KOMENTARZE BECKA. Ustawa o obligacjach

Transkrypt

1

2 KOMENTARZE BECKA Ustawa o obligacjach

3 Polecamy nasze publikacje: M. Wierzbowski, L. Sobolewski, P. Wajda (red.) PRAWO RYNKU KAPITAŁOWEGO. KOMENTARZ, wyd. 2 Duże Komentarze Becka R. Hauser, M. Wierzbowski (red.) KODEKS POSTĘPOWANIA ADMINISTRACYJNEGO. KOMENTARZ, wyd. 2 Duże Komentarze Becka R. Hauser, M. Wierzbowski (red.) PRAWO O POSTĘPOWANIU PRZED SĄDAMI ADMINI- STRACYJNYMI. KOMENTARZ, wyd. 3 Duże Komentarze Becka T. Skoczny (red.) USTAWA O OCHRONIE KONKURENCJI I KONSUMEN- TÓW. KOMENTARZ, wyd. 2 Duże Komentarze Becka

4 Ustawa o obligacjach Redaktor prof. zw. dr hab. Marek Wierzbowski Autorzy dr hab. Marcin Dyl Karolina Ernt r.pr. Arkadiusz Famirski r.pr. Sławomir Jakszuk prof. UW dr hab. Michał Królikowski r.pr. Miłka Kuźnicka r.pr. Marcin Marczuk Joanna Róg r.pr. Sebastian Rudnicki prof. zw. dr hab. Marek Wierzbowski WYDAWNICTWO C.H.BECK WARSZAWA 2015

5 Propozycja cytowania: M. Dyl, w: M. Wierzbowski (red.), Ustawa o obligacjach. Komentarz, Warszawa 2015, art. 17, Nb 2 Poszczególne części opracowali: Marcin Dyl: art Karolina Ernt, Sebastian Rudnicki: art , 34 40, Arkadiusz Famirski: art. 8, 32 33, Sławomir Jakszuk, Joanna Róg: art. 9 11, Michał Królikowski: objaśnienia Przed Art. 87, art Miłka Kuźnicka, Marcin Marczuk: art , Marek Wierzbowski, Joanna Róg: art. 1 7 Koordynator zespołu: Joanna Róg Poglądy wyrażone w Komentarzu są osobistymi poglądami Autorów i nie wyrażają oficjalnego stanowiska instytucji, w której są zatrudnieni. Wydawca: Ewelina Skibniewska Redakcja: Elżbieta Jóźwiak Wydawnictwo C.H.Beck 2015 Wydawnictwo C.H.Beck Sp. z o.o. ul. Bonifraterska 17, Warszawa Skład i łamanie: Wydawnictwo C.H.Beck Druk: Totem, Inowrocław ISBN ISBN e-book

6 Autorzy Dr hab. Marcin Dyl radca prawny, adiunkt w Katedrze Prawa i Postępowania Administracyjnego Wydziału Prawa i Administracji Uniwersytetu Warszawskiego, Prezes Zarządu Izby Zarządzających Funduszami i Aktywami, były Dyrektor Departamentu Prawnego Komisji Papierów Wartościowych i Giełd Karolina Ernt aplikant adwokacki, associate kancelarii Prof. Marek Wierzbowski i Partnerzy, praktyk rynku kapitałowego Arkadiusz Famirski radca prawny, Zastępca Dyrektora Departamentu Prawnego Komisji Nadzoru Finansowego Prof. UW dr hab. Michał Królikowski adwokat, profesor Uniwersytetu Warszawskiego, associate partner kancelarii Prof. Marek Wierzbowski i Partnerzy, praktyk ryzyk prawnych w obrocie gospodarczym Miłka Kuźnicka radca prawny, senior associate w kancelarii Prof. Marek Wierzbowski i Partnerzy, praktyk rynku kapitałowego Marcin Marczuk radca prawny, partner kancelarii Prof. Marek Wierzbowski i Partnerzy, praktyk rynku kapitałowego, były pracownik Komisji Nadzoru Finansowego Joanna Róg aplikant adwokacki, doktorantka w Katedrze Prawa i Postępowania Administracyjnego Wydziału Prawa i Administracji Uniwersytetu Warszawskiego, associate kancelarii Prof. Marek Wierzbowski i Partnerzy, praktyk w zakresie prawa spółek Sebastian Rudnicki radca prawny, wieloletni współpracownik kancelarii Prof. Marek Wierzbowski i Partnerzy, praktyk w zakresie prawa cywilnego Prof. zw. dr hab. Marek Wierzbowski profesor zwyczajny Uniwersytetu Warszawskiego, kierownik Katedry, radca prawny, partner w Kancelarii Prof. Marek Wierzbowski i Partnerzy, wiceprezes Rady Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie, przewodniczący Komisji Kodyfikacyjnej Prawa Budowlanego, prezes sądu Izby Domów Maklerskich V

