Dziennik rynkowy 14 marca 2017

Transkrypt

1 Dziennik rynkowy marca 07 Rynek stopy procentowej Początek tygodnia przyniósł silny spadek rentowności obligacji skarbowych w Europie, w tym również w Polsce. Powodem wzrostu popytu na papiery dłużne był wzrost globalnej awersji do ryzyka wywołany konfliktem politycznym pomiędzy Holandią i Turcją. Wspomniane zaostrzenie stosunków pomiędzy krajami nastąpiło na kilka dni przed wyborami parlamentarnymi w Holandii (.0), co może zaważyć na ich wynikach. W Polsce z kolei obligacje skarbowe znalazły dodatkowe wsparcie w RPP, która podkreśla chęć utrzymania stóp procentowych bez zmian być może nawet w dłuższym terminie niż 07 r. W poniedziałek cytowany przez PAP J. Żyżyński z RPP stwierdził m.in., że stopy procentowe powinny być utrzymane bez zmian także w 08 r., jeśli nie zmienią się znacząco warunki makroekonomiczne. W najbliższych dniach pozytywne dla rynku długu nastroje mogą się utrzymać, chociaż do środy chłodzić popyt będzie zapewne obawa przed decyzją Fedu (podwyżka stóp o pb. została już praktycznie w 00% wyceniona przez rynek). Później jednak możliwe będzie silniejsze odreagowanie na globalnym rynku długu i spadek rentowności obligacji. We wtorek najważniejszym wydarzeniem sesji będzie publikacja danych nt. inflacji w lutym. GUS opublikuje dane zgodnie z nowym koszykiem inflacyjnym, co może przynieść korektę danych za styczeń (,8% r/r). W zeszłym miesiącu ceny prawdopodobnie wzrosły w okolice,% r/r, na co wpływ miał wzrost ceny paliw, żywności ale i korzystna koniunktura gospodarcza (powinniśmy obserwować też stopniowy wzrost inflacji bazowej). W kolejnych miesiącach możliwy jest dalszy wzrost inflacji, która w maju powinna osiągnąć tegoroczny szczyt nawet nieznacznie przekraczający cel inflacyjny banku centralnego (,%). Czynnikiem, który w najbliższych miesiącach częściowo neutralizowałby wspomniany trend byłaby ewentualna aprecjacja złotego wraz ze spadkiem cen surowców energetycznych na świecie, z czym mieliśmy do czynienia w ostatnich tygodniach. Jeszcze niedawno można było mieć obawy o reakcję rynku na tak wysokie odczyty wskaźnika CPI. Niemniej ostatnie wypowiedzi przedstawicieli RPP sygnalizują, że Rada będzie tolerowała ujemne stopy procentowe w tym roku, a wzrost inflacji tłumaczy głównie efektami statystycznymi i podażowymi. W związku z umiarkowanym wzrostem gospodarczym oscylującym od wielu kwartałów w pobliżu,0% trudno spodziewać się silniejszego wzrostu presji inflacyjnej, co zresztą potwierdza umiarkowana dynamika wynagrodzeń w sektorze przedsiębiorstw. Mirosław Budzicki miroslaw.budzicki@pkobp.pl Po ostatnich wypowiedziach przedstawicieli FOMC prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych wyceniane przez rynek wynosi blisko 00%. Warto zwrócić uwagę, że jeszcze w lutym tego roku nie przekraczało 0%. 