Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane Kurs zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje Indeks Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] 52 373,5 1,05% - 3,70% 2 462,5 1,18% 0,13% 4,26% 3 481,4 0,78% -0,27% 2,82% 13 669,3 0,73% -0,32% 2,14% Zamknięcie BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) Waluta FTSE 100 (GB) MSCI EM RTS (ROSJA) S&P 500 (USA) Źródło: Bloomberg GPW - Indeksy 859,1 12,82% - 64,31% GPW - FW20 dzienna tyg. 2 447 26 1,07% 3,99% 19 392 1 118 6,12% -3,38% 112 292 1 935 1,75% 4,11% Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia Kurs [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) BSE 30 (INDIE) KOSPI 100 (KOREA Płd.) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) ROPA WTI (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD Surowiec 50 414,9 1,30% 0,25% 17 530,0 0,80% -0,25% 4 391,5-0,45% -1,48% 9 555,9-0,33% -1,37% 16 457,7 0,82% -0,23% 3 161,6-0,34% -1,38% 6 598,4-0,26% -1,30% 69 736,3 0,90% -0,15% 6 373,8 2,83% 1,76% 994,7 0,99% -0,06% 4 199,0 1,04% -0,01% 1 006,5 0,08% -0,96% 1 226,1 3,36% 2,29% 1 872,3 0,79% -0,26% Kurs [pkt.] 8:29 14 794,6-0,22% -1,26% 22 319,0 0,81% -0,24% 22 410,2 0,11% -0,93% Surowce - kursy zamknięcia Waluty - kurs na godzinę Kurs [PLN] 1 955,0 0,18% -0,86% 2 138,2 0,44% -0,60% 226,7 0,75% -0,29% Kurs [%] 101,3-0,25% -1,29% 6 626,0-0,42% -1,45% 1 291,8-0,23% -1,27% 08:29 [PLN] [%] 4,1665 0,0018 0,02% -1,02% 3,4191 0,0011-0,02% -1,06% 3,0242 0,0010-0,04% -1,08% 1,3777 0,0001 0,06% -0,98% WIG (52,056.00, 52,373.47, 52,027.18, 52,373.47, +541.797) 3 10 February SK-50 17 24 3 March SK-20 SK-200 x100 10 17 24 31 Apri SP500 (1,859.16, 1,875.18, 1,859.16, 1,872.34, +14.7200) 3 10 February Źródło: Bloomberg Kontrakty terminowe Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures SK-20 18 24 3 March SK-200 - kurs na godzinę: Kurs [pkt.] 3 105,0 0,16% 4 405,0 0,32% 9 611,0 0,26% 1 866,7 0,04% 16 395,0 0,04% 3 588,5 0,06% SK-50 10 17 24 31 Apri 8:29 54000 53500 53000 52500 52000 51500 51000 50500 50000 49500 49000 48500 20000 15000 10000 relatywna do fwig20-0,90% -0,75% -0,81% -1,02% -1,03% -1,01% 1890 1880 1870 1860 1850 1840 1830 1820 1810 1800 1790 1780 1770 1760 1750 1740 1730 1720 1710 1700 1
INFORMACJA DNIA STREFA EURO Według Eurostatu, inflacja w strefie euro w marcu wyniosła 0,5% r/r. Konsensus rynkowy zakładał inflacje na poziomie 0,6%, zaś w lutym ceny konsumpcyjne wzrosły 0,7% r/r. Inflacja w strefie euro jest na najniższym poziomie od listopada 2009 r. MONNARI TRADE (MON) REKOMENDACJA z dn. 17.03.2014 KUPUJ 10,8 PLN CENA OBECNA 9,63 PLN Umowa sprzedaży nieruchomości. Zarząd Spółki MONNARI TRADE w dniu 30.03.2014 r. zawarł ze spółką MADAM MODE Sp. z o.o. z siedzibą w Łodzi, umowę sprzedaży nieruchomości położonej w Łodzi przy ulicy Rzgowskiej nr 30. Cena sprzedaży, określona w ww. umowie wynosi 25.000.000 PLN netto i będzie zapłacona nie później niż do dnia 30.04.2014. Wartość ewidencyjna sprzedawanych aktywów w księgach rachunkowych