Obliczenia depozytów zabezpieczających w strategiach spreadowych na przykładzie portfela instrumentów pochodnych stopy procentowej Warszawa, 28 maja 2014
KDPW_CCP autoryzowanym CCP ESMA adds KDPW_CCP to list of authorised CCPs under EMIR 09/04/2014 The European Securities and Markets Authority (ESMA) has updated its list of Central Counterparties (CCPs) that have been authorised to offer services and activities in the Union in accordance with the European Markets Infrastructure Regulation EMIR (EMIR). There are now three CCPs authorised under EMIR, the European Central Counterparty N.V. (EuroCCP - NL), authorised on 1 April 2014, NasdaqOMX Clearing AB (SE), authorised on 18 March 2014, and KDPW_CCP, authorised on 8 April 2014. 2014-05-28 2
Depozyty zabezpieczające
Depozyty zabezpieczające w CCP Podstawowa linia obrony KDPW_CCP w sytuacji niewypłacalności Szacowanie parametrów ryzyka do obliczeń depozytów w zgodności z EMIR i RTS uwzględnia m.in. 10 letnie okno obserwacyjne 99% - minimalna wartość współczynnika ufności 2014-05-28 4
Metodyka obliczeń depozytów Metodyka SPAN Obliczenia depozytu na poziomie portfela Obliczenie depozytu zabezpieczającego: + depozyt za ryzyko scenariusza (drsc) + depozyt za spread wewnątrz klasy (dswk) - kredyt za spread pomiędzy klasami (cspk) 2014-05-28 5
Depozyty zabezpieczające Podział na klasy i poziomy Rodzaj Klasa Poziom Instrumenty KT WIBOR 1MW 1 KT WIBOR 3MW Futures, wszystkie serie 1 Futures, serie 1-6 2 Futures, serie 7-10 3 Futures, serie 11-13 KT WIBOR KT OBLIGACJE KT OBLIGACJE KT OBLIGACJE 6MW STB 1 MTB 1 LTB 1 1 Futures, serie 1-6 2 Futures, serie 7-10 Futures, wszystkie serie Futures, wszystkie serie Futures, wszystkie serie 2014-05-28 6
Obliczenia depozytu Depozyt za ryzyko scenariusza Założenie jednakowej zmiany ceny wszystkich serii kontraktów 2014-05-28 7
Obliczenia depozytu Depozyt za spread wewnątrz klasy (spread kalendarzowy) Uwzględnienie niejednolitej zmiany ceny kontraktów w klasie 3,80% 3,60% 3,40% 3,20% 3,00% 2,80% 2,60% 2,40% 2,20% 2,00% WIBOR_3M FRA_0205 FRA_0407 FRA_0609 FRA_0811 FRA_1215 FRA_1821 2014-05-28 8
Depozyty zabezpieczające Kredyt za spread pomiędzy klasami Uwzględnienie efektu redukcji depozytu dla zdefiniowanych pozycji spreadowych 2014-05-28 9
Depozyty zabezpieczające Portfel ABC Instrumenty LP KR Klasa F3MWZ14 4 97,35 3MW F3MWM15-2 97,30 3MW F6MWZ14-1 97,35 6MW 2014-05-28 10
Depozyty zabezpieczające 2014-05-28 11
Depozyty zabezpieczające Instrumenty LP KR Klasa F3MWZ14 4 97,35 3MW F3MWM15-2 97,30 3MW F6MWZ14-1 97,35 6MW Kontrakt Maturity Nr serii Poziom F3MWM14 2014-06-18 1 1 F3MWN14 2014-07-16 2 1 F3MWQ14 2014-08-20 3 1 F3MWU14 2014-09-17 4 1 F3MWV14 2014-10-15 5 1 F3MWX14 2014-11-19 6 1 F3MWZ14 2014-12-17 7 2 F3MWF15 2015-01-21 8 2 F3MWG15 2015-02-18 9 2 F3MWH15 2015-03-18 10 2 F3MWM15 2015-06-17 11 3 F3MWU15 2015-09-16 12 3 F3MWZ15 2015-12-16 13 3 F6MWM14 2014-06-18 1 1 F6MWN14 2014-07-16 2 1 F6MWQ14 2014-08-20 3 1 F6MWU14 2014-09-17 4 1 F6MWV14 2014-10-15 5 1 F6MWX14 2014-11-19 6 1 F6MWZ14 2014-12-17 7 2 F6MWH15 2015-03-18 8 2 F6MWM15 2015-06-17 9 2 F6MWU15 2015-09-16 10 2 2014-05-28 12
Depozyty zabezpieczające Obliczenie depozytów za ryzyko scenariusza. Portfel ABC Instrumenty LP KR Klasa Poziom Klasa PSR F3MWZ14 4 97,35 3MW 2 F3MWM15-2 97,30 3MW 3 F6MWZ14-1 97,35 6MW 2 3MW 0,50% 6MW 0,52% drsc(3mw)= 0,50% * 2500 * 4 * 97,35-2 * 97,30 = 2435 drsc(1mw)= 0,52% * 2500 * 1 * 97,35 = 2531,1 2014-05-28 13
