a 2015 roku Rynek stopy procentowej Mirosław Budzicki tel. 22 521 87 9 miroslaw.budzicki@pkobp.pl Na rynku stopy procentowej wtorkowa sesja przyniosła wyraźny wzrost rentowności obligacji skarbowych. Spadki cen polskich aktywów widoczne na początku tygodnia były w części spowodowane wzrostem ryzyka politycznego w Polsce. Inwestorzy obawiali się m.in. tego, że przed jesiennymi wyborami parlamentarnymi bardziej prawdopodobne stało się poluzowanie polityki fiskalnej, co w krótkim okresie pobudzać będzie wzrost gospodarczy i inflację. W podobnym tonie wypowiadali się również analitycy agencji Standard & Poor's sygnalizując, że spodziewają się wzrostu presji w tym kierunku, na razie jednak nie dostrzegając negatywnego wpływu na rating Polski. Poza czynnikami krajowymi dodatkowo jeszcze w ostatnich dniach przedstawiciele rządu greckiego ostrzegali, że ich kraj może nie wywiązać się ze swoich zobowiązań wobec Międzynarodowego Funduszu Walutowego, a także apelowali o szybkie przyznanie im środków na dalsze finansowanie potrzeb pożyczkowych. Wzrost obaw o rozwój wydarzeń w Grecji wyraźnie wpływał na wyceny papierów na rynku europejskim i determinował wzrost premii za ryzyko również w przypadku Polski. Rentowności -letnich greckich papierów wzrosły we wtorek do poziomu 11,5% (dzienny wzrost o 0,5. proc.). Według zapewnień greckiego rządu zapewnione zostały już środki na wypłaty emerytur oraz pensji w sektorze publicznym. To co budzi największe wątpliwości to przede wszystkim płatności przypadające w czerwcu. Naszym zdaniem ryzyko związane z przedłużającymi się negocjacjami będzie ciążyć na rynku finansowym do końca tygodnia, tym bardziej, że jak sygnalizują obie strony, do ostatecznego porozumienia jest jeszcze daleko. Wzrost niepewności będzie determinować przepływ w kierunku aktywów bezpiecznych jak Bundy czy UST. Na środę nie zostały zaplanowane istotne wydarzenia, które mogły zmienić nastroje na rynku stopy procentowej. Jedynie w Niemczech i Francji publikowane będą indeksy zaufania konsumentów. W kraju większe znaczenie dla rynku może mieć dopiero piątkowa ostateczna publikacja danych nt. PKB w I kw. 2015 r., a także harmonogram aukcji obligacji skarbowych w czerwcu. Wykres dnia: Indeks instytutu Conference Board wzrósł w maju silniej niż oczekiwali ekonomiści. zaufanie konsumentów sytuacja bieżąca oczekiwania 130 1 90 70 50 30 200 2005 2006 2007 2008 2009 20 2011 2012 2013 201 2015 Rosnące ryzyko niewypłacalności Grecji determinuje systematyczne wzrosty rentowności obligacji skarbowych. Jednocześnie widać przepływ kapitału w kierunku aktywów bezpiecznych (%). 1 12 8 6 2 0 lut--1 sie-1 lis-1 lut-15 maj-15 Polska Hiszpania Portugalia Włochy Niemcy Grecja USA Stopa procentowa Polska 1d 5d 1,81 0,01 0,0 2,5 0,03 0,16 2,96 0,03 0,15 PL - 1,15 0,02 0,11 PL-Bund 2,2 0,09 0,25 PL ASW 0,19-0,11 0,00 Rynki bazowe 1d 5d UST 2,1-0,07-0,15 Bund 0,55-0,06-0, UST-Bund 1,59-0,01-0,05, Bloomberg, stan na 26.05 Strona 1
