Materiał przeznaczony wyłącznie dla doradców i profesjonalnych inwestorów. Opinie na temat gospodarki i alokacji aktywów w I kw r.
|
|
- Bronisława Gajda
- 7 lat temu
- Przeglądów:
Transkrypt
1 Materiał przeznaczony wyłącznie dla doradców i profesjonalnych inwestorów Opinie na temat gospodarki i alokacji aktywów w I kw r.
2 Wstęp W ostatnim kwartale 2013 r. widoczny był powrót wyższej skłonności do ryzyka na rynku akcji amerykańskich, na którym ceny osiągały rekordowe poziomy. Z kolei na rynkach obligacji po początkowych wzrostach odnotowywano przeważnie spadki. Zwroty z instrumentów o stałym dochodzie zaczęły wzrastać wraz z rosnącym optymizmem dotyczącym globalnego ożywienia gospodarczego; nie bez znaczenia było to, że politycy amerykańscy doszli do porozumienia w sprawie limitu zadłużenia i zakończyli okres paraliżowania działań rządu spowodowanego wstrzymaniem prac części instytucji federalnych. Nie wiadomo jeszcze, jak długo duch kompromisu utrzyma się w Waszyngtonie, jednak wszystko wskazuje na to, że porozumienie w sprawie limitu zadłużenia zostanie osiągnięte przed terminem lutowym. Tymczasem inwestorzy koncentrują się na konsekwencjach decyzji Rezerwy Federalnej dotyczącej ograniczenia zakupu obligacji. Jak dotąd reakcja była łagodna, chociaż wynikała ona w dużej mierze z wcześniejszej wyprzedaży obligacji i walut rynków wschodzących, która nastąpiła w okresie letnim. Oczekiwalibyśmy większej zmienności w ciągu roku z uwagi na widoczną stopniową normalizację gospodarki amerykańskiej, co będzie wymuszało na Rezerwie Federalnej normalizowanie polityki monetarnej. Działania te będą miały wpływ na sektory i rynki oraz mogą skutkować pewnymi zmianami sentymentu rynkowego, gdyż inwestorzy zaczynają ponownie koncentrować się na rozwoju i wzroście, a nie na zwrocie. Na poziomie globalnym obraz komplikuje się z powodu różnic między gospodarkami reszta świata pozostaje w tyle za Stanami Zjednoczonymi. Na przykład Europa będzie zajęta reformą sektora bankowego, natomiast Japonia musi przejść przez poważne zacieśnianie polityki fiskalnej. W konsekwencji polityka monetarna prawdopodobnie pozostanie łagodna lub będzie coraz bardziej łagodna w tych regionach, prowadząc do rozbieżności między nimi a USA. Tymczasem, jak podkreślono w ostatnich globalnych perspektywach dla rynku, rynki wschodzące stają przed wieloma istniejącymi wyzwaniami strukturalnymi na drodze do ożywienia wzrostu. Oprócz podsumowania opinii na temat alokacji aktywów omawiamy również konsekwencje tych zdarzeń w Stanowisku w sprawie strategii po przeglądzie wyników rynku w 2013 r. W Stanowisku dotyczącym analiz przyglądamy się również bliżej programowi dotyczącemu przyszłego poziomu stóp procentowych i zmienności rynku obligacji. Wszystkim naszym czytelnikom życzymy wszystkiego najlepszego w Nowym Roku Keith Wade, główny ekonomista, Schroders 10 Stycznia 2014 r. Kontakt Wszelkie pytania prosimy kierować do następujących osób: Beata Idem Dyrektor regionu Polska Adres beata.idem@schroders.com Telefon: Faks: Telefon komórkowy: Polska: Wielka Brytania: Strona 1
3 Perspektywy dla rynku akcji w ujęciu regionalnym Główne punkty ++ Akcje + USA Stany Zjednoczone pozostają rynkiem preferowanym, jednak ograniczyliśmy poziom przeważenia z uwagi na fakt, że duże szanse wzrostu są już uwzględnione w odpowiednich wycenach. Amerykańskie marże zysku są bliskie najwyższego poziomu, który prawdopodobnie utrzyma się w związku z dużymi możliwościami kształtowania cen przez przedsiębiorstwa amerykańskie oraz siłę gospodarki. Ponadto zauważamy również większe prawdopodobieństwo wyższej aktywności przedsiębiorstw w związku z kierowaniem przez nie znacznych przepływów środków pieniężnych na działalność w zakresie fuzji i przejęć oraz wykup akcji. - Wielka Brytania + Europa (z wyłączeniem Wielkiej Brytanii) Nadal podwyższamy prognozy wzrostu w Wielkiej Brytanii z uwagi na dobre perspektywy wzrostu gospodarczego wynikające z uwarunkowań cyklicznych. Chociaż nie oczekuje się podwyższenia stóp przez Bank Anglii przed 2016 rokiem, kondycja gospodarki wskazuje na to, że zacieśnienie polityki monetarnej może nastąpić raczej wcześniej niż później. Jedną z konsekwencji była siła funta szterlinga, która zaważyła na wynikach spółek z Wielkiej Brytanii koncentrujących się w większym stopniu na działalności na rynkach międzynarodowych. Z kolei spowolnienie popytu Chin na towary przemysłowe jest czynnikiem o niekorzystnym wpływie na rynek brytyjski z uwagi na dużą koncentrację sektora energetycznego i materiałowego w spółkach wchodzących w skład indeksu FTSE 100. W ciągu ostatnich kilku lat ograniczono premię za ryzyko polityczne w wycenach na rynku europejskim, gdyż inwestorzy ponownie oszacowali ryzyko rozpadu strefy euro. Jednak rynek ten nadal oferuje możliwość osiągnięcia zysków, gdyż w tej chwili poziom zysków jest poniżej historycznego trendu, a cykliczne ożywienie w Stanach Zjednoczonych może dodatkowo poprawić sytuację. Podczas gdy ożywienie w strefie euro ma niestabilny charakter, w szczególności w gospodarkach peryferyjnych, ostatnie badania sektora przedsiębiorstw wskazują na cykliczną poprawę. Poza tym oczekuje się dodatkowego bodźca monetarnego ze strony EBC w formie długoterminowych operacji refinansowania (LTRO) mających na celu złagodzenie procesu obniżania zadłużenia przez banki europejskie w okresie poprzedzającym ocenę jakości aktywów. + Japonia Wydaje się, że abenomika przynosi efekty w zakresie stymulowania wzrostu i inflacji wskutek osłabienia jena, ale jesteśmy też świadomi konieczności przeprowadzenia reform strukturalnych wymaganych do utrzymania zrównoważonego wzrostu w długim okresie. Widać, że słabszy jen przekłada się na wyższe zyski; nastroje na rynku są zaś pozytywne. W obliczu ryzyka spadków wynikającego z podwyżki podatku konsumpcyjnego w kwietniu, rząd ujawnił już pakiet bodźców fiskalnych, które powinny w pewnym stopniu złagodzić wpływ tej podwyżki, a w odpowiedzi Bank Japonii prawdopodobnie dokona kolejnych zakupów akcji. 0 Kraje Pacyfiku z wyłączeniem Japonii (Australia, Nowa Zelandia, Hongkong i Singapur) 0 Rynki wschodzące Niskie ceny towarów i silniejsza konkurencja ze strony japońskich eksporterów mogą mieć niekorzystny wpływ na perspektywy w tym regionie. Ograniczenie złagodzenia ilościowego przez Rezerwę Federalną mogłoby również doprowadzić do ograniczenia przepływów środków pieniężnych, w szczególności na rynkach charakteryzujących się silnymi powiązaniami z amerykańską polityką monetarną, takich jak Hongkong. Jednocześnie poziomy wycen i perspektywy tego regionu są nieatrakcyjne w porównaniu z innymi regionami. Oczekuje się, że w ujęciu cyklicznym tempo wzrostu tych gospodarek będzie spadać. Podczas gdy strukturalny spadek aktywności w Chinach został już w dużym stopniu uwzględniony w wycenach rynkowych, poprawa na rynku chińskim mogłaby się Strona 2
