Indeksy 20 m40 s80 Obrót (mpln) Wy brane dane zamknięcia Wolumen Otwarte pozy cje S&P 500 (USA) Indeks Zamknięcie [pkt.] NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) BSE 30 (INDIE) KOSPI 100 (KOREA Płd.) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) Źródło: Bloomberg dzienna ty g. [t/t] 37 956,8-1,05% - 1,31% 2 182,5-1,33% -0,28% 1,70% 2 110,2-0,80% 0,25% 0,21% 8 624,9-0,09% 0,97% 0,47% 755,4 9,89% - -2,17% Zamknięcie dzienna ty g. 2 200-21 -0,95% 2,28% 47 654 3 412 8% -2% 103 918 1 978 2% 9% [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: SHANGHAI B-SHARE (CHINY) ROPA (USD za bary łkę) Waluta EUR CHF USD EUR/USD Indeks BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) FTSE 100 (GB) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) MSCI EM NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) RTS (ROSJA) Surowiec MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) [PLN] GPW - Indeksy GPW - FW20U11 Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia 55 300-1,28% -0,23% 16 938 0,71% 1,78% 3 027 0,46% 1,53% 5 800 0,95% 2,02% 11 556 0,28% 1,34% 2 234 0,56% 1,63% 5 337 0,46% 1,53% 52 093-0,36% 0,70% [pkt.] 2 452 1,07% 2,14% 909 0,80% 1,87% 2 516-0,47% 0,59% 843-1,85% -0,81% 1 466-0,60% 0,45% 1 195 0,22% 1,28% 8:13 8 435-0,51% 0,55% 17 865-1,34% -0,29% 15 951-0,36% 0,70% 1 812-0,59% 0,47% 2 438-3,52% -2,50% 227-6,86% -5,87% Surowce - kursy zamknięcia Waluty - kurs na godzinę [%] 99,53-0,26% 0,80% 7 471 0,95% 2,02% 1 717,00 0,18% 1,24% 08:13 [PLN] [%] 4,5402 0,0071 0,16% 1,22% 3,6992 0,0026 0,07% 1,13% 3,4091 0,0054 0,16% 1,22% 1,3316-0,0001-0,01% 1,05% Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures SK-45 tember October November SK-200 SK-45 SK-200 SP500 SK-15 SK-15 ptem ber October Novem ber Kontrakty terminowe [pkt.] - kurs na godzinę: 8:13 relaty wna do f 20 2 233,00 0,68% 1,65% 3 024,50 0,52% 1,48% 5 796,00 1,00% 1,97% 1 188,00-0,71% 0,24% 11 492,00-0,63% 0,32% 2 203,25-0,42% 0,54% 46000 45000 44000 43000 42000 41000 40000 39000 38000 37000 36000 35000 10000 x100 1300 1290 1280 1270 1260 1250 1240 1230 1220 1210 1200 1190 1180 1170 1160 1150 1140 1130 1120 1110 1100 1090 1080 1070 1060
INFORMACJA DNIA STREFA EURO Ministrowie finansów paostw strefy euro podczas wtorkowego szczytu w Brukseli wyrazili zgodę, by zagrożona bankructwem Grecja otrzymała kolejną, wynoszącą 8 mld EUR transzę pomocy finansowej Unii Europejskiej i Międzynarodowego Funduszu Walutowego. Z tego 5,8 mld EUR dadzą w formie kredytu kraje strefy euro, natomiast reszta pochodzid będzie z MFW. Transza wchodzi w skład wcześniejszego programu pomocy dla Aten z roku 2010. INFORMACJA DNIA USA, EUROPA Agencja Standard & Poor's Ratings Services (S&P) wprowadziła we wtorek (29 listopada) nowe kryteria oceny banków, rewidując jednocześnie oceny wiarygodności kredytowej 37 największych instytucji finansowych na świecie. W tej grupie znalazły się m.in. Goldman Sachs, Bank of America, Merrill Lynch i Citigroup, których ratingi zostały obniżone do A- z dotychczasowych A. Jak również HSBC, Bank of New York Mellon i Wells Fargo (rating został obcięty do A+ z AA-) oraz Barclays i UBS (cięcie ratingu do A z A+). Wcześniej tego samego dnia Moody's Investors Service ostrzegł przed możliwym obniżeniem ratingu