Raport po 4 latach inwestowania na żywo według strategii fundamentalnej opracowanej 14 września 2012 r.

Podobne dokumenty
Raport po 5 latach inwestowania na żywo według strategii fundamentalnej opracowanej 14 września 2012 r.

Test wskaźnika C/Z (P/E)

-> Spółka musi być niedoceniona przez innych inwestorów. (Wykorzystujemy wskaźniki niedowartościowania).

Automatyczny system inwestycyjny oparty na analizie fundamentalnej

ABONAMENT LISTA FUNKCJI / KONFIGURACJA

Cena do wartości księgowej (C/WK, P/BV)

-> Spółka musi być niedoceniona przez innych inwestorów. (Wykorzystujemy wskaźniki niedowartościowania).

Projektowanie systemu krok po kroku

EV/EBITDA. Dług netto = Zobowiązania oprocentowane (Środki pieniężne + Ekwiwalenty)

Inwestowanie w IPO ile można zarobić?

Test spółek o niskim poziomie zadłużenia

Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje DODATKOWE UBEZPIECZENIE Z FUNDUSZEM W RAMACH:

Indeks WIG20dvp. grudzień 2018 r.

Czy akcje w USA są drogie? Analiza poziomów wycen w relacji do inflacji oraz stopy bezrobocia

Bank of America Corp.(DE) (BAC) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).


Teoria portfelowa H. Markowitza

Zadanie 1. Zadanie 2. Zadanie 3

Jeżeli nie teraz, to kiedy? Jeżeli nie my, to kto? Szansa na sporą długoterminową hossę w segmencie dużych spółek na polskim rynku akcji

QUERCUS Multistrategy FIZ Emisja nowych certyfikatów: 7-29 IV 2016 r. Cena emisyjna: 1027,26 zł Minimalna liczba certyfikatów: 10 sztuk

Ekonomiczny Uniwersytet Dziecięcy

Wyniki finansowe funduszy inwestycyjnych i towarzystw funduszy inwestycyjnych w 2014 roku

Kurs USD/PLN perspektywa długoterminowa, kurs z 29 maja 2015 roku = 3,7438

W ostatnich 10 latach co trzeci fundusz akcji przy inwestowaniu systematycznym przyniósł realną stratę.

Wyniki finansowe funduszy inwestycyjnych i towarzystw funduszy inwestycyjnych w I półroczu 2015 roku

Zarządzanie Kapitałem. Paweł Śliwa

RANKING PORTFELI MODELOWYCH

ANALIZA SPÓŁEK Witam.

Jakie są zalety i wady tego rodzaju inwestycji?

Informacja o działalności w roku 2003

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych

Czas na akcje!? Cykle gospodarcze w Polsce

Asset Management w Domu Maklerskim DIF Broker S.A.

OPCJE MIESIĘCZNE NA INDEKS WIG20

Błędy przy tworzeniu systemów inwestycyjnych

STRATEGIE INWESTOWANIA NA RYNKU PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH. Wykład 8

Ekonomiczny Uniwersytet Dziecięcy. Młody inwestor na giełdzie Strategie inwestycyjne dr Witold Gradoń. Plan wykładu

Prezentacja aplikacji

Stopa zwrotu a ryzyko inwestycji na NewConnect. Marek Zuber Dexus Partners

Testy popularnych wskaźników - RSI

Analiza wyników finansowych spółek notowanych na NewConnect w czwartym kwartale 2009 r.

International Business Machines Corp. (IBM) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ).

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Citigroup Inc. (C) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).

Futures na WIG20 z mnożnikiem

Ekonomiczny Uniwersytet Dziecięcy

Wyniki zarządzania portfelami

Ekonomiczny Uniwersytet Dziecięcy

EFEKTYWNOŚĆ WYNAGRODZEŃ W BANKACH W POLSCE

Co to są akcje? Ekonomiczny Uniwersytet Dziecięcy. Czarodziejski młynek do pomnażania pieniędzy

QUERCUS TOWARZYSTWO FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH S.A. RAPORT KWARTALNY ZA OKRES IV KWARTAŁU 2010 ROKU od dnia roku do dnia

Ebay Inc. (EBAY) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ).

