Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje Indeks Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] 49 580,2 0,93% - 2,31% 2 440,1 1,07% 0,14% 1,43% 3 182,2 0,58% -0,35% 4,93% 12 613,7 0,71% -0,22% 3,55% Zamknięcie BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) Waluta FTSE 100 (GB) MSCI EM RTS (ROSJA) S&P 500 (USA) Źródło: Bloomberg GPW - Indeksy 853,6 4,17% - 66,41% GPW - FW20 dzienna tyg. 2 403 33 1,39% 1,31% 21 163-3 786-15,17% 41,53% 99 254-243 -0,24% -2,99% Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) BSE 30 (INDIE) KOSPI 100 (KOREA Płd.) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) ROPA (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD Surowiec 50 299,5 0,85% -0,08% 18 705,4-0,01% -0,93% 4 071,7-0,12% -1,04% 8 359,3 0,25% -0,67% 15 419,7-0,04% -0,96% 2 827,2 0,05% -0,87% 6 574,3-0,14% -1,06% 75 374,5 2,49% 1,55% 3 668,8 1,49% 0,55% 957,8 0,68% -0,25% 3 670,0 0,27% -0,65% 970,3-0,21% -1,13% 1 327,2 0,05% -0,87% 1 689,5-0,12% -1,04% [pkt.] 9:11 13 843,6 2,40% 1,45% 22 466,0 1,24% 0,31% 19 072,7 0,66% -0,26% Surowce - kursy zamknięcia Waluty - kurs na godzinę [PLN] 1 874,1 1,72% 0,79% 2 198,6-0,03% -0,95% 249,5 0,43% -0,49% [%] 106,3 0,13% -0,79% 7 275,0 0,89% -0,04% 1 341,0 2,44% 1,50% 09:11 [PLN] [%] 4,1850-0,0074-0,22% -1,14% 3,3923-0,0082-0,43% -1,34% 3,1460-0,0040-0,23% -1,15% 1,3302-0,0007 0,02% -0,91% WIG (49,154.84, 49,646.03, 48,982.65, 49,580.16, +454.801) SK-50 SK-200 27 3 10 June 17 24 1 July SK-20 8 15 22 29 5 12 August SP500 (1,688.37, 1,691.49, 1,683.35, 1,689.47, -1.95007) SK-50 K-200 SK-20 28 3 10 June Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures Źródło: Bloomberg 17 24 1 8 July Kontrakty terminowe - kurs na godzinę: [pkt.] 15 22 29 5 12 August 2 838,0 0,35% 4 084,5 0,32% 8 410,5 0,56% 1 689,3 0,03% 15 413,0 0,05% 3 129,8 0,05% 9:11 50000 49500 49000 48500 48000 47500 47000 46500 46000 45500 45000 44500 44000 43500 43000 25000 20000 15000 10000 x100 5000 relatywna do fwig20-1,02% -1,06% -0,82% -1,34% -1,32% -1,33% 1720 1710 1700 1690 1680 1670 1660 1650 1640 1630 1620 1610 1600 1590 1580 1570 1560 1550 1540 1530 1520 1510 1500 1490 1480 1470 1
LOTOS (LTS) Strata netto w 2Q13 niższa od konsensusu: Lotos zaraportował stratę netto w wysokości PLN 126,1m w 2Q13, w porównaniu ze stratą PLN 760,6m w 2Q12, lepiej od konsensusu PAP na poziomie straty PLN40,8m. Uważamy, że lepsze wyniki na poziomie netto i operacyjnym od konsensusu były spowodowane odwróceniem odpisów aktualizacyjnych wartość aktywów związanych ze złożami B-4, B-6 oraz aktualizacja szacunku rezerwy związanej z morską kopalnią ropy naftowej na złożu YME w Norwegii w 2Q13. Znaczące pogorszenie oczyszczonego wyniku operacyjnego segmentu wydobywczego w 2Q13 r/r było spowodowane niższym wolumenem sprzedanej ropy w