4 przyczynić do ponownego wzrostu cen towarów i akcji rynków wschodzących. Wyceny na rynkach wchodzących są bardziej atrakcyjne, ale możliwości zwiększenia zysków i poprawy perspektyw są nadal niewielkie. Widoczny jest również wpływ ograniczenia programu zakupu aktywów Rezerwy Federalnej, który może dotknąć kraje o najsłabszej sytuacji fundamentalnej. Wyjaśnienie: +/- rynek z perspektywą wyników ponad przeciętną/poniżej przeciętnej (maksimum: +++, minimum: ---); 0 oznacza pozycję neutralną Opinie na temat instrumentów o stałym przychodzie Główne punkty Obligacje - - Skarbowe Utrzymujemy nasze nastawienie na rzecz krótkiej pozycji na rynkach obligacji skarbowych krajów rozwiniętych, gdyż stopniowa poprawa gospodarki globalnej sugeruje presję na wzrost rentowności. W szczególności utrzymujemy niedoważenie w amerykańskich obligacjach skarbowych, biorąc pod uwagę ożywienie gospodarki przy stałym udziale rynku mieszkaniowego i perspektywy dużych nakładów inwestycyjnych firm. Podczas gdy zaktualizowany program Rezerwy Federalnej dotyczący przyszłego poziomu stóp procentowych pomoże również w ograniczeniu oczekiwań związanych z wyższymi stopami procentowymi w początkowym obszarze krzywej, istnieje ryzyko, że może być mniej skuteczny niż złagodzenie ilościowe w stabilizowaniu oczekiwań w końcowym obszarze, w szczególności jeśli wzrost gospodarczy Stanów Zjednoczonych będzie nadspodziewanie dobry. Jednocześnie negatywnie oceniamy brytyjskie obligacje skarbowe, jako że silna dynamika wzrostu gospodarki doprowadziła do bardziej agresywnej retoryki ze strony Banku Anglii na przykład zapowiedzi, że bank centralny i rząd zakończą finansowanie programu Funding for Lending (Środki na kredyty) dotyczący zakupu mieszkań. Zachowujemy natomiast neutralne nastawienie do niemieckich obligacji skarbowych, gdyż problemy strukturalne w krajach peryferyjnych Europy prawdopodobnie będą mieć negatywny wpływ na stopy procentowe i oczekuje się, że Europejski Bank Centralny będzie prowadzić politykę dostosowawczą przy inflacji w regionie dużo niższej niż docelowa wartość. Mimo zakupów dokonywanych przez Bank Japonii nadal uważamy, że japońskie obligacje skarbowe są nieatrakcyjne w długim horyzoncie czasowym, biorąc pod uwagę wyjątkowo niską bieżącą stopę zwrotu. Efekty niezwykle liberalnej polityki premiera Abe widać już w postaci oznak poprawy perspektyw gospodarczych i rosnącej inflacji. - Obligacje korporacyjne na poziomie inwestycyjny m Zmniejszenie spreadów spowodowało, że instrumenty kredytowe na poziomie inwestycyjnym podrożały i w związku z tym zachowujemy większą ostrożność co do ich wartości. Jednak moment cyklu gospodarczego wygląda na sprzyjający, a utrzymujące się ożywienie gospodarki globalnej powinno pozytywnie wpłynąć na instrumenty kredytowe. W ujęciu regionalnym obniżyliśmy ocenę amerykańskich obligacji korporacyjnych na poziomie inwestycyjnym, ale zachowaliśmy neutralne nastawienie do europejskich obligacji korporacyjnych. Jeśli chodzi o ożywienie gospodarcze, Europa pozostaje w tyle za Stanami Zjednoczonymi, a w związku z tym prawdopodobieństwo stabilizacji stóp spada. Utrzymuje się sprzyjająca sytuacja europejskich obligacji korporacyjnych na poziomie inwestycyjnym w związku z dalszą redukcją zadłużenia przez banki; widoczne jest jednak ryzyko spadków wynikające na przykład ze zbliżającej się oceny jakości aktywów. Strona 3
5 + Obligacje High Yield - - Instrumenty dłużne rynków wschodzących denominowan e w dolarach 0 Obligacje powiązane z inflacją Chociaż w przeciągu ostatnich miesięcy doszło do zacieśnienia spreadów w przypadku obligajci High Yield, w tej klasie aktywów zyski pozostają atrakcyjne. Ponadto w dalszym ciągu przedkładamy obligacje High Yield nad obligajce korporacyjne na poziomie inwestycyjnym ze względu na mniejsze ryzyko zmiany stopy procentowej i większy zysk w środowisku wciąż niskich poziomów niewypłacalności. Zachowujemy jednak neutralne nastawienie do amerykańskich obligacji High Yield, gdyż rynek ten utrzymuje pozycję czołową w cyklu kredytowym, a w miarę zbliżania się szczytu tego cyklu będziemy zmniejszać ekspozycję rynkową. Natomiast nadal preferujemy europejskieobligacje High Yield, gdyż Europa nadal pozostaje w tyle za Stanami Zjednoczonymi w kontekście cyklu kredytowego, a spółki koncentrują się na spłacie długu oraz generowaniu środków pieniężnych, co jest korzystne dla posiadaczy obligacji. Jednocześnie oczekuje się, że polityka w tym regionie będzie bardziej elastyczna przed dłuższy okres. Do głównych czynników ryzyka zalicza się zaognienia sytuacji politycznej oraz deflację w regionie. Spready instrumentów dłużnych rynków wschodzących zmniejszyły się w ciągu ostatniego kwartału i pozostają na rozsądnym poziomie z punktu widzenia wyceny. Zachowujemy jednak ostrożność względem obligacji rynków wschodzących denominowanych w dolarach, co częściowo jest skutkiem zajęcia krótkich pozycji na obligacjach skarbowych. Jednocześnie w przyszłym roku w niektórych państwach obszaru instrumentów dłużnych rynków wschodzących wystąpią ą problemy strukturalne, perspektywy niskiego wzrostu i ryzyko polityczne. Mimo ostatniego wzrostu realnych stóp zwrotu wyceny nie są atrakcyjne, a kompensowanie ryzyka inflacji wydaje się nieco kosztowne, biorąc pod uwagę nasze umiarkowane prognozy dotyczące jej wzrostu. Wyjaśnienie: +/- rynek z perspektywą wyników ponad przeciętną/poniżej przeciętnej (maksimum: +++, minimum: ---); 0 oznacza pozycję neutralną Perspektywy dla alternatywnych klas aktywów Główne punkty Alternatywne klasy aktywów - Surowce W nadchodzącym roku utrzymujemy negatywne podejście do rynku surowców, z wyjątkiem metali szlachetnych. W najlepszym przypadku ceny surowców zostaną ograniczone, a w niektórych obszarach odnotowany zostanie strukturalny spadek z powodu połączenia efektów zmian struktury wzrostu i reakcji na dużą podaż w ciągu ostatniej dekady. Biorąc pod uwagę sektory, jesteśmy negatywnie nastawieni w stosunku do metali przemysłowych z uwagi na strukturalną ocenę Chin, gdyż w miarę dojrzewania gospodarki widoczne staje się odchodzenie od wzrostu napędzanego inwestycjami. Jednocześnie