Dziennik Ekonomiczny. Bezrobocie nieprzerwanie w dół. Analizy Makroekonomiczne

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "Dziennik Ekonomiczny. Bezrobocie nieprzerwanie w dół. Analizy Makroekonomiczne"

Transkrypt

1 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 27 czerwca 216 Bezrobocie nieprzerwanie w dół Temat dnia: Bezrobocie nieprzerwanie w dół Stopa bezrobocia rejestrowanego obniżyła się z 9,5 w kwietniu do 9,1 w maju (poniżej wstępnego szacunku MRPiPS na poziomie 9,2). Jest to najniższy poziom od listopada 28 r., zaledwie,3pp powyżej rekordowo niskiego poziomu z października 28 r. Spadek bezrobocia wynikał częściowo z sezonowości, ale również z utrzymania wyraźnego trendu spadkowego (-1,6pp r/r). Po wyeliminowaniu czynników sezonowych stopa bezrobocia obniżyła się wg naszych szacunków o -,1pp m/m do 9,2, co jest rekordowo niskim poziomem. W ciągu 2-3 miesięcy również niewyrównana sezonowo stopa bezrobocia rejestrowanego spadnie poniżej rekordowo niskiego poziomu. Rekordowo niskie bezrobocie sprzyja nasileniu presji płacowej, a niedobór podaży pracy będzie stawać się coraz poważniejszą barierą dla wzrostu gospodarczego. Przegląd wydarzeń gospodarczych: POL: NBP na bieżąco monitoruje rozwój sytuacji na rynkach finansowych w związku z wynikami referendum w Wielkiej Brytanii. Polska gospodarka ma solidne fundamenty makroekonomiczne, jest zrównoważona zarówno wewnętrznie, jak i zewnętrznie. Po okresie podwyższonej zmienności na rynkach, silne fundamenty Polski będą miały coraz większe znaczenie w decyzjach inwestorów. (NBP) [PAP, ] POL: Ewentualne osłabienie złotego wynikające ze zwycięstwa zwolenników opuszczenia przez Wielką Brytanię UE będzie krótkotrwałe. Brexit nie będzie miał wpływu na polską politykę pieniężną. Podejmujemy decyzje, kierując się czynnikami wewnętrznymi, zwracając między innymi uwagę na sytuację na rynku pracy. (K. Zubelewicz, członek RPP) [Reuters, ] POL: G. Ancyparowicz z RPP nie widzi żadnego powodu, aby polityka pieniężna, która powinna być nastawiona na długi horyzont, miała reagować na Brexit. Obecny czas nie jest odpowiedni na interweniowanie na rynku walutowym. Kurs złotego jest płynny i trzeba się liczyć z tym, że będzie podlegał wahaniom. [PAP, ] GER: Wskaźnik Ifo w Niemczech wyniósł w czerwcu 18,7 pkt. (konsensus: 17,4 pkt.) vs. 17,8 pkt. w maju. [Reuters, ] Dziś w kalendarzu: 14:3 PKB w USA w 1q216 (dane ostateczne) (konsensus: 1, k/k saar vs. 1,4 k/k saar w 4q215). Wykres dnia: Dynamika podjęcia pracy oferowanej przez urzędy pracy mma, r/r 3mma, r/r 1-6 praca subsydiowana (L) praca niesubsydiowana (P) -8 sty 8 sty 1 sty 12 sty 14 sty Główny Ekonomista Piotr Bujak piotr.bujak@pkobp.pl tel Zespół Analiz Makroekonomicznych analizy.makro@pkobp.pl imie.nazwisko@pkobp.pl Marcin Czaplicki Ekonomista tel Michał Rot Ekonomista tel Karolina Sędzimir Ekonomista tel Realny PKB () 3,6 3,5 Produkcja przemysł. () 4,9 6,1 Stopa bezrobocia () 9,8 8,9 Inflacja CPI () -,9 -,6 Inflacja bazowa (),3 -,2 Podaż pieniądza M3 () 9,1 9,6 Saldo obrotów bieżących (PKB) -,1 -,8 Deficyt fiskalny (PKB)* -2,6-2,6 Dług publiczny (PKB)* 51,3 5,8 Stopa referencyjna () 1,5 1,5 EUR-PLN 4,26 4,4 Źródło: GUS, NBP, MF, Prognozy PKO BP (DAE); Prognozy PKO BP (BSR); *ESA21.

2 Bezrobocie nieprzerwanie w dół Stopa bezrobocia rejestrowanego obniżyła się z 9,5 w kwietniu do 9,1 w maju (poniżej wstępnego szacunku MRPiPS na poziomie 9,2). Jest to najniższy poziom od listopada 28 r., zaledwie,3pp powyżej rekordowo niskiego poziomu z października 28 r. Spadek bezrobocia wynikał częściowo z sezonowości, ale również z utrzymania wyraźnego trendu spadkowego (-1,6pp r/r). Po wyeliminowaniu czynników sezonowych stopa bezrobocia obniżyła się wg naszych szacunków o -,1pp m/m do 9,2, co jest rekordowo niskim poziomem. W ciągu 2-3 miesięcy również niewyrównana sezonowo stopa bezrobocia rejestrowanego spadnie poniżej rekordowo niskiego poziomu. Rekordowo niskie bezrobocie sprzyja nasileniu presji płacowej, a niedobór podaży pracy będzie stawać się coraz poważniejszą barierą dla wzrostu gospodarczego. Opublikowane w poprzednim tygodniu dane o bezrobociu rejestrowanym za maj pokazały kontynuację poprawy sytuacji na rynku pracy. Stopa bezrobocia rejestrowanego obniżyła się w maju do 9,1 z 9,5 w kwietniu, poniżej szacunku MRPiPS (9,2), a zgodnie z prognozami rynkowymi (konsensus i PKO: 9,1). Spadek wskaźnika w skali miesiąca (-,4pp m/m) był taki sam jak średni spadek dla maja w ostatnich 5 latach i nastąpił dzięki: (1) wysokiemu popytowi na pracę, (2) dalszemu rozszerzeniu skali prac sezonowych w cieplejszej części roku w niektórych branżach (budownictwo, rolnictwo, turystyka), (3) programom aktywizacyjnym realizowanym przez urzędy pracy (utrzymuje się znaczna dynamika podejmowania pracy subsydiowanej 3mma +48,3 r/r, przy spadku podjęć pracy niesubsudiowanej 3mma -6, r/r por. wykres poniżej). Liczba bezrobotnych spadła w maju o 65 tys. m/m (do 1,457 mln osób). Trend spadkowy bezrobocia ustabilizował się (-1,6pp r/r w maju i w kwietniu). Szacujemy, że po wyeliminowaniu czynników sezonowych stopa bezrobocia obniżyła się wobec kwietnia o -,1pp do 9,2 (por. wykres obok), osiągając rekordowo niski poziom. Wskaźnik napięć na rynku pracy (liczba ofert pracy przypadająca na bezrobotnego, odsez. por. wykres obok) ponownie wzrósł do najwyższego poziomu od 21 r. W dalszych miesiacach br. przewidujemy utrzymanie pozytywnych tendencji na rynku pracy wskutek czynników sezonowych i lepszej koniunktury, w rezultacie czego stopa bezrobocia wyniesie poniżej 9 w grudniu 216 r., przy niespełna 1,4 mln osób pozostających bez pracy. Dynamika podjęcia pracy oferowanej przez urzędy pracy Stopa bezrobocia rejestrowanego w maju w latach Stopa bezrobocia rejestrowanego Relacja popytu do podaży na rynku pracy vs. realny wzrost płac stopa bezrobocia rejestrowanego w maju stopa bezrobocia rejestrowanego nsa stopa bezrobocia rejestrowanego sa 8 sty-8 sty-1 sty-12 sty-14 sty realny wzrost płac, r/r, 3mma oferty pracy k.o./bezrobotni, sa, (P) -2 1 sty 8 sty 1 sty 12 sty 14 sty mma, r/r 3mma, r/r praca subsydiowana (L) praca niesubsydiowana (P) -8 sty 8 sty 1 sty 12 sty 14 sty