Rozewiu jak i ropy litewskiej, łącznie o 41% r/r. Ponadto spółka uzyskała dwie nowe koncesje poszukiwawcze złóż ropy i gazu. Wyniki segmentu produkcji i handlu były pod wpływem przestoju remontowego na historycznie dużą skalę, w trakcie którego zwiększono zakupy towarów od zewnętrznych podmiotów w 2Q13. Przestój remontowy obniżył wyniki segmentu o PLN 79m w 2Q13. Wolumeny spadły o 22% r/r w 2Q13, a cena obniżyła się o 6% r/r wskutek niższych notowań ropy na rynkach światowych. Spółka organizuje telekonferencję dzisiaj o godzinie 12:00. Numer telefonu: 00 800 1212 097, tytuł konferencji: LOTOS Quarterly Results Conference Call, ID 935758. PLNm 2Q'13 2Q'12 Zm. % 1H13 1H12 Zm. % Konsensus Różnica % Przychody ze sprzedaży 6 118,8 8 384,1-27,0 13 296,2 16 216,5-18,0 6 669,2-8,3 Zysk brutto ze sprzedaży 160,0 437,1-63,4 504,5 1 181,2-57,3 Zysk netto ze sprzedaży -189,4 75,4 - -206,6 475,0 - EBITDA 60,0-696,8-203,3-112,6 - EBIT -100,8-861,4-88,3-126,4-442,4-71,4-126,0-20,0 Zysk (strata) netto -126,1-760,6-83,4-273,4 68,2 - -213,0-40,8 marża ZBzS 2,6% 5,2% -49,8 3,8% 7,3% -47,9 marża ZNzS -3,1% 0,9% - -1,6% 2,9% - Marża EBITDA 1,0% -8,3% - 1,5% -0,7% - Marża EBIT -1,6% -10,3% -84,0-1,0% -2,7% -65,2-1,9% Marża netto -2,1% -9,1% -77,3-2,1% 0,4% - -3,2% Źródło: Spółka, PAP Przychody PLNm 2Q'13 2Q'12 Zm. % Wydobycie* 136,6 237,3-42,4 Produkcja i handel 6 110,8 8 318,6-26,5 Detal 1 419,0 1 476,2-3,9 EBIT Wydobycie* 52,5 99,4-47,2 Produkcja i handel -226,2-57,5 - Detal -3,1 2,7 - Źródło: Spółka; *wynik oczyszczony 2
mln CZK BANK BPH (BPH) Wyniki za 2Q 13 lepsze od oczekiwań osiągnięte dzięki niższym kosztom operacyjnym Bank BPH zaraportował zysk netto na poziomie 44,6 mln PLN (+25,2% r/r) co jest dużo powyżej konsensusu rynkowego na poziomie 26,3 mln PLN (źródło PAP). Przychody ogółem w wysokości 363,9 mln PLN (-21,1% r/ r) były zgodne z konsensusem. Bank BPH zaraportował natomiast dużo silniejszą kontrolę kosztów -27,6% r/r na poziomie 269,2 mln PLN. Saldo rezerw na poziomie 34,0 mln PLN było nieco gorsze od oczekiwań. Komentarz DM Banku BPS Oczekujemy nieznacznie pozytywnej reakcji rynku, mimo iż kurs akcji Banku BPH zyskiwał w ostatnim okresie na fali wzrostów w sektorze bankowym. Jakość wyniku jednak odbiega od najlepszych w sektorze, natomiast silna kontrola kosztów powinna być naszym zdaniem doceniona. Wynik odsetkowy oraz wynik z tytułu prowizji zgodny z oczekiwaniami rynkowych; Koszty ogółem pod kontrolą (-27,6% r/r), na wszystkich liniach. Wyniki wsparte rozwiązaniem rezerwy kosztowej związanej z wypłatą premii dla pracowników w wysokości 27,8 mln PLN. Rezerwy netto (38,7 mln PLN) nieco wyższe niż oczekiwane. Spadek -12,2% r/r, spowodowany był zintensyfikowanymi kampaniami windykacyjno-restrukturyzacyjnymi oraz sprzedażą długów, jak też zmianie mix-u