Anna Możdżanowska. Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Wydział Zarządzania, Informatyki i Finansów

Transkrypt

1 Anna Możdżanowska Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Wydział Zarządzania, Informatyki i Finansów Zarządzanie ryzykiem w tworzeniu wartości na przykładzie przedsiębiorstw z branży produkcyjnej urządzeń nadawczych telewizyjnych i radiowych oraz aparatów dla telefonii i telegrafii przewodowej, z wyłączeniem działalności usługowej. STRESZCZENIE: Poniższy raport przedstawia sposoby uzyskania akceptowalnego poziomu ryzyka. Obliczenia pokazują możliwości wyboru najlepszej strategii finansowania i inwestowania w aktywa bieżące oraz jak efektywnego zarządzania kapitałem pracującym. 1

2 WSTĘP Ryzyko jest jednym z podstawowych zjawisk ekonomicznych. Zarządzanie nim w przedsiębiorstwie może być określane jako podejmowanie decyzji i realizacja działań prowadzących do osiągnięcia akceptowalnego poziomu ryzyka 1. Jest to także ustrukturalizowane podejście wiążące strategie, procesy, ludzi, technologie i wiedzę mające na celu ocenę niepewności, zagrożeń i wykorzystywanie pojawiających się szans związanych z kreowaniem wartości przez przedsiębiorstwo. Każda działalność gospodarcza jest narażona na ryzyko. 1. STRATEGIA FINANSOWANIA AKTYWÓW BIEŻĄCYCH Tabela nr 1. Strategia finansowania aktyw bieżących. Źródło: obliczenia własne na podstawie: Net Working Capital Management Strategies as Factor Shaping Small Firm Value(Grzegorz Michalski) - materiały obublikowane w repozytorium Przedsiębiorstwo dokonuje wyboru między strategią agresywną w której w obcych źródłach finansowania przeważa dług krótkoterminowy, konserwatywną (z przewagą długu długoterminowego) i umiarkowaną. Z dokonanych wyliczeń wynika, że wszystkie strategie (tj. agresywna, umiarkowana, konserwatywna) dokonają zmniejszenia wartości przedsiębiorstwa jednakże najmniejsze zmniejszenie jest widoczne w strategii konserwatywnej. 2. STRATEGIA INWESTOWANIA AKTYWÓW BIEŻĄCYCH Tabela nr 2. Strategia inwestowania aktywów bieżących. 1 Jajuga Krzysztof, Zarządzanie ryzykiem, PWN, Warszawa 2007, s

3 Źródło: obliczenia własne na podstawie: Net Working Capital Management Strategies as Factor Shaping Small Firm Value(Grzegorz Michalski) - materiały obublikowane w repozytorium Firma dokonując inwestowania w aktywa bieżące może to robić w oparciu o 3 strategie, tj. restrykcyjną, gdzie poziom aktywów obrotowych jest niski, elastyczną gdzie poziom aktywów obrotowych jest wysoki i pośrednią. W tym przypadku inwestycje w aktywa bieżące powinniśmy dokonywać wg strategii pośredniej gdyż daje ona największy przyrost wartości przedsiębiorstwa, tj. o ,02 zł w porównaniu z pozostałymi strategiami. 3. STRATEGIA ZARZĄDZANIA KAPITAŁEM PRACUJĄCYM Tabela nr 3. Strategia zarządzania kapitałem pracującym. Źródło: obliczenia własne na podstawie: Net Working Capital Management Strategies as Factor Shaping Small Firm Value(Grzegorz Michalski) - materiały obublikowane w repozytorium Przedsiębiorstwo szukając najlepszej strategii zarządzania kapitałem pracującym ma do porównania cztery strategie: restrykcyjno-agresywną, restrykcyjno-konserwatywną, elastyczno-agresywną i elastycznokonserwatywną. Z dokonanych obliczeń wynika, że wszystkie cztery strategie generują przyrost wartości przedsiębiorstwa, jednak w tym wypadku najlepszą strategią przy zarządzaniu kapitałem pracującym będzie strategia restrykcyjno-konserwatywna, gdyż daje ona największy przyrost wartości przedsiębiorstwa w kwocie ,59 zł. PODSUMOWANIE Ryzykiem określamy zjawiska niepewne, dotyczące przyszłości, których zajście będzie miało negatywny skutek dla prowadzonej działalności. Można też spotkać ogólniejszą interpretację ryzyka, gdzie interpretujemy je jako wszelką niepewność, również taką która korzystnie wpłynie na przebieg i skutki zamierzonego projektu. W ten sposób bierze się pod uwagę każde odstępstwo od planu bazowego, polegające 3

