Indeksy WIG WIG0 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje Indeks Zamknięcie dzienna tyg. [t/t] 51 53,7 0,09% - 1,43% 181,8-0,19% -0,8% 1,83% 3 678,6 0,55% 0,46% 1,17% 13 165,3 0,75% 0,66% -0,35% Zamknięcie BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) Waluta FTSE 100 (GB) MSCI EM RTS (ROSJA) S&P 500 (USA) Źródło: Bloomberg GPW - Indeksy 778,5 1,98% - -7,89% GPW - FW0 dzienna tyg. 173-11 -0,50% 1,97% 6 411-3 689-1,6% 107,57% 60 36 5 451 9,93% -3,38% Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI5 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) BSE 30 (INDIE) KOSPI 100 (KOREA Płd.) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) ROPA WTI (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD Surowiec [PLN] 48 553,1,51%,4% 1 107,4-0,09% -0,18% 4 645,8 1,67% 1,58% 10 7, 0,38% 0,9% 16 740,0 0,84% 0,75% 3 51,8 1,38% 1,9% 6 9, 1,49% 1,40% 74 149,5 1,33% 1,4% 10 70,0 0,39% 0,30% 8,7 1,97% 1,88% 4 889, 0,59% 0,50% 1 00,3 0,10% 0,01% 837,4 3,70% 3,61% 1 995,3 0,87% 0,78% 8:54 18 456,9 1,57% 1,48% 140,0 0,73% 0,64% 5 964,0 1,00% 0,91% Surowce - kursy zamknięcia Waluty - kurs na godzinę 1 773,7 0,5% 0,16% 3 344, 1,7% 1,18% 306,4 0,40% 0,31% [%] 47, 0,0% -0,07% 5 349,0 1,35% 1,6% 1 117,6 1,05% 0,96% 08:54 [PLN] [%] 4,056 0,0011 0,06% -0,03% 3,8319-0,0009-0,0% -0,11% 3,703-0,0037-0,06% -0,15% 1,1305 0,0015 0,13% 0,04% 6 July 9 6 July WIG (51,573.16, 51,61.11, 51,18.68, 51,53.65, +47.7188) 13 0 7 3 10 August Źródło: Bloomberg Kontrakty terminowe Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures - kurs na godzinę: 17 4 31 7 14 September SP500 (1,978.0, 1,997.6, 1,977.93, 1,995.31, +17.01) 13 0 7 3 10 August 17 4 31 8 14 September 3 6,0-0,06% 4 661,0 0,01% 10 68,0-0,06% 1 987,0 0,05% 16 753,0 0,00% 4 376,8-0,08% 8:54 relatywna do fwig0 0,44% 0,5% 0,45% 0,56% 0,51% 0,43% 55500 55000 54500 54000 53500 53000 5500 5000 51500 51000 50500 50000 49500 49000 48500 48000 47500 10000 x100 150 140 130 10 110 100 090 080 070 060 050 040 030 00 010 000 1990 1980 1970 1960 1950 1940 1930 190 1910 1900 1890 1880 1870 1860 1850 Dom Maklerski Banku BPS S.A., ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa, infolinia: 801 31 456, www.dmbps.pl, e-mail: dm@dmbps.pl 1
INFORMACJA DNIA POLSKA SOLAR COMPANY (SOL) REKOMENDACJA z dn. 18.0.015 SPRZEDAJ 1,55 PLN ZREALIZOWANA CENA OBECNA 1,40 PLN GINO ROSSI (GRI) REKOMENDACJA z dn. 18.0.015 KUPUJ 4,43 PLN CENA OBECNA,8 PLN JSW (JSW) GRUPA ŻYWIEC (ZWC) GRUPA ŻYWIEC (ZWC) PAMAPOL (PMP) Wzrost przeciętnego wynagrodzenia w sektorze przedsiębiorstw w siepniu o 3,4% r/r, zatrudnienie w przedsiębiorstwach wzrosło o 1,1% r/r. W ujęciu miesięcznym wartość przeciętnego wynagrodzenia spadła o 1,7% do poziomu 404,95 PLN. Z kolei zatrudnienie w ujęciu miesięcznym zwiększyło się o 0,1% i wyniosło 5588,4 tys. osób. Rezygnacja Członków