Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje BSE 30 (INDIE) Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] 51 906,5 0,78% - 1,58% 2 432,8 0,89% 0,11% 1,51% 3 383,8 1,03% 0,25% 1,88% 14 275,9 0,06% -0,71% 1,48% 1 083,4 31,45% - 15,63% Zamknięcie KOSPI 100 (KOREA Płd.) ROPA WTI (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) Waluta Indeks BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) FTSE 100 (GB) MSCI EM NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) RTS (ROSJA) S&P 500 (USA) Źródło: Bloomberg tyg. 2 443 18 0,74% 1,37% 30 143 8 202 37,38% 45,93% 101 822 3 364 3,42% 6,79% [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) Surowiec MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) 49 299,7 1,56% 0,77% 19 596,5 0,74% -0,04% 4 325,0 0,03% 9 720,1-0,10% -0,87% 16 373,3-0,25% -1,02% 3 151,3-0,06% -0,83% 6 826,3-0,12% -0,89% 67 367,3 1,58% 0,79% 5 896,7 0,97% 0,19% 976,5 0,59% -0,19% 4 243,0 0,41% -0,37% 1 029,6 0,40% -0,38% 1 389,5-0,16% -0,93% 1 844,9 0,06% -0,71% [pkt.] Waluty - kurs na godzinę 8:13 15 695,9-0,79% -1,56% 22 719,0-1,46% -2,22% 21 329,3-0,04% -0,81% Surowce - kursy zamknięcia [PLN] GPW - Indeksy GPW - FW20 dzienna Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia 1 921,2-1,34% -2,10% 2 137,6-0,45% -1,22% 249,3 0,15% -0,63% [%] 96,7-0,04% -0,81% 7 289,5 0,10% -0,67% 1 241,0 0,24% -0,54% 08:13 [PLN] [%] 4,1679 0,0008 0,14% -0,64% 3,3777 0,0008 0,21% -0,56% 3,0765 0,0013 0,13% -0,65% 1,3547-0,0002 0,00% -0,77% WIG (51,766.14, 52,051.68, 51,529.19, 51,906.45, +399.629) 28 4 12 18 November SK-50 SK-20 25 2 9 16 December SK-200 23 7 2014 x100 13 20 2 SP500 (1,844.71, 1,846.87, 1,840.88, 1,844.86, +1.05994) 8 4 11 November Źródło: Bloomberg Kontrakty terminowe Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures SK-20 18 25 2 9 16 December [pkt.] SK-200 - kurs na godzinę: SK-50 23 6 2014 3 149,0 0,00% 4 327,0 0,00% 9 728,5 0,00% 1 833,2 0,00% 16 253,0-0,01% 3 619,3-0,03% 13 21 2 8:13 55500 55000 54500 54000 53500 53000 52500 52000 51500 51000 50500 50000 49500 49000 48500 48000 47500 47000 20000 15000 10000 relatywna do fwig20-0,75% -0,76% 1860 1850 1840 1830 1820 1810 1800 1790 1780 1770 1760 1750 1740 1730 1720 1710 1700 1690 1680 1670 1660 1650 1640 1630 1620 1610 1
INFORMACJA DNIA USA BYTOM (BTM) REKOMENDACJA z dn. 28.11.2013 KUPUJ 1,61 PLN CENA OBECNA 1,39 PLN BANK MILLENNIUM (MIL) Administracja prezydenta Baracka Obamy ostrzegła Kongres, że pod koniec lutego rząd utraci zdolność regulowania swoich zobowiązań finansowych, jeśli ustawodawca nie podniesie limitu długu federalnego. Uchwały NWZA. W dniu 22.01.2014 akcjonariusze przyjęli uchwałę dotyczącą przyjęcia programu motywacyjnego dla członków zarządu Spółki oraz kluczowych pracowników jak również emisji warrantów subskrypcyjnych serii B oraz warunkowego podwyższenia kapitału zakładowego z wyłączeniem prawa poboru akcji serii O. Program Motywacyjny polegać będzie na przyznaniu uprawnienia do objęcia łącznie nie więcej niż 2.723.440 akcji zwykłych na okaziciela Spółki serii O, oraz emisji nie więcej niż 2.723.440 warrantów subskrypcyjnych serii B. Warunkiem nabycia uprawnienia