4 np. na wcześniejszym ukończeniu zadań lub wykorzystaniu mniejszej liczby zasobów niż to wcześniej planowano. Tak rozumiane ryzyko pokazuje możliwe różnice między tym co zostało zaplanowane a tym co może się zdarzyć podczas realizacji projektu i w ten sposób ujawnia niedoskonałości planowania. W związku z tym, przedsiębiorstwo by zniwelować jakiekolwiek straty, do każdego nowego projektu inwestycji powinna oszacować możliwe ryzyko z nim związane. W ten sposób firma jest przygotowana na ewentualne odchylenia od założeń i w razie potrzeby podjąć działania zapobiegawcze. Zarządzanie ryzykiem w przedsiębiorstwie staje się koniecznością i musi być poodejmowane w celu kontrolowania i minimalizowania zagrożeń dla osiągnięcia trwałej wydajności, rentowności i powodzenia operacji. 4

5 SPIS LITERATURY 1. Michalski, Grzegorz Marek, Paradoks Cyklu Operacyjnego (February 23, 2013). Available at SSRN: 2. Michalski Grzegorz, Strategie finansowe przedsiębiorstw (Entrepreneurial financial strattegies), oddk, Gdańsk Michalski Grzegorz, Ocena finansowa kontrahenta na podstawie sprawozdań finansowych (Financial Analysis in the Firm. A Value-Based Liquidity Framework), oddk, Gdańsk Michalski, Grzegorz Marek, Wprowadzenie do zarządzania finansami przedsiębiorstw, (Introduction to Entrepreneurial Financial Management), Available at SSRN: or 5. Michalski Grzegorz (2007), Portfolio Management Approach in Trade Credit Decision Making, Romanian Journal of Economic Forecasting, Vol. 3, pp , Available at SSRN: 6. Michalski Grzegorz (2008), Operational risk in current assets investment decisions: Portfolio management approach in accounts receivable, Agricultural Economics Zemedelska Ekonomika, 54, 1, Michalski Grzegorz (2008), Corporate inventory management with value maximization in view, Agricultural Economics-Zemedelska Ekonomika, 54, 5, Michalski Grzegorz (2009), Inventory management optimization as part of operational risk management, Economic Computation and Economic Cybernetics Studies and Research, 43, 4, Michalski Grzegorz (2011), Financial Analysis in the Enterprise: A Value-Based Liquidity Frame-work. Available at SSRN: Michalski Grzegorz (2007), Portfolio management approach in trade credit decision making, Romanian Journal of Economic Forecasting, 8, 3, Michalski Grzegorz (2008), Value-based inventory management, Romanian Journal of Economic Forecasting, 9, 1, Michalski Grzegorz (2012), Financial liquidity management in relation to risk sensitivity: Polish enterprises case, Quantitative Methods in Economics, Vydavatelstvo EKONOM, Bratislava, Michalski Grzegorz (2008), Decreasing operating risk in accounts receivable mangement: influence of the factoring on the Enterprise value, [in] Culik, M., Managing and Modelling of Financial Risk, Michalski Grzegorz (2010), Planning optimal from the Enterprise value creation perspective. Levels of operating cash investment, Romanian Journal of Economic Forecasting, vol: 13 iss: 1 pp Polak Petr, Robertson, D. C. and Lind, M. (2011), The New Role of the Corporate Treasurer: Emerging Trends in Response to the Financial Crisis (December 12, 2011). International Research Journal of Finance and Economics, No. 78, Available at SSRN: Soltes Vincent (2012), Paradigms of Changes in the 21th Century -Quest for Configurations in Mosaic, Ekonomicky Casopis, v.60 is.4 pp Soltes Vincent (2011), The Application of the Long and Short Combo Option Strategies in the Building of Structured Products, 10th International Conference of Liberec Economic Forum, Liberec. 5

