Dziennik Rynkowy Analizy i Strategie Rynkowe

Transkrypt

1 eśnia 2014 roku Rynek stopy procentowej Konrad Soszyński tel Słabsze od oczekiwań dane na temat produkcji przemysłowej w Chinach nie wpłynęły na poziomy otwarcia na rynkach długu w USA i Niemczech. W ciągu dnia spadki cen surowców (ropy i miedzi), które były pochodną gorszych danych z Chin, wymusiły zsunięcie krzywych US i DE do poziomów z otwarcia w piątek. Dodatkowe wsparcie dla obniżek rentowności przyniosła publikacja danych o produkcji przemysłowej w USA w sierpniu, która okazała się być poniżej oczekiwań (-0,4% m/m, vs. 0,1%) oraz poniżej poprzedniego odczytu (1,0% m/m). Łącznie licząc od piątkowego zamknięcia krzywa amerykańska zjechała o 2 pb. w segmencie 5- i 1 pb. w segmencie 2-4Y, podobnej zmiany doznała krzywa niemiecka. Rentowności krajowego długu podążały w poniedziałek przed południem za obligacjami z rynków bazowych, zyskując w cenie. Po południu doszło do nieznacznej przeceny papierów w segmencie 8-, podczas gdy zniżki dochodowości w segmencie 2-7Y były kontynuowane. Wpływ na to miały zgodne z oczekiwaniami dane o inflacji w Polsce, które potwierdziły brak presji inflacyjnej. Dodatkowym impulsem, pchającym dochodowości w dół w krótkim końcu i środku krajowej krzywej była publikacja danych o wymianie towarowej w lipcu, która pokazała niskie r/r tempo wzrostu importu. Zostało to zinterpretowane jako kolejny symptom spowalniania popytu krajowego, za sprawą dość pasywnej konsumentów (w naszej opinii jest to pochodna, historycznie rzecz biorąc, wysokich realnych w rozumieniu inflacji ex post stóp procentowych). W rezultacie w skali całego dnia krajowa krzywa obligacji przesunęła się w dół o 2 pb. w segmencie 1-3Y oraz 8- i 4 pb. w segmencie 4-7Y. Wskaźnik CPI C r/r spadł w sierpniu do -0,3%, potwierdzając brak presji popytowej. Spodziewane dane o dynamice produkcji przemysłowej prawdopodobnie także pokażą odczyt poniżej zera. Źródło: Bloomberg, Thomson Reuters We wtorek oczekujemy publikacji danych ZEW z Niemiec (spodziewany jest kolejny spadek wartości subindeksów ZEW), które powinny stać się kolejnym argumentem za zakupem krajowych papierów skarbowych i europejskich papierów skarbowych. Po południu rynek zostanie wsparty przez ogłoszenie danych o zatrudnieniu i płacach w kraju, gdzie dane o płacach mają szansę zaskoczyć negatywnie oraz przez naszym zdaniem neutralne dla krajowych papierów dane o cenach w przemyśle w USA. W perspektywie połowy tygodnia czeka nas jeszcze upublicznienie informacji o aktywności przemysłu w kraju oraz konferencji Fed. W przypadku danych krajowych spodziewamy się odczytu poniżej konsensusu, co powinno ściągnąć krzywą dalej w dół, jednak ze względu na obawy o zawartość komunikatu Fed, ruch ten będzie koncentrował się na krótkim końcu krzywej. Wykres dnia: Obawy o komunikat Fed w środę utrzymują u marże ASW na wysokich poziomach. Źródło: Bloomberg, Thomson Reuters Stopa procentowa Polska 1d 5d 2,06 0,00 0,04 2,46-0,04 0,15 3,19-0,04 0,36 PL - 1,14-0,04 0,33 PL-Bund 2,12-0,02 0,25 PL ASW 0,27-0,03 0,14 Rynki bazowe 1d 5d UST 2,59-0,02 0,12 Bund 1,07-0,02 0,11 UST-Bund 1,52-0,01 0,00, Bloomberg, stan na Strona 1