3 Przegląd wydarzeń gospodarczych POL: Brexit to nowa rzeczywistość, do której wszyscy będą musieli się zaadaptować. Nie sądzę jednak, żeby z tego powodu miał nastąpić istotny odpływ inwestorów z naszego rynku obligacji. (P. Nowak, wiceminister finansów) [PAP/Puls Biznesu, ] POL: Wynik referendum w Wielkiej Brytanii nie wpływa aktualnie na realizację polityki spójności w Polsce na lata ani na wielkość funduszy dostępnych dla Polski. (Ministerstwo Rozwoju) [PAP, ] POL: Po Brexitcie spadek wielkości polskiego eksportu do UK będzie umiarkowany i nie powinien mieć bezpośredniego wpływu na polski PKB. (M. Morawiecki, wicepremier, minister rozwoju) [PAP, ] POL: NBP na bieżąco monitoruje rozwój sytuacji na rynkach finansowych w związku z wynikami referendum w Wielkiej Brytanii. Polska gospodarka ma solidne fundamenty makroekonomiczne, jest zrównoważona zarówno wewnętrznie, jak i zewnętrznie. Po okresie podwyższonej zmienności na rynkach, silne fundamenty Polski będą miały coraz większe znaczenie w decyzjach inwestorów. (NBP) [PAP, ] POL: Prace nad ustawą dotyczącą kredytów walutowych będą kontynuowane w sposób spokojny i konsekwentny. (A. Duda, prezydent) [PAP, ] EMU: Europejski Bank Centralny jest gotowy zapewnić płynność w euro i innych walutach. EBC podkreślił, że europejski system bankowy ma obecnie zapewnioną wystarczającą płynność. [PAP, ] POL: Ewentualne osłabienie złotego wynikające ze zwycięstwa zwolenników opuszczenia przez Wielką Brytanię UE będzie krótkotrwałe. Brexit nie będzie miał wpływu na polską politykę pieniężną. Podejmujemy decyzje, kierując się czynnikami wewnętrznymi, zwracając między innymi uwagę na sytuację na rynku pracy. (K. Zubelewicz, członek RPP) [Reuters, ] POL: G. Ancyparowicz z RPP nie widzi żadnego powodu, aby polityka pieniężna, która powinna być nastawiona na długi horyzont, miała reagować na Brexit. Obecny czas nie jest odpowiedni na interweniowanie na rynku walutowym. Kurs złotego jest płynny i trzeba się liczyć z tym, że będzie podlegał wahaniom. [PAP, ] POL: Polski rynek zareagował na Brexit relatywnie łagodnie ; po kilku dniach, po tygodniu będzie spokojniej. (M. Morawiecki, wicepremier, minister rozwoju) [PAP, ] SWI: Bank centralny Szwajcarii (SNB) interweniował na rynku, aby ustabilizować kurs franka szwajcarskiego. [Reuters, ] UK: Bank Anglii monitoruje rozwój sytuacji i podejmie wszystkie niezbędne środki, aby sprostać swojej odpowiedzialności związanej z finansową i monetarną stabilnością. Bank Anglii jest gotowy przeznaczyć 25 mld GBP dodatkowych środków, by wesprzeć rynki finansowe po referendum. [PAP/Reuters, ] UK: Ostateczne wyniki referendum w Wlk. Brytanii: 51,9 Brytyjczyków opowiedziało się za opuszczeniem UE, a 48,1 za pozostaniem we Wspólnocie. [Reuters, ] 3

4 Tygodniowy kalendarz makroekonomiczny Wskaźnik Godz. Kraj Poprzednie dane Konsensus Odczyt/ PKO BP Komentarz Piątek, 24 czerwca Indeks Ifo (cze.) 1: GER 17,8 pkt. 17,4 pkt. 18,7 pkt. Wtorek, 28 czerwca PKB (1q216, annual., ost.) 14:3 USA 1,4 k/k 1, k/k -- S&P/Case Shiller indeks (kwi.) 15: USA 5,4 r/r 5,5 r/r -- Wyższy od oczekiwań wzrost ogólnego indeksu przy silnym wzroście wskaźnika oczekiwań oraz niewielkim zwiększeniu wskaźnika obecnej sytuacji. Ostateczny odczyt powinien pokazać nieznaczną rewizję w górę z,8 k/k wskazywanego przy drugim szacunku. Amerykański rynek nieruchomości charakteryzuje stabilna wzrostowa dynamika. Środa, 29 czerwca Inflacja HICP (cze., wst.) 14: GER, r/r,2 r/r -- Dochody osobiste (maj) 14:3 USA,4 m/m,3 m/m -- Wydatki osobiste (maj) 14:3 USA 1, m/m,4 m/m -- Inflacja bazowa PCE (maj) 14:3 USA,2 m/m,1 m/m -- Czwartek, 3 czerwca Posiedzenie CNB -- CZK,5,5 -- Inflacja HICP (cze., wst.) 11: EMU -,1 r/r, r/r -- Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych 14:3 USA 259 tys Piątek, 1 lipca PMI w przemyśle (cze.) 3:45 CHN 49,2 pkt. 49,2 pkt. -- PMI w przemyśle (cze.) 9: POL 52,1 pkt Oczekiwany jest wzrost inflacji przy kontynuacji wzrostu cen paliw. Kontynuacja dobrych odczytów wskazuje na wzrost wydatków konsumpcyjnych, który będzie wspierał odbicie PKB w 2q. Oczekiwanu jest wzrost inflacji bazowej w kierunku celu Fed. Bank centralny pozostawi stopy bez zmian oczekujac na decyzje EBC. Oczekiwany jest wzrost inflacji przy kontynuacji wzrostu cen paliw. Lepsze odczyty mogą wskazywać na odbicie NFP w czerwcu. Stabilne nastroje przy wzroście ekspansji kredytowej, podtrzymującym aktywność w przemyśle. Dobry odczyt PMI w Niemczech wspiera oczekiwania na poprawę nastrojów w Polsce. PMI w przemyśle (cze., ost.) 9:55 GER 52,1 pkt. 54,4 pkt. -- Dobre wstępne odczyty mogą zostać nieznacznie osłabione przez ankiety PMI w przemyśle (cze., ost.) 1: EMU 51,5 pkt. 52,6 pkt. -- napływające po Brexicie. ISM w przemyśle (cze.) 16: USA 51,3 pkt. 51,4 pkt. -- Oczekiwania wskazują na dalszą stabilizację nastrojów w amerykańskim przetwórstwie. Źródło: GUS, NBP, Parkiet, PAP, Reuters, PKO Bank Polski. 4

