Dziennik rynkowy 15 lutego 2018

Transkrypt

1 Dziennik rynkowy lutego 8 Rynek stopy procentowej Na krajowym rynku stopy procentowej środa przyniosła spokojną sesję i niewielki spadek krzywych dochodowości. Dla odmiany na rynkach bazowych emocji nie brakowało, szczególnie w Stanach Zjednoczonych. W pierwszej części dnia widać było spadki dochodowości papierów skarbowych będące odreagowaniem niedawnej przeceny. Niemniej popołudniowa publikacja danych nt. inflacji w styczniu w USA, która okazała się nieco wyższa od oczekiwań rynkowych (,% r/r wobec prognozowanych,9%) doprowadziła do przeceny US Treasuries, których rentowność w sektorze lat wzrosła dosyć szybko w okolice,89%. Z punktu widzenia średnioterminowych perspektyw bardzo ważne jest to, że ostatnia przecena UST miała ograniczony wpływ zarówno na krajowy jak i cały europejski rynek długu. Od początku 8 r. notowania UST Y wzrosły już prawie o pb., Bunda Y o około pb., natomiast polskich odpowiedników o pb. To wyraźnie pokazuje, że polski rynek pozostaje odporny na zawirowania na core markets, wspierany głównie przez czynniki lokalne. A warto pamiętać, że za kilka tygodni rynek długu zaczną dodatkowo wspierać informacje o prawdopodobnym ograniczeniu podaży papierów skarbowych w dalszej części roku. Póki co ten czynnik może mieć jeszcze ograniczony wpływ na wyceny, ponieważ nominalne emisje papierów skarbowych pozostają na początku roku podwyższone, a w okresie luty-marzec nie planowane są wykupy i wypłaty odsetek. Czym bliżej jednak końca I kwartału, tym częściej inwestorzy będą zwracać uwagę na korzystną sytuację na rynku pierwotnym. W najbliższych dniach inwestorzy zyskają zapewne wsparcie ze strony publikowanych danych makroekonomicznych. Wśród nich najważniejsza wydaje się inflacja w styczniu, którą GUS opublikuje w czwartek (godz. :). Rynek zakłada spadek inflacji na początku roku w okolice,9% r/r, podczas gdy my widzimy szansę nawet na,7%. Tak niski odczyt wynika z efektów statystycznych, ale również z braku fundamentalnej presji inflacyjnej. To jest istotny sygnał dla NBP, który otrzyma kolejny argument przemawiający za utrzymaniem polityki pieniężnej bez zmian przynajmniej do końca 8 r., a może i dłużej Po tych danych makroekonomicznych grupa zwolenników tej tezy w Radzie jeszcze się poszerzy. W najbliższych tygodniach rentowności obligacji skarbowych powinny wyraźnie spaść, a krzywa dochodowości wypłaszczyć się. Krótki koniec krzywej już w dużym stopniu wycenia gołębie wypowiedzi RPP, dlatego nawet, jeśli dojdzie do spadku dochodowości, to będzie on marginalny. Z kolei w przypadku papierów - czy -letnich potencjał do spadku sięga nawet pb. i to nawet po -punktowej zniżce widocznej w tym tygodniu (na przełomie tygodnia sygnalizowaliśmy prawie -punktowy spadek). Tym samym rentowności - letnich obligacji mogłyby zbliżyć się w okolice,% z obecnych,%. Wykres dnia: Oczekiwany spadek inflacji w Polsce w I kw. 8 r. będzie wspierał wyceny obligacji skarbowych lip-9 kwi- sty- paź-7 Y (l.oś) Y (l.oś) Y (l.oś) CPI (p.oś, r/r) - Mirosław Budzicki miroslaw.budzicki@pkobp.pl Mimo rosnącej presji płacowej w Polsce wciąż inflacja bazowa utrzymuje się na niskim poziomie. 6 - gru-9 gru- gru- gru- gru-7 CPI Stopa procentowa Bazowa CPI Polska Δd Δd Y,7 - Y,7 - - Y, - - PL Y-Y PL-Bund Y PL ASW Y - - Rynki bazowe Δd Δd UST Y,9 7 7 Bund Y,76 UST-Bund Y 7, stan na.

