz- mar- wrz- mar- wrz- mar-7 Dziennik rynkowy 9 kwietnia 7 Rynek walutowy Wtorek na krajowym rynku walutowym przyniósł umocnienie złotego, po tym jak dzień wcześniej podczas nieobecności polskich inwestorów notowania euro wzrosły do, PLN. Wczoraj zaś przy rosnącym euro do dolara kurs EURPLN spadł poniżej wsparcia na,3. Impuls do umocnienia naszej waluty dała głównie zapowiedź przeprowadzenia w Wielkiej Brytanii przyspieszonych wyborów parlamentarnych (8 czerwca), co w ocenie premier Theresy May jest jedynym sposobem na zagwarantowanie stabilności politycznej na kolejne lata, w tym na okres negocjacji w sprawie wyjścia kraju z UE. Na rynku od razu pojawiły się jednak spekulacje, że przyspieszone wybory mogą zaszkodzić Brexitowi (kurs GBPUSD wzrósł powyżej,9), bowiem wcześniej premier May zaprzeczała konieczności ich zwołania. Tymczasem, od początku miesiąca klimat inwestycyjny nie sprzyja walucie amerykańskiej. Donald Trump powoli traci wiarygodność wycofując się z kolejnych obietnic wyborczych i dodatkowo wikła się jeszcze w konflikty geopolityczne, jednocześnie wskazując na szkodliwy wpływ na gospodarkę silnego dolara i ponownie opowiadając się za polityką z niskim kosztem pieniądza. Na niekorzyść dolara zmienia się też obraz rynku długu w USA, na którym w ostatnich dniach rentowność amerykańskich obligacji -letnich spada znacznie poniżej,3%. Poziom ten rynek utrzymywał się od listopada ub. roku, a jego przebicie może oznaczać przynajmniej chwilowy koniec tzw. hossy Trumpa i stanowić dalsze zagrożenie dla dolara. Rosnące rentowności amerykańskich papierów skarbowych były postrzegane, jako przejaw optymizmu inwestorów liczących na to, że pod rządami obecnego prezydenta wzrost gospodarczy w USA zacznie nabierać tempa i będzie mu towarzyszyć wzrost długu publicznego, wyższa inflacja i wyższe stopy procentowe Fed. Teraz jednak obraz ten powoli zaciemnia się, do tego dochodzą konflikty geopolityczne na świecie, w których czynny udział biorą Stany Zjednoczone, co powoduje, że pomimo rosnącej na rynkach awersji do ryzyka dolar amerykański jest jedyną bezpieczna walutą, która nie zyskuje na wartości. We wtorek kurs EURUSD wzrósł już w okolice,7. Pomimo wysokiej awersji do ryzyka rosnący eurodolar przy jednocześnie napływających na rynek solidnych danych z Chin (dot. m.in. dynamiki PKB za q7, sprzedaży detalicznej i produkcji przemysłowej) pomaga złotemu. Choć kurs eurozłotego wyraźnie oddalił się od marcowo-kwietniowych minimów w okolicach, presja na wyprzedaż naszej waluty nie jest aż tak silna. Para nadal bowiem znajduje się znacznie poniżej kwietniowego szczytu na poziomie powyżej,. Wydaje się, że również najbliższe dni nie powinny przynieść większych emocji wokół złotego. Inwestorzy będą zapewne powoli wracali na rynek po świątecznej przerwie i zaczną pozycjonować się pod niedzielną pierwszą turę wyborów prezydenckich we Francji. Większych zmian można będzie oczekiwać dopiero w przyszłym tygodniu, jeśli okazałoby się, że wzrosną szanse na zwycięstwo kandydatów negatywnie nastawionych do Unii Europejskiej. Generalnie nadal uważamy, że w kolejnych miesiącach roku presja na złotego będzie narastać prowadząc do coraz wyższych notowań kursu EURPLN (patrz Kwartalnik walutowy II kwartał 7). Wykres dnia: Notowania kursu EURUSD na tle rentowności UST Y.,,,,8, Joanna Bachert Joanna.bachert@pkobp.pl +8 PKB Chin w q7 na poziomie,9% r/r wyżej od oczekiwań poprawia nastroje na EM dając szanse na kontynuację globalnego ożywienia., 9, 9 8, 8 7, 7, Notowania kursów Rynek walutowy Δ d Δ d EUR/PLN,3 - USD/PLN 3,9 - - CHF/PLN 3,9 - EUR/USD,7 EUR/CHF,7, stan na 9.,9 kwi- paź- kwi- paź- kwi- EURUSD (w dol., l.oś) UST Y (w proc., p.oś)