Rady Nadzorczej. W dniu 15 września Rafał Mielcarek i Sławomir Raniszewski złożyli oświadczenie o rezygnacji z pełnionych funkcji ze skutkiem na dzień 30 września 015 roku. Komentarz DM Banku BPS Informację o rezygnacji odbieramy negatywnie. Sławomir Raniszewski był Przewodniczącym RN. (M. Stebakow) Nabycie akcji przez Prezesa. W dniu 15 września Tomasz Malicki w ramach zwykłej transakcji sesyjnej dokonał zakupu 0.000 akcji spółki po cenie,7 PLN za akcję. Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna ze względu na niewielką wartość transakcji lecz może stanowić pewną wskazówkę dla inwestorów. Jest to już kolejne nabycie akcji przez Prezesa. (M. Stebakow) Porozumienie ze związkami. Porozumienie dotyczy ograniczenia części świadczeń na rzecz pracowników Spółki, co będzie miało istotny wpływ na poprawę płynności finansowej JSW w okresie najbliższych trzech lat. Łączny szacunkowy pozytywny efekt ograniczenia kosztów pracy za lata 016-018 wyniesie ok. mld PLN. Komentarz DM Banku BPS Informacja pozytywna, gdyż wynegocjowane oszczędności świadczeń pracowniczych otwierają drogę do porozumienia spółki z obligatariuszami, którzy oczekiwali przedstawienia planu naprawczego. Z informacji PAP wynika, iż jeszcze w tym tygodniu spółka powinna przedstawić bankom plan restrukturyzacji. Harmonogram przewiduje, że do końca września może zostać zawarta umowa standstill, a do końca października umowa restrukturyzacyjna. Co prawda wynegocjowane oszczędności są znaczące, jednakże przy ciągle spadających benchmarkach w dalszym ciągu widoczna będzie presja na wynik. Uważamy, iż zawarcie kompromisu ze związkami jest realną szansą na uniknięcie upadłości węglowej spółki. (M. Stebakow) Nabycie akcji przez dotychczasowego akcjonariusza. Spółka poinformowała o nabyciu 7 września br. przez akcjonariusza, holenderski podmiot Harbin 18.85 akcji spółki po cenie 380 PLN/sztukę. Komentarz DM Banku BPS. Informacja neutralna, Harbin posiadał przed transakcją 3,39 mln sztuk akcji Grupy Żywiec (33,01% kapitału, 33,01% głosów), a po transakcji jego udział zwiększył się do 3,4 mln sztuk akcji (33,% kapitału, 33,% głosów). (D.Świniarski) Powołanie osoby zarządzającej. 16.09.015 rada nadzorcza spółki powołała pana Marcina Celejowskiego do składu zarządu, na funkcję członka zarządu odpowiedzialnego za pion sprzedaży. Marcin Celejowski jest absolwentem Wydziału Podstawowych Problemów Techniki Politechniki Wrocławskiej, kierunek biotechnologia. W latach 1997 01 był związany z firmą Unilever Polska. W 01 rozpoczął pracę w Grupie Żywiec obejmując funkcję dyrektora sprzedaży ds. detalu nowoczesnego. Od 1 sierpnia 015 zajmuje stanowisko dyrektora ds. sprzedaży. Od 17 sierpnia 015 pełnił funkcję prokurenta Grupy Żywiec. Komentarz DM Banku BPS. Informacja neutralna. (D.