Fundusze nieruchomości w Polsce

Wyniki Legg Mason Akcji Skoncentrowany FIZ

ELEMENTY SUKCESU NA RYNKU KAPITAŁOWYM

Emocje, czy chłodna kalkulacja

Cele badania Cel diagnostyczny zbadanie czy spółki o wskaźniku C/WK poniżej/powyżej wartości średniej dla branży przynosiły większą/mniejszą stopę zwr

Czy Mark Twain może nam pomóc w zarabianiu pieniędzy?

Instrumenty rynku akcji

Wyniki zarządzania portfelami

Informacja o działalności Grupy Kapitałowej Banku Millennium w pierwszym kwartale 2012 roku

Giełda : podstawy inwestowania / Adam Zaremba. wyd. 3. Gliwice, cop Spis treści

USŁUGI DORADCZE ORAZ WSPARCIE ANALITYCZNE DM BZ WBK. Jak inwestować przy wykorzystaniu usług i produktów DM BZ WBK

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych

Licz i zarabiaj matematyka na usługach rynku finansowego

Zysk z Inwestycji. Czas i perspektywa, najlepsze praktyki

STRATEGIE INWESTOWANIA NA RYNKU PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH. Wykład 2

SZKOŁA INTELIGENTNEGO INWESTOWANIA

Giełda. Podstawy inwestowania SPIS TREŚCI

Wyniki za trzy kwartały 2013 r. oraz plany rozwoju spółki

Kurs USD/PLN perspektywa długoterminowa, kurs z 12 czerwca 2015 roku = 3,6770

ANALIZA SPÓŁEK Witam.

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Johnson & Johnson (JNJ) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).

Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie oferuje inwestorom nową możliwość zawierania transakcji.

1. Rozdział I. PODSUMOWANIE pkt B.7. pod tabelą Wybrane Dane Finansowe, dodaje się dane finansowe z Raportu kwartalnego za III kwartał 2016 r.

Volatility Index szerokie możliwości związane z indeksem strachu

Zachowania indeksów branżowych GPW czerwiec październik 2013, część 1

Asset management Strategie inwestycyjne

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych British American Tobacco plc (BTI) - spółka notowana na giełdzie londyńskiej.

Informacja o zmianach danych objętych prospektem informacyjnym dokonanych w dniu 17 marca 2011 roku

Jakie są możliwości?

Grupa Ferratum omówienie sytuacji po wynikach I kw. 2014

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych General Electric Company (GE) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).

Wyniki za I kwartał 2014 oraz perspektywy rozwoju Grupy Kapitałowej P.R.E.S.C.O. Warszawa, 15 maja 2014 r.

Raport Tygodniowy. o sytuacji na rynkach finansowych. Rynek walutowy. Rynek akcji

Kondycja ekonomiczna drzewnych spółek giełdowych na tle innych branż

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Walt Disney Co. (DIS) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).

i inwestowania w biznesie

Większość osób uważa, że jak rynek spada, to wszyscy inwestorzy tracą swoje pieniądze.

Kurs USD/PLN perspektywa długoterminowa, kurs z 22 maja 2015 roku = 3,7307

GRUPA BEST PREZENTACJA WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA TRZY KWARTAŁY 2016 ROKU

Uczestnicy funduszy notowali zyski niemal wyłącznie dzięki osłabieniu złotego. Ale tylko

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych

zastępuje się danymi finansowymi z Raportu kwartalnego Funduszu za III kwartał 2016 r. wraz z opisem sytuacji finansowej Funduszu:

Rynki notowań Na rynku pozagiełdowym (CETO) nie ma tego rodzaju ograniczeń.

TYPY MODELOWYCH STRATEGII INWESTYCYJNYCH

W tym roku dywidendowe żniwa będą wyjątkowo obfite.

