Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane Kurs zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje BSE 30 (INDIE) Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] 52 183,1 0,03% - 3,54% 2 448,0-0,03% -0,06% 4,08% 3 394,2 0,29% 0,26% 2,33% 11 613,0-0,25% -0,28% 1,31% 1 207,5 26,36% - 91,80% Zamknięcie KOSPI 100 (KOREA Płd.) ROPA WTI (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) Waluta Indeks BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) FTSE 100 (GB) MSCI EM NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) RTS (ROSJA) S&P 500 (USA) Źródło: Bloomberg tyg. 2 409 0 0,00% 6,03% 18 255 811 4,65% 1,69% 69 243 522 0,76% -3,61% Kurs [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) Surowiec MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) 58 449,3 1,54% 1,51% 17 715,6 0,25% 0,22% 4 254,5 0,56% 0,53% 9 334,3 0,96% 0,93% 16 919,6 0,48% 0,45% 3 091,1 0,57% 0,54% 6 779,3 0,56% 0,53% 79 275,9 2,50% 2,47% 8 843,8 2,00% 1,97% 1 084,5 0,69% 0,66% 4 527,5 0,43% 0,40% 982,7-0,20% -0,23% 1 250,9-0,06% -0,09% 1 981,6 0,50% 0,47% Kurs [pkt.] Waluty - kurs na godzinę 8:39 15 470,8 0,14% 0,11% 25 130,0 0,09% 0,06% 26 352,9-0,26% -0,29% Surowce - kursy zamknięcia Kurs [PLN] GPW - Indeksy GPW - FW20 dzienna Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia 2 015,3 0,08% 0,05% 2 351,5 0,04% 0,01% 253,7 0,30% 0,27% Kurs [%] 95,4 0,95% 0,92% 6 906,0 0,28% 0,25% 1 296,5-0,02% -0,05% 08:39 [PLN] [%] 4,1855 0,0005 0,12% 0,09% 3,4566 0,0009 0,14% 0,11% 3,1455 0,0002 0,21% 0,18% 1,3306 0,0001-0,11% -0,14% WIG (52,165.23, 52,330.21, 51,965.23, 52,183.11, +13.7383) SK-20 SK-200 SK-50 May June July August SP500 (1,972.73, 1,982.57, 1,972.73, 1,981.60, +9.85999) Źródło: Bloomberg Kontrakty terminowe Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures SK-20 Kurs [pkt.] SK-50 - kurs na godzinę: SK-200 May June July August 3 093,0 0,10% 4 254,5 0,11% 9 330,5 0,05% 1 975,9-0,02% 16 874,0-0,02% 4 033,0-0,01% 8:39 53500 53000 52500 52000 51500 51000 50500 50000 49500 15000 10000 x100 relatywna do fwig20 0,10% 0,11% 0,05% -0,02% -0,02% -0,01% 5000 2000 1990 1980 1970 1960 1950 1940 1930 1920 1910 1900 1890 1880 1870 1860 1850 1840 1830 1820 1810 1800 1790 1780 1770 1760 1750 1
mln PLN INFORMACJA DNIA POLSKA BENEFIT SYSTEMS (BFT) Dziś Główny Urząd Statystyczny o 14:00 opublikuje dane dotyczące produkcji przemysłowej i PPI za lipiec. Zgodnie z ekonomistami ankietowanymi przez agencję ISBnews, produkcja przemysłowa w Polsce wzrosła w lipcu średnio o 1,6%r/r. Szacunki ekonomistów wahały się od 0,6% do 4%. Ankietowani spodziewają się deflacji cen producentów w lipcu na poziomie 1,8% - 2% (średnia 1,84%). Bardzo dobre wyniki półrocza za sprawą 