zwiększenie produkcji w ostatnim dziesięcioleciu doprowadziło do wysokiej podaży większości metali podstawowych, szczególnie miedzi. Tymczasem obniżyliśmy zaangażowanie na rynku energii mimo odnotowanej na całym świecie poprawy warunków związanych z cyklem gospodarczym. Spodziewamy się też, że podaż ropy przewyższy popyt w związku z gwałtownym wzrostem produkcji ropy łupkowej w USA oraz możliwym powrotem podaży w Libii, Iranie i Iraku do stabilnych poziomów, co przyczyni się do presji na spadek cen. Nasza ocena metali szlachetnych, szczególnie złota, utrzymała się na neutralnym poziomie z uwagi na utrzymujące się napięcie między rynkiem papierów wartościowym (np. funduszy ETF) a rynkiem fizycznym surowców. Negatywne nastroje i wypływy z funduszy ETF mogą zostać zrównoważone dużym popytem na rynku fizycznym. Spodziewamy się transakcji na rynku złota na niedawno ustalonym poziomie, jednak istnieje istotne ryzyko spadków. Jeśli poziom techniczny 1200 USD za uncję zostanie znacznie przekroczony, tempo wypływu może wzrosnąć. Strona 4
6 Nasze podejście do rolnictwa zmieniło się na negatywne, gdyż wiosenne zbiory w Ameryce Południowej prawdopodobnie spowodują, że na rynku soi pojawi się nadwyżka, a ceny w Stanach Zjednoczonych spadną z podwyższonych poziomów, co wpłynie na szeroko rozumiany wskaźnik sytuacji na rynku rolnictwa. + Nieruchomośc i Ożywienie na rynku nieruchomości komercyjnych w Wielkiej Brytanii nabrało tempa w drugiej połowie 2013 roku i oczekujemy, że tempo to utrzyma się w roku Jak dotąd siłą napędzającą ożywienie był Londyn, chociaż zachęcająca jest zauważalna poprawa na rynkach mieszkaniowych poza stolicą i sądzimy, że ta tendencja ukształtuje dalsze wyniki. Brytyjski rynek nieruchomości komercyjnych oferuje atrakcyjną stopę zwrotu w porównaniu z większością aktywów finansowych i przy obecnej realizacji wzrostu zasobów kapitału (i uwzględniając większe zainteresowanie ze strony zagranicznych nabywców i inwestorów koncentrujących się na dywersyfikacji portfela aktywów) oczekujemy wzrostu alokacji. Podsumowując, przewidujemy dwucyfrowe zwroty w 2014 roku stymulowane niewielkim spadkiem zysków inwestycyjnych i silniejszym wzrostem wynajmu. Szerzej pojmowany rynek europejski jest już przygotowany na ożywienie na rynku wynajmu powierzchni biurowych. Czas odwrócenia trendu w górę będzie różny w zależności od miasta, częściowo ze względu na lokalne różnice w zakresie wzrostu gospodarczego, ale również z powodu różnej dostępności wolnych powierzchni. Obecnie w większości miast widoczna jest nadwyżka powierzchni biurowych i niektóre z tych powierzchni będą musiały być ponownie zajmowane jako pierwsze, zanim nastąpi ponowne zrównoważenie popytu i podaży. Jedynymi miastami, w których spodziewany jest wzrost zysków z wynajmu w 2014 roku, są niektóre miasta położone na terenie Niemiec i krajów skandynawskich o stosunkowo niskich wskaźnikach wolnych powierzchni. Wybiegając w przyszłość, oczekujemy, że całkowita stopa zwrotu ze średnich nieruchomości inwestycyjnych będzie dodatnia dzięki wpływowi składnika dochodu, ale spodziewamy się również ograniczonego spadku stóp zwrotu z nieruchomości oraz umiarkowanego wzrostu zysków z wynajmu. Głównym ryzykiem w krótkim okresie jest to, że stopy zwrotu z nieruchomości spadną znacznie szybciej niż oczekiwano, zwiększając wartości kapitału w 2014 r. Z drugiej strony możliwe jest zatrzymanie notowanego od niedawna ożywienia gospodarki strefy euro na takim poziomie, że nie pojawi się nawet zakładane przez nas umiarkowane ożywienie na rynku wynajmu. Poza tym w większości krajów europejskich ciągle obserwujemy dużą różnicę między stopami zawrotu z nieruchomości i obligacji skarbowych, ale nieruchomości mogą wydawać się drogie z perspektywy wyceny, jeśli utrzymałaby się presja na podniesienie stóp zwrotu z obligacji. Uwaga: Opinie dotyczące nieruchomości są oparte na komentarzach zespołu Schroders Property Research. Wyjaśnienie: +/- rynek z perspektywą wyników ponad przeciętną/poniżej przeciętnej (maksimum: +++, minimum: ---); 0 oznacza pozycję neutralną Strona 5
7 Rynkowe stopy zwrotu Całkowity zwrot Waluta Grudzień IV kw S&P 500 Stany Zjednoczone USD 2,5 10,5 32,4 FTSE 100 Wielka Brytania GBP 1,6 5,1 18,7 EURO STOXX 50 EUR 0,9 7,9 22,7 DAX Niemcy EUR 1,6 11,1 25,5 Akcje Akcje rynki wschodzące Obligacje skarbowe (10- letnie) Towary i surowce Instrumenty kredytowe Obligacje na rynkach wschodzących Waluty IBEX Hiszpania EUR 1,1 9,3 27,8 FTSE MIB Włochy EUR -0,2 9,1 20,5 TOPIX Japonia JPY 3,6 9,2 54,4 S&P/ASX 200 Australia AUD 0,8 3,4 20,2 HANG SENG Hongkong HKD -2,4 2,2 6,6 MSCI EM Lokalna -1,0 3,0 3,8 MSCI China CNY -3,4 3,8 4,0 MSCI Russia RUB 1,1 1,5 7,5 MSCI India INR 2,3 9,0 8,6 MSCI Brazil BRL -3,5 0,2-3,0 Amerykańskie obligacje skarbowe USD -1,9-2,5-7,6 Brytyjskie obligacje skarbowe GBP -2,0-2,0-6,1 Niemieckie obligacje skarbowe EUR -2,0-1,0-2,6 Japońskie obligacje skarbowe JPY -1,0-0,2 1,7 Australijskie obligacje skarbowe AUD 0,2-1,2-4,9 Kanadyjskie obligacje skarbowe CAD -1,7-1,4-5,4 GSCI Commodity USD 1,9-0,3-1,2 GSCI Precious metals USD -3,8-9,7-29,8 GSCI Industrial metals USD 4,0-0,4-12,9 GSCI Agriculture USD -3,5-6,7-18,0 GSCI Energy USD 3,2 1,3 5,1 Ropa naftowa (Brent) USD 0,1 2,3 0,9 Złoto USD -3,6-9,2-27,3 Bank of America/Merrill Lynch US High Yield Master USD 0,6 3,5 7,4 Bank of America/Merrill Lynch US Corporate Master USD -0,2 1,0-1,5 JP Morgan Global EMBI USD 0,6 0,9-6,6 JP Morgan EMBI+ USD 0,5 0,6-8,3 JP Morgan ELMI+ Lokalna 0,4 1,1 3,8 EUR/USD 1,1 1,6 4,0 EUR/JPY 4,0 8,9 26,5 JPY/USD -2,7-6,7-17,7 GBP/USD 1,2 2,4 2,1 AUD/USD -1,9-3,7-12,0 CAD/USD 0,0-2,7-5,8 Źródło: Thomson Datastream, Bloomberg, 31 grudnia 2013 r. Uwaga: Tło w kolorach od niebieskiego do czerwonego przedstawia wyniki od najwyższych do najniższych w każdym okresie. Strona 6