7

8 Spis treści Przedmowa Wykaz skrótów Bibliografia Ustawa o obligacjach IX XI XVII Rozdział 1. Przepisy ogólne Art Rozdział 2. Rodzaje obligacji Art Rozdział 3. Zabezpieczenie obligacji Art Rozdział 4. Emisja obligacji Art Rozdział 5. Zgromadzenie obligatariuszy Art Rozdział 6. Wykup, umorzenie i odtworzenie obligacji Art Rozdział 7. Bank-reprezentant Art Rozdział 8. Przepisy karne Wprowadzenie Art Rozdział 9. Przepisy zmieniające, przepis przejściowy i przepisy końcowe Art Indeks rzeczowy VII

9

10 Przedmowa Niezadowalający poziom wzrostu polskiego rynku obligacji nieskarbowych, pomimo nowelizacji dokonanej ustawą z r. o zmianie ustawy o obligacjach oraz niektórych innych ustaw, skłonił ustawodawcę do uchwalenia w dniu r. ObligU regulującej zasady emisji, zmiany warunków emisji, zbywania, nabywania i obrotu obligacji. Stanowi to kolejny, po uruchomieniu platformy obrotu Catalyst, krok w rozwoju tej części polskiego rynku kapitałowego. Dotychczasowe doświadczenia wskazały, że ObligU z 1995 r. była niewystarczająca dla rozwoju rynku długoterminowych nieskarbowych papierów dłużnych. Przede wszystkim nie przystawała ona do dynamiki rozwoju rynku kapitałowego, w szczególności do warunków obrotu na rynku Catalyst. Pomimo przeprowadzenia w 2000 r. dużej nowelizacji, brzmienie przepisów ObligU z 1995 r. budziło szereg wątpliwości niesprzyjających podejmowaniu decyzji o emisji lub lokowaniu aktywów w ten rodzaj instrumentów finansowych. Celem uchwalenia ObligU, jak wynika z Uzasadnienia jej projektu, jest jednoznaczne rozstrzygnięcie wątpliwości narosłych wokół wybranych przepisów ObligU z 1995 r., jak również poprawienia w pewnych obszarach jej czytelności. Ustawa o obligacjach zawiera regulacje w zasadniczym zrębie oparte na zmodyfikowanych rozwiązaniach ObligU z 1995 r., ale także regulacje dotyczące zupełnie nowych instytucji. Do zasadniczych zmian należy wprowadzenie znanej już w dwudziestoleciu międzywojennym, a także stosowanej w praktyce pod rządami ObligU z 1995 r. instytucji zgromadzenia obligatariuszy, która ma umożliwić dokonywanie skutecznych zmian w stosunku zobowiązaniowym wynikającym z obligacji. Ponadto ustawodawca wprowadził dwa nowe rodzaje obligacji, nieznane ObligU z 1995 r. obligacje podporządkowane i wieczyste. Zmiany dotyczą także modyfikacji dotychczasowych rozwiązań i mają na celu usunięcie wątpliwości pojawiających się w praktyce. Poglądy zaprezentowane w Komentarzu stanowią przy tym wynik analizy przepisów ObligU, wypowiedzi doktryny i orzecznictwa. Nie bez znaczenia jest to, że zawarto w nim uwagi stanowiące wyraz doświadczenia nabytego w wieloletniej praktyce w zakresie emisji obligacji oraz generalnie rynków kapitałowych. IX