Dziennik rynkowy 21 marca 2017

Transkrypt

1 Rynek stopy procentowej Po ubiegłym tygodniu obfitującym w liczne wydarzenia, początek obecnego na rynku instrumentów dłużnych upłynął relatywnie spokojnie. Na głównych rynkach finansowych zmiany rentowności obligacji były niewielkie i wynikały z ruchów, które pojawiły się już w ubiegłym tygodniu. Piątkowe dane Uniwersytetu Michigan pokazały spadek oczekiwań inflacyjnych zarówno w ujęciu krótkoterminowym jak i długoterminowym. Na podobne trendy w ostatnim czasie wskazywały również miary rynkowe, gdzie po silnym odbiciu oczekiwań w listopadzie ubiegłego roku, 5-letni swap inflacyjny ustabilizował się na poziomach około 2,4%. Zgodnie z retoryką większości banków centralnych ostatnie zjawisko reflacji jest związane przede wszystkim z odbiciem cen surowców energetycznych, dlatego obserwowane w ostatnich tygodniach zdecydowanie niższe ceny ropy mogą ograniczać potencjał do odbicia oczekiwań inflacyjnych. Takie środowisko, dało potencjał również do spadków rentowności w USA, głównie na długim końcu krzywej dochodowości, wzmagając odreagowanie rozpoczęte po gołębiej podwyżce stóp procentowych przez Fed. W Europie nastroje polityczne zostały uspokojone po publikacji wstępnych wyników wyborów parlamentarnych w Holandii, co kierowało również spadkami wycen kontraktów CDS. Jednak początek nowego tygodnia przyniósł lekką tendencję wzrostową rentowności obligacji w strefie euro, co było pokłosiem zaplanowanej na godziny wieczorne pierwszej debaty prezydenckiej we Francji przed kwietniowymi wyborami. Na polskim rynku dłużnym zmienność była mocno ograniczona, zwłaszcza biorąc pod uwagę brak ważniejszych publikacji, których natężenie obserwowane było w zeszłym tygodniu. Członek RPP dr Jerzy Kropiwnicki wypowiedział się w tonie wskazującym, iż znajduje się on obecnie w gołębiej większości w obecnym składzie Rady, wskazując na brak powodów do podwyżki stóp procentowych w horyzoncie najbliższych 12-miesięcy. Dla polskiego rynku długu istotne mogą okazać się czwartkowe wydarzenia, które powinny okazać się wsparciem dla wycen obligacji, dając pole do spadków rentowności do końca pierwszego kwartału. Minutes z ostatniego posiedzenia RPP powinny być zgodne z retoryką zaprezentowaną podczas ostatniej konferencji prasowej, wskazując na brak możliwość zmiany kosztu pieniądze jeszcze w 2017 roku. Natomiast podczas aukcji, Ministerstwo Finansów nie będzie mieć problemu, aby w pełni uplasować swoją ofertę, planowaną w zakresie 3-5 mld PLN. Wykres dnia: Ostatnie dane University of Michigan pokazały spadek oczekiwań inflacyjnych. Ostatni spadek cen ropy nie będzie wywierał presji na ich szybkie odbicie. 3,5 3,0 2,5 Oczekiwana inflacyjne UoM 1Y Oczekiwana inflacyjne UoM 5-10Y Ropa WTI (p.oś) 2, Arkadiusz Trzciołek arkadiusz.trzciolek@pkobp.pl Inflacja cen producenckich zdecydowanie przyspieszyła na początku roku zarówno w Polsce jak i w Niemczech. 8,5% 6,5% 4,5% 2,5% 0,5% -1,5% -3,5% Stopa procentowa Polska PPI Niemcy PPI Polska Δ1d Δ5d 2Y 2, Y 3, Y 3, PL 10Y-2Y PL-Bund 10Y PL ASW 10Y Rynki bazowe Δ1d Δ5d UST 10Y 2, Bund 10Y 0, UST-Bund 10Y , stan na

