Nr 2 (349)/2017 09.01-13.01.2017 Tygodniowy Informator Ekonomiczny 2 Wydarzenia 2 Ważne 4 Rezerwy 6 ubiegłego tygodnia w tym tygodniu wystrzeliły w górę Notowania i prognozy
WYDARZENIA UBIEGŁEGO TYGODNIA W grudniu wskaźnika PMI utrzymał się powyżej neutralnego progu 50,0 dwudziesty siódmy miesiąc z rzędu, wskazując na poprawę warunków gospodarczych w polskim sektorze przemysłowym. Grudniową poprawę koniunktury odzwierciedlały wszystkie subindeksy: produkcja, nowe zamówienia, poziom zatrudnienia, czas dostaw oraz poziom zapasów pozycji zakupionych. Narodowy Bank Polski opublikował dane o stanie oficjalnych aktywów rezerwowych. Wynika z nich, że na koniec grudnia 2016r. ich poziom wyrażony w euro wynosił około 108,1 mld EUR i był o około 3,9 mld EUR (o 3,7%) wyższy niż miesiąc wcześniej. W ujęciu rocznym natomiast odnotowano wzrost o 24,4%. W przeliczeniu na dolary USA rezerwy wyniosły 114,4 mld USD i były o ok. 3,5 mld USD (o 3,2%) wyższe niż w miesiącu poprzednim. W porównaniu do analogicznego okresu roku ubiegłego były wyższe o około 19,5 mld USD (o 20,5%). Instytut Badań Rynku Motoryzacji Samar podał, że liczba rejestracji nowych samochodów osobowych oraz dostawczych o dopuszczalnej masie całkowitej do 3,5 tony wyniosła w grudniu 2016r. 49.443, czyli o 13,38% więcej niż rok wcześniej oraz o 17,52% więcej niż w listopadzie ub.r. Jak możemy wczytać w komunikacie: "Grudzień był kolejnym, dwudziestym pierwszym już, miesiącem nieprzerwanego wzrostu sprzedaży aut osobowych oraz dostawczych o DMC do 3,5t w porównaniu do analogicznego miesiąca poprzedniego roku. Pod względem liczby rejestracji miniony miesiąc był rekordowym grudniem w XXI wieku. Skumulowane dane są równie optymistyczne, bowiem wykazują wzrost sprzedaży w 2016r. o 16,58% w stosunku do roku poprzedniego. Tak dobre wyniki ubiegłego roku były możliwe dzięki dużej aktywności po stronie klienta instytucjonalnego. 5000 MLN Łączna wartość obligacji hurtowych sprzedanych przez MF. Popyt wyniósł 12 904 mln zł. 6,28 Produkcja netto wyniosła 6,1 mln ton Stan zapasów 2,72 mln MLN TON sprzedaż węgla kamiennego ogółem w listopadzie 2016 r. Ministerstwo Finansów sprzedało na czwartkowym przetargu głównym obligacje hurtowe pięciu serii zapadające odpowiednio w 2019, 2026 i 2027 dwie serie - w 2022 r. o łącznej wartości 5 000 mln zł wobec oferty wynoszącej 3 000-5 000 mln zł. Popyt wyniósł łącznie 12 904 mln zł. Firma Markit poinformowała, że indeks PMI dla polskiego przemysłu wzrósł w grudniu bieżącego roku do 54,3 pkt z 51,9 pkt odnotowanych w listopadzie. Jak możemy przeczytać w komunikacie 2 Tygodniowy Informator Ekonomiczny
dołączonym do publikacji: "W grudniu wskaźnika PMI utrzymał się powyżej neutralnego progu 50,0 dwudziesty siódmy miesiąc z rzędu, wskazując na poprawę warunków gospodarczych w polskim sektorze przemysłowym. Grudniową poprawę koniunktury odzwierciedlały wszystkie subindeksy: produkcja, nowe zamówienia, poziom zatrudnienia, czas dostaw oraz poziom zapasów pozycji zakupionych. Agencja Rozwoju Przemysłu podała, że sprzedaż węgla kamiennego ogółem w listopadzie 2016r. wyniosła w Polsce 6,28 mln ton, wobec 6,54 mln ton miesiąc wcześniej i 6,53 mln ton w listopadzie 2015r. Produkcja węgla kamiennego netto w opisywanym miesiącu wyniosła w listopadzie 6,1 mln ton