Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane Kurs zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje Indeks Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] 54 107,3-1,41% - -0,57% 2 462,6-1,51% -0,10% -0,50% 3 587,6-1,43% -0,02% -0,88% 12 514,2-0,90% 0,52% -0,65% Zamknięcie BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) Waluta FTSE 100 (GB) MSCI EM RTS (ROSJA) S&P 500 (USA) Źródło: Bloomberg GPW - Indeksy 686,1-33,40% - 10,65% GPW - FW20 dzienna tyg. 2 470-44 -1,75% -1,12% 20 138-5 189-20,49% 7,82% 56 474-1 334-2,31% 8,87% Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia Kurs [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) BSE 30 (INDIE) KOSPI 100 (KOREA Płd.) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) ROPA WTI (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD Surowiec 52 858,4-2,32% -0,92% 17 959,4 0,42% 1,86% 4 365,3-1,15% 0,26% 9 382,0-0,97% 0,45% 16 804,7-1,40% 0,01% 3 195,1-0,96% 0,46% 6 557,5-0,98% 0,44% 74 154,5-1,05% 0,37% 11 516,3-8,23% -6,92% 996,9-0,84% 0,58% 4 422,1-1,59% -0,18% 988,6-0,28% 1,15% 1 116,0 0,23% 1,66% 1 946,2-1,32% 0,09% Kurs [pkt.] 8:38 15 675,6-2,53% -1,13% 22 850,0 0,13% 1,56% 26 568,0-0,23% 1,19% Surowce - kursy zamknięcia Waluty - kurs na godzinę Kurs [PLN] 1 880,3-1,18% 0,23% 2 474,6 0,26% 1,69% 268,2 0,52% 1,96% Kurs [%] 90,7 0,01% 1,44% 6 712,0 0,37% 1,81% 1 216,5 0,00% 1,43% 08:38 [PLN] [%] 4,1735-0,0001-0,02% 1,41% 3,4566-0,0005-0,08% 1,35% 3,3045 0,0020-0,08% 1,35% 1,2630-0,0007 0,06% 1,49% WIG (54,715.88, 54,907.49, 54,104.33, 54,107.27, -771.309) 16 30 7 July 0 16 23 30 July SK-200 14 21 28 4 11 August SK-50 SK-20 18 25 1 8 15 September SP500 (1,971.44, 1,971.44, 1,941.72, 1,946.16, -26.1300) SK-50 Futures Źródło: Bloomberg SK-200 EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures 14 21 28 4 11 August Kontrakty terminowe Kurs [pkt.] 18 25 2 15 September - kurs na godzinę: 3 171,0-0,13% 4 348,0-0,07% 9 354,0-0,14% 1 941,5-0,04% 16 738,0-0,04% 3 980,5-0,08% 56000 55500 55000 54500 54000 53500 53000 52500 52000 51500 51000 50500 50000 49500 49000 25000 20000 15000 10000 5000 x100 22 29 6 Oct 22 29 6 Oct 8:38 relatywna do fwig20 1,65% 1,71% 1,63% 1,74% 1,74% 1,70% 2030 2020 2010 2000 1990 1980 1970 1960 1950 1940 1930 1920 1910 1900 1890 1880 1870 1860 1850 1840 1830 1820 1810 1800 1
INFORMACJA DNIA POLSKA Wskaźnik PMI dla Polski we wrześniu wzrósł do 49,5 pkt (wobec 49 pkt miesiąc wcześniej). Odczyt okazał się lepszy od konsensusu, który zakładał spadek do 48,7 pkt. Wskaźnik PMI dla przemysłu strefy euro spadł do poziomu 50,3 pkt we wrześniu, wobec 50,7 pkt miesiąc wcześniej. Konsensus zakładał spadek do poziomu 50,5 pkt. CCC (CCC) REKOMENDACJA z dn. 11.03.2014 KUPUJ 164,1 PLN CENA OBECNA 126,85 PLN Przychody za wrzesień. Skonsolidowane przychody ze sprzedaży za wrzesień 2014 wyniosły 173,5 mln PLN (-14,4% r/r). Przychody za okres styczeń wrzesień wyniosły 1.329,7 mln PLN (+25,5% r/r). Przychody ze sprzedaży detalicznej za wrzesień wyniosły 163,2 mln PLN (-16,1% r/r), narastająco za okres styczeń wrzesień wyniosły 1.270,0 mln PLN (+26,0% r/r). 