8 G L O B A L N E P E R S P E K T Y W Y D L A R Y N K U nia dotyczące zrzeczenia się odpowiedzialności znajdujące zastosowanie do danych osób trzecich znajdują się w Prospekcie i w itrynie internetowej FTSE Internat Ważne informacje: Materiał przeznaczony wyłącznie dla doradców i profesjonalnych inwestorów. Niniejszy dokument powstał wyłącznie w celu informacyjnym i w żadnym aspekcie nie ma stanowić materiału promocyjnego. Niniejszy materiał nie ma charakteru oferty ani ubiegania się o zakup lub sprzedaż jakichkolwiek instrumentów finansowych. Niniejszy materiał nie ma na celu udzielania porad księgowych, prawnych ani podatkowych czy wskazówek inwestycyjnych i w tych kwestiach nie należy polegać na zaczerpniętych zeń informacjach. Uważa się, że zawarte tu informacje są rzetelne, ale spółka Schroders nie gwarantuje ich pełności ani dokładności. Nie przyjmujemy odpowiedzialności za błędy co do faktów i opinii. Nie należy opierać się na poglądach i informacjach zawartych w dokumencie, podejmując indywidualne decyzje inwestycyjne i/lub strategiczne. W niniejszym dokumencie wyrażono własne opinie i poglądy spółki Schroders, które mogą ulec zmianie. Wydawca: Schroder Investment Management Limited, 31 Gresham Street, London EC2V 7QA, spółka upełnomocniona i nadzorowana przez Financial Conduct Authority. Dla Państwa bezpieczeństwa kontakty mogą być nagrywane lub monitorowane. Dane osób trzecich są własnością podmiotu dostarczającego dane lub są przez niego licencjonowane. Nie wolno ich powielać ani wydobywać z tekstu, ani też wykorzystywać dla żadnego innego celu bez zgody podmiotu dostarczającego te dane. Dane osób trzecich podawane są bez żadnych gwarancji. Podmiot dostarczający dane i podmiot, który wydał dokument nie ponoszą odpowiedzialności w związku z danymi osób trzecich. Dalsze postanowienia dotyczące zrzeczenia się odpowiedzialności znajdujące zastosowanie do danych osób trzecich znajdują się w Prospekcie i w itrynie internetowej FTSE International Limited ( FTSE ) FTSE FTSE jest zastrzeżonym znakiem towarowym giełdy London Stock Exchange Plc (Giełdy Papierów Wartościowych w Londynie) i firmy The Financial Times Limited, używanym przez firmę FTSE International Limited zgodnie z licencją. Wszystkie prawa do indeksów FTSE i/lub klasyfikacji FTSE przysługują firmie FTSE i/lub jej licencjodawcom. Firma FTSE ani jej licencjodawcy nie ponoszą odpowiedzialności za żadne błędy ani pominięcia w indeksach FTSE i/lub klasyfikacjach FTSE lub w danych bazowych. Dalsze rozpowszechnianie danych FTSE bez wyraźnej pisemnej zgody firmy FTSE jest niedozwolone.
Globalne perspektywy dla rynku
Materiał przeznaczony wyłącznie dla doradców i profesjonalnych inwestorów Globalne perspektywy dla rynku podsumowanie Perspektywy ekonomiczne i opinie na temat alokacji aktywów w IV kw. 2013 r. Wstęp Trzeci
Bardziej szczegółowoGlobalne perspektywy dla rynku
Materiał przeznaczony wyłącznie dla doradców i profesjonalnych inwestorów Globalne perspektywy dla rynku Opinie na temat gospodarki i alokacji aktywów w III kw. 2014 r. Wstęp Po trudnym początku roku w
Bardziej szczegółowoPerspektywy globalne dla rynku Podsumowanie
Materiał przeznaczony wyłącznie dla doradców i profesjonalnych inwestorów Podsumowanie Perspektywy globalne dla rynku Podsumowanie Opinie na temat alokacji aktywów w IV kwartale 2012 r. Wstęp Klasy aktywów
Bardziej szczegółowoGlobalne perspektywy dla rynku Opinie na temat gospodarki i alokacji aktywów w II kw. 2014 r.
Materiał przeznaczony wyłącznie dla doradców i profesjonalnych inwestorów Globalne perspektywy dla rynku Opinie na temat gospodarki i alokacji aktywów w II kw. 2014 r. Wstęp W pierwszym kwartale tego roku
Bardziej szczegółowoPerspektywy globalne dla rynku Podsumowanie
Materiał przeznaczony wyłącznie dla doradców i profesjonalnych inwestorów Perspektywy globalne dla rynku Podsumowanie Opinie na temat alokacji aktywów II kwartale 2013 roku Wstęp W pierwszym kwartale 2013
Bardziej szczegółowoGlobalne perspektywy dla rynku
Materiał przeznaczony wyłącznie dla doradców i profesjonalnych inwestorów Globalne perspektywy dla rynku Opinie na temat gospodarki i alokacji aktywów w IV kw. 2014 r. Wstęp Trzeci kwartał roku przyniósł
Bardziej szczegółowoGlobalne perspektywy dla rynku
Materiał przeznaczony wyłącznie dla doradców i profesjonalnych inwestorów Globalne perspektywy dla rynku Opinie na temat gospodarki i alokacji aktywów w l kw. 2015 r. Wstęp Obawy o światowy wzrost gospodarczy
Bardziej szczegółowoPerspektywy globalne dla rynku Podsumowanie
Materiał przeznaczony wyłącznie dla doradców i profesjonalnych inwestorów Perspektywy globalne dla rynku Podsumowanie Opinie na temat alokacji aktywów w I kwartale 2013 r. Wstęp Ożywienie na rynku akcji,
Bardziej szczegółowoGlobalne perspektywy dla rynku
Materiał przeznaczony wyłącznie dla doradców i profesjonalnych inwestorów Globalne perspektywy dla rynku Opinie na temat gospodarki i alokacji aktywów w li kw. 2015 r. Wstęp W pierwszym kwartale 2015 roku
Bardziej szczegółowoMateriał przeznaczony wyłącznie dla doradców i profesjonalnych inwestorów
Wydane w Listopadzie 2013 r. Materiał przeznaczony wyłącznie dla doradców i profesjonalnych inwestorów Schroders Strategie oparte na wielu klasach Analizy i oceny Część 1: Analizy dotyczące inwestowania
Bardziej szczegółowoGlobalne perspektywy dla rynku
Materiał przeznaczony wyłącznie dla doradców i profesjonalnych inwestorów Globalne perspektywy dla rynku Opinie na temat gospodarki i alokacji aktywów w lv kw. 2015 r. Wstęp Ryzykowne aktywa ucierpiały
Bardziej szczegółowoGlobalne perspektywy dla rynku
Materiał przeznaczony wyłącznie dla doradców i profesjonalnych inwestorów Globalne perspektywy dla rynku Opinie na temat gospodarki i alokacji aktywów w lii kw. 2015 r. Wstęp Po dobrych wynikach w pierwszym
Bardziej szczegółowoKomentarz do rynku złota. Założenia i prognozy Zarządzających Funduszami Investors TFI
Komentarz do rynku złota Założenia i prognozy Zarządzających Funduszami Investors TFI Maj 2012 Fundamenty rynku złota Zdaniem zarządzających w Investors Towarzystwie Funduszy Inwestycyjnych S.A. jednym
Bardziej szczegółowoOpis funduszy OF/1/2016
Opis funduszy Spis treści Rozdział 1. Postanowienia ogólne...3 Rozdział 2. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK NN Akcji...3 Rozdział 3. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK NN Stabilnego Wzrostu...4
Bardziej szczegółowoOPIS FUNDUSZY OF/1/2014
OPIS FUNDUSZY OF/1/2014 SPIS TREŚCI ROZDZIAŁ 1. POSTANOWIENIA OGÓLNE 3 ROZDZIAŁ 2. POLITYKA INWESTYCYJNA I OPIS RYZYKA UFK ING AKCJI 3 ROZDZIAŁ 3. POLITYKA INWESTYCYJNA I OPIS RYZYKA UFK ING STABILNEGO
Bardziej szczegółowoOpis funduszy OF/1/2015
Opis funduszy Spis treści Rozdział 1. Postanowienia ogólne...3 Rozdział 2. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK NN Akcji...3 Rozdział 3. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK NN Stabilnego Wzrostu...4
Bardziej szczegółowoAkademia Forex Semestr II - Analiza Fundamentalna
Akademia Forex Semestr II - Analiza Fundamentalna Polityka banków centralnych i dane gospodarcze, które rządzą zmiennością - bieżąca sytuacja na rynkach. Dlaczego decyzje banków centralnych są tak istotne?
