Dziennik rynkowy 28 marca 2017

Transkrypt

1 Rynek stopy procentowej Pomimo stosunkowo pustego kalendarza na początku tygodnia, na rynku stopy procentowej kontynuowany był zapoczątkowany wcześniej zdecydowany spadek rentowności. Po weekendzie dla inwestorów najważniejszych punktem był brak porozumienia nad zmianami w amerykańskim systemie ubezpieczeń zdrowotnych. Przełożone z czwartku na piątek głosowanie nad zmianami w tak zwanej ustawie Obamacare nie doszło do skutku, gdyż partia Republikańska nie była w stanie znaleźć większości na przegłosowanie zmian w zaproponowanej postaci. Taki wynik co najmniej poddaje w wątpliwość tempo, a może nawet skalę szerokich reform fiskalnych jakie w swoim programie zapowiadał Donald Trump. Nieoczekiwane wcześnie problemy, jakie napotyka nowa administracja USA przyczyniły się do powstrzymania rajdu na rynku akcji oraz przepływie części kapitału na rynek dłużny. W skali ostatniego tygodnia amerykańska krzywa dochodowości, która od momentu wyborów prezydenckich w listopadzie ub. roku zdecydowanie wzrosła, obniżyła się nawet powyżej 10 pb na swoim długim końcu. Jednak jeszcze mocniejszy od amerykańskiego okazał się polski rynek obligacji. Miniony tydzień przyniósł spadki sięgające 20 pb, a w skali ostatniego miesiąca silnie zawęził się spread wobec głównych rynków bazowych. Spread pomiędzy polskimi a niemieckimi papierami spadł o blisko 50 pb na środku oraz długim końcu, korygując wzrosty z początku tego kwartału, kiedy nastroje wobec rynków wschodzących były zdecydowanie mniej optymistyczne. W tym tygodniu najważniejszą publikacją na polskim rynku długu będzie szybki szacunek CPI za marzec. Wzrost inflacji mógłby okazać się ciężarem dla wycen obligacji, jednak przy gołębiej retoryce RPP nie widzimy pola do istotnej przeceny w najbliższych tygodniach. W najbliższych dniach zaplanowane są posiedzenia banków centralnych z regionu Europy Środkowo-Wschodniej. We wtorek Narodowy Bank Węgier nie powinien zmienić głównych założeń polityki monetarnej, jednak możliwe jest zmniejszenie limitów środków jakie instytucje finansowe mogą angażować w 3-miesięczne depozyty. Czeski Bank Narodowy również powinien utrzymać stopę procentową bez zmian, ale w tym wypadku istotne mogą okazać się sygnały dotyczące terminu odejścia od celu kursu EURCZK powyżej 27,0. Arkadiusz Trzciołek arkadiusz.trzciolek@pkobp.pl Spadające ceny ropy powstrzymały wzrost oczekiwań inflacyjnych Ropa WTI Swap inflacyjny 5y5y (p.oś) 2,5 2,4 2,3 2,2 2,1 1,9 1,8 1,7 Wykres dnia: W ciągu ostatniego miesiąca zdecydowanie zawęził się spread polskich obligacji w stosunku do rynków bazowych. pb PL-DE PL-US 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y Stopa procentowa Polska Δ1d Δ5d 2Y Y 2, Y 3, PL 10Y-2Y PL-Bund 10Y PL ASW 10Y Rynki bazowe Δ1d Δ5d UST 10Y 2, Bund 10Y 0, UST-Bund 10Y , stan na