5 Dane i prognozy makroekonomiczne 16-lut 16-mar 16-kwi 16-maj 2q15 3q15 4q15 1q Sfera realna PKB ( r/r) x x x x 3,1 3,4 4,3 3, 3,6 3,5 Popyt krajowy ( r/r) x x x x 3, 3, 4,5 4,1 3,4 4,2 Spożycie indywidualne ( r/r) x x x x 3,1 3,1 3, 3,2 3,1 4, Inwestycje w środki trwałe ( r/r) x x x x 5,8 4,4 4,4-1,8 5,8 2,3 Sprzedaż krajowa ( r/r)* x x x x 3,1 2,9 4,4 2,8 3,6 3,4 Zapasy (pkt. proc.) x x x x -,1,1,1 1,3 -,2,8 Eksport netto (pkt. proc.) x x x x,2,4 -,1 -,9,3 -,5 Produkcja przemysłowa ( r/r) 6,7,7 6, 3,5 3,9 4,3 6,6 3, 4,9 4,3 Produkcja budow.-montażowa ( r/r) -1,5-15,8-14,8-13,7 2,4,5-1,5-11,6 2,8 x Sprzedaż detaliczna ( r/r) 3,9,8 3,2 2,2 1,4,3 3, 1,9,9 x PKB (mld PLN) x x x x Rynek pracy Stopa bezrobocia rejestrowanego^() 1,3 1, 9,5 9,1 1,2 9,7 9,8 1, 9,8 8,9 Zatrudnienie przedsiębiorstwa ( r/r) 2,5 2,7 2,8 2,8 1, 1, 1,2 2,5 1,3 2,7 Płace przedsiębiorstwa ( r/r) 3,9 3,3 4,6 4,1 3,1 3,6 3,4 3,7 3,5 4,1 Procesy inflacyjne Inflacja CPI ( r/r) -,8 -,9-1,1 -,9 -,9 -,7 -,6 -,9 -,9 -,6 Inflacja bazowa ( r/r) -,1 -,2 -,4 -,4,3,4,2 -,2,3 -,2 15 średnia obcięta ( r/r) -,5 -,5 -,5 -,4 -,2, -,1 -,5 -,1 x Inflacja PPI ( r/r) -1,4-1,7-1,2 -,7-2, -2,4-1,6-1,5-2,2 -,1 Agregaty monetarne^ Podaż pieniądza M3 (mld PLN) 1158,9 1162,6 1178,3 1189,4 178,9 117,5 1155,4 1162,6 1155,4 1265,8 Podaż pieniądza M3 ( r/r) 1,1 9,1 11,6 11,6 8,3 8,4 9,1 9,1 9,1 9,6 Podaż pieniądza M3 realnie ( r/r) 1,9 1, 12,7 12,5 9,1 9,2 9,6 1, 9,6 9,1 Kredyty ogółem (mld PLN) 182,9 18,4 196,9 195,8 153,8 17,2 177,3 18,4 177,3 1138,8 Kredyty ogółem ( r/r) 6, 4,6 7, 5,3 7,6 7,4 7, 4,6 7, 5,7 Depozyty ogółem (mld PLN) 177, 179,5 188,4 11,9 989, 126,1 146,1 179,5 146,1 1126,2 Depozyty ogółem ( r/r) 9,9 9,1 11,6 12, 5,8 7,6 7,6 9,1 7,6 7,7 Bilans płatniczy Rachunek obrotów bieżących (PKB) -,1 -,4 -,5 -,6 -,5 -,4 -,2 -,2 -,2 -,8 Bilans handlowy ( PKB),4,4,5,4, -,1,5,4,5 -,2 Bezpośrednie inwestycje zagr. (PKB),9,7,7,6 1,1,7,7,7,7 1,4 Polityka fiskalna Deficyt fiskalny ( PKB) x x x x x x x x -2,6-2,6 Dług publiczny ( PKB) x x x x x x x x 51,3 5,7 Polityka pieniężna Stopa referencyjna NBP^ () 1,5 1,5 1,5 1,5 1,5 1,5 1,5 1,5 1,5 1,5 Stopa lombardowa^ () 2,5 2,5 2,5 2,5 2,5 2,5 2,5 2,5 2,5 2,5 Stopa depozytowa^ (),5,5,5,5,5,5,5,5,5,5 WIBOR 3M x^ () 1,68 1,67 1,67 1,68 1,72 1,73 1,73 1,67 1,73 1,72 WIBOR 3M x^ realnie ()** 2,38 2,57 2,77 2,68 2,62 2,43 2,23 2,57 2,23 1,12 Kursy walutowe^x EUR-PLN 4,36 4,27 4,41 4,38 4,19 4,24 4,26 4,27 4,26 4,4 USD-PLN 3,99 3,78 3,87 3,94 3,77 3,78 3,9 3,78 3,9 4,31 CHF-PLN 3,99 3,9 4,2 3,97 4,2 3,88 3,94 3,9 3,94 4,11 EUR-USD 1,9 1,14 1,14 1,11 1,12 1,13 1,9 1,14 1,9 1,2 Źródło: GUS, NBP, PKO Bank Polski, x prognoza PKO BP BSR, *popyt krajowy z wyłączeniem zapasów, **deflowane bieżącą stopą inflacji CPI; ^wartość na koniec okresu. 5

6 Polityka pieniężna Członkowie RPP Jastrzębiomierz* Wybrane wypowiedzi E. Gatnar - Kredyt jest najtańszy i naprawdę dostępny dla ludzi, ta stopa dobrze służy polskiej gospodarce. Gdyby przestała jej służyć, to zmienimy zdanie. Do końca roku nie spodziewałbym się zmiany stóp, jeśli nic nadzwyczajnego się nie wydarzy ( ) Rząd rozpoczął luzowanie fiskalne, dlatego byłoby nierozsądne, gdyby NBP jednocześnie stosował luzowanie monetarne (...) Ja osobiście, myśląc o swoim nastawieniu, raczej myślę w dalszej perspektywie, że to nastawienie neutralne zmieniłbym na myślenie o niewielkim zacieśnieniu tej polityki (monetarnej). ( , Reuters) J. Osiatyński - Natomiast sytuacja na rynku pracy, oczekiwane przyspieszenie wzrostu gospodarczego, pomijając to, co się dzieje z inwestycjami prywatnymi, wskazuje na to, że przychodzi czas, aby zastanowić się nad zmianą nastawienia w polityce pieniężnej ( ) Jednak właśnie dlatego, że jestem optymistą, jeśli chodzi o dynamikę wzrostu gospodarczego, to przyszłą decyzją nie powinno być obniżanie stóp procentowych, a raczej namysł nad zmianą nastawienia, by potem ewentualnie stopy podwyższyć ( , Reuters) G. Ancyparowicz - ( ) jeśli chodzi o politykę pieniężną - nie widzę żadnego powodu, żeby reagować. Polityka pieniężna powinna być nastawiona na długi horyzont, najbliższe 1,5 roku. ( ) Musimy obserwować co się dzieje u nas w gospodarce i w otoczeniu na tyle, na ile ma to wpływ bezpośrednio na długofalowe trendy w naszej gospodarce. ( ) Nie martwiłabym się tym [Brexitem PAP]. Polski to bezpośrednio nie dotyczy. Przynajmniej nie w takim zakresie, aby już teraz podejmować jakieś decyzje co do zmiany nastawienia w naszej polityce. Ten kto reaguje nerwowo, albo kieruje się emocjami, zwykle niestety traci. ( , PAP) M. Chrzanowski - Dalsza stabilizacja stóp procentowych jest optymalnym rozwiązaniem. Scenariusz redukcji stóp jest mało prawdopodobny. Śledzę kanały transmisji decyzji Rady na sferę realną gospodarki. Musimy pamiętać, że ich skuteczność jest ograniczona i przesunięta w czasie. Nasze działania powinny być oparte na antycypowaniu przyszłych zdarzeń tzw. forward-looking. ( , PAP) A. Glapiński - Powiem wprost: niższe stopy zagroziłyby stabilności sektora bankowego, doszliśmy do punktu, który jest najniższym punktem odniesienia ( ) Te stopy są bardzo długo, od marca ubiegłego roku, i moim zdaniem są właściwie. Stabilność finansowa potwierdza, że jest to odpowiedni poziom. Dlaczego nie zerowe? Mamy 3,5 wzrostu, kraje zachodnie mają niższy wzrost. ( , Reuters) J. Kropiwnicki - Nie widzę powodu do zmiany poziomu stóp procentowych. W moim przekonaniu mitologizuje się samą deflację. Groźne są oczekiwania deflacyjne, które mogą wpływać na popyt inwestycyjny i konsumencki. Na razie tego wpływu nie widzę, więc nie widzę też powodu do reakcji. (PAP, ) Ł. Hardt - Zachowanie stóp na aktualnym poziomie daje nam przestrzeń w przyszłości do działania. To dla mnie jeden z ważniejszych argumentów na rzecz stabilizacji poziomu stopy procentowej. ( , Reuters) K. Zubelewicz - Brexit nie będzie miał wpływu na polską politykę pieniężną. Podejmujemy decyzje, kierując się czynnikami wewnętrznymi, zwracając między innymi uwagę na sytuację na rynku pracy. ( , Reuters) E. Łon - Moja skłonność do myślenia o przyszłych obniżkach stóp procentowych w naszym kraju nieco się zmniejszyła. Odnoszę bowiem wrażenie, że efekty wdrażania rozpoczętego programu finansowego wsparcia polskich rodzin (5 plus) oraz zapowiedź programu pobudzenia budownictwa mieszkaniowego (Mieszkanie plus) mogą wywołać na tyle silne impulsy prowzrostowe i proinflacyjne, że być może dalsze redukowanie stóp procentowych w naszym kraju nie będzie już niezbędne ( , PAP) J. Żyżyński - Ekspansywna polityka fiskalna będzie tworzyła warunki do stopniowego zacieśniania polityki monetarnej. ( ) Argumenty za obniżką stóp NBP wygasają. ( ) Wszystko to wymaga czasu, umożliwiając kontynuowanie podejścia wait-and-see w polityce pieniężnej. ( , PAP/Bloomberg) *im wyższy wskaźnik tym bardziej jastrzębie poglądy. Z uwagi na brak wyników głosowań z udziałem członków nowej RPP uszeregowanie dokonane na podstawie subiektywnej oceny wypowiedzi członków Rady (od najbardziej do najmniej jastrzębiego). Stopy procentowe prognozy PKO BP vs. oczekiwania rynkowe 1M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M Data 24-cze 24-lip 24-sie 24-wrz 24-paź 24-lis 24-gru 24-sty 24-lut 24-mar WIBOR 3M/FRA 1,71 1,7 1,7 1,7 1,69 1,68 1,68 1,68 1,66 1,67 implikowana zmiana (p. b.) -,1 -,1 -,1 -,2 -,3 -,3 -,3 -,5 -,4 Posiedzenie RPP 8-cze 6-lip -- 7-wrz 5-paź 9-lis 7-gru 4-sty 8-lut 8-mar prognoza PKO BP* 1,5 1,5 1,5 1,5 1,5 1,5 1,5 1,5 1,5 1,5 wycena rynkowa* 1,49 1,49 1,49 1,48 1,47 1,47 1,47 1,45 1,46 WIBOR 3M na ostatnim fixingu, transakcje FRA oparte na stawce WIBOR 3M za kolejne okresy, w punktach bazowych, *prognoza PKO BP stopy referencyjnej NBP. 6