2Q 14. W 1H 14 spółka wypracowała 223,1 mln PLN przychodów (+18,2% r/r). Na koniec czerwca liczba kart sportowych wyniosła 494 tys. szt. zwiększając się o 64,2 tys szt. tj. 14,9% względem końca 2013. Utrzymana została także wysoka rentowność zysku brutto ze sprzedaży (18,3%, +1,2 p.p. r/r), która pozwoliła na poprawę zysku EBIT do 14,7 mln PLN (+34,8% r/r) i zysku netto do 11,7 mln PLN (+29,2% r/r). W samym 2Q 14 przychody wzrosły o 16% do 114,5 mln PLN, co umożliwiło wypracowanie 11,9 mln PLN zysku EBIT (+53% r/r) oraz 9,1 mln PLN zysku netto (+47,7% r/r). % 2Q'14 2Q'13 Zm. % 1H'14 1H'13 Zm. % Konsensus Różnica % Przychody ze sprzedaży 114,5 98,6 16,0 223,1 188,6 18,2 114,0 0,4 Zysk brutto ze sprzedaży 26,9 20,8 29,2 40,9 32,3 26,5 Zysk netto ze sprzedaży 12,6 8,2 54,5 15,5 9,6 61,3 EBITDA 13,2 9,9 32,6 17,5 13,1 33,6 11,9 10,7 EBIT 11,9 7,8 53,0 14,7 10,9 34,8 10,3 15,4 Zysk (strata) netto 9,1 6,2 47,7 11,7 9,0 29,2 8,4 8,7 marża ZBzS 23,5% 21,1% 11,4 18,3% 17,1% 7,0 marża ZNzS 11,0% 8,3% 33,1 7,0% 5,1% 36,4 Marża EBITDA 11,5% 10,1% 14,3 7,8% 6,9% 13,0 10,4% 10,3 Marża EBIT 10,4% 7,9% 31,9 6,6% 5,8% 14,0 9,0% 15,0 Marża netto 8,0% 6,3% 27,3 5,2% 4,8% 9,3 7,4% 8,2 PLN EPS 3,67 2,49 47,7 4,70 3,63 29,2 3,38 8,7 Komentarz DM Banku BPS Wyniki 1H 14 odbieramy pozytywnie, jak również były one nieznacznie lepsze od konsensusu rynkowego za sprawą dynamicznej poprawy w 2Q 14. Za trak dobry rezultat odpowiada główny produkt spółki czyli Karty sportowe, którego udział w przychodach, za sprawa nowych produktów odnotował nieznaczny spadek do 95,7% (-1,1 p.p. r/r), jednakże pozwolił na wypracowanie 29,1 mln PLN zysku EBIT (+47% r/r). Od strony przepływów znacząco lepszy CF operacyjny i podobna skala inwestycji co rok wcześniej przyczyniła się do poprawy środków pieniężnych 12,3 mln PLN względem 7,5 mln PLN na koniec 2013. Na 29 sierpnia 2014 przypada dzień dywidendy, która będzie wypłacona 18 września. Łączna kwota wypłaty to 19,89 mln PLN tj. 8,0 PLN/akcję. (M. Stebakow) 2
mln PLN GRUPA ŻYWIEC (ZWC) 2Q 14 też bez przełomu. Dynamika sprzedaży poniżej dynamiki rynku. Piwna grupa opublikowała raport za 1H 14, z którego wynika, iż w omawianym okresie odnotowała 8,4% spadek przychodów do 1.543,9 mln PLN, co przy znaczącym ubytku marży handlowej z 1Q 14 umożliwiło wypracowanie jedynie 55,5 mln PLN zysku EBIT (-52,5% r/r) oraz 27,8 mln PLN zysku netto (-62,4% r/r). W samym 2Q 13 przychody spadły o 9,0% r/r do 909,8 mln PLN, oraz odnotowano spadek zysku EBIT oraz netto o 23,8% i 25,6% r/r. % 2Q'14 2Q'13 Zm. % 1H'14 1H'13 Zm. % Przychody ze sprzedaży 909,8 1 000,2-9,0 1 543,9 1 686,1-8,4 Zysk brutto ze sprzedaży 402,0 469,4-14,4 626,5 750,6-16,5 Zysk netto ze sprzedaży 87,4 122,3-28,5 