Depozyty zabezpieczające Obliczenie depozytów za spread wewnątrz klasy Portfel ABC Instrumenty LP KR Klasa Poziom F3MWZ14 4 97,35 3MW 2 F3MWM15-2 97,30 3MW 3 F6MWZ14-1 97,35 6MW 2 Definicje spreadów wewnątrz klasy Klasa Priorytet Poziom noga 1 Liczba delt Strona rynku 1 (A/B) Poziom noga 2 Liczba delt Strona rynku 2 (A/B) Depozyt 3MW 4 2 1 A 3 1 B 750 Depozyt za spread kalendarzowy: dswk(3mw) = 750 * 2 = 1500 2014-05-28 14
Depozyty zabezpieczające Obliczenie kredytu za spread pomiędzy klasami Portfel ABC Instrumenty LP KR Klasa Poziom F3MWZ14 4 97,35 3MW 2 F3MWM15-2 97,30 3MW 3 F6MWZ14-1 97,35 6MW 2 Definicje spreadów pomiędzy klasami Priorytet Crt Klasa1 Liczba delt Strona rynku 1 (A/B) Klasa2 Liczba delt Strona rynku 2 (A/B) 1 44,3% 3MW 2 A 6MW 1 B Jednostkowe ryzyko zmiany ceny: jrzc(3mw) = 2435 / 2 = 1217,5 jrzc(6mw) = 2531,1 /1 = 2531,1 Kredyt za spread pomiędzy klasami: cspk(3mw) = 1217,5 * 1 * 2 * 44,3% = 1079 cspk(6mw) = 2531,10 * 1 * 1 * 44,3% = 1121 2014-05-28 15
Depozyty zabezpieczające Obliczenie depozytu SPAN Portfel ABC Instrumenty LP KR Klasa Poziom F3MWZ14 4 97,35 3MW 2 F3MWM15-2 97,30 3MW 3 F6MWZ14-1 97,33 6MW 2 Depozyt dla klasy 3MW dz(1mw) = drsc(3mw) + dswk(3mw) cspk(3mw) = 2435 +1500-1079 = 2856 Depozyt dla klasy 6MW dz(6mw) = drsc(6mw) + dswk(6mw) cspk(6mw) = 2531,1 +0-1121 = 1410 Depozyt dla portfela: dz= 4266 2014-05-28 16
Parametry ryzyka SPAN Parametry główne Klasa PSR PSR Depozyt VSR intraday minimalny 1MW 0,33% - - - 3MW 0,50% - - - 6MW 0,52% - - - Definicje poziomów Klasa Poziom Instrumenty 1MW 1 Futures, serie 1-6 3MW 1 Futures, serie 1-6 3MW 2 Futures, serie 7-10 3MW 3 Futures, serie 11-13 6MW 1 Futures, serie 1-6 6MW 2 Futures, serie 7-10 Definicje spreadów wewnątrz klas Klasa Priorytet Poziom noga 1 Liczba delt Strona rynku 1 (A/B) Poziom noga 2 Liczba delt Strona rynku 2 (A/B) Depozyt 1MW 1 1 1 A 1 1 B 675 1 2 1 A 2 1 B 500 2 3 1 A 3 1 B 600 3MW 3 1 1 A 1 1 B 700 4 2 1 A 3 1 B 750 5 1 1 A 2 1 B 875 6 1 1 A 3 1 B 1050 6MW 1 1 1 A 1 1 B 1250 2 2 1 A 2 1 B 1500 3 1 1 A 2 1 B 2150 2014-05-28 17
Parametry ryzyka SPAN Parametry główne Klasa PSR PSR intraday VSR Depozyt minimalny STB 1,40% - - - MTB 2,20% - - - LTB 2,80% - - - Definicje poziomów Klasa Poziom Instrumenty STB 1 Futures, serie 1-3 MTB 1 Futures, serie 1-3 LTB 1 Futures, serie 1-3 Definicje spreadów wewnątrz klas Klasa Priorytet Poziom noga 1 Liczba delt Strona rynku 1 (A/B) Poziom noga 2 Liczba delt Strona rynku 2 (A/B) Depozyt STB 1 1 1 A 1 1 B 670 MTB 1 1 1 A 1 1 B 1025 LTB 1 1 1 A 1 1 B 1130 2014-05-28 18
Parametry ryzyka SPAN Kredyt za spread między klasami Priorytet crt Giełda 1 Klasa 1 Liczba delt Strona rynku 1 (A/B) Giełda 2 Klasa2 Liczba delt Strona rynku 2 (A/B) 1 44,30% GPW 3MW 2 A GPW 6MW 1 B 2 28,00% GPW 1MW 1 A GPW 3MW 1 B 3 21,90% GPW 1MW 2 A GPW 6MW 1 B 4 56,30% GPW MTB 1 A GPW LTB 1 B 5 39,30% GPW STB 1 A GPW MTB 1 B 6 26,00% GPW STB 1 A GPW LTB 1 B 2014-05-28 19
Opłaty rozliczeniowe
Opłaty rozliczeniowe Uchwałą Rady Nadzorczej z dnia 27 maja 2013r. zwalnia się z opłat: za rejestrację transakcji w kontraktach terminowych na: krótkoterminowe, średnioterminowe oraz długoterminowe obligacje skarbowe, a także za transfer pozycji w tych kontraktach (standardowo 0,80zł; animator 0,12 zł), za rejestrację transakcji w kontraktach terminowych na stawki referencyjne WIBOR, a także za transfer pozycji w tych kontraktach (standardowo 0,80zł; animator 0,12 zł). Zwolnienie z w/w opłat, następuje na okres jednego roku kalendarzowego, począwszy od dnia rozpoczęcia w systemie rozliczeń prowadzonym przez KDPW_CCP S.A. rozliczania transakcji w kontraktach terminowych, o których mowa. Opłata za zamknięcie pozycji w związku z wygaśnięciem dla w/w kontraktów wynoszą odpowiednio: 0,80 zł za 1 kontrakt oraz dla animatora 0,12 zł za 1 kontrakt. 2014-05-28 21
DZIĘKUJĘ ZA UWAGĘ ccp@kdpw.pl