Dziennik rynkowy 4 kwietnia 2018

Transkrypt

1 Rynek stopy procentowej Na rynku stopy procentowej od początku tygodnia widać lekką dominację spadków rentowności obligacji skarbowych (chociaż ostatecznie notowania we wtorek praktycznie nie uległy zmianie). Silniejsze ruchy na dłuższym końcu krzywej dochodowości mogły sugerować, że głównym motorem zmian nadal były nastroje na rynkach bazowych. Krajowy rynek wzmacniają informacje sygnalizujące poprawę sytuacji finansów sektora publicznego oraz zapowiedzi ograniczenia podaży obligacji na rynku pierwotnym. Przykładowo we wtorek GUS podał, że w 17 r. deficyt sektora instytucji rządowych i samorządowych w 17 roku wyniósł 1,% PKB, a dług sektora ukształtował się na poziomie,% PKB. Wcześniej Ministerstwo Finansów informowało, że w okresie styczeńluty osiągnięta została nadwyżka budżetowa wynosząca, mld PLN. Przy tak korzystnych danych spodziewać się można spadku premii za ryzyko kredytowe tym bardziej, że systematycznie poprawia się też ocena innych państw naszego regionu. Póki co notowania -letnich kontraktów CDS dla Polski utrzymują się blisko pb., a 1-letnich trwale spadły poniżej 9 pb. Dalszy spadek premii za ryzyko mogłyby wesprzeć sygnały ze strony agencji ratingowych nt. możliwość poprawy oceny kredytowej Polski. Na razie takich sygnałów jednak nie widać. Kontynuacja pozytywnych tendencji w gospodarce będzie sprzyjać poprawie wskaźników kredytowych. Przykładowo systematycznie spada uzależnienie państwa od finansowania zagranicznego, co też jest brane pod uwagę przy ocenie przez agencje. Nie można wykluczyć, że pozytywne informacje zaczną napływać od agencji dopiero w II połowie roku. Częściowo te oczekiwania zostały już wycenione, co widać chociażby w postaci zawężających się asset swap spreadów. W sektorze lat spadły one poniżej zera, a w tenorze 1 lat zbliżyły się do pb. Biorąc pod uwagę zapowiedzi MF ograniczenia emisji obligacji oczekiwać można spadku ASW 1Y nawet w okolice 1 pb. W najbliższy czwartek Ministerstwo Finansów zorganizuje aukcję zamiany. Przetarg powinien zostać neutralnie przyjęty przez rynek (emisja może wynieść mld PLN). W średnim okresie pozytywny wpływ na rynek będzie miał za to oczekiwany spadek podaży obligacji. W okresie od maja do sierpnia miesięczna wartość emisji spaść może do mld PLN. Korzystne uwarunkowania makro sugerują zaskoczenia po stronie lepszej realizacji budżetu, a w efekcie spadek podaży papierów nawet do - mld PLN miesięcznie. Rynek neutralnie powinien też przyjąć środową wstępną publikację inflacji (konsensus: 1,% r/r). Dane mimo lekkiego wzrostu dynamiki nie będą bowiem miały wpływu na politykę pieniężną NBP. Mirosław Budzicki miroslaw.budzicki@pkobp.pl Niska inflacja wspierać będzie w najbliższych miesiącach wyceny obligacji skarbowych Y (l.oś) 1Y (l.oś) Y (l.oś) CPI (p.oś, r/r) Wykres dnia: Marcowa inflacja zapewne powróci powyżej stopy referencyjnej NBP. Wciąż będzie to jednak bardzo niski poziom sie-1 lut-1 sie-13 lut-1 sie-1 lut-18 Inflacja Inflacja bazowa Stopa referencyjna NBP Rynek stopy procentowej Polska Δ1d Δd Y 1,9 - Y, Y 3,19 - PL 1Y-Y 17 1 PL-Bund 1Y PL ASW 1Y 31 - Rynki bazowe Δ1d Δd UST 1Y,78 - Bund 1Y, - UST-Bund 1Y 7 3 -, stan na 3. 1