250 200 150 100 50 87,9 68,7 85,0 57,6 Miesięczne przychody ze sprzedaży [mln PLN] oraz dynamika r/r [% - skala prawa] 188,3 178,5 164,9 95,7 2012 2013 2014 zm r/r 225,6 171,3 146,2 144,9 143,5 106,4 114,3 155,8 98,8 201,8 173,5 180,6 161,1 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 0 sty lut mar kwi maj cze lip sie wrz paź lis gru Komentarz DM Banku BPS Informacja umiarkowanie negatywna. Jest to pierwszy spadek sprzedaży w tym roku, a podyktowany był głownie cieplejszą pogodą, która sprawiła, iż nie był impulsu aby obecna w sklepach kolekcja jesień-zima 14 znalazła nabywców. Spadek tłumaczymy również wysoką bazą z ubiegłego roku (chłodniejszy wrzesień). Jeśli chodzi o nasze szacunki to spodziewaliśmy się, iż wrześniowa sprzedaż ukształtuje się na poziomie 222,8 mln PLN, co przyczyniłoby się do wypracowania 514,5 mln PLN przychodów w 3Q 14. Ubytek 49,3 mln PLN sprawił, iż w 3Q 14 spółka zrealizowała sprzedaż w wysokości 472,8 mln PLN, co przy zakładanym poziomie rentowności oznacza, iż zysk netto może być zbliżony do zeszłorocznego, kiedy to wynosił 25,3 mln PLN. Sądzimy, iż decydujący dla wyników całego roku będzie miała sprzedaż wygenerowana w październiku oraz listopadzie. (M.Stebakow) -40% 2
LPP (LPP) Przychody za wrzesień. Skonsolidowane przychody ze sprzedaży osiągnięte we wrześniu 2014 wyniosły ok. 394 mln PLN i były wyższe o około 3% r/r. Szacunkowa wartość marży brutto na sprzedaży wyniosła 63% i była o ok. 1 p.p. niższa od marży zrealizowanej we wrześniu roku poprzedniego. Wartość przychodów ze sprzedaży zrealizowanych w okresie styczeń - wrzesień 2014 wyniosła ok. 3.360 mln PLN. Przychody te były wyższe o 18% r/r. 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 Miesięczne przychody ze sprzedaży [mln PLN] oraz dynamika r/r [% - skala prawa] 2012 2013 2014 zmiana r/r 401 404 416 420 347 366 382 394 378 385 357 351 351 320 329 309 286 266 249 209 526 sty lut mar kwi maj cze lip sie wrz paź lis gru 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% Szacunkowa wartość marży brutto na sprzedaży [%] 2012 2013 2014 sty lut mar kwi maj cze lip sie wrz paź lis gru Komentarz DM Banku BPS Informacja umiarkowanie negatywna. Widoczny sadek sprzedaży tłumaczymy ciepłą pogodą i tym samym brakiem impulsu dla klientów. Marża handlowa jest utrzymywana na zbliżonym poziomie, jednakże należy mieć na uwadze rozwój powierzchni oraz koszty stałe, które przy niewielkiej dynamice sprzedaży zniwelują część zysku. Osiągnięta we wrześniu sprzedaż oznacza, iż w całym 3Q 14 przychody wyniosły 1.230 mln PLN (+10,9% r/r) i zostały zrealizowane na marży w wysokości 57,6%. Spodziewamy się, iż w 3Q 14 zysk netto wyniesie ok. 120 mln PLN vs 113 mln PLN rok wcześniej. (M. Stebakow) NFI EMF (EMF) Przedłużenie umów