poza warunkami lojalnościowymi związanymi ze stosunkiem pracy będą warunki jakościowe, mówiące o osiągnięciu przez Spółkę zysku netto w kolejnych latach programu 2014-2016 na poziomie: I Roku Realizacji: 4.400.000 PLN II Roku Realizacji: 7.700.000 PLN III Roku Realizacji: 11.000.000 PLN Warranty Subskrypcyjnie będą przyznawane w trzech transzach, przy czym po zakończeniu danego roku nie więcej niż 907.813 sztuk. W tym Prezes Zarządu i Wiceprezes Zarządu będą uprawnieni do objęcia łącznie 1.750.000 Warrantów Subskrypcyjnych tj. po 583.333 sztuk rocznie. (tj. 64% całego programu). W terminie do dnia 31 maja 2014 roku Rada Nadzorcza Spółki określi szczegółowy Regulamin Programu Motywacyjnego. Emisja Warrantów Subskrypcyjnych zostanie przeprowadzona poza ofertą publiczną i nie przekroczy każdorazowo 150 osób. Cena emisyjna Akcji serii O obejmowanych w drodze realizacji uprawnień z Warrantu Subskrypcyjnego wynosić będzie 1,00 PLN/akcję Termin wykonania prawa do objęcia Akcji serii O przez posiadaczy Warrantów Subskrypcyjnych upływa w dniu 31 grudnia 2018 r. Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna. Sama treść postanowień uchwały o emisji warrantów i programie motywacyjnym jest neutralna. Z parametrów programu można wyczytać o szacowanych na kolejne lata poziomach zysku netto. Wartości te różnią się nieco od naszych szacunków zawartych w raporcie analitycznym. ZYSK NETTO [mln PLN] 2014P 2015P 2016P W programie motywacyjnym 4,4 7,7 11,0 DM BPS 6,9 8,9 9,1 różnica 57,7% 16,1% -17,2% Największą różnicę widać w 2014 roku, jednakże ją tłumaczymy założonymi w modelu finalizacjami sprzedaży nieruchomości. Na jednej z nich zaksięgowano stratę, która została wliczona przez spółkę do wyniku za 2014. Uważamy, iż wartości podane w programie są możliwe do realizacji. Jeśli dojdzie do podwyższenia kapitału w pełnej wartości to nowe akcje serii O stanowiły będą 3,7% kapitału akcyjnego. (M. Stebakow) Sprzedaż kredytów gotówkowych w 4Q 13 nieco gorsza niż w 3Q 13 Według Artura Klimczaka, wiceprezesa Banku Millennium cytowanego przez PAP, poziom sprzedaży kredytów gotówkowych Banku Millennium w 4Q 13 był zbliżony do poziomów sprzedaży w 2Q 13 i nieznacznie niższa niż w 3Q 13, głównie ze względu na niższą liczbę dni roboczych w grudniu. W całym roku 2013 sprzedaż zbliży się do 1,8 mld PLN, znacznie powyżej pierwotnie planowanych 1,5 mld PLN. Bank zakłada średniomiesięczną sprzedaż kredytów gotówkowych na poziomie 200 mln PLN w 2014, a całoroczną sprzedaż na poziomie 2,3-2,5 mld PLN. Komentarz DM Banku BPS: Oczekujemy neutralnej reakcji rynku na tę informację. Plany sprzedażowe na lata 2013-2014 były znane rynkowi, choć wcześniej określane były jako bardzo ambitne. W 3Q 13 sprzedaż kredytów gotówkowych była wyjątkowo silna i wyniosła 475 mln PLN, podczas gdy w 2Q 13 i 1Q 13 było to około 435 mln PLN. Po 9m 13 portfel kredytów gotówkowych wynosił 2,9 mld PLN (+29 % r/r i 6,3% q/q). (M. Czajkowska-Bałdyga) 2
