Globalne perspektywy dla rynku

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "Globalne perspektywy dla rynku"

Transkrypt

1 Materiał przeznaczony wyłącznie dla doradców i profesjonalnych inwestorów Globalne perspektywy dla rynku Opinie na temat gospodarki i alokacji aktywów w IV kw r.

2 Wstęp Trzeci kwartał roku przyniósł umocnienie się dolara oraz spadek cen surowców, skłaniając inwestorów do zakwestionowania długoterminowej poprawy światowej koniunktury oraz wzrostów na giełdach. Zachodzą obawy, że spadek cen surowców zwiastuje dużo słabszy niż oczekiwano wzrost gospodarczy, a zmiana kursu dolara jest symptomem poszukiwania przez inwestorów bezpiecznych przystani. Długookresowe stopy procentowe pozostają na niskim poziomie, a rynki obligacji wydają się malować bardziej pesymistyczny obraz niż ich akcyjne odpowiedniki. Perspektywa wzrostu gospodarczego jest z pewnością niejednoznaczna: ożywienie w strefie euro i Japonii straciło na sile, a koniunktura w Chinach pozostaje niemrawa. Jedynie Stany Zjednoczone zdołały otrząsnąć się z wcześniejszego osłabienia, zdecydowanie odbijając w górę w drugim i trzecim kwartale tego roku. Patrząc z tej perspektywy, zmiana kursu dolara jest naturalną konsekwencją rozbieżnych cykli makroekonomicznych wydarzeniem, które naszym zdaniem jest opóźnioną reakcją rynku i wsparciem dla światowej gospodarki. W świecie powolnego wzrostu wahania kursów walut oznaczają redystrybucje popytu, a osłabienie się kursu euro i japońskiego jena przyniesie reflację w dwóch rejonach borykających się z problemem deflacji. Spadek cen surowców może również odsłaniać słabość światowego popytu. Chociaż czynniki wspierające podaż, takie jak obfite zbiory i nieoczekiwane zwiększone wydobycie ropy naftowej, również odegrały swoją rolę. Producenci surowców boleśnie odczują niższe ceny, mimo że spadki kosztów żywności oraz energii sprzyjają konsumentom, działając jak ulga podatkowa. W świecie, gdzie gospodarstwa domowe są niechętne do zaciągania kredytów, wydatki konsumenckie napędzane są przede wszystkim przez fluktuację rzeczywistych przychodów, dlatego spadki cen żywności i energii powinny w następnych miesiącach przyczynić się do ożywienia konsumpcji. W rezultacie, jesteśmy nadal zdania, że rynek akcji oferuje obecnie najatrakcyjniejsze zyski w porównaniu do podejmowanego ryzyka. Z drugiej jednak strony dostrzegamy potrzebę redukcji naszego narażenia się na ryzykowne aktywa poprzez ograniczenie przeważonej pozycji w akcje, redukując tym samym zaangażowanie na rynkach wschodzących. Poniżej omówimy czynniki wpływające na wybór akcji lub obligacji oraz implikacje wynikające z silniejszego dolara (strona 12). Przypatrzymy się również światowemu cyklowi alokacji aktywów (strona 29). Z myślą o długoterminowej perspektywie załączyliśmy również nasze prognozy wzrostu gospodarczego na kolejnych siedem lat (strona 19). Keith Wade, główny ekonomista i strateg, Schroders 15 Października 2014 Spis treści Perspektywy dla rynku akcji w ujęciu regionalnym Główne punkty 3 Opinie na temat instrumentów o stałym przychodzie Główne punkty 4 Perspektywy dla alternatywnych klas aktywów Główne punkty 5 Rynkowe stopy zwrotu 6 Nota informacyjna Tylna strona okładki 2

3 Perspektywy dla rynku akcji w ujęciu regionalnym Główne punkty + Akcje + USA Stany Zjednoczone pozostają rynkiem preferowanym, ale zauważyliśmy, że duże szanse wzrostu, jakie oferuje gospodarka tego kraju, zostały już uwzględnione w odpowiednich wycenach. Odbicie w zakresie wzrostu powinno sprzyjać generowaniu zysków, jednak marże prawdopodobnie znajdą się pod presją w związku ze wzrostem wynagrodzeń. Zmniejsza się wykup akcji, jednak obserwujemy większe prawdopodobieństwo wyższej aktywności przedsiębiorstw w związku z kierowaniem przez nie znacznych przepływów środków pieniężnych na działalność w zakresie fuzji i przejęć. 0 Wielka Brytania Podnieśliśmy naszą prognozę dla akcji notowanych w Wielkiej Brytanii z ekstremalnie negatywnej do neutralnej. Jak dotąd w bieżącym roku brytyjski rynek zachowywał się słabiej od akcji globalnych, dając możliwość złagodzenia naszej prognozy. W dodatku ostatni spadek wartości funta szterlinga przynosi pewną ulgę dla dochodów brytyjskich spółek, których znacząca część generowana jest za granicą. Chociaż oczekiwania rynku odnośnie do stóp procentowych na koniec roku spadły w ostatnich miesiącach pod wpływem gołębich wypowiedzi polityków oraz ostatniego osłabienia najnowszych danych makroekonomicznych, powszechnie oczekuje się, że Bank Anglii znormalizuje politykę monetarną w pierwszym kwartale 2015 r., co prawdopodobnie zwiększy presję na kurs funta i marże spółek brytyjskich. 0 Europa (z wyłączeniem Wielkiej Brytanii) Utrzymaliśmy naszą neutralną prognozę na europejskie akcje z powodu nieprzekonywujących wycen w porównaniu do poprzednich okresów oraz z uwagi na fakt, że zmianom wskaźników służącym wycenie spółek nie towarzyszył ponowny wzrost przychodów. W tym samym czasie aktywność gospodarcza w strefie euro pozostaje nadal ospała, uzasadniając obawy o pojawienie się deflacji, szczególnie uwzględniwszy niski poziom inflacji. Pomimo tych czynników perspektywa dalszej stymulującej polityki monetarnej, wraz z zapowiedzianymi już działaniami przez Europejski Bank Centralny (takimi jak operacje długoterminowego selektywnego dofinansowania TLTRO oraz luzowania ilościowego przez zakup prywatnych aktywów) będą siłą wspierającą dla wskaźników wyceny. + Japonia Nasza prognoza dla tego rynku opiera się na pozytywnej perspektywie zysków. W przeciwieństwie do poprzednich cyklów spółki japońskie były w stanie utrzymać atrakcyjne marże w sytuacji, gdy słabszy kurs jena niekoniecznie przekładał się na niższe cenny za granicą. W tym samym czasie wzrostowi zwrotu z kapitału nie odpowiadało tempo wzrostu zysków, co sugeruje dalszą perspektywę zwrotu wartości dla akcjonariuszy przez wyższe dywidendy oraz plany skupu akcji własnych. Zauważyć należy też możliwość większych wpływów gotówkowych na rynku wywołanych reformą rządowego funduszu emerytalnego (GPIF), w którym planowany jest wzrost alokacji w akcje. Ponadto jest prawdopodobne, że Bank Japonii będzie kontynuować działania stymulujące w przypadku niewystarczającego poziomu wzrostu gospodarczego i innych niż zakładano danych o inflacji, szczególnie przed wprowadzeniem podwyżki podatku od konsumpcji w Październiku przyszłego roku. 0 Kraje Pacyfiku z wyłączeniem Japonii (Australia, Nowa Zelandia, Hongkong i Singapur) 0 Rynki wschodzące Niskie ceny surowców i silniejsza konkurencja ze strony japońskich eksporterów mogą mieć niekorzystny wpływ na perspektywy w tym regionie. Gospodarka Australii jest wciąż podatna na dalsze obniżanie się popytu na surowce i spowolnienie w sektorze nieruchomości. Niemniej jednak wystąpiło rozprzestrzenianie się pozytywnych efektów związanych z poprawą nastrojów w Chinach, które są dużym partnerem handlowym dla tych rynków w zakresie eksportu. Poziomy wycen i perspektywy tego regionu są nieatrakcyjne w porównaniu z innymi regionami. Wyceny pozostają atrakcyjne, chociaż perspektywę wyższych przychodów może psuć słaba poprawa wyników z eksportu, szczególnie biorąc pod uwagę ważną rolę eksportu na wielu rynkach wschodzących. Wzrost gospodarczy na tych rynkach ma pozostać niewielki. Wciąż aktualna pozostaje perspektywa dalszej stymulacji monetarnej podejmowanej przez niektóre banki, co może złagodzić spowolnienie koniunktury na wszystkich rynkach wschodzących. Wyjaśnienie: +/- rynek z perspektywą wyników ponad przeciętną/poniżej przeciętnej (maksimum: +++, minimum: ---); 0 oznacza pozycję neutralną. 3