2 mar-1 maj-1 lip-1 wrz-1 lis-1 sty-17 mar-17 maj-17 lip-17 wrz-17 lis-17 sty-18 mar-18 Rynek walutowy Poświąteczny tydzień złoty rozpoczął wzrostem notowań pomimo podbicia awersji do ryzyka na świecie. W odpowiedzi na wcześniejsze działania Waszyngtonu (karne cła na mld dolarów chińskiego importu), w niedzielę Pekin oficjalnie ogłosił nałożenie ceł na 18 kategorii amerykańskiego importu. Nowe taryfy, które objęły towary warte około 3 mld dolarów, obowiązują od poniedziałku i najbardziej dotykają amerykańskich rolników. We wtorek, zaraz po otwarciu dnia, wsparciem dla złotego okazały się bowiem publikowane dane dot. polskiej gospodarki. Indeks PMI aktywności przemysłowej wyniósł w marcu (podobnie jak w lutym) 3,7 pkt podczas gdy ekonomiści oczekiwali 3, pkt (wg TR). Dane potwierdzają dobrą kondycję krajowego przemysłu (nieprzerwanie -miesiące z rzędu indeks znajduje się powyżej pkt), choć lekko niepokoić może spadek zamówień eksportowych i najwolniejszy od listopada 1 roku wzrost aktywności zakupowej. Obok lepszych PMI wsparcie dla złotego stanowiły też doniesienia o rekordowo niskim deficycie fiskalnym (w 17r. spadek do 1,% PKB z,3% wcześniej). W rezultacie, we wtorek notowania kursu EURPLN spadły poniżej,19. W tym tygodniu w krajowym kalendarzu mamy jeszcze środową publikację GUS dot. wstępnego wskaźnika CPI za marzec. Choć tym razem wyniki będą zapewne wspierały gołębie skrzydło w RPP (prognoza: 1,% r/r), to jednak mogą zostać przyjęte neutralnie przez rynek z racji, że nie ma obecnie oczekiwań na podwyżki stóp w Polsce przed końcem 18 roku. W przypadku rynku bazowego nie zachwyciły poranne dane z Niemiec pokazujące zaskakująco słabą sprzedaż detaliczną (w lutym na poziomie 1,3% r/r wobec,% oczekiwanych), co zapewne ograniczało widoczne na początku wtorkowego handlu wzrosty euro wobec dolara, szczególnie że rynek czekał też na ostateczne przemysłowe PMI za marzec i nie wykluczał słabszych odczytów niż wstępnie szacowane. Dane dla Niemiec zaskoczyły negatywnie (8, wobec 8, oczekiwane), ale już dla całej strefy euro okazały się zgodne z oczekiwanymi na poziomie,. Nie zmienia to jednak faktu, że marcowe PMI potwierdziły dalsze osłabienie nastrojów w przemyśle europejskim (odczyty sporo poniżej wyników za luty). W rezultacie jeszcze przed południem kurs EURUSD powrócił do trendu spadkowego, schodząc w okolice 1,. W środę, ważną dla inwestorów informacją będą publikowane dane dot. wskaźnika ISM usług oraz zamówień na dobra trwałe i w przemyśle z USA, pokazujące jak dotychczasowa retoryka administracji Donalda Trumpa wpłynęła na zachowanie przedsiębiorstw. Kluczowe dla nastrojów powinny być jednak dane z amerykańskiego rynku pracy, w szczególności dane ADP i NFP, które powinny potwierdzić dobrą kondycję tego sektora amerykańskiej gospodarki i nasilać oczekiwania na kolejne podwyżki stóp przez Fed. Joanna Bachert Joanna.bachert@pkobp.pl Ostateczne PMI za marzec potwierdziły osłabienie nastrojów w przemyśle europejskim i stabilizację nastrojów w przemyśle polskim., 1,9 9,,9, 1,9 9, Indeks PMI przemysłu w Polsce Indeks PMI przemysłu w strefie euro Indeks PMI przemysłu w Niemczech Wykres dnia: Brak większej reakcji rynku walutowego na podbicie awersji do ryzyka na świecie. Poniżej kurs EURUSD (p.oś) i EURPLN (l.oś). PLN,1,1,1,17,18,19,,1,, gru 17 styczeń 18 luty zec 18 USD 1, 1, 1,3 1,3 1, 1, 1,1 1,1 1, 1, 1,19 1,19 1,18 Notowania kursów Δ 1d Δ d EUR/PLN, -,1 -, USD/PLN 3,,,3 CHF/PLN 3,7 -,1 -, EUR/USD 1,3, -, EUR/CHF 1,18,,, stan na.