2 Rynek walutowy Joanna Bachert tel Pierwszy dzień tygodnia na rynku głównej pary walutowej rozpoczęliśmy od lekkiego osłabienia euro wobec dolara. Techniczny obraz rynku jednak nie zmienił się istotnie, kurs EUR/USD nadal bowiem utrzymuje się w przedziale wahań z ostatnich dni oscylując pomiędzy 1,29-1,298. Na poniedziałkowych notowaniach wspólnej waluty zaważyły zapewne weekendowe publikacje z Chin. Dane pokazały wzrost dynamiki produkcji przemysłowej w sierpniu o 6,9% (wobec prognozowanych 8,8%), inwestycji o 16,5% (wobec prognozowanych 16,9%) i sprzedaży detalicznej o 11,9% (wobec prognozowanych 12,1%). Po takich informacjach wzrosły obawy o perspektywy gospodarki Państwa Środka na najbliższe miesiące. Rozczarowujące wyniki nasiliły wśród inwestorów oczekiwania na dodatkowe działania ze strony centralnego banku Chin i rządu. Po południu spadki eurodolara wzmocniła publikacja danych z USA. Indeks Empire State dot. aktywności przemysłowej stanu Nowy Jork wzrósł we wrześniu do poziomu 27,54 wobec oczekiwanych 16 i 14,69 odnotowanych miesiąc wcześniej. To najwyższa wartość wskaźnika od października 2009 roku. Słabsze zaś dane produkcyjne (w sierpniu spadek dynamiki wzrostu o 0,1% wobec szacowanego +0,3%) i spowolnienie mocy produkcyjnych do 78,8% zahamowały trend wzrostowy dolara i w rezultacie dzisiejszy dzień rozpoczynamy w okolicach 1,295 USD za euro. W kraju już w pierwszych godzinach poniedziałkowego handlu złoty lekko zyskiwał na wartości. Kurs EUR/PLN powrócił poniżej 4,20. W centrum naszej uwagi pozostawały dane inflacyjne. Zgodnie z oczekiwaniami miesięczna zmiana indeksu CPI wyniosła w sierpniu minus 0,4%; przekładając się na spadek dynamiki rocznej do minus 0,3%. Jak się okazało głównym czynnikiem powodującym deflację był w ub. miesiącu spadek cen żywności oraz sezonowy spadek cen odzieży i obuwia. Po stronie czynników podnoszących ceny znalazła się zaś łączności oraz użytkowanie mieszkań i nośników energii. Brak zaskoczenia i jednocześnie brak nowych informacji dla RPP zostały neutralnie przyjęte przez złotego. Dane te wraz z wynikami bilansu płatniczego (zamiast oczekiwanego deficytu rzędu 512 mln EUR w lipcu zanotowaliśmy -173 mln EUR) pozwoliły na spadek notowań eurozłotego poniżej 4,188. Jak podano ( ) na wartość salda złożyły się dodatnie salda: obrotów towarowych (393 mln EUR), usług (353 mln EUR) i transferów bieżących (351 mln EUR) oraz ujemne saldo dochodów (1.270 mln EUR)". Z technicznego punktu widzenia sytuacja na eurodolarze nadal faworyzuje walutę amerykańską. Jeśli tak jak się oczekuje prezes J. Yellen potwierdzi po zakończeniu dwudniowego posiedzenia Fed (16-17 wrz.), iż rynek nie doszacowuje