długu podporządkowanego aż 87 banków z 15 paostw Unii Europejskiej. Agencja obawia się, że rządy poszczególnych paostw nie będą dysponowały odpowiednimi środkami na ratowanie posiadaczy bardziej ryzykownego długu w momencie się kryzysu. Potencjalne cięcie ratingu w największym stopniu może dotknąd hiszpaoskie banki. W tej grupie jest ich aż 21. Banków z Włoch jest 17, Austrii 9, Francji 7, Holandii 6, Norwegii 5, Szwecji 4, Belgii, Finlandii, Luksemburgu po 3, Cypru, Portugalii, Słowenii i Szwajcarii po 2, a z Polski 1. INFORMACJA DNIA WŁOCHY PGNiG PZU Włochy sprzedały obligacje skarbowe na 2014 i 2022 rok o wartości, odpowiednio 3,5 i 2,5 mld EUR, przy średniej rentowności: 7,89% i 7,56%. Podczas przeprowadzonej aukcji w dniu 28 października rentownośd papierów wyniosła odpowiednio 4,93% i 6,06%. Urząd Ochrony Konkurencji i Konsumentów wyraził zgodę na przejęcie przez Polskie Górnictwo Naftowe i Gazownictwo spółki. Podstawowym celem działalności spółki jest wytwarzanie ciepła i energii elektrycznej w kogeneracji. Spółka prowadzi działalnośd na terenie Warszawy (Elektrociepłownie Siekierki i Żerao, Ciepłownie Kawęczyn oraz Wola), a także w Pruszkowie, gdzie jest właścicielem również sieci dystrybucyjnej. Vattenfall zaspokaja ok. 75% potrzeb cieplnych rynku warszawskiego, a jego głównym odbiorcą jest SPEC. Komentarz DM Banku BPS Wiadomośd pozytywna. W wyniku przejęcia PGNiG zakupi 98, 84% akcji tej spółki. Nabycie akcji zostanie sfinansowane przez spółkę zależną PGNiG SPV 1, która otrzyma na ten cel pożyczkę od PGNiG. Wg PGNiG cena aktywów Vattenfall Heat Poland ma wynosid 2,96 mld PLN, co odpowiada wartości przedsiębiorstwa (EV) na poziomie około 3,5 mld PLN. Zakup spółki VFH przez PGNiG jest naszym zdaniem dobrą decyzją, szczególnie w kontekście budowy nowych bloków gazowych oraz przed przyszłą liberalizacją polskiego rynku gazu. Jest to kolejny krok, który potwierdza realizacji przyjętej przez zarząd PGNiG nowej strategii zakładającej dywersyfikację źródeł przychodów oraz budowę silnego segmentu energetyki w ramach kluczowych obszarów działalności. (Ł. Koped) Przewodniczący Komisji Nadzoru Finansowego, Andrzej Jakubiak: W przypadku PZU trudne jest wymaganie pozostawienia zysku w spółce, gdy ma ona trzykrotnie przekroczony margines wypłacalności. Od ubezpieczycieli i wszystkich uczestników rynku finansowego, którzy mają istotne znaczenie dla jego funkcjonowania, należy oczekiwad w 2012 r. rozsądku. Nie mówimy też o pozostawieniu w spółkach całej dywidendy, nikt tego nie wymaga (...) Ale chodzi o to, by akcjonariusze, zarządy i rady nadzorcze tych podmiotów zachowały rozsądek. 2012 r. może byd naprawdę trudny (...) Na dzieo dzisiejszy nie wiemy, w którym kierunku pójdzie sytuacja w Polsce w przyszłym roku. Komentarz DM Banku BPS Przy publikacji wyników za III kwartał br. prezes Andrzej Klesyk deklarował podtrzymanie dywidendy za 2011 r. w przedziale 50 proc. 100 proc. zysku za 2010 r., z akcentem, iż dywidenda może byd bliżej 100 proc. zysku netto. Brak przeciwwskazao nadzoru jest korzystną informacją wspierającą kurs ubezpieczyciela i wyróżniającą spółkę na tle banków. Aktualnie PZU po wczorajszym zamknięciu jest wyceniane na 2,1 PBV wobec P/BV dla PKO BP i Pekao odpowiednio na 1,8 oraz 1,7. (S. Kozłowski).