7 Stopy NBP prognoza PKO BP vs. oczekiwania rynkowe Nominalne i realne rynkowe stopy procentowe w Polsce 2, 1,75 oczekiwania rynkowe (FRA) prognoza PKO BP ,5 obecnie 2 1,25 3 miesiące temu 1, cze-15 gru-15 cze-16 gru-16 WIBOR 3M WIBOR deflowany bieżącą inflacją CPI -2 WIBOR deflowany inflacją CPI (t+12) sty-3 sty-5 sty-7 sty-9 sty-11 sty-13 sty-15 Rynek pieniężny główne stopy procentowe Dynamika cen wybranych surowców (w PLN) r/r GSCI rolnictwo GSCI GSCI ropa WIBOR 3M POLONIA st. referencyjna NBP sty-3 sty-5 sty-7 sty-9 sty-11 sty-13 sty-15-5 lip-11 lip-12 lip-13 lip-14 lip-15 Realny efektywny kurs PLN (REER) i długookresowy trend Bilateralne kursy PLN vs. EUR, USD i CHF 125 4,6 4, = ,4 4, 15 4,2 3, REER 5-letnia średnia krocząca aprecjacja 75 sty-3 sty-5 sty-7 sty-9 sty-11 sty-13 sty-15 4, EUR/PLN (L) USD/PLN (P) CHF/PLN (P) 3,8 sty-1 sty-11 sty-12 sty-13 sty-14 sty-15 sty-16 3, 2,5 Źródło: Datastream, Eurostat, obliczenia własne. 7

8 Polska w makro-pigułce Komentarz Sfera realna Wzrost PKB w 216 r. prawdopodobnie pozostanie stabilny, gdyż czynniki pozytywne (rządowa stymulacja fiskalna, wzmocnienie pozytywnych - realny PKB () 3,6 3,5 trendów na rynku pracy) zostaną zneutralizowane przez czynniki negatywne (osłabienie globalnego wzrostu, a w kraju słabszy impuls kredytowy i spadek wydatków infrastrukturalnych). Bilans ryzyk dla prognozy jest wg nas lekko asymetryczny w górę. Procesy inflacyjne Oczekujemy, że deflacja utrzyma się co najmniej do końca 3q - inflacja CPI () -,9 -,6 (w zależności od momentu wprowadzenia podatku handlowego). Efekty niskiej bazy powinny przyczynić się do powrotu dodatniej stopy inflacji w 4q216 i osiągnięcia dolnego przedziału odchyleń od celu NBP w 1q217. Ryzyka w górę dla naszej prognozy wiążą się z polityką fiskalną i regulacyjną, a ryzyka w dół ze światowymi cenami surowców. Agregaty monetarne - podaż pieniądza M3 () 9,1 9,6 Przewidujemy utrzymanie blisko dwucyfrowego wzrostu podaży pieniądza (M3), przy lekkim wyhamowaniu wzrostu gotówki w obiegu i szybszym wzroście depozytów ogółem. Handel zagraniczny - saldo obrotów bieżących ( PKB) -,2 -,8 Mimo kontynuacji części pozytywnych trendów (niższy import ropy, zawężanie deficytu dochodów wskutek niższych płatności odsetkowych, przesunięcia wypłat dywidend i kumulacji płatności z UE) prognozujemy wzrost deficytu CAB ze względu na pogorszenie salda handlowego wobec ożywienia wzrostu importu przy silnym popycie krajowym. Polityka fiskalna Ożywienie na rynku pracy i cykliczna poprawa dochodów w l. 215/216 - deficyt fiskalny ( PKB) -2,6-2,6 istotnie poprawi(ł)a wynik sektora publicznego. Stymulus na szczeblu rządu centralnego w 216 r. (1 PKB) zneutralizuje spadek inwestycji infrastrukturalnych (-,6 PKB). Wzrostu deficytu budżetowego w 216 r. prawdopodobnie nie będzie, gdyż nowe wydatki będą sfinansowane głównie przez jednorazowe dochody (np. aukcja LTE). Polityka pieniężna - stopa referencyjna NBP () 1,5 1,5 W bazowym scenariuszu zakładamy, że stopy procentowe NBP pozostaną bez zmian do końca 216 r., a nowa RPP może wznowić obniżki tylko jeśli pojawi się istotne ryzyko spowolnienia wzrostu gospodarczego w Polsce (do poniżej 3 r/r) przy utrzymywaniu się deflacji. Źródło: GUS, NBP, Eurostat, PKO Bank Polski. Zagranica w makro-pigułce USA - realny PKB () 2,4 2,1 - inflacja CPI (),1 1, Komentarz Strefa euro - realny PKB () 1,5 1,5 - inflacja HICP (),,4 Chiny - realny PKB () 6,9 6,4 - inflacja CPI () 1,4 1,9 Źródło: FED, Eurostat, MFW, PKO Bank Polski. Wzrost PKB w 1q216 zwolnił do,8 k/k saar (vs. 1,4 k/k saar w 4q215) na skutek wyraźnego spadku dynamiki inwestycji i obniżenia tempa wzrostu konsumpcji. Na grudniowym posiedzeniu FOMC podniósł stopę Fed funds o 25pb (do,25-,5), zapowiadając dalsze stopniowe podwyżki w 216 r. Decyzja Brytyjczyków o wystąpieniu z UE może spowodować przełożenie podwyżek stóp na koniec roku. W 1q216 dynamika PKB strefy euro wyniosła,6 k/k sa (vs.,3 k/k sa w 4q) i 1,7 r/r sa (vs 1,6r/r sa w 4q). Na marcowym posiedzeniu EBC istotnie zwiększył stymulus monetarny, obniżając wszystkie trzy główne stopy procentowe, rozszerzając QE do 8 mld EUR i zapowiadając wprowadzenie programu TLTRO II z możliwością ujemnego oprocentowania pożyczek. M. Draghi wskazał jednak, że nie oczekuje dalszych obniżek stóp procentowych. Niemniej, z uwagi na Brexit można się spodziewać zwiększenia skali i przedłużenia programu QE. Wzrost PKB w 1q216 pozostał bez większych zmian (6,7 r/r vs. 6,8 r/r w 4q215). Nadal słabnie przemysł, ale pojawiają się oznaki ożywienia w sektorze budowlanym. Poluzowanie polityki pieniężnej i fiskalnej w ostatnich kwartałach oraz polityka kursowa banku centralnego powinny pozwolić na utrzymanie spowolnienia gospodarczego pod kontrolą i uniknięcie twardego lądowania. Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny, jest przeznaczony wyłącznie dla klientów Grupy PKO Banku Polskiego i nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożyła wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Klienci Grupy PKO BP SA ponoszą odpowiedzialność za skutki swoich decyzji inwestycyjnych, podjętych z uwzględnieniem informacji zamieszczonych w niniejszym materiale. Niniejszy materiał został przygotowany i/lub przekazany przez Powszechną Kasę Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, zarejestrowany w Sądzie Rejonowym dla m.st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod nr KRS 26438; NIP: REGON: ; kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) 1 25 zł. 8

Dziennik Ekonomiczny. Rekordowo niskie bezrobocie. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Rekordowo niskie bezrobocie. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 7 maja 1 Rekordowo niskie bezrobocie Temat dnia: Rekordowo niskie bezrobocie Stopa bezrobocia rejestrowanego obniżyła się w kwietniu do 9,5 wobec 1, w marcu

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro listopad Analizy Makroekonomiczne. 14 listopada 2016

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro listopad Analizy Makroekonomiczne. 14 listopada 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 14 listopada 2016 Miesięczne prognozy makro listopad 2016 Temat dnia: Miesięczne prognozy makro listopad 2016 Spośród publikowanych w listopadzie danych największą

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Spadek inwestycji firm w 1q. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Spadek inwestycji firm w 1q. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 24 maja 216 Spadek inwestycji firm w 1q Temat dnia: Spadek inwestycji firm w 1q Nakłady inwestycyjne dużych firm w 1q216 spadły nominalnie o 5,7% r/r (vs.