Rynek walutowy Joanna Bachert tel. 22 521 1 16 joanna.bachert@pkobp.pl We wtorek, już od pierwszych godzin handlu krajowy rynek walutowy zdominowała podaż. Kolejna fala wyprzedaży pchnęła kurs EURPLN powyżej,15. Z kolei kurs CHFPLN po raz pierwszy od połowy lutego br. przełamał opór na,00. Obok niepewności towarzyszącej zmianie na stanowisku prezydenta walucie naszej nie sprzyjały informacje płynące z Grecji (termin spłaty kolejne raty wobec MFW zbliża się dużymi krokami, a wraz z nim rośnie niepewność co do wywiązania się Aten ze zobowiązania) oraz prognozy MFW dot. gospodarki chińskiej. Dane GUS nt. kwietniowego poziomu bezrobocia pozostały bez wpływu na notowania naszej waluty, pomimo, że wskazywały na poprawiającą się sytuację polskiej gospodarki. Nastrojom na EM (w tym na PLN) nie pomagają też wspomniane w poprzednim raporcie wyniki wyborów w Hiszpanii. Najdotkliwsza od 20 lat porażka rządzącej w kraju Partii Ludowej w wyborach samorządowych oznacza, że wyborcy odrzucili dotychczas prowadzoną przez rząd politykę oszczędności, co może negatywnie odbić się na gospodarce kraju i w konsekwencji na kondycji całej strefy euro. Wg MFW roczne tempo wzrostu gospodarczego Państwa Środka wyniesie w tym roku 6,8% i 6,25% w roku 2016. W 201 roku wzrost sięgnął 7,%. MFW nie wyklucza jednak, że wzrost może spaść poniżej wskazanych 6,5%, co oznaczałoby, że polityka fiskalna w Chinach powinna zostać mocniej poluzowana. Chiny wciąż stoją przed ryzykiem zbytniego wzrostu akcji kredytowej i inwestycji. Fundusz wzywa chiński rząd do przyspieszenia reform, w tym do wprowadzenia większej elastyczności kursu jena. Jeśli chodzi o krajową gospodarkę, według danych GUS, stopa bezrobocia zarejestrowanego wyniosła na koniec kwietnia br. 11,2% wobec 11,7% miesiąc wcześniej. Dane okazały się zgodne z oczekiwaniami rynkowymi. Na odnotowany spadek stopy bezrobocia wpływ miały przede wszystkim rozpoczynające się prace sezonowe w rolnictwie, sadownictwie, a także w budownictwie. Jak można oczekiwać, jeśli dynamika ta się utrzyma, to już za kilka miesięcy sprowadzi stopę bezrobocia do jednocyfrowego poziomu. Jaki już zostało wspomniane dobre dane nie wspomogły złotego. Trudno bowiem o wzrost, w momencie kiedy euro nie może wyjść spod presji, coraz bardziej osłabiając się względem dolara. We wtorek kurs EURUSD spadł już do ok. 1,086. Na rynku rośnie wiara, że do pierwszej podwyżki stóp w USA musi dojść w 2015 r. W takim przekonaniu utwierdziła inwestorów prezes J. Yellen podczas swojego piątkowego wystąpienia podkreślając konieczność rozpoczęcia normalizacji polityki monetarnej jeszcze w tym roku oraz wczorajsze dane makro. Raporty o zamówieniach na dobra trwałe w USA okazały się zgodne z oczekiwaniami pokazując w kwietniu spadek o 0,5% m/m. O 0,2 p.p