Spis treści:

03.03.2013 Spis treści: Analiza techniczna EUR/USD, EUR/PLN, USD/PLN....2-4 Komentarz do rynku surowców...5-6 Spółki tygodnia....... 7-9 Odczyty makroekonomiczne.... 10-13 1

EUR/USD Ubiegły tydzień upłynął pod znakiem silnej tendencji spadkowej na parze eurodolara. Kurs z poziomu 1,33 w czasie poniedziałkowych notowań osunął się do poziomu 1,2936 w piątek. Został on jednak szybko odrzucony, a notowania zatrzymały się ostatecznie w okolicach 1,3015. Wyjątek stanowiły jedynie wtorkowe i środowe notowania, kiedy to obóz byków próbował doprowadzić do odwrócenia tendencji spadkowej atakując istotne poziomy oporu w ob szarze 1,3146-1,3204. Inwestorzy mieli jednak do czynienia z dużym napływem zleceń sprzedaży, które doprowadziły do wcześniej wspomnianej zniżki kursu w okolice 1,3015. Jak będą kształtowały się notowania kursu w najbliższym tygodniu? Początek tygodnia powinien rozpocząć się od intensywnych ruchów wzrostowych. Istotnym poziomem w tym przypadku będzie obszar 1,3425-1,3455. Po jego osiągnięciu inwestorzy powinni liczyć się z kolejnym ruchem spadkowym pogłębiającym korektę spadkową do poziomu1,2699-1,2531. W długiej perspektywie czasowej należy jednak liczyć na kontynuację ruchów wzrostowych nawet w okolice 1,4736. 2

EUR/PLN Ostatni tydzień na parze EUR/PLN został zdominowany przez utrzymującą się od dłuższego czasu konsolidację. Tendencja ta została jednak przełamana podczas piątkowych notowań kursu, kiedy to cena opuściła obszar konsolidacji 4,21-4,14, osiągając poziom 4,12. Piątkowe notowania pokazały tym samym siłę obozu sprzedających, który dąży do dalszego umacniania się polskiej waluty w stosunku do euro. Co przyniesie nowy tydzień w notowaniach EUR/PLN? Silny ruch spadkowy rozpoczęty podczas piątkowej sesji może być kontynuowany w okolice 4,08. Poziom ten będzie stanowił istotną barierę zaporową przed dalszymi spadkami. Jego przebicie doprowadzi do dalszego umacniania się złotego do poziomu 4,06-4,04. Obszar ten stanowi znaczący poziom wsparcia z punktu widzenia długoterminowego. Przełamanie tego obszaru otworzy drogę niedźwiedziom do kontynuacji tendencji spadkowej w okolice 3,95. 3

USD/PLN Początek zeszłego tygodnia na parze USD/PLN rozpoczął się od silnego ruchu wzrostowego z poziomu 3,11 do 3,18. Dalsza część tygodnia została jednak zdominowana przez krótkookresową konsolidację w obszarze silnego wsparcia 3,18-3,20. Świadczy to o dużym niezdecydowaniu inwestorów co do kierunku podążania kursu. Jak kształtował będzie się kurs USD/PLN w nadchodzącym tygodniu? Przyszły tydzień może rozpocząć się od krótkiej korekty spadkowej w okolice 3,10-3,08. Obszar ten stanowi silne wsparcie dla dalszych wzrostów na tej parze walutowej jednak jego przebicie doprowadzi do dalszej zniżki kursu w rejon 3,05-3,03. W przypadku utrzymania poziomów 3,10-3,08 inwestorzy powinni liczyć na ruch wzrostowy w okolice 3,29. W długiej perspektywie czasowej należy rozpatrywać kontynuację tendencji spadkowej w okolice 2,96. Dawid Ilów 4