00% 80% 60% 0% 0% 0% lip 6 wrz 6 lis 7 mar 7 Prawdopodobieństwo Źródło: Bloomberg Wykres dnia: Inflacja w Polsce w kolejnych miesiącach będzie rosła. W kontekście ostatnich wypowiedzi przedstawicieli NBP nie powinno to mieć jednak wpływu na rentowności obligacji skarbowych paź-08 lip- kwi- sty Stopa procentowa Polska Δd Δd Y, 0 - Y,08-0Y,7 - PL 0Y-Y 60-9 PL-Bund 0Y - -0 PL ASW 0Y 68 - Rynki bazowe Δd Δd UST 0Y,6 Bund 0Y 0,7 - UST-Bund 0Y 7 0, stan na.0 Źródło: Bloomberg Y (l.oś) Y (l.oś) 0Y (l.oś) CPI (p.oś, r/r)

2 Dziennik rynkowy marca 07 Rynek walutowy Poniedziałkowa sesja rozpoczęła się wyraźnym osłabieniem złotego, tuż po otwarciu handlu kurs EURPLN chwilowo wzrósł powyżej,. Przecena naszej waluty nadal ma głównie związek z wysokimi oczekiwaniami na marcową podwyżkę w USA, choć wczoraj na jej notowanych częściowo mógł też zaważyć wzrost napięcia politycznego na linii Holandia-Turcja. Po tym jak FOMC zmienił komunikację z rynkiem (zarówno prezes J. Yellen, jak i członkowie Komitetu Otwartego Rynku uznawani zwykle za wstrzemięźliwych zaczęli dość otwartym tekstem podkreślać możliwość kontynuacji normalizacji polityki monetarnej) prawdopodobieństwo środowej podwyżki stóp o pb wzrosło do 00% (wg. FedWatch). Do tego w zeszłym tygodniu po posiedzeniu EBC pojawiły się informacje, jakoby bank centralny strefy euro mógł zdecydować się na podwyżkę stóp procentowych jeszcze przed zakończeniem programu QE na skutek lepszych perspektyw co do wzrostu gospodarczego w strefie euro. Choć te rewelacje szybko sprostowano wskazując, że są to jedynie pojedyncze głosy członków rady (prezes M. Draghi przecież już dużo wcześniej podkreślał, że stopy procentowe nie będą podwyższane w strefie euro jeszcze przez dłuższy czas od momentu zakończenia programu QE), to jednak znalazły one odzwierciedlenie w notowaniach rynkowych. Kurs EURUSD poszybował ponad,07 a reakcją złotego po części mogła być wspomniana przecena. Nasza waluta już wcześniej znalazła się pod presją mając na uwadze utrzymującą się silnie gołębią retorykę po posiedzeniu RPP i dostrzegalne, lekko jastrzębie sygnały płynące z EBC. W ciągu kolejnych godzin poniedziałkowej sesji złoty odreagowywał poranną przecenę (EURPLN powrócił w okolice,-,), wypatrując kolejnych impulsów. Choć nie wydaje się, by spadek eurozłotego związany był z publikacją centralnej projekcji NBP, niemniej warto odnotować, że w porównaniu z listopadową, marcowa projekcja inflacji wskazuje na nieco wyższą ścieżkę cen przy niezmienionej znacząco dynamice PKB. Jak podano w raporcie za wyższy poziom inflacji CPI w największym stopniu odpowiadają wzrosty cen surowców energetycznych na rynkach światowych. Ważnym czynnikiem oddziałującym w kierunku wyższych cen konsumenta w 07 roku jest również wzrost cen surowców rolnych, w szczególności owoców i warzyw, podnoszący krajowe ceny żywności. Z kolei do rewizji w górę dynamiki PKB w 07 roku przyczyniło się podwyższenie