mocniej wypadły jednak zamówienia z pominięciem środków transportu. Powyżej oczekiwań, do poziomu 95, wzrósł zaś wskaźnik zaufania konsumentów Conference Board. Poprawę widać też na rynku nieruchomości, pozytywnie zaskoczyła kwietniowa sprzedaż nowych domów w USA. Podwyżek stóp Fed mocno boją się inwestorzy giełdowi. We wtorek na zamknięciu sesji spadała wartość wszystkich indeksów głównych segmentów S&P500, a ostatecznie indeksy S&P500, Dow Jones i Nasdaq zakończyły dzień ok. 1,1% przeceną. Od piątku VIX, tzw. rynkowy indeks strachu wzrósł o prawie 20%. Wykres dnia: Kurs CHFPLN po raz pierwszy od połowy lutego br. wzrósł powyżej poziomu u,00. 26 02 09 16 23 02 09 16 23 30 06 13 20 27 0 11 18 25 sty 15 luty 2015 marzec 2015 kwiecień 2015 maj 2015,,35,3,25,2,15,1,05 3,95 3,9 3,85 3,8 3,75 Auto Obawy o podwyżki stóp w USA wraz z niepewną sytuacją Grecji wywindowały indeks VIX (zwany rynkowym indeks ndeksem em strachu) do poziomu najwyższego od trzech tygodni. Tylk ylko od ub. piątku VIX wzrósł o około 20%. Price USD 16 15,5 15 1,5 1 13,5 13 12,5 Auto 02 09 16 23 30 06 13 20 27 0 11 18 26 mar 15 kwi 15 maj 15, Bloomberg Notowania kursów EUR/PLN,15 0,96 2,6 USD/PLN 3,81 1,60,76 CHF/PLN,01 1,15 3,16 EUR/USD 1,09-0,32-3,59 EUR/CHF 1,0 0,07-1,08 Indeks DXY 97,18-0,12 1,81, Bloomberg, stan na 27.05 Strona 2 a 2015
Pozostałe informacje rynkowe stopa procentowa Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW) stan na 26.05 OS PLN 1,81 2,5 2,96 Bund -0,23 0,03 0,55 UST 0,61 1,52 2,1 1d 0,01 0,03 0,03 1d -0,01-0,0-0,06 1d 0,00-0,0-0,07 5d 0,0 0,16 0,15 5d 0,016-0,06-0, 5d 0,00-0,08-0,15 Notowania kontraktów IRS stan na 26.05 PLN 1,88 2,37 2,78 EUR 0, 0,38 0,90 USD 0,87 1,6 2,20 1d 0,03 0, 0,1 1d -0,01-0,03-0,0 1d 0,00-0,0-0,02 5d 0,02 0,12 0,15 5d -0,01-0,0-0,05 5d 0,01-0,07-0,11 3,05 2,68 2,31 Polski rynek stopy procentowej 3 16 19 17 16 18 19 18 22,0 1,0 6,0 1,81 1,7 1,67 Krzywa WIBOR,0 2,0 0,0 1,81 1,78 1,75 Krzywa FRA 0,5 1,0 3,3 5,0 3,0 1,0 1,9 1,57-8 -7-2,0 -,0 1Y 3Y Y 6Y 7Y 8Y 9Y SPW IRS (%, l.o.) ASW (pb. p.o.) 1,60 1,53 ON TN SW 2W 1M 3M 6M 9M 1Y Dzienna zmiana (pb, p. o.) 2015-05-26 (%, l.o.) -2,0 1,72 -,0 1,69-1,0-0,8-0,8 1X 2X5 3X6-1,0-0,5 X7 5X8 6X9 8X11 Dzienna zmiana (pb., p.o.) 2015-05-26 (%, l.o.) 9X12-1,0-3,0 LIBOR/EURIBOR (%) stan na 26.05 Główne stopy procentowe Ryzyko kredytowe Tenor USD EURIBOR CHF USA 0,00-0,25% CDS Polska 59,00 0,00 1,00 1W 0,18-0,8-0,806 Strefa euro 0,05% SOVXWE West. Europe 26,53-0,28-1,91 1M 0,185-0,052-0,816 Japonia 0,00-0,% itraxx Crossover 233,59 5,9-17,16 3M 0,285-0,012-0,788 UK 0,50% Euro Itraxx SF 57,95 1,21-2,81 6M 0,19 0,05-0,702 Szwajcaria -0,75% Euribor OIS spread 0,11-0,90 2,80 FRA 1X 0,309-0,003-0,860 Polska 1,50% USD Libor OIS spread 0,1 0,00 -,12 FRA 3X6 0,390-0,001-0,905 Węgry 1,65% 0,76 Dochodowości obligacji 2,33 2,93 Krzywe IRS % 121 SP Wycena DE kontraktów PL UK CDS IT 0,60 2,22 2,18 9 7 0, 2,11 1,3 66 0,28 0,12 2 2,00 1,89 0,68-0,07 1Y 3Y Y 6Y 7Y 8Y 9Y 39 11 SP DE PL UK IT 1-2 Bund (%, l.o.) US Treasury (%, p.o.) USD EUR PLN CDS (l.oś) zmiana tygodniowa (p.oś) Strona 3 a 2015
