Dziennik Rynkowy Analizy i Strategie Rynkowe

Transkrypt

1 ego 2015 roku Rynek stopy procentowej Konrad Soszyński tel W czwartek dochodowości długu wystartowały z niższych poziomów, po tym jak łagodniejsza niż sugerowały to komentarze sprzed publikacji, zawartość Minutes Fed przekonała rynki do odsunięcia poza 2q15 perspektywy podwyżek stóp przez Fed. W dalszej części dnia mieliśmy do czynienia z powolnym korygowanie nocnych spadków stawek. Ruchy te były wspomagane przez niższe niż oczekiwano odczyty liczby nowo udzielonych zasiłków dla bezrobotnych w USA. Jednak po południu, spadki cen ropy naftowej oraz zniżki na otwarciu giełd za oceanem doprowadziły do częściowej korekty popołudniowych wzrostów dochodowości. W efekcie pomimo nieco wyższej zmienności w nocy i w ciąg dnia, papiery amerykańskie i niemieckie powróciły do poziomów bliskich odczytom ze środy po południu. Przed południem rentowności krajowego długi oraz stawki FRA spadały, konsumując publikacje Minutes Fed. Po południu mogliśmy obserwować korektę tego ruchu w ślad za amerykańskimi i w nieco mniejszym stopniu niemieckimi papierami. Zmiany te wbudowują się w coraz wyraźniej widoczny schemat silniejszej zależności zachowania krajowych papierów od długu amerykańskiego niż od niemieckiego. Paliwem dla wzrostu dochodowości były również plotki o oddalenie się kompromisu między UE, a Grecją. Pomimo podwyżek rentowności w ciągu dnia krajowe papiery zyskały w relacji do środowego zamknięcia, co odzwierciedliło się w przesunięciu krzywej polskich rządówek o 2-3 pb. w dół w długim końcu. Krótki koniec obniżył się nieco mocniej (4 pb.) spychany przez silnie spadające ceny ropy naftowej (kwotowanie Brent obniżyło się od środowego otwarcia z 62,25 do 58,47 USD). Również krzywa FRA odnotowała przesunięcie w dół. O ile jej najniższy punkt (6X9) przesunął się nieznacznie (z 1,51% do 1,49%), to kontrakt 21X24 spadł o 8 pb., lądując w czwartek po południu na 1,69%. Ostatni dzień tego tygodnia powinien przynieść korektę stawek i rentowności w górę. Sprzyjać jej będą spodziewane wyższe odczyty PMI z Eurostrefy oraz spodziewane korekty cen ropy w górę. Stawki FRA powinny także rosnąć w kontekście czwartkowych wypowiedzi M. Belki sugerujących, że jest jeszcze jakieś, choć niewielkie, pole do obniżek stóp w kraju, co naszym zdaniem powinno przełożyć się na dalszą racjonalizację wycen FRA. W perspektywie kolejnego tygodnia, w poniedziałek czeka nas publikacja danych Ifo z Niemiec, zaś we wtorek szczegółowe dane dotyczące PKB za naszą zachodnią granicą. W przypadku Ifo obstawiamy pozytywne zaskoczenie danymi. Szczegółowe dane o PKB w Niemczech w 4q14 powinny pokazać strukturę dającą nadzieję na podtrzymanie korzystnych tendencji zarysowanych w końcówce 2014 roku. Lepsze dane makro i wypowiedzi członków RPP powinny dalej sprzyjać racjonalizacji wycen PLN FRA. Źródło: PKO Bank Polski, Bloomberg Wykres dnia: PLNFRAX podąża za wyceną kontraktów USDFRAX, pomimo stabilnych wycen EURFRAX. Źródło: PKO Bank Polski, Thomson Reuters Stopa procentowa Polska 1d 5d 1,62-0,05 0,04 1,98-0,06 0,17 2,27-0,05 0,10 PL - 0,65 0,00 0,06 PL-Bund 1,89-0,05 0,07 PL ASW 0,16-0,02-0,02 Rynki bazowe 1d 5d UST 2,11 0,03 0,13 Bund 0,38 0,00 0,03 UST-Bund 1,73 0,04 0,10, Bloomberg, stan na Strona 1