Bardziej szczegółowoGlobalne perspektywy dla rynku
Materiał przeznaczony wyłącznie dla doradców i inwestorów profesjonalnych Globalne perspektywy dla rynku Opinie na temat gospodarki i alokacji aktywów w I kw. 2017 r. Wstęp Spis treści Ostatni kwartał
Bardziej szczegółowoUcieczka inwestorów od ryzykownych aktywów zaowocowała stratami funduszy akcji i mieszanych.
Ucieczka inwestorów od ryzykownych aktywów zaowocowała stratami funduszy akcji i mieszanych. Wichura, która w pierwszych dniach sierpnia przetoczyła się nad światowymi rynkami akcji, przyczyniła się do
Bardziej szczegółowoLepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment
Lepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa maj 2012 r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne. maj 2012 2 Zarządzanie płynnością PLN Stały
Bardziej szczegółowoLepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment
Lepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa sierpień 2011 r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne. sierpień 2011 2 Zarządzanie płynnością
Bardziej szczegółowoGlobalne perspektywy dla rynku Opinie na temat gospodarki i alokacji aktywów w IV kw r.
. Globalne perspektywy dla rynku Opinie na temat gospodarki i alokacji aktywów w IV kw. 2017 r. Materiał przeznaczony wyłącznie dla doradców i inwestorów profesjonalnych Październik 2017 lub inwestorów
Bardziej szczegółowoGlobalne perspektywy dla rynku
Materiał przeznaczony wyłącznie dla doradców i inwestorów profesjonalnych Globalne perspektywy dla rynku Opinie na temat gospodarki i alokacji aktywów w lii kw. 2016 r. Wstęp Spis treści W drugim kwartale
Bardziej szczegółowoOGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU ALIOR SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO
Warszawa, dnia 27 lutego 2017 r. OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU ALIOR SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO Money Makers Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spółką Akcyjną z siedzibą w Warszawie
Bardziej szczegółowoJak zbierać plony? Krótkoterminowo ostrożnie Długoterminowo dobierz akcje Typy inwestycyjne Union Investment
Jak zbierać plony? Krótkoterminowo ostrożnie Długoterminowo dobierz akcje Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa sierpień 2011 r. Co ma potencjał zysku? sierpień 2011 2 Sztandarowy fundusz dla klientów
Bardziej szczegółowoAnaliza Fundamentalna. Co dalej z USA? Perspektywy polityki monetarnej, głównych indeksów oraz dolara.
Analiza Fundamentalna Co dalej z USA? Perspektywy polityki monetarnej, głównych indeksów oraz dolara. USA Agenda PKB rynek pracy inflacja Fed giełdy dolar główne wyzwania 2 Główne pytania dotyczące gospodarki
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY EUR/PLN w świetle bieżącej polityki EBC
EUR/PLN W ŚWIETLE BIEŻĄCEJ POLITYKI EBC Luzowanie ilościowe w strefie euro jak dotąd sprzyjało aprecjacji złotego wobec wspólnej waluty. Pomimo chwilowego rozczarowania rynków finansowych skromną skalą
Bardziej szczegółowoPrognozy gospodarcze dla
Prognozy gospodarcze dla Polski po I kw. 21 Łukasz Tarnawa Główny Ekonomista Polskie Towarzystwo Ekonomiczne, 13.5.21 Gospodarka globalna po kryzysie finansowym Odbicie globalnej aktywności gospodarczej
Bardziej szczegółowoZadłużony świat: przyczyny i skutki. Wpływ niekonwencjonalnej polityki monetarnej na poziom i wycenę długu publicznego
Katarzyna Zajdel-Kurowska / Narodowy Bank Polski Zadłużony świat: przyczyny i skutki. Wpływ niekonwencjonalnej polityki monetarnej na poziom i wycenę długu publicznego Warszawa, 9 maja 218 Zadłużony świat:
Bardziej szczegółowoWyzwania dla sektora finansowego związane ze środowiskiem niskich stóp procentowych
Anna Trzecińska, Wiceprezes NBP Wyzwania dla sektora finansowego związane ze środowiskiem niskich stóp procentowych Warszawa / XI Kongres Ryzyka Bankowego BIK / 25 października 2016 11-2002 5-2003 11-2003
Bardziej szczegółowoDroga do zysku, czyli w co inwestować? Typy inwestycyjne Union Investment TFI
Droga do zysku, czyli w co inwestować? Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa styczeń 2013 r. Co ma największy potencjał zysku? Typy inwestycyjne na 12 miesięcy Subfundusz UniKorona Akcje UniKorona
Bardziej szczegółowoWiosenna prognoza na lata : w kierunku powolnego ożywienia gospodarczego
KOMISJA EUROPEJSKA KOMUNIKAT PRASOWY Wiosenna prognoza na lata 2012-13: w kierunku powolnego ożywienia gospodarczego Bruksela 11 maja 2012 r. W związku ze spadkiem produkcji odnotowanym pod koniec 2011
Bardziej szczegółowoFundamental Trade EURGBP
Fundamental Trade EURGBP Euro to bez wątpienia jedna z najsłabszych walut w obecnym czasie, co z resztą widać po zachowaniu w stosunku do większości walut G10. EURUSD schodzi na coraz to niższe pułapy,
Bardziej szczegółowoWYSOKI POTENCJAŁ MAŁYCH I MIKRO PRZEDSIĘBIORSTW - USA, AKTUALNA SYTUACJA
ESALIENS TFI S.A. T +48 (22) 337 66 00 Bielańska 12 (Senator) F +48 (22) 337 66 99 00-085 Warszawa 22.01.2018 r. WYSOKI POTENCJAŁ MAŁYCH I MIKRO PRZEDSIĘBIORSTW - USA, AKTUALNA SYTUACJA Dla tych, którzy:
Bardziej szczegółowoMateriał przeznaczony wyłącznie dla doradców i profesjonalnych inwestorów Grudzień 2011 r. 2012: rok na rynkach wschodzących na świecie
Materiał przeznaczony wyłącznie dla doradców i profesjonalnych inwestorów Grudzień 11 r. Schroders Perspektywy 1: rok na rynkach wschodzących na świecie Allan Conway, dyrektor ds. akcji na rynkach wschodzących,
Bardziej szczegółowoKiedy skończy się kryzys?
www.pwc.com Kiedy skończy się kryzys? Ryszard Petru Partner PwC Przewodniczący Rady Towarzystwa Ekonomistów Polskich Plan 1 Sytuacja 2 w 3 Wnioski w gospodarce światowej Wpływ na sytuację rynków finansowych
Bardziej szczegółowoW kwietniu liderami były fundusze akcji inwestujące na rynkach rozwiniętych Europy i Ameryki Północnej.