Pozostałe informacje rynkowe waluty, akcje, surowce Para walutowa bid dnia offer dnia Notowania kursów walut w NBP Prognozy walutowe BSR* EUR/PLN,098,1572 EUR,1279 2Q15 3Q15 USD/PLN 3,7302 3,8265 USD 3,7898 EUR/PLN,08,2 CHF/PLN 3,96,0209 CHF 3,986 USD/PLN 3,81,08 EUR/USD 1,0862 1,0989 GBP 5,8386 CHF/PLN 3,81 3,89 EUR/CHF 1,032 1,039 CZK 0,1507 EUR/USD 1,07 1,03 USD/JPY 121,8 123,35 RUB 0,0751 EUR/CHF 1,07 1,08, NBP stan na 26.05 * - prognoza z dnia 7 V 2015 r. EUR/USD 1,151 EUR/PLN,185 USD/PLN 3,855 1,13,125 3,765 1,117,065 3,675 1,0,005 3,585 1,083 3,95 3,95 1 maj 11 maj 15 maj 20 maj 30 kwi 7 maj 1 15 maj 21 maj 30 kwi 11 maj 19 maj 12,0 EUR/USD - zmienność implikowana 97,5 DXY - indeks dolarowy 1229 złoto (l.o.) ropa (p.o.) Notowania surowców 68 11,5 11,0,5,0 9,5 3M 6M 2 96, 95,2 9,1 92,9 2 1216 1203 1190 1177 2 67 66 65 6 Źródło: Reuters, Bloomberg, CME Rynek akcji Rynek towarowy WIG 55 55-0,72-2,8 ThomsonReuters/Jefferies CRB 221,7231-1,70-3,88 Euro Stoxx 600 03,61-0,73-0,29 Baltic Dry 58-0,3-7,30 MSCI EM Europe 329, -2,23-3,27 Ropa Brent (USD) 63,9 0,28-1,7 S&P 500 2-1,03-1,17 Miedź (USD) 380-1,09-1,27 VIX 1,06 15,91,5 Złoto (USD) 1 189 0,09-1,77 Źródło: Reuters, Bloomberg - stan na 26.05 KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE na dzień a 2015 roku. Wydarzenie Godzina publikacji Kraj Ostatnie dane Prognoza rynkowa GfK, czerwiec 8:00 DE,1,0 Indeks nastrojów konsumentów, maj 8:00 FR 9 95, Bloomberg, PAP Strona a 2015
BIURO STRATEGII RYNKOWYCH PKO Bank Polski S.A. ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa tel. (22) 521 75 99 fax (22) 521 76 00 Dyrektor Biura Mariusz Adamiak, CFA (22) 580 32 39 mariusz.adamiak@pkobp.pl Rynek Stopy Procentowej P Mirosław Budzicki (22) 521 87 9 miroslaw.budzicki@pkobp.pl Konrad Soszyński (22) 521 61 66 konrad.soszynski@pkobp.pl Rynek Walutowy W Joanna Bachert (22) 521 1 16 joanna.bachert@pkobp.pl Jarosław Kosaty (22) 521 65 85 jaroslaw.kosaty@pkobp.pl Analizy Ilościowe Artur Płuska (22) 521 50 6 artur.pluska@pkobp.pl DEPARTAMENT SKARBU Zespół Klienta Strategicznego: (22) 521 76 3 (22) 521 76 5 (22) 521 76 50 Zespół Klienta Korporacyjnego: (22) 521 76 35 (22) 521 76 36 (22) 521 76 37 Zespół Klienta Detalicznego: (22) 521 76 28 (22) 521 76 30 (22) 521 76 39 Instytucje finansowe: (22) 521 76 20 (22) 521 76 25 (22) 521 76 26 Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 196 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Grupa PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS 000002638; NIP: 525-000-77-38, REGON: 016298263; Kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) 1 250 000 000 PLN. Strona 5 a 2015