Co dla inwestorów oznacza głosowanie Wielkiej Brytanii za opuszczeniem UE? 24 czerwca 2016 r. For investment professional use only and not for general public distribution
Wielka Brytania głosuje za wyjściem co dalej? Sytuacja jest bezprecedensowa: Nie istnieje sprawdzona ani przetestowana procedura wyjścia z UE Oznacza to, że nie ma pewności, co się potem wydarzy, ale prawdopodobne jest, że: uruchomione zostaną procedury przewidziane w art. 50 konstytucji UE prawnie regulującym proces rozstania Wielkiej Brytanii z Unią Europejską; spowoduje to aktywację formalnego dwuletniego procesu ustalania warunków wyjścia Wielkiej Brytanii z UE, z uwzględnieniem kształtu jej przyszłego dostępu do Jednolitego Rynku; będą miały miejsce poważne naciski, by premier David Cameron ustąpił ze stanowiska. 1 UK votes leave
Skutki gospodarcze Wielka Brytania Podobnie jak Bank of England,* uważamy, że głosowanie za opuszczeniem UE będzie miało prawdopodobnie niekorzystny krótkoterminowy wpływ na rozwój gospodarczy Wielkiej Brytanii ze względu na: 1. zwiększoną niepewność oraz spadek zaufania prowadzący do obniżenia konsumpcji detalicznej i inwestycji trwałych, 2. zwiększone premie za ryzyko na brytyjskich rynkach obligacji i potencjalnie wyższe koszty kredytowania, 3. zwiększoną niepewność, awersję do ryzyka oraz prawdopodobnie wyższe koszty finansowania w brytyjskim sektorze finansowym. Uwaga: słabszy funt prawdopodobnie wpłynie na poprawę eksportu, a Bank of England może obciąć stopy procentowe, łagodząc tym samym ogólnie niekorzystne skutki zaistniałej sytuacji. * http://www.bankofengland.co.uk/publications/minutes/documents/mpc/pdf/2016/jun.pdf 2 UK votes leave
Skutki rynkowe Wielka Brytania W krótkim okresie inwestorzy mogą spodziewać się: gwałtownego zakłócenia poziomu zaufania inwestorów oraz wzrostu zmienności cen aktywów Wielkiej Brytanii, dalszych spadków funta, poza liczoną od początku roku 5-procentową deprecjacją w stosunku do euro, presji na obniżenie cen brytyjskich instrumentów kapitałowych, w szczególności akcji sektora finansowego oraz sektorów uzależnionych od unijnych migrantów (np. budownictwo, gastronomia i hotelarstwo); mniejszej presji na brytyjskie firmy notujące wysokie przychody w walutach obcych, umiarkowanej presji na zwiększenie dochodów z obligacji państwowych, która jest możliwa ze względu na wzrost niepewności, wyższe premie za ryzyko oraz perspektywy wyższej inflacji z powodu osłabienia funta (chociaż początkowo dochody mogą spaść z powodu ucieczki do bezpieczniejszych rozwiązań), nacisku na zwiększenie dochodów z brytyjskich obligacji korporacyjnych ze względu na wzrost niepewności oraz pogarszające się krótkoterminowe perspektywy wzrostu tak jak w przypadku instrumentów kapitałowych, sektor finansowy jest najbardziej narażony na tego typu skutki. umiarkowanych spadków cen domów w Wielkiej Brytanii ze względu na spadek zaufania nabywców oraz możliwy niewielki wzrost bezrobocia. 3 UK votes leave
Skutki dla Europy Niewielkie bezpośrednie skutki gospodarcze: firmy europejskie z wysokim udziałem kapitału brytyjskiego mogą obniżyć inwestycje do czasu złagodzenia niepewności co do przyszłego zaangażowania Wielkiej Brytanii w UE, niepewność może mieć także niekorzystny wpływ na handel UE z Wielką Brytanią, w przypadku poważnych niekorzystnych skutków gospodarczych EBC prawdopodobnie zwiększyłby zakupy swoich aktywów, obniżając ryzyko gorszej niż oczekiwano sytuacji ekonomicznej. Możliwe skutki dla rynków europejskich: krótkoterminowy nacisk na instrumenty kapitałowe, w szczególności w przypadku spółek europejskich notujących wysokie przychody