podwyżek stóp dyskontując ich wolniejszy wzrost niż wskazują członkowie FOMC, kurs EUR/USD zacznie kierować się ku 1,28. Do posiedzenia Fed oczekujemy konsolidacji. Jeszcze przed decyzją Fed GUS opublikuje zaś dane produkcyjne (środa, godz.14:00). Oczekiwany jest spadek dynamiki wzrostu do 0,7% r/r. Łącznie obydwa te wydarzenia silnie będą ciążyć złotemu. Spodziewamy się, że w najbliższych dniach kurs EUR/PLN zacznie kierować się do/powyżej 4,23. We wtorek w centrum uwagi znajdzie się indeks ZEW dla Niemiec i dane dot. cen producenta w USA. W kraju GUS opublikuje zaś dane z rynku pracy (wysokość zatrudnienia i plac w przedsiębiorstwach), a NBP dot. inflacji bazowej za sierpień. Wykres dnia: W oczekiwaniu na silniejszy impuls (Fed) kurs EUR/USD konsoliduje się przy ważnym poziomie wsparcia w okolicach 1,29. Złoty zmaga się z 4,20. Dla PLN perspektywy p pozostają negatywne. Weekly QEURPLN=; QEUR= Price USD 1,44 1,4 1,36 1,32 1,28 1,24 1,2 EUR/PLN EUR/USD Price PLN 4,9 4,8 4,7 4,6 4,5 4,4 4,3 4,2 Słabsze dane produkcyjne z USA bez istotnego wpływu na notowania dolara. Rynek koncentruje się na rozpoczynają zynającym się dzisiaj dwudniowym posiedzeniu Fed licząc na zaostrzenie komunikatu po spotkaniu. 79,50 1,10 79,00 0,70 78,50 0,30 78,00-0,10 77,50 77,00-0,50 sie-13 paź-13 gru-13 lut-14 kwi-14 cze-14 sie-14 wykorzystanie mocy produkcyjnych (w proc., l.oś) produkcja przemysłowa (m/m, p.oś) Notowania owania kursów EUR/PLN 4,20-0,10 0,36 USD/PLN 3,25 0,00-0,05 CHF/PLN 3,47 0,03 0,14 EUR/USD 1,29-0,09 0,49 EUR/CHF 1,21-0,02 0,31 Indeks DXY 84,26 0,00-0,02, Bloomberg, stan na ,16 1,12 Auto Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q ,1 4 Auto Strona 2 eśnia 2014

3 Pozostałe informacje rynkowe stopa procentowa Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW) stan na OS PLN 2,06 2,46 3,19 Bund -0,07 0,22 1,07 UST 0,54 1,79 2,59 1d 0,00-0,04-0,04 1d -0,01-0,02-0,02 1d -0,02-0,03-0,02 5d 0,04 0,15 0,36 5d 0,016 0,02 0,11 5d 0,01 0,07 0,12 Notowania kontraktów IRS stan na PLN 2,10 2,42 2,92 EUR 0,20 0,49 1,22 USD 0,78 1,93 2,71 1d -0,01-0,02-0,01 1d -0,01-0,04-0,03 1d -0,01-0,02-0,02 5d 0,05 0,16 0,23 5d -0,01 0,01 0,05 5d 0,03 0,09 0,13 3,25 Polski rynek stopy procentowej 33,0 2,64 Krzywa WIBOR 1,0 2,21 Krzywa FRA 1,5 2,0 2,92 2,59 2,26 1, Y 3Y 4Y 6Y 7Y 8Y 9Y 23,0 13,0 3,0-7,0 SPW IRS (%, l.o.) ASW (pb. p.o.) 2,59 2,54 2,49 2,44 ON TN SW 2W 1M 3M 6M 9M 1Y Dzienna zmiana (pb, p. o.) (%, l.o.) 0,0-1,0-2,0-3,0 2,12 2,03 1,94 1,85-2,0 1X4-3,0 2X5 0,0 3X6 4X7 0,0 0,0 0,0 0,0 5X8 6X9 8X11 Dzienna zmiana (pb., p.o.) (%, l.o.) 9X12 0,5-1,0-2,5-4,0 LIBOR/EURIBOR (%) ( stan na Główne stopy procentowe Ryzyko kredytowe Tenor USD EURIBOR CHF USA 0,00-0,25% CDS Polska 63,50 0,50 1,48 1W 0,119-0,021-0,006 Strefa euro 0,05% SOVXWE West. Europe 27,98-46,87-48,19 1M 0,154 0,006-0,004 Japonia 0,00-0,10% itraxx Crossover 251,36-8,85-10,95 3M 0,235 0,082 0,005 UK 0,50% Euro Itraxx SF 