Emitenta wynosi 21.859.287,56 PLN. MADAM MODE Sp. z o.o. jest podmiotem zależnym (100 % udziałów) od MONNARI TRADE. Spółka zawrze z MADAM MODE Sp. z o.o. umowę pożyczki na realizację powyższej umowy. MADAM MODE Sp. z o.o. będzie kontynuować dotychczasowe przeznaczenie nieruchomości oraz docelowo będzie poszukiwać nabywcy na ww. nieruchomość. Sprzedający udzielił w powyższej umowie sprzedaży poręczenia za najemców, co do płatności czynszów najmu w budynku biurowym położonym na przedmiotowej nieruchomości, przez okres 5 lat, przy czym poręczenie Sprzedającego wygaśnie wcześniej - w terminie wykreślenia hipoteki umownej ustanowionej na rzecz PEKAO S.A. na zabezpieczenie umowy kredytu - albo w terminie zbycia przez MADAM MODE Sp. z o.o. ww. nieruchomości osobie trzeciej. Strony ustalą wynagrodzenie z tego tytułu w odrębnym porozumieniu. Powyższa transakcja jest elementem realizowanej przez MONNARI TRADE S.A. strategii polegającej na optymalizacji poszczególnych rodzajów działalności w ramach Grupy Kapitałowej, w tym przypadku poprzez ulokowanie aktywów niezwiązanych z podstawową działalnością Spółki do podmiotu celowego, który będzie bezpośrednio zarządzał ww. nieruchomością. Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna i oczekiwana. Wartość nieruchomości jak i plany spółki były znane, a samo przeprowadzenie transakcji sprzedaży wewnątrz grupy odbieramy pozytywnie. O korzyściach takiego rozwiązania pisaliśmy w raportach analitycznych. Jedyną niewiadomą jest wynagrodzenie z tytułu płaconych czynszów, ale uważamy, iż będzie ona zawarte na warunkach rynkowych. (M. Stebakow) HYGIENIKA (HGN) MAGELLAN (MAG) Umowa o współpracy handlowej pomiędzy Hygienika a Meng Drogerie+ Sàrl (Meng) prowadzącej sieć drogerii na terenie Luksemburga składającą się 24 sklepów o powierzchni do 400mkw. Na mocy zawartej umowy, Meng będzie nabywać od Spółki towary produkowane i dystrybuowane przez Spółkę, przy czym Meng zadeklarowało podjęcie wszelkich starań zmierzających do tego, aby zrealizować wskazane w umowie cele sprzedażowe, tj. aby minimalna łączna wartość nabytych produktów osiągnęła w 2014 roku 5 mln EUR, w 2015 roku 6 mln EUR, a w latach następnych po 7 mln EUR rocznie. Umowę zawarto na czas nieokreślony. Umowa nie jest zawarta z zastrzeżeniem warunku lub terminu. Zawarcie umowy współpracy handlowej pozwoli na dalszy rozwój działalności Spółki w zakresie handlu towarami z branży drogeryjnej i higienicznej. Spółka wskazuje także, że jest aktualnie w toku negocjacji prowadzonych z BB Royal Holding SA, spółką prawa luksemburskiego z siedzibą w Luksemburgu, w przedmiocie zakupu 100% udziałów w kapitale zakładowym Meng. O zawarciu listu intencyjnego w tej sprawie i rozpoczęciu negocjacji Spółka informowała raportem bieżącym 21/2014. Komentarz DM Banku BPS Informacja pozytywna, gdyż już zaczęto współpracę operacyjną, która przekłada się na wartości zamówień dla spółki w ciągu najbliższych lat. (M. Stebakow) Transakcje na akcjach spółki. Spółka o poinformowała o sprzedaży akcji przez osobę zobowiązaną do raportowania transakcji. Do transakcji doszło w następujących dniach: 24 marca 2014 sprzedaż 342 akcji po 80,82 za akcję 26 marca 2014 sprzedaż 1139 akcji po 80 PLN za akcję Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna, ze względu na niewielką skalę transakcji. (T. Kania). 2