aktywów w kierunku produktów o niższym profilu ryzyka kredytowego; Wzrost udziału kredytów z utratą wartości do 11,0% w 2Q 13 z 10,9% w 1Q 13 i 10,6% w 4Q 12; Dalsze spadki portfela kredytów (-8,5% r/r), szczególnie w portfelu korporacyjnym, gdzie bank wycofuje się z mniej rentownych kredytów, oraz depozytów (-2,1% q/q). Silny wzrost sprzedaży nowych kredytów gotówkowych (+26,5% q/q i 6,3% r/r) (M. Czajkowska- Bałdyga) CEZ (CEZ) Nieaudytowane wyniki za 1H 13. Czeska grupa energetyczna CEZ przekazała do wiadomości nieaudytowane dane finansowe za 1 półrocze 2013 r. w którym skonsolidowane przychody ze sprzedaży wyniosły 113.105 mln CZK (+0,1% r/r), EBITDA 49.295 mln CZK (+1,8% r/r), a zysk netto akcjonariuszy 28.592 mln CZK (+3,3% r/ r). W 2Q 13 pomimo wzrostu przychodów ze sprzedaży do 53.126 mln CZK (+1,7% r/r), wyniki uległy pogorszeniu. Zysk EBITDA wyniósł 20.954 mln CZK (-5,2% r/r), a zysk netto 10.785 mln CZK (-16,1% r/r). 2Q '13 2Q '12 Zm. % 1H '13 1H '12 Zm. % Konsensus Różnica % Przychody ze sprzedaży 53 126 52 231 1,7 113 105 113 024 0,1 51 483 3,2 EBIT 13 847 15 608-11,3 35 181 35 439-0,7 - - EBITDA 20 954 22 113-5,2 49 295 48 433 1,8 21 198-1,2 Zysk netto akcjonariuszy 10 785 12 862-16,1 28 592 27 680 3,3 10 751 0,3 % Marża EBIT 26,1% 29,9% -12,8 31,1% 31,4% -0,8 - - Marża EBITDA 39,4% 42,3% -6,8 43,6% 42,9% 1,7 41,2% -4,2% Marża netto 20,3% 24,6% -17,6 25,3% 24,5% 3,2 20,9% -2,8% PLN EPS 20,2 24,1-16,1 53,5 51,8 3,3 20,13 0,06 Komentarz DM Banku BPS Konsensus serwisu Bloomberg zakładał wypracowanie EBITDA w kwocie 21.198 mln CZK oraz 10.751 mln CZK zysku netto. Wstępne wyniki można uznać zatem za zgodne z konsensusem. (D. Szparaga) 3
POLSKA GRUPA ENERGETYCZNA (PGE) ENERGETYKA Umowa z Kompanią Węglową na dostawy węgla. Zarząd PGE poinformował, że w dn. 12 sierpnia 2013 r. PGE Górnictwo i Energetyka Konwencjonalna S.A. (spółka zależna) zawarła umowę ze spółką Kompania Węglowa S.A., której przedmiotem jest dostawa węgla kamiennego przez KW dla elektrowni należących do Grupy PGE w latach 2014-2018. Wartość netto umowy wynosi ok. 5,6 mld PLN. Cena węgla na kolejne lata obowiązywania umowy będzie wyznaczona w oparciu o wskaźniki dotyczące średnich cen energii elektrycznej oraz węgla. Komentarz DM Banku BPS Nie znając zakontraktowanego wolumenu ani poziomu cen ciężko jest ocenić wpływ tej informacji na spółkę, dlatego uznajemy ją jako neutralną. Na pewno korzystne jest powiązanie ceny węgla z ceną energii elektrycznej. (D. Szparaga) Wzrost zużycia energii w lipcu o 2,6% r/r. Z danych przedstawionych przez Polskie Sieci Elektroenergetyczne wynika, że krajowe zużycie energii w lipcu 2013 r. wzrosło o 2,57% r/r i wyniosło 12.683 GWh. Produkcja energii w lipcu 2013 r. wyniosła 12.806 GWh (+3,70% r/r). W ujęciu narastającym, w okresie styczeń-lipiec