w porównaniu z 6,27 mln ton we październiku ub.r. i 6,69 mln ton w listopadzie 2015r. Stan zapasów węgla kamiennego w listopadzie 2016r. wynosił 2,72 mln ton wobec 2,99 mln ton miesiąc wcześniej i 6,83 mln ton w listopadzie 2015r. Unijny urząd statystyczny podał, że w listopadzie 2016r. ceny produkcji sprzedanej przemysłu w strefie euro wzrosły o 0,3% mdm i jednocześnie były o 0,1% wyższe w ujęciu rocznym. W całej Unii Europejskiej ceny producentów wzrosły o 0,3% w ujęciu miesięcznym i o 0,7% w ujęciu rocznym. Dane te okazały się zgodne z prognozami rynkowych analityków. WAŻNE W TYM TYGODNIU W nadchodzącym tygodniu poznamy wiele ciekawych danych dotyczących stanu polskiej gospodarki. We wtorek rozpocznie się dwudniowe posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej, które oczywiście zostanie zwieńczone podjęciem decyzji odnośnie wysokości stóp procentowych w Polsce. Choć decyzja niewątpliwie ważna to raczej nie wzbudza większych emocji na rynku, bowiem panuje przekonanie, że poziom stóp pozostanie niezmieniony. Narodowy Bank Polski opublikuje dane o saldzie obrotów bieżących w listopadzie br. Wynik rachunku bieżącego na koniec października był ujemny i wyniósł -393 mln EUR. W listopadzie oczekiwane jest zmniejszenie się deficytu wynikające głównie ze spłycenia deficytu na saldzie dochodów pierwotnych. NBP poda również informację o wysokości podaży pieniądza w listopadzie 2016r. Pod koniec tygodnia Główny Urząd Statystyczny poda ostateczne dane o inflacji w grudniu 2016r. Według danych wstępnych ceny w stosunku do poprzedniego miesiąca wzrosły o 0,7%, a w porównaniu z analogicznym miesiącem grudnia 2015r. o 0,8%. Z reguły dane wstępne znajdywały potwierdzenie w opublikowanych później danych finalnych, zobaczymy czy i tym razem tak będzie. Średnia cena benzyny bezołowiowej PB95 w handlu detalicznym w ciągu pierwszego tygodnia 2017r. spadła o 2 grosze (do 4,74 zł/l) - wynika z analiz Polskiej Izby Paliw Płynnych. Średnia cena oleju napędowego w tym okresie także wzrosła o 2 grosze (4,64 zł/l), natomiast gazu LPG o 1 grosz (2,25 zł/l). PB95 4,74 zł (+0,02 zł) ON 4,64 zł (-0,02 zł) LPG 2,25 zł (-0,01 zł) PKB 2016 r. Publikacja Destatis Poza granicami naszego kraju tydzień zapowiada się raczej spokojnie. Warto rzucić okiem na strefę euro, gdzie Eurostat opublikuje dane o produkcji przemysłowej w listopadzie 2016r. Warto także zainteresować się danymi napływającymi od naszego zachodniego sąsiada, bowiem tamtejszy urząd statystyczny (Destatis) opublikuje dane o szacunkowym wzroście PKB w 2016r. www.kuke.com.pl Tygodniowy Informator Ekonomiczny 3
REZERWY WYSTRZELIŁY W GÓRĘ POPRAWA WSKAŹNIKÓW OSTRZEGAJĄCYCH PRZED KRYZYSEM Narodowy Bank Polski opublikował dane dotyczące stanu oficjalnych aktywów rezerwowych w końcu grudnia 2016r. Ich wycena, w stosunku do notowanej przed miesiącem, uległa zwiększeniu zarówno w euro, jak i w dolarach. Rezerwy okazały się o 3.871,2 mln EUR (tj. o 3,7%) wyższe niż w końcu listopada i wynosiły 108.063,9 mln EUR. Rok temu w grudniu odnotowano spadek rezerw wyrażonych w euro o -6,2%. W związku z tym dwunastomiesięczna dynamika rezerw z listopada (12,4%) uległa gwałtownemu wzrostowi do poziomu 24,4% obecnie. Biorąc pod uwagę, iż w kwietniu, kiedy to dynamika roczna przyrostu rezerw wynosiła