Złoto Znajdujące się w trendzie bocznym złoto kończy tydzień na poziomie 1575,65 USD za uncję. Od początku stycznia królewski kruszec potaniał o ponad 100 dolarów, a największe banki inwestycyjne tną jego prognozy wzrostu. Siły byków i niedźwiedzi w tym tygodniu były bardzo wyrównane. Pierwsze dwa dni ubiegłego tygodnia ewidentnie należały do byków, natomiast pozostała część tygodnia to już panowanie niedźwiedzi. Kurs złota rósł aż do wtorku do godziny 21. Chwilę wcześniej mogliśmy obserwować wybicie się maksimum tygodniowego, które wyniosło 1619 USD za uncję. Próba sforsowania linii oporu na poziomie 1600 USD powiodła się, jednakże kurs zdołał się ponad nią utrzymać jedynie do wieczora kolejnego dnia. W czwartek oraz piątek cena złota także spadała. Tydzień do tygodnia złoto obsunęło się jedynie o 0,27%. Zatem sytuacja panująca na tym rynku przez ostatnich 5 dni sesyjnych potwierdziła stwierdzenie o trendzie bocznym. Stosunkowo niedawno bank inwestycyjny Goldman Sachs ogłosił swoją zmianę w stosunku do królewskiego metalu. Prognozy osiągnięcia kursu powyżej, najpierw 1800, a później 1900 USD za uncję, zostały zamienione na kurs docelowy 1550 USD za uncję na koniec tego roku. Jednakże trochę zastanawiający jest sposób argumentowania takiej przeceny. Analitycy tego banku inwestycyjnego upatrują przyczynę spadku głównie w zmniejszeniu się tzw. spekulacyjnej pozycji netto oraz stanu posiadania kruszcu przez fundusze ETF inwestujące w złoto. Oczywiście gwałtowny wzrost podaży jest ważną przyczyną przeceny, jednakże nie jedyną. W szczególności, że ten wzrost był przede wszystkim spowodowany przez dużych spekulantów, czyli największe banki inwestycyjne. Nic nie wspomina się o czynnikach fundamentalnych, takich jak zadłużenie strefy euro, ciągle trwające QE3, pozostająca na stabilnym, ale nie zadowalającym poziomie stopa bezrobocia w USA itd. Widać, iż niektórzy z większych graczy na rynku zaczynają przyjmować na rynku krótką pozycję i chcą przekonać do tego wielu mniejszych graczy. Bowiem w ubiegłym tygodniu, zgodnie z danymi amerykańskiego nadzoru, liczba kontraktów o krótkich pozycjach sięgnęła 92 tys. co jest najwyższą wartością od 1999 roku. Przemysław Ławrowski 5

Ropa naftowa Wartość (USD/brk) Zmiana tygodniowa Max. tygodniowe (USD/brk) Min. tygodniowe (USD/brk) Ropa Brent 110.62-3,18% 115.84 109.88 Ropa Crude 90.92-2,58% 94.44 90.06 Tydzień na rynku ropy zakończył się wyraźnymi spadkami. Ropa Brent straciła na wartości 3,63 USD na baryłce, zamykając tydzień na poziomie 110,62 USD. Daje to procentowy spadek w wysokości 3,18 proc. Natomiast wartość ropy Crude spadła o 2,41 dolara, co daje cenę na poziomie 90,92 USD na piątkowym zamknięciu. Oznacza to spadek ceny o 2,58 proc. w ciągu tygodnia. Ropa naftowa zaczęła tydzień od spadków. Spowodowane to było prognozami analityków co do dalszego wzrostu zapasów surowca oraz informacjami o wynikach wyborów we Włoszech, które rynek zinterpretował jako mogące przynieść niepewność, co do dalszego rozwiązania włoskiego zadłużenia. We wtorek potwierdziły się prognozy dotyczące zapasów. Amerykański Instytut Paliw (API) podał, że zapasy ropy wzrosły o 904 tys. baryłek do 373,4 mln baryłek. Był to już szósty z rzędu wzrostowy tydzień, jeśli chodzi o zapasy. Ostatnia tak sytuacja miała miejsce w maju 2012 roku. Ropa Brent była notowana po 112,97 USD, a WTI po 92,72 USD. Notowania czwartkowe i piątkowe były kontynuacją spadków. Kolejne dane o wzroście zapasów podał Departament Energii. Zapasy ropy naftowej w USA wzrosły w ubiegłym tygodniu o 1,13 mln baryłek do 377,52 mln baryłek. Wzrost wydobycia zakomunikował także OPEC. Libia zwiększyła wydobycie o 124 tys. baryłek dziennie, osiągając poziom 1,24 mln baryłek. Łączne wydobycie krajów OPEC wyniosło 30,7 milionów baryłek dziennie. Informacją, która także powodował spadek ceny był odczyt amerykańskiego PKB. Zrewidowane wyniki za IV kwartał wyniosły 0,1 proc. w ujęciu rocznym. Jest to pozytywny wynik, ale poniżej oczekiwań. Natomiast w piątek także dane z Chin okazały się negatywne. Chiny, drugi konsument ropy na świecie pokazał słabsze dane dotyczące przemysłu. Odczyt PMI dla przemysłu wyniósł 50,4 pkt. wobec 52,3 pkt. w zeszłym miesiącu. Ropa Brent zakończyła tydzień na poziomie 110,62 USD, najtaniej od 14 stycznia. Natomiast cena ropy WTI jest najniższa od 24 grudnia 2012 roku. Dyferencjał między cenami ropy wyniósł 19,7 USD. Rafał Piekorz 6