6 18. Zmeskal Zdenek, Dluhosova Dana (2009), Company Financial Performance Prediction on Economic Value Added Measure by Simulation Methodology, 27th International Conference on Mathematical Methods in Economics, Mathematical Methods in Economics, Polak Petr, Sirpal R., Hamdan M. (2012), Post-Crisis Emerging Role of the Treasurer, European Journal of Scientific Research, 86, 3, Kresta A.; Tichy Tomas (2012), International Equity Portfolio Risk Modeling: The Case of the NIG Model and Ordinary Copula Functions, FINANCE A UVER-CZECH JOURNAL OF ECONOMICS AND FINANCE 62, 2, Kopa Milos, D'Ecclesia RL, Tichy Tomas (2012), Financial Modeling, FINANCE A UVER-CZECH JOURNAL OF ECONOMICS AND FINANCE, 62, 2, Michalski, Grzegorz Marek, Value-Based Inventory Management, Value-Based Inventory Management, Journal of Economic Forecasting, 9/1, 82-90, Available at SSRN: or Dluhosova Dana, et. al., 2006, Finanční řízení a rozhodování podniku: analýza, investování, oceňování, riziko, flexibilita, Ekopress, Prague. 24. Soltes Vincent, 2004, Duration of coupon bonds as a criterion of the price sensibility of bonds with regards to the change of interest rates (Durácia kupónovej obligácie ako kritérium cenovej citlivosti obligácie vzhľadom na zmenu úrokových sadzieb in Slovak), EKONOMICKY CASOPIS, 52/2004(1), pp Michalski, Grzegorz Marek, Factoring and the Firm Value (May 17, 2008). FACTA UNIVERSITATIS Series: Economics and Organization, Vol. 5, No. 1, pp , Available at SSRN: Michalski, Grzegorz Marek, Crisis Caused Changes in Intrinsic Liquidity Value in Non-Profit Institutions (December 14, 2012). Equilibrium. Quarterly Journal of Economics and Economic Policy, 2012, Volume 7, Issue 2. Available at SSRN: or Michalski, Grzegorz Marek, Płynność finansowa w małych i średnich przedsiębiorstwach (Financial Liquidity Management in Small and Medium Enterprises) (2013). Płynność Finansowa w Małych i Średnich Przedsiębiorstwach, PWN, Available at SSRN: Michalski, Grzegorz Marek, Accounts Receivable Management in Nonprofit Organizations (Zarządzanie należnościami w organizacjach nonprofit), 2012, Zeszyty Teoretyczne Rachunkowości 2012(68(124)): ICID: , Available at SSRN: or MPB - Dane dla lat , Jajuga Krzysztof, Zarządzanie ryzykiem, PWN, Warszawa Pluta w., Planowanie finansowe, PWE, Red. nauk. Stanisław Kasiewicz, Zarządzanie zintegrowanym ryzykiem przedsiębiorstwa w Polsce : kierunki i narzędzia - Warszawa : Oficyna a Wolters Kluwer business, W.Pluta, G.Michalski, Krótkoterminowe zarządzanie kapitałem, CHBeck, Warszawa T.Jajuga, T.Słoński; Finanse spółek. Długoterminowe decyzje finansowe, Wyd. AE we Wrocławiu

7 36. Zarzadzanie finansami firm - teoria i praktyka, PNAE No. 1159, pp , B. Bernas, W. Pluta, Wroclaw, G.Michalski, Strategiczne zarządzanie płynnością finansową w przedsiębiorstwie, CeDeWu Centrum Doradztwa i Wydawnictw,