zaledwie 0,5% lub marcu, kiedy mieliśmy do czynienia z ujemną dynamiką roczną na poziomie -2,2% aktualna dynamika przyrostu rezerw jest lepsza niż rewelacyjna. Obecny stan rezerw jest o 21.170,4 mln EUR wyższy niż w analogicznym okresie roku ubiegłego. Oczywiście w danych z ostatnich miesięcy najbardziej spektakularne i zarazem 100 mld EUR Najbardziej spektakularne i zarazem symboliczne jest wybicie się rezerw ponad poziom 100 mld EUR (wrzesień 2016 r.) symboliczne jest wybicie się rezerw ponad poziom 100 mld EUR (wrzesień 2016 r.). Rezerwy walutowe w ujęciu dolarowym, wynosząc 114.391,1 mln, okazały się o 3.548,0 mln USD wyższe niż przed miesiącem, tj. o 3,2% i równocześnie były o 19.478,0 mln USD, tj. o 20,5% wyższe niż przed rokiem. W ciągu miesiąca rezerwy wzrosły w trzech spośród czterech kategorii. Największy wzrost nastąpił w pozycji Należności w walutach wymienialnych/foreign exchange i wyniósł 3.938,3 mln EUR, tj. 4,0%. Zmiany wielkości tej pozycji częstokroć można komentować jako związane z ruchami wyceny między dolarem i euro (np. wzmocnienie dolara przekłada się na wzrost wyceny rezerw w euro). Około 35% rezerw Narodowego Banku Polskiego jest denominowanych w USD. Tym razem między końcem listopada, a końcem grudnia zmiana kursu z 1,0638 dolara za euro do 1,0586, czyli wynosząca około 2,9% mogła zmienić (poprawić) eurową wycenę rezerw o około -0,2% z faktycznie obserwowanych 4,0%. Najwyraźniej więc grudniowa zmiana wartości rezerw w przedmiotowej pozycji nastąpiła głównie na faktycznego napływu środków. Pozostałe dwa wzrosty miały charakter symboliczny. Poziom transzy rezerwowej MFW zwiększył się o 1,7 mln EUR, tj. o 0,3%, natomiast wartość SDR ów zwiększyła się o 1,1 mln EUR, tj. o 0,3%. Jedyny spadek nastąpił pozycji złoto monetarne, którego wycena uległa zmniejszeniu o -69,9 mln EUR, tj. o -1,9%. Przy okazji publikacji stanu rezerw przez Narodowy Bank Polski warto zapoznać się z wartościami wskaźników ich bezpieczeństwa. Wskaźniki te ukazują jak pokryty rezerwami jest import towarów i usług, jaki jest ich stosunek do podaży pieniądza oraz odniesienie względem zadłużenia zagranicznego. W ciągu miesiąca rezerwy wzrosły w trzech spośród czterech kategorii. Największy wzrost nastąpił w pozycji Należności w walutach wymienialnych/foreign exchange i wyniósł 3.938,3 mln EUR, tj. 4,0%. W przypadku pierwszego ze wskaźników, czyli ilości miesięcy importu towarów i usług jaką można by pokryć w Polsce z rezerw, szacowana po listopadzie wartość zwiększyła się do poziomu 6,37, z notowanych w końcu listopada 6,17. Przed rokiem, po grudniu 2015r., wartość przedmiotowego wskaźnika wynosiła 5,24. Zazwyczaj jako wysoko bezpieczny poziom wskaźnika traktuje się wartości przekraczające 6 miesięcy. Za niepokojący zaś okres przyjmuje się zejście wskaźnika poniżej 3 miesięcy importu towarów i usług. Mamy więc już drugi z rzędu miesiąc kiedy rezerwy utrzymują poziom uznawany za bardzo bezpieczny. Jednocześnie w końcu grudnia oficjalne aktywa rezerwowe okazałyby się wystarczające do przewalutowania 37,9% środków będących łącznie do dyspozycji podmiotów niefinansowych (czyli 4 Tygodniowy Informator Ekonomiczny