Świniarski) Przydział akcji serii D. Spółka poinformowała o przydziale 16 września br. 3.186.438 akcji serii D o cenie nominalnej 1 PLN, podmiotom, które złożyły zapis w wykonaniu prawa poboru. Komentarz DM Banku BPS. Informacja pozytywna, oferta akcji serii D obejmowała 3.31.100 akcji. Nadrzędnym celem spółki było podniesienie kapitału o 1,74 mln PLN, co zostało wykonane. W związku z tym spółka wypełniła postanowienia porozumienia restrukturyzacyjnego zawartego z bankami w dniu 5 września 014.(D.Świniarski) Dom Maklerski Banku BPS S.A., ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa, infolinia: 801 31 456, www.dmbps.pl, e-mail: dm@dmbps.pl
KALENDARIUM Dane makro: 17.09.015 czwartek Wydarzenie Okres Odczyt Prognoza Poprzednio 14:00 Polska Produkcja przemysłowa (m/m) sierpień -1,3% 14:00 Polska Produkcja przemysłowa (r/r) sierpień 6,1% 3,8% 14:00 Polska Produkcja przemysłowa s.a. (r/r) sierpień 3,9% 14:00 Polska Produkcja budowlano-montażowa (r/r) sierpień -0,1% 14:00 Polska Produkcja budowlano-montażowa s.a. (r/r) sierpień 0,3% 14:00 Polska Sprzedaż detaliczna (m/m) sierpień,1% 14:00 Polska Sprzedaż detaliczna (r/r) sierpień 1,3% 1,% 14:30 USA Saldo rachunku bieżącego (mld USD) Q -111-113,3 14:30 USA Pozwolenia na budowę domów (tys.) sierpień 1160 1130 14:30 USA Rozpoczęte budowy domów sierpień 1170 106 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (tys.) tydzień 75 75 0:00 USA Decyzja FOMC ws. stóp procentowych wrzesień 0-0,5% 0-0,5% Wydarzenia w spółkach 17.09.015 Bogdanka - dzień ustalenia prawa do dywidendy (3,5 PLN na akcję) Korporacja Gospodarcza Efekt - dzień dywidendy (0,70 i 0,84 PLN na akcję) WDX - wprowadzenie do obrotu 1.000 akcji zwykłych serii A Dom Maklerski Banku BPS S.A., ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa, infolinia: 801 31 456, www.dmbps.pl, e-mail: dm@dmbps.pl 3
SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Banki na GPW [PLN] D/Y [%] mln PLN Data Zalecenie Cena [PLN] Potencjał 014 015 016 014 015 016 014 015 016 ALIOR BANK 88,10 6 403 015-07-16 KUPUJ 99,8 13,3% 19,7 17,3 13,0,1 1,8 1,6 0,0 0,0 0,0 BZ WBK 308,95 30 659 15, 13,6 13,4 1,8 1,6 1,5 3,3 4,1 3,9 PKO BP 30,05 37 563 11,5 13,8 11,8 1,4 1,3 1, 3,1,8 3,7 BANK PEKAO 158,90 41 706 015-03-04 TRZYMAJ 176,4 11,0% 15,4 16,8 15,3 1,8 1,8 1,7 6,3 5,9 6,3 mbank 380,00 16 047 015-03-04 KUPUJ 517,4 36,1% 1,4 13,1 1,3 1,5 1,3 1,3 4,9 4, 4,5 ING BSK 1,50 15 937 015-03-04 KUPUJ 158,1 9,0% 14,9 14,3 13,8 1,6 1,5 1,4 3,6 3,4 3,8 BANK HANDLOWY 87,7 11 403 015-03-04 TRZYMAJ 107,8 3,5% 1, 14,6 14, 1,6 1,6 1,6 8,0 7,1 7,0 BANK MILLENNIUM 6,11 7 41 11,6 1, 10,5 1,3 1, 1,1 4,1 3,3 4,0 Mediana - 15 99 13,7 14,1 13, 1,6 1,5 1,5 3,9 3,7 3,9 Budowlanka [PLN] mln PLN Data Zalecenie Cena [PLN] Potencjał 014 015 016 014 015 016 014 015 016 BUDIMEX 04,00 5 08 015-04-0 TRZYMAJ 185,0-9,3% 9,5 6,9 1,1 10,4 9,3 8,3 14,6 14, 11,3 ERBUD 3,90 40 015-04-0 TRZYMAJ 