2 Rynek walutowy Poniedziałek na rynku walutowym przyniósł dalsze umocnienie euro do dolara i złotego względem obydwu tych walut, a główny impuls do zmian nadszedł z USA po wycofaniu spod głosowania w Kongresie projektu ustawy o reformie systemu ochrony zdrowia. Jeszcze jedno takie niepowodzenie, a rynek może zacząć rewidować w dół swoje oczekiwana dotyczące skali ekspansji fiskalnej, co może przyczynić się do obniżenia ocen koniunktury w sektorze przedsiębiorstw i pogorszenia oceny co do perspektyw popytu finalnie prowadząc być może nawet do złagodzenia oczekiwań odnośnie skali podwyżek stóp w USA. Tymczasem na razie potknięcie się Donalda Trumpa o pierwszą przeszkodzę kosztowało dolara dojściem notowań kursu EURUSD do 1,09 (to najniższa wartość zielonego od czterech miesięcy), zaś euro spadkiem kursu EURPLN do blisko 4,24. Z kolei kurs USDPLN spadł podczas wczorajszej sesji poniżej 3,90. Tak drogi złoty po raz ostatni był cztery miesiące temu, tuż po ogłoszeniu wyniku amerykańskich wyborów prezydenckich. Odwrót od dolara widać także na rynkach surowców. W poniedziałek drożało złoto, podczas gdy miedź (metal niezbędny przy inwestycjach infrastrukturalnych) taniała. Powątpiewanie rynków w skuteczność działania obecnej administracji waszyngtońskiej daje się też zobaczyć po spadających cenach na parkietach giełdowych. W USA indeksy zeszły do najniższych poziomów od sześciu miesięcy. Jednakże nie tylko polityka, ale też publikowane wczoraj dane znalazły swoje pozytywne odzwierciedlenie w notowaniach euro i złotego. Niemiecki indeks Ifo nastrojów gospodarczych wzrósł w marcu do 112,3 pkt poziomu najwyższego od lipca 2011 roku potwierdzając swym wydźwiękiem oczekiwania ekonomistów, że w pierwszym kwartale br. tempo wzrostu PKB Niemiec może okazać się silniejsze niż można byłoby tego oczekiwać. W kraju zaś agencja ratingowa Moody's podwyższyła szacunek wzrostu PKB Polski na 2017 rok do 3,2% r/r z 2,9% prognozowanych jeszcze w styczniu. Zdaniem Moody's perspektywy wzrostu gospodarczego w Polsce poprawiły się. Jak podano w raporcie, szybszy niż oczekiwano spadek bezrobocia, solidny nominalny wzrost płac w sektorze przedsiębiorstw oraz solidne przyrosty wydajności wskazują na wyższą konsumpcję prywatną, która nadal będzie głównym motorem wzrostu gospodarczego kraju. Statystycznie konsumpcja prywatna odpowiada za ok. 60% polskiego PKB, a wyższa konsumpcja wzmocni popyt wewnętrzny oraz wzrost gospodarczy. Jeśli zaś chodzi o najbliższe dni, dzisiaj uwagę naszą przyciągać będzie indeks zaufania konsumentów z USA. W środę ogłoszony zostanie Brexit, ale wydarzenie to jest już w całości zdyskontowane i nie powinno istotnie wpłynąć na nastroje na rynkach finansowych. Czwartek to dzień z większą ilością publikacji na świecie (poznamy m.in. indeks nastrojów w strefie euro, ostateczne wyliczenia dla PKB z USA za 4q16 oraz raport initial jobless claims), jednak uwagę krajowych graczy przyciągać będzie przede wszystkim GUS publikując wstępną inflację CPI za marzec. Trudno jest spodziewać się, aby dana ta nie wsparła złotego. Istnieje bowiem duże prawdopodobieństwo, że indeks CPI pozytywnie zaskoczy ekonomistów wzrostem powyżej 2,2% r/r odnotowanym w lutym. Niemniej trzeba pamiętać, że ze strony NBP płyną twarde zapewnienia o dużej tolerancji dla negatywnych ujemnych stóp procentowych w Polsce, stąd utrzymująca się łagodna retoryka RPP będzie zapewne neutralizować ten oczekiwany pozytywny dla złotego wydźwięk samej publikacji. Tymczasem tydzień zakończy m.in. bacznie obserwowana przez rynki EM publikacja danych PMI dla Chin. Możliwe słabsze wyniki będą ciążyć chińskiemu juanowi, który często stanowi zapalnik do zmian na rynkach EM. Nie wydaje się jednak, aby ten tydzień przyniósł jakieś spektakularne zmiany na rynku walutowy i najprawdopodobniej cały pierwszy kwartał zakończymy relatywnie mocno, jeśli chodzi o złotego. Nie zmienia to jednak faktu, że nadal widzimy niewielką przestrzeń do dalszych jego wzrostów na rzecz powrotu naszej waluty na niższe poziomy. Wykres dnia: Słaba gospodarka Chin ciążą juanowi (szara linia wykresu), który często działa Weekly jako zapalnik EURPLN=; do CNY= zmian na rynkach EM, w tym na rynku złotego (GMT) Price Price /USD PLN 6,9 6,85 4,44 6,8 6,75 6,7 6,65 6,6 6,55 6,5 6,45 6,4 6,35 gru sty lut mar kwi maj cze lip sie wrz paź lis gru sty lut mar kwi Q4 15 Q Q Q Q Q ,41 4,38 4,35 4,32 4,29 4,26 4,23 Joanna Bachert Joanna.bachert@pkobp.pl W marcu indeks Ifo dla Niemiec na najwyższym poziomie od lipca 2011 wspiera oczekiwania na wyższe PKB za 1q mar-15 wrz-15 mar-16 wrz-1-17 Notowania kursów Ifo nastrojów w biznesie Ifo oczekiwań gospodarczych Ifo obecnej sytuacji gospodarczej Rynek walutowy Δ 1d Δ 5d EUR/PLN 4, USD/PLN 3, CHF/PLN 3, EUR/USD 1, EUR/CHF 1,07 0 0, stan na