TVN W ubiegły czwartek prezes TVN, Markus Tellenbach, podzielił się z inwestorami optymistycznymi przewidywaniami dotyczącymi poprawy na rynku reklamy telewizyjnej w II połowie bieżącego roku. Co za tym idzie, Grupa TVN powinna osiągnąć większe przychody z reklamy oraz zwiększyć swój udział w rynku. Jednakże w poprzednim kwartale rynek reklamy telewizyjnej zanotował spadek 8,1% wobec czwartego kwartału rok wcześniej. Obecnie szacuje się, że w 2013r. będzie się on dalej kurczył ze średnią jednocyfrową dynamiką. Takie też szacunki zakłada plan TVN na ten rok. Na domiar złego, zysk netto spółki, przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej w IV kwartale wyniósł 469,78mln zł, podczas gdy analitycy zakładali średnio 685,4mln zł zysku. Co więcej, w lutym, jeżeli chodzi o wydatki na reklamę, TVN przegrał z Polsatem i uplasował się na drugim miejscu. Czarę goryczy może natomiast przelać fakt, że po sesji 15. marca spółkę w WIGu20 zastąpi Eurocash, TVN zaś przeniesie się do średniaków. W świetle tych wszystkich niezbyt przyjaznych nowin, deklaracja prezesa co do zwiększonych przychodów i udziału w rynku zdaje się być próbą uspokojenia inwestorów, bo sytuacja Grupy, choć nie jest zła, to do kupna akcji niekoniecznie zachęca. Jak wygląda TVN od strony technicznej? Prawdopodobnie mamy właśnie do czynienia z korektą płaską (A i B są trójfalowe), a na wykresie rysuje się fala C, która będzie się formować przez najbliższe dni. Kluczowym poziomem będzie wsparcie 8,66zł, czyli ostatni dołek, który znalazł się niemalże idealnie na 61,8% zniesienia Fibonacciego. Jeżeli natomiast korekta się potwierdzi, a kolejny dołek ukształtuje się wyżej niż poprzedni, to należy wyczekiwać zwrotu na północ i przebicia wsparcia na poziomie 9,97zł. Obecnie jednak korekta stoi pod znakiem zapytania. Wiadomo, że z kupnem akcji należy się wstrzymać chęci inwestorów słabną, co widać po malejącym wolumenie, a średnie kroczące (144 i 34) sygnalizują spadki w najbliższych dniach. Nadzieje na wzrosty może rozbudzić realny as w rękawie TVN-u, przyćmiewający ostatnie komunikaty, lub twarde dane potwierdzające górnolotne założenia prezesa spółki. 7