4 Opinie na temat instrumentów o stałym przychodzie Główne punkty 0 Obligacje + Skarbowe W porównaniu do ostatniego kwartału podnieśliśmy prognozy dla światowego rynku obligacji rządowych, biorąc pod uwagę ciągłe wsparcie monetarne ze strony banków centralnych. Europejski Bank Centralny oraz Bank Japonii nadal powiększają swoje bilanse, na przekór zacieśnianiu w Stanach Zjednoczonych. Dostrzegamy jednak, że wyceny zadłużenia poszczególnych krajów są mało przekonujące, biorąc pod uwagę niski poziom rentowności obligacji. Nadal przewidujemy stopniową poprawę światowej gospodarki, chociaż najnowsze dane dotyczące wzrostu gospodarczego i inflacji rozczarowują. W dodatku ryzyka geopolityczne mogą spowodować odpływ kapitału w kierunku bezpiecznych przystani. Spośród rynków obligacji podnieśliśmy prognozę dla obligacji amerykańskich do poziomu neutralnego. Mimo możliwości normalizacji polityki pieniężnej przez Fed amerykański bank centralny utrzymał swój gołębi ton wypowiedzi, sugerując, że stopy mogą pozostać na niskim poziomie przez dłuższy okres. Chociaż stałe zacieśnianie rynku pracy będzie wywierać presję na wynagrodzenia i potencjalnie na inflację, bank centralny Stanów Zjednoczonych jest zmuszony sprostać oczekiwaniom rynkowym w zakresie podwyżek stóp. Tymczasem podnieśliśmy prognozę dla brytyjskich i niemieckich obligacji do poziomu pozytywnego. W kwestii tych pierwszych, ożywienie na brytyjskim rynku nieruchomości spowolniło i presja inflacyjna została zredukowana. W przypadku niemieckich obligacji nasza optymistyczna ocena wynika z wypłaszczenia się krzywej rentowności, głównie spowodowanego presją obniżenia rentowności z obligacji na długim końcu krzywej. W tym samym czasie agresywna polityka cenowa na krótkim końcu krzywej może pozostać niezagrożona w sytuacji niespełnienia przez EBC oczekiwań rynku odnośnie do rozpoczęcia intensywniejszej stymulacji monetarnej. Pomimo wypłaszczenia krzywej rentowności i niskiej rzeczywistej stopy zwrotu utrzymujemy neutralną ocenę czasu trwania japońskich obligacji odnośnie do średniego i długiego końca krzywej z powodu agresywnego wsparcia udzielanego przez Bank Japonii. Wynika to z agresywnego poparcia ze strony Banku Japonii, który pozostaje większościowym posiadaczem japońskich obligacji rządowych. - Obligacje korporacyjne na poziomie inwestycyjnym 0 Obligacje High Yield - Instrumenty dłużne rynków wschodzących denominowane w dolarach 0 Obligacje powiązane z inflacją Pomimo tego, że spodziewamy się korzystnego oddziaływania ożywienia gospodarczego w Stanach Zjednoczonych na instrumenty kredytowe na poziomie inwestycyjnym, może dojść do presji wzrostowej na spready wywołanej możliwą ponowną niepewnością co do wysokości stóp procentowych. Możemy również zaobserwować ponowny odwrót od obligacji korporacyjnych na rzecz akcji. Zredukowaliśmy jednak naszą ocenę europejskich obligacji korporacyjnych o ratingu inwestycyjnym w porównaniu do rynku amerykańskiego. Pomimo bardziej dopasowanej polityki Europejskiego Banku Centralnego oczekiwania kolejnej stymulacji gospodarki wydają się w dużym stopniu uwzględniać możliwe rozczarowanie. Mimo iż amerykańskie papiery dłużne typu High Yield zanotowały ostatnio słabe wyniki, są one nadal podatne na działanie różnych czynników, szczególnie dlatego, że płynność wydawała się budzić obawy w trakcie korekty. Patrząc w przyszłość, zachodzi ryzyko wzrostu zmienności na rynku w sytuacji, gdy USA niebezpiecznie zbliża się do normalizacji stóp procentowych, a inwestorzy zmieniają swoje pozycje. Mimo to ostatnie poszerzenie się spreadów sprawiło, że mechanizm carry trade wydaje się nieznacznie korzystniejszy i obniżyło naszą ocenę w stosunku do ich europejskich odpowiedników. Dla europejskich obligacji High Yield utrzymujemy naszą prognozę na poziomie neutralnym z uwagi na niejednoznaczną ocenę fundamentalną. Niskie tempo wzrostu i niska inflacja są oznakami słabości Europy. Wzmożenie dostosowawczej polityki pieniężnej Europy jest korzystniejsze dla rynku w porównaniu do sytuacji w Stanach Zjednoczonych. Spodziewamy się, że oba te rynki pozostaną wysoce zintegrowane. Pomimo przeciwnych wiatrów natury strukturalnej oraz niskich prognoz wzrostu na kluczowych rynkach wschodzących zauważamy pewne oznaki powrotu do równowagi, jako że większość tych krajów zakończyła już cykl zaostrzania polityki monetarnej. Instrumenty dłużne rynków wschodzących są nadal atrakcyjne z punktu widzenia mechanizmu carry trade, ale zarówno negatywne trendy, jaki i nastawienie do tego rynku nakazują większą ostrożność. Wyceny obligacji powiązanych z inflacją pozostają nieciekawe, a trend niektórych składowych inflacji osłabł. Mimo dowodów na wzrost wynagrodzeń oraz zatrudnienia w sektorze pozarolniczym w USA ceny surowców nadal spadały, szczególnie w następstwie wzmocnienia dolara. Wyjaśnienie: +/- rynek z perspektywą wyników ponad przeciętną/poniżej przeciętnej (maksimum: +++, minimum: ---); 0 oznacza pozycję neutralną. 4