KNF BANKI DREWEX Andrzej Jakubiak, prezes KNF: Nie są nam wiadome kolejne deklaracje o wyjściu z Polski (banków zagranicznych). Wydaje się, że pole do repolonizacji jest trochę mniejsze niż jeszcze wczoraj, jeśli wierzyd tym informacjom, że ani BCP ani KBC nie będą sprzedawad. Jeśli nie będzie tych sprzedaży, to tematu (repolonizacji) nie ma. (PAP) Komentarz DM Banu BPS Trwałe spełnienie wymogów adekwatności kapitałowej przez BCP i KBC zakooczyłoby spekulacje o sprzedaży Banku Millennium i Kredyt Banku oraz ewentualnej repolonizacji powyższych banków. Sądzimy, iż aktualnie wiele scenariuszy jest prawdopodobnych, natomiast kluczowym czynnikiem będzie pozyskanie odpowiednich kapitałów przez BCP i KBC. (S. Kozłowski) Sąd Rejonowy dla Krakowa-Śródmieścia w Krakowie Wydział VIII Gospodarczy wydał postanowienie o ogłoszeniu upadłości spółki Drewex obejmującej likwidację majątku. MW TRADE Beyondream Investments Limited (podmiot zależny od prezesa MW Trade Rafała Wasilewskiego) nabył 24, 25 i 29 listopada łącznie 10 000 akcji spółki po średniej cenie 7,958504 PLN. EMPERIA 6 grudnia NWZA Emperii zagłosuje nad wprowadzeniem trzech zmian w statucie spółki, które mają ograniczyd prawa dużych akcjonariuszy. W tym m.in. zapis o ograniczeniu prawa głosu dla akcjonariuszy posiadających więcej niż 20% udziałów w spółce. Druga propozycja wprowadzid ma obowiązek wykupu przez grupę kontrolującą (po przekroczeniu progu 33% głosów) wszystkich papierów od chcących wyjśd z inwestycji (prawo obliguje do ogłoszenia wezwania do 66% głosów). Trzecia ma nadad uprawnienia założycielom Emperii: Arturowi Kawie i Piotrowi Laskowskiemu prawo do wyboru po jednym członku nadzoru tak długo, jak będą oni w akcjonariacie, ale nie dłużej niż do kooca 2013 roku. Aktualnie obaj założyciele posiadają odpowiednio 6,65% i 2,55% kapitału. Komentarz DM Banku BPS Według zarządu rozwiązanie dotyczące ograniczenia prawa głosu wzmocnid ma pozycję akcjonariuszy mniejszościowych w stosunku do udziałowców dysponujących znacznymi pakietami akcji oraz co ważniejsze uchronid spółkę przed wrogim przejęciem, które mogłoby zniweczyd realizację celów biznesowych założonych przez zarząd Emperii. (M. Stebakow) J.W. CONSTRUCTION Sąd Rejonowy w Warszawie dokonał wpisu hipoteki umownej łącznej w kwocie 130,5 mln PLN na rzecz BOŚ S.A. jako zabezpieczenie spłaty wierzytelności z tytułu kredytów inwestycyjnych o łącznej wartości 87 mln PLN. Hipoteka została ustanowiona na działkach położonych na warszawskiej Białołęce w rejonie kanału Markowskiego. Komentarz DM Banku BPS Zamiar ten był sygnalizowany w drugiej połowie września w związku z kredytem obrotowym odnawialnym przeznaczonym na sfinansowanie projektu inwestycyjnego Zielona Dolina I. Relacja zabezpieczenia do wartości kredytu jest na akceptowanym poziomie. Informacja neutralna. (K. Artyszuk) DIALOG, NETIA, BUDIMEX, ERICSSON Telefonia Dialog, Netia, Budimex oraz Ericsson podpisały list intencyjny, którego celem jest m.in. wspólny udział w realizacji projektów budowy regionalnych sieci szerokopasmowych, takich jak "Sied Szerokopasmowa Polski Wschodniej" (SSPW) i "Internet dla Mazowsza (IDM). Inicjatorem porozumienia jest Netia, a pozostałe spółki mają pomagad w stworzeniu optymalnych rozwiązao technicznych, finansowych, organizacyjnych i prawnych. Komentarz DM Banku BPS Wartośd projektu SPPW wynosi 1,45 mld PLN, a IDM 493 mln PLN. Na ten moment spółki nie pozyskały ani tych kontraktów, ani nie oceniono procentowego udziału w ewentualnej realizacji projektu. Z tego też względu ciężko jest ocenid wpływ na wynik finansowy w razie ewentualnej realizacji tych projektów. Tym nie mniej częśd inwestorów może już próbowad wliczyd to już w cenę, na zasadzie kupuj plotki, sprzedawaj fakty. (K. Artyszuk)