z Wielkiej Brytanii oraz wysoki poziom zaangażowania w operacje handlowe i inwestycje z Wielką Brytanią, w szczególności w przypadku wzrostu kursu euro, na rynkach obligacji notowane dochody z bezpiecznych przystani mogą ulec zmniejszeniu, a dochody z obligacji korporacyjnych i spreadów mogą wzrosnąć; tak jak w przypadku instrumentów kapitałowych, rynek finansowy jest najbardziej narażony na tego typu skutki, w długim okresie głosowanie za wyjściem Wielkiej Brytanii mogłoby wzmocnić inne eurosceptyczne posunięcia, rodząc tym samym obawy co do szerszego projektu UE; miałoby to największy niekorzystny wpływ na zewnętrzne aktywa krajowe. 4 UK votes leave
Zarządzanie zmiennością Od czasu do czasu rynki kapitałowe doświadczają zwiększonej w związku z konkretnym wydarzeniem zmienności. W takich sytuacjach warto pamiętać, że: zmienność jest normalnym elementem inwestycji długoterminowych, należy unikać poddawania się radykalnym nastrojom, inwestorzy długoterminowi zazwyczaj są nagradzani za podjęte ryzyko kapitałowe, korekty rynkowe mogą stworzyć atrakcyjne możliwości, w okresach zwiększonej zmienności pomocne mogą okazać się aktywne inwestycje. 5 UK votes leave
Uwagi zespołu inwestycyjnego Uważamy, że skutki głosowania za wyjściem Wielkiej Brytanii będą przede wszystkimi widoczne w przypadku brytyjskich aktywów, z uwzględnieniem wyprzedaży funtów i brytyjskich instrumentów kapitałowych. Prawdopodobnie (przynajmniej na początku) nastąpi ucieczka do brytyjskich obligacji państwowych, ponieważ inwestorzy będą poszukiwać bezpiecznych przystani. Globalnie zdywersyfikowane portfele inwestujące w różne klasy aktywów, różne regiony i sektory powinny mieć na tyle dobrą pozycję, że skorzystają na skutkach zmienności. Eugene Philalithis, Zarządzający Funduszem, Fidelity Solutions Już od kilku ostatnich miesięcy ograniczam ryzyko w sektorach/firmach, które uznaliśmy za najbardziej wrażliwe na wyjście Wielkiej Brytanii z UE, ale w dalszym ciągu jako klasa aktywów o wysokim wskaźniku beta możemy spodziewać się utrzymujących się w krótkim okresie przeciwności. Andrei Gorodilov, Zarządzający Funduszem, European Fixed Income W miesiącach poprzedzających głosowanie wykonaliśmy kompleksową analizę pozytywnych skutków referendum unijnego w Wielkiej Brytanii. Naszym zdaniem głosowanie za wyjściem może nie poruszyć rynków w takim stopniu, jak niektórzy oczekują. Pomimo faktu, że prawdopodobieństwo pozostania było znacznie wyższe, rynek chyba mądrze z perspektywy czasu zawsze wydawał się być w większym stopniu uzależniony od potencjalnych skutków głosowania za wyjściem. Wynikiem tego była słaba pozycja funta ważonego wielkością obrotów handlowych oraz niezadowalające wyniki spółek krajowych w Wielkiej Brytanii w porównaniu do spółek międzynarodowych. Oznacza to, że pewne obawy i niepokoje co do głosowania za wyjściem zostały już uwzględnione w wycenie. A zatem, podsumowując, chociaż głosowanie za wyjściem pociąga za sobą dalszy potencjał spadkowy, na pewno nie zakładamy scenariusza katastroficznego, a gwałtowne spadki powinny przyczynić się do wzrostu szans inwestycyjnych. Paras Anand, Dyrektor ds. Europejskich Instrumentów Kapitałowych 6 UK votes leave