W kwietniu liderami były fundusze akcji inwestujące na rynkach rozwiniętych Europy i Ameryki Północnej. W kwietniu wśród funduszy przynoszących największe zyski najwięcej było tych inwestujących w Polsce.
Bardziej szczegółowoTYPY MODELOWYCH STRATEGII INWESTYCYJNYCH
ZAŁĄCZNIK NR 1 DO REGULAMINU TYPY MODELOWYCH STRATEGII INWESTYCYJNYCH W ramach Zarządzania, Towarzystwo oferuje następujące Modelowe Strategie Inwestycyjne: 1. Strategia Obligacji: Cel inwestycyjny: celem
Bardziej szczegółowoOpis funduszy OF/1/2018
Opis funduszy OF/1/2018 Spis treści Opis funduszy nr OF/1/2018 Rozdział 1. Postanowienia ogólne...3 Rozdział 2. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK NN Akcji...3 Rozdział 3. Polityka inwestycyjna i
Bardziej szczegółowoJak inwestować w burzliwych czasach? Typy inwestycyjne Union Investment TFI
Jak inwestować w burzliwych czasach? Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa luty 2013 r. Co ma największy potencjał zysku? Typy inwestycyjne na 12 miesięcy luty 2013 2 Subfundusz UniKorona Akcje
Bardziej szczegółowoOpis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 8 lipca 2015 r.
Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 8 lipca 2015 r. Członkowie Rady Polityki Pieniężnej dyskutowali na temat polityki pieniężnej w kontekście bieżącej sytuacji makroekonomicznej
Bardziej szczegółowoSTRATEGIA TMS GLOBAL RETURN
STRATEGIA TMS GLOBAL RETURN Strategia TMS Global Return przewiduje możliwość inwestowania powierzonych środków w notowane na uznanych rynkach regulowanych, których lista została przedstawiona na końcu
Bardziej szczegółowoInformacja o zmianach danych objętych prospektem informacyjnym dokonanych w dniu 26 sierpnia 2010 roku
Informacja o zmianach danych objętych prospektem informacyjnym dokonanych w dniu 26 sierpnia 2010 roku Działając na podstawie 28 ust. 2 i 3 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 20 stycznia 2009 r. w
Bardziej szczegółowoStały dochód w dobrym stylu. Cztery sztandarowe fundusze o stałym dochodzie. Schroder International Selection Fund
Materiał przeznaczony jedynie dla profesjonalnych inwestorów i doradców Schroder International Selection Fund Cztery sztandarowe fundusze o stałym dochodzie Stały dochód w dobrym stylu Uznanie ze strony
Bardziej szczegółowoINWESTYCJE ALTERNATYWNE NA GPW. Łukasz Porębski Dyrektor ds. Analiz Giełdowych
INWESTYCJE ALTERNATYWNE NA GPW Łukasz Porębski Dyrektor ds. Analiz Giełdowych Inwestycje alternatywne - cechy rozszerzają katalog możliwości inwestycyjnych dostępnych na GPW dla przeciętnego inwestora
Bardziej szczegółowoSTRATEGIA TMS GLOBAL RETURN
STRATEGIA TMS GLOBAL RETURN Strategia TMS Global Return przewiduje możliwość inwestowania powierzonych środków w notowane na uznanych rynkach regulowanych, których lista została przedstawiona na końcu
Bardziej szczegółowoKBC GERMAN JUMPER FIZ SOLIDNY, NIEMIECKI ZYSK W TWOIM ZASIĘGU
Fundusz inwestycyjny KBC GERMAN JUMPER FIZ SOLIDNY, NIEMIECKI ZYSK W TWOIM ZASIĘGU Możliwy kupon 15% rocznie* Warunkowa ochrona kapitału** Inwestycja bazująca na największej gospodarce Europy WSTAW TEKST
Bardziej szczegółowoKondycja polskiego sektora bankowego w drugiej połowie 2012 roku. Podsumowanie wyników polskich banków za I półrocze
Kondycja polskiego sektora bankowego w drugiej połowie 2012 roku. Podsumowanie wyników polskich banków za I półrocze Polskie banki osiągnęły w I półroczu łączny zysk netto na poziomie 8,04 mld zł, po wzroście
Bardziej szczegółowoBiuletyn Ekonomiczny Przegląd sytuacji finansowo-gospodarczej
Przegląd sytuacji finansowo-gospodarczej 30 Nr 6 / 2016 3,5 80 100% 53% 7,5 Od 2015 roku zastąpił Biuletyn Miesięczny uropejskiego Banku Centralnego. jest publikowany 2 tygodnie po każdym posiedzeniu Rady
Bardziej szczegółowoJesienna prognoza gospodarcza na 2014 r.: powolne ożywienie i bardzo niska inflacja
Komisja Europejska - Komunikat prasowy Jesienna prognoza gospodarcza na 2014 r.: powolne ożywienie i bardzo niska inflacja Bruksela, 04 listopad 2014 Zgodnie z prognozą gospodarczą Komisji Europejskiej
Bardziej szczegółowoPortfel obligacyjny plus
POLITYKA INWESTYCYJNA Dokument określający odrębnie dla każdego Portfela modelowego podstawowe parametry inwestycyjne, w szczególności: profil ryzyka Klienta, strukturę portfela, cechy strategii inwestycyjnej,
Bardziej szczegółowoPortfel oszczędnościowy
POLITYKA INWESTYCYJNA Dokument określający odrębnie dla każdego Portfela modelowego podstawowe parametry inwestycyjne, w szczególności: profil Klienta, strukturę portfela, cechy strategii inwestycyjnej,
Bardziej szczegółowoGlobalne perspektywy dla rynku
Materiał przeznaczony wyłącznie dla doradców i inwestorów profesjonalnych Globalne perspektywy dla rynku Opinie na temat gospodarki i alokacji aktywów w lv kw. 2016 r. Wstęp W trzecim kwartale mieliśmy
Bardziej szczegółowoOPIS FUNDUSZY OF/ULM3/1/2013
OPIS FUNDUSZY OF/ULM3/1/2013 Spis treści Opis Ubezpieczeniowego Funduszu Kapitałowego ING Perspektywa 2020 3 Opis Ubezpieczeniowego Funduszu Kapitałowego ING Perspektywa 2025 6 Opis Ubezpieczeniowego Funduszu
Bardziej szczegółowoCzas na większą aktywność, czyli gdzie szukać zysków? Typy inwestycyjne Union Investment
Czas na większą aktywność, czyli gdzie szukać zysków? Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa kwiecień 2012 r. Co ma potencjał zysku? Typy inwestycyjne na 12 miesięcy kwiecień 2012 2 Kategorie aktywów
Bardziej szczegółowoKto zarabia, a kto traci?
Kto zarabia, a kto traci? Dla właścicieli jednostek funduszy inwestycyjnych sierpień nie był już tak udanym miesiącem jak lipiec. Jeśli przyjrzeć się tabeli ze średnimi stopami zwrotu poszczególnych kategorii,
Bardziej szczegółowoZałącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA Inwestycja
Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA Inwestycja Masz zamiar kupić produkt, który nie jest prosty i który może być trudny w zrozumieniu Data sporządzenia dokumentu: 19-12-2017
Bardziej szczegółowoInvestor Obligacji. ANALIZA RYNKOWA - styczeń 2015. Podsumowanie 2014 roku na rynku obligacji, perspektywy na 2015 r.