30,5-7,3% 19,0 16,0 14,1 1,5 1,4 1,3 9,9 8,5 8,1 UNIBEP 11,38 399 19,7 16,5 1,7,0 1,8 1,7 11,7 9,6 8,0 ELEKTROBUDOWA 151,10 717 9,7 16,5 15,1,1 1,9 1,7 13,7 8,9 8,5 TRAKCJA 8,85 455 015-04-0 TRZYMAJ 9,3 5,0% 11,0 9,6 18,1 0,7 0,6 0,6 6, 6,1 8,9 TORPOL 11,1 57 015-04-0 KUPUJ 14,8 3,0% - 8,4 16, - 1, 1, - 4,9 7,0 VISTAL GDYNIA 11,77 167 014-09-03 KUPUJ 16, 37,6% 11,9 10,6 6,6 1, 0,9-11, 10,1 8,6 MOSTOSTAL ZABRZE 1,93 88 015-04-0 TRZYMAJ,5 8,0% 14,8 9, 11,7 1,0 1,0 1,0 6,5 6,3 6,7 HERKULES 3,97 17 16,5 13,7 11,3 0,9 - - 8,3 6,9 - Mediana - 399 17,8 13,7 14,1 1,4 1,3 1,3 10,5 8,5 8,3 Deweloperzy [PLN] mln PLN Data Zalecenie Cena [PLN] Potencjał 014 015 016 014 015 016 014 015 016 POLNORD 11,44 373 015-03-31 KUPUJ 13, 15,6% - 31,8 17,6-0,3 0,3-9,5 4, LC CORP 1,9 859 015-03-31 KUPUJ,5 30,%,6 1,4 8,9-0,6 0,6 13,3 13,8 1,8 RONSON 1,5 340 015-03-31 KUPUJ 1,5 3,% - 13,9 11,3 0,7 0,7 0,7-14,3 1,0 DOM DEVELOPMENT 46,00 1 139 015-08-5 KUPUJ 53,3 15,9% 0,8 14,7 13, 1,3 1,3 1,3 16,7 1,3 10,3 ROBYG,47 650 015-0-0 KUPUJ,6 6,5% 18,4 13,7 9,9 1,4 1,4 1,3 14,3 1,7 8, Mediana - 650 0,8 13,9 11,3 1,3 0,7 0,7 14,3 13,8 1,0 Handel [PLN] mln PLN Data Zalecenie Cena [PLN] Potencjał 014 015 016 014 015 016 014 015 016 LPP 7 854,9 14 383 014-1-19 SPRZEDAJ 6 368,0-18,9% 34,1 33,5 4,8 8, 7,1 5,8 18,6 18,5 15,0 CCC 17,35 6 618 014-1-19 SPRZEDAJ 15,3-7,3% 3,3 6,3 0, 8, 5,9 5,0 3,5 18, 14,8 VISTULA,5 444 015-0-18 SPRZEDAJ 1,9-6,0% 3,7 15,7 14,1 1,0 1,0 0,9 11,8 10,4 9,8 GINO ROSSI,8 114 015-0-18 KUPUJ 4,4 9,5% 17,1 11,6 7,9 1,5 1, 1,1 8,5 7,8 6,8 WOJAS 6,0 75 015-0-18 KUPUJ 11,6 95,0% 8,5 6,6 6,0 1,1 1,0 0,9 5,9 5,8 5,0 BYTOM 3,08 19 015-08-10 TRZYMAJ 3,6 15,3% 36, 19,5 17,3 8,0 5,8 4,5 4,1 14,0 11,0 SOLAR COMAPANY 1,4 4 7,8 - - 0,3 - - 3,0 - - REDAN,40 83 015-0-18 KUPUJ 6,6 17,9% 40,0 7,7 5,6 1,4 - - 5,3 - - MONNARI 17, 56 015-08-5 KUPUJ 18,7 8,7% - 17, 13, - 3,5,8 14,9 11,6 9,6 BRIJU 16,10 96 8,6 - -, - - 6,7 - - Mediana - 167 3,7 16,4 13,7 1,5 3,5,8 10,1 11,6 9,8 Przemysł spożywczy [PLN] Kapitalizacja REKOMENACJA DM BPS mln PLN Data Zalecenie Cena [PLN] Potencjał 014 015 016 014 015 016 013 014 015 COLIAN 4,53 873 015-07- KUPUJ 5,14 13,5% 0,6 18,1 15,5 1,0 1,0 1,0 11,1 9,4 8,8 WAWEL 1 8,00 1 84 015-08-19 TRZYMAJ 1 335,6 8,8% 3,3 18,3 16,7 4,4 3,7 3, 16,0 1,5 11,4 ZPC OTMUCHÓW 6,34 81 8,0 9,1 7,5 0,6 0,5 0,5 4,7 5,8 5,1 Mediana - 873 0,6 18,1 15,5 1,0 1,0 1,0 11,1 9,4 8,8 Górnictwo [PLN] mln PLN Data Zalecenie Cena [PLN] Potencjał 014 015 016 014 015 016 014 015 016 BOGDANKA 64,35 189 8,3 1,7 3,0 0,9 0,9 0,8 3,8 4,4 5, JSW 14,0 1 667 - - - 0, 0,3 0,3 4,6 6,0 3,6 KOPEX 6,9 468 5,0 8,9 7,5 0, 0, 0,,9 3,8 3,6 FAMUR 1,9 883 9,3 13,9 11,7 1,1 1,1 1,0 3,5 4,6 4, Mediana - 1 75 8,3 1,7 11,7 0,5 0,6 0,6 3,7 4,5 3,9 Przemysł/inne [PLN] mln PLN Data Zalecenie Cena [PLN] Potencjał 014 015 016 014 015 016 014 015 016 ERGIS 6,15 43 