5 Perspektywy dla alternatywnych klas aktywów Główne punkty Alternatywne klasy aktywów 0 Surowce Nasze ogólne stanowisko względem surowców pozostaje neutralne. W kwestii metali przemysłowych złagodzenie chińskiej polityki i ostatni zastrzyk płynności dla sektora bankowego może wesprzeć krajowy wzrost, a co za tym idzie także popyt na metale. Jednak w średnioterminowej perspektywie przesunięcia strukturalne sprawiają, że metale przemysłowe nadal nie są objęte inwestycjami generującymi wzrost gospodarczy w Chinach. Ponadto znaczne zwiększenie produkcji w ostatnim dziesięcioleciu doprowadziło do dużej podaży większości metali podstawowych, szczególnie miedzi. W konsekwencji utrzymaliśmy nasze neutralne nastawienie względem tego sektora. Jednocześnie nasza ocena dotycząca sektora energii w ciągu kwartału została zmieniona z negatywnej na pozytywną. Rynek kasowy wydaje się skłaniać ku nadwyżce, przy zwalniającym popycie zauważalnym szczególnie w Europie. Powrót libijskiego eksportu ropy oraz większa podaż z Arabii Saudyjskiej doprowadziły do nieoczekiwanego zwiększenia wydobycia tego surowca. W tym samym czasie korzyści z inwestycji w surowce energetyczne zostały podważone przez przejście ropy Brent do stanu contago (ceny terminowe są wyższe od cen na rynku kasowym) w sytuacji, gdy obecna nadwyżka podaży ściągnęła w dół krótki koniec krzywej. Dla metali szlachetnych utrzymaliśmy naszą prognozę na poziomie neutralnym z uwagi na ceny złota. Generalnie cena złota mogła utrzymać się na niezmiennym poziomie z negatywnym wpływem wyższych rzeczywistych stóp procentowych i silniejszego dolara, rekompensowanymi przez okresowo silny popyt oraz uaktualnione prognozy geopolitycznego ryzyka na Bliskim Wschodzie i Ukrainie. Podnieśliśmy nasze prognozy dla towarów rolnych do poziomu neutralnego pomimo przeciwnych wiatrów zarówno w kwestii podaży, jak i popytu. Po silnej korekcie cen w ostatnich miesiącach relacja zysku do ryzyka na krótkiej pozycji straciła swoją wcześniejszą atrakcyjność. W szczególności spodziewamy się nieznacznego spadku cen zbóż i nasion roślin oleistych. Naszym podstawowym założeniem jest przekonanie o poruszaniu się cen poszczególnych artykułów żywnościowych w trendzie bocznym. + Nieruchomości w Wielkiej Brytanii + Nieruchomości w Europie Trend w brytyjskiej gospodarce idzie obecnie w parze z aktywnością i nastrojami na brytyjskim rynku nieruchomości. Rosnący popyt na nieruchomości promieniuje ze stolicy na pozostałe regiony, współgrając z wysokimi wartościami zawieranych transakcji. Z tego względu w tym roku spodziewamy się dwucyfrowego zwrotu. Patrząc w przyszłość, nieznacznie zredukowaliśmy naszą prognozę całkowitego zwrotu średnio od 6% do 7% w skali roku do końca 2018 r., na który składają się wzrost wartości kapitału na poziomie 5% oraz stały wzrost czynszów w wysokości od 2% do 3% rocznie. W krótkim terminie wielką niewiadomą są oczekiwania inwestorów. Jeśli średnia rentowność początkowa nieruchomości wyniesie w okolicy 5,25% w 2015 r., całkowite roczne zyski powinny utrzymać się na stosunkowo stabilnym poziomie przez następnych kilka lat. Jednak jeśli inwestorzy agresywnie konkurując w 2015 r. sprowadzą zyski z nieruchomości w dół o kolejne 0,5%, pojawi się ryzyko, że wyższe stopy procentowe doprowadzą do spadku wartości kapitału w latach Chociaż kwestia referendum w Szkocji została już zamknięta, to zbliżające się powszechne wybory w Wielkiej Brytanii w 2015 r. oraz możliwe referendum w kwestii członkostwa w Unii Europejskiej mogą zacząć wpływać na nastroje inwestorów. W ciągu najbliższych dwunastu miesięcy w odniesieniu do przeciętnej europejskiej nieruchomości na poziomie inwestycyjnym spodziewamy się dodatnich całkowitych zwrotów wynoszących średnio od 7% do 9% i generowanych głównie przez wartość kapitału, na którą pozytywny wpływ ma spadek rentowności. Ponadto stały wzrost wynajmu również powinien generować zwroty. W krótkim okresie korzyść polega na tym, że na skutek napływu kapitału z Azji i Stanów Zjednoczonych może dojść do powszechnego spadku podstawowych i dodatkowych stóp zwrotu z nieruchomości, co przez ograniczony czas pozytywnie wpłynie na wartość kapitału. Z drugiej strony podstawowe zagrożenie polega na tym, że nieosiągnięcie przez rządy celów dotyczących zmniejszenia deficytów budżetowych mogłoby doprowadzić do ponownego kryzysu na rynku obligacji skarbowych. Uwaga: Opinie dotyczące nieruchomości są oparte na komentarzach zespołu Schroders Property Research. Wyjaśnienie: +/- rynek z perspektywą wyników ponad przeciętną/poniżej przeciętnej (maksimum: +++, minimum: ---); 0 oznacza pozycję neutralną. 5

6 Rynkowe stopy zwrotu Całkowity zwrot Waluta Wrzesień III kw. Od początku roku S&P 500 Stany Zjednoczone USD -1,4 1,1 8,3 FTSE 100 Wielka Brytania GBP -2,8-0,9 1,0 EURO STOXX 50 EUR 1,8 0,3 7,1 DAX Niemcy EUR 0,0-3,6-0,8 Akcje IBEX Hiszpania EUR 1,0 0,2 12,8 FTSE MIB Włochy EUR 2,6-1,4 12,9 TOPIX Japonia JPY 4,5 5,8 3,8 S&P/ASX 200 Australia AUD -5,4-0,6 2,4 HANG SENG Hongkong HKD -6,9 0,2 2,2 MSCI EM Lokalna -4,2 0,7 5,5 Akcje rynki wschodzące MSCI China CNY -6,2 1,7 1,2 MSCI Russia RUB -0,9-4,3-6,6 MSCI India INR 0,3 5,1 24,5 MSCI Brazil BRL -11,6 1,6 5,1 Amerykańskie obligacje skarbowe USD -1,2 0,7 6,9 Obligacje skarbowe (10-letnie) Brytyjskie obligacje skarbowe GBP -0,3 3,9 8,5 Niemieckie obligacje skarbowe EUR 0,0 3,5 12,3 Japońskie obligacje skarbowe JPY 0,0 0,8 3,1 Australijskie obligacje skarbowe AUD -1,2 1,3 10,1 Kanadyjskie obligacje skarbowe CAD -1,2 1,3 8,2 GSCI Commodity USD -6,0-12,5-7,5 GSCI Precious metals USD -6,7-9,8-1,1 GSCI Industrial metals USD -6,1-2,8-1,6 Surowce GSCI Agriculture USD -10,8-19,2-17,9 GSCI Energy USD -6,3-13,3-8,5 Ropa naftowa (Brent) USD -6,7-16,0-15,0 Złoto USD -5,8-7,9 0,4 Instrumenty kredytowe Instrumenty dłużne rynków wschodzących Bank of America/Merrill Lynch US High Yield Master USD -2,1-1,9 3,6 Bank of America/Merrill Lynch US Corporate Master USD -1,2 0,0 6,0 JP Morgan Global EMBI USD -2,4-1,6 7,3 JP Morgan EMBI+ USD -2,6-2,1 7,2 JP Morgan ELMI+ Lokalna 0,2 0,8 2,9 EUR/USD -3,8-7,8-8,1 EUR/JPY 1,3-0,2-4,2 Waluty JPY/USD -5,1-7,7-4,1 GBP/USD -2,3-5,2-1,9 AUD/USD -6,1-6,7-0,1 CAD/USD -2,8-4,4-4,4 Źródło: Thomson Datastream, Bloomberg, 30 Września 2014 r. Uwaga: Tło w kolorach od niebieskiego do czerwonego przedstawia wyniki od najwyższych do najniższych w każdym okresie. 6

7 S C H R O D E R S G L O B A L N E P E R S P E K T Y W Y D L A R Y N K U Ważne informacje: Materiał przeznaczony wyłącznie dla doradców i profesjonalnych inwestorów. Niniejszy dokument powstał wyłącznie w celu informacyjnym i w żadnym aspekcie nie ma stanowić materiału promocyjnego. Niniejszy materiał nie ma charakteru oferty ani ubiegania się o zakup lub sprzedaż jakichkolwiek instrumentów finansowych. Niniejszy materiał nie ma na celu udzielania porad księgowych, prawnych ani podatkowych czy wskazówek inwestycyjnych i w tych kwestiach nie należy polegać na zaczerpniętych zeń informacjach. Uważa się, że zawarte tu informacje są rzetelne, ale spółka Schroders nie gwarantuje ich pełności ani dokładności. Nie przyjmujemy odpowiedzialności za błędy co do faktów i opinii. Nie należy opierać się na poglądach i informacjach zawartych w dokumencie, podejmując indywidualne decyzje inwestycyjne i/lub strategiczne. Wyniki z przeszłości nie są wyznacznikiem przyszłych wyników, na którym można było by się oprzeć; ceny jednostek uczestnictwa i dochód z nich mogą zarówno spadać, jak i rosnąć, a inwestorzy mogą nie odzyskać pierwotnie zainwestowanej kwoty. W niniejszym dokumencie wyrażono własne opinie i poglądy spółki Schroders, które mogą ulec zmianie. Wydawca: Schroder Investment Management Limited, 31 Gresham Street, London EC2V 7QA, spółka upełnomocniona i nadzorowana przez Financial Conduct Authority. Dla Państwa bezpieczeństwa kontakty mogą być nagrywane lub monitorowane. Dane osób trzecich są własnością podmiotu dostarczającego dane lub są przez niego licencjonowane. Nie wolno ich powielać ani wydobywać z tekstu, ani też wykorzystywać dla żadnego innego celu bez zgody podmiotu dostarczającego te dane. Dane osób trzecich podawane są bez żadnych gwarancji. Podmiot dostarczający dane i podmiot, który wydał dokument nie ponoszą odpowiedzialności w związku z danymi osób trzecich. Dalsze postanowienia dotyczące zrzeczenia się odpowiedzialności znajdujące zastosowanie do danych osób trzecich znajdują się w Prospekcie i w witrynie internetowej FTSE International Limited ( FTSE ) FTSE FTSE jest zastrzeżonym znakiem towarowym giełdy London Stock Exchange Plc (Giełdy Papierów Wartościowych w Londynie) i firmy The Financial Times Limited, używanym przez firmę FTSE International Limited zgodnie z licencją. Wszystkie prawa do indeksów FTSE i/lub klasyfikacji FTSE przysługują firmie FTSE i/lub jej licencjodawcom. Firma FTSE ani jej licencjodawcy nie ponoszą odpowiedzialności za żadne błędy ani pominięcia w indeksach FTSE i/lub klasyfikacjach FTSE lub w danych bazowych. Dalsze rozpowszechnianie danych FTSE bez wyraźnej pisemnej zgody firmy FTSE jest niedozwolone. 1014/w941845/PL1014