2 Rynek walutowy Joanna Bachert tel Czwartkowa sesja na rynku głównej pary walutowej rozpoczęła się od kontynuacji aprecjacji eurodolara zapoczątkowanej publikacją styczniowych Minutes Fed. Z protokołu spotkania Rezerwy Federalnej wynikało, że jej członkowie wyrażają obawy, iż zbyt wczesna podwyżka stóp mogłaby zahamować powrót gospodarki USA do silnego wzrostu. Jeszcze przed południem potwierdziły się też wcześniejsze doniesienia z Brukseli. Grecja wystąpiła o przedłużenie umowy pożyczkowej ze strefą euro, choć muszą jeszcze zostać dopracowane szczegóły, ale to już dało wsparcie wspólnej walucie. Warunki, na których pomoc ma być dostarczana Grekom mają się różnić od obecnych zobowiązań kraju. W piątek ministrowie finansów Eurogrupy spotkają się w Brukseli, żeby przedyskutować wniosek greckiego rządu o przedłużenie o pół roku umowy kredytowej. Kurs EURUSD już przed południem zaatakował opór na 1,145. Aprecjację wspólnej waluty przerwały komentarze niemieckiego ministra finansów, który powtórzył, iż przedłużenie programu wsparcia finansowego dla Grecji wymaga tego, by Grecy wystąpili z wnioskiem o przedłużenie obecnego programu pomocowego oraz tego, że Ateny muszą wypełnić konkretne warunki, narzucające cięcia wydatków, i realizować reformy, co do których się zobowiązały. Po tym jak Niemcy odrzuciły wniosek rządu greckiego, EURUSD powrócił w okolice 1,135 lekko powyżej poziomu sprzed publikacji Fed Minutes. Nie wydaje nam się jednak, by ruch ten miał oznaczać powrót do silnego dolara w najbliższych dniach. W piątek opublikowane zostaną wstępne indeksy PMI dla strefy euro i jej największych gospodarek, które jak się oczekuje potwierdzą poprawę koniunktury we wspólnocie wspierając aprecjację eurodolara. Tymczasem jeszcze w czwartek poznaliśmy kolejne raporty z USA. Na rynku pracy, w ub. tygodniu zarejestrowano mniej niż oczekiwano nowych podań o zasiłek dla bezrobotnych (283 tys. wobec szacowanych 293 tys.), zaś indeks Fed z Filadelfii pokazując wartość 5,2 okazał się słabszy od oczekiwań rynkowych. Dane nie miały jednak większego wpływu na obraz rynku eurodolara, który nadal pozostawał pod wpływem Fed i Grecji. Niemniej biorąc pod uwagę cały tydzień, łatwo zauważyć, że większość publikacji zza oceanu rozczarowała, co wraz z ostatnimi zapiskami z posiedzenia Fed może oznaczać, że najbliższych dniach zobaczymy ruch w kierunku 1,15 na EURUSD. Ważnym wydarzeniem w tej kwestii będą przyszłotygodniowe wystąpienie