39,9 105,1-62,0 EBITDA 149,2 177,3-15,8 160,6 213,8-24,9 EBIT 98,0 128,6-23,8 55,5 116,8-52,5 Zysk (strata) netto 69,9 94,1-25,6 27,8 73,9-62,4 marża ZBzS 44,2% 46,9% -5,8 40,6% 44,5% -8,8 marża ZNzS 9,6% 12,2% -21,4 2,6% 6,2% -58,5 Marża EBITDA 16,4% 17,7% -7,5 10,4% 12,7% -18,0 Marża EBIT 10,8% 12,9% -16,2 3,6% 6,9% -48,1 Marża netto 7,7% 9,4% -18,2 1,8% 4,4% -58,9 PLN EPS 6,81 9,16-25,6 2,70 7,19-62,4 Komentarz DM Banku BPS Informacja odnoście pogorszenia wyników jest negatywna. W podobnym tonie brzmi spadek sprzedaży i udziałów w rynku. Spółka podaje, że cały rynek piwa w 1H 14 wzrósł ilościowo o 0,7% r/r, jednak nastąpił spadek wartości sprzedanego piwa (-0,5% r/r). W tym okresie wolumen sprzedaży piwa Grupy wyniósł 5,1 mln hektolitrów, w porównaniu z 5,3 mln hektolitrów w analogicznym okresie 2013 (-3,8% r/r). (M. Stebakow) BUDIMEX (BDX) REKOMENDACJA Z dn. 13.06.2014 KUPUJ 146 PLN CENA OBECNA 121,6 PLN TORPOL (TORA) Najkorzystniejsza oferta. Oferta spółki warta 293 mln PLN została wybrana jako najkorzystniejsza w przetargu na obwodnicę Jarocina (S11). Planowany termin podpisania umowy to 4Q 14. Budżet inwestora wynosił 306 mln PLN Komentarz DM Banku BPS Informacja pozytywna. Uważamy, że spółka może wygenerować wysoką marżę na tym kontrakcie. Wartość wybranej oferty stanowi 96% budżetu zamawiającego, a odchylenie standardowe 3 najlepszych ofert wynosi 2,5%. (M. Straszak) Najkorzystniejsza oferta. Oferta spółki warta 61 mln PLN netto została wybrana jako najkorzystniejsza w przetargu na budowę linii tramwajowej w Olsztynie. Komentarz DM Banku BPS Informacja pozytywna. (M. Straszak) GRAAL (GRL) Zmniejszenie udziału. Aegon OFE w wyniku sprzedaży akcji spółki, ma mniej niż 5% akcji i głosów na WZA. Obecnie Fundusz posiada 356.349 akcji spółki, które stanowią 4,4231% udziału w kapitale zakładowym oraz w ogólnej liczbie głosów. Wcześniej miał on 405.508 akcji, które stanowiły 5,0333% kapitału zakładowego i głosów na WZA. (M. Stebakow) 3
KALENDARIUM Dane makro: 20.08.2014 Środa Wydarzenie Okres Odczyt Prognoza Poprzednio 1:50 Japonia Eksport lipiec 3,90% 3,00% -2,00% 1:50 Import lipiec 2,30% -1,00% 8,40% 1:50 Bilans handlu zagranicznego lipiec -964 mld -770,65 mld -823 mld 8:00 Niemcy Inflacja PPI m/m lipiec -0,10% 0,00% 8:00 Inflacja PPI r/r lipiec -0,80% -0,70% 11:00 Euroland Zamówienia budowlane m/m czerwiec -1,50% 11:00 Zamówienia budowlane r/r czerwiec 3,50% 12:00 Wielka Brytania CBI Wskaźnik zamówień sierpień 0,00% 2,00% 14:00 Polska Produkcja przemysłowa m/m lipiec 2,40% -0,10% 14:00 Produkcja przemysłowa r/r lipiec 2,60% 1,70% 14:00 Produkcja manufakturowa m/m lipiec -0,10% 14:00 Produkcja manufakturowa r/r lipiec 2,10% 14:00 Inflacja PPI m/m lipiec 0,10% 