Globalne perspektywy dla rynku

Globalne perspektywy dla rynku Materiał przeznaczony wyłącznie dla doradców i profesjonalnych inwestorów Globalne perspektywy dla rynku Opinie na temat gospodarki i alokacji aktywów w III kw. 2014 r. Wstęp Po trudnym początku roku w

Bardziej szczegółowo

Globalne perspektywy dla rynku Opinie na temat gospodarki i alokacji aktywów w II kw. 2014 r.

Globalne perspektywy dla rynku Opinie na temat gospodarki i alokacji aktywów w II kw. 2014 r. Materiał przeznaczony wyłącznie dla doradców i profesjonalnych inwestorów Globalne perspektywy dla rynku Opinie na temat gospodarki i alokacji aktywów w II kw. 2014 r. Wstęp W pierwszym kwartale tego roku

Bardziej szczegółowo

Globalne perspektywy dla rynku

Globalne perspektywy dla rynku Materiał przeznaczony wyłącznie dla doradców i profesjonalnych inwestorów Globalne perspektywy dla rynku Opinie na temat gospodarki i alokacji aktywów w l kw. 2015 r. Wstęp Obawy o światowy wzrost gospodarczy

Bardziej szczegółowo

Perspektywy globalne dla rynku Podsumowanie

Perspektywy globalne dla rynku Podsumowanie Materiał przeznaczony wyłącznie dla doradców i profesjonalnych inwestorów Podsumowanie Perspektywy globalne dla rynku Podsumowanie Opinie na temat alokacji aktywów w IV kwartale 2012 r. Wstęp Klasy aktywów

Bardziej szczegółowo

Globalne perspektywy dla rynku

Globalne perspektywy dla rynku Materiał przeznaczony wyłącznie dla doradców i profesjonalnych inwestorów Globalne perspektywy dla rynku Opinie na temat gospodarki i alokacji aktywów w li kw. 2015 r. Wstęp W pierwszym kwartale 2015 roku

Bardziej szczegółowo

Materiał przeznaczony wyłącznie dla doradców i profesjonalnych inwestorów. Opinie na temat gospodarki i alokacji aktywów w I kw r.

Materiał przeznaczony wyłącznie dla doradców i profesjonalnych inwestorów. Opinie na temat gospodarki i alokacji aktywów w I kw r. Materiał przeznaczony wyłącznie dla doradców i profesjonalnych inwestorów Opinie na temat gospodarki i alokacji aktywów w I kw. 2014 r. Wstęp W ostatnim kwartale 2013 r. widoczny był powrót wyższej skłonności

Bardziej szczegółowo

Perspektywy globalne dla rynku Podsumowanie

Perspektywy globalne dla rynku Podsumowanie Materiał przeznaczony wyłącznie dla doradców i profesjonalnych inwestorów Perspektywy globalne dla rynku Podsumowanie Opinie na temat alokacji aktywów II kwartale 2013 roku Wstęp W pierwszym kwartale 2013

Bardziej szczegółowo

Globalne perspektywy dla rynku

Globalne perspektywy dla rynku Materiał przeznaczony wyłącznie dla doradców i profesjonalnych inwestorów Globalne perspektywy dla rynku podsumowanie Perspektywy ekonomiczne i opinie na temat alokacji aktywów w IV kw. 2013 r. Wstęp Trzeci

Bardziej szczegółowo

Perspektywy globalne dla rynku Podsumowanie

Perspektywy globalne dla rynku Podsumowanie Materiał przeznaczony wyłącznie dla doradców i profesjonalnych inwestorów Perspektywy globalne dla rynku Podsumowanie Opinie na temat alokacji aktywów w I kwartale 2013 r. Wstęp Ożywienie na rynku akcji,

Bardziej szczegółowo

Globalne perspektywy dla rynku

Globalne perspektywy dla rynku Materiał przeznaczony wyłącznie dla doradców i profesjonalnych inwestorów Globalne perspektywy dla rynku Opinie na temat gospodarki i alokacji aktywów w lii kw. 2015 r. Wstęp Po dobrych wynikach w pierwszym

Bardziej szczegółowo

Globalne perspektywy dla rynku

Globalne perspektywy dla rynku Materiał przeznaczony wyłącznie dla doradców i inwestorów profesjonalnych Globalne perspektywy dla rynku Opinie na temat gospodarki i alokacji aktywów w I kw. 2017 r. Wstęp Spis treści Ostatni kwartał

Bardziej szczegółowo

Ucieczka inwestorów od ryzykownych aktywów zaowocowała stratami funduszy akcji i mieszanych.

Ucieczka inwestorów od ryzykownych aktywów zaowocowała stratami funduszy akcji i mieszanych. Ucieczka inwestorów od ryzykownych aktywów zaowocowała stratami funduszy akcji i mieszanych. Wichura, która w pierwszych dniach sierpnia przetoczyła się nad światowymi rynkami akcji, przyczyniła się do

Bardziej szczegółowo

KOMENTARZ TYGODNIOWY

KOMENTARZ TYGODNIOWY Dane makroekonomiczne z Polski Prognozy gospodarcze dla Polski Komisja Europejska Prognozy gospodarcze dla Polski 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 4,4% 3,6% 1,0% 2,1% 2,7% 0,0% 2019 2020 Zmiana PKB, r/r Inflacja konsumentów

Bardziej szczegółowo

Zadłużony świat: przyczyny i skutki. Wpływ niekonwencjonalnej polityki monetarnej na poziom i wycenę długu publicznego

Zadłużony świat: przyczyny i skutki. Wpływ niekonwencjonalnej polityki monetarnej na poziom i wycenę długu publicznego Katarzyna Zajdel-Kurowska / Narodowy Bank Polski Zadłużony świat: przyczyny i skutki. Wpływ niekonwencjonalnej polityki monetarnej na poziom i wycenę długu publicznego Warszawa, 9 maja 218 Zadłużony świat:

Bardziej szczegółowo

Gospodarka i rynki finansowe Gdynia 11.05.2016 XTB ONLINE TRADING. www.xtb.pl www.tradebeat.pl

Gospodarka i rynki finansowe Gdynia 11.05.2016 XTB ONLINE TRADING. www.xtb.pl www.tradebeat.pl Gospodarka i rynki finansowe Gdynia 11.05.2016 ONLINE TRADING www.tradebeat.pl Gospodarka i rynki finansowe 1. Wzrost na świecie i oczekiwania 2. Chiny zagrożeniem numer jeden dla światowej gospodarki

Bardziej szczegółowo

Materiał przeznaczony wyłącznie dla doradców i profesjonalnych inwestorów

Materiał przeznaczony wyłącznie dla doradców i profesjonalnych inwestorów Wydane w Listopadzie 2013 r. Materiał przeznaczony wyłącznie dla doradców i profesjonalnych inwestorów Schroders Strategie oparte na wielu klasach Analizy i oceny Część 1: Analizy dotyczące inwestowania

Bardziej szczegółowo

Globalne perspektywy dla rynku

Globalne perspektywy dla rynku Materiał przeznaczony wyłącznie dla doradców i profesjonalnych inwestorów Globalne perspektywy dla rynku Opinie na temat gospodarki i alokacji aktywów w lv kw. 2015 r. Wstęp Ryzykowne aktywa ucierpiały

Bardziej szczegółowo

Opis funduszy OF/1/2016

Opis funduszy OF/1/2016 Opis funduszy Spis treści Rozdział 1. Postanowienia ogólne...3 Rozdział 2. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK NN Akcji...3 Rozdział 3. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK NN Stabilnego Wzrostu...4

Bardziej szczegółowo

Akademia Forex Semestr II - Analiza Fundamentalna

Akademia Forex Semestr II - Analiza Fundamentalna Akademia Forex Semestr II - Analiza Fundamentalna Polityka banków centralnych i dane gospodarcze, które rządzą zmiennością - bieżąca sytuacja na rynkach. Dlaczego decyzje banków centralnych są tak istotne?