3 mar 1 mar 1 mar mar mar 3 mar mar 1 mar 1 mar mar mar 3 mar 1X X 3X X7 X8 X9 8X11 9X1 Informacje rynkowe rynek stopy procentowej Notowania skarbowych papierów wartościowych, stan na dzień 3. Y Y 1Y Polska 1,9,38 3,19 Δ 1d 3 Δ d Y Y 1Y Niemcy -, -,9, Δ 1d 1 1 Δ d Y Y 1Y USA,8,,78 Δ 1d 1 3 Δ d - Notowania kontraktów IRS, stan na dzień: 3. Y Y 1Y PLN 1,88,39,88 Δ 1d 1 Δ d -1 Y Y 1Y EUR -,1,37,9 Δ 1d Δ d - - Y Y 1Y USD,7,71,78 Δ 1d 1 3 Δ d Polski rynek stopy procentowej Krzywa FRA Krzywa WIBOR 3,7 3,1,,8 1, 1, -, -38, -39, 1,9-9, -, 8,73,31,13,8 1Y Y 3Y Y Y Y 7Y 8Y 9Y 1Y IRS (%, l.o.) ASW (pb. p.o.) SPW (%, l.o.) ,79 1,78 1,7 1,7 1,73 1,7 1,7, 1,,,,,, Dzienna zmiana (pb., p.o.) (%, l.o.) 1, 1, 1,,8,,,3 1,83 1,3 1,3 ON TN SW W 1M 3M M 9M 1Y Dzienna zmiana (pb, p. o.) (%, l.o.), 3,, 1,, -1, -, Stopy procentowe wybranych banków centralnych, 3,,, -1, USA EMU POL UK CH USA 1,-1,7% Strefa euro,% Japonia -,1% UK,% Szwajcaria -,7% Polska 1,% Węgry,9% Czechy,7% Prognozy rentowności obligacji* Tenor Q18 3Q18 PL 1Y 1, 1, PL Y 1,8, PL Y,8,8 PL 1Y 3, 3, *) prognozy Biura Strategii Rynkowych (BSR) z dnia -gru-17 roku Rentowności obligacji (%) Krzywe IRS (%) Spread dla 1Y obligacji (pb),7,,,,,,9,8,8,78,7,7 3,8 3,1,17 1,33,9 -,3 1Y Y 3Y Y Y Y 7Y 8Y 9Y 1Y Bund 1Y (l.o.) US Treasury 1Y (p.o.) USD EUR PLN ` Spread PLN-Bund (l.oś) Spread PLN-UST (p.oś) 3

4 lut 1 lut lut mar 1 mar mar lut 1 lut lut mar 1 mar mar lut 1 lut lut mar 1 mar mar 1 lut 1 lut 8 lut 1 mar 1 mar 8 mar kwi 1 lut 1 lut 8 lut 1 mar 1 mar 8 mar kwi 1 lut 1 lut 8 lut 1 mar 1 mar 8 mar kwi Informacje rynkowe waluty, akcje, surowce Para walutowa bid offer EUR/PLN,19,1 USD/PLN 3,93 3,3 CHF/PLN 3,19 3,8 EUR/USD 1, 1,337 EUR/CHF 1,1738 1,1778 USD/JPY 1,8 1,7 notowanie dnia na: 3. Notowania kursów walut w NBP EUR/PLN,9 USD/PLN 3,177 CHF/PLN 3,83 GBP/PLN,81 CZK/PLN,11 RUB/PLN,9 stan na dzień: 3. Prognozy walutowe* 1Q18 Q18 EUR/PLN,3, USD/PLN 3, 3,7 CHF/PLN 3, 3,7 EUR/USD 1,1 1,19 EUR/CHF 1,1 1,1 *) prognozy BSR z dnia z 7-lut-18 roku EUR/USD EUR/PLN USD/PLN 1,, 1,, 1,,,18 1,3,1 1,,1 1,1,1 3,7 3, 3, 3, 3,37 3,3 3,3 3,3 WIG (pkt) Ropa naftowa Brent (USD/bbl) Złoto (USD/oz) KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE Data publikacji Godz. Kraj Ostatnie dane Prognoza rynkowa Wtorek, kwietnia 18 roku Inflacja CPI, marzec (dane wst.) 1: POL 1,% r/r 1,% r/r Inflacja HICP, marzec (dane wst.) 11: EZ 1,% r/r 1,% r/r Inflacja bazowa HICP, marzec (dane wst.) 11: EZ 1,% r/r 1,1% r/r Posiedzenie banku centralnego Rumunii 1: ROM,%,% Raport dot. rynku pracy wg ADP, marzec 1:1 USA 3 tys. tys. Zamówienia na dobra trwałe, luty (dane po rew.) 1: USA -3,% m/m 3,1% m/m Zamówienia fabryczne, luty 1: USA -1,% m/m 1,8% m/m Środa, kwietnia 18 roku Zamówienia w przemyślę, luty 8: GER -3,9% m/m 1,% m/m Inflacja CPI, marzec 9:1 SWI,% r/r,% r/r Inflacja CPI, marzec 11: EZ,3% r/r,% r/r Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych za ub. tydzień 1:3 USA 1 tys. tys., Bloomberg, PAP, GUS, MF, NBP

5 BIURO STRATEGII RYNKOWYCH PKO Bank Polski SA ul. Puławska 1, -1 Warszawa tel. () fax () 1 7 Dyrektor Biura Mariusz Adamiak, CFA () mariusz.adamiak@pkobp.pl Rynek Stopy Procentowej Mirosław Budzicki Arkadiusz Trzciołek () miroslaw.budzicki@pkobp.pl () 1 1 arkadiusz.trzciolek@pkobp.pl Rynek Walutowy Joanna Bachert Jarosław Kosaty () joanna.bachert@pkobp.pl () 1 8 jaroslaw.kosaty@pkobp.pl Analizy Ilościowe Artur Płuska () 1 artur.pluska@pkobp.pl DEPARTAMENT SKARBU Zespół Klienta Strategicznego: () Zespół Klienta Korporacyjnego: () () 1 7 () Zespół Klienta Detalicznego: () () Instytucje finansowe: () 1 7 () 1 7 () 1 7 Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia etnia 19 r. Kodeks Cywilny, ani rekomendacji do zawarcia transakcji kupna lub sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Prognozy ani dane odnoszące się do przeszłości zawarte w materiale nie stanowią gwarancji przyszłych cen instrumentów finansowych lub wyników finansowych. PKO BP SA i jej spółki zależne oraz którykolwiek z jego lub ich pracowników mogą być zainteresowani którąkolwiek z transakcji, papierów wartościowych i towarów wymienionych w tej publikacji. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska 1, -1 Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS 38; NIP: , REGON: 1983; Kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) 1 PLN.