całej podaży pieniądza), podczas gdy miesiąc wcześniej wskaźnik ten można było szacować na 37,2%. W grudniu 2015 roku oficjalne aktywa rezerwowe wystarczały do przewalutowania 32,0% środków. Za niepokojąco niski przyjmuje się wskaźnik spadający poniżej 15%. Powyżej progu 40% można mówić o wysokim pokryciu podaży pieniądza rezerwami. Podobnie jak w przypadku poprzedniego wskaźnika trzymamy poziom bardzo dobry. Pokrycie podaży pieniądza aktywami rezerwowymi 40,0% 38,0% 36,0% 34,0% 32,0% 30,0% Od stycznia 2017 prognoza KUKE Do ważnych wskaźników bezpieczeństwa rezerw zalicza się też ich stosunek do zadłużenia zagranicznego kraju. Wskaźnik ten stosuje się zazwyczaj przy ocenie zdolności kraju do regulowania zobowiązań. Zgodnie z prognozowanym stanem zadłużenia Polski na koniec grudnia, rezerwy walutowe byłyby wystarczające do pokrycia około 34% całości zadłużenia. Również w przypadku tego wskaźnika mamy parametry dobre. Zazwyczaj bowiem za niepokojąco niski przyjmuje się wskaźnik spadający poniżej 20%. Powyżej progu 40% można mówić o wysokim pokryciu długu rezerwami. Jeszcze lepiej sprawy mają się w przypadku wskaźnika dotyczącego pokrycia zadłużenia krótkoterminowego rezerwami Obecnie zadłużenie krótkoterminowe wynosi około 43,5 mld EUR. Rezerwy pokrywają je więc z grubą nadwyżką bo w ok. 248%. Bieżące szacunki wciąż wskazują na bardzo dobry poziom bezpieczeństwa. Za niepokojąco niski przyjmuje się wskaźnik spadający poniżej 75%. Powyżej progu 125% można mówić o wysokim pokryciu zadłużenia krótkoterminowego rezerwami. 28,0% 26,0% 2012:1 2012:7 2013:1 2013:7 Aktywa rezerwowe mln EUR 120 000 110 000 100 000 90 000 80 000 70 000 2012:1 2012:7 2013:1 2013:7 w mln EUR 2014:1 2014:1 2014:7 2014:7 2015:1 2015:1 2015:7 2015:7 2016:1 2016:1 2016:7 2016:7 w miesiącach importu towarów i usług 2017:1 2017:7 2018:1 Od stycznia 2017 prognoza KUKE 2017:1 2017:7 2018:1 2018:7 2018:7 mies. 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 Grudniowe zwiększenie poziomu rezerw jest powodem do pozytywnych nastrojów. W szczególności cieszy wzrost dwucyfrowej dynamiki rezerw w ujęciu rocznym. Co ważne - wskaźniki bezpieczeństwa rezerw wciąż znajdują się na bardzo wysokich poziomach, wyraźnie przekraczających progi uznawane za bezpieczne. Stanowić powinno to sygnał wskazujący inwestorom zagranicznym, że Polska jest krajem stabilnym, z którego to aktywa powinny cieszyć się popytem. W przypadku pierwszego ze wskaźników, czyli ilości miesięcy importu towarów i usług jaką można by pokryć w Polsce z rezerw, szacowana po listopadzie wartość zwiększyła się do poziomu 6,37, z notowanych w końcu listopada 6,17. Przed rokiem, po grudniu 2015r., wartość przedmiotowego wskaźnika wynosiła 5,24. www.kuke.com.pl Tygodniowy Informator Ekonomiczny 5
KURSY Fixing NBP 5-01 4-01 3-01 2-01 30-12 ost. 30 ost. 100 PLN/USD 4,1667 4,2037 4,2271 4,2106 4,1793 4,2012 4,0030 PLN/EUR 4,3766 4,3877 4,4002 4,4157 4,4240 4,4309 4,3625 PLN/CHF 4,0876 4,0978 4,1137 4,1209 4,1209 4,1218 4,0278 Londyn 5-01 4-01 3-01 2-01 30-12 ost. 30 ost. 100 USD/EUR 1,0504 1,0438 1,0410 1,0487 1,0586 1,0547 1,0910 USD/GBP 1,2304 1,2274 1,2296 1,2332 1,2309 1,2461 1,2642 CHF/USD 1,0194 1,0258 1,0276 1,0218 1,0151 1,0193 0,9935 JPY/USD 116,64 117,71 118,07 117,42 116,91 115,99 107,43 PROGNOZY MAKROEKONOMICZNE MIESIĘCZNE IX 16 X 16 XI 16 XII 16 I 17 Rezerwy walutowe, mln EUR 100 078 103 158 104 193 108 064 111 306 Inflacja (CPI), r/r -0,5% -0,2% 0,0% 0,8% 1,2% Produkcja przemysłowa, r/r 3,2% -1,3% 3,3% 2,8% 8,0% Ceny prod. przem. (PPI), r/r 0,2% 0,6% 1,7% 1,9% 2,7% Stopa bezrobocia 8,3% 8,2% 8,2% 8,4% 8,6% Bilans obr. bieżących mln EUR -999-393 -222-700 -336 Eksport towarów, mln EUR 15 312 15 192 15 607 14 026 14 698 Import towarów, mln EUR 15 512 15 162 15 683 14 266 14 247 Złoty na fixingu 4,30 4,25 4,20 4,15 4,10 4,05 4,00 3,95 3,90 3,85 3,80 23-08 6-09 20-09 4-10 18-10 1-11 15-11 PLN/USD PLN/EUR 29-11 13-12 27-12 4,55 4,50 4,45 4,40 4,35 4,30 4,25 4,20 4,15 4,10 USD/EUR 1,14 1,12 1,10 1,08 1,06 1,04 1,02 23-08 6-09 20-09 4-10 18-10 1-11 15-11 29-11 13-12 27-12 ROCZNE 2014 2015 2016 2017 2018 PKB - wzrost realny 3,4% 3,6% 2,9% 3,7% 4,2% CPI XII/XII -1,0% -0,5% 0,8% 1,6% 1,5% CPI średniorocznie 0,0% -0,9% -0,6% 1,6% 1,6% Eksport r/r (EUR) 6,4% 8,4% 1,6% 8,0% 9,2% Import r/r (EUR) 8,3% 4,9% 2,3% 7,9% 9,5% Bilans obr. bież / PKB -2,1% -0,6% -0,7% -0,4% -0,5% Depozyty XII/XII 8,1% 8,9% 3,9% 8,0% 7,5% Należności XII/XII 7,3% 7,0% 6,5% 9,2% 8,2% DEPOZYTY MIĘDZYBANKOWE WIBOR 30-12 29-12 27-12 23-12 ost. 30 ost. 100 T/N 1,57 1,57 1,56 1,58 1,15 1,52 1,59 1 tyg. 1,46 1,60 1,60 1,60 1,58 1,59 1,61 1 mies. 1,53 1,66 1,66 1,66 1,58 1,66 1,66 3 mies. 1,61 1,73 1,73 1,73 1,73 1,73 1,72 6 mies. 1,29 1,81 1,81 1,81 1,81 1,81 1,59 LIBOR 5-01 4-01 3-01 2-01 30-12 ost. 30 ost. 100 USD 3M 1,01 1,01 1,00 1,00 1,00 0,97 0,90 EUR 3M -0,34-0,34-0,34-0,34-0,33-0,33-0,33 CHF 3M -0,73-0,73-0,73-0,73-0,73-0,74 0,39 WIBOR LIBOR 1,80 1,60 1,40 1,20 1,00 1,00 0,75 0,50 0,25 0,00-0,25-0,50-0,75 22-08 5-09 19-09 3-10 17-10 31-10 14-11 28-11 12-12 26-12 22-08 22-09 22-10 2 22-12 T/N W 1 m USD 3M EUR 3M CHF 3M DEPOZYTY MIĘDZYBANKOWE Stopy procentowe Podstawowa Rent 2Y Rent 5Y Polska 1,50 2,11 2,99 USA 0,75 1,17 1,85 Japonia -0,10-0,20-0,11 UK 0,25 0,12 0,53 Niemcy 0,00-0,73-0,50-1,00 GIEŁDY POLSKA 5-01 4-01 3-01 2-01 30-12 ost. 30 ost. 100 WIG 52 722 52 754 52 532 51 908 51 754 50 967 48 676 WIG 20 1 999 2 000 1 990 1 957 1 948 1 913 1 805 ŚWIAT 5-01 4-01 3-01 2-01 30-12 ost. 30 ost. 100 Dow Jones 19 897 19 940 19 877 19 774 19 713 18 737 NASDAQ 5 488 5 477 5 429 5 383 5 416 5 296 FTSE 100 7 195 7 190 7 178 7 143 6 953 6 890 DAX 11 585 11 584 11 584 11 598 11 481 11 250 10 759 Nikkei 225 19 521 19 594 19 114 19 075 17 627 Hang Seng 22 457 22 134 22 150 22 001 22 255 22 917 Polska USA 52 000 2 100 20 250 6 000 50 000 2 000 5 750 19 500 48 000 1 900 5 500 18 750 46 000 1 800 5 250 18 000 44 000 1 700 5 000 42 000 1 600 17 250 4 750 WIG WIG 20 Dow Jones NASDAQ Europa Daleki Wschód 52 000 2 100 20 250 6 000 50 000 2 000 5 750 19 500 48 000 1 900 5 500 18 750 46 000 1 800 5 250 Francja 0,00-0,63-0,18 44 000 1 700 18 000 5 000 Włochy 0,00-0,09 0,70 Kanada 0,50 0,72 1,07 Szwajcaria -0,75-1,02-0,72 42 000 1 600 17 250 4 750 WIG WIG 20 Dow Jones NASDAQ W przygotowaniu informatora wykorzystano dane: GUS, NBP, PAP, Eurostatu, Rzeczpospolitej, Parkietu, money.pl, bankier.pl, ISBNews. Niniejszy materiał został opracowany wyłącznie w celu informacyjnym. KUKE S.A. nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w przedstawionym materiale. Materiał może być wykorzystywany do opracowań własnych w całości lub części wyłącznie pod warunkiem powołania się na źródło. www.kuke.com.pl