Bardziej szczegółowo

Opis funduszy OF/1/2015

Opis funduszy OF/1/2015 Opis funduszy Spis treści Rozdział 1. Postanowienia ogólne...3 Rozdział 2. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK NN Akcji...3 Rozdział 3. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK NN Stabilnego Wzrostu...4

Bardziej szczegółowo

Najlepiej wypadły fundusze akcji, straty przyniosły złoto i dolary.

Najlepiej wypadły fundusze akcji, straty przyniosły złoto i dolary. Najlepiej wypadły fundusze akcji, straty przyniosły złoto i dolary. Dla posiadaczy jednostek uczestnictwa funduszy inwestycyjnych lipiec był udany. Najlepiej wypadły fundusze akcji, zwłaszcza te koncentrujące

Bardziej szczegółowo

Globalne perspektywy dla rynku

Globalne perspektywy dla rynku Materiał przeznaczony wyłącznie dla doradców i inwestorów profesjonalnych Globalne perspektywy dla rynku Opinie na temat gospodarki i alokacji aktywów w lii kw. 2016 r. Wstęp Spis treści W drugim kwartale

Bardziej szczegółowo

RAPORT SPECJALNY EUR/PLN w świetle bieżącej polityki EBC

RAPORT SPECJALNY EUR/PLN w świetle bieżącej polityki EBC EUR/PLN W ŚWIETLE BIEŻĄCEJ POLITYKI EBC Luzowanie ilościowe w strefie euro jak dotąd sprzyjało aprecjacji złotego wobec wspólnej waluty. Pomimo chwilowego rozczarowania rynków finansowych skromną skalą

Bardziej szczegółowo

Wiosenna prognoza na lata : w kierunku powolnego ożywienia gospodarczego

Wiosenna prognoza na lata : w kierunku powolnego ożywienia gospodarczego KOMISJA EUROPEJSKA KOMUNIKAT PRASOWY Wiosenna prognoza na lata 2012-13: w kierunku powolnego ożywienia gospodarczego Bruksela 11 maja 2012 r. W związku ze spadkiem produkcji odnotowanym pod koniec 2011

Bardziej szczegółowo

OPIS FUNDUSZY OF/1/2014

OPIS FUNDUSZY OF/1/2014 OPIS FUNDUSZY OF/1/2014 SPIS TREŚCI ROZDZIAŁ 1. POSTANOWIENIA OGÓLNE 3 ROZDZIAŁ 2. POLITYKA INWESTYCYJNA I OPIS RYZYKA UFK ING AKCJI 3 ROZDZIAŁ 3. POLITYKA INWESTYCYJNA I OPIS RYZYKA UFK ING STABILNEGO

Bardziej szczegółowo

RAPORT SPECJALNY Rubel pod presją ropy i dolara do końca 2016 roku

RAPORT SPECJALNY Rubel pod presją ropy i dolara do końca 2016 roku RUBEL POD PRESJĄ ROPY I DOLARA DO KOŃCA 2016 ROKU Rubel należy do koszyka walut rynków wschodzących przez co zmiany jego kursu w przeważającym stopniu zależą od tego w jakiej kondycji makroekonomicznej

Bardziej szczegółowo

W kwietniu liderami były fundusze akcji inwestujące na rynkach rozwiniętych Europy i Ameryki Północnej.

W kwietniu liderami były fundusze akcji inwestujące na rynkach rozwiniętych Europy i Ameryki Północnej. W kwietniu liderami były fundusze akcji inwestujące na rynkach rozwiniętych Europy i Ameryki Północnej. W kwietniu wśród funduszy przynoszących największe zyski najwięcej było tych inwestujących w Polsce.

Bardziej szczegółowo

Analiza Fundamentalna. Co dalej z USA? Perspektywy polityki monetarnej, głównych indeksów oraz dolara.

Analiza Fundamentalna. Co dalej z USA? Perspektywy polityki monetarnej, głównych indeksów oraz dolara. Analiza Fundamentalna Co dalej z USA? Perspektywy polityki monetarnej, głównych indeksów oraz dolara. USA Agenda PKB rynek pracy inflacja Fed giełdy dolar główne wyzwania 2 Główne pytania dotyczące gospodarki

Bardziej szczegółowo

Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA Inwestycja

Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA Inwestycja Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA Inwestycja Masz zamiar kupić produkt, który nie jest prosty i który może być trudny w zrozumieniu Data sporządzenia dokumentu: 19-12-2017

Bardziej szczegółowo

KOMENTARZ TYGODNIOWY

KOMENTARZ TYGODNIOWY Dane makroekonomiczne z Polski Inflacja konsumentów dane GUS Inflacja konsumentów i jej wybrane składowe 12,00% 10,00% 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% 2,5% 2,1% 1,2% -2,00% -4,00% -6,00% -8,00% -10,00% -12,00%

Bardziej szczegółowo

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 maja 2015 r.

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 maja 2015 r. Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 maja 2015 r. Członkowie Rady Polityki Pieniężnej dyskutowali na temat polityki pieniężnej w kontekście bieżącej i oczekiwanej sytuacji

Bardziej szczegółowo

Komentarz poranny z 15 lipca 2009r.

Komentarz poranny z 15 lipca 2009r. Michał Wojciechowski Analityk Rynków Finansowych tel. 071 79 59 026 e-mail: mwojciechowski@ambconsulting.pl Komentarz poranny z 15 lipca 2009r. WYDARZENIA NA ŚWIECIE Rynek zagraniczny. W pierwszej części

Bardziej szczegółowo

KOMENTARZ TYGODNIOWY

KOMENTARZ TYGODNIOWY Dane makroekonomiczne z Polski Prognozy gospodarcze dla Polski ankieta makroekonomiczna NBP Prognozy gospodarcze dla Polski 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 4,0% 3,5% 3,1% 1,0% 1,7% 2,5% 2,4% 0,0% 2019 2020 2021 Zmiana

Bardziej szczegółowo

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 15 kwietnia 2015 r.

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 15 kwietnia 2015 r. Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 15 kwietnia 2015 r. Członkowie Rady Polityki Pieniężnej dyskutowali na temat polityki pieniężnej w kontekście bieżącej i oczekiwanej

Bardziej szczegółowo

Prognozy wzrostu dla Polski 2015-06-02 15:58:50

Prognozy wzrostu dla Polski 2015-06-02 15:58:50 Prognozy wzrostu dla Polski 2015-06-02 15:58:50 2 Bank of America Merrill Lynch podniósł prognozy wzrostu PKB dla Polski - z 3,3 do 3,5 proc. w 2015 r. i z 3,4 do 3,7 proc. w 2016 r. W raporcie o gospodarce

Bardziej szczegółowo

Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA TWOJA PRZYSZŁOŚĆ Wariant B

Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA TWOJA PRZYSZŁOŚĆ Wariant B Data sporządzenia dokumentu: 19-12-2017 Ogólne informacje o dokumencie Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA TWOJA PRZYSZŁOŚĆ Wariant B Masz zamiar kupić produkt, który nie jest

Bardziej szczegółowo

Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA TWOJA PRZYSZŁOŚĆ Wariant A

Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA TWOJA PRZYSZŁOŚĆ Wariant A Data sporządzenia dokumentu: 19-12-2017 Ogólne informacje o dokumencie Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA TWOJA PRZYSZŁOŚĆ Wariant A Masz zamiar kupić produkt, który nie jest

Bardziej szczegółowo

Mniejszy apetyt inwestorów na ryzyko sprawił, że pieniądze, które nie lubią przebywać w próżni, Fundusze: była okazja do tańszych zakupów

Mniejszy apetyt inwestorów na ryzyko sprawił, że pieniądze, które nie lubią przebywać w próżni, Fundusze: była okazja do tańszych zakupów Ci spośród nielicznych posiadaczy jednostek uczestnictwa funduszy inwestycyjnych, którzy w listopadzie odnotowali zyski, zawdzięczają to przede wszystkim wzrostowi kursu dolara. Ci spośród nielicznych

