Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane Kurs zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje BSE 30 (INDIE) Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] 53 933,9-0,03% - 0,81% 2 462,5-0,05% -0,02% 1,02% 3 550,7-0,02% 0,01% 0,30% 12 483,3 0,11% 0,14% 0,72% Zamknięcie KOSPI 100 (KOREA Płd.) ROPA WTI (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) Waluta Indeks BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) FTSE 100 (GB) MSCI EM NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) RTS (ROSJA) S&P 500 (USA) Źródło: Bloomberg 493,3-35,88% - -14,67% tyg. 2 464-2 -0,08% 1,15% 17 290 6 830 65,30% 22,23% 59 156 674 1,15% -0,75% Kurs [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) Surowiec MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) 53 947,2-1,25% -1,22% 17 350,3 0,17% 0,20% 4 194,0-0,92% -0,89% 9 251,7-0,81% -0,78% 17 366,2-0,14% -0,11% 3 082,3-1,00% -0,97% 6 488,0-0,89% -0,86% 80 027,9-0,68% -0,65% 11 374,4 3,22% 3,25% 1 010,4-0,56% -0,53% 4 638,9 0,18% 0,21% 974,8-0,68% -0,65% 1 078,3-1,20% -1,17% 2 017,8-0,01% 0,02% Kurs [pkt.] Waluty - kurs na godzinę 8:50 16 862,5 2,73% 2,76% 23 945,0 0,48% 0,51% 27 860,4-0,02% 0,01% Surowce - kursy zamknięcia Kurs [PLN] GPW - Indeksy GPW - FW20 dzienna Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia 1 859,5-0,88% -0,86% 2 545,0 0,03% 0,06% 263,5-0,42% -0,39% Kurs [%] 77,6-1,49% -1,46% 6 730,0-0,59% -0,56% 1 167,8 0,30% 0,33% 08:50 [PLN] [%] 4,2253 0,0005 0,03% 0,06% 3,5045 0,0008 0,02% 0,05% 3,3779-0,0004-0,18% -0,15% 1,2508 0,0003 0,21% 0,24% WIG (53,922.18, 53,975.00, 53,815.98, 53,933.90, -15.6797) SK-50 SK-20 SK-200 18 25 1 8 15 22 29 6 September October SP500 (2,018.21, 2,024.46, 2,013.68, 2,017.81, -0.23999) Futures Źródło: Bloomberg SK-50 18 25 2 8 15 September Kontrakty terminowe EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures SK-20 SK-200 22 29 6 October - kurs na godzinę: Kurs [pkt.] 56000 55500 55000 54500 54000 53500 53000 52500 52000 51500 51000 25000 20000 15000 10000 x1005000 13 20 27 3 Nove 2040 2030 2020 2010 2000 1990 1980 1970 1960 1950 1940 1930 1920 1910 1900 1890 1880 1870 1860 1850 1840 1830 1820 1810 3 071,0-0,07% 4 186,0-0,04% 9 256,0-0,06% 2 007,9-0,08% 17 264,0-0,06% 4 151,5-0,07% 13 20 27 3 Nove 8:50 relatywna do fwig20 0,02% 0,05% 0,02% 0,00% 0,02% 0,01% 1
INFORMACJA DNIA USA Według firmy Markit, wskaźnik PMI dla przemysłu w USA spadł do poziomiu 55,9 pkt. Konsensus rynkowy zakładał wartość na poziomie 56,2 pkt. CCC (CCC) REKOMENDACJA z dn. 11.03.2014 KUPUJ 164,1 PLN CENA OBECNA 128,15 PLN Przychody za październik. Skonsolidowane przychody ze sprzedaży za październik 2014 wyniosły 248,9 mln PLN i były wyższe o 10,2% r/r. Przychody za okres styczeń październik, wyniosły 1.578,8 mln PLN i były wyższe o 22,8% r/r. Przychody ze sprzedaży detalicznej za październik wyniosły 239,5 