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Spowolnienie spadkowego trendu bezrobocia. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Spowolnienie spadkowego trendu bezrobocia. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne lipca 1 Spowolnienie spadkowego trendu bezrobocia Temat dnia: Spowolnienie spadkowego trendu bezrobocia Stopa bezrobocia rejestrowanego obniżyła się w czerwcu

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Założenia makro do budżetu 2017 realistyczne. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Założenia makro do budżetu 2017 realistyczne. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 15 czerwca 216 Założenia makro do budżetu 217 realistyczne Tematy dnia: Założenia makro do budżetu 217 realistyczne: Rząd przyjął założenia do projektu budżetu

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Droższe paliwa spłyciły deflację. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Droższe paliwa spłyciły deflację. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 14 czerwca 216 Droższe paliwa spłyciły deflację Tematy dnia: Droższe paliwa spłyciły deflację: Inflacja CPI wzrosła w maju do -,9% r/r (odczyt flash: -1,%

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Spadek bezrobocia nie hamuje. Analizy Makroekonomiczne. 26 września 2016

Dziennik Ekonomiczny. Spadek bezrobocia nie hamuje. Analizy Makroekonomiczne. 26 września 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 26 września 216 Spadek bezrobocia nie hamuje Temat dnia: Spadek bezrobocia nie hamuje Stopa bezrobocia rejestrowanego obniżyła się w sierpniu do,5 wobec,6

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Depozyty i kredyty dla przedsiębiorstw przyspieszyły. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Depozyty i kredyty dla przedsiębiorstw przyspieszyły. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 25 maja 216 Depozyty i kredyty dla przedsiębiorstw przyspieszyły Temat dnia: Depozyty i kredyty dla przedsiębiorstw przyspieszyły Skorygowana o efekt kursowy

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Nie ma mowy o obniżkach stóp. Analizy Makroekonomiczne. 6 października 2016

Dziennik Ekonomiczny. Nie ma mowy o obniżkach stóp. Analizy Makroekonomiczne. 6 października 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 6 października 16 Nie ma mowy o obniżkach stóp Temat dnia: Nie ma mowy o obniżkach stóp Zgodnie z oczekiwaniami, RPP nie zmieniła stóp procentowych (stopa

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. RPP stosuje elastyczne podejście do celu inflacyjnego. Analizy Makroekonomiczne. 29 września 2016

Dziennik Ekonomiczny. RPP stosuje elastyczne podejście do celu inflacyjnego. Analizy Makroekonomiczne. 29 września 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 29 września 216 RPP stosuje elastyczne podejście do celu inflacyjnego Temat dnia: RPP stosuje elastyczne podejście do celu inflacyjnego RPP opublikowała Założenia

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Dużo więcej ofert pracy, mniej bezrobocia. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Dużo więcej ofert pracy, mniej bezrobocia. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 24 marca 216 Dużo więcej ofert pracy, mniej bezrobocia Temat dnia: Stabilizacja bezrobocia dzięki licznym ofertom pracy Stopa bezrobocia rejestrowanego pozostała

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro czerwiec Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro czerwiec Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 8 czerwca 2016 Miesięczne prognozy makro czerwiec 2016 Temat dnia: Miesięczne prognozy makro czerwiec 2016 Szacujemy, że inflacja CPI w maju wzrosła do -0,9%

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Znaczny wzrost liczby wolnych miejsc pracy. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Znaczny wzrost liczby wolnych miejsc pracy. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 13 czerwca 216 Znaczny wzrost liczby wolnych miejsc pracy Temat dnia: Znaczny wzrost liczby wolnych miejsc pracy Kwartalne badanie popytu na pracę GUS wskazuje,

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Za dużo niepewności. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Za dużo niepewności. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 16 czerwca 216 Za dużo niepewności Temat dnia: Za dużo niepewności Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) pozostawił przedział dla stopy fed funds na dotychczasowym

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Bezrobocie w styczniu najniższe od 1991 r. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Bezrobocie w styczniu najniższe od 1991 r. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 24 lutego 21 Bezrobocie w styczniu najniższe od 1991 r. Temat dnia: Bezrobocie w styczniu najniższe od 1991 r. Stopa bezrobocia rejestrowanego wzrosła w styczniu

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro lipiec Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro lipiec Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 6 lipca 2016 Miesięczne prognozy makro lipiec 2016 Temat dnia: Miesięczne prognozy makro lipiec 2016 Według naszych prognoz wyniki sfery realnej w czerwcu

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Dziś decyzja S&P w sprawie ratingu Polski. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Dziś decyzja S&P w sprawie ratingu Polski. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 lipca 2016 Dziś decyzja S&P w sprawie ratingu Polski Przegląd wydarzeń gospodarczych: CHN: PMI dla przemysłu w Chinach wyniósł 48,6 pkt. w czerwcu (konsensus:

Bardziej szczegółowo

Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego. Perspektywy gospodarki oraz rynków finansowych według ekonomistów i strategów PKO Banku Polskiego

Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego. Perspektywy gospodarki oraz rynków finansowych według ekonomistów i strategów PKO Banku Polskiego Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego Perspektywy gospodarki oraz rynków finansowych według ekonomistów i strategów PKO Banku Polskiego Warszawa, 7 lutego Perspektywy dla gospodarki: Spowolnienie

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Mocniej depozyty, słabiej kredyty (głównie dla firm) Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Mocniej depozyty, słabiej kredyty (głównie dla firm) Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 23 czerwca 216 Mocniej depozyty, słabiej kredyty (głównie dla firm) Temat dnia: Szybszy wzrost depozytów, wolniejszy kredytów Skorygowana o efekt kursowy dynamika

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Rekordowo niskie bezrobocie. Analizy Makroekonomiczne. 26 października 2016

Dziennik Ekonomiczny. Rekordowo niskie bezrobocie. Analizy Makroekonomiczne. 26 października 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 26 października 216 Rekordowo niskie bezrobocie Temat dnia: Rekordowo niskie bezrobocie Stopa bezrobocia rejestrowanego obniżyła się we wrześniu do,3 wobec,4

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro sierpień Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro sierpień Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 12 sierpnia 216 Miesięczne prognozy makro sierpień 216 Temat dnia: Miesięczne prognozy makro sierpień 216 Publikowane w tym miesiącu krajowe dane makro będą

Bardziej szczegółowo

Monitor: Depozyty/Kredyty

Monitor: Depozyty/Kredyty Analizy Makroekonomiczne 1 lutego 216 Stabilne dynamiki depozytów i kredytów Depozyty: Wzrost depozytów ogółem (skor. o FX) stabilny na poziomie 7,1 w 4q21 (vs. 7,1 w 3q) jako efekt netto: 1) osłabienia

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. USA: więcej ciemnych chmur na horyzoncie. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. USA: więcej ciemnych chmur na horyzoncie. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 29 czerwca 216 USA: więcej ciemnych chmur na horyzoncie Temat dnia: USA: więcej ciemnych chmur na horyzoncie W trzecim, ostatnim odczycie danych wzrost PKB

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Brexit nie przestraszył RPP. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Brexit nie przestraszył RPP. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 7 lipca 216 Brexit nie przestraszył RPP Temat dnia: Brexit nie przestraszył RPP RPP nie zmieniła stóp procentowych NBP (stopa referencyjna: 1,5), zgodnie z

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. W oczekiwaniu na kluczowe dane z USA. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. W oczekiwaniu na kluczowe dane z USA. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 30 maja 2016 W oczekiwaniu na kluczowe dane z USA Przegląd wydarzeń gospodarczych: USA: Tempo wzrostu PKB wyniosło 0,8% k/k saar w 1q2016 vs. 1,4% k/k saar

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Coraz mniej deflacji. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Coraz mniej deflacji. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 lipca 16 Coraz mniej deflacji Temat dnia: Coraz mniej deflacji Inflacja CPI wzrosła w czerwcu do -,8% r/r (vs. -,9% r/r w maju), zgodnie z odczytem flash.