br. zużycie energii wyniosło 91.421 GWh (+0,04% r/r), a produkcja energii 93.880 (+0,67% r/r). Wyszczególnienie (dane w GWh) lip 12 lip 13 Zm. % sty-lip 12 sty-lip 13 Zm. % Produkcja ogółem 12 349 12 806 3,70% 93 253 93 880 0,67% Elektrownie zawodowe 11 494 11 859 3,17% 85 778 85 702-0,09% Elektrownie zawodowe wodne 178 216 21,38% 1 492 1 814 21,59% Elektrownie zawodowe cieplne 11 316 11 643 2,89% 84 287 83 888-0,47% na węglu kamiennym 6 313 6 547 3,70% 48 819 49 182 0,74% na węglu brunatnym 4 770 4 973 4,25% 32 971 32 776-0,59% gazowe 233 123-47,15% 2 496 1 931-22,63% Elektrownie inne odnawialne 6 6 0,00% 41 43 5,53% Elektrownie wiatrowe 266 292 9,96% 2 266 2 806 23,86% Elektrownie przemysłowe 583 649 11,27% 5 168 5 329 3,11% Saldo wymiany zagranicznej 15-123 - -1 864-2 459 31,92% Krajowe zużycie energii elektrycznej 12 365 12 683 2,57% 91 389 91 421 0,04% Źródło: Polskie Sieci Elektroenergetyczne S.A. GWh 15 000 14 000 13 000 12 000 11 000 10 000 Krajowe zużycie energii elektrycznej 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 2012 2013 Dynamika zużycia r/r (prawa oś) Ceny energii na rynku hurtowym TGE PLN/MWh 220 200 180 160 140 sie 12 lis 12 lut 13 maj 13 sie 13 Mies. kurs BASE BASE_Y-13 BASE_Y-14 BASE_Y-15 Komentarz DM Banku BPS Wzrost zużycia częściowo można tłumaczyć większą ilością dni roboczych w lipcu br. (23 dni vs. 22 dni w lipcu ub. r.). Jednakże w obliczu coraz powszechniejszego stosowania klimatyzatorów, znaczenia nabiera także wysoka temperatura powietrza. Cena energii na TGE w paśmie wzrosła w lipcu do poziomu ponad 158,5 PLN/MWh (+5,3% m/m), jednak w ślad za tym nie podążały ceny terminowe na 2014 i 2015 r., które były niższe niż miesiąc temu. W pierwszej połowie sierpnia z powodu wysokich temperatur ceny energii oscylują w okolicach 167 PLN/MWh, a ceny terminowe na dostawy w 2014 i 2015 r. delikatnie odbiły. (D. Szparaga) KERNEL HOLDING (KER) Umowa spółki zależnej. Spółka zależna zawarła 140 mln USD umowy kredytowej. Kredyt składa się z dwóch transz - 100 mln USD w ramach 5-letniej transzy i 40 mln USD w ramach 12 miesięcznej transzy. Środki z pożyczki zostaną wykorzystane do częściowego refinansowania kosztów zakupu i zadłużenia przedsiębiorstw dysponujących 108,000 ha działalności rolniczej, które zostały przejęte w czerwcu 2013 roku. 4
KALENDARIUM Dane makro: 13.08.2013 r. Wtorek Wydarzenie Okres Odczyt Prognoza Poprzednio 01:50 Japonia Zamówienia na sprzęt, maszyny i urządzenia (m/m) Czerwiec -2,7% -7,0% -10,5% 08:00 Niemcy Inflacja CPI (m/m) Lipiec 0,5% 0,1% Inflacja CPI (r/r) Lipiec 1,9% 1,8% 09:00 Węgry Inflacja CPI (m/m) Lipiec 0,0% 0,2% Inflacja CPI (r/r) Lipiec 2,0% 1,9% 09:00 Hiszpania Inflacja CPI (m/m) Lipiec -0,4% 0,1% Inflacja CPI (r/r) Lipiec 1,8% 2,1% 10:30 Wlk. Brytania Inflacja CPI (m/m) Lipiec 