dotyczących refinansowania zadłużenia. W dniu 30 września 2014 Spółka i jej główne spółki zależne zawarły aneksy do umów o finansowanie z następującymi instytucjami finansowymi: 1. Raiffeisen Bank Polska S.A. 2. The Royal Bank of Scotland PLC 3. RBS Bank (Polska) S.A. 4. BNP Paribas Bank Polska S.A. 5. Bank Zachodni WBK S.A. 6. PZU FIZ AN BIS 1 7. Bank Polska Kasa Opieki S.A. Na podstawie powyższych aneksów termin zapadalności finansowań udostępnionych przez wspomniane instytucje finansowe został ujednolicony, w ten sposób, że ostateczny termin spłaty całości finansowania udostępnionego na podstawie tych umów finansowych przypada obecnie w dniu 14 listopada 2014 roku. W szczególności przedłużeniu uległy linie krótkoterminowego finansowania zapadające dotychczas w dniu 30 września 2014. Ponadto, w związku z zawarciem aneksów, Spółka osiągnęła ze wspomnianymi instytucjami finansowymi porozumienie w sprawie uzgodnienia ram prowadzenia negocjacji dotyczących przyszłego refinansowania zadłużenia grupy kapitałowej Spółki. Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna. Krok ten pozwoli spółce uzyskać czas potrzeby do prowadzenia dalszych negocjacji ws. zadłużenia. Nie można zapominać, iż 24 listopada 2014 przypada termin wykupu 249,5 mln PLN obligacji, które trzeba będzie raczej rolować, gdyż spółka nie dysponuje środkami na ich wykup. Całość zadłużenia na koniec 1H 14 wynosiła 865,7 mln PLN z czego 684,2 mln PLN stanowiły zobowiązania krótkoterminowe. Ostatnio spółka informowała o czasowym wstrzymaniu prywatnej oferty Obligacje High-Yield o wartości emisji 240 mln EUR oraz udzielenia spółce przez głównych akcjonariuszy (Eastbridge S. Á. R. L. oraz Penta Investments Limited) pożyczki denominowanej w EUR w łącznej kwocie stanowiącej równowartość 200 mln PLN. Zamiast tego główni udziałowcy zdecydowali się udzielić spółce pożyczki w kwocie nie większej niż 80 mln PLN w celu finansowanie kapitału obrotowego EMF. (M. Stebakow) 3
CD PROJEKT (CDR) Zbycie znaku towarowego Spółka poinformowała o zawarciu umowy sprzedaży praw własności znaku towarowego THE WITCHER. Umowa sprzedaży została zawarta ze spółką zależną CD Projekt Brands S.A, a cena sprzedaży wyniosła 17 662 000 PLN. Według spółki realizacja sprzedaży jest elementem optymalizacji zgodnie, z którą spółka CD Projekt Brands S.A. została powołana w celu zarządzania wartościami niematerialnym, Wartości te mają być następnie licencjonowane na rzecz innych podmiotów. Spółka posiada 100% akcji spółki zależnej. Źródłem finansowania transakcji są środki własne CD PROJEKT Brands S.A. Jednocześnie pomiędzy CD Projekt a CD Projekt Brands S.A. została zawarta umowa licencyjna na okres 5 lat na mocy, której spółka zależna udzieliła spółce dominującej 5 lat licencji na użytkowanie znaku towarowego. Łączna wartość zawartych umów, przyjmując sumaryczną wartość opłat licencyjnych w okresie 5 lat wynosi 35 244 000 PLN. (Ł. Rydzkowski) 4