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Pod zmiennością umiarkowane osłabienie wzrostu. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Pod zmiennością umiarkowane osłabienie wzrostu. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 marca 1 Pod zmiennością umiarkowane osłabienie wzrostu Temat dnia: Pod zmiennością umiarkowane osłabienie wzrostu Dynamiki produkcji i sprzedaży odbiły w

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Bezrobocie najniższe od 25 lat. Analizy Makroekonomiczne. 25 sierpnia 2016

Dziennik Ekonomiczny. Bezrobocie najniższe od 25 lat. Analizy Makroekonomiczne. 25 sierpnia 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 5 sierpnia 1 Bezrobocie najniższe od 5 lat Temat dnia: Bezrobocie najniższe od 5 lat Stopa bezrobocia rejestrowanego obniżyła się w lipcu do, wobec, w czerwcu

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. NFP: jest moc. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. NFP: jest moc. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 11 lipca 2016 NFP: jest moc Temat dnia: NFP: jest moc Zatrudnienie w sektorze pozarolniczym w USA wzrosło w czerwcu o 287 tys. (konsensus: 175 tys.), najmocniej

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro maj Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro maj Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 11 maja 2016 Miesięczne prognozy makro maj 2016 Temat dnia: Miesięczne prognozy makro maj 2016 Wśród krajowych danych makro publikowanych w maju w centrum

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Nowa RPP w komplecie, w czerwcu nowy Prezes NBP. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Nowa RPP w komplecie, w czerwcu nowy Prezes NBP. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 21 marca 2016 Nowa RPP w komplecie, w czerwcu nowy Prezes NBP Przegląd wydarzeń gospodarczych: POL: Uważam, że w tym momencie najbardziej prawdopodobna ścieżka,

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Drugie dno deflacji. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Drugie dno deflacji. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 13 maja 2016 Drugie dno deflacji Temat dnia: Drugie dno deflacji Inflacja CPI spadła w kwietniu do -1,1% r/r z -0,9% r/r w marcu (finalne dane GUS potwierdziły

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Praca czeka na chętnych. Analizy Makroekonomiczne. 16 września 2016

Dziennik Ekonomiczny. Praca czeka na chętnych. Analizy Makroekonomiczne. 16 września 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 16 września 216 Praca czeka na chętnych Temat dnia: Praca czeka na chętnych Kwartalne badanie popytu na pracę GUS wskazuje, że w 2q16 nastąpił lekki wzrost

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Globalny PMI: rozczarowująco słaby początek 2q2016. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Globalny PMI: rozczarowująco słaby początek 2q2016. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 4 maja 216 Globalny PMI: rozczarowująco słaby początek 2q216 Temat dnia: Globalny PMI: rozczarowująco słaby początek 2q216 Globalny PMI dla przemysłu spadł

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Poprawa koniunktury w 2q2016. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Poprawa koniunktury w 2q2016. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne lipca Poprawa koniunktury w q Temat dnia: Poprawa koniunktury w q Wskaźniki koniunktury za okres kwiecień-czerwiec sugerują, że dynamika PKB w q była nieco

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Mocne ADP = odśnieżone NFP? Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Mocne ADP = odśnieżone NFP? Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 3 marca 2016 Mocne ADP = odśnieżone NFP? Przegląd wydarzeń gospodarczych: USA: Według raportu ADP w firmach w USA przybyło w lutym 214 tys. miejsc pracy (konsensus:

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Dynamika kredytów nadal w spadkowym trendzie. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Dynamika kredytów nadal w spadkowym trendzie. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 27 lipca 216 Dynamika kredytów nadal w spadkowym trendzie Temat dnia: Dynamika kredytów nadal w spadkowym trendzie Skorygowana o efekt kursowy dynamika depozytów

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Pożegnanie z dwucyfrowym bezrobociem. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Pożegnanie z dwucyfrowym bezrobociem. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne kwietnia 1 Pożegnanie z dwucyfrowym bezrobociem Temat dnia: Pożegnanie z dwucyfrowym bezrobociem Stopa bezrobocia rejestrowanego spadła w marcu do 1, z 1,3

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Pierwszy w tym roku deficyt handlowy. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Pierwszy w tym roku deficyt handlowy. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 15 września 215 Pierwszy w tym roku deficyt handlowy Deficyt obrotów bieżących w lipcu okazał się wyraźnie wyższy od prognoz (1,66 mld EUR; skumulowany za

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Budżet państwa po marcu w dobrym stanie. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Budżet państwa po marcu w dobrym stanie. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 7 kwietnia 1 Budżet państwa po marcu w dobrym stanie Temat dnia: Budżet państwa po marcu w dobrym stanie Deficyt budżetu państwa po 1q1 wyniósł 9, mld zł,

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Lekkie odbicie kredytów dla przedsiębiorstw. Analizy Makroekonomiczne. 24 sierpnia 2016

Dziennik Ekonomiczny. Lekkie odbicie kredytów dla przedsiębiorstw. Analizy Makroekonomiczne. 24 sierpnia 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 24 sierpnia 216 Lekkie odbicie kredytów dla przedsiębiorstw Temat dnia: Lekkie odbicie kredytów dla przedsiębiorstw Skorygowana o efekt kursowy dynamika depozytów

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Odbicie zamówień w niemieckim przemyśle. Analizy Makroekonomiczne. 7 października 2016

Dziennik Ekonomiczny. Odbicie zamówień w niemieckim przemyśle. Analizy Makroekonomiczne. 7 października 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 7 października 2016 Odbicie zamówień w niemieckim przemyśle Przegląd wydarzeń gospodarczych: GER: Zamówienia w przemyśle w Niemczech w sierpniu wzrosły o 1,0%

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Wyższy deficyt i dług publiczny. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Wyższy deficyt i dług publiczny. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 22 października 2015 Wyższy deficyt i dług publiczny Deficyt fiskalny w 2014 r. (wg ESA2010) wyniósł -3,3% PKB (vs. -3,2% PKB przed rewizją), a dług publiczny

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Globalny PMI: majowa stagnacja w przemyśle. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Globalny PMI: majowa stagnacja w przemyśle. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne czerwca 1 Globalny PMI: majowa stagnacja w przemyśle Temat dnia: Globalny PMI: majowa stagnacja w przemyśle Globalny PMI dla przemysłu obniżył się w maju do

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Kolejny solidny raport z rynku pracy w USA. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Kolejny solidny raport z rynku pracy w USA. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 4 kwietnia 216 Kolejny solidny raport z rynku pracy w USA Temat dnia: Kolejny solidny raport z rynku pracy w USA Zatrudnienie w amerykańskim sektorze pozarolniczym

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Drzwi do podwyżki stóp Fed w czerwcu otwarte. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Drzwi do podwyżki stóp Fed w czerwcu otwarte. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 28 kwietnia 2016 Drzwi do podwyżki stóp Fed w czerwcu otwarte Tematy dnia: Drzwi do podwyżki stóp Fed w czerwcu otwarte: FOMC zdecydował o pozostawieniu stóp

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Handel zagraniczny ponownie na plusie. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Handel zagraniczny ponownie na plusie. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 13 października 215 Handel zagraniczny ponownie na plusie Dane GUS o handlu zagranicznym za okres styczeń-sierpień implikują nadwyżkę w obrocie towarami w

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Pozytywny sygnał z Polski i innych krajów regionu. Analizy Makroekonomiczne. 4 października 2016

Dziennik Ekonomiczny. Pozytywny sygnał z Polski i innych krajów regionu. Analizy Makroekonomiczne. 4 października 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 4 października 216 Pozytywny sygnał z Polski i innych krajów regionu Temat dnia: Pozytywny sygnał z Polski i innych krajów regionu Globalny PMI dla przemysłu

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. NFP: rynek pracy odzyskuje wigor. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. NFP: rynek pracy odzyskuje wigor. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 8 sierpnia 216 NFP: rynek pracy odzyskuje wigor Temat dnia: NFP: rynek pracy odzyskuje wigor Zatrudnienie w amerykańskim sektorze pozarolniczym wzrosło w lipcu

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro październik Analizy Makroekonomiczne. 11 października 2016

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro październik Analizy Makroekonomiczne. 11 października 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 11 października 2016 Miesięczne prognozy makro październik 2016 Temat dnia: Miesięczne prognozy makro październik 2016 Spośród krajowych danych makro publikowanych

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Nowa RPP nie widzi potrzeby obniżek stóp NBP. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Nowa RPP nie widzi potrzeby obniżek stóp NBP. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 marca 16 Nowa RPP nie widzi potrzeby obniżek stóp NBP Temat dnia: Nowa RPP nie widzi potrzeby obniżek stóp NBP RPP nie zmieniła stóp procentowych NBP (stopa

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Solidny wzrost dochodów i wydatków Amerykanów. Analizy Makroekonomiczne. 30 sierpnia 2016

Dziennik Ekonomiczny. Solidny wzrost dochodów i wydatków Amerykanów. Analizy Makroekonomiczne. 30 sierpnia 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 30 sierpnia 2016 Solidny wzrost dochodów i wydatków Amerykanów Przegląd wydarzeń gospodarczych: USA: Dochody osobiste Amerykanów w lipcu wzrosły o 0,4% m/m

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Ceny żywności i leków spowolniły odwrót deflacji. Analizy Makroekonomiczne. 12 października 2016

Dziennik Ekonomiczny. Ceny żywności i leków spowolniły odwrót deflacji. Analizy Makroekonomiczne. 12 października 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 12 października 216 Ceny żywności i leków spowolniły odwrót deflacji Temat dnia: Ceny żywności i leków spowolniły odwrót deflacji Inflacja CPI wzrosła we wrześniu