Podsumowanie 2014 roku na rynku obligacji, perspektywy na 2015 r. Miniony rok należał do bardzo udanych dla inwestorów na rynku obligacji. Strategie oparte na tej klasie aktywów w skali globalnej pozwoliły
Bardziej szczegółowoGospodarka polska, gospodarka światowa w jakim punkcie dziś jesteśmy?
Gospodarka polska, gospodarka światowa w jakim punkcie dziś jesteśmy? Łukasz Tarnawa Departament Strategii i Analiz Warszawa, 6 listopada 2008 1 Gospodarka globalna kryzys sektora finansowego w gospodarkach
Bardziej szczegółowoŁączna zainwestowana kwota Łączna składka ubezpieczeniowa 352, , ,00. Koszty w czasie 1 rok 6 lat 12 lat
1. WARTA Akcji Polskich Wskaźnik ryzyka 1 2 3 4 5 6 7 Celem funduszu jest zapewnienie długoterminowego, realnego wzrostu wartości aktywów, poprzez lokaty przede wszystkim w udziałowe papiery wartościowe
Bardziej szczegółowoKomentarz tygodniowy
Komentarz tygodniowy 10-17.02.2017 DANE MAKROEKONOMICZNE Z POLSKI Produkt Krajowy Brutto Według danych GUS, wzrost PKB w IV kwartale 2016 r. wyniósł 2,7 % r/r, wobec 2,5 % wzrostu w III kwartale 2016 r.
Bardziej szczegółowoPrognoza z zimy 2014 r.: coraz bardziej widoczne ożywienie gospodarcze
KOMISJA EUROPEJSKA KOMUNIKAT PRASOWY Bruksela/Strasburg, 25 lutego 2014 r. Prognoza z zimy 2014 r.: coraz bardziej widoczne ożywienie gospodarcze W zimowej prognozie Komisji Europejskiej przewiduje się
Bardziej szczegółowoOPIS FUNDUSZY OF/ULM4/1/2012
OPIS FUNDUSZY OF/ULM4/1/2012 Spis treści Opis Ubezpieczeniowego Funduszu Kapitałowego ING Perspektywa 2020 3 Opis Ubezpieczeniowego Funduszu Kapitałowego ING Perspektywa 2025 6 Opis Ubezpieczeniowego Funduszu
Bardziej szczegółowoOpis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 maja 2015 r.
Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 maja 2015 r. Członkowie Rady Polityki Pieniężnej dyskutowali na temat polityki pieniężnej w kontekście bieżącej i oczekiwanej sytuacji
Bardziej szczegółowoZimowa prognoza na lata : do przodu pod wiatr
EUROPEAN COMMISSION KOMUNIKAT PRASOWY Bruksela, 22 lutego 2013 r. Zimowa prognoza na lata 2012-14: do przodu pod wiatr Podczas gdy sytuacja na rynkach finansowych w UE znacząco poprawiła się od lata ubiegłego
Bardziej szczegółowoMiędzyrynkowa analiza kursów walutowych SPIS TREŚCI
Międzyrynkowa analiza kursów walutowych Ashraf Laidi SPIS TREŚCI Przedmowa Podziękowania Wprowadzenie Rozdział 1. Dolar i złoto Koniec systemu z Bretton Woods złoto rozpoczyna hossę Restrykcyjna polityka
Bardziej szczegółowoOpis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 2 września 2015 r.
Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 2 września 2015 r. Członkowie Rady Polityki Pieniężnej dyskutowali na temat polityki pieniężnej w kontekście bieżącej i oczekiwanej
Bardziej szczegółowoPrognoza walutowa dla walut grupy G4. raport specjalny Ebury
Warszawa, 9 grudnia 2015 r. Prognoza walutowa dla walut grupy G4 raport specjalny Ebury Dolar amerykański (USD) Jak powszechnie przewidywano, na październikowym posiedzeniu w sprawie polityki monetarnej
Bardziej szczegółowoESALIENS SUBFUNDUSZ MAKROSTRATEGII PAPIERÓW DŁUŻNYCH INFORMACJA NA TEMAT SUBFUNDUSZU BAZOWEGO LEGG MASON WESTERN ASSET MACRO OPPORTUNITIES BOND FUND
ESALIENS TFI S.A. T +48 (22) 337 66 00 Bielańska 12 (Senator) F +48 (22) 337 66 99 00-085 Warszawa www.esaliens.pl DANE NA 31.07.2017 AKTUALNOŚCI ESALIENS SUBFUNDUSZ MAKROSTRATEGII PAPIERÓW DŁUŻNYCH INFORMACJA
Bardziej szczegółowoŁączna zainwestowana kwota Łączna składka ubezpieczeniowa 345, , ,39. Koszty w czasie 1 rok 6 lat 12 lat
1. WARTA Akcji Polskich Wskaźnik ryzyka 1 2 3 4 5 6 7 Celem funduszu jest zapewnienie długoterminowego, realnego wzrostu wartości aktywów, poprzez lokaty przede wszystkim w udziałowe papiery wartościowe
Bardziej szczegółowoOpis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 kwietnia 2016 r.
Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 kwietnia 2016 r. Na posiedzeniu członkowie Rady dyskutowali na temat polityki pieniężnej w kontekście sytuacji makroekonomicznej
Bardziej szczegółowoInformacja prasowa. BASF: Znaczny wzrost zysku w drugim kwartale, poprawa perspektyw na 2017 r. Drugi kwartał 2017 r.: Perspektywy na 2017 r.
Informacja prasowa BASF: Znaczny wzrost zysku w drugim kwartale, poprawa perspektyw na 2017 r. Drugi kwartał 2017 r.: Sprzedaż: 16,3 mld euro (wzrost o 12%) Zysk (EBIT) przed pozycjami nadzwyczajnymi:
Bardziej szczegółowoZałącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA TWOJA PRZYSZŁOŚĆ Wariant B
Data sporządzenia dokumentu: 19-12-2017 Ogólne informacje o dokumencie Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA TWOJA PRZYSZŁOŚĆ Wariant B Masz zamiar kupić produkt, który nie jest
Bardziej szczegółowoZałącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA TWOJA PRZYSZŁOŚĆ Wariant A
Data sporządzenia dokumentu: 19-12-2017 Ogólne informacje o dokumencie Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA TWOJA PRZYSZŁOŚĆ Wariant A Masz zamiar kupić produkt, który nie jest
Bardziej szczegółowoSytuacja na rynkach finansowych. Adam Zaremba
Sytuacja na rynkach finansowych Adam Zaremba Sytuacja na rynkach globalnych Światowe rynki akcji 16. 15. 14. S&P5 DAX NIKKEI 13. 12. 11. 1. 9. 8. 7. 213-7-12 214-1-12 214-7-12 215-1-12 215-7-12 216-1-12
Bardziej szczegółowoPodsumowanie roku 2010 oraz wyzwania i szanse bankowości w Polsce w 2011 r. Narodowy Bank Polski
Podsumowanie roku 2010 oraz wyzwania i szanse bankowości w Polsce w 2011 r. arodowy Bank Polski Plan Prezentacji toczenie makroekonomiczne sektora bankowego w 2010 r. Sytuacja sektora bankowego w 2010
Bardziej szczegółowoEBC Biuletyn Miesięczny Maj 2014
ARTYKUŁ WSTĘPNY Na posiedzeniu 8 maja Rada Prezesów postanowiła, na podstawie regularnej analizy ekonomicznej i monetarnej, pozostawić podstawowe stopy procentowe bez zmian. Napływające informacje w dalszym
Bardziej szczegółowoJesienna prognoza gospodarcza: stopniowe ożywienie, zewnętrzne ryzyko
KOMISJA EUROPEJSKA KOMUNIKAT PRASOWY Bruksela, 5 listopada 2013 r. Jesienna prognoza gospodarcza: stopniowe ożywienie, zewnętrzne ryzyko W ostatnich miesiącach pojawiły się obiecujące oznaki ożywienia
Bardziej szczegółowoStan i prognoza koniunktury gospodarczej
222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty piąty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (IV kwartał 2014 r.) oraz prognozy na lata 2015 2016 KWARTALNE
Bardziej szczegółowoOpis funduszy OF/ULS2/1/2017
Opis funduszy OF/ULS2/1/2017 Spis treści Opis funduszy OF/ULS2/1/2017 Rozdział 1. Postanowienia ogólne... 3 Rozdział 2. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK Portfel Oszczędnościowy... 3 Rozdział 3.