szefowej Fed Janet Yellen w Kongresie. W kraju złoty dalej umacniał się, wspierany doniesieniami płynącymi z rynków bazowych i komentarzem prezesa NBP. Praktycznie w zapomnienie poszły środowe publikacje GUS, które nie zmieniły oczekiwań rynkowych, co do marcowej decyzji RPP (cięcie stop o 25 pb). Na fali początkowego optymizmu (zanim Niemcy odrzucili wniosek Grecji) i po słowach M. Belki, że polska walut jest niedowartościowana kurs EURPLN zszedł poniżej 4,16. Dzięki aprecjacji EURCHF do 1,08 para CHFPLN notowana była podczas czwartkowej sesji europejskiej już przy 3,85. To oznacza, że mieliśmy wczoraj najtańszego franka wobec złotego od czasu uwolnienia kursu EURCHF od parytetu. Piątek pozbawiony jest publikacji krajowych. Oczekiwane dobre dane z Europy powinny wspierać nastroje na EM, tym bardzie, że euro stoi przed szansą na umocnienie. Lepsze tygodniowe dane z rynku pracy w USA nie wsparły dolara, któremu wciąż ciąży publikacja styczniowego Minutes Fed sty 13 lip 13 sty 14 lip 14 sty 15 osoby kontynuujące pobieranie zasiłku dla bezrobotnych (w tys., l.oś) nowe podania o zasiłek dla bezrobotnych (w tys., p.oś), Bloomberg Wykres dnia: Fed i słowa prezesa M. Belki o niedowartościowanym złotym umocniły naszą walutę. Kurs CHFPLN jest obecnie na poziomie najniższym od uwodnienia kursu EURCHF od parytetu. Price PLN 4,3 4,2 4,1 4 3,9 3,8 3,7 3,6 3,5, EURPLN CHFPLN styczeń 20y 2015 Price PLN 4,29 4,26 4,23 4,2 4,17 Notowania kursów EUR/PLN 4,17-0,25-0,51 USD/PLN 3,67 0,18 0,86 CHF/PLN 3,86-0,72-1,51 EUR/USD 1,14-0,46 0,43 EUR/CHF 1,08 0,44 2,69 Indeks DXY 94,39-0,02 0,20, Bloomberg, stan na Strona 2 ego 2015

3 Pozostałe informacje rynkowe stopa procentowa Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW) stan na OS PLN 1,62 1,98 2,27 Bund -0,22-0,06 0,38 UST 0,62 1,58 2,11 1d -0,05-0,06-0,05 1d 0,01 0,00 0,00 1d 0,02 0,06 0,03 5d 0,04 0,17 0,10 5d 0,016-0,01 0,03 5d -0,01 0,09 0,13 Notowania kontraktów IRS stan na PLN 1,64 1,81 2,11 EUR 0,13 0,31 0,73 USD 0,89 1,72 2,22 1d -0,03-0,04-0,03 1d 0,00 0,00-0,01 1d 0,03 0,06 0,03 5d 0,04 0,08 0,12 5d -0,01 0,00 0,03 5d 0,01 0,08 0,13 2,31 2,12 1,93 1,74 3 Polski rynek stopy procentowej ,0 14,0 8,0 2,0 2,12 2,05 1,98 1,91 Krzywa WIBOR 2,0 1,75 0,0 1,68-2,0 1,61-4,0 1,54-1,0-1,5 Krzywa FRA -3,0-2,0-0,2-2,5-2,5-2,5 0,0-1,0-2,0-3,0 1,55 1Y 3Y 4Y 6Y 7Y 8Y 9Y -4,0 SPW IRS (%, l.o.) ASW (pb. p.o.) 1,84 ON TN SW 2W 1M 3M 6M 9M 1Y Dzienna zmiana (pb, p. o.) (%, l.o.) -6,0 1,47 1X4 2X5 3X6 4X7 5X8 6X9 8X11 Dzienna zmiana (pb., p.o.) (%, l.o.) 9X12-4,0 LIBOR/EURIBOR (%) stan na Główne stopy procentowe Ryzyko kredytowe Tenor USD EURIBOR CHF USA 0,00-0,25% CDS Polska 62,58 1,52-1,92 1W 0,140-0,032-0,912 Strefa euro 0,05% SOVXWE West. Europe 26,53-0,28-1,91 1M 0,174 0,000-0,925 Japonia 0,00-0,10% itraxx Crossover 233,59 5,49-17,16 3M 0,261 0,048-0,903 UK 0,50% Euro Itraxx