Jednym zdaniem: Arctic Paper na piątkowej konferencji zarząd poinformował, że głównym celem na 2013r. jest integracja ze szwedzkim Rotternosem Arctic Paper posiada 54,2% akcji spółki. Poza tym firma ma zamiar przeznaczyć w bieżącym roku około 70mln zł na inwestycje oraz 25-50% zysku na dywidendę. Zysk netto w czwartym kwartale 2012r. wyniósł 0,97mln zł wobec 4mln konsensusu. Boryszew spółka przedstawiła swoje plany dotyczące bieżącego roku. Nakłady inwestycyjne mają wynieść do 170mln zł, z czego większość zostanie przeznaczona na projekty w segmencie motoryzacyjnym. Kontynuowana restrukturyzacja pozwoli zaoszczędzić ok. 30mln zł, a EBITDA powinna być wyższa niż w 2012r. (250mln zł). Spółka nie planuje wypłaty dywidendy. Emperia w czwartym kwartale 2012r. zysk netto spółki wyniósł 11,6mln zł, czyli ponad 26% więcej niż zakładali analitycy (9,2mln zł). Prawdopodobnie zostanie on w całości przeznaczony na dywidendę. Po opublikowaniu tych danych cena akcji wzrosła o 5,56%. KGHM opublikowane w piątek wyniki za czwarty kwartał rozczarowały inwestorów. Jednostkowy zysk netto wyniósł 753mln zł wobec 1,614mld zł rok wcześniej i 820,6mln zł konsensusu. Miedziowy gigant zakończył tydzień prawie 3% pod kreską. LPP spółka osiągnęła w lutym 2013r. przychody ze sprzedaży w wysokości 209mln zł, czyli ok. 21% więcej niż w analogicznym okresie 2012r. Warto wspomnieć, że LPP przeżywa teraz swoją hossę. W ciągu ostatniego roku cena akcji się podwoiła, a na początku lutego zostało osiągnięte historyczne maksimum 5050zł za akcję. 8

MNI zarząd spółki poinformował, że odkupi od akcjonariuszy 6mln akcji po 1,5zł za sztukę, ponieważ ich cena nie odzwierciedla wartości rzeczywistej. Inwestorzy bardzo pozytywnie zareagowali na tę wiadomość, spółka zakończyła tydzień 2,33% nad kreską. PGNiG w ubiegłą środę rada nadzorcza powołała dwóch nowych wiceprezesów Krzysztofa Bociana (wiceprezes ds. poszukiwań i wydobycia) oraz Jacka Murawskiego (wiceprezes ds. finansowych). Nowe kadencje są rezultatem objęcia przez obecnego wiceprezesa ds. finansowych stanowiska prezesa PGNiG Norway oraz dążenia do zwiększonego wydobycia. PZU spółka zawarła ze związkami zawodowymi porozumienie dotyczące warunków zwolnień grupowych w ramach restrukturyzacji. Zostaną one przeprowadzone od 18 marca do 15 czerwca 2013r., pracę straci do 630 osób. Nie można na razie oszacować wysokości kosztów i oszczędności z tytułu restrukturyzacji. Rafako firma podpisała w czwartek kontrakt z Mostostalem Warszawa dotyczący projektu, dostawy i montażu części technologicznej dla Zakładu Termicznego Unieszkodliwiania Odpadów. Wartość kontraktu wynosi 227,37mln zł. Projekt zostanie zrealizowany do 14 listopada 2015r. Tell od 7 do 22 marca 2013r. zostanie przeprowadzony skup akcji w celu ich umorzenia. Przewiduje się skup do 76.705 akcji imiennych oraz 207.195 akcji na okaziciela po 14zł za sztukę. TP SA firma skorzysta w tym roku z finansowania przez France Telecom w celu optymalizacji kosztów finansowych. Dzięki umowie TP SA zabezpieczy przyszłe potrzeby pożyczkowe oraz płynność Orange Polska, a dzięki konsolidacji nadwyżek środków na rachunku grupy zostaną zminimalizowane koszty ich utrzymania. Agata Szarek 9