61,04-31,68-32,65 6M 0,331 0,187 0,051 Szwajcaria 0,00% Euribor OIS spread 0,12-11,03-21,43 FRA 1X4 0,250 0,074-0,050 Polska 2,50% USD Libor OIS spread 0,14 0,00 1,80 FRA 3X6 0,255 0,082-0,085 Węgry 2,10% 1,07 1,02 Dochodowości obligacji 2,64 2,56 3,08 2,32 Krzywe IRS % SP Wycena DE kontraktów PL UK CDS IT ,97 0,92 0,87 18 sie 26 sie 30 sie 3 wrz 7 wrz 11 wrz 15 wrz 2,48 2,40 2,32 1,56 0,80 0,04 1Y 3Y 4Y 6Y 7Y 8Y 9Y SP DE PL UK IT Bund (%, l.o.) US Treasury (%, p.o.) USD EUR PLN CDS (l.oś) zmiana tygodniowa (p.oś) Strona 3 eśnia 2014

4 Pozostałe informacje rynkowe waluty, akcje, surowce Para walutowa bid dnia offer dnia Notowania kursów walut w NBP Prognozy walutowe BSR* EUR/PLN 4,191 4,209 EUR 4,2028 3Q14 4Q14 USD/PLN 3,229 3,257 USD 3,2522 EUR/PLN 4,22 4,26 CHF/PLN 3,463 3,4809 CHF 3,4732 USD/PLN 3,25 3,30 EUR/USD 1,2907 1,2983 GBP 5,2882 CHF/PLN 3,49 3,52 EUR/CHF 1,2083 1,2119 CZK 0,1523 EUR/USD 1,3 1,29 USD/JPY 106,99 107,39 RUB 0,0854 EUR/CHF 1,21 1,21, NBP stan na * - prognoza z dnia 3 IX 2014r. EUR/USD 1,343 EUR/PLN 4,245 USD/PLN 3,280 1,328 4,225 3,240 1,313 4,205 3,200 1,298 4,185 3,160 1,283 4,165 3, sie 1 wrz 2 wrz 5 wrz 28 sie 2 wrz 5 wrz 7,6 7,2 6,8 6,4 EUR/USD - zmienność implikowana 3M 6M 84,5 83,7 82,9 DXY - indeks dolarowy Notowania surowców złoto (l.o.) ropa (p.o.) ,0 5,6 5,2 82,1 81, Źródło: Reuters, Bloomberg, CME Rynek akcji Rynek towarowy WIG ,60-0,52 ThomsonReuters/Jefferies CRB 281,84-0,02-1,71 Euro Stoxx ,91-0,10-0,63 Baltic Dry ,68 0,60 MSCI EM Europe 395,57-0,88-3,17 Ropa Brent (USD) 98 0,12-1,17 S&P ,07-0,87 Miedź (USD) ,89-1,69 VIX 14,12 6,09 11,53 Złoto (USD) ,23-1,54 Źródło: Reuters, Bloomberg - stan na KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W W KRAJU I NA ŚWIECIE na dzień eśnia 2014 roku. Wydarzenie Godzina publikacji Kraj Ostatnie dane Prognoza rynkowa Wskaźnik ZEW nastrojów w gospodarce, wrzesień 11:00 GER 8,6 5,0 Zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw, sierpień 14:00 POL 0,8% r/r 0,8% r/r Wynagrodzenia w sektorze przedsiębiorstw, sierpień 14:00 POL 3,5% r/r 3,8% r/r Wskaźnik inflacji bazowe, sierpień 14:00 POL 0,4% r/r 0,4% r/r, Bloomberg, PAP Strona 4 eśnia 2014

5 BIURO STRATEGII RYNKOWYCH PKO Bank Polski S.A. ul. Puławska 15, Warszawa tel. (22) fax (22) Dyrektor Biura Mariusz Adamiak, CFA (22) Rynek Stopy Procentowej P Mirosław Budzicki (22) miroslaw.budzicki@pkobp.pl Konrad Soszyński (22) konrad.soszynski@pkobp.pl Rynek Walutowy W Joanna Bachert (22) joanna.bachert@pkobp.pl Jarosław Kosaty (22) jaroslaw.kosaty@pkobp.pl Analizy Ilościowe Artur Płuska (22) artur.pluska@pkobp.pl DEPARTAMENT SKARBU Zespół Klienta Strategicznego: (22) (22) (22) Zespół Klienta Korporacyjnego: (22) (22) (22) Zespół Klienta Detalicznego: (22) (22) (22) Instytucje finansowe: (22) (22) (22) Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Grupa PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale. Strona 5 eśnia 2014