NEUCA (NEU) Warunkowa zgoda UOKIK na przejęcie Grupy ACP Pharma. W dniu 31 marca 2014 Prezes UOKiK wydał warunkową zgodę na dokonanie koncentracji Grupy ACP Pharma. Warunkiem dokonania koncentracji jest konieczność sprzedaży hurtowni farmaceutycznej ACP Pharma zlokalizowanej w Bydgoszczy w terminie 6 miesięcy od dnia dokonania koncentracji lub w terminie 9 miesięcy w przypadku wydzielenia aktywów objętych warunkiem i wniesienia ich do spółki zależnej. Hurtownia zlokalizowana w Bydgoszczy jest jedną z pięciu hurtowni farmaceutycznych prowadzonych przez Grupę ACP Pharma i realizowała w 2013 ok. 20% sprzedaży hurtowej Grupy ACP Pharma. Dodatkowo spółka zaniechać ma aktywnych działań na rynku, na którym działa hurtownia, które miałyby na celu przejęcie dotychczasowych odbiorców wyrobów farmaceutycznych z hurtowni, przez okres jednego roku od dnia dokonania koncentracji. Jak i musi utrzymać wartości sprzedaży generowanej przez hurtownię na poziomie co najmniej 75% średniej sprzedaży realizowanej przez nią w roku 2012 i roku 2013. Spółka została zobowiązana do przekazywania Prezesowi Urzędu Ochrony Konkurencji i Konsumentów okresowej informacji o realizacji powyższych warunków. Komentarz DM Banku BPS Informacja pozytywna. Szczególnie po długim okresie wyczekiwania na decyzję UOKiK. Somo otrzymanie zgody na koncentrację było jednym z warunków zawieszających przedwstępnej umowy sprzedaży akcji, w wyniku tego powstanie największa grupa dystrybucji farmaceutycznej w Polsce mająca 31-33% udziałów w rynku. (M. Stebakow) EUROCASH (EUR) ACTION (ACT) Propozycja podziału zysku za 2013. Zarząd Eurocash podjął uchwałę w sprawie przeznaczenia 90,77 mln PLN z zysku za 2013, wynoszącego 90,92 mln PLN oraz kwoty nie wyższej niż 19,80 mln PLN przeniesionych z utworzonego z zysku z lat ubiegłych kapitału zapasowego na dywidendę, co da wypłatę w wysokości 0,79 PLN/akcję. Zarząd proponuje też, aby dywidendę otrzymały osoby będące akcjonariuszami spółki 16 maja 2014. Dywidenda będzie płatna do 2 czerwca 2014. W ubiegłym roku akcjonariusze zdecydowali o wypłacie dywidendy w kwocie 0,90 PLN/akcję. Łącznie do akcjonariuszy spółki trafiło ponad 124 mln PLN, co odpowiadało ok. 50% skonsolidowanego zysku netto za 2012 rok. Komentarz DM Banku BPS Przy obecnej cenie rynkowej stopa dywidendy wynosi niecałe 2,0%. (M. Stebakow) zaangażowania kapitałowego w Devil GmbH. W dniu 31 marca 2014 została podpisana umowa ze spółką prawa niemieckiego New Devil Holding GmbH, na podstawie której Action kupił 800.000 udziałów w kapitale zakładowym (wartość nominalna jednego udziału 1 EUR) za cenę 1.000.000 EUR. Na podstawie tej umowy Emitent stał się wyłącznym udziałowcem Spółki Devil GmbH. Jednocześnie Zgromadzenie Wspólników Spółki Devil GmbH podjęło decyzję o zmianie firmy tej Spółki na ACTION EUROPE GmbH. ta wymaga wpisu do rejestru handlowego. (M. Stebakow) 3