Uwagi zespołu inwestycyjnego Głosowanie za wyjściem wywoła krótkoterminowe przeciwności, gdy rynki będą radzić sobie ze zwiększoną niepewnością. Nieuniknione jest jednak, że z taktycznego punktu widzenia wzrost zmienności powinien otworzyć potencjalne możliwości wynikające z zakupu kredytów uznanych za wystarczająco dobrze skapitalizowane i zarządzane, które powinny w najlepszym stopniu przetrwać wywołany glosowaniem za wyjściem okres niepewności. David Simner, Zarządzający Funduszem, European Fixed Income Głosowanie za wyjściem przyczyni się prawdopodobnie do dalszego spadku funta. Wartość brytyjskich nieruchomości komercyjnych może ulec względnemu zmniejszeniu, ale należy pamiętać, że nieruchomości to aktywa trwałe, a ewentualny spadek powinien być niewielki w porównaniu do rynków aktywów finansowych o wyższej częstotliwości. Matt Richardson, Dyrektor ds. Badań i Europejskiego Rynku Nieruchomości 7 UK votes leave
Ważne Informacje Niniejsze informacje przeznaczone są wyłącznie dla Klientów Profesjonalnych w rozumieniu Załącznika II Dyrektywy 2004/39/WE Parlamentu Europejskiego i Rady z dnia 21 kwietnia 2004 roku w sprawie rynków instrumentów finansowych zmieniającej Dyrektywę Rady 85/611/EWG i 93/6/EWG i Dyrektywę 2000/12/WE Parlamentu Europejskiego i Rady oraz uchylającej Dyrektywę Rady 93/22/EWG i nie powinny być przekazywane ani wykorzystywane przez inwestorów prywatnych. Nie mogą one być również bez uprzedniej zgody powielane ani rozprowadzane. O ile nie stwierdzono inaczej, wszelkie przedstawione opinie stanowią opinie Fidelity. Niniejszy komunikat nie jest skierowany nie może zostać wykorzystany jako podstawa do działania przez osoby z [Wielkiej Brytanii lub] Stanów Zjednoczonych, i jest adresowany wyłącznie do osób będących rezydentami jurysdykcji, w których dystrybucja poszczególnych funduszy jest uprawniona na podstawie zezwolenia lub w których zezwolenie takie nie jest wymagane. Nazwy Fidelity, Fidelity International, znak graficzny Fidelity International oraz symbol F stanowią znaki towarowe firmy FIL Limited. Fidelity oferuje informacje jedynie na temat własnych produktów i usług, oraz nie świadczy usługi doradztwa inwestycyjnego w oparciu o indywidualną sytuację. Fidelity Funds to otwarty fundusz inwestycyjny utworzony w Luksemburgu, posiadający różne klasy akcji. Odwołania do FF odnoszą się do Fidelity Funds. Inwestycje dokonywane na małych i wschodzących rynkach mogą ulegać większym wahaniom niż w przypadku lepiej rozwiniętych rynków.w przypadku funduszy inwestujących na rynkach zagranicznych, na cenę, dochód i wartość inwestycji mogą wpływać zmiany kursu wymiany walut. Transakcje walutowe mogą być zawierane na warunkach rynkowych przez lub za pośrednictwem spółek Fidelity, które mogą z nich czerpać korzyści. Rekomendujemy zapoznanie się ze szczegółowymi informacjami przed podjęciem decyzji inwestycyjnej. Inwestycji można dokonywać na podstawie aktualnego prospektu, KIID (kluczowych informacji dla inwestorów) oraz Dodatkowej Informacji dla Inwestorów, które łącznie z aktualnym raportem rocznym i półrocznym są dostępne nieodpłatnie u naszych dystrybutorów i przedstawiciela Funduszu w Polsce, jak również w naszym Europejskim Centrum Obsługi w Luksemburgu (European Service Centre) FIL (Luxembourg) S.A., 2a, rue Albert Borschette, BP 2174, L-1021, Luksemburg oraz na stronie internetowej www.fidelity.pl. Opodatkowanie zależy od indywidualnej sytuacji klienta i może ulec zmianie w przyszłości. Aktualny prospekt Funduszu, Kluczowe informacje dla inwestorów, Dodatkowe Informacji dla Inwestorów oraz aktualne raporty roczne i półroczne oraz inne informacje można bezpłatnie uzyskać u naszych dystrybutorów, w naszym europejskim centrum informacyjnym (European Service Centre) w Luksemburgu, na stronie internetowej www.fidelity.pl oraz u przedstawiciela Fidelity Funds w Polsce. Wydany przez firmę FIL (Luxembourg) S.A., uprawnione i nadzorowane przez Komisję Nadzoru Sektora Finansowego (Commission de Surveillance du Secteur Financier). MKAT5051 8 UK votes leave