3 7 mar 15 mar 2 28 lut 4 mar 8 mar 12 mar 1 24 mar 28 mar X4 2X5 3X6 4X7 5X8 6X9 8X11 9X12 Dziennik rynkowy 28 marca 2017 Pozostałe informacje rynkowe stopa procentowa Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW), stan na dzień PLN 6 2,96 3,54 Δ 1d Δ 5d Bund -0,71-0,30 0,40 Δ 1d Δ 5d UST 1,25 1,92 2,38 Δ 1d Δ 5d Notowania kontraktów IRS, stan na dzień: PLN 1,95 2,39 2,83 Δ 1d Δ 5d EUR -0,10 0,26 0,81 Δ 1d Δ 5d USD 1,58 1 2,33 Δ 1d Δ 5d Polski rynek stopy procentowej Krzywa FRA Krzywa WIBOR 3,70 2,80 1,90 1,00-16,6 11,2 31, ,8 64,7 67,7 71,1 53,8 52,5 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y IRS (%, l.o.) ASW (pb. p.o.) SPW (%, l.o.) ,84 1,80 1,76 1,72 0,1 0,1-0,3 0,8-1,1-1,0 Dzienna zmiana (pb., p.o.) (%, l.o.) 3,0 1,0-1,0-1,88 1,78 1,68 1,58 1,48 1,38 1,28 ON TN SW 2W 1M 3M 6M 9M 1Y Dzienna zmiana (pb, p. o.) (%, l.o.) -7,0-14,0-21,0-28,0-35,0 Stopy procentowe banków centralnych Główne stopy procentowe Prognozy BSR dot. stóp procentowych* 6,5 Stany Zjednoczone 0,75-1,00% Tenor 2Q17 3Q17 5,0 3,5 0,5-1,0 USA EMU POL UK CH Strefa euro 0% Wielka Brytania 0,25% Szwajcaria -0,75% Japonia -0,10% Polska 1,50% Węgry 0,90% Czechy 5% PL 1Y 1,90 1,95 PL 2Y 0 0 PL 5Y 2,80 2,85 PL 10Y 3,60 3,65 *) prognozy z marca 2017 roku Dochodowości obligacji (%) Krzywe IRS (%) Spread dla 10Y SPW (pb) 0,50 2,66 3, ,40 0,30 0,20 0,10 0 2,60 2,54 2,48 2,42 2,36 2,30 2,85 5 1,25 0,45-0,35 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y Bund 10Y (l.o.) US Treasury 10Y (p.o.) USD EUR PLN ` Spread PLN-Bund (l.oś) Spread PLN-UST (p.oś) 3

4 1 1 1 Dziennik rynkowy 28 marca 2017 Pozostałe informacje rynkowe waluty, akcje, surowce Para walutowa bid offer EUR/PLN 4,2417 4,2715 USD/PLN 3,8978 3,9514 CHF/PLN 3,9589 4,0019 EUR/USD 1,0794 1,0907 EUR/CHF 1,0688 1,0728 USD/JPY ,31 notowanie dnia na: Notowania kursów walut w NBP EUR/PLN 4,263 USD/PLN 3,9259 CHF/PLN 3,9843 GBP/PLN 4,9346 CZK/PLN 0,1578 RUB/PLN 691 stan na dzień: Prognozy BSR dot. kursów walut* 2Q17 3Q17 EUR/PLN 4,42 4,37 USD/PLN 4,33 4,24 CHF/PLN 4,17 4,08 EUR/USD 1,02 1,03 EUR/CHF 1,06 1,07 *) prognozy z marca 2017 roku EUR/USD EUR/PLN USD/PLN 1,096 4,380 4,100 1,086 1,076 1,066 1,056 1,046 4,345 4,310 4,275 4,240 4,050 4,000 3,950 3,900 WIG20 (pkt) Ropa naftowa (USD/bbl) Złoto (USD/oz) KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE Data publikacji Godz. Kraj Ostatnie dane Prognoza rynkowa Wtorek, 28 marca 2017 roku Decyzja w sprawie stóp procentowych NHB 13:00 HU 0,90% 0,90% Indeks cen nieruchomości wg S&P Case Schiller 14:00 USA 0,9% m/m; 5,6% r/r 0,7% m/m; 5,6% r/r Wskaźnik zaufania konsumentów wg Conference Board (Mar) 15;00 USA 114,8 pkt 113,8 pkt Środa, 29 marca 2017 roku Notyfikacja przez rząd brytyjski art. 50 Traktatu Lizbońskiego początek procedury Brexitu - UK - - Liczba przedwstępnych umów sprzedaży domów 16:00 US -2,8% m/m 2,4% m/m Źróslo: Thomson Reuters, Bloomberg, PAP, GUS, MF, NBP 4

5 BIURO STRATEGII RYNKOWYCH PKO Bank Polski SA ul. Puławska 15, Warszawa tel. (22) fax (22) Dyrektor Biura Mariusz Adamiak, CFA (22) Rynek Stopy Procentowej Mirosław Budzicki Arkadiusz Trzciołek (22) (22) Rynek Walutowy Joanna Bachert Jarosław Kosaty (22) (22) Analizy Ilościowe Artur Płuska (22) DEPARTAMENT SKARBU Zespół Klienta Strategicznego: (22) Zespół Klienta Korporacyjnego: (22) (22) (22) Zespół Klienta Detalicznego: (22) (22) Instytucje finansowe: (22) (22) (22) Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Grupa PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska 15, Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS ; NIP: , REGON: ; Kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) PLN. 5