1,6 10,7 9,6 1,1 1,0 1,0 1,6 10,7 9,6 RADPOL 6,8 16 015-03-31 TRZYMAJ 7, 15,0% 10,5 1,8 10,9 1,6 1,5 1,4 10,5 1,8 10,9 STOMIL SANOK 61,50 1 653 015-03-31 TRZYMAJ 63,4 3,0% 18,5 16,1 15,0 4, 4,0 3,7 18,5 16,1 15,0 AMICA 159,50 1 40 015-03-31 KUPUJ 190,7 19,6% 16,6 13,5 1,6,4,1 1,9 16,6 13,5 1,6 FERRO 10,68 7 8,8 8, - 1, 1, - 8,8 8, - INTROL 9,95 65 13,1 1,6 11,8,0 - - 13,1 1,6 11,8 MEDICALGORITHMICS 01,60 697 015-07-7 KUPUJ 57,9 7,9% 4,9 7,8 19,4 7,5 6,3 4,9 4,9 7,8 19,4 UNIWHEELS 10,10 1 489 015-07-09 KUPUJ 13, 10,1% - - - - - - - - - IZOBLOK 114,35 114 015-07-09 KUPUJ 130,0 13,7% 11, 11,9 11,5 -,5,0 11, 11,9 11,5 ALUMETAL 48,45 738 015-07-09 TRZYMAJ 55,0 13,5% 1,9 10,8 10,6,3,0 1,8 1,9 10,8 10,6 Mediana - 481 1,9 1,6 11,7,1,0 1,9 1,9 1,6 11,7 Źródło: DM BPS, Bloomberg Dom Maklerski Banku BPS S.A., ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa, infolinia: 801 31 456, www.dmbps.pl, e-mail: dm@dmbps.pl 4
Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa, tel.: +48 53 95 555, fax.: +48 53 95 556 www.dmbps.pl dm@dmbps.pl Departament Analiz: Marcin Stebakow, MPW handel Dyrektor Departamentu Analiz marcin.stebakow@dmbps.pl tel.: () 53 95 548 Marta Czajkowska-Bałdyga banki marta.czajkowska-baldyga@dmbps.pl tel.: () 53 95 57 Tomasz Kania usługi finansowe, deweloperzy, producenci maszyn górniczych tomasz.kania@dmbps.pl tel.: () 53 95 54 Marek Olewiecki, MPW przemysł tworzyw sztucznych, automotive marek.olewiecki@dmbps.pl tel.: () 53 95 566 Dariusz Świniarski, MPW przemysł spożywczy dariusz.swiniarski@dmbps.pl tel.: () 53 95 58 Analityk techniczny: Jacek Borawski, Sławomir Rudaś Departament Sprzedaży Instytucjonalnej: Krzysztof Solus, MPW Dyrektor Departamentu Sprzedaży Instytucjonalnej krzysztof.solus@dmbps.pl tel.: () 53 95 559 Jan Woźniak, MPW jan.wozniak@dmbps.pl tel.: () 53 95 536 Artur Kobos, MPW artur.kobos@dmbps.pl Tel.: () 53 95 511 Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: () 53 95 55 Departament Sprzedaży Detalicznej: Mariusz Musiał, MPW Dyrektor Departamentu Sprzedaży Detalicznej mariusz.musial@dmbps.pl tel.: () 53 95 553 Beata Zbrzezna, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży Detalicznej beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: () 53 95 544 Lech Kucharski, MPW lech.kucharski@dmbps.pl tel.: () 53 95 5 Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 005 r. Nr 06, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 4 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora emitenta m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny,. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora rynku m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny, KGHM, Pekao, Polnord. Dom Maklerski Banku BPS S.A., ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa, infolinia: 801 31 456, www.dmbps.pl, e-mail: dm@dmbps.pl 5