KALENDARIUM Dane makro: Konsensus Poprzednio 30.11.2011 r. 8:00 Niemcy - Sprzedaż detaliczna (październik) 0,1% m/m 0,4% m/m! 9:00 Strefa Euro - Szczyt ministrów finansów Unii Europejskiej 10:00 Polska - PKB za IIIQ (nie wyrównany sezonowo) 4,% r/r 4,3%r/r! 16:00 Strefa Euro - Stopa bezrobocia (październik) 10,3% r/r 10,2% r/r! 14:00 USA - Raport ADP 130tys 110tys 15:45 USA - Indeks Chicago PMI (listopad) 58,2pkt 58,4pkt Wydarzenia w spółkach: 30.11.2011 r. Milkpol - NWZA spółki ws. zmian w składzie zarządu i rady nadzorczej spółki; Ulma Construccion - dzieo wypłaty 1,58 PLN dywidendy na akcję; Forever Entertainment - NWZA w sprawie podwyższenia kapitału zakładowego w drodze subskrypcji zamkniętej poprzez emisję akcji serii F z prawem poboru dla dotychczasowych akcjonariuszy; Novitus - zawieszenie obrotu akcjami;
Kapitalizacja P/E ROE [%] P/BV Banki na GPW BGŻ 44,00 1 898 20,7 18,9 11,9 4,4 5,3 6,9 0,7 0,7 0,6 - - - BZ WBK 225,00 16 442 13,9 12,6 11,7 17,7 16,7 18,1 2,3 2,1 1,9 4,1 4,5 5,4 BRE BANK 251,20 10 576 10,3 10,7 9,5 13,9 12,4 12,9 1,3 1,2 1,1 2,9 3,4 4,1 BPH 39,77 3 049-11,3 8,1 4,9 5,8 7,6 0,7 0,6 0,6 - - - GETIN HOLDING 6,25 4 575 5,8 6,8 5,6 21,0 12,0 12,6 0,8 0,7 0,6 0,0 0,0 0,0 HANDLOWY 66,05 8 630 12,4 11,3 10,3 10,6 11,8 12,4 1,3 1,3 1,3 8,2 8,2 9,1 ING BSK 72,60 9 445 5,4 5,1 9,1 14,9 14,4 14,4 1,5 1,3 1,2 2,7 3,9 4,8 KREDYT BANK 9,95 2 703 7,6 8,1 7,3 12,8 10,4 10,6 0,9 0,8 0,7 3,5 2,4 4,2 MILLENNIUM 3,43 4 161 9,0 9,3 8,2 10,8 10,4 10,7 0,9 0,9 0,8 3,1 4,2 5,1 PEKAO 137,00 35 944 12,6 11,8 10,8 13,8 14,0 14,8 1,7 1,6 1,6 5,6 6,6 7,3 PKO BP 31,60 39 500 10,2 9,6 8,6 17,6 17,4 17,9 1,7 1,6 1,5 5,0 4,9 5,9 Mediana - 8 630 10,27 10,74 9,06 13,82 12,01 12,56 1,33 1,23 1,13 3,50 4,17 5,10 Inwestorzy polskich banków Kapitalizacja BCP 0,13 4 253 7,6 6,8 3,6 2,4 1,7 3,6 0,1 0,1 0,1 3,1 0,8 5,4 CITIGROUP 25,24 251 565 6,3 5,7 5,0 6,9 7,0 7,6 0,4 0,4 0,4 0,1 1,4 2,7 COMMERZBANK 1,32 30 712 8,9 4,4 3,3 3,7 6,9 8,6 0,3 0,3 0,3 0,0 1,7 4,0 ING GROEP 5,41 94 121 3,7 4,0 3,7 13,9 11,1 11,0 0,5 0,4 0,4 0,0 4,7 7,5 KBC GROEP 8,32 13 518 3,1 1,9 1,7 8,6 14,0 14,0 0,3 0,2 0,2 5,0 7,4 10,2 UNICREDIT 0,75 65 737 375,0 6,3 4,6-4,8 4,2 5,7 0,3 0,3 0,2 0,0 4,5 7,3 SANTANDER 5,49 213 446 6,4 6,1 5,6 9,9 10,5 10,9 0,6 0,6 0,6 10,7 10,3 10,6 Mediana - 65 737 6,40 5,73 3,67 6,89 7,05 8,57 0,30 0,29 0,27 0,11 4,53 7,33 Kapitalizacja P/E ROE [%] P/BV Banki - zagranica DEUTSCHE BANK 26,63 112 350 5,3 5,1 4,5 9,2 9,2 9,5 0,5 0,5 0,4 2,9 3,0 3,4 ERSTE GROUP 12,27 21 318 23,6 4,8 3,6-2,5 8,4 10,6 0,4 0,4 0,4 0,0 3,8 5,9 KOMERCI BANKA 2 960,00 19 969 9,8 8,5 8,0 15,5 16,8 17,3 1,4 1,4 1,3 7,3 8,4 9,4 OTP 3 135,00 12 875 7,2 5,7 4,3 9,4 11,3 12,8 0,6 0,6 0,5 4,0 6,9 9,2 TURKIYE GARANTI 5,96 46 051 8,2 7,8 6,9 17,6 16,4 16,6 1,4 1,2 1,1 2,4 2,4 3,3 TURKIYE HALK 10,45 24 031 6,6 6,4 5,7 24,5 21,4 20,4 1,5 1,3 1,1 3,1 3,6 4,1 Mediana - 22 675 7,7 