2 Rynek walutowy Poniedziałkowa sesja istotnie nie zmieniła obrazu rynku głównej pary walutowej, nasilając zaś umocnienie złotego. W rezultacie kurs EURUSD utrzymywał okolice ostatnich maksimów (ok. 1,07-1,077) do których dotarł po gołębiej podwyżce stóp procentowych przez Fed. W kierunku słabszego dolara oddziałuje również pogorszenie długoterminowych oczekiwań inflacyjnych, które jak pokazał marcowy indeks Uniwersytetu Michigan spadły do najniższego poziomu od wielu lat oraz zmieniająca się retoryka EBC. W ostatnich dniach nie tylko Ewalda Nowotny członek rady prezesów EBC mówił o możliwym skróceniu okres pomiędzy wygaszeniem programu luzowania ilościowego (QE) a podwyżkami stóp procentowych, ale też Ignazio Visco z Banku Włoch. Uwzględniając dodatkowo wyniki wyborów w Holandii i możliwą przegraną Marine Le Pen w wyborach prezydenckich we Francji wydaje się jasne, dlaczego dolar pozostaje pod presją spadkową. Brak zaostrzenia retoryki ze strony władz FOMC przełożył się też na wzrost notowań złotego. Kurs EURPLN w zeszłym tygodniu spadł do 4,275 zaś w poniedziałek nasilił ruch do 4,26. Przy braku nowych impulsów złoty nadal korzysta bowiem z dobrych nastrojów ubiegłego tygodnia. Dalsza przestrzeń do umocnienia polskiej waluty wydaje się jednak niewielka. W tym tygodniu nie należy spodziewać się istotnych zmian nastrojów. Kalendarz publikacji nie zawiera wielu ważnych pozycji, bowiem dominować w nim będą wystąpienia przedstawicieli głównych banków centralnych, z przemówieniem Yellen na czele (czwartek), a spośród głosujących w tym roku także Dudleya (wtorek), Kashkariego (czwartek) i Kaplana (piątek). Jednakże biorąc pod uwagę, że Fed, BoJ, BoE i EBC niedawno obradowały z tej strony nie będzie wiele zaskoczeń. Niemniej przez rynek wypatrywane będą wszelkie komentarze przedstawicieli banków centralnych. Z zaplanowanych na ten tydzień publikacji w USA najważniejsze będą dane o zamówieniach na dobra trwałe (piątek) oraz wyniki dot. sprzedaży domów (środa-czwartek). Bardzo ubogo prezentuje się zaś kalendarz ze strefy euro, tu jedynie uwagę będzie można zwrócić na piątkowe wstępne szacunki PMI dla przemysłu i usług. Wyniki blisko 55 pkt potwierdzą utrzymanie tempa odbicia gospodarczego EMU i w połączeniu ze wspomnianymi jastrzębimi akcentami EBC powinny skłaniać do utrzymywania wysokiego zainteresowania wspólną walutą w kolejnych dniach, o ile nie nasilą się ryzyka polityczne. Z Polski otrzymamy jedynie stopę bezrobocia (czwartek), która w lutym powinna utrzymać się na poziomie 8,6%. W Azji zaś zaplanowana jest publikacja danych z Japonii, w tym bilansu handlu zagranicznego oraz protokół ze styczniowego posiedzenia Boj (środa). Jeśli chodzi o kolejne miesiące roku, w naszej ocenie generalnie nic się nie zmienia i choć nie można wykluczyć pogłębienia się obecnej korekty na EURUSD powyżej 1,08 nadal uważamy, że perspektywy dla dolara są znacznie lepsze niż dla euro. Presja wywierana na wspólną walutę będzie negatywnie oddziaływała na złotego, który dodatkowo pozostawać będzie pod wpływem spowalniającej chińskiej gospodarki. W zeszłym tygodniu, w reakcji na podwyżkę stóp w USA bank centralny Chin zdecydował się również podwyższyć stopę sześciomiesięcznych i rocznych pożyczek w ramach średnioterminowego mechanizmu kredytowego oraz stopę repo operacji otwartego rynku. Władze Chin starają się utrzymać kurs wymiany juana bez tłumienia wzrostu gospodarczego, co jednak może być trudne w dłuższym terminie, a to będzie generowało oczekiwany wzrost presji na osłabienie juana. W połowie roku notowania EURPLN mogą więc powrócić w okolice 4,40 przy EURUSD oscylującym w okolicach 1,02. Wykres dnia: Dolar nadal pod presją gołębiej podwyżki Fedu, jastrzębich akcentów EBC i oddalającej się wizji wygranej eurosceptyków w Europie. Na wykresie wyraźnie obniżający się indeks dolarowy DXY. Daily.DXY (NYC) Price USD , ,5 101 Joanna Bachert Joanna.bachert@pkobp.pl Subindeks wskaźnika U Michigan za marzec (dane wst.) wskazuje na spadek długoterminowych oczekiwań inflacyjnych. Niemniej sam indeks nastrojów wśród amerykańskich konsumentów rośnie mar 1 15 mar 1 17 Notowania kursów Indeks U. Michigan (w pkt.) Rynek walutowy Δ 1d Δ 5d EUR/PLN 4, USD/PLN 3, ,10 CHF/PLN 3, EUR/USD 1, EUR/CHF 1,07 0 0, stan na 21.03,5 99, grudzień 2016 styczeń 2017 luty 2017 marzec