kwi kwi kwi kwi 7 8 9 3 X X 3X X7 X8 X9 8X 9X Dziennik rynkowy 9 kwietnia 7 Pozostałe informacje rynkowe stopa procentowa Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW), stan na dzień 8. PLN,,87 3,37 Δ d - - Δ d - - - Bund -,8 -,3, Δ d - -3 Δ d - - - UST,,7,7 Δ d - -7-7 Δ d -3 - - Notowania kontraktów IRS, stan na dzień: 8. PLN,88,3,7 Δ d - - - Δ d - -8 - EUR -,, Δ d - - - Δ d -3 - USD,7,79, Δ d - -8-8 Δ d -3 - -3 Polski rynek stopy procentowej Krzywa FRA Krzywa WIBOR 3,7,8,9, -,3 3,,7, 7, 7,8, 3, Y Y 3Y Y Y Y 7Y 8Y 9Y Y IRS (%, l.o.) ASW (pb. p.o.) SPW (%, l.o.) 7 - -,8,78,7,7,7 -, -, -, -, -,3 -, Dzienna zmiana (pb., p.o.) 7--8 (%, l.o.) -3, -, -, -, -, -, -3, -3,,9,8,,,3 ON TN SW W M 3M M 9M Y Dzienna zmiana (pb, p. o.) 7--8 (%, l.o.),,9,,3 Stopy procentowe banków centralnych Główne stopy procentowe Prognozy BSR dot. stóp procentowych*,, 3,,, -, USA EMU POL UK CH Stany Zjednoczone,7-,% Strefa euro % Wielka Brytania,% Szwajcaria -,7% Japonia -% Polska,% Węgry,9% Czechy % Tenor Q7 3Q7 PL Y,7,8 PL Y,, PL Y 3, 3, PL Y 3,7 3,8 *) prognozy z -kwi-7 roku Dochodowości obligacji (%) Krzywe IRS (%) Spread dla Y SPW (pb),,,8 33,,3,,3,,8,,,, -,3 Y Y 3Y Y Y Y 7Y 8Y 9Y Y 3 3 3 3 Bund Y (l.o.) US Treasury Y (p.o.) USD EUR PLN ` Spread PLN-Bund (l.oś) Spread PLN-UST (p.oś) 3
mar mar mar 8 lut mar 8 mar kwi kwi 8 lut mar 8 mar kwi kwi 8 lut mar 8 mar kwi kwi Dziennik rynkowy 9 kwietnia 7 Pozostałe informacje rynkowe waluty, akcje, surowce Para walutowa bid offer EUR/PLN,9, USD/PLN 3,97 3,99 CHF/PLN 3,9 3,978 EUR/USD,3,739 EUR/CHF,73,98 USD/JPY 8,9 9, notowanie dnia na: 8. Notowania kursów walut w NBP EUR/PLN, USD/PLN 3,98 CHF/PLN 3,988 GBP/PLN,8 CZK/PLN,8 RUB/PLN 79 stan na dzień: 8. Prognozy BSR dot. kursów walut* Q7 3Q7 EUR/PLN,3,38 USD/PLN,,3 CHF/PLN,,9 EUR/USD,3, EUR/CHF,7,7 *) prognozy z -kwi-7 roku EUR/USD EUR/PLN USD/PLN,9,3,,8,7,,,,3,,,8,, 3,9 3,9 WIG (pkt) Ropa naftowa (USD/bbl) Złoto (USD/oz) 3 7 3 9 7 8 KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE Data publikacji Godz. Kraj Ostatnie dane Prognoza rynkowa Środa, 9 kwietnia 7 roku Inflacja HICP, marzec : EMU,% r/r,% r/r Zatrudnienie w przedsiębiorstwach, marzec : POL,% r/r,% r/r Wynagrodzenia w przedsiębiorstwach, marzec : POL,% r/r,3% r/r Czwartek, kwietnia 7 roku Inflacja PPI, marzec 8: GER 3,% r/r 3,% r/r Produkcja przemysłowa, marzec : POL,% r/r 7,% r/r Sprzedaż detaliczna, marzec : POL,% r/r,% r/r Inflacja PPI, marzec : POL,% r/r,% r/r Źróslo: Thomson Reuters, Bloomberg, PAP, GUS, MF, NBP
Dziennik rynkowy 9 kwietnia 7 BIURO STRATEGII RYNKOWYCH PKO Bank Polski SA ul. Puławska, - Warszawa tel. () 7 99 fax () 7 Dyrektor Biura Mariusz Adamiak, CFA () 8 3 3iusz.adamiak@pkobp.pl Rynek Stopy Procentowej Mirosław Budzicki Arkadiusz Trzciołek () 87 9 miroslaw.budzicki@pkobp.pl () arkadiusz.trzciolek@pkobp.pl Rynek Walutowy Joanna Bachert Jarosław Kosaty () joanna.bachert@pkobp.pl () 8 jaroslaw.kosaty@pkobp.pl Analizy Ilościowe Artur Płuska () artur.pluska@pkobp.pl DEPARTAMENT SKARBU Zespół Klienta Strategicznego: () 7 3- Zespół Klienta Korporacyjnego: () 7 3- () 7 () 7 7 Zespół Klienta Detalicznego: () 7 8-3 () 7 3 Instytucje finansowe: () 7 () 7 () 7 Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 3 kwietnia 9 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Grupa PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska, - Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS 38; NIP: --77-38, REGON: 983; Kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) PLN.