JSW (JSW) LENTEX (LTX) MOTORYZACJA (SANOK, SYNTHOS) POLFA (PLF) Znacząca umowa. 21 stycznia 2014 została zawarta umowa na sprzedaż koksu, której stronami są Polski Koks (spółka zależna JSW - sprzedający) oraz MIR Trade AG kupujący, której szacunkowa wartość netto do końca okresu jej obowiązywania wynosi około 2,1 mld PLN. Walutą rozliczeniową jest USD, a dostawa będzie zabezpieczona przedpłatą lub akredytywą dokumentową dla 100% wartości towaru. Ponadto JSW informuje, iż niniejsza Umowa przejmuje w części zobowiązania Polskiego Koksu wobec ww. kontrahenta z tytułu dostaw koksu o wartości ok. 250 mln PLN wynikające z umowy z 29.10.2013 (RB 43/2013). Komentarz DM Banku BPS Informacja pozytywna, gdyż zakontraktowana wartość umów pomiędzy dwoma podmiotami jest znacząco wyższa aniżeli w 2013. Co prawda w komunikacie nie napisano na jaki okres zawarto umowę niemniej jednak jej wartość 2,1 mld PLN jest znacząca. W przywołanym RB czytamy, iż w ubiegłym roku łączny obrót pomiędzy spółkami Grupy Kapitałowej JSW a MIR Trade AG zrealizowany w okresie ostatnich 12 miesięcy wyniósł 218 mln PLN zaś szacunkowa wartość umów zawartych w ostatnich 12 miesiącach wyniosła 770 mln PLN. Wartość netto umowy (będąca sumą jej rzeczywistego wykonania do dnia publikacji niniejszego raportu oraz jej szacowanej wartości) łącznie z dwoma aneksami od początku jej obowiązywania to: 801 mln PLN. (M. Stebakow) Wstępna umowa sprzedaży wykładzin Gamrat. Spółka zależna Lentexu podpisała wstępną umowę sprzedaży 100% udziałów zakładu wykładzin obiektowych do globalnego gracza na rynku Terkett. Warunki umowy nie zostały ujawnione, ale Tarkett informuje, że przeprowadzi dokładny due-diligance. Komentarz DM Banku BPS Oczekujemy dzisiaj pozytywnej reakcji rynku, ponieważ sprzedaż aktywów może znacząco zwiększyć dywidendę w tym roku. Szacujemy wartość zakładu na 75 mln PLN lub co stanowi 16% kapitalizacji spółki i może przełożyć się na dodatkową dywidendę około 1 PLN. Z drugiej jednak strony, dostrzegamy wiele ryzyk, że transakcja nie zostanie sfinalizowana. Tarkett podpisał już raz wstępną umowę z Gamrat o wynajęcie oraz w kolejnym kroku kupno zakładu wykładzin w lutym 2012, ale umowa nie została zrealizowana. Uważamy, że obecnie są duże szanse na sprzedaż zakładu wykładzin, ponieważ ten segment został zrestrukturyzowany i znacząco poprawił wyniki w 2013 r/r. (K. Szlaga) Nowa fabryka Volkswagena. Według niemieckiej gazety Frankfurter Allgemeine Zeitung, Grupa Volkswagen zbuduje fabrykę samochodów dostawczych Crafter w okolicy Poznania. Roczna produkcja może wynieść około 70 tyś samochodów rocznie, a koszt inwestycji szacowany jest na blisko 0,5 mld EUR. Według eksperta rynku motoryzacyjnego taka inwestycja byłaby naturalnym krokiem rozwoju Volkswagen w tej części Europy.(K. Szlaga) Komentarz DM Banku BPS Informacja pozytywna dla dostawców branży samochodowej (np. Sanok) oraz pośrednio Synthosa. Inwestycje koncernów samochodów w Europie Środkowo-Wschodniej są pozytywne i świadczą o dobrych perspektywach dla tych rynków. Polfa zamierza wyemitować 3-letnie obligacje serii D o łącznej wartości 2 mln PLN. Środki z emisji mają zostać przeznaczone na przeprowadzenie transakcji zakupu pakietu większościowego akcji spółki będącej właścicielem fabryki farmaceutycznej w Rosji. Komentarz DM Banku BPS Wartość wewnętrznego indeksu inwestycyjnego dla tego emitenta wynosi 0/10, co oznacza podwyższone ryzyko. (K. Artyszuk) 3