Bardziej szczegółowo

Fundamental Trade EURGBP

Fundamental Trade EURGBP Fundamental Trade EURGBP Euro to bez wątpienia jedna z najsłabszych walut w obecnym czasie, co z resztą widać po zachowaniu w stosunku do większości walut G10. EURUSD schodzi na coraz to niższe pułapy,

Bardziej szczegółowo

Prognoza walutowa dla walut grupy G4. raport specjalny Ebury

Prognoza walutowa dla walut grupy G4. raport specjalny Ebury Warszawa, 9 grudnia 2015 r. Prognoza walutowa dla walut grupy G4 raport specjalny Ebury Dolar amerykański (USD) Jak powszechnie przewidywano, na październikowym posiedzeniu w sprawie polityki monetarnej

Bardziej szczegółowo

Fundamental Trade USDCHF

Fundamental Trade USDCHF Fundamental Trade USDCHF W związku z ostatnimi bardzo burzliwymi wydarzeniami na rynku szwajcarskiej waluty warto poświęcić większą uwagę temu przypadkowi, gdyż mimo potężnej aprecjacji CHF w czwartek

Bardziej szczegółowo

Zimowa prognoza na lata : do przodu pod wiatr

Zimowa prognoza na lata : do przodu pod wiatr EUROPEAN COMMISSION KOMUNIKAT PRASOWY Bruksela, 22 lutego 2013 r. Zimowa prognoza na lata 2012-14: do przodu pod wiatr Podczas gdy sytuacja na rynkach finansowych w UE znacząco poprawiła się od lata ubiegłego

Bardziej szczegółowo

Gospodarka polska, gospodarka światowa w jakim punkcie dziś jesteśmy?

Gospodarka polska, gospodarka światowa w jakim punkcie dziś jesteśmy? Gospodarka polska, gospodarka światowa w jakim punkcie dziś jesteśmy? Łukasz Tarnawa Departament Strategii i Analiz Warszawa, 6 listopada 2008 1 Gospodarka globalna kryzys sektora finansowego w gospodarkach

Bardziej szczegółowo

Investor Obligacji. ANALIZA RYNKOWA - styczeń 2015. Podsumowanie 2014 roku na rynku obligacji, perspektywy na 2015 r.

Investor Obligacji. ANALIZA RYNKOWA - styczeń 2015. Podsumowanie 2014 roku na rynku obligacji, perspektywy na 2015 r. Podsumowanie 2014 roku na rynku obligacji, perspektywy na 2015 r. Miniony rok należał do bardzo udanych dla inwestorów na rynku obligacji. Strategie oparte na tej klasie aktywów w skali globalnej pozwoliły

Bardziej szczegółowo

Prognozy gospodarcze dla

Prognozy gospodarcze dla Prognozy gospodarcze dla Polski po I kw. 21 Łukasz Tarnawa Główny Ekonomista Polskie Towarzystwo Ekonomiczne, 13.5.21 Gospodarka globalna po kryzysie finansowym Odbicie globalnej aktywności gospodarczej

Bardziej szczegółowo

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 2 września 2015 r.

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 2 września 2015 r. Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 2 września 2015 r. Członkowie Rady Polityki Pieniężnej dyskutowali na temat polityki pieniężnej w kontekście bieżącej i oczekiwanej

Bardziej szczegółowo

Sytuacja na rynkach finansowych. Adam Zaremba

Sytuacja na rynkach finansowych. Adam Zaremba Sytuacja na rynkach finansowych Adam Zaremba Sytuacja na rynkach globalnych Światowe rynki akcji 16. 15. 14. S&P5 DAX NIKKEI 13. 12. 11. 1. 9. 8. 7. 213-7-12 214-1-12 214-7-12 215-1-12 215-7-12 216-1-12

Bardziej szczegółowo

Newsletter TFI Allianz

Newsletter TFI Allianz Newsletter TFI Allianz 4 lipca 2016 Ujemne stopy procentowe - czy powinniśmy do nich przywyknąć? Szanowni Państwo, wynik referendum, w którym Brytyjczycy zdecydowali o wyjściu z Unii Europejskiej, miał

Bardziej szczegółowo

Fundusz PKO Strategii Obligacyjnych FIZ

Fundusz PKO Strategii Obligacyjnych FIZ Fundusz PKO Strategii Obligacyjnych FIZ 1 Wpływ polityki pieniężnej na obszar makro i wyceny funduszy obligacji Polityka pieniężna kluczowym narzędziem w walce z recesją Utrzymująca się duża podaż taniego

Bardziej szczegółowo

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 kwietnia 2016 r.

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 kwietnia 2016 r. Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 kwietnia 2016 r. Na posiedzeniu członkowie Rady dyskutowali na temat polityki pieniężnej w kontekście sytuacji makroekonomicznej

Bardziej szczegółowo

Opis funduszy OF/1/2018

Opis funduszy OF/1/2018 Opis funduszy OF/1/2018 Spis treści Opis funduszy nr OF/1/2018 Rozdział 1. Postanowienia ogólne...3 Rozdział 2. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK NN Akcji...3 Rozdział 3. Polityka inwestycyjna i

Bardziej szczegółowo

Aktualna i przewidywana sytuacja na rynku walut

Aktualna i przewidywana sytuacja na rynku walut Aktualna i przewidywana sytuacja na rynku walut Piotr Popławski, Analityk walutowy Banku BGŻ Warszawa, 19 września 214 r. Kluczowe czynniki kształtujące kurs walutowy: Krajowe i zagraniczne stopy procentowe

Bardziej szczegółowo

Globalne perspektywy dla rynku Opinie na temat gospodarki i alokacji aktywów w IV kw r.

Globalne perspektywy dla rynku Opinie na temat gospodarki i alokacji aktywów w IV kw r. . Globalne perspektywy dla rynku Opinie na temat gospodarki i alokacji aktywów w IV kw. 2017 r. Materiał przeznaczony wyłącznie dla doradców i inwestorów profesjonalnych Październik 2017 lub inwestorów

Bardziej szczegółowo

Komentarz do rynku złota. Założenia i prognozy Zarządzających Funduszami Investors TFI

Komentarz do rynku złota. Założenia i prognozy Zarządzających Funduszami Investors TFI Komentarz do rynku złota Założenia i prognozy Zarządzających Funduszami Investors TFI Maj 2012 Fundamenty rynku złota Zdaniem zarządzających w Investors Towarzystwie Funduszy Inwestycyjnych S.A. jednym

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy

Komentarz tygodniowy Komentarz tygodniowy 10-17.02.2017 DANE MAKROEKONOMICZNE Z POLSKI Produkt Krajowy Brutto Według danych GUS, wzrost PKB w IV kwartale 2016 r. wyniósł 2,7 % r/r, wobec 2,5 % wzrostu w III kwartale 2016 r.

Bardziej szczegółowo

Jesienna prognoza gospodarcza: stopniowe ożywienie, zewnętrzne ryzyko

Jesienna prognoza gospodarcza: stopniowe ożywienie, zewnętrzne ryzyko KOMISJA EUROPEJSKA KOMUNIKAT PRASOWY Bruksela, 5 listopada 2013 r. Jesienna prognoza gospodarcza: stopniowe ożywienie, zewnętrzne ryzyko W ostatnich miesiącach pojawiły się obiecujące oznaki ożywienia

Bardziej szczegółowo

Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego

Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego Perspektywy gospodarki oraz rynków finansowych według ekonomistów i strategów PKO Banku Polskiego Warszawa, 28 października 2014 r. Perspektywy dla gospodarki:

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty dziewiąty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (IV kwartał 2015 r.) oraz prognozy na lata 2016 2017

Bardziej szczegółowo

Plan wykładu 8 Równowaga ogólna w małej gospodarce otwartej

Plan wykładu 8 Równowaga ogólna w małej gospodarce otwartej Plan wykładu 8 Równowaga ogólna w małej gospodarce otwartej 1. Model Mundella Fleminga 2. Dylemat polityki gospodarczej małej gospodarki otwartej 3. Skuteczność polityki monetarnej i fiskalnej w warunkach

Bardziej szczegółowo

TYPY MODELOWYCH STRATEGII INWESTYCYJNYCH

TYPY MODELOWYCH STRATEGII INWESTYCYJNYCH ZAŁĄCZNIK NR 1 DO REGULAMINU TYPY MODELOWYCH STRATEGII INWESTYCYJNYCH W ramach Zarządzania, Towarzystwo oferuje następujące Modelowe Strategie Inwestycyjne: 1. Strategia Obligacji: Cel inwestycyjny: celem

Bardziej szczegółowo

RAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych

RAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH Ministerstwo Finansów na czwartkowej aukcji zaoferuje obligacje skarbowe WZ0126 i DS0726 łącznie za 2-4 mld PLN. Dr Mirosław Budzicki Strateg miroslaw.budzicki@pkobp.pl t: 22

Bardziej szczegółowo

RELACJA Z NASZEJ PODRÓŻY DO USA

RELACJA Z NASZEJ PODRÓŻY DO USA IFM GLOBAL INVESTMENT RESEARCH RELACJA Z NASZEJ PODRÓŻY DO USA CIEKAWY ROK NA RYNKU OBLIGACJI IFM GLOBAL INVESTMENT RESEARCH RELACJA Z PODRÓŻY DO USA CIEKAWY ROK NA RYNKU OBLIGACJI W pierwszym materiale

Bardziej szczegółowo

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 2 grudnia 2015 r.