0,00% 14:00 Inflacja PPI r/r lipiec -1,90% -1,70% 16:30 USA Zapasy ropy Crude 15 sierpnia 367 mln Wydarzenia w spółkach 20.08.2014 Sadovaya Group - zawieszenie obrotu akcjami do czasu publikacji raportu za 2013 rok Altus TFI - wprowadzenie do obrotu akcji spółki serii od B do F ZE PAK - dzień wypłaty 0,68 PLN dywidendy na akcję AD Drągowski - NWZ ws. scalenia (połączenia) akcji Eko-Export - NWZ ws. ponownego ustanowienia kapitału docelowego Impera Capital - NWZ ws. wyrażenia zgody i potwierdzenie czynności prawnych dokonanych przez spółkę z członkiem zarządu, których skutkiem było objęcie przez wskazaną osobę obligacji spółki Mostostal Zabrze - NWZ spółki NWR - WZ ws. emisji akcji 4
SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Banki na GPW D/Y [%] ALIOR BANK 79,00 5 525 23,2 16,4 12,0 2,3 1,9 1,7 0,0 0,0 0,0 BZ WBK 368,90 36 608 19,9 16,1 13,7 2,4 2,2 2,0 2,6 3,0 3,8 mbank 479,20 20 226 17,4 14,9 13,5 2,0 1,8 1,7 2,6 3,8 4,4 BPH 38,82 2 976 21,4 19,9 14,7 0,6 0,6 0,6 - - - HANDLOWY 116,85 15 268 2013-10-17 SPRZEDAJ 93,70 15,7 16,6 15,3 2,0 2,1 2,1 5,6 5,9 5,9 ING BSK 133,00 17 303 18,3 16,5 13,8 2,0 1,9 1,8 3,0 3,5 3,9 MILLENNIUM 8,04 9 753 18,1 15,0 12,7 1,8 1,7 1,6 1,8 3,1 3,8 PEKAO 185,05 48 570 2013-10-17 SPRZEDAJ 171,80 17,9 17,1 15,3 2,1 2,1 2,0 5,1 5,5 17,4 PKO BP 39,40 49 250 2013-10-17 KUPUJ 44,8 15,7 14,3 12,0 1,9 1,8 1,6 2,9 2,9 4,0 Mediana - 16 285 18,2 16,3 13,6 2,0 1,9 1,7 2,6 3,1 3,9 Budowlanka BUDIMEX 121,60 3 104 2014-06-13 KUPUJ 146,0 19,2 18,3 16,2 5,0 6,2 5,7 4,5 7,8 6,9 ERBUD 23,29 296 2014-06-13 KUPUJ 30,4 16,6 13,2 10,6 1,2 1,1 1,0 8,7 7,4 6,5 UNIBEP 7,37 258 2014-06-13 KUPUJ 8,6 14,7 11,7 10,2 1,4 1,3 1,2 7,8 7,0 6,2 ELEKTROBUDOWA 81,54 387 2014-06-13 TRZYMAJ 92,0 21,3 15,5 10,5 1,1 1,1 1,1 8,9 7,0 5,3 TRAKCJA 1,00 411 2014-06-13 SPRZEDAJ 1,0 12,5 11,9 11,9 0,7 0,6 0,6 7,6 7,3 7,4 Mediana - 387 16,6 13,2 10,6 1,2 1,1 1,1 7,8 7,3 6,5 Handel LPP 8 030,00 14 704 2013-09-18 SPRZEDAJ 5 677,0 32,4 25,8 20,4 10,2 8,0 6,3 20,6 16,1 13,4 CCC 112,90 4 335 2014-03-11 KUPUJ 164,1 31,9 23,4 17,9 6,9 5,7 4,6 21,6 16,2 12,7 MONNARI TRADE 8,38 256 2014-03-17 KUPUJ 10,8 17,5 12,0 11,2 3,3 2,8 2,2 13,6 9,2 8,2 GINO ROSSI 2,81 141 2014-06-13 KUPUJ 3,5 31,2 16,5 12,2 1,9 1,8 1,6 12,4 8,4 6,9 BYTOM 1,16 83 2014-05-14 KUPUJ 1,6-16,6 10,5 4,0 3,1 2,4 16,2 9,6 7,2 WOJAS 8,50 108 2014-05-14 KUPUJ 12,2-10,2 7,5-1,5 1,3-6,1 5,2 Mediana - 199 31,5 16,6 11,7 4,0 2,9 2,3 16,2 9,4 7,7 Górnictwo BOGDANKA 115,00 3 912 13,0 11,6 8,8 1,6 1,5 1,4 5,9 5,4 4,4 JSW 34,58 4 060 93,5 - - 0,5 0,5 0,5 2,5 4,4 2,9 KOPEX 10,69 795 2014-04-25 KUPUJ 14,8 12,8 10,1 9,9 0,3 0,3 0,3 4,7 4,9 4,9 FAMUR 3,49 883 2014-04-25 TRZYMAJ 4,1 7,0 12,5 11,4 1,4 1,9 1,8 3,2 5,3 4,6 Mediana - 2 