2 lut- cze- paź- lut- cze- paź- lut-6 cze-6 paź-6 lut-7 cze-7 paź-7 lut-8 Dziennik rynkowy lutego 8 Rynek walutowy W środę najważniejszym wydarzeniem na rynkach finansowych była publikacja danych nt. inflacji w USA, po tym jak obawy o przyspieszenie wzrostu cen stały się podstawą do zawirowań na rynkach akcji na początku miesiąca. Inwestorzy giełdowi obawiają się, że przyspieszająca inflacja, skłoni banki centralne do szybszego zacieśniania polityki monetarnej, niezamierzenie schładzając ożywienie gospodarcze. Inaczej patrzy na to waluta amerykańska, która w oczekiwaniu na publikację raportu lekko umacniała się. Na wartości tracił zaś złoty. Dane zaskoczyły rynek pozytywnie, co automatycznie znalazło odzwierciedlenie w silniej spadających notowaniach euro do dolara. Choć nie był to ruch długotrwały, niemniej nominalnie kurs EURUSD zeszedł poniżej,8. EURPLN wzrósł zaś powyżej,8. Spadać zaczęły też kontrakty na indeksy nowojorskich giełd. Podczas handlu w USA sytuacja odwróciła się na korzyść wspólnej waluty, tak że dzisiaj od rana euro zbliża się do, USD. Przecena waluty amerykańskiej zwyczajowo pomaga złotemu, stąd kurs EURPLN spadł do,. Nie jest wykluczone, że pro inflacyjne nastroje ostudziły dane sprzedażowe. W styczniu sprzedaż detaliczna spadła w USA o,%, podczas gdy oczekiwano wzrostu o,%. To jest największy spadek od prawie pół roku. Spadki opuściły też rynki akcji, w rezultacie Wall Street środową sesję zakończyła mocnym wzrostem głównych indeksów (DJ IA +,%, S&P +,% Nasdaq +,86%). Zanim rynki poznały amerykańskie dane inflacyjne uwagę chwilowo przyciągnęły publikacje PKB dla Niemiec, strefy euro i Polski za IV kw. 7 roku. W Europie zgodne z oczekiwaniami wyniki (m.in. wg wstępnych szacunków PKB zarówno dla Niemiec jak i dla strefy euro na poziomie,6% kw/kw) nie wsparły euro. Kurs EURUSD schodząc w dół najwyraźniej pozostawał pod wpływem ostatniej wypowiedzi L. Mester oraz J. Powella z Fed. Szefowa oddziału Fed w Cleveland bardzo pozytywnie wypowiadała się o sytuacji gospodarczej USA, m.in. wskazując, że 8 będzie kolejnym dobrym okresem dla gospodarki ze wzrostem PKB rzędu.,% r/r, inflacją zbliżającą się do % celu i silnym rynkiem pracy. Wskazała też, że reformy podatkowe D. Trumpa powinny przyspieszyć rozwój i mieć pozytywny wpływ na gospodarkę. Mester potwierdziła, że opowiada się za dalszymi podwyżkami stóp. Z kolei nowy J. Powell przypomniał, że Rezerwa Federalna jest na drodze normalizacji polityki pieniężnej, ale jednocześnie zwrócił uwagę, że Fed będzie patrzył na ewentualne ryzyka finansowe. Dane o PKB za IV kw. 7 dla Polski dość neutralnie przyjął również złoty, pozostając głównie pod wpływem nastrojów globalnych. Ponadto, choć dynamika wzrostu na