KALENDARIUM Dane makro: 2.10.2014 Czwartek Wydarzenie Okres Odczyt Prognoza Poprzednio 11:00 Euroland Inflacja PPI m/m sierpień -0,30% -0,10% 11:00 Inflacja PPI r/r sierpień -1,15% -1,10% 13:45 Stopa procentowa 0,05% 0,05% 14:30 USA Osób pobierających zasiłek dla bezrobotnych 20 września 2439 tys. 14:30 Nowozarejestrowani bezrobotni 27 wrzesnia 291,67 tys. 293 tys. 16:00 Zamówienia w przemyśle m/m sierpień -9,54% 10,50% 16:00 Zapasy gazu ziemnego 27 września 2988 mld Wydarzenia w spółkach 2.10.2014 Benefit Systems - wprowadzenie do obrotu 68.720 akcji serii C Bogdanka - dzień wypłaty dywidendy (5,8 PLN na akcję) Hydrotor - dzień wypłaty 2 PLN dywidendy na akcję Newag - dzień wypłaty 0,45 PLN dywidendy na akcję 5
SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Banki na GPW Kurs [PLN] D/Y [%] ALIOR BANK 84,30 5 898 24,8 18,0 13,1 2,4 2,0 1,8 0,0 0,0 0,0 BZ WBK 391,00 38 801 21,1 17,1 14,7 2,5 2,3 2,1 2,5 2,9 3,7 mbank 483,00 20 386 17,6 15,2 13,7 2,0 1,9 1,8 2,6 4,0 4,5 BPH 43,14 3 307 23,8 22,1 16,3 0,7 0,7 0,6 - - - HANDLOWY 121,40 15 862 2013-10-17 SPRZEDAJ 93,70 16,4 17,2 16,1 2,1 2,2 2,1 5,4 5,7 5,7 ING BSK 146,50 19 060 20,1 17,9 15,3 2,2 2,1 2,0 2,7 3,3 3,6 MILLENNIUM 8,50 10 311 19,2 15,8 13,4 1,9 1,8 1,7 1,7 2,9 3,4 PEKAO 195,00 51 182 18,8 18,1 16,3 2,2 2,2 2,1 4,8 5,2 5,6 PKO BP 39,15 48 938 2013-10-17 KUPUJ 44,8 15,6 14,5 12,4 1,9 1,8 1,6 2,9 2,9 3,8 Mediana - 17 461 19,7 17,1 14,2 2,0 1,9 1,8 2,6 2,9 3,7 Budowlanka Kurs [PLN] BUDIMEX 135,10 3 449 2014-06-13 KUPUJ 146,0 21,3 20,4 17,1 5,4 7,0 6,4 6,4 11,1 9,3 ERBUD 29,50 375 2014-06-13 KUPUJ 30,4 21,1 16,7 13,4 1,5 1,4 1,3 10,7 9,2 8,0 UNIBEP 7,50 263 2014-06-13 KUPUJ 8,6 15,0 11,9 10,4 1,4 1,3 1,2 7,5 6,8 6,1 ELEKTROBUDOWA 78,40 372 2014-06-13 TRZYMAJ 92,0 20,5 16,0 10,5 1,1 1,1 1,0 8,5 6,7 4,9 TRAKCJA 1,14 469 14,3 14,6 14,3 0,8 0,8 0,7 8,5 8,1 8,6 VISTAL GDYNIA 14,19 202 2014-09-03 KUPUJ 16,2 10,2 10,2 7,4 1,2 1,2 1,1 9,8 8,3 6,7 HERKULES 2,31 100 2014-08-22 KUPUJ 2,6-16,5 13,6-0,5 0,5-6,5 5,9 Mediana - 372 17,8 16,0 13,4 1,3 1,2 1,1 8,5 8,1 6,7 Handel Kurs [PLN] LPP 9 706,4 17 774 2013-09-18 SPRZEDAJ 5 677,0 39,2 32,0 25,2 12,3 9,3 7,3 24,7 19,4 16,3 CCC 126,85 4 871 2014-03-11 KUPUJ 164,1 35,8 24,8 19,9 7,8 6,2 5,2 24,3 17,7 14,1 MONNARI TRADE 10,14 310 2014-03-17 KUPUJ 10,8 21,1 14,5 13,5 4,0 - - 16,7 11,3 10,0 GINO ROSSI 3,25 163 2014-06-13 KUPUJ 3,5 36,1 19,1 14,1 2,2 2,0 1,9 13,2 8,9 7,3 BYTOM 1,17 83 2014-05-14 KUPUJ 1,6-16,7 10,6 4,0 3,2 2,4 16,4 9,7 7,3 WOJAS 8,48 107 2014-05-14 KUPUJ 12,2-10,2 7,4-1,5 1,3-6,1 5,2 VISTULA GROUP 1,80 313 30,0 14,6 12,2 0,8 0,7 0,7 11,0 9,4 9,0 Mediana - 310 35,8 16,7 13,5 4,0 2,6 2,1 16,5 9,7 9,0 Górnictwo Kurs [PLN] BOGDANKA 112,60 3 830 12,7 12,2 9,0 1,6 1,5 1,4 5,8 5,4 4,4 JSW 33,21 3 899 89,8 - - 0,5 0,5 0,5 2,4 5,0 2,9 KOPEX 11,19 832 2014-04-25 KUPUJ 14,8 13,4 10,5 10,4 0,3 0,3 0,3 4,9 5,1 5,1 FAMUR 3,92 883 2014-04-25 TRZYMAJ 4,1 7,8 15,4 12,9 1,6 2,1 2,1 3,6 5,8 5,1 Mediana - 2 