prognoz wzrostu gospodarczego u głównych partnerów handlowych Polski, a tym samym prognoz popytu na eksport. Efekt ten dodatkowo wzmacnia osłabienie kursu złotego poprawiające konkurencyjność cenową. Szczegółowe marcowe prognozy NBP zawiera tabela zamieszczona w dzisiejszym Dzienniku rynkowym. Tymczasem większej zmienności nie należy oczekiwać również po wtorkowych danych GUS o inflacji za luty czy NBP nt. podaży pieniądza M. Rynek oczekuje wzrostu indeksu CPI do,% r/r z,8% miesiąc wcześniej oraz niewielkiego spadku podaży pieniądza do 8,% z 8,% w styczniu. W tym tygodniu obok posiedzenia FOMC uwagę przyciągać będą też ewentualne wieści docierające z Londynu, gdzie premier Theresa May będzie przygotowywać uruchomienie artykułu 0 Traktatu Lizbońskiego. Wczoraj wieczorem obie izby brytyjskiego parlamentu przyjęły bowiem ustawę upoważniającą premier do rozpoczęcia negocjacji ws. wyjścia Wielkiej Brytanii z Unii Europejskiej. W związku z tym w najbliższych dniach zmienność na funcie może być nieco większa. W poniedziałek kurs GBPUSD notowany był powyżej, zaś dzisiaj od rana wyraźnie już spada. Premier May wielokrotnie zapowiadała, że planuje formalne rozpoczęcie procesu opuszczenia wspólnoty przed końcem marca br. Wskazuje się, że do rozpoczęcia procesu wyjścia Wielkiej Brytanii z Unii Europejskiej dojdzie najprawdopodobniej w ostatnim tygodniu marca, czyli po wyborach w Holandii i uroczystym szczycie Unii Europejskiej w Rzymie z okazji 60-lecia Traktatów Rzymskich. Joanna Bachert Joanna.bachert@pkobp.pl +8 6 Silny rynek pracy w USA wspiera wysokie wyceny na rynku giełdowym mar- wrz--6 wrz--7 indeks S&P (w pkt., l.oś) indeks Fed dot. rynku pracy (w pkt., p.oś) Publikacja dnia: Centralna ścieżka projekcji NBP dot. inflacji i PKB (wybrane pozycje) Wskaźnik cen konsumenta CPI ( r/r),0%,0%,% Ceny żywności (r/r),9%,8%,% Inflacja bazowa po wyłączeniu cen żywności i energii (r/r) 0,9%,%,% PKB (r/r),7%,%,% Popyt krajowy (r/r),%,6%,% Spożycie indywidualne (r/r),9%,%,% Spożycie publiczne (r/r),0%,%,% Nakłady inwestycyjne (r/r) 6,0%,%,9% Stopa bezrobocia (r/r),%,9%,6% Notowania kursów Rynek walutowy Δ d Δ d EUR/PLN, - USD/PLN,07 0 CHF/PLN,0 EUR/USD,06 - EUR/CHF,07 0 0, stan na.0

3 lut mar 9 mar lut mar 9 mar X X X6 X7 X8 6X9 8X 9X Dziennik rynkowy marca 07 Pozostałe informacje rynkowe stopa procentowa Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW), stan na dzień.0 PLN,,08,7 Δ d Δ d - Bund -0,8-0, 0,7 Δ d 0 - Δ d UST,7,,6 Δ d Δ d 7 Notowania kontraktów IRS, stan na dzień:.0 PLN,99,,0 Δ d Δ d 8 EUR -9 0, 0,90 Δ d Δ d USD,70,,8 Δ d Δ d 8 Polski rynek stopy procentowej Krzywa FRA Krzywa WIBOR,60,70,80,90,00 60,6,7 6,7 68 9,9, 7, 9,7, -,7 Y Y Y Y Y 6Y 7Y 8Y 9Y 0Y IRS (%, l.o.) ASW (pb. p.o.) SPW (%, l.o.) ,9,8,76,68-0,9-0, -,0 -,0 -,0 -,0 Dzienna zmiana (pb., p.o.) (%, l.o.) -0, -0,8 -,,90,8,7,66,8,0 ON TN SW W M M 6M 9M Y