poziomie,% r/r okazała się najwyższa od IV kw. to jednak była nieco niższa od szacowanej przez rynek.niemniej są to wyraźnie pro złotowe dane, najlepsze od sześciu lat. W strukturze PKB najprawdopodobniej obok konsumpcji gospodarstw domowych istotny wkład we wzroście (oczekuje się dwucyfrowego) miały także inwestycje. W czwartek poznamy krajowe dane inflacyjne, które nie będą zapewne wsparciem dla złotego. Oczekiwany styczniowy CPI poniżej,% r/r (a wg ekonomistów PKO nawet na poziomie,7%) będzie dawać argument gołębim członkom Rady za utrzymaniem dotychczasowej retoryki wypowiedzi. Jest to tym bardziej prawdopodobne, że wyników słabszych niż miesiąc wcześniej rynek oczekuje również w przypadku rynku pracy, wskazując że średnie zatrudnienie wzrosło w styczniu o,% wobec,6% miesiąc wcześniej, zaś wynagrodzenie zwiększyło się o 6,8% wobec 7,% w grudniu. Wykres dnia: Dane o PKB za IV kw. 7 potwierdzają solidny rozwój zarówno gospodarek bazowych jak i rozwijających się. Joanna Bachert Joanna.bachert@pkobp.pl +8 6 Dane inflacyjne z USA zaskoczyły pozytywnie, chwilowo umacniając dolara do euro.,,,,,9,8,7,6, Notowania kursów inflacaja US CPI bazowa (r/r, w proc.) cel inflacyjny Fed stopa Fed Funds (max, w proc., p.oś) stopa Fed Funds (min w proc, p.oś) Rynek walutowy Δ d Δ d EUR/PLN,6 -, -, USD/PLN, -, -,7 CHF/PLN,9 -,, EUR/USD,,, EUR/CHF,6,,,, -,, stan na. Źródło: Bloomberg

3 7 sty sty sty 9 sty lut lut 8 sty sty 6 sty sty lut lut lut X X X6 X7 X8 6X9 8X 9X Dziennik rynkowy lutego 8 Pozostałe informacje rynkowe stopa procentowa Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW), stan na dzień. PLN,7,7, Δ d Δ d - - Bund -,7,,76 Δ d Δ d - UST,6,6,9 Δ d Δ d 8 7 Notowania kontraktów IRS, stan na dzień:. PLN,,6, Δ d - - Δ d EUR -,,,6 Δ d Δ d USD,,7,89 Δ d 9 8 Δ d Polski rynek stopy procentowej Krzywa FRA Krzywa WIBOR,7,6,6,8,, -8,6 -,9-8,,7 6,7 9,7, 9, -, Y Y Y Y Y 6Y 7Y 8Y 9Y Y IRS (%, l.o.) ASW (pb. p.o.) SPW (%, l.o.) ,88,8,8,76,7,,,,,,, Dzienna zmiana (pb., p.o.) 8-- (%, l.o.),9,,,8,,6,,,7,,,8 ON TN SW W M M 6M 9M Y Dzienna zmiana (pb, p. o.) 8-- (%, l.o.),,8,6,,, Stopy procentowe banków centralnych Główne stopy procentowe Prognozy BSR dot. stóp procentowych*, USA,-,% Tenor Q8 Q8,,, -, 6 7 USA EMU POL UK CH Strefa euro,% Japonia -,% UK,% Szwajcaria -,7% Polska,% Węgry,9% Czechy,% PL Y,, PL Y,8,8 PL Y,7,7 PL Y,, *) prognozy z -gru-7 roku Dochodowości obligacji (%) Krzywe IRS (%) Spread dla Y SPW (pb),8,96,8 8 9,76,86, 8 87,7,6,8,,76,66,6,6,7,,9 -, Y Y Y Y Y 6Y 7Y 8Y 9Y Y Bund Y (l.o.) US Treasury Y (p.o.) USD EUR PLN ` Spread PLN-Bund (l.oś) Spread PLN-UST (p.oś)