356 13,1 12,2 10,4 1,0 1,0 0,9 4,2 5,2 4,7 Wierzytelności Kurs [PLN] KRUK 106,90 1 820 19,2 13,4 12,0 4,4 3,2 2,6 8,7 6,5 5,6 KREDYT INKASO 20,32 263-8,6 6,8-1,4 1,0-8,8 7,6 MAGELLAN 78,00 516 2014-02-13 KUPUJ 100,3 11,6 10,0 8,8 2,0 1,5 1,3 25,4 21,4 18,7 MW TRADE 17,81 149 2014-02-13 KUPUJ 23,6-7,4 7,0-1,9 1,7-24,8 24,3 Mediana - 389 15,4 9,3 7,9 3,2 1,7 1,5 17,0 15,1 13,2 Przemysł/inne Kurs [PLN] ROPCZYCE 18,00 83 2013-10-24 KUPUJ 33,0 7,2 5,6 5,3-0,4 0,4 7,2 5,6 5,3 LENTEX 8,00 479 2014-01-22 KUPUJ 10,0 - - - - - - - - - HARPER HYGIENICS 3,44 219 2014-05-14 KUPUJ 5,2-22,9 7,3-3,2 2,2-22,9 7,3 KRYNICKI RECYKLING 8,19 137 2014-05-29 KUPUJ 8,8-15,5 10,3-2,1 1,8-15,5 10,3 MEDICALGORITHMICS 186,00 643 2014-06-30 KUPUJ 333,0-31,0 17,0-5,8 4,2-31,0 17,0 Mediana - 219 7,2 15,5 7,3 7,2 15,5 7,3 6
Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa, tel.: +48 22 53 95 555, fax.: +48 22 53 95 556 www.dmbps.pl dm@dmbps.pl Departament Analiz: Marcin Stebakow, MPW handel, przemysł spożywczy Dyrektor Departamentu Analiz marcin.stebakow@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 548 Kamil Artyszuk obligacje kamil.artyszuk@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 535 Marta Czajkowska-Bałdyga banki marta.czajkowska-baldyga@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Tomasz Kania usługi finansowe, deweloperzy, producenci maszyn górniczych, zdrowie tomasz.kania@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 542 Marek Straszak, MPW, DI budownictwo, materiały budowlane marek.straszak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 540 Łukasz Rydzkowski, lukasz.rydzkowski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Analityk techniczny: Jacek Borawski, Sławomir Rudaś Departament Sprzedaży Instytucjonalnej: Piotr Majka, MPW Wiceprezes Zarządu piotr.majka@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 520 Krzysztof Solus, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży Instytucjonalnej krzysztof.solus@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 55 Bogdan Dzimira, MPW, Doradca Inwestycyjny bogdan.dzimira@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 523 Jan Woźniak, MPW jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 536 Artur Kobos, MPW artur.kobos@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 511 Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 525 Departament Sprzedaży Detalicznej: Beata Zbrzezna, MPW beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 544 Lech Kucharski, MPW lech.kucharski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 522 Anna Pajkert, anna.pajkert@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 078 Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora emitenta m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny,. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora rynku m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny, KGHM, Pekao, Polnord. 7