0,0% -0,2% Inflacja CPI (r/r) Lipiec 2,8% 2,9% 10:30 Wlk. Brytania Inflacja PPI (m/m) Lipiec 0,2% 0,1% Inflacja PPI (r/r) Lipiec 2,1% 2,0% 11:00 Strefa Euro Produkcja przemysłowa (m/m) Lipiec 0,8% -0,3% Produkcja przemysłowa (r/r) Lipiec 0,2% -1,3% 11:00 Niemcy Indeks instytutu ZEW (pkt.) Sierpień 40 36,3 14:30 USA Sprzedaż detalicczna bez samochodów (m/m) Lipiec 0,3% 0,0% Sprzedaż detaliczna (m/m) Lipiec 0,4% 0,4% 14:30 USA Ceny eksportu (m/m) Lipiec 0,2% -0,1% Ceny importu (m/m) Lipiec 0,7% -0,2% Wydarzenia w spółkach 13.08.2013 r. Stomil Sanok - wprowadzenie do obrotu 286.710 akcji; Lotos - skonsolidowany raport półroczny za 2013r.; PKN Orlen - dzień wypłaty 1,5 PLN dywidendy na akcję; Gant - NWZ ws. podwyższenia kapitału w drodze emisji zamkniętej warrantów subskryocyjnych; 5
Banki na GPW ALIOR BANK 88,99 5 658 15,7 11,1 8,8 15,2 17,3 19,1 2,2 1,8 1,5 0,0 0,0 2,3 BZ WBK 330,00 30 870 20,5 16,3 13,1 11,5 12,8 15,0 2,2 2,0 1,9 2,3 3,1 3,9 BRE BANK 438,00 18 471 17,4 16,1 13,7 10,9 10,8 11,4 1,8 1,7 1,6 2,3 3,0 3,6 BPH 54,60 4 186 29,2 16,7 11,3 - - - 0,8 0,8 0,8 - - - GET BANK 2,32 6 148 21,7 14,5 11,2 6,3 8,1 9,1 1,2 1,1 1,0 0,0 0,0 7,5 HANDLOWY 114,40 14 947 17,6 18,6 16,5 11,7 11,0 11,8 2,0 2,0 1,9 5,1 5,0 5,3 ING BSK 111,00 14 441 18,4 17,3 14,6 9,3 9,3 9,9 1,7 1,6 1,5 2,8 2,9 3,9 MILLENNIUM 6,54 7 934 18,0 16,2 14,0 8,5 9,2 9,6 1,5 1,4 1,3 1,2 2,4 2,9 PEKAO 177,00 46 457 17,6 16,5 14,5 11,3 11,7 12,6 1,9 1,9 1,8 4,5 4,8 5,5 PKO BP 39,00 48 750 15,5 13,7 11,6 12,3 13,2 14,1 1,9 1,8 1,6 3,6 3,5 4,3 Mediana - 14 694 17,8 16,3 13,4 11,1 10,9 11,6 1,8 1,7 1,5 2,3 3,0 3,9 Energetyka ENEA 14,55 6 423 9,9 13,7 13,9 6,3 4,0 3,9 0,6 0,5 0,5 2,3 2,6 2,0 PGE 15,40 28 794 9,1 11,2 11,6 7,8 6,1 6,0 0,7 0,7 0,7 6,7 5,0 4,7 TAURON PE 4,56 7 992 7,3 11,3 11,0 6,9 4,6 5,1 0,5 0,4 0,4 3,3 2,1 1,8 ZE PAK 25,30 1 286 5,9 9,7 8,6 5,9 4,0 4,6 0,4 0,3 0,3 7,6 4,8 3,3 Mediana - 7 207 8,2 11,3 11,3 6,6 4,3 4,8 0,5 0,5 0,5 5,0 3,7 2,6 Handel LPP 8 300,00 15 198 35,4 27,0 21,7 31,2 33,3 33,4 10,2 8,1 6,5 1,2 1,3 2,2 CCC 107,00 4 109 27,0 20,7 18,2 23,3 26,2 27,4 6,5 5,5 4,7 1,6 2,1 2,6 MONNARI TRADE 6,38 198 12,8 16,0 16,0 19,7 14,3 13,0 2,5 2,1 1,8 - - - GINO ROSSI 2,07 99 13,8 10,4 8,6 9,7 12,2 13,6 1,4 1,3 1,2 - - - Mediana - 2 153 20,4 18,3 17,1 21,5 20,2 20,5 4,5 3,8 3,3 1,4 1,7 2,4 Przemysł spożywczy COLIAN 2,44 350-9,8 9,0 - - - - - - - - - MIESZKO 4,53 185 10,5 9,5 8,6 9,4 9,9 10,1 1,0 0,9 0,8 - - - WAWEL 980,00 1 470 20,1 17,4 15,7 21,3 21,5 22,1 4,0 3,6 3,5 1,9 3,6 6,3 ZPC OTMUCHÓW 9,41 120 15,2 11,2 9,0 5,9 7,5 8,6 0,9 0,8 0,7 - - 3,7 Mediana - 267 15,2 10,5 9,0 9,4 9,9 10,1 1,0 0,9 0,8 1,9 3,6 5,0 Górnictwo na GPW BOGDANKA 107,90 3 670 11,9 9,8 8,5 13,4 15,8 16,8 1,5 1,4 1,3 5,3 6,2 7,5 JSW 72,00 8 454 40,7 34,6 16,8 2,2 3,3 6,4 1,0 1,0 1,0 2,4 2,0 2,9 KGHM 128,15 25 