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Trochę chłodniej na rozgrzanym rynku pracy. Analizy Makroekonomiczne. 19 września 2016

Dziennik Ekonomiczny. Trochę chłodniej na rozgrzanym rynku pracy. Analizy Makroekonomiczne. 19 września 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 19 września 2016 Trochę chłodniej na rozgrzanym rynku pracy Temat dnia: Trochę chłodniej na rozgrzanym rynku pracy Wzrost płac i zatrudnienia w sierpniu był

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Podwyżka stóp w USA oddala się. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Podwyżka stóp w USA oddala się. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 6 czerwca 2016 Podwyżka stóp w USA oddala się Temat dnia: Podwyżka stóp w USA oddala się Zatrudnienie w amerykańskim sektorze pozarolniczym wzrosło w maju

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Depozyty sektora prywatnego rosną w tempie 10% Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Depozyty sektora prywatnego rosną w tempie 10% Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 5 lutego 01 Depozyty sektora prywatnego rosną w tempie 10% Temat dnia: Depozyty sektora prywatnego rosna w tempie 10% Skorygowana o efekt kursowy dynamika

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Osłabienie wzrostu kredytów dla firm. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Osłabienie wzrostu kredytów dla firm. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 30 marca 01 Osłabienie wzrostu kredytów dla firm Temat dnia: Osłabienie wzrostu kredytów dla firm Skorygowana o efekt kursowy dynamika depozytów ogółem zwiększyła

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Globalny PMI: polski przemysł daje radę. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Globalny PMI: polski przemysł daje radę. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 2 marca 216 Globalny PMI: polski przemysł daje radę Temat dnia: Globalny PMI: polski przemysł daje radę Globalny PMI dla przemysłu spadł w lutym do 5, pkt.

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Globalny PMI: zwrot ku ożywieniu. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Globalny PMI: zwrot ku ożywieniu. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 5 kwietnia 1 Globalny PMI: zwrot ku ożywieniu Temat dnia: Globalny PMI: zwrot ku ożywieniu Globalny PMI dla przemysłu wzrósł w marcu do 5,5 pkt. (z 5, pkt.

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Dynamika funduszy inwestycyjnych spowolniła w 1q2016. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Dynamika funduszy inwestycyjnych spowolniła w 1q2016. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 21 kwietnia 216 Dynamika funduszy inwestycyjnych spowolniła w 1q216 Temat dnia: Dynamika funduszy inwestycyjnych spowolniła w 1q216 Aktywa netto funduszy inwestycyjnych

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Dobrze, że RPP jest konserwatywna i nudna. Analizy Makroekonomiczne. 28 września 2016

Dziennik Ekonomiczny. Dobrze, że RPP jest konserwatywna i nudna. Analizy Makroekonomiczne. 28 września 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 28 września 2016 Dobrze, że RPP jest konserwatywna i nudna Przegląd wydarzeń gospodarczych: POL: Ł. Hardt z RPP nie wierzy, że obniżenie kosztu pieniądza może

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Stopy bez zmian na pożegnanie Prezesa Belki. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Stopy bez zmian na pożegnanie Prezesa Belki. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 9 czerwca 6 Stopy bez zmian na pożegnanie Prezesa Belki Temat dnia: Stopy bez zmian na pożegnanie Prezesa Belki RPP pozostawiła stopy procentowe bez zmian

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Spokojnie, to tylko (chwilowa) awaria. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Spokojnie, to tylko (chwilowa) awaria. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 maja 1 Spokojnie, to tylko (chwilowa) awaria Temat dnia: Spokojnie, to tylko (chwilowa) awaria Wskaźniki miesięczne za styczeń-marzec sygnalizują spowolnienie

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Konsumpcja rośnie, inwestycje spadają. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Konsumpcja rośnie, inwestycje spadają. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 2 lipca 21 Konsumpcja rośnie, inwestycje spadają Temat dnia: Konsumpcja rośnie, inwestycje spadają Dynamika produkcji przemysłowej wzrosła w czerwcu do,% r/r

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Inflacja bazowa nadal stabilna w pobliżu zera. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Inflacja bazowa nadal stabilna w pobliżu zera. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 17 listopada 15 Inflacja bazowa nadal stabilna w pobliżu zera Główna miara inflacji bazowej (CPI bez żywności i energii) wzrosła w październiku minimalnie

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Podwyżka stóp Fed już we wrześniu? Analizy Makroekonomiczne. 17 sierpnia 2016

Dziennik Ekonomiczny. Podwyżka stóp Fed już we wrześniu? Analizy Makroekonomiczne. 17 sierpnia 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 17 sierpnia 2016 Podwyżka stóp Fed już we wrześniu? Przegląd wydarzeń gospodarczych: USA: W.Dudley (Prezes Banku Rezerwy Federalnej w Nowym Jorku) powiedział,

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Dobre wyniki eksportu, inwestycje firm na kredyt. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Dobre wyniki eksportu, inwestycje firm na kredyt. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 15 października 215 Dobre wyniki eksportu, inwestycje firm na kredyt Saldo rachunku obrotów bieżących (CAB) Polski poprawiło się w sierpniu do -,3% PKB (w

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro marzec Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro marzec Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 8 marca 216 Miesięczne prognozy makro marzec 216 Temat dnia: Miesięczne prognozy makro marzec 216 W świetle naszych prognoz publikowane w marcu krajowe dane

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Dobry początek roku dla budżetu państwa. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Dobry początek roku dla budżetu państwa. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 29 lutego 216 Dobry początek roku dla budżetu państwa Przegląd wydarzeń gospodarczych: POL: Prezydent Andrzej Duda jest gotów na rozmowy na temat ewentualnych

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Szósty miesiąc bez spadku zatrudnienia. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Szósty miesiąc bez spadku zatrudnienia. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 2 listopada 213 Szósty miesiąc bez spadku zatrudnienia Poprawa dynamiki zatrudnienia w październiku do -,2 r/r (z -,3 r/r we wrześniu); szósty miesiąc z rzędu

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Ostatni dwucyfrowy odczyt stopy bezrobocia? Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Ostatni dwucyfrowy odczyt stopy bezrobocia? Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 26 sierpnia 2015 Ostatni dwucyfrowy odczyt stopy bezrobocia? Stopa bezrobocia rejestrowanego obniżyła się w lipcu do 10,1 z 10,3 w czerwcu, osiągając najniższy

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Brak zaburzeń równowagi krajowej gospodarki. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Brak zaburzeń równowagi krajowej gospodarki. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 czerwca 216 Brak zaburzeń równowagi krajowej gospodarki Przegląd wydarzeń gospodarczych: POL: Obecnie brak jest oznak zagrożenia wystąpienia znacznych zaburzeń

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Tańsza kablówka obniża inflację. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Tańsza kablówka obniża inflację. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 12 kwietnia 2016 Tańsza kablówka obniża inflację Temat dnia: Tańsza kablówka obniża inflację Inflacja CPI spadła w marcu do -0,9% r/r (konsensus: -0,8% r/r)

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Dynamika zatrudnienia przyspieszyła, wzrost płac spowolnił. Analizy Makroekonomiczne. 19 października 2016

Dziennik Ekonomiczny. Dynamika zatrudnienia przyspieszyła, wzrost płac spowolnił. Analizy Makroekonomiczne. 19 października 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne Dynamika zatrudnienia przyspieszyła, wzrost płac spowolnił Temat dnia: Dynamika zatrudnienia przyspieszyła, wzrost płac spowolnił Nieco silniejszy od prognoz

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. RPP nie widzi spowolnienia i powodu do obniżek stóp. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. RPP nie widzi spowolnienia i powodu do obniżek stóp. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 7 października 2015 RPP nie widzi spowolnienia i powodu do obniżek stóp Na październikowym posiedzeniu RPP nie zmieniła stóp procentowych NBP (referencyjna

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Odbicie dynamiki PKB i konsumpcyjny boom na horyzoncie. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Odbicie dynamiki PKB i konsumpcyjny boom na horyzoncie. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne Odbicie dynamiki PKB i konsumpcyjny boom na horyzoncie Temat dnia: Odbicie dynamiki PKB i konsumpcyjny boom na horyzoncie Na podstawie miesięcznych wskaźników

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Budżet nadrabia zaległości wydatkowe. Analizy Makroekonomiczne. 3 października 2016

Dziennik Ekonomiczny. Budżet nadrabia zaległości wydatkowe. Analizy Makroekonomiczne. 3 października 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 3 października 1 Budżet nadrabia zaległości wydatkowe Temat dnia: Budżet nadrabia zaległości wydatkowe Wydatki budżetu w sierpniu wzrosły o,1% r/r (vs. 1,%