6,1 5,1 12,4 13,8 14,7 1,0 0,9 0,8 3,0 3,7 5,0 Energetyka na GPW Kapitalizacja P/E ROE [%] P/BV P/E ROE [%] P/BV CEZ 707,00 67 516 9,1 8,5 8,3 18,1 18,8 17,4 1,6 1,5 1,4 6,5 6,8 7,1 ENEA 18,00 7 946 10,9 10,1 10,4 7,1 7,2 6,2 0,8 0,7 0,7 2,6 2,9 2,8 PGE 20,40 38 144 8,5 8,6 9,6 12,2 10,4 8,9 0,9 0,9 0,8 4,9 5,5 4,7 TPE 5,32 9 324 7,9 7,7 10,9 8,8 8,5 4,8 0,6 0,6 0,6 0,0 3,9 2,9 Mediana - 23 734 8,82 8,54 10,03 10,50 9,45 7,55 0,85 0,80 0,77 3,72 4,68 3,81 Energetyka - Kapitalizacja P/E ROE [%] P/BV zagranica E.ON 17,58 159 698 14,2 10,5 9,5 5,5 7,7 8,1 0,8 0,8 0,8 5,7 6,2 6,4 EDF 19,43 163 042 10,7 9,1 8,7 10,7 12,2 12,3 1,1 1,0 1,0 6,0 6,4 6,7 EDP 2,32 38 578 7,7 7,7 7,7 13,7 12,7 12,4 1,0 1,0 1,0 8,0 8,4 8,7 ENDESA 15,87 76 279 7,8 7,5 7,3 11,9 11,7 11,3 0,9 0,8 0,8 6,5 6,7 6,8 ENEL 3,02 128 921 6,8 6,6 6,5 11,1 10,8 10,8 0,7 0,7 0,7 8,8 9,1 9,4 GDF 19,64 200 785 11,4 10,3 9,3 6,5 6,6 7,1 0,7 0,7 0,7 7,9 8,2 8,4 IBERDROLA 4,80 128 291 9,6 9,0 8,7 9,3 9,4 9,4 0,9 0,8 0,8 6,9 7,2 7,6 RWE 29,26 73 934 6,8 6,7 7,7 14,8 15,1 12,0 1,0 0,9 0,9 7,7 7,5 6,6 TERNA 2,57 23 433 13,4 13,6 13,2 15,4 13,6 14,0 1,9 1,9 1,9 8,1 7,4 7,5 Mediana - 128 291 9,55 9,03 8,70 11,11 11,67 11,27 0,90 0,85 0,80 7,71 7,44 7,48 Źródło: Bloomberg
Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Płocka 11 /13 01-231 Warszawa, tel.: +48 22 53 95 555, fax.: +48 22 53 95 556 www.dmbps.pl dm@dmbps.pl Biuro Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego: Sobiesław Kozłowski, MPW instytucje finansowe sobieslaw.kozlowski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 514 Kamil Artyszuk deweloperzy kamil.artyszuk@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 535 Łukasz Koped przemysł elektromaszynowy, górnictwo lukasz.kopec@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Marcin Stebakow, MPW handel marcin.stebakow@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 548 Departament Operacji: Katarzyna Patora-Koped, makler papierów wartościowych katarzyna.patora-kopec@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 520 Bogdan Dzimira, makler papierów wartościowych bogdan.dzimira@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 523 Grzegorz Kołcz, makler papierów wartościowych grzegorz.kolcz@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 530 Jan Woźniak, makler papierów wartościowych jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 536 Artur Kobos, makler papierów wartościowych artur.kobos@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 511 Grzegorz Górski, makler papierów wartościowych grzegorz.gorski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 540 Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 547 Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży ROS (zysk netto/przychody ze sprzedaży) rentowność sprzedaży ROA (zysk netto/aktywa) rentowność aktywów ROE (zysk netto/kapitał własny) rentowność kapitału własnego EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży P/E (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję P/BV (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora emitenta dla następujących spółek: B3System, EMC Instytut Medyczny, Gant i Remak. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora rynku dla następujących spółek: Alterco, EMC Instytut Medyczny, Gant, Polnord, Remak.