KALENDARIUM Dane makro: 1.04.2014 Wtorek Wydarzenie Okres Odczyt Prognoza Poprzednio 1:50 Japonia Tankan Indeks dla przemysłu 1Q'14 17,0 19,0 16,0 3:45 Tankan Indeks dla branż poza przemysłowych 1Q'14 24,0 24,0 20,0 Chiny Indeks PMI przemysłu marzec 50,3 50,1 50,2 5:30 Australia Stopa procentowa kwiecień 2,5% 2,5% 2,5% 9:00 Polska Indeks PMI przemysłu marzec 55,0 56,0 9:30 Szwajcaria Indeks PMI przemysłu marzec 56,5 57,6 9:45 Włochy Indeks PMI przemysłu marzec 52,0 52,3 9:50 Francja Indeks PMI przemysłu marzec 51,9 51,9 9:55 Niemcy Indeks PMI przemysłu marzec 53,8 53,8 Stopa bezrobocia marzec 6,8% 6,8% 10:00 Euroland Indeks PMI przemysłu marzec 53,0 53,0 10:00 Włochy Stopa bezrobocia luty 12,9% 12,9% 10:30 Wielka Brytania Indeks PMI przemysłu marzec 56,7 56,9 12:00 Euroland Stopa bezrobocia luty 12,0% 12,0% 16:00 USA Wydatki inwestycji budowlanych luty 0,1% 0,1% Indeks ISM przemysłu marzec 54,0 53,2 Wydarzenia w spółkach 1.04.2014 Cube.ITG - debiut spółki na rynku głównym GPW Livechat Software - rozpoczęcie zapisów w transzy inwestorów instytucjonalnych Nordea Bank Polska - ostatni dzień zapisów na wszystkie akcje spółki w wezwaniu ogłoszonym przez PKO BP Prime Car Management - zakończenie przyjmowania zapisów inwestorów indywidualnych w IPO spółki 4
SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Banki na GPW D/Y [%] ALIOR BANK 87,70 6 134 25,8 16,7 12,1 2,5 2,2 1,8 0,0 0,0 0,9 BZ WBK 413,00 38 634 22,3 17,8 14,7 2,7 2,4 2,2 2,4 2,9 3,6 mbank 539,00 22 733 19,6 17,3 15,2 2,2 2,1 2,0 2,3 3,3 3,8 BPH 55,40 4 247 30,6 20,0 13,4 0,9 0,8 0,8 - - 2,2 HANDLOWY 113,50 14 830 2013-10-17 SPRZEDAJ 93,70 15,3 16,9 14,9 2,0 2,0 1,9 5,8 6,0 5,9 ING BSK 132,50 17 238 2013-10-17 KUPUJ 135,6 18,2 16,6 14,1 2,0 1,9 1,7 3,0 3,2 3,7 MILLENNIUM 8,95 10 857 20,2 17,1 14,9 2,0 1,9 1,8 1,6 2,7 3,4 PEKAO 196,60 51 602 2013-10-17 SPRZEDAJ 171,80 19,0 17,6 15,5 2,2 2,2 2,1 4,8 5,1 5,7 PKO BP 42,48 53 100 2013-10-17 KUPUJ 44,8 16,9 14,6 12,2 2,1 1,9 1,7 2,7 3,3 4,2 Mediana - 16 034 19,9 17,0 14,4 2,0 1,9 1,8 2,4 3,2 3,6 Energetyka ENEA 16,00 7 063 10,0 13,8 13,8 0,6 0,6 0,6 3,7 4,0 3,8 PGE 18,90 35 338 8,3 11,7 12,4 0,8 0,8 0,8 3,9 4,8 4,7 TAURON PE 5,25 9 201 5,9 10,1 10,2 0,5 0,5 0,5 4,2 4,5 4,4 ZE PAK 23,75 1 207 4,3 13,4 11,3 0,3 0,3 0,3 2,5 3,1 2,9 Mediana - 8 132 7,1 12,6 11,9 0,6 0,6 0,5 3,8 4,3 4,1 Handel LPP 8 888,00 16 275 2013-09-18 SPRZEDAJ 5 677,0 35,9 26,6 20,4 11,3 9,0 7,0 22,5 17,2 13,8 CCC 131,00 5 030 37,0 25,5 19,7 8,0 6,7 5,6 24,1 17,5 13,4 MONNARI TRADE 9,63 294 20,1 16,9 15,8 3,8 3,1 2,6 15,2 11,7 10,8 GINO ROSSI 3,02 144 33,6 21,6 13,7 2,1 2,0 1,8 11,7 9,1 7,7 BYTOM 1,21 86 2013-11-28 KUPUJ 1,61-12,1 9,3 4,2 3,2 3,0 18,4 9,3 7,7 Mediana - 2 662 34,7 21,6 15,8 4,2 3,2 3,0 18,4 11,7 10,8 Przemysł spożywczy COLIAN 3,30 473 - - - - - - - - - MIESZKO 3,87 158 2012-12-11 KUPUJ 