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Bank Anglii tym razem przekroczył oczekiwania. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Bank Anglii tym razem przekroczył oczekiwania. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 5 sierpnia 2016 Bank Anglii tym razem przekroczył oczekiwania Przegląd wydarzeń gospodarczych: UK: Bank Anglii (BoE) obniżył stopy procentowe o 25pb, główną

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Dalsze obniżenie dynamiki kredytów. Analizy Makroekonomiczne. 27 października 2016

Dziennik Ekonomiczny. Dalsze obniżenie dynamiki kredytów. Analizy Makroekonomiczne. 27 października 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 27 października 216 Dalsze obniżenie dynamiki kredytów Temat dnia: Dalsze obniżenie dynamiki kredytów Skorygowana o efekt kursowy dynamika depozytów ogółem

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro październik Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro październik Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 października 2015 Miesięczne prognozy makro październik 2015 Krajowe dane makro publikowane w paźdzerniku pokażą w świetle naszych prognoz lekkie pogorszenie

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Mocne odbicie w przemyśle, fatalnie w budownictwie. Analizy Makroekonomiczne. 20 września 2016

Dziennik Ekonomiczny. Mocne odbicie w przemyśle, fatalnie w budownictwie. Analizy Makroekonomiczne. 20 września 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 2 września 21 Mocne odbicie w przemyśle, fatalnie w budownictwie Temat dnia: Mocne odbicie w przemyśle, fatalnie w budownictwie Dynamika produkcji przemysłowej

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Zimowy odpływ kapitału z Polski. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Zimowy odpływ kapitału z Polski. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 14 kwietnia 216 Zimowy odpływ kapitału z Polski Temat dnia: Zimowy odpływ kapitału z Polski Mocniejszy wzrost importu niż eksportu oraz mniejszy napływ środków

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Polityka EBC bez zmian. Analizy Makroekonomiczne. 9 września 2016

Dziennik Ekonomiczny. Polityka EBC bez zmian. Analizy Makroekonomiczne. 9 września 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 9 września 2016 Polityka EBC bez zmian Temat dnia: Polityka EBC bez zmian Europejski Bank Centralny pozostawił stopy procentowe bez zmian (refinansowa: 0,00%;

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Rynek pracy coraz bardziej rozgrzany. Analizy Makroekonomiczne. 18 sierpnia 2016

Dziennik Ekonomiczny. Rynek pracy coraz bardziej rozgrzany. Analizy Makroekonomiczne. 18 sierpnia 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 18 sierpnia 2016 Rynek pracy coraz bardziej rozgrzany Temat dnia: Rynek pracy coraz bardziej rozgrzany Dane za lipiec nt. zatrudnienia i płac w sektorze przedsiębiorstw

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. EBC czeka na skutki marcowych decyzji. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. EBC czeka na skutki marcowych decyzji. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 22 kwietnia 216 EBC czeka na skutki marcowych decyzji Temat dnia: EBC czeka na skutki marcowych decyzji Europejski Bank Centralny pozostawił stopy procentowe

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Mocniejszy wzrost aktywów funduszy inwestycyjnych w 3q16. Analizy Makroekonomiczne. 24 października 2016

Dziennik Ekonomiczny. Mocniejszy wzrost aktywów funduszy inwestycyjnych w 3q16. Analizy Makroekonomiczne. 24 października 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne Mocniejszy wzrost aktywów funduszy inwestycyjnych w 3q16 Temat dnia: Mocniejszy wzrost aktywów funduszy inwestycyjnych w 3q16 Aktywa netto funduszy inwestycyjnych

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. W USA lepiej niż oczekiwano. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. W USA lepiej niż oczekiwano. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 9 marca 1 W USA lepiej niż oczekiwano Temat dnia: W USA lepiej niż oczekiwano Trzeci odczyt danych pokazał, że wzrost PKB w USA w q15 wyniósł 1,% r/r (vs.

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Poprawa nastrojów w handlu jeszcze bez pełnego 500+ Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Poprawa nastrojów w handlu jeszcze bez pełnego 500+ Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 7 czerwca Poprawa nastrojów w handlu jeszcze bez pełnego 5+ Temat dnia: Poprawa nastrojów w handlu jeszcze bez pełnego 5+ Miesięczne wskaźniki koniunktury

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Słaby eksport, słaby wzrost kredytów. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Słaby eksport, słaby wzrost kredytów. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 15 lipca 1 Słaby eksport, słaby wzrost kredytów Tematy dnia: Rozczarowujące dane o handlu zagranicznym (str. ): Nadwyżka rachunku obrotów bieżących (CAB) wyniosła

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Sprzedaż detaliczna pod presją spadających cen. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Sprzedaż detaliczna pod presją spadających cen. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 24 października 2014 Sprzedaż detaliczna pod presją spadających cen Dynamika sprzedaży detalicznej we wrześniu wzrosła o 1,6 r/r wobec 1,7 r/r w sierpniu;

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Jaka kondycja rynku pracy i konsumpcji na początku 4q? Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Jaka kondycja rynku pracy i konsumpcji na początku 4q? Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 25 listopada 214 Jaka kondycja rynku pracy i konsumpcji na początku 4q? 1 Sprzedaż detaliczna w październiku prawdopodobnie pozostała stabilna (odczyt dynamiki

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Rynek pracy w USA pozostaje mocny. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Rynek pracy w USA pozostaje mocny. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 31 marca 2016 Rynek pracy w USA pozostaje mocny Przegląd wydarzeń gospodarczych: USA: Według raportu ADP w firmach w USA przybyło w marcu 200 tys. miejsc pracy

Bardziej szczegółowo

Monitor: Depozyty/Kredyty

Monitor: Depozyty/Kredyty Analizy Makroekonomiczne 5 listopada 214 Wyhamowanie depozytów i stabilizacja kredytów Depozyty: Wyhamowanie tempa wzrostu depozytów ogółem (skor. o FX) do 6,7 w 3q214 (z 7,5% w 2q) efekt spadku depozytów

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. NPL lekko w dół, polityka kredytowa częściowo zaostrzona. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. NPL lekko w dół, polityka kredytowa częściowo zaostrzona. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne NPL lekko w dół, polityka kredytowa częściowo zaostrzona Temat dnia: NPL lekko w dół, polityka kredytowa częściowo zaostrzona Wskaźnik NPL nieznacznie spadł

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Niska inflacja w strefie euro. Analizy Makroekonomiczne. 1 września 2016

Dziennik Ekonomiczny. Niska inflacja w strefie euro. Analizy Makroekonomiczne. 1 września 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 września 2016 Niska inflacja w strefie euro Przegląd wydarzeń gospodarczych: CHN: Wskaźnik PMI dla przemysłu w Chinach w sierpniu wyniósł 50,0 pkt. (konsensus:

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. NFP: 271 tys. argumentów za podwyżką stóp w grudniu. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. NFP: 271 tys. argumentów za podwyżką stóp w grudniu. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 9 listopada 215 NFP: 271 tys. argumentów za podwyżką stóp w grudniu Zatrudnienie w sektorze pozarolniczym w USA (NFP) wzrosło w październiku o 271 tys. osób

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Rozczarowujący początek 3q16. Analizy Makroekonomiczne. 19 sierpnia 2016

Dziennik Ekonomiczny. Rozczarowujący początek 3q16. Analizy Makroekonomiczne. 19 sierpnia 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 19 sierpnia 21 Rozczarowujący początek 3q1 Temat dnia: Rozczarowujący początek 3q1 Dynamika produkcji przemysłowej spadła w lipcu do -3,4% r/r (vs.,% r/r w

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 14 lipca 2014 Przegląd wydarzeń gospodarczych 1 GER: Stopa inflacji CPI wzrosła w czerwcu do 1,0 r/r z 0,9 r/r w maju (dane ostateczne) [Reuters, 2014-07-11]

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. PKB w 4q: pokaz możliwości stymulacji fiskalnej. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. PKB w 4q: pokaz możliwości stymulacji fiskalnej. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 marca 216 PKB w 4q: pokaz możliwości stymulacji fiskalnej Temat dnia: PKB w 4q: pokaz możliwości stymulacji fiskalnej Wzrost PKB w 4q215 wyniósł 3,9% r/r

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 9 grudnia 2014 Przegląd wydarzeń gospodarczych USA: Zatrudnienie w sektorze pozarolniczym wzrosło w listopadzie o 321 tys. vs 243 tys. w październiku (po rewizji),

Bardziej szczegółowo