397 12,9 11,6 9,9 1,0 1,0 1,0 4,0 5,1 4,5 Wierzytelności KRUK 89,01 1 515 16,0 11,2 10,2 3,7 2,7 2,3 5,4 4,2 3,6 KREDYT INKASO 17,81 230-7,5 6,0-1,2 1,0-8,4 7,3 MAGELLAN 64,20 424 2014-02-13 KUPUJ 100,3 9,6 7,8 6,9 1,6 1,3 1,1 22,3 18,6 15,9 MW TRADE 15,01 126 2014-02-13 KUPUJ 23,6-5,0 4,5 - - - - - - Mediana - 327 12,8 7,7 6,4 2,6 1,3 1,1 13,9 8,4 7,3 Przemysł/inne ROPCZYCE 19,61 90 2013-10-24 KUPUJ 33,0 7,9 6,1 5,8-0,4 0,4 7,9 6,1 5,8 LENTEX 7,94 476 2014-01-22 KUPUJ 10,0 - - - - - - - - - HARPER HYGIENICS 2,97 189 2014-05-14 KUPUJ 5,2-19,8 6,3-2,7 1,9-19,8 6,3 KRYNICKI RECYKLING 7,40 124 2014-05-29 KUPUJ 8,8 5
Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa, tel.: +48 22 53 95 555, fax.: +48 22 53 95 556 www.dmbps.pl dm@dmbps.pl Departament Analiz: Marcin Stebakow, MPW handel, przemysł spożywczy Dyrektor Departamentu Analiz marcin.stebakow@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 548 Kamil Artyszuk obligacje kamil.artyszuk@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 535 Marta Czajkowska-Bałdyga banki marta.czajkowska-baldyga@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Tomasz Kania usługi finansowe, deweloperzy tomasz.kania@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 542 Marek Straszak, MPW, DI budownictwo, materiały budowlane marek.straszak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 540 Łukasz Rydzkowski, lukasz.rydzkowski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Analityk techniczny: Jacek Borawski, Sławomir Rudaś Departament Sprzedaży Instytucjonalnej: Piotr Majka, MPW Wiceprezes Zarządu piotr.majka@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 520 Krzysztof Solus, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży Instytucjonalnej krzysztof.solus@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 55 Bogdan Dzimira, MPW, Doradca Inwestycyjny bogdan.dzimira@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 523 Jan Woźniak, MPW jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 536 Artur Kobos, MPW artur.kobos@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 511 Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 525 Departament Sprzedaży Detalicznej: Beata Zbrzezna, MPW beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 544 Lech Kucharski, MPW lech.kucharski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 522 Anna Pajkert, anna.pajkert@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 078 Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora emitenta m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny,. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora rynku m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny, KGHM, Pekao, Polnord. 6