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 2 grudnia 2015 r. Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 2 grudnia 2015 r. Na posiedzeniu członkowie Rady dyskutowali na temat polityki pieniężnej w kontekście bieżącej i przyszłej sytuacji

Bardziej szczegółowo

Biuletyn Ekonomiczny Przegląd sytuacji finansowo-gospodarczej

Biuletyn Ekonomiczny Przegląd sytuacji finansowo-gospodarczej Przegląd sytuacji finansowo-gospodarczej 30 Nr 6 / 2016 3,5 80 100% 53% 7,5 Od 2015 roku zastąpił Biuletyn Miesięczny uropejskiego Banku Centralnego. jest publikowany 2 tygodnie po każdym posiedzeniu Rady

Bardziej szczegółowo

WYCZEKIWANIE NA RYNKI WSCHODZĄCE

WYCZEKIWANIE NA RYNKI WSCHODZĄCE IFM GLOBAL INVESTMENT RESEARCH WYCZEKIWANIE NA RYNKI WSCHODZĄCE IFM GLOBAL INVESTMENT RESEARCH WYCZEKIWANIE NA RYNKI WSCHODZĄCE W połowie mijającego miesiąca zespół przeprowadził kolejną podróż inwestycyjną,

Bardziej szczegółowo

Czy helikopter Bena Bernankego powinien wylądować?

Czy helikopter Bena Bernankego powinien wylądować? Czy helikopter Bena Bernankego powinien wylądować? Autor: Frank Shostak Źródło: mises.org Tłumaczenie: Katarzyna Buczkowska Według Bena Bernankego zbyt wczesne wycofanie się z agresywnej polityki walki

Bardziej szczegółowo

Prognoza z zimy 2014 r.: coraz bardziej widoczne ożywienie gospodarcze

Prognoza z zimy 2014 r.: coraz bardziej widoczne ożywienie gospodarcze KOMISJA EUROPEJSKA KOMUNIKAT PRASOWY Bruksela/Strasburg, 25 lutego 2014 r. Prognoza z zimy 2014 r.: coraz bardziej widoczne ożywienie gospodarcze W zimowej prognozie Komisji Europejskiej przewiduje się

Bardziej szczegółowo

Globalny kryzys ekonomiczny Geneza, istota, perspektywy

Globalny kryzys ekonomiczny Geneza, istota, perspektywy Globalny kryzys ekonomiczny Geneza, istota, perspektywy prof. dr hab. Piotr Banaszyk, prof. zw. UEP Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu Wydział Gospodarki Międzynarodowej Agenda 1. Przyczyny globalnego

Bardziej szczegółowo

Jak zbierać plony? Krótkoterminowo ostrożnie Długoterminowo dobierz akcje Typy inwestycyjne Union Investment

Jak zbierać plony? Krótkoterminowo ostrożnie Długoterminowo dobierz akcje Typy inwestycyjne Union Investment Jak zbierać plony? Krótkoterminowo ostrożnie Długoterminowo dobierz akcje Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa sierpień 2011 r. Co ma potencjał zysku? sierpień 2011 2 Sztandarowy fundusz dla klientów

Bardziej szczegółowo

Wyzwania dla sektora finansowego związane ze środowiskiem niskich stóp procentowych

Wyzwania dla sektora finansowego związane ze środowiskiem niskich stóp procentowych Anna Trzecińska, Wiceprezes NBP Wyzwania dla sektora finansowego związane ze środowiskiem niskich stóp procentowych Warszawa / XI Kongres Ryzyka Bankowego BIK / 25 października 2016 11-2002 5-2003 11-2003

Bardziej szczegółowo

EBC Biuletyn Miesięczny Maj 2014

EBC Biuletyn Miesięczny Maj 2014 ARTYKUŁ WSTĘPNY Na posiedzeniu 8 maja Rada Prezesów postanowiła, na podstawie regularnej analizy ekonomicznej i monetarnej, pozostawić podstawowe stopy procentowe bez zmian. Napływające informacje w dalszym

Bardziej szczegółowo

Kiedy skończy się kryzys?

Kiedy skończy się kryzys? www.pwc.com Kiedy skończy się kryzys? Ryszard Petru Partner PwC Przewodniczący Rady Towarzystwa Ekonomistów Polskich Plan 1 Sytuacja 2 w 3 Wnioski w gospodarce światowej Wpływ na sytuację rynków finansowych

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty piąty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (IV kwartał 2014 r.) oraz prognozy na lata 2015 2016 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

Newsletter TFI Allianz

Newsletter TFI Allianz Newsletter TFI Allianz 27 czerwca 2016 Szanowni Państwo, Brytyjczycy w referendum zdecydowali się wyjść z Unii Europejskiej. Decyzja brytyjskich wyborców ma przynajmniej dwa wymiary: polityczny i ekonomiczny.

Bardziej szczegółowo

Globalne perspektywy dla rynku

Globalne perspektywy dla rynku Materiał przeznaczony wyłącznie dla doradców i inwestorów profesjonalnych Globalne perspektywy dla rynku Opinie na temat gospodarki i alokacji aktywów w lv kw. 2016 r. Wstęp W trzecim kwartale mieliśmy

Bardziej szczegółowo

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Wydarzeniem dnia na rynku międzynarodowym były decyzje ECB oraz Banku Anglii odnośnie stóp procentowych. Decyzje władz monetarnych okazały się być zgodne z oczekiwaniami rynku i ECB pozostawił stopy procentowe

Bardziej szczegółowo

Podsumowanie Tygodnia Małe jest piękne. Inteligentne rozwiązania dla wymagających Klientów. Warszawa, marzec 2012 r.

Podsumowanie Tygodnia Małe jest piękne. Inteligentne rozwiązania dla wymagających Klientów. Warszawa, marzec 2012 r. Podsumowanie Tygodnia Małe jest piękne Inteligentne rozwiązania dla wymagających Klientów CZY LTRO TO TO SAMO CO QE? Zgodnie z naszymi oczekiwaniami w ostatnim miesiącu wzrosty na rynku małych spółek istotnie

Bardziej szczegółowo

POLSKI RYNEK AKCJI W 2014 ROKU

POLSKI RYNEK AKCJI W 2014 ROKU Dr hab. Eryk Łon POLSKI RYNEK AKCJI W 2014 ROKU sytuacja bieżąca i perspektywy 23 kwietnia 2014 r. Plan prezentacji: 1. Sytuacja bieżąca w świetle cyklu prezydenckiego w USA 2. WIG spożywczy jako barometr

Bardziej szczegółowo

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 4 marca 2015 r.

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 4 marca 2015 r. Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 4 marca 2015 r. Członkowie Rady Polityki Pieniężnej dyskutowali na temat obecnej i przyszłych decyzji dotyczących polityki pieniężnej

Bardziej szczegółowo

Sierpnień 2015. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI. Warszawa Sierpień 2015 r.