KALENDARIUM Dane makro: 23.01.2014 Czwartek Wydarzenie Okres Odczyt Prognoza Poprzednio 08:45 Francja Indeks zaufania w biznesie styczeń 100,0 100,0 09:00 Francja Indeks PMI dla przemysłu - dane wstępne styczeń 47,5 47,0 09:00 Francja Indeks PMI dla usług - dane wstępne styczeń 48,1 47,8 09:30 Niemcy Indeks PMI dla przemysłu - dane wstępne styczeń 54,6 54,3 09:30 Niemcy Indeks PMI dla usług - dane wstępne styczeń 54,0 53,5 10:00 Strefa euro Indeks PMI dla przemysłu - dane wstępne styczeń 53,0 52,7 10:00 Strefa euro Indeks PMI dla usług - dane wstępne styczeń 51,4 51,0 10:00 Strefa euro Bilans obrotów kapitałowych (EUR) listopad 2,30 mld 10:00 Strefa euro Bilans obrotów bieżących (EUR) listopad 21,80 mld 10:00 Strefa euro Bilans obrotów finansowych (EUR) listopad -25,60 mld 14:30 USA Wnioski o zasiłki dla bezrobotnych ub. tydz. 330 tys. 326 tys. 15:00 USA Indeks cen nieruchomości (m/m) listopad 0,4% 0,5% 16:00 USA Sprzedaż domów na rynku wtórnym grudzień 4,92 mln 4,90 mln 16:00 USA Indeks wskaźników wyprzedzających grudzień 0,20% 0,8% Wydarzenia w spółkach 23.01.2014 Alior Bank - NWZ w sprawie zbycia zorganizowanej części przedsiębiorstwa; Cyfrowy Polsat - wznowienie NWZ z dnia 16 stycznia; ZE PAK - NWZ ws. wyrażenia zgody na ustanowienie ograniczonych praw rzeczowych na składnikach materialnych i niematerialnych Elektrowni Pątnów; 4
Banki na GPW ALIOR BANK 86,00 6 015 24,1 16,2 12,1 11,1 14,3 15,8 2,5 2,1 1,8 0,0 0,0 3,0 BZ WBK 397,80 37 212 20,9 17,1 14,3 13,8 14,3 15,3 2,6 2,4 2,2 2,4 3,0 3,8 mbank 513,00 21 636 18,7 16,8 14,3 11,5 12,0 13,0 2,1 1,9 1,8 2,4 3,0 3,5 BPH 54,72 4 195 30,2 19,8 13,2 - - - 0,9 0,8 0,8 - - 2,3 GETIN NOBLE BANK 3,05 8 083 22,9 16,2 13,0 7,1 8,8 9,7 1,6 1,5 1,3 0,0 0,0 1,6 HANDLOWY 111,15 14 523 14,9 16,3 14,3 13,0 11,7 12,9 2,0 2,0 1,9 6,1 5,8 6,4 ING BSK 117,50 15 287 16,4 15,3 12,9 11,0 11,1 11,9 1,7 1,6 1,5 3,4 3,4 4,1 MILLENNIUM 7,91 9 596 17,9 15,4 13,5 10,6 10,9 11,7 1,8 1,7 1,5 1,8 3,0 3,3 PEKAO 188,00 49 344 18,2 17,0 14,8 11,5 12,1 13,4 2,1 2,0 2,0 4,9 5,2 6,0 PKO BP 41,90 52 375 16,5 14,1 11,9 12,5 14,0 15,2 2,0 1,9 1,7 2,9 3,2 4,4 Mediana - 14 905 18,5 16,3 13,3 11,3 11,8 13,0 2,0 1,9 1,7 2,4 3,0 3,6 Energetyka ENEA 13,28 5 862 8,9 12,6 12,8 6,2 3,8 3,4 0,5 0,5 0,5 2,6 2,9 1,9 PGE 17,10 31 973 8,5 11,9 11,9 9,4 6,5 6,4 0,8 0,7 0,7 5,7 4,7 4,5 TAURON PE 4,31 7 553 5,3 9,7 9,6 7,4 4,8 5,1 0,4 0,4 0,4 4,8 3,9 2,0 ZE PAK 24,64 1 252 5,1 14,6 12,4 6,3 1,7 2,5 0,3 0,3 0,3 2,7 3,2 1,4 Mediana - 6 708 6,9 12,3 12,2 6,8 4,3 4,2 0,5 0,5 0,4 3,8 3,6 2,0 Handel LPP 9 190,00 16 828 36,6 27,5 22,1 32,3 34,2 34,1 11,9 9,2 7,4 1,0 1,2 1,7 CCC 117,50 4 512 33,4 22,7 17,4 23,5 29,2 31,1 7,4 6,1 5,1 1,5 2,1 2,8 MONNARI TRADE 6,87 210 - - - - - - - - - - - - GINO ROSSI 2,60 124 28,9 18,6 11,8 5,8 9,0 13,2 1,8 1,7 1,6 - - - Mediana - 2 361 33,4 22,7 17,4 23,5 29,2 31,1 7,4 6,1 5,1 1,3 1,6 2,3 Przemysł spożywczy COLIAN 4,14 594 - - - - - - - - - - - - MIESZKO 4,20 172 12,7 - - 7,4 7,3 8,0 - - - - - - WAWEL 1 240,00 1 860 23,0 18,4 16,4 23,6 26,3 28,3 5,0 4,7 4,6 4,4 5,4 6,1 ZPC OTMUCHÓW 9,46 121 14,4 11,5 