Bardziej szczegółowoMniejszy apetyt inwestorów na ryzyko sprawił, że pieniądze, które nie lubią przebywać w próżni, Fundusze: była okazja do tańszych zakupów
Ci spośród nielicznych posiadaczy jednostek uczestnictwa funduszy inwestycyjnych, którzy w listopadzie odnotowali zyski, zawdzięczają to przede wszystkim wzrostowi kursu dolara. Ci spośród nielicznych
Bardziej szczegółowoNewsletter TFI Allianz
Newsletter TFI Allianz 4 lipca 2016 Ujemne stopy procentowe - czy powinniśmy do nich przywyknąć? Szanowni Państwo, wynik referendum, w którym Brytyjczycy zdecydowali o wyjściu z Unii Europejskiej, miał
Bardziej szczegółowoPioneer Pekao Investments Śniadanie prasowe
Pioneer Pekao Investments Śniadanie prasowe Warszawa, 06 maja 2010 r. Agenda Wyniki sprzedażowe Pioneer Pekao TFI Rynek obligacji nieskarbowych Odpowiedź Pioneer Pekao TFI nowe produkty Strona 2 Wyniki
Bardziej szczegółowoBiuletyn Ekonomiczny Przegląd sytuacji finansowo-gospodarczej
Biuletyn Ekonomiczny Przegląd sytuacji finansowo-gospodarczej Nr 8 / 2018 Od 2015 roku Biuletyn Ekonomiczny zastąpił Biuletyn Miesięczny Europejskiego Banku Centralnego. Biuletyn Ekonomiczny jest publikowany
Bardziej szczegółowoWyniki zarządzania portfelami
Wyniki zarządzania portfelami Na dzień: 30 września 2011 Analizy Online Asset Management S.A. ul. Nowogrodzka 47A 00-695 Warszawa tel. +48 (22) 585 08 58 fax. +48 (22) 585 08 59 Materiał został przygotowany
Bardziej szczegółowoOpis funduszy OF/ULS2/2/2016
Opis funduszy OF/ULS2/2/2016 Spis treści Opis funduszy OF/ULS2/2/2016 Rozdział 1. Postanowienia ogólne... 3 Rozdział 2. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK portfel Dłużny... 3 Rozdział 3. Polityka
Bardziej szczegółowoBiuletyn Ekonomiczny Przegląd sytuacji finansowo-gospodarczej
Przegląd sytuacji finansowo-gospodarczej 30 Nr 4 / 2016 3,5 80 100% 53% 7,5 Od 2015 roku zastąpił Biuletyn Miesięczny uropejskiego Banku Centralnego. jest publikowany 2 tygodnie po każdym posiedzeniu Rady
Bardziej szczegółowoSierpnień 2015. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI. Warszawa Sierpień 2015 r.
Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa Sierpień 2015 r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne Zarządzanie płynnością PLN Potencjał wzrostu UniLokata
Bardziej szczegółowoKOMENTARZ TYGODNIOWY
Dane makroekonomiczne z Polski Prognozy gospodarcze dla Polski Komisja Europejska Prognozy gospodarcze dla Polski 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 4,4% 3,6% 1,0% 2,1% 2,7% 0,0% 2019 2020 Zmiana PKB, r/r Inflacja konsumentów
Bardziej szczegółowoFirmy Inwestujące w Najem Nieruchomości czyli polskie REIT-y Ostatnia prosta
Firmy Inwestujące w Najem Nieruchomości czyli polskie REIT-y Ostatnia prosta Włodzimierz Stasiak Wiceprezes Zarządu PFR Nieruchomości S.A. Kongres Consumer Finance w Warszawie 7 grudnia 2018 Wykluczenie
Bardziej szczegółowoMaj 2015. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI. Warszawa Maj 2015 r.
Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne Zarządzanie płynnością PLN Potencjał wzrostu UniLokata Zarządzanie płynnością
Bardziej szczegółowoRynek mieszkaniowy w głównych miastach Polski. II kwartał 2008
Rynek mieszkaniowy w głównych miastach Polski II kwartał 28 Podaż 2 W pierwszej połowie bieżącego roku na rynku mieszkaniowym w Polsce nastąpiła zmiana w relacji popytu względem podaży. Popyt na mieszkania,
Bardziej szczegółowoGospodarka i rynki finansowe Gdynia 11.05.2016 XTB ONLINE TRADING. www.xtb.pl www.tradebeat.pl
Gospodarka i rynki finansowe Gdynia 11.05.2016 ONLINE TRADING www.tradebeat.pl Gospodarka i rynki finansowe 1. Wzrost na świecie i oczekiwania 2. Chiny zagrożeniem numer jeden dla światowej gospodarki
Bardziej szczegółowoSKRÓT PROSPEKTU INFORMACYJNEGO PIONEER FUNDUSZY GLOBALNYCH SPECJALISTYCZNY FUNDUSZ INWESTYCYJNY OTWARTY
SKRÓT PROSPEKTU INFORMACYJNEGO PIONEER FUNDUSZY GLOBALNYCH SPECJALISTYCZNY FUNDUSZ INWESTYCYJNY OTWARTY zwany dalej Funduszem Nazwa skrócona Funduszu: Pioneer Funduszy Globalnych SFIO Subfundusze: Pioneer
Bardziej szczegółowoEBC Biuletyn Miesięczny Sierpień 2007
ARTYKUŁ WSTĘPNY Na posiedzeniu w dniu 2 sierpnia 2007 r. Rada Prezesów postanowiła na podstawie regularnej analizy ekonomicznej i monetarnej utrzymać podstawowe stopy procentowe na niezmienionym poziomie.
Bardziej szczegółowoWarszawa Lipiec 2015 r.
Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne Zarządzanie płynnością PLN Potencjał wzrostu UniLokata Zarządzanie płynnością
Bardziej szczegółowoKieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI
Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa, Grudzień 2015 r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne Zarządzanie płynnością PLN Potencjał wzrostu UniLokata
Bardziej szczegółowoRaport o stabilności systemu finansowego czerwiec 2009 r. Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski
Raport o stabilności systemu finansowego czerwiec 2009 r. Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski 1 Raport o stabilności finansowej Publikowanie Raportu jest standardem międzynarodowym, NBP
Bardziej szczegółowoOpis funduszy OF/ULS2/3/2017
Opis funduszy OF/ULS2/3/2017 Spis treści Opis funduszy OF/ULS2/3/2017 Rozdział 1. Postanowienia ogólne... 3 Rozdział 2. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK Portfel Oszczędnościowy... 3 Rozdział 3.
Bardziej szczegółowo