3 2 8 mar 1 21 lut 25 lut 1 mar 5 mar 9 mar 17 mar 21 mar X4 2X5 3X6 4X7 5X8 6X9 8X11 9X12 Dziennik rynkowy 21 marca 2017 Pozostałe informacje rynkowe stopa procentowa Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW), stan na dzień PLN 2,14 3,08 3,73 Δ 1d Δ 5d Bund -0,78-0,33 0,44 Δ 1d Δ 5d UST 1,29 1,98 2,46 Δ 1d Δ 5d Notowania kontraktów IRS, stan na dzień PLN 1,98 2,53 3,04 Δ 1d Δ 5d EUR -9 0,26 0,85 Δ 1d Δ 5d USD 1,62 2,07 2,41 Δ 1d Δ 5d Polski rynek stopy procentowej Krzywa FRA Krzywa WIBOR 4,60 3,70 2,80 1,90 1,00 64,8 67,5 69,3 54,9 51,7550,6 43,7 31,6 15,7-12,8 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y IRS (%, l.o.) ASW (pb. p.o.) SPW (%, l.o.) ,88 1,84 1,80 1,76 1,72 1,68 1,0 1,0 1,0 Dzienna zmiana (pb., p.o.) (%, l.o.) 1,0 1,2 0,8 0,4 1,90 1,82 1,74 1,66 1,58 1,50 ON TN SW 2W 1M 3M 6M 9M 1Y Dzienna zmiana (pb, p. o.) (%, l.o.) -0,3-0,6-0,9-1,2 Stopy procentowe banków centralnych Główne stopy procentowe Prognozy BSR dot. stóp procentowych* 6,5 5,0 3,5 2,0 0,5-1,0 USA EMU POL UK CH Stany Zjednoczone 0,50-0,75% Strefa euro 0% Wielka Brytania 0,25% Szwajcaria -0,75% Japonia -0,10% Polska 1,50% Węgry 0,90% Czechy 5% Tenor 1Q17 2Q17 PL 1Y 1,85 1,90 PL 2Y 1,95 2,00 PL 5Y 2,80 2,80 PL 10Y 3,50 3,60 *) prognozy z marca 2017 roku Dochodowości obligacji (%) Krzywe IRS (%) Spread dla 10Y SPW (pb) 0,50 2,66 3, ,40 0,30 0,20 0,10 0 2,60 2,54 2,48 2,42 2,36 2,30 2,85 2,05 1,25 0,45-0,35 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y Bund 10Y (l.o.) US Treasury 10Y (p.o.) USD EUR PLN ` Spread PLN-Bund (l.oś) Spread PLN-UST (p.oś) 3

4 1 1 1 Dziennik rynkowy 21 marca 2017 Pozostałe informacje rynkowe waluty, akcje, surowce Para walutowa bid offer EUR/PLN 4,2560 4,2997 USD/PLN 3,9641 3,9996 CHF/PLN 3,9683 4,0077 EUR/USD 1,0723 1,0779 EUR/CHF 1,0707 1,0750 USD/JPY 112,44 112,92 notowanie dnia na: Notowania kursów walut w NBP EUR/PLN 4,2821 USD/PLN 3,9821 CHF/PLN 3,9876 GBP/PLN 4,9415 CZK/PLN 0,1584 RUB/PLN 692 stan na dzień: Prognozy BSR dot. kursów walut* 2Q17 3Q17 EUR/PLN 4,42 4,37 USD/PLN 4,33 4,24 CHF/PLN 4,17 4,08 EUR/USD 1,02 1,03 EUR/CHF 1,06 1,07 *) prognozy z marca 2017 roku EUR/USD EUR/PLN USD/PLN 1,086 4,400 4,125 1,076 1,066 1,056 1,046 4,365 4,330 4,295 4,260 4,085 4,045 4,005 3,965 WIG20 (pkt) Ropa naftowa (USD/bbl) Złoto (USD/oz) KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE Data publikacji Godz. Kraj Ostatnie dane Prognoza rynkowa Wtorek, 21 marca 2017 roku Inflacja CPI, luty 10:30 UK -0,5% m/m; 1,8% r/r 0,5% m/m; 2,1% r/r Inflacja bazowa CPI, luty 10:30 UK -1,0% m/m; 1,6% r/r 0,5% m/m; 1,8% r/r Bilans handlowy, 4q :30 US -113 mld USD -128 mld USD Środa, 22 marca 2017 roku Sprzedaż domów na rynku pierwotnym, luty 15:00 US 3,7% m/m 0,7% m/m Źróslo: Thomson Reuters, Bloomberg, PAP, GUS, MF, NBP 4

5 BIURO STRATEGII RYNKOWYCH PKO Bank Polski SA ul. Puławska 15, Warszawa tel. (22) fax (22) Dyrektor Biura Mariusz Adamiak, CFA (22) Rynek Stopy Procentowej Mirosław Budzicki Arkadiusz Trzciołek (22) (22) Rynek Walutowy Joanna Bachert Jarosław Kosaty (22) (22) Analizy Ilościowe Artur Płuska (22) DEPARTAMENT SKARBU Zespół Klienta Strategicznego: (22) Zespół Klienta Korporacyjnego: (22) (22) (22) Zespół Klienta Detalicznego: (22) (22) Instytucje finansowe: (22) (22) (22) Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Grupa PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska 15, Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS ; NIP: , REGON: ; Kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) PLN. 5