mln PLN i były wyższe o 8,8% r/r, narastająco wyniosły 1.509,6 mln PLN i były wyższe o 22,9% r/r. 300 Miesięczne przychody ze sprzedaży [mln PLN] oraz dynamika r/r [% - skala prawa] 2012 2013 2014 zm r/r 120% 250 200 150 100 50 87,9 68,7 85,0 57,6 188,3 178,5 164,9 171,3 146,2 144,9 143,5 114,3 106,4 95,7 248,9 225,6 201,8 173,5 180,6 155,8 98,8 161,1 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 0 sty lut mar kwi maj cze lip sie wrz paź lis gru Komentarz DM Banku BPS Powrót do dodatniej dynamiki sprzedaży cieszy, jednakże mając na uwadze wzrost sieci, który oscyluje w granicach 19-20% r/r to zwyżka przychodów na poziomie 10% może oznaczać, iż sprzedaż w sklepach porównywalnych była ujemna. Z naszych kalkulacji wynika, iż średnia sprzedaż na mkw w październiku ukształtowała się na poziomie 887 PLN (-7% r/r). W tym sprzedaż detaliczna wyniosła 916 PLN/mkw (-9% r/r). (M. Stebakow) LPP (LPP) Przychody i marża za październik. Skonsolidowane przychody ze sprzedaży osiągnięte w październiku 2014 przez GK LPP wyniosły ok. 463 mln PLN i były wyższe o około 20% r/r. Szacunkowa wartość marży brutto na sprzedaży wyniosła 62% i była na poziomie zbliżonym do marży zrealizowanej rok wcześniej. Wartość przychodów ze sprzedaży zrealizowanych w okresie styczeń - październik 2014 roku wyniosła ok. 3.823 mln PLN (+18% r/r). 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 Miesięczne przychody ze sprzedaży [mln PLN] oraz dynamika r/r [% - skala prawa] 2012 2013 2014 zmiana r/r 463 401 404 416 420 347 366 382 394 378 385 357 351 351 320 329 309 286 266 249 209 Komentarz DM Banku BPS Powrót do dwucyfrowych dynamik wraz z utrzymaniem marży handlowej na poziomie 62% jest pozytywną informacją. Segment odzieżowy jest mniej podatny na wahania pogodowe niż obuwie. Mając na uwadze otwarcia, których znaczna część przypada w końcówce roku możemy przypuszczać, iż sprzedaż porównywalna może być ujemna. Spółce dodatkowo nie pomaga sytuacja walutowa w Rosji, skąd pochodzi ok 20% sprzedaży GK LPP. (M. Stebakow) 526 sty lut mar kwi maj cze lip sie wrz paź lis gru 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% -40% Szacunkowa wartość marży brutto na sprzedaży [%] 2012 2013 2014 sty lut mar kwi maj cze lip sie wrz paź lis gru 2
TRAKCJA (TRK) REKOMENDACJA Z dn. 13.06.2014 SPRZEDAJ 0,95 PLN CENA OBECNA 1,12 PLN (zrealizowana) ZPC MIESZKO (MSO) RAINBOW TOURS (RBW) publikacji raportu kwartalnego. Spółka opublikuje skonsolidowane sprawozdanie finansowe za 3Q 14 w dniu 6.11.2014, czyli wcześniej niż pierwotnie planowała (14.11.2014). Komentarz DM Banku BPS Informacja pozytywna. Spółki zazwyczaj zmieniają datę publikacji na wcześniejszą, kiedy osiągają dobre wyniki w danym okresie. Jest to zgodne z naszymi prognozami dobrych wyników za 3Q 14 dla Trakcji. (M. Straszak) Zwiększenie zaangażowania. W wyniku transakcji zawartej w dniu 31 października 