Mądra gra giełdowa - Praktyczny poradnik spekulanta

Transkrypt:

Raport po 4 latach inwestowania na żywo według strategii fundamentalnej opracowanej 14 września 2012 r. opracowano: 4 wrzesieo 2016 r. autor: Filip Rudnicki blog: 10 procent rocznie 4 lata temu zakooczyłem przeprowadzanie ogromu testów historycznych i stworzyłem swoją strategię inwestycyjną. Jak wiadomo, odpowiednio długo męcząc testy historyczne można w nich pokazad dowolnie dobry wynik, dlatego poza testami historycznymi regularnie sprawdzam jak opracowana 4 lata temu strategia radzi sobie na danych rzeczywistych, które nie były znane w czasie jej tworzenia. W tym raporcie sprawdzę jak wyglądają statystyki portfela fundamentalnego po tych 4 latach prowadzenia oraz jak mocno odbiega on od modelu historycznego. Zapraszam.

1. Testy historyczne Na początek przyjrzyjmy się temu jakie wyniki strategia powinna uzyskiwad w oparciu o testy historyczne. Strategia zakłada miejsce dla 10 spółek w portfelu z czego na każdą spółkę przypada 10% całego kapitału. Oto krzywa kapitału: Nasze dane sięgają wstecz aż do 2006 roku, więc obecnie obejmują już 10 lat wstecz. W momencie rozpoczynania prowadzenia realnego portfela mieliśmy do dyspozycji tylko 6 lat danych historycznych, które kooczyły się w miejscu oznaczonym pomaraoczową strzałką. Dobór spółek do portfela oparty jest na 3 filarach: Spółka musi prezentowad sobą jakośd -> poprawid przychody i zyski, kontrolowad dług itp. Spółka musi byd niedoceniona przez rynek -> niska wycena cena / zysk, cena / przychody itp. Spółka musi zacząd byd dostrzegana przez inwestorów -> trend wzrostowy na cenie akcji spółki. Oto dokładne statystyki tak opracowanego teoretycznego portfela: dane historyczne (ostatnie 10 lat) zysk roczny (CAGR) 25,45% zysk roczny na rękę (uwzględnia prowizje, podatki i spready) 16,48% śr. zysk z jednej transakcji 10,9% śr. czas trwania pojedynczej inwestycji 141 dni

Jak widad system jest dośd obiecujący. W teorii pozwala zarobid +16,48% rocznie na rękę, czyli już po odjęciu prowizji maklerskich, spreadów przy kupnie i sprzedaży oraz podatków. Dla porównania w ciągu tych samych 10 lat indeks WIG zyskiwał średnio +0,35% rocznie. Średni czas trwania transakcji to ok. 4-5 miesięcy, co oznacza, że przy 10 spółkach w portfelu oznacza, że rocznie powinniśmy dokonywad ok. 15 transakcji. Poniżej widzimy zestawienie wyników transakcji posortowane według zyskowności. Ładnie widad, że zyskownych transakcji było nieco więcej niż stratnych, a jednocześnie, że główna przewaga portfela nad rynkiem nie pochodziła z bardzo dużej trafialności, ale z pozwalania zyskownym transakcjom rosnąd i ucinania transakcji stratnych.

Najlepszą transakcją w całej historii portfela była inwestycja w spółkę Monnari (MON) pod koniec 2012 roku, która przyniosła zysk +171%: Najgorszą inwestycją było kupno spółki Graal (GRL) w grudniu 2007 r. tuż przed rozpoczęciem krachu: Spóła została wtedy sprzedana z 41% stratą. Zobaczmy teraz na ile portfel realny był w stanie odwzorowad wyniki osiągnięte przez portfel opracowany na danych historycznych.