SF 57,95 1,21-2,81 6M 0,385 0,126-0,792 Szwajcaria -0,75% Euribor OIS spread 0,10 0,00 0,00 FRA 1X4 0,279 0,050-0,905 Polska 2,00% USD Libor OIS spread 0,13 0,00 3,89 FRA 3X6 0,352 0,050-0,925 Węgry 2,10% 0,56 Dochodowości obligacji 2,17 2,34 Krzywe IRS % 130 SP Wycena DE kontraktów PL UK CDS IT 3 0,49 2,03 1, ,42 1,89 1, ,35 0,28 1,75 1,61 0,60 0,02 1Y 3Y 4Y 6Y 7Y 8Y 9Y SP DE PL UK IT -3-5 Bund (%, l.o.) US Treasury (%, p.o.) USD EUR PLN CDS (l.oś) zmiana tygodniowa (p.oś) Strona 3 ego 2015

4 Pozostałe informacje rynkowe waluty, akcje, surowce Para walutowa bid dnia offer dnia Notowania kursów walut w NBP Prognozy ozy walutowe BSR* EUR/PLN 4,157 4,1924 EUR 4,177 1Q15 2Q15 USD/PLN 3,646 3,6801 USD 3,6631 EUR/PLN 4,23 4,38 CHF/PLN 3,8539 3,9051 CHF 3,8818 USD/PLN 3,71 3,98 EUR/USD 1,1354 1,1452 GBP 5,661 CHF/PLN 4,11 4,38 EUR/CHF 1,0728 1,0807 CZK 0,1524 EUR/USD 1,14 1,10 USD/JPY 118,45 119,2 RUB 0,0592 EUR/CHF 1,03 1, NBP stan na * - prognoza z dnia 16 I 2015 r. EUR/USD 1,172 EUR/PLN 4,365 USD/PLN 3,810 1,156 4,305 3,760 1,140 4,245 3,710 1,124 4,185 3,660 1,108 4,125 3, sty 4 lut 9 lut 1 28 sty 2 lut 6 lut 16 lut 28 sty 6 lut 16 lut 11,8 11,2 EUR/USD - zmienność implikowana 95,3 94,8 94,3 DXY - indeks dolarowy Notowania surowców złoto (l.o.) ropa (p.o.) ,6 10,0 3M 6M 93,8 93, Źródło: Reuters, Bloomberg, CME Rynek akcji Rynek towarowy WIG ,18 0,83 ThomsonReuters/Jefferies CRB 226,2538-0,45 1,92 Euro Stoxx ,41 0,27 1,76 Baltic Dry 511 0,39-5,37 MSCI EM Europe 318,67-0,75-0,97 Ropa Brent (USD) 60,57 0,60-1,54 S&P ,11 1,40 Miedź (USD) ,45 2,58 VIX 15,29-1,04-9,85 Złoto (USD) ,11-1,73 Źródło: Reuters, Bloomberg - stan na KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE na dzień ego 2015 roku. Wydarzenie Godzina publikacji Kraj Ostatnie dane Prognoza rynkowa PMI w przemyśle (lut., wst.) 9:30 GER 50,9 51,5 PMI w przemyśle (lut., wst.) 10:00 EMU 51,0 51,4 PMI w przemyśle (lut, wst.) 15:45 USA 53,9 54,0, Bloomberg, PAP Strona 4 ego 2015

5 BIURO STRATEGII RYNKOWYCH PKO Bank Polski S.A. ul. Puławska 15, Warszawa tel. (22) fax (22) Dyrektor Biura Mariusz Adamiak, CFA (22) Rynek Stopy Procentowej P Mirosław Budzicki (22) miroslaw.budzicki@pkobp.pl Konrad Soszyński (22) konrad.soszynski@pkobp.pl Rynek Walutowy W Joanna Bachert (22) joanna.bachert@pkobp.pl Jarosław Kosaty (22) jaroslaw.kosaty@pkobp.pl Analizy Ilościowe Artur Płuska (22) artur.pluska@pkobp.pl DEPARTAMENT SKARBU Zespół Klienta Strategicznego: (22) (22) (22) Zespół Klienta Korporacyjnego: (22) (22) (22) Zespół Klienta Detalicznego: (22) (22) (22) Instytucje finansowe: (22) (22) (22) Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Grupa PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska 15, Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS ; NIP: , REGON: ; Kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) PLN. Strona 5 ego 2015