630 8,4 9,0 9,4 13,9 12,6 11,6 1,1 1,1 1,0 6,4 5,2 4,8 NWR 3,21 883 - - - -25,7-16,7-14,5 0,3 0,4 0,5 0,8 1,8 3,8 Mediana - 6 062 11,9 9,8 9,4 7,8 7,9 9,0 1,1 1,0 1,0 3,8 3,6 4,3 Chemia GRUPA AZOTY 74,70 7 410 16,3 13,1 12,8 10,9 9,4 9,1 1,3 1,2 1,1 1,7 3,0 3,1 CIECH 26,20 1 381 22,8 16,2 12,9 6,7 7,9 9,6 1,4 1,3 1,2 0,0 1,0 0,4 POLICE 25,05 1 879 21,9 22,6 21,0 8,4 6,8-1,9 1,7 1,8 0,0 0,0 - SYNTHOS 4,31 5 703 10,7 9,7 10,0 19,9 23,6 23,6 2,2 2,4 2,3 10,8 7,9 7,8 Mediana - 3 791 19,1 14,7 12,9 9,6 8,6 9,6 1,7 1,5 1,5 0,8 2,0 3,1 Maszyny górnicze FAMUR 5,33 2 566 13,9 14,3 13,3 19,2 18,1 18,0 2,7 2,6 2,4 3,3 2,8 2,9 KOPEX 10,75 799 18,7 17,5 10,5 1,9 1,7 2,9 0,3 0,3 0,3 0,9 7,3 4,9 Mediana - 2 566 16,3 15,9 11,9 10,5 9,9 10,5 1,5 1,4 1,3 2,1 5,1 3,9 Źródło: Bloomberg 6
Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Płocka 11 /13 01-231 Warszawa, tel.: +48 22 53 95 555, fax.: +48 22 53 95 556 www.dmbps.pl dm@dmbps.pl Biuro Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego: Marcin Stebakow, MPW handel, przemysł spożywczy p.o. Dyrektora Biura Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego marcin.stebakow@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 548 Kamil Artyszuk obligacje kamil.artyszuk@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 535 Damian Szparaga, MPW energetyka damian.szparaga@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 542 Marta Czajkowska-Bałdyga banki marta.czajkowska-baldyga@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Kamil Szlaga chemia kamil.szlaga@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 540 Analityk techniczny: Jacek Borawski Biuro Sprzedaży: Mirosław Sobczak Dyrektor Biura Sprzedaży miroslaw.sobczak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 553 Departament Operacji: Piotr Majka, MPW Dyrektor Departamentu Operacji piotr.majka@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 520 Bogdan Dzimira, MPW, Doradca Inwestycyjny bogdan.dzimira@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 523 Jan Woźniak, MPW jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 536 Artur Kobos, MPW artur.kobos@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 511 Lech Kucharski, MPW lech.kucharski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 522 Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 525 Krzysztof Solus, MPW krzysztof.solus@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 559 Beata Zbrzezna, MPW beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 544 Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży P/E (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję P/BV (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora emitenta dla następujących spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny, Gant, Hygienika. 7