9,1 6,3 7,3 8,4 0,9 0,8 0,7 - - 3,7 Mediana - 383 14,4 15,0 12,8 7,4 7,3 8,4 2,9 2,8 2,7 4,4 5,4 4,9 Górnictwo na GPW BOGDANKA 127,25 4 328 14,2 11,5 9,2 13,1 15,7 18,4 1,8 1,6 1,5 4,2 4,9 6,7 JSW 50,32 5 908 88,6 41,8 12,6 0,9 0,8 5,4 0,7 0,7 0,7 3,0 2,3 4,2 KGHM 114,20 22 840 7,8 10,0 9,3 13,7 10,6 10,3 1,0 1,0 0,9 6,9 5,1 4,5 NWR 3,71 883 - - - -87,4-55,0-25,7 0,7 1,2 1,4 0,8 0,8 0,3 Mediana - 5 118 14,2 11,5 9,3 7,0 5,7 7,8 0,9 1,1 1,2 3,6 3,6 4,4 Chemia GRUPA AZOTY 50,40 4 999 10,0 12,1 10,1 13,0 6,4 7,1 0,8 0,8 0,7 3,6 4,3 3,5 CIECH 31,10 1 639 23,7 14,6 12,0 7,2 9,0 10,7 1,7 1,5 1,4 0,0 0,6 0,5 POLICE 17,77 1 333 16,2 10,3 9,5 8,8 14,7 14,1 1,4 1,2 1,1 1,2 4,0 4,1 SYNTHOS 5,44 7 198 18,1 13,2 11,9 16,5 23,4 26,0 3,1 3,1 2,9 8,8 5,1 7,5 Mediana - 3 319 17,2 12,6 11,0 10,9 11,9 12,4 1,5 1,4 1,2 2,4 4,1 3,8 Maszyny górnicze FAMUR 5,07 2 441 14,5 14,9 13,9 - - - 2,6 2,4 2,2 5,5 3,7 3,9 KOPEX 12,07 897 21,9 19,2 11,6 - - - - - - - - - Mediana - 2 441 18,2 17,0 12,7 ###### ###### ###### 2,6 2,4 2,2 5,5 3,7 3,9 Źródło: Bloomberg 5
Puls parkietu - 2014-01-23 Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa, tel.: +48 22 53 95 555, fax.: +48 22 53 95 556 www.dmbps.pl dm@dmbps.pl Biuro Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego: Marcin Stebakow, MPW handel, przemysł spożywczy Dyrektor Biura Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego marcin.stebakow@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 548 Kamil Artyszuk obligacje kamil.artyszuk@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 535 Marta Czajkowska-Bałdyga banki marta.czajkowska-baldyga@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Kamil Szlaga chemia, przemysł kamil.szlaga@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 540 Tomasz Kania tomasz.kania@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 542 Analityk techniczny: Jacek Borawski Biuro Sprzedaży: Mirosław Sobczak Dyrektor Biura Sprzedaży miroslaw.sobczak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 553 Departament Operacji: Piotr Majka, MPW Dyrektor Departamentu Operacji piotr.majka@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 520 Bogdan Dzimira, MPW, Doradca Inwestycyjny bogdan.dzimira@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 523 Jan Woźniak, MPW jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 536 Artur Kobos, MPW artur.kobos@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 511 Lech Kucharski, MPW lech.kucharski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 522 Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 525 Krzysztof Solus, MPW krzysztof.solus@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 559 Beata Zbrzezna, MPW beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 544 Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży P/E (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję P/BV (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora emitenta m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny,. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora rynku m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny, KGHM, Pekao, Polnord. 6