5,7 11,7 - - 0,9 0,8 0,8 5,4 5,2 5,1 WAWEL 1 365,00 2 047 18,2 14,6 13,0 5,5 5,2 5,1 17,7 15,0 13,5 ZPC OTMUCHÓW 8,07 103 12,3 9,8 7,8 0,8 0,7 0,7 6,3 5,8 5,4 Mediana - 316 12,3 12,2 10,4 0,9 0,8 0,8 6,3 5,8 5,4 Górnictwo BOGDANKA 125,50 4 269 14,2 11,8 9,1 1,8 1,6 1,5 6,4 5,5 4,6 JSW 45,82 5 380 123,8-18,6 0,6 0,7 0,6 2,7 3,4 2,3 KGHM 108,90 21 780 7,0 9,3 9,2 0,9 0,9 0,8 4,0 4,9 4,9 NWR 1,70 883 - - - 0,4 0,9 1,1-14,5 5,9 Mediana - 4 824 14,2 10,6 9,2 0,8 0,9 1,0 4,0 5,2 4,7 Chemia GRUPA AZOTY 60,50 6 001 8,4 20,4 14,1 1,0 1,0 0,9 5,4 7,8 6,3 CIECH 32,70 1 723 24,3 15,4 13,0 1,8 1,6 1,4 7,9 6,6 6,1 POLICE 21,00 1 575 23,3 16,7 12,9 1,6 1,4 1,3 11,0 8,0 6,5 SYNTHOS 4,88 6 457 2013-09-19 KUPUJ 6,0 15,9 13,4 10,7 2,7 2,8 2,6 11,7 9,4 7,8 Mediana - 3 862 19,6 16,0 12,9 1,7 1,5 1,4 9,4 7,9 6,4 Przemysł ROPCZYCE 23,50 108 2013-10-24 KUPUJ 33,0 9,4 9,0 7,7 - - - 9,4 9,0 7,7 LENTEX 8,09 510 2014-01-22 KUPUJ 10,0 11,6 16,2 16,2 - - - 11,6 16,2 16,2 MAKRUM 1,46 106 2013-06-03 KUPUJ 2,1 14,6 7,3 7,3 - - - 14,6 7,3 7,3 Mediana - 108 11,6 9,0 7,7 11,6 9,0 7,7 Źródło: DM BPS, Bloomberg 5
Puls parkietu - 2014-04-01 Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa, tel.: +48 22 53 95 555, fax.: +48 22 53 95 556 www.dmbps.pl dm@dmbps.pl Biuro Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego: Marcin Stebakow, MPW handel, przemysł spożywczy Dyrektor Biura Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego marcin.stebakow@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 548 Kamil Artyszuk obligacje kamil.artyszuk@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 535 Marta Czajkowska-Bałdyga banki marta.czajkowska-baldyga@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Tomasz Kania usługi finansowe, deweloperzy tomasz.kania@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 542 Analityk techniczny: Jacek Borawski Biuro Sprzedaży: Mirosław Sobczak Dyrektor Biura Sprzedaży miroslaw.sobczak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 553 Departament Operacji: Piotr Majka, MPW Dyrektor Departamentu Operacji piotr.majka@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 520 Bogdan Dzimira, MPW, Doradca Inwestycyjny bogdan.dzimira@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 523 Jan Woźniak, MPW jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 536 Artur Kobos, MPW artur.kobos@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 511 Lech Kucharski, MPW lech.kucharski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 522 Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 525 Krzysztof Solus, MPW krzysztof.solus@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 559 Beata Zbrzezna, MPW beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 544 Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora emitenta m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny,. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora rynku m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny, KGHM, Pekao, Polnord. 6