2014 na GPW EVA GRUPE, która jest podmiotem dominującym względem BASANTO INVESTMENTS LIMITED nabyła 2.043.000 akcji stanowiących ok. 4,99% kapitału zakładowego i głosów na WZA. Tym samym nastąpiło pośrednie przekroczenie progu 90% całkowitej liczy głosów na walnym zgromadzeniu spółki Mieszko. Obecnie EVA posiada pośrednio (przez swoje spółki zależne: BISANTIO bezpośredniego posiadacza akcji oraz BASANTO INVESTMENTS LIMITED) 37.192.256 akcji stanowiących ok. 91,01% kapitału zakładowego i głosów na WZA. EVA w ciągu kolejnych 12 miesięcy od przekazania tej informacji, przez BISANTIO, pośrednio zamierza zwiększyć swój udział w całkowitej liczbie głosów na walnym zgromadzeniu EMITENTA do 100% w trybie art. 82 ustawy o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych, poprzez żądanie od pozostałych akcjonariuszy sprzedaży wszystkich posiadanych przez nich akcji (przymusowy wykup) spółce BISANTIO. W przekazanej informacji, EVA poinformowała również o intencji BISANTIO do głosowania za przywróceniem akcjom formy dokumentu (rematerializacja) na posiedzeniu Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia zwołanego na dzień 25 listopada 2014. Komentarz DM Banku BPS Musimy przyznać, iż jesteśmy trochę zmieszani, gdyż niedawno przedstawiciele spółki informowali, iż nie będzie kolejnego wezwania, a z treści komunikatu wynika co innego. Niemniej jednak sytuacja w spółce dla mniejszościowych akcjonariuszy wydaje się przesądzona. Przymusowy wykup i prawo żądania od pozostałych akcjonariuszy sprzedaży wszystkich posiadanych przez nich akcji przysługuje, w terminie trzech miesięcy od osiągnięcia lub przekroczenia progu 90% ogólnej liczby głosów. (M. Stebakow) Wielkości przedsprzedaży oferty Zima 2014/2015 (wycieczki realizowane w miesiącach: listopad 2014 marzec 2015) od momentu rozpoczęcia przedsprzedaży do dnia 31 października 2014 roku wyniosła 29.419 rezerwacji, co oznacza wzrost o 32,6% r/r (gdzie zanotowano w tym czasie 22.187 rezerwacji). Zarząd Spółki nadmienia, że wartość sprzedanej oferty ujmowana będzie w obrotach Spółki zgodnie z przepisami prawa podatkowego, czyli w okresie listopad 2014 marzec 2015 roku. Komentarz DM Banku BPS Informacja pozytywna, gdyż spółka utrzymuje wysoką dynamikę kontraktacji. (M. Stebakow) 3
KALENDARIUM Dane makro: 04.10.2014 Wtorek Wydarzenie Okres Odczyt Prognoza Poprzednio 1:30 Australia Sprzedaż detaliczna m/m wrzesień 1,2% 0,3% 0,1% 2:35 Japonia Indeks PMI przemysłu październik 52,4 52,8 51,7 11:00 Euroland Inflacja PPI m/m wrzesień -0,1% -0,1% 11:00 Euroland Inflacja PPI r/r wrzesień -1,3% -1,4% 14:30 USA Eksport (USD) wrzesień 196,46 mld 14:30 USA Import (USD) wrzesień 238.57 mld 16:00 USA Zamówienia w przemyśle m/m wrzesień -0,63% -10,10% Wydarzenia w spółkach 04.10.2014 Ambra - wypłata 0,45 PLN dywidendy na akcję BZ WBK - skonsolidowany raport za 3Q 14 Drozapol-profil - zawieszenie obrotu akcjami do 18 listopada włącznie Groclin - NWZ ws. zmian w radzie nadzorczej Skarbiec Holding - zakończenie budowy księgi popytu wśród instytucji 4
SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Banki na GPW Kurs [PLN] D/Y [%] ALIOR BANK 75,97 5 315 17,2 13,0 10,1 1,8 1,6 1,4 0,0 0,0 0,0 BZ WBK 380,00 37 709 17,0 14,8 12,9 2,2 2,0 1,9 3,1 3,8 4,3 mbank 486,60 20 539 15,5 14,4 13,0 1,9 1,8 1,7 4,1 4,5 4,9 BPH 51,78 3 970 32,6 25,3 17,0 0,8 0,8 0,7 - - 1,8 HANDLOWY 114,75 14 993 2013-10-17 SPRZEDAJ 93,70 16,4 15,9 14,6 2,1 2,1 2,0 6,2 6,1 6,4 ING BSK 138,50 18 019 16,8 14,5 13,0 2,0 1,9 1,8 3,7 4,0 4,8 MILLENNIUM 8,38 10 166 15,5 13,9 12,2 1,8 1,7 1,6 3,0 3,5 4,1 PEKAO 176,80 46 405 16,7 15,5 13,9 2,0 1,9 1,9 5,7 6,0 6,8 PKO BP 37,67 47 088 2013-10-17 KUPUJ 44,8 14,1 12,4 10,9 1,7 1,6 1,5 2,9 3,7 4,7 Mediana - 16 506 16,5 14,5 12,9 1,9 1,7 1,6 3,1 3,8 4,5 Budowlanka Kurs [PLN] BUDIMEX 135,30 3 454 2014-06-13 KUPUJ 146,0 20,4 17,1 14,7 7,0 6,4 5,8 9,8 8,3 7,2 ERBUD 27,50 350 2014-06-13 KUPUJ 30,4 15,6 12,5 11,4 1,3 1,2 1,1 8,6 7,8 7,5 UNIBEP 7,96 279 2014-06-13 KUPUJ 8,6 12,6 11,0 9,7 1,4 1,3 1,1 7,2 6,9 6,6 ELEKTROBUDOWA 76,48 363 2014-06-13 TRZYMAJ 92,0 15,6 10,3 8,7 1,1 1,0 0,9 6,4 4,8 4,3 TRAKCJA 1,12 461 14,4 14,0 12,7 0,7 0,7 0,7 7,9 8,2 8,0 VISTAL GDYNIA 13,50 192 2014-09-03 KUPUJ 16,2 13,8 8,3 6,7 1,2 1,0 0,9 9,4 7,3 6,5 HERKULES 2,60 113 18,6 15,3 12,4 0,6 0,6 0,5 6,9 6,3 6,0 Mediana - 350 15,6 12,5 11,4 1,2 1,0 0,9 7,9 7,3 6,6 Handel Kurs [PLN] LPP 10 000,0 18 311 2013-09-18 SPRZEDAJ 5 677,0 34,1 26,5 22,3 9,4 7,5 6,3 20,8 17,4 14,4 CCC 128,15 4 921 2014-03-11 KUPUJ 164,1 25,0 20,1 16,1 6,3 5,2 4,5 17,9 14,9 12,3 MONNARI TRADE 9,40 287 2014-03-17 KUPUJ 10,8 13,4 12,5 12,1 - - - - - - GINO ROSSI 3,05 153 2014-06-13 KUPUJ 3,5 17,9 13,3 9,5 1,9 1,7 1,5 8,5 6,9 6,0 BYTOM 1,40 100 2014-05-14 KUPUJ 1,6 20,0 12,7 10,8 3,8 2,9 2,6 11,7 8,7 7,4 WOJAS 8,10 103 2014-05-14 KUPUJ 12,2 9,8 7,1 6,5 1,4 1,2 1,1 5,9 5,0 4,7 VISTULA GROUP 1,70 296 13,8 11,6 10,0 0,7 0,6 0,6 9,0 8,6 8,1 Mediana - 287 17,9 12,7 10,8 2,8 2,3 2,1 10,4 8,7 7,7 Górnictwo Kurs [PLN] BOGDANKA 111,80 3 803 12,7 9,6 8,7 1,5 1,4 1,3 5,6 4,5 4,2 JSW 27,12 3 184 - - - 0,4 0,4 0,4 4,1 2,3 1,7 KOPEX 11,20 833 2014-04-25 KUPUJ 14,8 10,5 10,4 8,6 0,3 0,3 0,3 4,9 5,1 4,6 FAMUR 3,34 883 2014-04-25 TRZYMAJ 4,1 13,1 11,0 9,8 1,8 1,8 1,7 4,5 4,0 3,8 Mediana - 2 034 12,7 10,4 8,7 1,0 0,9 0,9 4,7 4,2 4,0 Wierzytelności Kurs [PLN] KRUK 106,35 1 810 13,3 12,0 10,0 3,1 2,6 2,2 6,5 5,6 4,7 KREDYT INKASO 19,89 257 8,4 6,7 5,9 1,4 0,9 0,8 8,7 7,5 6,9 MAGELLAN 77,99 516 2014-02-13 KUPUJ 100,3 10,0 8,8 7,9 1,5 1,3 1,2 21,4 18,7 16,8 MW TRADE 18,50 155 2014-02-13 KUPUJ 23,6 7,7 7,2 6,5 2,0 1,8 1,7 25,1 24,6 23,4 Mediana - 386 9,2 8,0 7,2 1,7 1,6 1,5 15,0 13,1 11,8 Przemysł/inne Kurs [PLN] ROPCZYCE 17,00 78 2013-10-24 KUPUJ 33,0 5,3 5,0 4,9 0,4 0,3 0,3 5,3 5,0 4,9 LENTEX 