2. Portfel realny Wyniki realnego portfela możemy przedstawid na dwa sposoby. Pierwszy (bardziej realny) to wykres pobrany z cotygodniowego podsumowania realnego portfela wysyłanego mailowo co weekend do osób śledzących jego poczynania. Oto on: Plusem tego wykresu jest jego realnośd. Minusem jest jednak to, że w realnym portfelu korzystamy z zasad zarządzania wielkością pozycji opartych na aktualnej sytuacji makroekonomicznej. Oznacza to, że są okresy, gdy każdej spółce przypada inna częśd portfela niż modelowe 10%. Jeśli pominiemy na chwilę zarządzanie wielkością pozycji, aby móc lepiej odwzorowad kryteria stosowane przy testach historycznych to otrzymamy następujący wykres:

Warto zaznaczy, że w obu przypadkach dokonujemy dokładnie tych samych transakcji na tych samych spółkach, w tym samym momencie w czasie. Różnica jest jedynie w rozmiarze otwieranej pozycji. W pierwszym wypadku dla pojedynczej transakcji waha się ona od 2% do 20% całego portfela. W drugim zawsze wynosi 10%. Możemy teraz porównad statystyki realnego i historycznego portfela: portfel realny (ostatnie 4 lata) Portfel realny II (ostatnie 4 lata) dane historyczne (ostatnie 10 lat) zysk roczny (CAGR) 27,30% 23,20% 25,45% zysk roczny na rękę (uwzględnia prowizje, 18,69% 15,88% 16,48% podatki i spready) śr. zysk z jednej transakcji 14,88% 10,88% 10,9% śr. czas trwania pojedynczej inwestycji 182 dni 192 dni 141 dni Już na pierwszy rzut oka widad, że wyniki portfeli realnych i historycznego są bardzo zbliżone. Zysk roczny na rękę oszacowany na podstawie danych historycznych wyniósł 16,48%. W rzeczywistości udało nam się osiągnąd nieco niższy wynik: 15,88% rocznie na rękę. Dodając zarządzanie wielkością pozycji udało nam się podnieśd ten wynik do poziomu 18,69% rocznie na rękę. Wynik o tyle cieszy, że w ciągu ostatnich 4 lat indeks WIG zyskał średnio 1,84% rocznie.

3. W głąb realnego portfela Różne portfele często trudno porównywad ze sobą bezpośrednio, gdyż każdy autor korzysta z nieco innego metodyki. Aby ułatwid czytelnikowi porównanie wyników, np. ze swoim własnym portfelem, warto skorzystad z nieco bardziej uniwersalnego podejścia. Polega ono na zignorowaniu cen akcji spółek i sprawdzeniu na ile dobrze dana strategia wyszukuje spółki poprawiające swoje wyniki. Pod pojęciem poprawiające swoje wyniki rozumiem tu spółki spełniające 4 kryteria: Spółka poprawia swoje roczne przychody kw/kw Spółka poprawia swój roczny zysk operacyjny kw/kw Spółka poprawia swój roczny zysk netto kw/kw Spółka zwiększa swój kapitał własny r/r Nieco dokładniej ten sposób weryfikacji strategii opisałem kiedyś w jednym z artykułów. Sposób jest o tyle dobry, że pozwala nam zignorowad różnice pomiędzy portfelami dotyczące ilości dopuszczalnych spółek, częstotliwości wymiany spółek, zarządzaniem wielkością pozycji itd. Liczy się tylko to czy spółki na które postawiliśmy poprawiły jednocześnie 4 wymienione wyżej kryteria. Nie jest to zadanie łatwe, gdyż długoterminowa średnia dla całego rynku oscyluje w okolicach 35%, co oznacza, że jeśli wybierzemy losowo jedną spółką, to mamy ok. 35% szans, że w kolejnym kwartale poprawi ona wyniki i aż 65% że tego nie zrobi. Oto wyniki naszego portfela: 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Odsetek spółek, które poprawiły wyniki w kolejnym kwartale portfel cały rynek

Ładnie widad, że w ramach strategii fundamentalnej dobierane są ponadprzeciętne spółki. W badanym okresie średnia dla całego rynku wyniosła 28%, podczas gdy średnia dla naszego portfela wyniosła aż 56%. Tylko raz zdarzyło się, że nasz portfel wybrał spółki gorzej niż przy rzucie monetą. Było to podczas wyników za 2 kwartał2014 r. Najświeższy kwartał (2 kwartał 2016 r.) był dla nas rekordowo dobry. Aż 90% wybranych spółek spełniło te surowe kryteria. Zachęcam do porównania tych wyników z tymi uzyskanymi przez Wasze portfele.