Dzienna zmiana (pb, p. o.) (%, l.o.),0,0,0,0,0 Stopy procentowe banków centralnych Główne stopy procentowe Prognozy BSR dot. stóp procentowych* 6,,0,,0 0, -,0 USA EMU POL UK CH Stany Zjednoczone 0,0-0,7% Strefa euro 0% Wielka Brytania 0,% Szwajcaria -0,7% Japonia -0,0% Polska,0% Węgry 0,90% Czechy % Tenor Q7 Q7 PL Y,8,90 PL Y,9,00 PL Y,80,80 PL 0Y,0,60 *) prognozy z marca 07 roku Dochodowości obligacji (%) Krzywe IRS (%) Spread dla 0Y SPW (pb) 0,0,66, ,0 0,0 0,0 0,0 0,60,,8,,6,0,8,0, 0, -0, Y Y Y Y Y 6Y 7Y 8Y 9Y 0Y Bund 0Y (l.o.) US Treasury 0Y (p.o.) USD EUR PLN ` Spread PLN-Bund (l.oś) Spread PLN-UST (p.oś)

4 sty lut sty lut sty lut sty 0 sty sty 0 sty sty 0 sty Dziennik rynkowy marca 07 Pozostałe informacje rynkowe waluty, akcje, surowce Para walutowa bid offer EUR/PLN,09, USD/PLN,0,086 CHF/PLN,09,0600 EUR/USD,068,06 EUR/CHF,06,069 USD/JPY,67,9 notowanie dnia na:.0 Notowania kursów walut w NBP EUR/PLN,66 USD/PLN,077 CHF/PLN,0 GBP/PLN,067 CZK/PLN 0,97 RUB/PLN 70 stan na dzień:.0 Prognozy BSR dot. kursów walut* Q7 Q7 EUR/PLN,,6 USD/PLN,,60 CHF/PLN,6, EUR/USD,0 0,97 EUR/CHF,07,0 *) prognozy z marca 07 roku EUR/USD EUR/PLN USD/PLN,086,0,6,076,066,06,06,80,0,00,60,,06,0,96 WIG0 (pkt) Ropa naftowa (USD/bbl) Złoto (USD/oz) KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE Data publikacji Godz. Kraj Ostatnie dane Prognoza rynkowa Wtorek, marca 07 roku Inflacja CPI, luty (dane ost.) 8:00 DE,9%,% Produkcja przemysłowa, styczeń :00 EMU -,6% m/m,% m/m Inflacja CPI, luty :00 POL,8% r/r,% r/r Podaż pieniądza M, luty :00 POL 8,% r/r 8,% r/r Środa, ca 07 roku Inflacja CPI, luty :0 USA,% r/r,7% r/r Sprzedaż detaliczna, luty :0 USA 0,% m/m 0,% m/m Inflacja bazowa CPI, styczeń/luty :00 POL - 0,% r/r; 0,% r/r Posiedzenie decyzyjne FOMC 9:00 USA 0,0-0,7% 0,7,00% Konferencja prasowa prezes J. Yellen 9:0 USA - -, Bloomberg, PAP, GUS, MF, NBP

5 Dziennik rynkowy marca 07 BIURO STRATEGII RYNKOWYCH PKO Bank Polski SA ul. Puławska, 0- Warszawa tel. () 7 99 fax () Dyrektor Biura Mariusz Adamiak, CFA () 80 9 mariusz.adamiak@pkobp.pl Rynek Stopy Procentowej Mirosław Budzicki Arkadiusz Trzciołek () 87 9 miroslaw.budzicki@pkobp.pl () 6 66 arkadiusz.trzciolek@pkobp.pl Rynek Walutowy Joanna Bachert Jarosław Kosaty () 6 joanna.bachert@pkobp.pl () 6 8 jaroslaw.kosaty@pkobp.pl Analizy Ilościowe Artur Płuska () 0 6 artur.pluska@pkobp.pl DEPARTAMENT SKARBU Zespół Klienta Strategicznego: () 76-0 Zespół Klienta Korporacyjnego: () 76 - () 76 6 () 76 7 Zespół Klienta Detalicznego: () () 76 Instytucje finansowe: () 76 0 () 76 () 76 6 Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia kwietnia 96 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Grupa PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska, 0- Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS ; NIP: , REGON: 06986; Kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) PLN.