4 gru 8 gru sty sty sty 9 sty gru 8 gru sty sty sty 9 sty gru 8 gru sty sty sty 9 sty gru 7 gru sty sty 7 sty sty sty gru 7 gru sty sty 7 sty sty sty gru 7 gru sty sty 7 sty sty sty Dziennik rynkowy lutego 8 Pozostałe informacje rynkowe waluty, akcje, surowce Para walutowa bid offer EUR/PLN,7,87 USD/PLN,,7 CHF/PLN,8,67 EUR/USD,7,67 EUR/CHF,96,89 USD/JPY 6,7 7,9 notowanie dnia na:. Notowania kursów walut w NBP EUR/PLN,76 USD/PLN,769 CHF/PLN,6 GBP/PLN,686 CZK/PLN,6 RUB/PLN,87 stan na dzień:. Prognozy BSR dot. kursów walut* Q8 Q8 EUR/PLN,, USD/PLN,,7 CHF/PLN,6,7 EUR/USD,,9 EUR/CHF,6, *) prognozy z 7-lut-8 roku EUR/USD EUR/PLN USD/PLN,,,6,,,8,,,8,,,8,,,7, WIG (pkt) Ropa naftowa (USD/bbl) Złoto (USD/oz) KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE Data publikacji Godz. Kraj Ostatnie dane Prognoza rynkowa Czwartek, lutego 8 roku Wskaźnik inflacji CPI, styczeń (wst.) : POL,% r/r,% m/m;,9% r/r Liczba nowych bezrobotnych w tygodniu kończącym się. : USA tys. tys. Wskaźnik koniunktury w okręgu Nowy Jork, luty : USA 7,7 pkt 7, pkt Produkcja przemysłowa, styczeń : USA,9% m/m,% m/m Piątek, ego 8 roku Zatrudnienie w przedsiębiorstwach, styczeń : POL,6% r/r,% r/r Wynagrodzenia w przedsiębiorstwach, styczeń : POL 7,% r/r 6,8% r/r Rozpoczęte inwestycje na rynku mieszkaniowym, styczeń : USA 9 tys. tys. Indeks nastrojów konsumentów U. Michigan 6: USA 9,7 pkt 9, pkt, Bloomberg, PAP, GUS, MF, NBP

5 Dziennik rynkowy lutego 8 BIURO STRATEGII RYNKOWYCH PKO Bank Polski SA ul. Puławska, - Warszawa tel. () 7 99 fax () 76 Dyrektor Biura Mariusz Adamiak, CFA () 8 9 mariusz.adamiak@pkobp.pl Rynek Stopy Procentowej Mirosław Budzicki Arkadiusz Trzciołek () 87 9 miroslaw.budzicki@pkobp.pl () 6 66 arkadiusz.trzciolek@pkobp.pl Rynek Walutowy Joanna Bachert Jarosław Kosaty () 6 joanna.bachert@pkobp.pl () 6 8 jaroslaw.kosaty@pkobp.pl Analizy Ilościowe Artur Płuska () 6 artur.pluska@pkobp.pl DEPARTAMENT SKARBU Zespół Klienta Strategicznego: () 76 - Zespół Klienta Korporacyjnego: () 76 - () 76 6 () 76 7 Zespół Klienta Detalicznego: () () 76 Instytucje finansowe: () 76 () 76 () 76 6 Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia kwietnia 96 r. Kodeks Cywilny, ani rekomendacji do zawarcia transakcji kupna lub sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Prognozy ani dane odnoszące się do przeszłości zawarte w materiale nie stanowią gwarancji przyszłych cen instrumentów finansowych lub wyników finansowych. PKO BP SA i jej spółki zależne oraz którykolwiek z jego lub ich pracowników mogą być zainteresowani którąkolwiek z transakcji, papierów wartościowych i towarów wymienionych w tej publikacji. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska, - Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS 68; NIP: , REGON: 6986; Kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) PLN.