8,44 506 2014-01-22 KUPUJ 10,0 - - - - - - - - - HARPER HYGIENICS 3,17 202 2014-05-14 KUPUJ 5,2 21,1 6,7 5,6 2,9 2,0 1,5 21,1 6,7 5,6 KRYNICKI RECYKLING 8,05 134 2014-05-29 KUPUJ 8,8 15,2 10,1 7,7 2,1 1,7 1,5 15,2 10,1 7,7 MEDICALGORITHMICS 194,90 673 2014-06-30 KUPUJ 333,0 32,5 17,8 11,8 6,0 4,4 3,3 32,5 17,8 11,8 FORTE 56,70 1 347 2014-09-25 SPRZEDAJ 48,7 16,3 14,5 13,3 3,0 2,7 2,5 16,3 14,5 13,3 GRAJEWO 31,52 1 564 2014-09-25 SPRZEDAJ 28,7 14,9 13,1 12,1 2,0 1,8 1,7 14,9 13,1 12,1 RADPOL 9,59 247 2014-10-20 KUPUJ 11,7 13,2 10,0 8,7 2,2 2,0 1,7 13,2 10,0 8,7 Mediana - 376 15,2 10,1 8,7 2,2 2,0 1,7 15,2 10,1 8,7 Źródło: DM BPS, Bloomberg 5
Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa, tel.: +48 22 53 95 555, fax.: +48 22 53 95 556 www.dmbps.pl dm@dmbps.pl Departament Analiz: Marcin Stebakow, MPW handel, przemysł spożywczy Dyrektor Departamentu Analiz marcin.stebakow@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 548 Kamil Artyszuk obligacje kamil.artyszuk@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 535 Marta Czajkowska-Bałdyga banki marta.czajkowska-baldyga@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Tomasz Kania usługi finansowe, deweloperzy, producenci maszyn górniczych, zdrowie tomasz.kania@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 542 Marek Straszak, MPW, DI budownictwo, materiały budowlane marek.straszak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 540 Łukasz Rydzkowski, lukasz.rydzkowski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Marek Olewiecki, MPW marek.olewiecki@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Analityk techniczny: Jacek Borawski, Sławomir Rudaś Departament Sprzedaży Instytucjonalnej: Piotr Majka, MPW Wiceprezes Zarządu piotr.majka@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 520 Krzysztof Solus, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży Instytucjonalnej krzysztof.solus@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 55 Bogdan Dzimira, MPW, Doradca Inwestycyjny bogdan.dzimira@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 523 Jan Woźniak, MPW jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 536 Artur Kobos, MPW artur.kobos@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 511 Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 525 Departament Sprzedaży Detalicznej: Beata Zbrzezna, MPW beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 544 Lech Kucharski, MPW lech.kucharski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 522 Anna Pajkert, anna.pajkert@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 078 Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora emitenta m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny,. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora rynku m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny, KGHM, Pekao, Polnord. 6