4. Ostatni rok Chod jest to podsumowanie za 4 lata to z wcześniejszych wykresów widad, że największe zyski portfel osiągał w czasie pierwszego 1,5 roku istnienia (gdy na giełdzie mieliśmy ewidentną hossę). Oto zestawienie wszystkich realnych transakcji naszego portfela: Dwie, które przyniosły największy zysk to Forte i Elzab. Obie miały miejsce w czasie hossy w pierwszym półtora roku prowadzenia portfela. To może budzid wątpliwości, czy gdybyśmy zaczęli inwestowad znacznie później to czy portfel nadal zachowywałby się ponadprzeciętnie. Aby odpowiedzied na to pytanie przyjrzyjmy się najświeższym wynikom, czyli tylko tym za ostatni rok. 15% Krzywa kapitały z ostatniego roku 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% portfel WIG

Zysk roczny portfela w tym okresie wyniósł +10,6%. Po odliczeniu prowizji, spreadów i podatku zysk na rękę to +3,85%. W tym samym okresie indeks WIG stracił -6,7%. Dla porównania lokaty w tym samym okresie pozwalały zarobid na rękę ok. +2,4%. Wynik na rękę jest ewidentnie mniejszy niż wieloletnia średnia dla portfela. Czy to oznacza, że dobra passa naszych wyborów się kooczy? Odpowiedź najłatwiej znaleźd na 10 letnim wykresie historycznym teoretycznego portfela: Ładnie widad, że ostatni rok z hakiem był raczej nudny dla naszej strategii. Co ciekawe podobne okresy zdarzały się już wcześniej: Bessa w 2008 roku Mała bessa na przełomie 2011/12 roku Płaski okres w 2014 roku. Co ważne przez wszystkie te okresy zielona linia pokazująca różnicę pomiędzy portfelem i indeksem WIG regularnie rosła, co oznacza, że były to po prostu gorsze momenty dla całej giełdy, w czasie których portfel również spadał, tyle że mniej niż indeks WIG. Największe zyski portfela pochodzą z momentów, gdy na giełdzie pojawiała się hossa. Wtedy nasze spółki zarabiały znacznie szybciej niż średnia rynkowa. Oznacza to, że ostatni płaski obszar na wykresie i nie powalający wynik na rękę z ostatniego roku (+3,85%) są po prostu efektem cyklicznej słabości na giełdzie. Jednak jako pokazuje historia ostatnich 10 lat nie jest to trwałe osłabienie skuteczności strategii, a jedynie skutek cykliczności całej giełdy.

5. Podsumowanie Chod dobre wyniki portfela są ważne to najważniejszą kwestią, którą pokazuje ten raport jest zdolnośd do powtarzania wyników teoretycznych w rzeczywistym inwestowaniu. Oznacza to, że testy historyczne zostały przeprowadzone poprawnie, bez prze-optymalizowania, które jest najczęstszą przyczyną niepowodzenia realnych portfeli. Teoretyczny portfel wykazuje konsekwentną zdolnośd do zachowywania się lepiej niż indeks WIG, a możliwośd łatwego przełożenia transakcji teoretycznych do realnego świata daje nam możliwośd zarabiania więcej niż WIG, także w realnym świecie. Realny portfel będzie oczywiście prowadzony dalej. Transakcje dokonywane w jego ramach można śledzid na żywo na stronie: fundamentalna.net/portfel-inwestycyjny