10

11

GODZ. KRAJ WSKAŹNIK OKRES ODCZYT PROGNOZA POPRZEDNIA WARTOŚĆ Poniedziałek 25.2.2013 02:45 Chiny Indeks PMI dla przemysłu wst. luty 50,4 52,2 52,3 10:00 Polska Sprzedaż detaliczna styczeń 3,1% r/r 0,9% r/r -2,5% r/r 10:00 Polska Stopa bezrobocia styczeń 14,2% 14,2% 13,4% Wtorek 26.2.2013 15:00 USA Indeks S&P/Case-Shiller dla 20 grudzie metropolii ń 6,8% r/r 6,6% r/r 5,5% r/r 16:00 USA Indeks zaufania konsumentów - Conference Board luty 69,6 61 58,6 16:00 USA Sprzedaż nowych domów styczeń 437 tys. 385 tys. 378 tys. Środa 27.2.2013 00:50 Japonia Sprzedaż detaliczna styczeń -1,1% r/r -1,2% r/r 0,3% r/r 09:00 Szwajcari a Indeks instytutu KOF luty 1,03 1,0 1,12 Zamówienia na dobra trwałego 14:30 USA użytku wst. styczeń -5,2% m/m -3,9% m/m 3,7% m/m Czwartek 28.2.2013 00:50 Japonia Produkcja przemysłowa wst. styczeń -5,1% r/r - -7,9% r/r 11:00 Strefa Euro Inflacja HICP styczeń 2% r/r 2% r/r 2,2% r/r 09:58 Niemcy Inflacja HICP wst. luty 1,8% r/r 1,8% r/r 1,9% r/r 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych tydzień 344 tys. 360 tys. 366 tys. 14:30 USA PKB rew. IV kw. 0,1% r/r 0,5% r/r 3,1% r/r 15:45 USA Indeks Chicago PMI luty 56,8 54,5 55,6 Piątek 1.3.2013 00:30 Japonia Inflacja CPI styczeń -0,3% r/r - -0,1% r/r 08:00 Niemcy Sprzedaż detaliczna styczeń 3,1% m/m 1,1% m/m -2,1% m/m 09:00 Polska Indeks PMI dla przemysłu luty 48,9 49 48,6 09:53 Niemcy Indeks PMI dla przemysłu fin. luty 50,3 50,1 49,8 09:58 Strefa Euro Indeks PMI dla przemysłu fin. luty 47,9 47,8 47,9 10:00 Polska PKB IV kw. 1,1% r/r 0,8% r/r 1,4% r/r 16:00 USA Indeks ISM dla przemysłu luty 54,2 52,6 53,1 12

Kalendarz inwestora GODZ. KRAJ WSKAŹNIK OKRES PROGNOZA POPRZEDNIA WARTOŚĆ Poniedziałek 4.3.2013 01:30 Australia Nowe domy oddane do użytku styczeń 2,9% m/m -4,3% m/m Wtorek 5.3.2013 02:45 Chiny Indeks PMI dla usług luty - 54 04:30 Australia Decyzja ws. stóp procentowych marzec 3% 3% 09:53 Niemcy Indeks PMI dla usług fin. luty 54,1 55,7 09:58 11:00 Strefa Euro Strefa Euro Indeks PMI dla usług fin. luty 47,3 48,6 Sprzedaż detaliczna styczeń -2,9% r/r -3,4% r/r 16:00 USA Indeks ISM dla usług luty 55 55,2 Środa 6.3.2013 Polska Stopa referencyjna marzec - 3,75% 11:00 Strefa Euro PKB rew. IV kw. -0,9% r/r -0,6% r/r 14:15 USA Raport ADP luty 169 tys. 192 tys. 16:00 USA Zamówienia w przemyśle styczeń -2,1% m/m 1,8% m/m Czwartek 7.3.2013 Japonia Decyzja ws. stóp procentowych marzec 0-0,1% 0-0,1% 12:00 Niemcy Zamówienia w przemyśle styczeń - -1,8% r/r 13:00 13:45 Wlk. Brytania Strefa Euro Decyzja ws. stóp procentowych marzec 0,5% 0,5% Decyzja ws. stóp procentowych marzec 0,75% 0,75% 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych tydzień 356 tys. 344 tys. 14:30 USA Bilans handlu zagranicznego styczeń -43 mld USD -38,54 mld USD Piątek 8.3.2013 Chiny Bilans handlu zagranicznego luty -8 mld USD 29,2 mld USD 00:50 Japonia PKB fin. IV kw. -0,4% r/r -3,5% r/r 12:00 Niemcy Produkcja przemysłowa styczeń - -9,1% r/r 14:30 USA Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym luty 160 tys. 157 tys. Rafał Piekorz Zredagowała: Julia Patan Fakty przedstawione w niniejszej publikacji pochodzą i bazują na źródłach, w których wiarygodność ufamy, ale nie gwarantujemy ich poprawności oraz kompletności. Niniejsze opracowanie nie stanowi oferty sprzedaży, propozycji dokonania jakiejkolwiek inwestycji, porady informacyjnej ani też rekomendacji kupna lub sprzedaży żadnego instrumentu finansowego. 13