Sierpnień 2015. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI. Warszawa Sierpień 2015 r. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa Sierpień 2015 r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne Zarządzanie płynnością PLN Potencjał wzrostu UniLokata

Bardziej szczegółowo

RAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych

RAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH Ministerstwo Finansów podczas regularnej czwartkowej aukcji zaoferuje inwestorom obligacje OK1018 i DS0726 za 3-4 mld PLN. Dr Mirosław Budzicki Strateg miroslaw.budzicki@pkobp.pl

Bardziej szczegółowo

dochodów do dyspozycji, powinno nadal przyczyniać się do wzrostu gospodarczego. Wzrostowi gospodarczemu powinien sprzyjać także wzrost inwestycji.

dochodów do dyspozycji, powinno nadal przyczyniać się do wzrostu gospodarczego. Wzrostowi gospodarczemu powinien sprzyjać także wzrost inwestycji. ARTYKUŁ WSTĘPNY Na posiedzeniu w dniu 7 lutego 2008 r. Rada Prezesów postanowiła na podstawie prowadzonej regularnie analizy ekonomicznej i monetarnej utrzymać podstawowe stopy procentowe na niezmienionym

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy

Komentarz tygodniowy Komentarz tygodniowy 12-19.01.2018 DANE MAKROEKONOMICZNE Z POLSKI Produkcja przemysłowa, sprzedaż detaliczna dane GUS Według danych GUS, produkcja przemysłowa w grudniu 2017 r. wzrosła o 2,7 % r/r, wobec

Bardziej szczegółowo

Jesienna prognoza gospodarcza na 2014 r.: powolne ożywienie i bardzo niska inflacja

Jesienna prognoza gospodarcza na 2014 r.: powolne ożywienie i bardzo niska inflacja Komisja Europejska - Komunikat prasowy Jesienna prognoza gospodarcza na 2014 r.: powolne ożywienie i bardzo niska inflacja Bruksela, 04 listopad 2014 Zgodnie z prognozą gospodarczą Komisji Europejskiej

Bardziej szczegółowo

GLOBALNE DRUKOWANIE PIENIĄDZA

GLOBALNE DRUKOWANIE PIENIĄDZA IFM GLOBAL INVESTMENT RESEARCH GLOBALNE DRUKOWANIE PIENIĄDZA IFM GLOBAL INVESTMENT RESEARCH GLOBALNE DRUKOWANIE PIENIĄDZA Pod koniec ubiegłego tygodnia Europejski Bank Centralny ogłosił rozpoczęcie operacji

Bardziej szczegółowo

KOMENTARZ TYGODNIOWY

KOMENTARZ TYGODNIOWY Dane makroekonomiczne z Polski Decyzja w sprawie stóp procentowych Referencyjna stopa procentowa i wskaźniki inflacji 3,00% 2,3% 2,00% 1,7% 1,50% 1,00% 0,00% -1,00% Referencyjna stopa procentowa NBP Inflacja

Bardziej szczegółowo

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 8 lipca 2015 r.

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 8 lipca 2015 r. Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 8 lipca 2015 r. Członkowie Rady Polityki Pieniężnej dyskutowali na temat polityki pieniężnej w kontekście bieżącej sytuacji makroekonomicznej

Bardziej szczegółowo

Szykuje się mocny wzrost sprzedaży detalicznej w polskich sklepach w 2018 r. [ANALIZA]

Szykuje się mocny wzrost sprzedaży detalicznej w polskich sklepach w 2018 r. [ANALIZA] Szykuje się mocny wzrost sprzedaży detalicznej w polskich sklepach w 2018 r. [ANALIZA] data aktualizacji: 2018.05.25 GfK prognozuje, iż w 2018 r. w 28 krajach członkowskich Unii Europejskiej nominalny

Bardziej szczegółowo

Ryszard Petru Przewodniczący Towarzystwa Ekonomistów Polskich

Ryszard Petru Przewodniczący Towarzystwa Ekonomistów Polskich Ryszard Petru Przewodniczący Towarzystwa Ekonomistów Polskich PERSPEKTYWY GOSPODARCZE DLA POLSKI Coface Country Risk Conference Warszawa, 27 marca 2014 r. Plan Sytuacja w gospodarce światowej Poprawa koniunktury

Bardziej szczegółowo

FOREX - DESK: Rynek zagraniczny (18-08-2006r.)

FOREX - DESK: Rynek zagraniczny (18-08-2006r.) FOREX - DESK: Rynek zagraniczny (18-08-2006r.) Czwartek na rynku walutowym przyniósł pierwsze, poważniejsze umocnienie dolara od kilku dni. Przez większość minionego tygodnia dolar taniał, czemu pomagały

Bardziej szczegółowo

RAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych

RAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH Ministerstwo Finansów podczas czwartkowej aukcji zaoferuje inwestorom obligacje skarbowe OK0717 i PS0420 za 4-6 mld PLN. Dr Mirosław Budzicki Strateg miroslaw.budzicki@pkobp.pl

Bardziej szczegółowo

Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje DODATKOWE UBEZPIECZENIE Z FUNDUSZEM W RAMACH:

Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje DODATKOWE UBEZPIECZENIE Z FUNDUSZEM W RAMACH: Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje DODATKOWE UBEZPIECZENIE Z FUNDUSZEM W RAMACH: GRUPOWEGO UBEZPIECZENIA NA ŻYCIE WARTA EKSTRABIZNES GRUPOWEGO UBEZPIECZENIA NA ŻYCIE WARTA EKSTRABIZNES

Bardziej szczegółowo

Biuletyn Ekonomiczny Przegląd sytuacji finansowo-gospodarczej

Biuletyn Ekonomiczny Przegląd sytuacji finansowo-gospodarczej Przegląd sytuacji finansowo-gospodarczej 30 Nr 4 / 2016 3,5 80 100% 53% 7,5 Od 2015 roku zastąpił Biuletyn Miesięczny uropejskiego Banku Centralnego. jest publikowany 2 tygodnie po każdym posiedzeniu Rady

Bardziej szczegółowo

RYNKI, TRENDY i PROGNOZY lipiec 2006

RYNKI, TRENDY i PROGNOZY lipiec 2006 RYNKI, TRENDY i PROGNOZY lipiec 2006 Prezentacja inwestycyjna dr Cezary Iwański, CFA, wiceprezes PPIM 11 lipca 2006 RYNKI, TRENDY i PROGNOZY 2006-2007 Prezentacja inwestycyjna źródła (sources): Pioneer

Bardziej szczegółowo

OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU ALIOR SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO

OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU ALIOR SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO Warszawa, dnia 27 lutego 2017 r. OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU ALIOR SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO Money Makers Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spółką Akcyjną z siedzibą w Warszawie

Bardziej szczegółowo

Wyniki zarządzania portfelami

Wyniki zarządzania portfelami Wyniki zarządzania portfelami Na dzień: 30 września 2011 Analizy Online Asset Management S.A. ul. Nowogrodzka 47A 00-695 Warszawa tel. +48 (22) 585 08 58 fax. +48 (22) 585 08 59 Materiał został przygotowany

Bardziej szczegółowo

USDPLN to analogicznie poziom 3,26 i wsparcie 3,20-3,22.

USDPLN to analogicznie poziom 3,26 i wsparcie 3,20-3,22. 09:00 Okazuje się, że wczorajsze dane o wykorzystanie deficytu budżetowego w Polsce nie były tragiczne i dodatkowo EURUSD znów zaczyna rosnąć więc występują naturalne czynniki sprzyjające umocnieniu PLN.

Bardziej szczegółowo

Trudne wybory banków centralnych. Strategia celu inflacyjnego (3)

Trudne wybory banków centralnych. Strategia celu inflacyjnego (3) Trudne wybory banków centralnych Strategia celu inflacyjnego (3) 1960 1970 1980 1990 2000 Trudne wybory banków centralnych WIELKA BRYTANIA We wrześniu 1992 r, po 3 tygodniowym ataku spekulacyjnym, Bank

Bardziej szczegółowo

OPIS FUNDUSZY OF/ULM3/1/2013

OPIS FUNDUSZY OF/ULM3/1/2013 OPIS FUNDUSZY OF/ULM3/1/2013 Spis treści Opis Ubezpieczeniowego Funduszu Kapitałowego ING Perspektywa 2020 3 Opis Ubezpieczeniowego Funduszu Kapitałowego ING Perspektywa 2025 6 Opis Ubezpieczeniowego Funduszu

Bardziej szczegółowo

Nazwa UFK: Data sporządzenia dokumentu: Fundusz Akcji r.

Nazwa UFK: Data sporządzenia dokumentu: Fundusz Akcji r. Załącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Umowa dodatkowa na życie z ubezpieczeniowymi funduszami kapitałowymi (UFK) zawierana z umową ubezpieczenia Twoje

Bardziej szczegółowo